报告评级 - 报告维持"增持"评级 [1] 核心观点 - 公司为国内纸质载带龙头,纸质载带、胶带、塑料载带以及离型膜三大业务板块支撑公司高速增长 [1] - 新能源汽车和5G技术应用的需求激增和加速落地带动了电子信息行业景气度持续走强,公司持续扩大产能投放 [1] - 考虑到下游被动元件需求复苏不及预期,报告下调24-25年净利润预测 [1] 业务表现 纸质载带领域 - 公司顺应电子元器件小型化趋势,持续优化纸质载带系列产品的结构,持续增加高精密压孔纸带专用设备,提高高附加值产品如打孔纸带、压孔纸带的产销量 [1] - 公司第五条电子专用原纸生产线试生产运行良好,逐步形成一体化、集成化、自动化的生产基地 [1] - 江西生产基地技改升级项目作为当地"退城入园"项目正在按计划推进 [1] 塑料载带领域 - 公司持续加强半导体封测领域客户的开拓并取得了突破性进展,业务发展势头良好 [1] - 新增了精密小尺寸产品生产设备和滚轮机生产线,截至2024H1公司拥有各类塑料载带生产线80余条,产能进一步提升,市场反响良好 [1] 离型膜领域 - 公司MLCC离型膜已实现了向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户的稳定批量供货,同时在韩日系大客户推进顺利并进入小批量供货阶段 [2] - 广东肇庆生产基地试生产运行良好,截至2024H1离型膜一期年产能1亿平米项目试生产后已经开始向周边客户进行送样测试,第二条离型膜生产线正在进行生产调试 [2]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为5.02亿元，同比增长21.37%[1] - 公司2024年第三季度净利润为2.92亿元，同比增长6.7%[18] - 公司2024年第三季度实现营业利润183,531,669.63元，利润总额182,499,112.33元，净利润177,152,016.23元[19] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为177,162,724.28元，基本每股收益为0.41元[19] - 公司2024年第三季度综合收益总额为188,589,544.81元[19] 现金流 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为411,784,680.19元[20] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-838,672,297.79元[20] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为350,652,599.54元[21] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为490,119,970.22元[21] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为24,596,513.15元[20] 资产负债 - 公司2024年第三季度末总资产为59.49亿元，较年初增长15.5%[16][17] - 公司2024年第三季度末流动资产为16.23亿元，较年初增长3.1%[16] - 公司2024年第三季度末固定资产为28.76亿元，较年初增长6.2%[16] - 公司2024年第三季度末在建工程为9.69亿元，较年初增长112.2%[16] - 公司2024年第三季度末长期借款为11.73亿元，较年初增长96.4%[17] - 公司2024年第三季度末应付债券为5.73亿元，较年初增长3.6%[17] - 公司2024年第三季度末归属于母公司所有者权益为14.66亿元，较年初增长6.7%[17] - 公司2024年第三季度末少数股东权益为29.78亿元，较年初下降0.3%[17] 费用 - 公司2024年第三季度研发费用为134,101,087.03元，财务费用为23,414,612.25元，其中利息费用为36,463,575.33元[19] 其他 - 预付账款期末较期初下降37.67%，主要系部分采购业务由预付变更为赊购[4] - 其他流动资产期末较期初增长139.75%，主要系待抵扣增值税进项税增加[4] - 在建工程期末较期初增长112.19%，主要系新项目建设投入增加[4] - 应付账款期末较期初增长66.92%，主要系原材料、设备需求和新建项目投入增加[4] - 合同负债期末较期初增长175.09%，主要系预收账款增加[4] - 长期借款期末较期初增长96.63%，主要系中长期贷款和项目贷款增加[4] - 报告期内江西"退城入园"项目、电子级BOPET膜项目和流延膜项目（二期）及天津电材华北地区产研总部基地项目建设投入同比增加[9][10] - 报告期内中长期贷款增加[11][12] - 报告期内分配股利同比增加[14] - 报告期内回购股份[15] - 报告期内货款按期回款、上年同期提前归还部分流动资金贷款和竣工投产项目贷款较多[18] - 2022年底收到非公开发行股权融资，2023年度按照发行规定用途使用了部分资金，导致报告期初现金及现金等价物余额同比下降[19] - 公司控股股东浙江元龙股权投资管理集团有限公司持有公司股份46.74%[10] - 公司拟以425,954,405股为基数，每10股派发现金红利1.20元（含税）[14] - 利润分配方案符合公司确定的利润分配政策、利润分配计划、股东长期回报规划以及作出的相关承诺[14] - 公司未知其他股东之间是否存在关联关系，也未知其他股东是否属于一致行动人[11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 需求回暖带动业绩改善 - 2024年上半年公司实现营业总收入8.39亿元，同比增长17.8%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长20.9%[1] - 上半年业绩增长主要得益于下游新能源、智能制造、5G商用技术等产业的逐步增长，以及AI终端应用新产品的推动，公司订单量持续回升[1] - 公司坚持降本增效，高附加值产品的产销量持续上升[1] 主业稳步增长 - 电子封装薄型载带上半年实现收入5.99亿元，毛利率41.3%[1] - 胶带收入1.26亿元，毛利率42.3%，整体维持在历史较高水平[1] - 在纸质载带领域，公司继续保持较高市场占有率，随着下游需求回暖稼动率稳步回升[1] - 在塑料载带领域，公司具备自主生产精密模具和黑色塑料粒子及片材的能力[1] - 公司积极扩充胶带产能，电子元器件封装专用胶带年产能已达325万卷[1] 离型膜业务有序推进 - 公司成功开发出MLCC离型膜低粗糙度产品及中高端偏光片离型膜[1] - 实现向国巨、风华高科、三环集团等客户的稳定批量供货，在韩日大客户推进顺利并开始小批量供货[1] - 公司用于偏光片制程等其他用途的中高端离型膜产品出货量稳定增加[1] - 公司在中高端MLCC应用领域逐步开始实现国产替代[1] - BOPET膜二期项目设备已经预定，预计2024年底进行安装调试，建成投产后年产能将翻倍[1] 产能有序扩张 - 华南地区生产基地试生产运行良好，纸质载带产品已完成测试并为华南客户实现批量供货，离型膜一期年产能1亿平米项目开始向周边客户进行送样[1] - 华北地区生产基地项目主体施工进展顺利[1] - 菲律宾生产基地项目已经开始进行生产车间装修，加快推进马来西亚生产基地扩建项目[1] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年归母净利润为3.0/4.3/5.4亿元，对应P/E为29.6/20.7/16.8倍[1] - 维持"买入"评级[1] 风险提示 - 未提及[1]

公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业总收入83,927.43万元,同比增长17.75%[5] - 2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润12,126.80万元,同比增长20.88%[5] - 2024年上半年实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润11,829.40万元,同比增长19.64%[5] 业绩增长原因 - 新能源、智能制造、5G商用技术等产业逐步起量,以及AI终端应用等新产品推动下的换机需求为电子元器件行业提供了新的需求增长点[5] - 公司订单量持续回升并保持平稳[5] - 公司进一步优化产业基地布局,完善产业链一体化各个环节,推动智能制造及精细化管理,实现降本增效[5] - 公司持续优化产品结构,高附加值产品的产销量增长较快,高端客户的份额稳步提升[5] - 新产品研发试制量加大、研发相关投入同比增加较多[5] 行业及公司发展趋势 - 行业景气度保持持续向好,公司也会根据下游需求增长保持适度稳定扩产,持续配套服务好下游客户[5] - 公司电子封装的载带和胶带整体毛利率水平基本都在40%以上[5] - 塑料载带毛利率提升得益于产品高端化和产业链一体化[5] - 载带产品的稼动率目前在8成以上[6] - 离型膜产品已经实现原材料BOPET膜自制,中端离型膜也已经开始逐步导入客户放量,高端产品测试持续推进[6] - 公司已成为三星离型膜产品的正式供应商,三星已开始按月下订单[6] - 公司海外生产基地正在扩建和建设,未来产能将根据区域内客户订单量逐步增加[6] - 公司持续通过优化产业基地布局、推动智能制造及精细化管理等措施来缓解原材料成本上升压力[7] - 公司流延膜产能一期年产3,000吨,二期新增年产3,000吨,目前二号线产能利用率50%以上,预计10月左右满产[8] - 研发费用提升主要系高端聚脂薄膜等国产替代电子级薄膜新材料研发试制投入加大[8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 公司业绩表现良好 - 1H24公司实现营收8.39亿元,同比增长17.75%;归母净利润实现1.21亿元,同比增长20.88% [8] - 2Q24公司营收达4.76亿元,同增17.66%;归母净利润实现0.68亿元,同比下降1.24% [8] - 公司毛利率同比提升3.3pct,电子封装薄型载带同比提升3.57pct,封装胶带同比提升7.55pct [9] 离型膜业务发展良好 - 公司在韩日系大客户推进顺利并进入小批量供货阶段,同时向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户稳定批量供货 [10] - 离型膜一期年产能1亿平米项目试生产后已经开始向周边客户进行送样测试,第二条离型膜生产线正在进行生产调试 [10] 产品结构优化,海外布局持续推进 - 公司纸质载带继续保持高品质及较高市场占有率 [11] - 已在马来西亚设厂,23年7月在菲律宾设立全资子公司,积极布局东南亚 [11] - 持续优化产品结构,持续增加高精密压孔纸带专用设备,提高高附加值产品如打孔纸带、压孔纸带的产销量 [11] 财务数据及盈利预测 - 2024年营业总收入预计18.51亿元,同比增长17.7% [13] - 2024年归母净利润预计2.66亿元,同比增长4.2% [13] - 2025年和2026年归母净利润预计分别为3.57亿元和4.79亿元,同比增长分别为33.8%和34.3% [13] - 2024-2026年公司PE分别为28x、21x和16x [12]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[6] 报告的核心观点 1) 公司以电子薄型载带为基础,加快向光电膜材料领域延伸拓展,致力于成为全球电子元器件封装制程所需耗材一站式服务和整体解决方案提供商。[6] 2) 预计公司2024至2026年实现分别实现营收19.20/23.41/28.65亿元,同比增长22%/22%/22%,归母净利润为3.16/3.96/5.08亿元,同比增长24%/25%/28%,每股EPS为0.73/0.92/1.18元。[6] 公司投资亮点 1) 电子封裝薄型载带业务稳步增长,是公司主要收入来源。2024H1公司电子薄型栽带实现营收5.99亿元,同比增长14.50%,占公司收入比重71.36%。[4] 2) 电子级薄膜材料国产化进展顺利。2024H1公司电子级薄膜材料实现营收0.72亿元,同比增长18.41%,在离型膜和流延膜领域取得突破性进展。[5] 3) 公司加快推进在菲律宾和马来西亚的生产基地建设,以应对全球电子行业新变局。[5]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市(维持)" [2] 报告核心观点 - 公司1H24实现营收8.39亿元,同比增长17.75%,归母净利润1.21亿元,同比增长20.88% [4] - 公司肇庆生产基地试生产运行良好,离型膜一期年产能1亿平米项目试生产后已向周边客户送样测试,第二条离型膜生产线正在进行生产调试 [4] - 公司MLCC离型膜实现了向国巨、华新科等主要客户稳定批量供货,在韩日系大客户处推进顺利 [4] - 公司流延膜二期项目稳步推进,2Q24完成安装调试并进入试生产,项目达产后公司流延膜总产能将实现翻番 [4] - 公司下调2024-2026年盈利预测,预计实现营收21.8/26.7/32.2亿元,归母净利润2.9/3.6/4.6亿元 [4] 财务数据总结 - 2022年营业收入13.01亿元,同比下降30.1%;净利润1.66亿元,同比下降57.4% [3] - 预计2024-2026年营业收入将增长38.5%/22.7%/20.5%,净利润将增长15.1%/23.0%/26.3% [3] - 2022年毛利率29%,EBIT利润率8.8%,ROE6.0%;预计2024-2026年毛利率将提升至37%,EBIT利润率将维持在17.5%-18.1%,ROE将提升至9.3%-12.2% [3] - 公司2022年市盈率47.4x,预计2024-2026年市盈率将下降至26.5x-17.1x [3]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收8.39亿元,同比增长17.75%;实现归母净利润1.21亿元,同比增长20.88% [2] - 2024年Q2单季度,公司实现营收4.8亿元,同比增长17.66%;实现归母净利润6796万元,同比下降1.24% [2] - 下游需求复苏带动稼动率提升,优化产品结构高附加值产品的产销量增长,公司毛利率改善 [3] - 公司持续开展多型号、多应用领域的离型膜研发和试制,成功开发出MLCC离型膜低粗糙度产品及中高端偏光片离型膜 [3] - 公司MLCC离型膜实现了向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户的稳定批量供货,已覆盖主要的台系客户和大陆客户 [3] - 我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.79、3.68、4.83亿元,同比+9.14%/+31.88%/+31.34% [3] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入为18.66亿元,同比增长18.70% [5] - 2024年预计归母净利润为2.79亿元,同比增长9.14% [5] - 2024年预计每股收益为0.647元 [5] - 2024年预计ROE为9.01% [5] - 2024年预计PE为26.80倍 [5]

[Table_Industry] [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：18.09 元/股 [Table_Finance 公司盈利预测及估值 1] 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,301 1,572 2,044 2,667 3,556 增长率 yoy% -30% 21% 30% 30% 33% 净利润（百万元） 166 256 336 443 570 增长率 yoy% -57% 54% 32% 32% 29% 每股收益（元） 0.38 0.59 0.78 1.03 1.32 每股现金流量 0.82 0.55 1.13 0.99 1.19 净资产收益率 6% 9% 10% 12% 14% P/E 47.0 30.5 23.2 17.6 13.7 P/B 2.8 2.6 2.4 2.2 1.9 备注：股价更新于 2024 年 8 月 15 日，每股指标按照最新股本数全面摊薄 [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 431 流通股本(百万股) 406 市价(元) 18.09 市值(百万元) 7,795 流通市值(百万元) ...

公司投资评级 - 投资评级为“买入-A”，维持评级 [7] 报告的核心观点 - 洁美科技专注于发展高附加值产品，客户结构优质 [1] - 公司业绩增长稳定，2024年上半年营收和净利润均实现同比增长 [2][3] - 公司持续优化产品结构，高端产品份额提升，受益于新能源、智能制造、5G商用技术等产业的推动 [3] - 产能持续升级，积极应对高端需求，包括电子专用原纸生产线、胶带产能扩充、流延膜项目等 [4] - 离型膜覆盖主要客户，持续研发改进，成功开发出MLCC离型膜低粗糙度产品及中高端偏光片离型膜 [5][15] - 投资建议：预计公司未来三年收入和净利润将持续增长，给予24年30倍PE，对应六个月目标价20.46元，维持“买入-A”投资评级 [16] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，公司实现营收8.39亿元，同比增长17.75%；归母净利润1.21亿元，同比增长20.88%；扣非净利润1.18亿元，同比增长19.64% [2][3] 产品结构与市场趋势 - 公司受益于新能源、智能制造、5G商用技术等产业的推动，订单量持续回升并保持平稳，高附加值产品的产销量增长较快，高端客户的份额稳步提升 [3] 产能升级与扩张 - 公司第五条电子专用原纸生产线试生产运行良好，胶带产能扩充至年产能325万卷，流延膜一期项目满产满销，二期项目达产后总产能将翻番至年产6000吨 [4] 研发与产品改进 - 公司持续开展多型号、多应用领域的离型膜研发和试制，改进生产工艺和产品性能，成功开发出MLCC离型膜低粗糙度产品及中高端偏光片离型膜 [5][15] 投资建议与财务预测 - 预计公司2024年至2026年收入分别为19.18亿元、25.32亿元、34.94亿元，归母净利润分别为2.94亿元、4.19亿元、6.55亿元，给予24年30倍PE，对应六个月目标价20.46元，维持“买入-A”投资评级 [16]