本报记者 曹琦 当前，VR技术正在从锦上添花的展示工具转变成深入工业、医疗、教育、文旅等领域的刚需生产力。 10月20日，2025世界VR产业大会（以下简称"大会"）在江西南昌闭幕，本届大会以"VR让世界更精彩——VR+AI开启数智 未来"为主题，聚焦"发布、研讨、对接、体验"四大核心环节举办主题论坛、产业推介等活动。 有行业人士表示："未来不在远方，它已在眼前。在这个虚实交融的新纪元里，唯一的边界或许正是人类的想象力本 身。"而AI与VR的深度融合正在重塑产业格局，成为推动数字经济与实体产业深度变革的一股新生力量。 大批"硬核"科技亮相 近年来，全球虚拟现实产业规模持续扩大，我国已成为全球虚拟现实市场的重要增长极，在硬件制造、内容开发和应用场 景拓展等方面取得显著进展。在终端应用方面，芯片、微显示器、光波导等核心技术加快突破，AR眼镜等新产品供不应求， 国内品牌也逐步形成了综合竞争力。在内容和软件方面，国产三维渲染引擎、开发工具链不断地优化，生成式人工智能技术加 速赋能内容创作，优质内容供给显著提升。行业应用方面，仿真实训等典型应用场景正加速落地，重点领域进入了多元化、规 模化发展阶段。 AI+VR融合创新 ...

近日，高盛和摩根士丹利两大投行关于光模块行业迥异的态度，再度引发市场对于该赛道的热切讨论。 10月14日，高盛发布光模块研究专题报告，重点聚焦两家中国光模块公司，中际旭创（300308）+天孚通信（300394）。高盛给予两家公司买入评级，并把 中际旭创12个月的目标价从442元上调至470元;把天孚通信12个月的目标价从398元上调至450元。 所以栢拓所处的赛道属于上游光模块产业链的终端行业，其主要受益于元宇宙概念持续升温、消费电子终端加速迭代的市场红利。 而摩根士丹利则在之后发布的最新研报中表示，经过数月大幅上涨后，光模块行业的基本面利好已基本反映在股价中，在这一逻辑下，其对多只光模块相关 股票进行了评级调整，其中新易盛（300502）甚至被双重下调至减持。 在两大投行因光模块行业走势意见不一时，港股剑桥科技（603083）IPO再次为这个火热的赛道添了一把柴火。相比之下，在美国政府停摆节点逆市赴美的 栢拓视觉却似乎隐匿在了这个日渐喧嚣的市场中。 光模块开发商，但主打VR/AR赛道 在今年3月14日向美国SEC秘密递表后，10月10日，栢拓视觉公开招股书，拟在美国纳斯达克IPO上市，股票代码"BLTG" ...

10月14日，高盛发布光模块研究专题报告，重点聚焦两家中国光模块公司，中际旭创+天孚通信。高盛给予两家公司买入评级，并把中际旭创12个月的目标 价从442元上调至470元;把天孚通信12个月的目标价从398元上调至450元。 而摩根士丹利则在之后发布的最新研报中表示，经过数月大幅上涨后，光模块行业的基本面利好已基本反映在股价中，在这一逻辑下，其对多只光模块相关 股票进行了评级调整，其中新易盛甚至被双重下调至减持。 在两大投行因光模块行业走势意见不一时，港股剑桥科技IPO再次为这个火热的赛道添了一把柴火。相比之下，在美国政府停摆节点逆市赴美的栢拓视觉却 似乎隐匿在了这个日渐喧嚣的市场中。 近日，高盛和摩根士丹利两大投行关于光模块行业迥异的态度，再度引发市场对于该赛道的热切讨论。 另外，针对公司持续拓展的电子纸行业，招股书显示，彩色电子纸显示器市场正从单色向彩色解决方案发展，预计全球彩色电子纸渗透率将从2024年的10% 上升至2028年的49%，中国彩色电子纸渗透率将从2024年的13%上升至2028年的51%。 光模块开发商，但主打VR/AR赛道 在今年3月14日向美国SEC秘密递表后，10月10日，栢拓视觉 ...

行业整体趋势 - VR头显需求正经历低迷期，AR智能眼镜逐渐成为新焦点，该品类正成为设备零售和订阅服务的新增长点 [1] - 扩展现实(XR)为电信行业创造了增值移动和固网平台的新机遇，有望推动带宽需求增长，并催生对低时延连接和边缘计算的需求 [1] - XR的愿景涵盖空间计算与数字环境，通过AR、VR和MR技术构建自然融合虚实世界的计算机交互界面 [1] VR头显市场现状 - VR头显需求低迷，Meta Quest 3S的市场反响未达预期 [2] - VR仍以游戏平台为核心定位，而游戏产业正面临后疫情时代的增长停滞，Omdia预测至2029年行业年收入复合增长率(CAGR)将为5% [2] - VR游戏及其他应用场景目前仍属小众领域 [2] - VR头显开发商必须在舒适性、画质和成本之间寻求平衡，苹果Vision Pro的高昂定价将主要用户群体限制在开发者范畴 [1][4] AR智能眼镜发展动态 - 随着人工智能技术的融合，AR智能眼镜正在开辟联网可穿戴设备的新赛道 [4] - Meta与雷朋合作的智能眼镜已售出200万台，今年产能将提升至1000万台 [4] - 谷歌宣布与三星、Warby Parker和Gentle Monster合作推进AR眼镜落地，XREAL将通过"Project Aura"战略合作项目在AR眼镜中采用Android XR系统 [4] - 这些设备通过利用佩戴者环境中的视听输入与智能体进行交互，并实时渲染AR对象，有望为无线服务创造增量需求 [4] 主要科技公司战略布局 - 苹果公司通过发布Vision Pro头显将空间计算概念推向主流，试图与Meta的元宇宙愿景形成差异化竞争 [1] - Meta旗下Reality Labs的投入规模与2024年持平，但2025年约半数资金将转向可穿戴设备，元宇宙及VR投入则相应收缩 [4] - 谷歌表现更为积极，不仅推出Android XR系统，还进军智能眼镜市场 [4] - 微软则持续缩减XR业务 [4] 电信运营商策略转变 - 电信运营商已集体转向，不再追捧元宇宙概念，最显著的是韩国SK电讯关闭了旗下元宇宙平台ifland，转向AI领域 [5] - 日本NTT保留了本土XR业务，目前主要生产AR智能眼镜，并为企业和政府客户开发XR服务，这种专业服务模式也被其它服务提供商低调采用 [5]

市场整体表现与展望 - 2025上半年全球智能眼镜市场出货量达406.5万台，同比增长64.2% [1] - 预计到2029年全球出货量将突破4000万台，中国市场份额将稳步提升 [1] - 预计中国智能眼镜市场五年复合增长率（2024-2029）将达到55.6%，增速全球第一 [1] 中国厂商表现与战略 - 2025上半年中国智能眼镜厂商出货量突破100万台，同比增长64.2%，占据全球26.6%市场份额 [3] - 中国供应链在光学模组、传感器到整机组装等环节具备全链条优势，有力支撑品牌出海 [3] - 中国厂商正通过深化本地化合作、布局多元化渠道加速拓展北美、欧洲、东南亚等海外市场 [3] 细分市场竞争格局 - 市场呈现多层次竞争态势，巨头依托生态全面布局，科技企业凭借灵活性在细分赛道创新突破 [5] - 随着下半年更多厂商加入，市场竞逐态势将进一步升温，整体格局正处于重构前夕 [5] - 行业从硬件竞争升级为硬件、生态、渠道的综合竞争，市场进一步细分 [14] 音频与音频拍摄眼镜 - 2025上半年全球音频与音频拍摄眼镜出货突破240万台，音频眼镜是核心增长品类 [6] - 全球市场由Meta主导，其与Oakley合作推动产品向运动健康等垂直领域渗透 [6] - 中国以35.5%市场份额超越美国位居全球第一，小米AI眼镜上市提升市场活跃度 [6] - 字节、阿里、百度、魅族等厂商将陆续推出AI功能为主打的产品，市场竞争加剧 [6] - 华为、小米、雷鸟、界环等品牌线下出货占比持续提升，界环线下出货率行业前列 [6] ER眼镜 - 2025上半年全球ER眼镜市场出货增长率回升至95.2% [7] - 双目全彩眼镜以投屏观影类为主，中国厂商以超过97%出货份额主导全球 [7] - 头部企业Xreal、雷鸟、Viture加速拓展欧美市场，实现规模快速扩张 [7] - 非双目全彩眼镜领域，中国厂商逸文科技、影目科技与魅族共同占据65%以上全球市场份额 [9] AR眼镜 - 2025上半年全球AR眼镜市场出货量同比增长1.3%，中国占据57.3%市场份额 [10] - 中国厂商影目科技、雷鸟、Xreal、乐乐视野等通过消费级产品快速落地与技术迭代建立先发优势 [10] - 随着微显示等关键技术突破，AR眼镜正朝轻量化、时尚化方向加速演进 [10] MR头显 - 全球MR头显市场处于出货同比下滑的调整期，受Meta产品更新节奏影响 [11] - 中国本土厂商积极通过商用领域开拓发展路径，Pico已在中小型大空间项目中规模化落地 [11] - 分体式MR品类凭借轻量化佩戴体验和更具竞争力价格，成为值得关注的市场机会 [11] VR头显 - 全球VR头显市场发展路径呈现地域性差异，受Sony暂停出货影响海外市场大幅下滑 [12] - 中国VR市场中B端市场出货占比超过50%，成为行业重要支柱 [12] - HTC、大朋VR、小派科技等在大型大空间、教培、军工、文旅及工业仿真等多领域深化布局并加速出海 [12] - 面对消费端增长压力，大朋VR、HTC等厂商开始布局轻量级眼镜产品线以开拓更广泛用户市场 [12]

IPO基本信息 - 公司于当地时间10月10日公开向美国SEC递交IPO申请，股票代码拟为BLTG，申请在纳斯达克上市 [1] - 公司最早于2025年3月14日向SEC递交了秘密申请 [1] - 公司计划以每股4至5美元的价格发行400万股，募资范围在1600万至2000万美元之间 [5] 公司业务与定位 - 公司总部位于南京，是一家光模块开发商 [5] - 主营业务是为虚拟和增强现实、消费电子等新兴产业设计、开发和销售光学显示模块及相关产品 [5] - 产品涵盖VR头显、带眼部追踪功能的Pancake光学引擎，以及适用于AR和MR的光学产品 [5] 财务表现 - 2025财年（截至6月30日）营收为2620万美元，较2024财年的1092万美元增长1528万美元，增幅达139.9% [6] - 2025财年毛利润为172万美元，较2024财年的61.6万美元增长110.5万美元，增幅达179.3% [6] - 2025财年净亏损为179万美元，较2024财年的169万美元增加10.5万美元，亏损扩大6.2% [6] - 2025财年研发费用为163.5万美元，较2024财年的99万美元增长64.5万美元，增幅达65.1% [6] 发展历程与股权结构 - 公司主体南京栢拓视觉科技有限公司成立于2022年6月23日，并于2024年10月3日成立开曼上市主体Boundless Group [9] - IPO前，创始人陈森霖持股31.7%，并拥有90.3%的投票权，控制权高度集中 [11] - 其他主要股东包括Wenxia Qiu（持股20.8%）、Li Zhang（持股12.3%）和袁博（持股8.9%） [11]

AI艺术展览的呈现形式与体验 - 展览展出的画作全部由AI生成 包括逼真的写实作品和超现实、充满幻想的作品 [1] - 很多画作旁边播放AI生成的视频 通过AI再创作生成新画作、装置和微电影 帮助观众更好地理解作品 [1][3] - 观众可通过扫描画作旁的小程序码 使静态画作在手机上动起来 呈现云朵漂浮、线条流转等动态效果 创造沉浸式体验 [3] AI技术在艺术创作中的具体应用 - 艺术家魏立刚的汉字魔方作品《灵巗山馆》通过AI技术将平面方块字幻化为数码立体影像 [5] - SEVR团队长期训练AI GAN模型学习汉字的跨学科元素 包括历朝代的字体、诗词、文明图符、数学公式等 在多维度平行时空中进行图形解构与重构 [5] - 在北京艺术中心的"走进梵高"展区 运用虚拟现实、空间计算等数字技术 将梵高近百幅画作打造成可交互的沉浸艺术场域 观众可通过VR头显以第一人称视角在虚拟画作中探索 [9] AI对艺术行业的影响与未来展望 - AI的出现降低了艺术创作的门槛 艺术的关键不再是技法而是想象力和审美力 让人人都可以创作 [9] - AI让经典艺术作品焕发新的生命力 通过技术手段使美育融合到体验中 寓教于乐 [9][10] - AI与传统艺术并非此消彼长 而是共荣关系 或将催生一个新的艺术流派 真正的艺术家会驾驭机器催生全新创造力 [9][13]

市场回顾 - 海外AI芯片指数本周上涨0.54% Marvell涨幅超过10% 博通下跌3.0% [1][2] - 国内AI芯片指数本周上涨5.2% 澜起科技涨幅超过10% 瑞芯微与寒武纪小幅下跌 [1][2] - 英伟达映射指数本周下跌3.2% 沃尔核材涨幅超20% 太辰光下跌近10% [1][2] - 服务器ODM指数本周上涨0.7% Wistron上涨4.9% Quanta下跌7.5% [2] - 存储芯片指数本周上涨6.1% 聚辰股份涨幅超50% 德明利上涨22.2% 佰维存储与江波龙涨幅超10% [2] - 功率半导体指数本周上涨7.0% 各成分股均上涨 A股苹果指数上涨1.5% 港股苹果指数下跌0.6% [2] 行业数据 - HBM市场预计2024至2026年间实现近三倍增长 HBM3E为主导产品 HBM4将于2026年进入市场 [3] - 全球VR头显市场持续下滑 AR智能眼镜上半年出货量同比大增50% 光波导技术产品份额持续提升 [3] - 全球智能手机平均售价预计稳步上涨 市场收入增长快于出货量 [3] 重大事件 - 长江存储计划开发HBM关键技术TSV先进封装 考虑将武汉工厂部分用于生产DRAM芯片 [4] - 台积电计划将2纳米制程价格调涨50% 三星电子以三分之二价格提供2纳米代工服务 [4] - OpenAI与立讯精密签署协议 共同打造与AI模型深度协作的消费级设备 [4]

小鹏汽车人形机器人技术 - 公司公布人形机器人专利 旨在通过改进机械臂设计提高拟人效果 [2] - 专利设计包括机器人主体 可活动连接的机械臂及驱动结构 以增加机械臂活动自由度与灵活性 [2] 英特尔数据中心GPU产品线 - 消息称公司除已知的Jaguar Shores外 还在开发另一款未公布的数据中心GPU [2] - 新款服务器GPU功耗需求更低 预计可能于明年面世 [2] 比亚迪阿塞拜疆市场拓展 - 公司与当地合作伙伴交付首批50台电动大巴 为300台订单的一部分 [2] - 位于苏姆盖特工业园的大巴工厂计划自2027年起开启完全散件组装生产模式 [2] 全球VR头显市场动态 - 2025年上半年全球VR头显出货量同比下滑14% 主要因消费级市场需求持续低迷 [2] - Meta保持市场显著领先地位 上半年占据约80%市场份额 [2] - 预计2025年下半年随着观影类与光波导类新品量产 AR智能眼镜市场竞争将加剧 [2]

全球VR头显市场表现 - 2025年上半年全球VR头显出货量同比下滑14% 主要由于消费级市场需求持续低迷[1] - 市场竞争格局相对稳定 Meta保持显著领先地位 占据约80%的市场份额[1] - 主要OEM厂商新产品推出较少 导致市场缺乏增长动力[1] 全球AR智能眼镜市场增长 - 2025年上半年全球AR智能眼镜出货量同比增长50% 市场情绪回暖[3] - Counterpoint将2024-2027年全球AR眼镜出货量复合年均增长率预测上调至69%[1] - 硬件OEM与互联网巨头加大对AR智能眼镜开发投入 Meta、Snap Inc及亚马逊等公司积极布局[1] AR智能眼镜技术分类 - 基于Birdbath技术的观影类AR智能眼镜占据主导地位 市场份额达78%[3] - 基于光波导技术的信息提示类AR智能眼镜占比约17%[3] - 光波导AR眼镜平均售价比Birdbath类产品高出约27%[3] 主要厂商产品分析 - Xreal One是2025年上半年最畅销Birdbath型号 提供三自由度体验 搭载自研X1协处理器 实现50°大视场角[7] - RayNeo Air 3s配备0.6英寸Micro-OLED屏 峰值亮度达1200尼特 定价1499元人民币极具竞争力[7] - Even RealitiesG1作为光波导技术代表产品 采用JBD绿色MicroLED光引擎 售价599美元 重量仅约40克[7] 市场竞争格局 - Xreal与RayNeo在AR智能眼镜市场合计占据超过60%份额[8] - 2025年第二季度RayNeo出货量位居全球第一 推出多款新品包括Birdbath类RayNeo Air 3s/Air 3s Pro及波导类RayNeo X3 Pro[8] - Rokid Glasses因研发与生产挑战推迟至2025年三季度才开始大规模出货[8] 未来市场展望 - 2025年下半年观影类与光波导类新品加速量产 市场竞争将进一步加剧[9] - Xreal One Pro采用创新"Flat Prism"光学技术 将视场角扩大至57° 预计第三季度实现扩产[9] - Meta Ray-Ban Display、Meta Neural Band及阿里巴巴夸克"AR+AI"眼镜等新品将陆续上市 有望重塑市场格局[9]