业绩表现 - 公司上半年实现归母净利润27 44亿元 同比增长33 44% [1] - Q2单季度归母净利润11 75亿元 同比+13 72% 环比-25 07% [1] - 环比下滑主要由于检修计提费用影响 经营层面稳健 [1] 经营分析 - Q2淡季乙烷和丙烷价格下滑 但原油下滑带动烯烃产品价格同步下滑 价差基本维持 [1] - 非经常性损益主要为汇兑损益 [1] 行业动态 - 三季度乙烷淡季叠加近期丙烷价格下滑 原油价格回暖 三季度业绩有望回升 [1] 战略布局 - 公司拟与SINOGAS洽谈6艘VLEC原料运输船舶租赁协议 租约15年 租金总额17亿美元 [1] - 该协议为保障三四期烯烃项目的第二批船舶运输协议 两批共计12条乙烷运输船将为三期四期项目提供运力保障 [1]

投资评级 - 报告维持卫星化学"强推"评级，目标价23.04元，对应2025年12倍PE [2][4][8] 核心财务表现 - 2025年H1营收234.60亿元（同比+20.93%），归母净利润27.44亿元（同比+33.44%），扣非净利润28.96亿元（同比+29.61%） [2] - Q2单季营收111.31亿元（环比-9.72%），归母净利润11.75亿元（环比-25.07%），毛利率环比下滑2.35 PCT至19.33% [2][8] - 2025E-2027E预测归母净利润64.82/74.09/95.86亿元，对应EPS 1.92/2.20/2.85元，PE 10x/8x/7x [4][8] 业务板块分析 - **C2产业链**：Q2乙烷价格环比+13.3%，但MEG/EO/HDPE等产品价格环比下降5.6%-9.2%，价差收窄导致盈利承压 [8] - **C3产业链**：Q2丙烷价格环比-1.6%，聚丙烯/丙烯酸等产品价格降幅2.2%-10.8%，整体波动小于C2板块 [8] - **新增产能**：2024年投产的10万吨/年乙醇胺、80万吨多碳醇项目贡献全季度利润 [8] 成本与供需动态 - 乙烷进口关税降至1%，成本优势长期维持，当前价格已从30+美分/加仑回落至21美分/加仑，Q3成本压力有望缓解 [8] - EIA预测2025年美国乙烷净出口量增加4万桶/天至53万桶/天，全球供应趋宽松 [8] 战略布局与项目进展 - α-烯烃综合利用项目总投资266亿元，规划170万吨高端聚烯烃、60万吨聚乙烯弹性体等高附加值产品，已开工 [8] - 签署8艘ULEC船舶租赁协议，预计2027年内交付，保障原料运输需求 [8] 市场表现 - 近12个月股价涨幅45%，显著跑赢沪深300指数（同期涨幅10%） [7] - 当前股价18.63元，较目标价存在23.7%上行空间 [4][8] 历史研究报告关联 - 2025年一季报点评提及业绩同比大幅提升，2024年报强调C2盈利持续改善 [8]

市场走势 - 国内市场主要指数表现分化，上证指数收盘3,666.44点，下跌0.46%，深证成指收盘11,451.43点，下跌0.87%，沪深300指数收盘4,173.31点，微跌0.08%，创业板指收盘2,469.66点，下跌1.08%，科创50指数逆势上涨0.75% [4] 化学原料行业 - 新材料板块本周表现强劲，新材料指数上涨2.57%，跑赢创业板指2.09%，细分领域中可降解塑料涨幅最高达3.34%，半导体材料上涨2.90%，合成生物指数上涨2.17% [6] - 西方石油更新DAC项目进展，预计2025年启动二氧化碳捕集，已签署2030年前多数CDR额度，并与摩根大通等签订新协议，显示市场需求强劲，国内建议关注吸附材料企业蓝晓科技、建龙微纳及设备商锡装股份 [6][7] - 蓝晓科技与Climeworks合作建成碳捕捉样板工程并实现吸附材料规模化供货，建龙微纳开发高效分子筛吸附剂，锡装股份合资推进DAC制可持续航空燃料项目，计划2025年底产出示范油 [7] 非银行金融行业 - 港股IPO定价新规生效，建簿配售最低分配份额由50%降至40%，引入机制A/B选择，提升机构定价话语权，有利于"A+H"上市加速 [9] - 两融余额突破2万亿元创2015年以来新高，周日均成交额1.70万亿元，7月IPO募资同比大增164%至242亿元，券商资管规模二季度环比增长3.82%至5.52万亿元 [9] 卫星化学(002648.SZ) - 2025H1营收234.6亿元（+20.9%），归母净利27.4亿元（+33.4%），功能化学品收入122.2亿元（+32.1%）成为增长主力，毛利率提升2.64pct至19.92% [14] - C2产业链布局完善形成182万吨乙二醇等产能，C3领域建成全球第二大丙烯酸及酯产能，平湖基地80万吨多碳醇项目投产，研发中心计划投入100亿元聚焦新能源材料等领域 [14] 万华化学(600309.SH) - 2025H1营收909.0亿元（-6.4%），归母净利61.2亿元（-25.1%），聚氨酯系列收入368.9亿元（+4.0%），精细化学品收入156.3亿元（+20.4%），石化业务毛利率转负至-0.37% [16] - 纯MDI、TDI价格较Q2末分别上涨5.3%、37.0%，行业库存处于低位，科思创装置不可抗力事件助推涨价，公司MS装置、叔丁胺等项目投产，生物基1,3-丁二醇进入化妆品供应链 [16][17] 天准科技(688003.SH) - 2025H1营收5.97亿元（+10.32%），亏损收窄至1419.2万元，剔除股份支付费用后亏损500万元，Q2单季盈利0.18亿元（+54.07%） [20] - 智能驾驶方案收入增长125.39%至0.65亿元，半导体明场检测设备获40nm工艺订单，具身智能控制器获头部人形机器人1400万元批量订单 [20][21]

社保基金持仓动向 - 社保基金在二季度新进16只股票 增持15只 减持15只 持股量保持不变的有11只 [1] - 社保基金共现身57只已公布半年报公司的前十大流通股东 [1] - 新建仓股票中社保基金家数最多的是苏试试验 有3家社保基金进入前十大流通股东 合计持股1486.20万股 占流通股比例2.94% [1] 新进股持股情况 - 中触媒获得社保基金持股比例最高 达3.45% 其次是北鼎股份3.16% [1] - 卫星化学获得社保基金持股量最多 达2016.93万股 苏试试验和中原高速分别以1486.20万股和1300.01万股紧随其后 [1] - 新进股行业分布广泛 包括基础化工 家用电器 社会服务 电力设备 汽车 传媒等 [2] 新进股业绩表现 - 社保基金新进股中有15家半年报净利润同比增长 [2] - 新强联净利润增幅最高 达496.60% 实现净利润39961.48万元 [2] - 塔牌集团和果麦文化净利润增幅分别为92.47%和80.38% [2] 重点公司数据 - 新强联获得2家社保基金持有555.56万股 占流通股2.08% [2] - 塔牌集团获得1216.58万股社保基金持股 占流通股1.02% [2] - 恩华药业获得855.19万股社保基金持股 占流通股0.97% [2]

养老金二级市场布局 - 二季度末养老金账户出现在15只个股前十大流通股东名单中 合计持股量1 06亿股 期末持股市值合计39 03亿元 [1] - 养老金账户新进9只个股 增持3只个股 [1] - 养老金账户对宏发股份持股量最多 达2822 27万股 其次是卫星化学 持股量1996 72万股 [1] 重点持股公司分析 - 春风动力获养老金账户持股795 14万股 占流通股比例5 21% 为持股比例最高个股 [1] - 容知日新 果麦文化分别获养老金持股4 04% 2 40% [1] - 宏发股份前十大流通股东中同时出现养老金和社保基金 [2] 持股特征分析 - 养老金账户持股期限最长的是长缆科技 已连续14个报告期出现在前十大流通股东名单中 最新持股158 41万股 [2] - 宏发股份 春风动力等个股获养老金连续持有至少两个报告期 [2] - 养老金持股主要集中在主板(11只) 科创板(2只) 创业板(2只) [2] 行业分布与业绩表现 - 养老金持股集中在机械设备 基础化工行业 各有3只个股上榜 [2] - 14家养老金现身前十大股东的上市公司半年报净利润实现增长 容知日新净利润增幅最高达2063 42% [2] - 卫星化学 共达电声 杰瑞股份等7只个股为养老金二季度新进标的 [1][2]

南财投研通数据显示，8月14日，券商给予上市公司目标价共17次，按最新收盘价计算，目标价涨幅排 名居前的公司有海思科、万辰集团、伟星新材，目标价涨幅分别为48.00%、41.16%、38.89%，分别属 于化学制药、休闲食品、装修建材行业。 | | | | 08月14日目标价涨幅排名 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 加盟 | 证券名称 | 机构 | 最新评级 | 磨岩目挫代 (元) | 目标涨幅 (%) | | 002653 | 超音频 | 华泰金融控股(香港) | 玉) | 88.09 | 48.00 | | 300972 | 万辰集团 | 华泰全融控股(香港) | 派) | 212.66 | 41.16 | | 002372 | 伟星新材 | 中信证券 | 采入 | 15.00 | 38.89 | | 600050 | 中国联通 | 中信证券 | 派) | 7.10 | 31.97 | | 600519 | 贵州茅台 | 野村东方国际证券 | 増持 | 1880.85 | 31.81 | | 000690 | 宝新能源 | 华泰证券 | 派) | ...

社保基金二季度调仓动向 核心观点 - 社保基金二季度在近50家上市公司前十大流通股东中现身，合计持股8亿股，持股市值151亿元，新进17只个股，增持15只，减持9只 [3] - 新进个股覆盖基础化工、家用电器、社会服务等多个行业，超六成上半年净利润增长，年初至今平均涨幅超22% [3][8] - 社保基金偏好业绩稳定增长的银行、化工、电子行业，同时布局新兴成长领域 [5] 新进个股分析 - 新进17只个股中5只持股超千万股，卫星化学（2016.93万股）和苏试试验（1486.20万股）持股量居前 [5] - 中触媒获社保基金配置比例最高（占流通股3.45%），北鼎股份、苏试试验配置比例约3% [5] - 行业分布多元，涵盖基础化工、计算机、交通运输等传统与新兴行业 [6] 增持与减持情况 - 常熟银行获4个社保组合增持2379.72万股，占流通股8.38% [5] - 减持集中在生物医药、建材等领域，华锦股份（减持950万股）、艾德生物（减持560万股）减持量较大 [6] 市场表现与业绩 - 社保重仓股年初至今平均涨幅22%，果麦文化（+140%）、鼎通科技（+133%）涨幅领先 [8] - 二季度新进个股中11只上涨，鼎通科技、新强联涨幅超30%，卫星化学（-24.62%）跌幅较大 [8] - 超七成重仓股上半年净利润增长，容知日新净利润同比增2063.42%（1423.55万元），新强联等增幅超150% [9] - 业绩下滑个股多分布在基础化工、建材行业，立新能源（净利润降90%）、华峰化学（降35%）仍被增持 [9]

山西证券8月14日发布研报称，给予卫星化学（002648.SZ，最新价：18.63元）买入评级。评级理由主 要包括：1）功能化学品是增长主力，盈利水平整体稳健；2）持续强链补链延链，产业链一体化优势显 著；3）持续增加研发投入，布局高端新材料和"卡脖子"新材料。风险提示：产能释放不及预期风险； 原材料价格上涨风险；需求下滑风险。 （文章来源：每日经济新闻） ...

财务表现 - 2025H1实现营业总收入234.6亿元，同比增长20.9%，归母净利润27.4亿元，同比增长33.4% [1] - 2025Q2营业总收入111.3亿元，同环比分别+5.1%/-9.7%，归母净利润11.8亿元，同环比分别+13.7%/-25.1% [1] - 整体销售毛利率和净利率分别为20.56%和11.69%，同比分别-0.52pct、+1.11pct [2] 业务板块分析 - 功能化学品收入122.2亿元（同比+32.1%），毛利率19.92%（同比+2.64pct），是增长主力 [2] - 高分子材料收入52.5亿元（同比-4.4%），毛利率29.54%（同比+0.74pct） [2] - 新能源材料收入3.0亿元（同比-14.8%），毛利率21.63%（同比+0.30pct） [2] 产业链布局 - C2领域形成182万吨乙二醇、50万吨聚醚大单体、20万吨乙醇胺、15万吨碳酸酯等产能，实现环氧乙烷下游化学品全布局 [2] - C3领域建成全球第二大丙烯酸及酯产能，平湖基地80万吨多碳醇项目2024年投产 [2] 研发与创新 - 未来研发中心计划投入100亿元，聚焦催化剂、新能源材料、高分子新材料等领域 [3] - 报告期内申请专利122件，授权57件，研发费用7.73亿元 [3] - 开发碳氢化合物浸没式液冷冷却液，具备节能环保优势 [3] 机构预测 - 2025-2027年净利润预测分别为63.6/76.0/96.3亿元，对应PE 10/8/7倍 [4] - 90天内17家机构评级中15家为买入，2家增持，目标均价22.73元 [7]

华鑫证券研报指出，卫星化学25H1主要产品毛利率提升，一体化协同优势持续增强。公司在聚焦功能 化学品、高分子新材料、新能源材料、二氧化碳与氢气综合利用等方面持续创新，实现产销平衡，稳步 提升公司市场份额与行业影响力，即使在产品价格承压等外部压力下，仍能依托领先的轻烃一体化产业 链，通过灵活调配资源、优化产能配置和差异化产品策略，维持行业领先的盈利水平。未来，公司将继 续扎实推进各基地新项目建设工作，进一步加快平湖基地与嘉兴基地新建丙烯酸产能的建设，促进轻烃 综合利用高附加值产品的做精做深，实现上游产品向下游高端产品的拓展。考虑到公司轻烃一体化产业 链领先，业绩增厚预期仍较强，维持"买入"投资评级。 ...