财务数据和关键指标变化 - 目前稼动率约80%,Q2合计预计达到4.5亿元 [1] - 一季度膜材料业务毛利率为十几个点,其中流延膜二十几个点,离型膜为负毛利率,后续将逐步改善,预计能达到35-40%的正常水平 [2] - 折旧费用预计全年将达到7-8千万元,随着流延膜和肇庆离型膜项目陆续转固,单季度折旧将增加几百万元 [2] - 研发费用预计将继续上升,等高端产品小批量出货后才会下降,一季度已经很高,二季度预计与一季度持平 [2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 离型膜业务: - 台系和国内客户的低端产品已实现批量供货,正在逐步从低端向中端导入 [1] - 日韩客户目前小批量使用中低端产品,三星天津3月首批订单十几万平米,预计6月底或7月初将下中批量订单 [1] - 三星放量后,村田及其他日系客户也将开始放量,验证和放量通常需要1.5-2年时间 [1] - 中低端和高端产品的主要区别在于性能指标和价格,低端1.2-1.5元/平,中端2-3元,高端4-10多元 [1] - 公司已规划12亿平米的离型膜产能,包括浙江安吉3亿平、肇庆1亿平、天津4.8亿平等 [1] - 离型膜基膜方面,公司已建成1.8万吨和2万吨两条生产线,未来还将建设2万吨的天津产线 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司是日韩客户的三供,台系客户原来采购的是日韩和台湾南亚塑胶的离型膜,公司是台日韩在大陆的唯一供应商 [1] - 三环和风华高端产品采购日本的,低端采购洁美,中端正在导入,用量上低端占20%,中端占50%,高端占30% [1] - 日韩离型膜企业不在中国设厂,疫情期间原材料进不来,需要在当地有供应,同时洁美价格优势5%左右 [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 行业整体要把稼动率提高到7-8成,部分产品开始涨价 [1] - 公司正在从中端向高端产品迈进,预计高端产品将于2025年实现小批量出货 [2] - 公司自建基膜生产线的原因包括:供应商反馈不及时、不希望向上游分享客户数据、提升客户信任度等 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 纸浆价格上涨,但公司有较充足的低价库存,预计载带产品仍能维持40%的毛利率 [2] - 膜材料业务去年1.3亿,今年预计达到2亿元左右(含流延膜) [1] 其他重要信息 无 问答环节重要的提问和回答 无

担保情况 - 公司为子公司浙江洁美电子向招行杭州分行5000万元授信额度提供连带责任保证[2] - 公司拟在31亿元融资额度内为各子公司提供不同额度担保[3] - 担保协议保证金额最高限额5000万元，方式为连带责任保证担保[9] 子公司财务数据 - 2024年3月31日，被担保子公司资产总额1140953512.58元等多项数据[6] - 2023年12月31日，被担保子公司资产总额1125536411.85元等多项数据[6] 其他 - 截至公告日，公司为全资子公司担保实际授信额度180100万元，占比60.46%[12] - 截至公告日，公司为全资子公司担保总余额60379.38万元，占比20.27%[12] - 担保事项经董事会及股东大会审议通过[3]

报告公司投资评级 洁美科技首次被评为"买入"评级。[3] 报告的核心观点 纸质载带领域 1) 洁美科技是纸质载带利基市场的龙头,拥有超过60%的市场占有率。[2][35] 2) 公司通过纵向一体化发展,从原纸制造到后端分切/打孔/压孔等环节,建立了深厚的成本和品牌壁垒,盈利能力强。[40][41] 3) 随着下游被动元器件需求回暖,公司纸质载带业务有望恢复增长。[43] 新业务发展 1) 塑料载带业务:公司实现了精密模具和原材料自主生产,部分客户已切换使用公司自产产品。[48] 2) 离型膜业务:下游应用广泛,市场空间超百亿元,公司提前布局并实现原膜自研,有望成为新的业绩增长点。[50][56] 盈利预测与投资建议 1) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.7/4.9/6.3亿元,当前市值对应PE分别为24.6/18.3/14.4倍,低于可比公司估值。[59][62] 2) 公司纸质载带业务优势巩固,新业务发展前景良好,首次覆盖给予"买入"评级。[62]

公司信息 - 公司证券代码为002859，简称为洁美科技[1] - 债券代码为128137，简称为洁美转债[1] 评级情况 - 2023年6月8日前次主体和“洁美转债”评级结果均为AA -[2] - 2024年6月14日主体长期信用等级为AA -，展望“稳定”[2] - 2024年6月14日“洁美转债”债券信用等级为AA -[2] - 联合资信评级报告详见2024年6月15日巨潮资讯网[3]

业绩数据 - 2023年营业总收入15.72亿元，同比增长20.83%[15][29][51][71] - 2023年综合毛利率同比上升6.37个百分点至35.82%[15] - 2023年利润总额2.85亿元，同比增长61.54%[15][29][71] - 2024年1 - 3月营业总收入3.63亿元，同比增长17.87%；利润总额0.55亿元，同比增长64.80%[52] 财务指标 - 截至2023年底，经营现金净流入/短期债务为0.46倍，现金类资产/短期债务为1.17倍，全部债务/EBITDA为3.67倍，EBITDA/利息支出为7.55倍[15] - 2023年，经营活动产生的现金流入、经营活动现金流净额和EBITDA分别为“洁美转债”余额的2.46倍、0.40倍和0.76倍[15][83] - 2022 - 2024年3月现金类资产分别为10.91亿元、6.05亿元、7.78亿元[18] - 2022 - 2024年3月短期债务分别为7.64亿元、5.18亿元、5.08亿元，长期债务分别为8.88亿元、11.53亿元、14.33亿元[18] - 2022 - 2024年3月营业利润率分别为28.90%、34.26%、37.64%[18] - 2022 - 2024年3月资产负债率分别为42.16%、42.18%、43.86%[18] 产能情况 - 2023年，电子封装薄形载带和电子封装胶带的产能利用率为67.80%；电子级薄膜材料的产能利用率为35.68%[15] - 2023年电子封装薄型载带、电子封装胶带产能从1175.00万卷增至1238.00万卷，同比增长5.36%[55] - 2023年电子级薄膜材料产量从7776.49万平方米增至12843.63万平方米，同比增长65.16%[58] - 2023年IC - tray盘产能从690.00万片增至840.00万片，同比增长21.74%，但产量和销量分别下降6.49%和1.02%[58] 在建工程 - 截至2023年底，在建工程预算总额为26.70亿元，还需投资22.73亿元[15][59] - 1、3、4号项目计划使用金融机构贷款19.08亿元，截至2024年3月底已签项目贷合同12.30亿元[60][62] 股权结构 - 截至2024年3月底公司总股本4.33亿股，浙江元龙持股46.54%，方隽云为实控人持股7.75%[28] - 截至2024年3月底浙江元龙质押股份8210.00万股，占其所持公司股份40.76%，占总股本18.97%[28] 信用评级 - 联合资信维持公司主体长期信用等级和“洁美转债”信用等级为AA -，评级展望稳定[4][84] 未来计划 - 2024年计划优化产品布局，加大半导体塑料载带及芯片承载盘系列产品销售力度[61] - 计划强化产业链延伸，若项目推进顺利，将新增电子专用纸产能2.88万吨/年，BOPET膜产能3.8万吨/年，CPP流延膜产能6000吨/年[61] - 计划扩建海外生产基地，菲律宾生产基地预计2024年三季度试生产[62] 其他信息 - 2023年外销收入占比为26.14%，汇率波动对销售、采购有影响[50] - 截至2023年底，公司及子公司拥有有效国内专利232项，有效国外发明专利11项，软件著作权登记注册7项[42] - 2023年公司被评为2022年浙江省级绿色低碳工厂、国家“工业产品绿色设计示范企业”[42] - 截至2024年5月6日，公司无未结清或已结清的关注类和不良/违约类贷款[44] - 截至报告出具日，公司无逾期或违约记录，未被列入全国失信被执行人名单[45][46]

可转债发行 - 2020年11月4日公开发行600万张可转换公司债券，总额60000万元[4] 转股相关 - 转股期自2021年5月10日至2026年11月3日[5] - 初始转股价27.77元/股，2024年6月5日调为26.75元/股[5][6][7][8] 价格修正 - 向下修正条件为连续30个交易日中至少15日收盘价低于当期转股价格80%[9] - 2024年6月13日触发修正条款，董事会决定本次不修正[2][11] - 2024年6月14日至12月13日再触发也不提出修正方案[2][11] - 2024年12月16日起触发修正条款董事会再议[2][11]

转股价格情况 - 截至2024年6月13日，公司股票触发“洁美转债”转股价格向下修正条款[2] 董事会决策 - 本次不向下修正“洁美转债”转股价格，2024.6.14 - 2024.12.13再触发也不提出修正方案[3] - 2024年12月16日起再触发，董事会再开会决定是否修正[4] 表决情况 - 关联董事方隽云、方骥柠对不向下修正议案回避表决[4] - 不向下修正议案表决结果：同意5票，反对0票，弃权0票[4]

公司基本信息 - 证券代码 002859，证券简称洁美科技；债券代码 128137，债券简称洁美转债 [1] 投资者活动信息 - 活动类别为特定对象调研，参与单位众多，如景顺长城、广发基金等 [2] - 活动时间为 2024 年 5 月 31 日 9:00 - 11:00、6 月 3 日 14:00 - 16:00、6 月 4 日 10:00 - 11:00 [2][3] - 活动地点有线上会议和浙江省杭州市拱墅区大关路 100 号绿地中央广场 10 幢 24 层会议室 [2][3] - 上市公司接待人员主要有董事、董事会秘书张君刚等 [2][3] 2024 年第一季度经营情况 - 营业收入 36,326.29 万元，比上年同期上升 17.87% [3] - 归属于上市公司股东的净利润 5,331.05 万元，比上年同期上升 69.19% [3] 重点关注问题问答 生产与销售情况 - 整体稼动率水平在八成左右，产业链库存水位低，二季度销售情况良好且预计持续向好 [3] - 马来西亚生产基地扩建，将增加塑料载带类产品；菲律宾生产基地预计今年三季度试生产，产能根据订单量逐步增加 [4] 产品进展情况 - 离型膜在韩日系大客户推进顺利，日系村田处小批量供货将逐步增量，韩系三星进入小批量供货阶段 [3] - 流延膜二期项目年产能 3000 吨，已开始试生产，部分客户导入通过并取得订单供货 [4] 市场份额情况 - 随着行业恢复、下游客户稼动率回升及扩产，纸质载带市场份额会稳定提升；海外生产基地扩建及投产，东南亚市场市占率将提升，整体市占率进一步提升 [4] 行业影响情况 - 电子元器件小型化使公司凭借技术与能力优势受益，带动高端载带需求和载带需求量上升 [4] - AI 需求增长利于消费电子复苏，增加电子元器件及上游材料使用量，公司将适度稳定扩产提升销售量 [4] 离型膜相关情况 - 离型膜生产是系统性工程，基膜生产和涂布技术壁垒高，各环节精细化要求严格 [4] - 离型膜生产企业有日本东丽、琳得科等 [4] - 公司有优质客户资源和产业链优势，与客户合作紧密，团队经验丰富 [4] - 离型膜总设计年产能 4 亿平米，中高端离型膜占比 70%左右 [5]

债券发行 - 2020年11月4日公开发行600万张可转换公司债券，总额60,000.00万元[3] 转股信息 - 截至公告披露日，“洁美转债”转股价格26.95元/股，2024年6月5日起调为26.75元/股[4] - 转股期限为2021年5月10日至2026年11月3日[3][4] 修正条件 - 任意连续30个交易日中至少15个交易日收盘价格低于当期转股价格80%触发修正[2][5] - 2024年5月23日至6月4日，9个交易日收盘价低于当期转股价格80%（21.56元/股）[2][6] 修正流程 - 触发条件当日召开董事会审议是否修正[7] - 决定修正将在深交所和指定媒体刊登公告[5] - 修正日在转股申请日或之后、转换股票登记日前，转股申请按修正后价格执行[5] 其他信息 - 可查阅2020年11月2日《募集说明书》了解“洁美转债”其他内容[7] - 咨询部门为董事会办公室，电话0571 - 87759593[7]

洁美转债信息 - 债券代码为128137[1] - 转股期限为2021年5月10日至2026年11月3日[1] - 暂停转股时间为2024年5月23日起至2024年6月4日[1] - 恢复转股时间为2024年6月5日[1][2]