社保基金持仓情况 - 截至8月19日16时，上半年末社保基金共现身89股前十大流通股东名单中 [1] - 基础化工行业最受社保基金青睐，共11股获社保基金重仓，合计持股市值达40.75亿元 [1] 化工行业投资机会 - 建议关注二季度景气度好、业绩有望超预期的标的，包括与宏观经济波动相关性较弱、受益AI资本开支持续提升的新材料行业 [1] - 海外有工厂、受益于美国关税冲突的细分行业龙头值得关注 [1] - 磷肥出口窗口期已至，高景气有望持续，2025年磷肥出口将分阶段进行，首批集中在5-9月高峰期 [1] - 法检时间缩减至半月左右，2025年磷肥出口配额总量比去年减少 [1] - 当前磷肥处于春耕后淡季，出口有望缓解国内产能过剩问题，国际高价出口有望维持企业盈利水平 [1] - 建议关注具备磷矿资源配套的大型磷化工企业 [1] 化工板块市场表现 - 截至2025年8月20日10:56，中证细分化工产业主题指数上涨0.39% [2] - 成分股联泓新科上涨10.01%，云天化上涨4.84%，三棵树上涨3.69%，中化国际上涨2.96%，中核钛白上涨2.29% [2] - 化工ETF上涨0.63%，最新价报0.64元，盘中净申购1亿份 [2] 化工ETF份额变动 - 2025-08-19流通份额83.59亿份，当日增加2.23亿份 [4] - 2025-08-18流通份额81.36亿份，当日增加4.20亿份 [4] - 2025-08-15流通份额77.17亿份，当日增加3.23亿份 [4] - 2025-08-14流通份额73.93亿份，当日增加1.05亿份 [4] - 2025-08-13流通份额72.88亿份，当日增加3.31亿份 [4] - 2025-08-12流通份额69.57亿份，当日增加2.19亿份 [4] 化工指数权重股 - 截至2025年7月31日，中证细分化工产业主题指数前十大权重股为万华化学、盐湖股份、巨化股份、藏格矿业、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、恒力石化、云天化、龙佰集团 [5] - 前十大权重股合计占比43.54% [5]

股价表现 - 截至2025年8月19日15时，卫星化学股价报18.86元，较前一交易日下跌0.04元，跌幅0.21% [1] - 当日开盘价为18.89元，最高触及19.18元，最低下探至18.83元 [1] - 成交额8.72亿元，换手率1.37% [1] 公司业务 - 卫星化学属于化学原料板块，主营业务涵盖丙烯酸及酯、高分子乳液等化工产品的研发、生产和销售 [1] - 公司通过轻烃原料路线布局，持续推动产业链向高端新材料领域延伸 [1] 市场观点 - 中银证券发布研报给予卫星化学"买入"评级，认为其轻烃路线韧性突出，功能化学品业务增长显著 [1] - 高端新材料布局有望推动产业升级 [1] 股东动向 - 养老金账户在二季度新进持仓卫星化学1996.72万股，期末持股市值位列养老金重仓股前列 [1] 概念题材 - 公司因布局浸没式液冷冷却液研发，新增"液冷概念" [1] 资金流向 - 卫星化学8月19日主力资金净流入3057万元，占流通市值比例0.05% [1] - 近五日主力资金累计净流出3.71亿元，占流通市值比例0.58% [1]

财务表现 - 2025年上半年期间费用率同比下降1.64个百分点至6.76% [1] - 财务费用同比减少8.64% [1] - C2产业链价差修复及管理效能提升推动盈利能力持续提升 [1] 业务发展 - 功能化学品业务快速增长 [1] - 轻烃综合利用高附加值产品实现上游向下游高端产品拓展 [1] - 产业链一体化优势持续增强 [1] 战略布局 - 聚焦催化剂、新能源材料、高分子新材料、功能化学品等关键战略材料领域 [1] - 布局前沿新材料领域的科研与产业化 [1] - 未来发展空间广阔 [1] 经营状况 - 经营业绩持续向好 [1] - 经营韧性展现 [1] - 成本管控成效凸显 [1]

财务表现 - 2025年上半年期间费用率同比下降1.64个百分点至6.76% [1] - 财务费用同比减少8.64% 成本管控成效显著 [1] - C2产业链价差修复及管理效能提升推动盈利能力持续改善 [1] 业务发展 - 轻烃综合利用高附加值产品实现上游向下游高端产品拓展 [1] - 产业链一体化优势持续增强 功能化学品板块快速增长 [1] - 聚焦催化剂 新能源材料 高分子新材料等战略前沿领域科研与产业化 [1] 产业布局 - 持续完善产业链布局 推动产业高端化升级 [1] - 轻烃产业链一体化优势构成核心竞争力 [1] - 未来发展空间广阔 经营韧性持续展现 [1]

公司评级与理由 - 中银证券给予卫星化学买入评级 [1] - 轻烃路线韧性凸显 经营业绩稳定增长 [1] - 功能化学品快速增长 产业链布局持续完善 [1] - 布局高端新材料市场 推动产业绿色化升级 [1] 行业背景 - 近10年中国年平均高温日数增多25% [1] - 高温对经济搅动作用越发强烈 [1]

投资评级 - 报告对卫星化学维持"买入"评级，目标价人民币18.63元 [2] - 板块评级为"强于大市"，12个月绝对股价涨幅达17.5%，相对深圳成指超额收益20.2% [2][3] 财务表现 - 2025年上半年营收234.6亿元（+20.93%），归母净利润27.44亿元（+33.44%），第二季度营收111.31亿元（+5.05%环比-9.72%），净利润11.75亿元（+13.72%环比-25.07%）[5][11][12] - 调整后2025-2027年归母净利润预测为61.96/78.27/93.28亿元，对应EPS 1.84/2.32/2.77元，PE 10.1/8.0/6.7倍 [7][9] - 2025年上半年ROE（摊薄）8.82%（+0.99pct），净利率11.69%（+1.11pct），二季度毛利率19.33%（环比-2.35pct）[10] 业务亮点 - 轻烃一体化产业链优势显著：乙烷裂解制乙烯装置二季度平均利润783.36元/吨（环比-39.79%），但期间费用率同比下降1.64pct至6.76% [10] - 功能化学品快速增长：2025年上半年化学品及新材料营收207.28亿元（+11.15%），其中功能化学品营收122.17亿元（+32.12%），毛利率19.92%（+2.64pct）[10] - 高端新材料布局：平湖基地年产80万吨多碳醇项目投产，推进丙烯酸新建产能建设，研发投入7.73亿元，获授权专利57件，计划投入30亿元建设高性能催化剂产研平台 [10] 估值与预测 - 总市值627.58亿元，流通股占比99.94%，3个月日均交易额9.28亿元 [4] - 预计2025-2027年营收484.85/554.32/624.77亿元，增速6.2%/14.3%/12.7%，EBITDA 125.09/152.11/174.75亿元 [9][15] - 股息率从2025年2.7%提升至2027年4.1%，每股股息0.5/0.6/0.8元 [9]

养老金二级市场持股概况 - 二季度末养老金账户共现身26只个股前十大流通股东榜 合计持股量1.98亿股 期末持股市值53.46亿元 [1] - 新进12只个股 增持9只个股 [1] - 16只个股期末持股市值超亿元 包括春风动力、宏发股份、卫星化学等 [1] 重点持股个股情况 - 宏发股份获养老金持股2822.27万股 为持股量最大个股 含基本养老保险基金八零七组合和一五零二二组合两个账户 [1][2] - 深圳机场获养老金持股2420.47万股 为第二大持股个股 由基本养老保险基金一零零三组合持有 [1] - 春风动力获养老金持股795.14万股 持股比例达5.21% 为持股比例最高个股 [1] 持股结构特征 - 主板个股18只 科创板3只 创业板5只 [2] - 行业分布集中：机械设备行业4只 基础化工行业3只 [2] - 16只养老金重仓股同时出现社保基金身影 [2] 持股周期与业绩表现 - 长缆科技获养老金连续14个报告期持有 本期持股158.41万股环比不变 [2] - 宏发股份和深圳机场等个股获养老金连续持有至少两个报告期 [2] - 22只养老金持仓个股半年报净利润实现增长 容知日新净利润1423.55万元 同比增长2063.42% [2] 个股持股明细数据 - 华峰铝业持股992.29万股 环比增长88.12% [2] - 佳士科技持股838.59万股 环比增长20.06% [2] - 孩子王持股1505.17万股 环比下降4.25% [2] - 容知日新持股350万股 环比下降5.41% [3] - 九丰能源持股449.79万股 环比增长4.55% [3] - 潍柴重机持股162.67万股 环比增长5.21% [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入234.60亿元 同比增长20.93% 归母净利润27.44亿元 同比增长33.44% 扣非归母净利润28.96亿元 同比增长29.61% [1] - 第二季度单季营业总收入111.31亿元 同比增长5.05% 环比下降9.72% 单季归母净利润11.75亿元 同比增长13.72% 环比下降25.07% [1] - 单季度扣非归母净利润12.04亿元 同比增长2.77% 环比下降28.85% [1] 产品价差分析 - 二季度C2板块乙烯乙烷价差走弱 苯乙烯和聚苯乙烯等下游产品价格下行幅度更大 影响业绩环比表现 [1] - C3板块丙烷 丙烯酸 丙烯腈价差走弱 但丙烯酸甲酯价差走强 SAP价差基本持平 [1] - 截至8月16日 乙烯乙烷价差逐渐走强 但苯乙烯和聚苯乙烯价格继续走弱 C3链丙烯和丙烯酸等产品价差呈现修复态势 [1] 成本与关税优势 - 美国MB乙烷价格持续走弱 8月15日价格为0.2064美元/加仑 三季度均价约0.2281美元/加仑 乙烷价格走弱有助于乙烯-乙烷价差走强 [2] - 国家关税税则委员会对乙烷产品单列 进口关税税率1% 乙烷加工成本优势仍然保持 [2] 战略发展举措 - 高性能催化新材料项目正式落地 未来计划投入30亿元 打造高性能催化剂产业化与高端新材料集群化的一体化产研平台 [2] - 2024年4月以来欧洲六家裂解装置关闭 乙烯总产能削减约430万吨/年 约占欧洲产能20% 公司轻烃裂解成本优势有望进一步发挥 [2] 盈利预测与估值 - 因产品价格走弱影响价差实现 调低未来三年盈利预期 预计2025-2027年归母净利润分别为62.49亿元 76.84亿元和98.81亿元 [3] - 对应EPS分别为1.86元 2.28元和2.93元 当前股价对应PE分别为10.22倍 8.31倍和6.46倍 维持强烈推荐投资评级 [3]

股价表现 - 截至2025年8月18日15时，卫星化学股价报18.90元，较前一交易日下跌0.26% [1] - 当日成交额达12.09亿元，换手率为1.90% [1] 公司业务 - 卫星化学属于化学原料板块，主营业务涵盖轻烃一体化产业链 [1] - 公司致力于打造绿色低碳的化学新材料科技公司 [1] 研发与投资 - 公司基于碳氢化合物的浸没式液冷冷却液正处于研发阶段 [1] - 公司在海南成立全资科技子公司，注册资本1亿元，经营范围涵盖技术进出口、供应链管理等 [1] 财务表现 - 公司营收与净利润均保持同比两位数增长 [1] - 未来将继续专注生产经营 [1] 资金流向 - 卫星化学8月18日主力资金净流出1.30亿元 [1] - 近五日累计净流出3.57亿元 [1]

公司战略定位 - 公司专注于以绿色低碳原料打造化学新材料科技公司 [2] - 公司已构建领先的轻烃一体化产业链 具有流程短 转化率高 绿色低碳等优势 [2] - 公司积极响应国家政策号召 [2] 经营与业绩 - 公司将继续做好生产经营工作 以坚实业绩回馈投资者 [2] - 具体经营情况需关注公司定期报告 [2]