报告公司投资评级 - 公司维持"买入-B"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司呈现持续稳健的发展态势,功能化学品、高分子新材料毛利率同比保持良好增长,氢气正式对外销售,新能源材料营业收入同比增长217.46% [3] - 24Q2主要产品销售价格普涨,毛利率同比提升3.57pct,持续加大研发投入 [3] - 卫星能源三期项目一阶段顺利投产,标志着公司新材料产业链进一步提质升级,产业链韧性持续增强 [3] 财务数据总结 - 2022-2025年营业收入分别为37,044/41,487/44,912/53,007百万元,同比增长29.7%/12.0%/8.3%/18.0% [7] - 2022-2025年归母净利润分别为3,062/4,789/5,511/6,318百万元,同比增长-49.0%/56.4%/15.1%/14.6% [7] - 2022-2025年毛利率分别为16.5%/19.8%/21.9%/22.0% [7] - 2022-2025年ROE分别为14.5%/18.8%/18.6%/18.0% [7] - 2022-2025年PE分别为20.0/12.8/11.1/9.7倍 [7]

公司业绩表现 - 2024年上半年实现营收194亿元,归母净利润20.56亿元,同比增长12.5%,扣非净利润22.34亿元,同比增长14.5% [6] - 二季度在检修影响下,公司业绩仍取得较好表现,实现归母净利润10.33亿元,扣非净利润11.71亿元,环比一季度均实现增长 [6] - 上半年研发费用7.95亿元,同比增长10.25%,研发费用率4.1%,同比提升0.55个百分点,申请专利115件,获授权63件 [6] - 销售费用、管理费用同比均实现下降 [6] 重点项目进展 - α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目一期已开始建设,预计2026年初投产,二期预计2026年底建成 [8][9] - 配套的6艘乙烷船已在2023年7月下单,预计2026年初交付 [10] - 卫星能源三期项目一期已于2024年7月16日顺利投产,二期预计近期投产 [11] - α-烯烃(C4、C6、C8)和POE项目工艺包已编制完成,预计2025年底建成投产 [12] 公司优势 - 先发优势:在美国通过自建码头、管道获得乙烷资源,供应链配套成熟 [13] - 合资优势:与美国头部能源公司ET合资,直接供应乙烷,成本优势明显 [13] - 技术优势:自主研发的α-烯烃技术及高端催化剂,满足高端聚烯烃等产品需求 [18][20] - 区位优势:位于国家七大石化产业基地,下游配套企业多,形成良好协同 [15] - 绿色优势:依托中核集团"和气一号"核能供蒸汽项目,碳排放少,成本优势 [15] 未来发展方向 - 研发中心将围绕催化剂、高端聚烯烃、功能性化学品、高分子材料等方向发展 [16] - 加快拓展海外市场,目前已与160多个国家和地区建立合作关系 [17] - 进一步丰富下游产品线,向高端材料如丙烯酸功能单体、电池电极涂覆剂等领域拓展 [18][19] - 未来聚乙烯产品将采用茂金属催化剂气相法工艺,提升产品性能 [20] 行业及市场展望 - 全球乙烯体量预计2050年将达到3.4亿吨,未来发展空间广阔 [14][15] - 国内人均乙烯消费量仍有较大提升空间,高端聚烯烃供给缺口较大 [15] - 下半年公司各装置将保持满负荷稳定运行,三四季度是传统旺季,全年整体预计会好于去年 [21]

报告评级 - 报告给予公司"买入(维持)"评级 [3] 报告核心观点 - 2024年上半年,公司实现营业收入194亿元,同比-4.59%(调整后),实现归母净利润20.56亿元,同比+12.51%(调整后) [10] - C2装置盈利能力依然强劲,2024Q2业绩实现环比正增长,展现出公司优异的盈利能力及管理能力 [10] - C3新项目投产有序,α-烯烃综合利用项目正式开工建设,保障公司中长期成长 [12] - 公司坚定投资者为本发展理念,推动规范且可持续运营,与全体股东分享公司高速发展的红利 [13] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为59.64亿元/69.75亿元/88.98亿元,折合EPS分别为1.77元/2.07元/2.64元 [15] - 2024-2026年营业收入预计分别为50,194百万元/56,016百万元/65,759百万元,营业收入增长率分别为20.99%/11.60%/17.39% [16] - 2024-2026年ROE(归属母公司)预计分别为19.83%/19.72%/21.03% [16]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024年上半年实现营业收入194.00亿元,同比下降4.59%;实现归母净利润20.56亿元,同比增长12.51% [1] - 二季度实现营收105.96亿元,同比下降2.53%,环比增长20.34%;实现归母净利润10.33亿元,同比下降8.51%,环比增长1.10% [1] - 尽管受检修影响,但公司仍实现单季度业绩环比改善,且检修与技术优化同步进行,装置后续高质量运行能力得到进一步提升 [2] 公司成本优势 - 公司原料为美国乙烷,乙烷价格持续低位,成本优势明显 [3] - 公司单吨乙烷综合能耗不到300kg标油,远低于石脑油580-640kg标油,能耗低 [3] 公司未来发展 - 公司C2三四期项目正在按计划推进,前期项目批复已取得,预计2025年底和2026年底分别建成投产 [4] - 三四期投产后,公司C2处理能力将翻倍,同时新增高端聚乙烯、POE和PAO等高度依赖进口的新材料产品 [4] - 公司丁辛醇一期已投产,形成了丙烯酸酯另一关键原料配套能力,C3产业链耦合闭环 [5] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为61.2/73.0/89.1亿元,对应PE分别为9.9/8.3/6.8倍 [6][7] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为51,859/60,675/76,147百万元,同比增长25.0%/17.0%/25.5% [7] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为6,120/7,296/8,914百万元,同比增长27.8%/19.2%/22.2% [7] - 公司2024-2026年ROE预计分别为20.2%/19.9%/19.9% [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 C2板块 - Q2碳二下游产品价差环比提升,乙烷一期装置技改优化 [6] - 目前乙烷原料价格已经回落至历史低位,C2价差有望维持较高盈利 [6] C3板块 - Q2碳三价差环比改善,PDH装置实现综合单耗优化 [6] - 随着下游需求回暖,C3价差有望持续修复 [6] 其他 - 80万吨多碳醇顺利投产巩固一体化优势 [6] - α-烯烃综合利用高端项目开工接续未来高成长 [6] - 24Q2期间费用率同比有所提升,主要系财务费用增加较多 [6] 财务数据总结 - 2024年上半年营业收入194亿元,同比下降4.6%;归母净利润20.6亿元,同比增长12.5% [6] - 预测2024-2026年营业收入分别为48,280/54,604/68,296百万元,归母净利润分别为5,461/6,586/8,936百万元 [8] - 预测2024-2026年毛利率分别为20.0%/21.1%/22.0%,ROE分别为17.7%/17.6%/19.3% [8]

报告公司投资评级 公司维持买入评级 [2] 报告的核心观点 上半年集中检修 - 公司上半年连云港基地和平湖基地进行了较长时间检修,导致产销量受到一定影响,但受益原料乙烯价格下跌,公司归母净利仍实现同比增长 [7] - 公司连云港基地自2021年投产以来,主要装置以连续高负荷运行三年,今年进行大规模检修是为了未来持续稳定生产的常规操作,并在检修过程中对装置进行了进一步优化 [7] 下半年有望实现高盈利 - 目前公司连云港基地和平湖基地的检修都已完成,并恢复正常生产,预计下半年产销量环比上半年将有明显提升 [7] - 公司80万吨碳醇项目的一阶段也与近日开车成功,预计下半年也将开始贡献增量 [7] 新项目有序推进 - 公司已在连云港与嘉兴建立了从乙烷和丙烷出发,一体化程度较高的化工生产基地 [7] - 连云港α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目也在有序推进中,未来将进一步拓宽公司产品系列,向下游高端产品领域延伸,加快构建功能化学品、高分子新材料、新能源材料三大业务板块 [7] 财务数据总结 - 2022年营业收入为370.43亿元,同比增长29.7%;归母净利润为30.96亿元,同比下降48.5% [5] - 2023年-2026年营业收入分别预计为414.87亿元、454.70亿元、526.17亿元和533.37亿元,同比增长分别为12.0%、9.6%、15.7%和1.4% [5] - 2023年-2026年归母净利润分别预计为47.89亿元、53.99亿元、67.79亿元和71.89亿元,同比增长分别为54.7%、12.7%、25.6%和6.0% [5] - 2023年-2026年每股收益分别为1.42元、1.60元、2.01元和2.13元 [5] 估值分析 - 根据可比公司平均2024年16倍PE,对应目标价为22.72元,维持买入评级 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩同比增长 - 2024年上半年公司实现营收194.00亿元,同比-4.59%;实现归母净利润20.56亿元,同比+12.51%。业绩同比增长主要受益于公司C2产品价差回升 [2][4] - 2024Q2公司实现归母净利润10.33亿元,环比+1.06%;实现扣非归母净利润11.71亿元,环比+10.19%,展现出稳健经营能力 [3][4] 新项目支撑中长期成长 - 公司在连云港徐圩新区投资建设的α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目正式启动建设,新项目除产能实现翻番外,下游α-烯烃及POE等产品附加值更高,有望展现出更高的盈利水平 [5] - 公司平湖基地新材料新能源一体化项目顺利建成,将更加高效利用PDH的丙烯资源生产多碳醇,形成丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯的产业链闭环 [5] 持续加大研发投入 - 2024年上半年公司研发投入7.95亿元,同比增长10.25%,公司α-烯烃(C4、C6、C8)、POE中试产品达到国际对标标准,未来5年公司将加大研发投入,计划五年内投入研发100亿元 [6][13] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为56.37/71.97/92.88亿元,EPS分别为1.67/2.14/2.76元,现价对应PE为10.70/8.38/6.50倍 [14]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 24H1 归母净利润同比增长12.5%,新项目有序推进 [1] - 部分产品景气同比回升叠加降本增效,24H1 综合毛利率显著提升 [2] - 产品景气有望逐步修复,原材料价格相对低位支撑成本优化 [3] - 持续发力高端新材料,产品竞争力及成长性持续增强 [4] 公司投资价值分析 盈利预测 - 预计公司24-26年归母净利润分别为57/62/76亿元,对应EPS为1.69/1.83/2.25元 [5] - 结合可比公司24年12xPE估值,给予公司24年12xPE目标价20.28元 [1] 财务分析 - 24H1 营收194亿元,同比-4.6%;归母净利润20.6亿元,同比+12.5% [1] - 24H1 综合毛利率同比提升3.6个百分点至21.1% [2] - 资产负债率有所下降,财务状况良好 [13] 业务结构 - 功能化学品/高分子材料/新能源材料营收占比分别为47%/28%/2% [9] - 新能源材料业务增长迅速,营收同比增长217% [2] 行业地位 - 依托C2/C3轻烃化工平台,不断延伸下游新材料产品,产品竞争力持续增强 [4] - 新材料领域持续发力,长期成长性可期 [4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[7] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司归母净利润为20.6亿元,同比提高12.5%。2024年Q2公司归母净利润为10.3亿,环比略有提高。[1] 2. 乙烷价格有望继续维持在低位,乙烷裂解在三种乙烯路线中的利润优势最明显。[2][3] 3. 公司新项目一阶段装置已成功投产,预计将于下半年开始贡献业绩。[4][6] 4. 一期乙烯装置已恢复正常生产,新项目二次环评也已落地。[5][6] 5. 维持公司2024-2026年归母净利润预测,分别为57.2/67.7/87.10亿元。[7] 财务数据总结 1. 2024-2026年营业收入预计分别为51,306.88/60,029.04/78,037.76百万元,增长率分别为23.67%/17.00%/30.00%。[15] 2. 2024-2026年归母净利润预计分别为5,720.97/6,773.68/8,710.06百万元,增长率分别为19.45%/18.40%/28.59%。[15] 3. 2024-2026年EPS预计分别为1.70/2.01/2.59元/股。[15] 4. 2024-2026年市盈率预计分别为10.55/8.91/6.93倍,市净率预计分别为1.99/1.66/1.39倍。[15]

卫星化学股份有限公司 2024 年半年度报告全文 卫星化学股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-042 2024 年 7 月 18 日 1 卫星化学股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整,不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人杨卫东、主管会计工作负责人郦珺及会计机构负责人(会计主 管人员)陈蕴玉声明:保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述,不代表公司盈利 预测,不构成公司对投资者的实质承诺,投资者及相关人士均应对此保持足 够的风险认识,并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。请投资者注意 投资风险。 公司在本报告第三节之"十、公司面临的风险和应对措施"中详细阐述 了可能面对的风险,敬请投资者注意阅读。 公司计划不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。 2 卫星化学股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | |--- ...