报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [1] 报告的核心观点 业绩逆势增长 - 公司2023年实现营业收入414.87亿元，同比增长12%；实现归母净利47.89亿元，同比增长54.71% [1][2] - 公司业绩逆势增长的主要原因是连云港石化项目产销量进一步释放，特别是在2023年石化行业整体趋势向下、化工品价格普遍下跌的情况下，公司业绩的逆势增长更能体现连云港项目突出的成本竞争力 [2] 有望持续受益原料跌价 - 虽然2023年大宗化工品价格普遍同比下跌，但公司的主要原料乙烷与丙烷价格下跌幅度更大，2023年公司乙烷与丙烷的成本分别下跌22%与12%，使得公司的毛利率与净利率分别提升3.3与3.1个百分点 [2][3] - 进入2024年，公司乙烷主要来源地美国的价格进一步下跌20%左右，而油价还维持高位，因此公司还将持续受益原料跌价，2024年的利润率还有望进一步扩大 [3] 新项目有序推进 - 公司已在连云港与嘉兴建立了从乙烷和丙烷出发，一体化程度较高的化工生产基地。目前嘉兴的80万吨/年多碳醇计划于2024年二季度投料试生产，连云港α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目也在有序推进中 [4] - 这些项目将进一步拓宽公司产品系列，向下游高端产品领域延伸，加快构建功能化学品、高分子新材料、新能源材料三大业务板块 [4] 盈利预测与投资建议 - 根据产品与原料价格变化情况，我们调整公司2024年每股收益预测为1.72元（原预测2.35元），并添加2025、2026年每股收益预测分别2.01、2.13元 [4] - 按照可比公司24年平均13倍PE，对应目标价为22.36元（原目标价22.20元），维持买入评级 [4]

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/石油化工 证券研究报告 卫星化学（002648）公司年报点评 2024年03月26日 [Table_InvestInfo] 业绩同比增长，新项目落地续力公司成长 投资评级 优于大市 维持 曲线 股票数据 0[3Ta月b2le5_日S收to盘ck价（In元fo）] 17.04 [Table_Summary] 52周股价波动（元） 12.42-17.55 投资要点： 总股本/流通A股（百万股） 3369/3365 总市值/流通市值（百万元） 57402/57347 相关研究  事件：公司发布 2023 年年报。2023 年，公司实现营业收入 414.87 亿元， 同比增长12.00%；实现归母净利润47.89亿元，同比增长54.71%。 [《Ta发b布le“_质Re量p回o报rtI双nf提o]升 ”行动方案，彰显发 展信心》2024.03.03 新项目落地，续力公司成长曲线。2023 年，公司公司α-烯烃综合利用高端 《23 年业绩同比增长，加快打造低碳化学新  新材料产业园项目顺利签约，计划总投资约257亿元，在现有规模基础上进 材料科技公司》2024.01 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入414.87亿元，同比增长12%[1] - 公司2023年归母净利润47.89亿元，同比增长54.71%[1] - 公司2023年功能化学品实现营业收入212.89亿元，同比增长8.74%[2] - 公司毛利率为19.84%，同比提升3.32pct[3] - 公司研发投入超16.26亿元，同比增长31.05%[3] 未来展望 - 公司预计2026年营业收入将达到858.79亿元，较2022年增长131.1%[10] - 预计2026年净利率为10.2%，较2022年增长22%[10] - 预计2026年ROE为18.7%，较2022年增长4.2%[10] - 公司预计2026年P/E比率为6.4，较2022年下降65.2%[10] 新项目和合作 - 公司与韩国SK集团合作投资约21.7亿元，加快推进高分子乳液项目[4] 评级和风险 - 公司评级体系中，买入预计涨幅领先相对基准指数15%以上[12] - 公司行业评级中，领先大市预计涨幅超越相对基准指数10%以上[13] - 风险评级中，预计波动率小于等于相对基准指数为A级[14]

公司报告 | 年报点评报告 卫星化学（002648） 证券研究报告 2024年03月 26日 投资评级 乙烷路线成本优势扩大，期待新项目释放成长性 行业 基础化工/化学原料 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 17.1元 1. 公司全年利润同比有明显增长 目标价格 元 根据公司 2023 年度报告，2023 年公司归母净利润为 47.89 亿元，同比提 高54.71%。其中公司第四季度归母净利润为13.96亿，同比提高2693.91%。 基本数据 2. 乙烷路线有成本优势 A股总股本(百万股) 3,368.65 流通A股股本(百万股) 3,365.43 纵向：进入2024年，受益于天然气价格的下跌，截至2024年3月22 日， A股总市值(百万元) 57,603.96 乙烷均价为19.3 美分/加仑，同比2023 年（均价 24.3 美分/加仑）下降 5 流通A股市值(百万元) 57,548.83 美分/加仑，我们认为2024年公司业绩有望进一步增厚。 每股净资产(元) 7.32 横向：公司的乙烷裂解路线跟石脑油与煤制烯烃路线相比有着成本优势， 资产负债率(%) 58.96 根据我们计算，截止2024年3 ...

[Table_StockNameRptType] 卫星化学（002648） 公司研究/公司点评 全年盈利大增，α-烯烃项目打开成长空间 [T投 a资 ble评 _R级 a： nk买 入（维持） 主要观点： ] 报告日期： 2024-03-26 ⚫[ T事ab件le描_S述um mary] 3 月 25 日晚，卫星化学公布 2023 年年报，全年实现收入 414.87 亿 [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 17.04 元，同比+12%；实现归母净利润47.89亿元，同比+54.71%，实现扣 近12个月最高/最低（元） 17.30/12.56 非归母 46.72 亿元，同比+51.80%。2023Q4 实现归母净利润 13.78 总股本（百万股） 3,369 亿元，环比-12.97%；实现扣非归母12.98亿元，环比-9.66%。 流通股本（百万股） 3,365 流通股比例（%） 99.90 ⚫ 原料成本分化，产品价格略有回落，公司经营稳健 总市值（亿元） 574 2023年，公司业绩同比大幅增长，持续验证自己经营的稳健。业务 流通市值（亿元） 573 板块分拆来看，全年功能化学品/高分子材料/新 ...

业绩总结 - 公司发布2023年年报，营业收入同比增长12%，归母净利润同比增长55%[1] - 卫星化学公司2026年预计营业总收入将达到61,251万元，较2023年增长47.7%[3] - 预计2026年净利润为8,946万元，同比增长87.1%[3] 未来展望 - 公司2024-2025年归母净利润预测为61/67亿元，维持“买入”评级[1] - 预计2026年每股净资产将达到12.23元，较2023年增长61.8%[3] 新产品和新技术研发 - 公司拟投资257亿元建设α-烯烃综合利用项目，有望助力业绩提升[1] 市场扩张和并购 - 华东丙烷价格整体回落，但嘉宏并表收购有望贡献业绩增量[1] 其他新策略 - 项目建设不及预期、需求疲弱、原材料价格波动是风险提示[2] - 预计2026年EBITDA为17,425万元，较2023年增长71.1%[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入414.9亿，同比增长12%[1] - 归母净利润47.9亿，同比增长54.7%[1] - 公司2026年预计营业总收入为682.96百万元，较2022年增长84.6%[8] - 2026年每股收益预计为2.65元，较2022年增长189.1%[8] 产品和技术 - 23Q4丙烯酸价格走弱，丙烷价格季节性走高，C3盈利有所收窄[2] - 23Q4乙烷原料价格持续回落，乙烷乙烯价差环比提升，C2业务表现向好[3] 市场展望 - 公司在建项目较多，为长期成长性提供支持，维持“买入”评级[5] 其他策略 - 公司承诺独立、客观出具报告，不受任何形式补偿[9] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，可能持有或交易报告提到的投资标的[10]

卫星化学股份有限公司2023年年度报告全文 卫星化学股份有限公司 2023 年年度报告 2024-009 ...

业绩总结 - 公司预计2023年实现营业总收入407.4亿元，同比增长10.0%；归母净利润48.0亿元，同比增长55.1%[1] - 预计2023-2025年公司营收分别为412.48、488.53、526.59亿元，归母净利润分别为47.78、71.24、80.57亿元，同比增长分别为56.05%、49.10%、13.10%[1] - 公司2025年预计营业收入将达到52658.98百万元，较2022年增长42.2%[4] - 公司2025年预计净利润为8045.31百万元，较2022年增长161.1%[4] 用户数据 - 每股经营现金从1.76增长至3.80[0] - 筹资活动现金流从-7982.10增长至4488.15[0] - 现金净增加额从-4467.27增长至7282.40[0] 未来展望 - 公司2025年预计ROE为19.62%，较2022年增长5.12个百分点[4] - 公司2025年预计净利率为15.30%，较2022年增长7.03个百分点[4] - 公司2025年预计资产负债率为55.55%，较2022年下降6.94个百分点[4] 其他新策略 - 评级标准中，推荐评级指相对基准指数涨幅在10%以上[8] - 中性评级指相对基准指数涨幅在-5%～10%之间[8] - 回避评级指相对基准指数跌幅在5%以上[8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年业绩快报符合预期，预计实现归母净利润48.0亿元，同比增长55% [1] - 乙烷价格持续回落，C2板块成本下移 [1] - 丙烷成本边际改善，嘉宏并表贡献业绩 [1] - 公司拟投资257亿元在连云港基地建设α-烯烃综合利用项目，产能扩张助力业绩提升 [1] 财务数据总结 - 2022年营业总收入为370.44亿元，同比增长29.72% [3] - 2022年归母净利润为30.62亿元，同比下降49.02% [3] - 预计2023-2025年归母净利润分别为48/65/79亿元 [1] - 2022年资产负债率为62.49%，2023-2025年预计分别为62.99%/61.56%/61.66% [3] - 2022年ROIC为8.29%，2023-2025年预计分别为10.49%/12.03%/12.18% [3] - 2022年ROE为14.50%，2023-2025年预计分别为19.67%/22.41%/22.98% [3]