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卫星化学(002648)
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卫星化学:年产80万吨多碳醇项目投产,完善碳三产业链上下游一体化
国信证券· 2024-07-16 18:00
公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [7][14][15] 报告的核心观点 1) 公司加码新材料新能源项目,巩固碳三产业链龙头 [4][8] 2) 80 万吨多碳醇项目顺利投产,完善公司碳三产业链上下游一体化配套 [5][9] 3) 丁辛醇景气同比提升,有望增厚公司利润 [6][10][11] 分组内容总结 公司加码新材料新能源项目,巩固碳三产业链龙头 公司与浙江独山港经济开发区管理委员会、液化空气(中国)投资有限公司签署合作框架协议,总投资约102亿元,在独山港区新建年产90万吨PDH、80万吨丁辛醇、12万吨新戊二醇及配套装置,并利用富余氢气资源解决公司氢能一体化项目原料问题。液空中国拟依托公司丰富的氢气资源,在独山港区建设氢气充装站和液化装置,构建氢能战略合作生态圈。[4][8] 80 万吨多碳醇项目顺利投产,完善公司碳三产业链上下游一体化配套 公司105万吨丙烯酸酯产能每年需要约65万吨丁辛醇,80万吨丁辛醇项目顺利投产后将实现碳三全产业链的一体化布局,原料供应稳定性及产品盈利能力有望进一步提升。此外,公司还有多个新项目正在建设中,如年产26万吨高分子乳液、年产20万吨精丙烯酸、年产4万吨EAA等。[5][9] 丁辛醇景气同比提升,有望增厚公司利润 2019-2023年我国正丁醇和辛醇产量及表观消费量均保持6-7%的复合增速。2023年国内多元醇行业新增产能较少,加之企业集中停车检修,导致市场供应偏紧,价格处于高位运行。进入2024年以来,市场供应逐渐宽松,但价格仍高于2023年同期。预期随着下游行业需求回暖,正丁醇和辛醇需求将保持增长,有望增厚公司利润。[6][10][11]
卫星化学一季报及行业跟踪解读
2024-05-11 22:07
业绩总结 - 公司一季度营业额同比负7%[1] - 公司23年实现经营性净现金流79.96亿元,同比增长35%[3] - 公司24年天然气价格下行,导致丙烷价格稳定在较低位置[4] - 公司以纯安价格同比上涨18.2%,已基本走出近年低点[7] - 公司DMC成本位于市场成本曲线之下,具备强竞争力[8] - 公司的还阳饼丸价格同比下降6.1%,但已处于反弹前期[10] 业务发展 - 公司21年至23年功能化学品业务占比逐渐下降,高分子材料业务占比快速提升[2] - 公司通过优势成本实现低成本优势,市场上处于成本优势最大一块[5] - 公司预计未来将投产4万吨EAA装置、10万吨α吸听装置和10万吨PoE装置[11] - 公司AlphaCT采用老专制,属于市场第一梯队[11] - 公司预计2026年新增产能包括乙烯250万吨、聚乙烯135万吨和丁二烯20万吨[12] - 公司预计明年将投产20万吨金饼席酸装置,金饼席酸价格已达8000元每吨[12] 研发投入 - 公司二三年研发投入增加31.05%,计划五年内投入研发100亿元[13] 未来展望 - 公司预计24年到26年的规模经历将达到58.5、69.24和90.23亿元,EPS分别为1.74、2.06和2.68[13]
卫星化学20240510
2024-05-11 15:08
业绩总结 - 公司一季度营业额同比下降7%,但规模经历增速较高,营收质量较好[1] - 公司实现经营性净现金流79.96亿元,同比增长35%,现金流逐渐改善[3] 主营业务 - 公司主要营收来源为功能化学品业务,但高层子材料业务占比逐渐提升至28.72%[2] 成本与价格 - 公司天然气价格下降导致成本降低,以丸价格稳定在较低位置[4] - 公司预计油价将维持在60到100美元的区间,工艺方面实现低成本优势[5] - 公司占据成本优势,后续本处理装置投产有望进一步降低成本[6] 市场展望 - 公司高密度巨雨期价格季节性反弹,但整体价格不理想,公司成本有望改善[7] - 公司预计市场价平均回到平均水平,产品价格有所上涨[8] 产品与产能 - 公司聚丙烯产能为45万吨,可通过产品结构灵活调节开工率[10] - 公司年产60万吨乙醇胺、100万吨乙醇胺、10万吨碳酸酯已全面建成投产[12] - 公司预计与SK化学合资的EAA、阿帕西汀、POE装置陆续投产[12] - 公司预计26年新增产能250万吨乙烯、135万吨巨乙烯、45万吨第二烯[13] - 公司预计26年卫星能源三期投产,新增产能90万吨丙烯、80万吨金星纯[13]
高分子材料业务推动公司业绩提升,C2/C3双龙头深化绿色发展
太平洋· 2024-05-11 09:30
业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入88.04亿元,同比下降6.95%[1] - 归母净利润10.23亿元,同比提高46.55%[1] - 高分子材料业务是公司业绩提升的主要推动力,2023年实现收入119.16亿元,同比增长61.92%[2] - 公司ROE在2023年预计将达到18.81%,2026年将维持在18.20%左右[7] 科技新质生产力 - 公司在科技新质生产力方面取得进展,成功实现多个工业化装置建设,为绿色发展奠定基础[3] 未来展望 - 公司业绩受高分子材料业务推动,预计2026年净利润将达到8,556百万[7] - 公司预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上,建议买入[9][10]
2024Q1业绩点评:一季度业绩同比增长,高性能材料打开空间
国泰君安· 2024-05-09 16:32
业绩总结 - 公司一季度业绩同比增长,但略低于预期,营收为88.05亿元,净利润为10.22亿元[1] - 公司2024年一季度业绩略低于市场预期,但毛利率和净利率有所提升[1] - 公司2024年营业收入预计为51.73亿元,净利润预计为5.73亿元,2025年预计进一步增长[2] 未来展望 - 公司计划打造新材料高地,包括α-烯烃、POE、聚乙烯等高性能产品,预计2025年起陆续落地,为中长期成长空间打开[2] - 公司2024年至2026年的盈利预测为1.70/1.93/2.78元,目标价上调至21.25元,维持“增持”评级[1] - 公司2024年营业收入预计为51.73亿元,净利润预计为5.73亿元,2025年预计进一步增长[2] 市场扩张和并购 - 公司是一家轻烃一体化、低碳化学新材料科技公司,具有C2、C3双产业链布局,采用乙烷裂解制乙烯工艺路线生产乙烯[3] - 公司2026年预计营业总收入为72,436百万人民币,净利润为9,378百万人民币,净资产收益率为19.9%[3] 估值和财务状况 - 公司的PE、PB、EV/EBITDA、P/S分别为6.56、1.31、4.99、0.85,市值为61,478百万元[3] - 公司的资产负债率、净负债率分别为40.2%、67.3%,财务风险较低[3] - 公司的PE、PB、EV/EBITDA、P/S分别为6.56、1.31、4.99、0.85,估值较为合理[3]
卫星化学一季报及行业跟踪解读:成本需求同步向好,产业升级守护成长
东海证券· 2024-05-09 14:00
业绩总结 - 公司实现营业收入414.87亿元,同比增长12.00%[2] - 公司归母净利润47.89亿元,同比增长54.71%[2] 原料成本 - 公司受益于乙烷和丙烷价格下行,原料成本优势显著[3] 产业链升级 - 公司产业链持续升级,新增装置投产,实现强链补链[4] 研发投入 - 公司加大研发投入,计划五年内投入研发100亿元,围绕高性能催化剂、新能源材料等领域进行攻关[6] 成本优势 - 公司乙烷裂解制乙烯的成本优势明显,相对应的布伦特原油价格为50.7美元/桶左右[17] - 公司苯乙烯和聚乙烯的平均成本有望进一步降低,具备成本优势[19] - 公司碳酸二甲酯市场竞争激烈,但成本位于市场成本曲线之下,具备较强竞争力[22] - 公司环氧丙烷价格下降,但已实现双氧水自给,新戊二醇行业成本维持在低位[25] 未来展望 - 公司计划在未来几年内投入100亿元用于研发,预计2024-2026年归母净利润分别为58.50/69.24/90.23亿元[29]
业绩同比改善,新项目稳步推进
长江证券· 2024-04-26 14:32
报告评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 2024年第一季度公司实现营业收入88.05亿元,同比下降6.95%;归母净利润10.23亿元,同比增加46.55%;经营活动现金流量净额6.61亿元,同比下降24.48% [1] - 2024Q1乙烷价格大幅下滑,化工品价格保持稳定,C2链显著改善。公司连云港基地60万吨/年苯乙烯项目投产,绿色新材料产业园40万吨/年聚苯乙烯、10万吨/年乙醇胺与15万吨/年电池级碳酸酯一期项目一次开车成功 [3][4] - 2024Q1研发费用率显著提升对业绩造成一定影响 [3] - 公司加快推进C3产业链强链补链延链的策略,新增80万吨/年多碳醇等项目计划于2024年第二季度开始陆续投料试生产。公司拟在徐圩新区投资新建α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为57.3亿元、72.7亿元和109.3亿元 [5] 风险提示 - 原料价格大幅上涨 [6][7] - 项目投产进度不及预期 [6][8]
受益油气价格分化,低成本优势进一步凸显
国盛证券· 2024-04-26 09:02
业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为88.05亿元,同比下降6.95%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为10.23亿元,同比增长46.55%[1] - 公司2024年预计营业收入将达到76147百万元,较2022年增长约105.1%[2] - 公司2024年预计净利润为6124百万元,较2022年增长约96.4%[2] 产品和技术 - 公司C2一期主要产品价格环比上涨,C2二期主要产品价格也有明显涨幅[1] - 公司C2三四期项目获批开建,将新增250万吨α烯烃裂解装置,产品更趋向高端化[1] - 公司即将投产丁辛醇项目,有望改善C3盈利[1] 财务指标 - 公司财务指标显示2024年营业收入预计为51.86亿元,归母净利润预计为6.12亿元[1] - 2024年预计每股收益为1.82元,较2022年增长约97.8%[2] - 2024年预计ROE为20.2%,较2022年增长约44.3%[2] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[7] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[7]
公司季报点评:业绩同比大幅增长,研发投入持续增加
海通证券· 2024-04-25 13:32
财务数据 - 公司2024年Q1营业收入为88.05亿元,同比下降6.95%[1] - 公司2024年Q1归母净利润为10.23亿元,同比增长46.55%[1] - 公司2024年Q1研发费用为3.94亿元,同比增长39.46%[1] - 公司2024年Q1其他收益为1.32亿元,同比增长746.89%[1] - 公司2024年Q1投资收益为2153万元,同比增长117.93%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为60.14亿元、80.65亿元、90.50亿元,EPS分别为1.79元、2.39元、2.69元,维持“优于大市”评级[3] 公司运营 - 公司装置进入检修,不会对全年业绩产生较大影响[2] - 公司规划不会对全年生产经营计划的完成及经营业绩产生较大的影响[2] 行业趋势 - 卫星化学公司2023年至2026年的营业总收入预计呈逐年增长趋势,分别为414.87亿元、443.43亿元、503.57亿元和536.16亿元[8] - 卫星化学公司的每股收益预计逐年增长,分别为1.42元、1.79元、2.39元和2.69元[8] - 卫星化学公司的毛利率预计在2023年至2026年间逐年提升,分别为19.8%、23.3%、26.9%和28.2%[8]
卫星化学20240423
2024-04-24 21:29
业绩总结 - 公司一季度收入下滑主要受春节因素和设备大修影响[2] - 下游产品中,碳三价格较去年同期有所提高,盈利情况良好[8] - 比宁酸价格今年相比去年有所上涨,目前大约在6000多的水平[9] - 存货主要原料增长了10%,产品增长了21%,总存货增长了12%[18] - 双氧水价格稳定,40万吨PU配套双氧水价格略高,盈利情况应该比去年好[20] 未来展望 - 公司明年新增产能主要来源于丁二纯、精酸装置、SKE化学合资的EAA装置等项目[18] - 公司未来计划统一掉精算的生产线,目前具体的扩产规划尚未确定[23] - 公司未来有扩大SAP规模的计划,明年将率先投产[21] - 公司未来计划每年投资六七十亿,净现金流充足,不需要融资[24] - 公司计划在下半年开启α新星工业化装置建设,领先于国内[28] 新产品和新技术研发 - 公司已完成综合利用项目的环评,预计近期完成相关手续[7] - 丁源水项目计划在五月底基本建成,预计半年左右能实现业绩,丁纯需求量大,自用后可节省运费[11] - 公司产品配套比较齐全,去年配套了PU产品[26] 市场扩张和并购 - 美国码头建设预计在明年下半年完成,增加一个圆形橱罐[19] - 公司对于PTH装置的启动时间尚未确定,目前整体的PTH引力比去年好[23]