股东大会时间 - 2025年第一次临时股东大会现场会议9月4日14:30召开[1] - 网络投票时间为9月4日[1] - 股权登记日为2025年8月29日[2] 会议审议 - 审议《关于<公司2025年员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》等三项议案[4] 登记信息 - 登记时间为2025年9月2日9:30至11:30、14:00至17:00[6] - 登记地点为浙江省杭州市拱墅区大关路100号绿地中央广场10幢24层公司董事会办公室[6] 联系方式 - 联系电话0571 - 87759593，联系传真0571 - 88155859，电子邮箱002859@zjjm.cn[10] 投票信息 - 投票代码为"362859"，投票简称为"洁美投票"[18] - 深交所交易系统投票时间为2025年9月4日9:15～9:25，9:30～11:30和13:00～15:00[19] - 深交所互联网投票系统开始投票时间为2025年9月4日9:15至15:00[20]

员工持股计划 - 公司不存在禁止实施2025年员工持股计划的情形[1] - 该计划内容合规，不损害公司及股东利益[1] - 决策程序合法，无强制员工参与情况[2] - 持有人主体资格合法有效[2] - 监事会同意实施并提交股东大会审议[2]

会议信息 - 公司第四届监事会第十四次会议于2025年8月12日16:00召开，3位监事全到[2] 议案审议 - 审议通过《关于<公司2025年员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》，需提交股东大会[2][3][5] - 审议通过《关于<公司2025年员工持股计划管理办法>的议案》，需提交股东大会[6][7] 内容查询 - 相关草案、办法内容详见巨潮资讯网[5][7]

会议信息 - 公司2025年8月12日召开第四届董事会第二十七次会议，7位董事全出席[2] - 董事会提请2025年9月4日召开第一次临时股东大会[9] 员工持股计划 - 《公司2025年员工持股计划（草案）》等三议案获董事会通过，待股东大会审议[3][6][8] - 董事张君刚参与计划，对相关议案回避表决[3][6][8] - 授权董事会办理事宜自股东大会通过至计划实施完毕有效[8]

员工持股计划合规性 - 公司不存在禁止实施员工持股计划的情形[1] - 决策程序合法有效，不损害公司及股东利益[1] - 无强制参与和财务资助安排，持有人主体资格合法[1] 员工持股计划意义 - 健全激励与约束机制，提高凝聚力和竞争力[1] - 促进各方关注公司长远发展，符合公司需要[1][2]

社保基金及养老基金持仓动态 - 南微医学获社保基金密集增持 全国社保基金四零四组合新进持股2095万股 四一三组合增持6万股至3945万股 一一三组合持股3138万股[1][2] - 春风动力获长线资金加仓 社保基金四二零组合新进1979万股 基本养老保险基金一六零二二组合增持12375万股至6037万股 一六零三二组合持股1913万股[3][4] - 新强联获社保基金新进布局 全国社保基金五零二组合新进28998万股 四二三组合新进26558万股 泰康人寿保险加仓14062万股至34636万股[5][6] - 城发环境获机构新进持仓 全国社保基金四一二组合新进45276万股 中邮人寿保险新进126万股 长城人寿保险持股42625万股[7][8] - 其他个股持仓变动 社保基金17022组合增持2465万股洁美科技至46863万股 瑞众人寿保险增持130万股应流股份至9798万股 社保基金划转三零零一组合增持54万股容知日新[8] 重点公司业绩表现 - 南微医学2025H1营收1565亿元（+17%） 净利润363亿元（+17%） 海外收入898亿元（+44%）[2] - 春风动力2025H1营收986亿元（+309%） 净利润10亿元（+414%）[4] - 新强联2025H1营收221亿元（+10898%） 净利润4亿元（扭亏）[6] 长线资金投资特征 - 社保基金及养老基金以稳健投资为核心 坚持长期持有策略 换手率低 注重企业可持续盈利能力和行业龙头地位[9] - 投资风格兼顾政策导向 适度布局符合国家战略的新兴产业 在追求长期保值增值同时发挥市场稳定器作用[9]

财务表现 - 2025年中报营业总收入9.62亿元 同比增长14.68% 其中第二季度营收5.48亿元 同比增长15.19% [1] - 归母净利润9849.41万元 同比下降18.78% 第二季度净利润6476.69万元 同比下降4.69% [1] - 扣非净利润9514.22万元 同比下降19.57% [1] - 毛利率33.4% 同比下降8.53个百分点 净利率9.77% 同比下降32.4% [1] - 每股收益0.23元 同比下降17.86% 每股净资产6.72元 同比增长3.32% [1] 现金流与资产负债 - 货币资金4.92亿元 同比下降26.02% [1] - 应收账款5.99亿元 同比增长12.39% 占最新年报归母净利润比例达296.44% [1][3] - 有息负债31.76亿元 同比增长50.1% 有息资产负债率达47.21% [1][3] - 每股经营性现金流0.25元 同比下降21.34% [1] - 货币资金/流动负债比例为45.32% [3] 费用结构 - 三费总额1.4亿元 占营收比例14.59% 同比增长28.58% [1] - 管理费用同比增长33.34% 主要因管理人员人数增长及薪资调增 [1] - 财务费用同比增长310.62% 主要因汇率波动产生汇兑净损失及长期贷款利息费用化增加 [2] 投资与筹资活动 - 投资活动现金流净额同比下降81.46% 主要因江西退城入园项目、天津产研总部基地及电子级BOPET膜二期项目投入增加 [2] - 筹资活动现金流净额同比增长33.92% 主要因上年同期回购股份影响 [2] - 现金及现金等价物净增加额同比下降158.2% 除资本开支外还因采购付款增加及归还贷款 [2] 历史业绩与预期 - 2024年ROIC为4.39% 净利率11.12% 历史中位数ROIC为12.15% [3] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩2.83亿元 每股收益0.66元 [3] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动 需关注项目投资回报效率 [3] 机构持仓 - 长江智能制造混合A持有173.96万股 为最大持仓基金 该基金规模3.57亿元 近一年上涨43.07% [4] - 国投新丝路LOF新进持股14.78万股 前海开源事件驱动混合A新进持股11.33万股 [4] - 长江旭日混合A减持至13.1万股 [4]

经营业绩 - 2025年中报营业总收入9.62亿元 同比增长14.68% [2] - 归母净利润9849.41万元 同比下降18.78% [2] - 扣非净利润9514.22万元 同比下降19.57% [2] - 第二季度营业总收入5.48亿元 同比增长15.19% [3] - 第二季度归母净利润6476.69万元 同比下降4.69% [3] 盈利能力指标 - 毛利率33.4% 同比下降8.53个百分点 [10] - 净利率9.77% 同比下降32.4% [10] - 三费占营收比14.59% 同比上升28.58% [10] - 每股收益0.23元 同比下降17.86% [10] 现金流与应收账款 - 货币资金4.92亿元 同比减少26.02% [5] - 应收账款占最新年报归母净利润比达296.44% [5] - 每股经营性现金流0.25元 同比下降21.34% [10] 债务状况 - 有息负债总额31.76亿元 同比增加50.10% [6] - 有息资产负债率47.21% [6] - 有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比为11.28% [6] 业务构成 - 电子封装材料收入8.08亿元 占总收入83.94% 毛利率37.85% [7] - 电子级薄膜材料收入1.16亿元 占总收入12.02% 毛利率12.03% [7] - 其他业务收入3886.93万元 占总收入4.04% 毛利率4.47% [7] 投资与筹资活动 - 投资活动现金流量净额同比减少81.46% 主要因江西退城入园项目、天津产研总部基地及BOPET膜二期项目投入增加 [8] - 筹资活动现金流量净额同比增加33.92% 主要因上年同期回购股份 [8] 资产状况 - 每股净资产6.72元 同比增长3.32% [10]

投资评级 - 评级为买入（维持）[4] 核心观点 - 25H1实现营收9.62亿元，同比增长14.68%，归母净利润0.98亿元，同比下降18.78%，扣非归母净利润0.95亿元，同比下降19.57%[5] - 25Q2营收5.48亿元，同比增长15.19%，环比增长32.41%，归母净利润0.65亿元，同比下降4.69%，环比增长92.03%[5] - 25Q2毛利率34.29%，同比下降0.16个百分点，环比上升2.06个百分点，净利率11.3%，同比下降2.97个百分点，环比上升3.56个百分点[5] - 受益于新能源、智能制造等产业需求回暖及AI终端应用推动的换机需求，25Q2营收创历史新高[6] - 公司优化产业基地布局，完善产业链一体化，推动智能制造及精细化管理，实现降本增效，Q2利润率环比回升[6] 业务表现 - 电子级封装材料25H1营收8.08亿元，同比增长9.97%，菲律宾生产基地持续向主要客户送样测试及批量供货，马来西亚生产基地扩建项目新厂房建设完成，预计三季度试生产[8] - 薄膜材料25H1营收1.16亿元，同比增长61.29%，MLCC用途离型膜产品在国巨、华新科、风华高科等客户端稳定批量供货，并完成韩日系大客户（三星、村田）的认证和批量供货[8] - 复合集流体领域，计划2025年增加7条复合铝箔生产线（4条已到位安装）和4条复合铜箔生产线（3条已预定）[8] - 高端服务器市场增长，公司联合华中科技大学研发出可用于PCB的载体铜箔，已送样至终端评估[8] 财务预测 - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为2.54/3.61/4.99亿元，对应PE为45/32/23倍[9] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为23.11/27.41/34.34亿元，同比增长27%/19%/25%[4] - 预计2025/2026/2027年每股收益分别为0.59/0.84/1.16元[4] - 预计2025/2026/2027年毛利率分别为35.4%/38.3%/38.7%，净利率分别为11.0%/13.2%/14.5%[12] - 预计2025/2026/2027年ROE分别为8.1%/10.6%/13.1%[12] 估值指标 - 当前股价对应2025/2026/2027年P/E分别为45/32/23倍，P/B分别为3.7/3.4/3.0倍[4][12] - 当前股价对应2025/2026/2027年EV/EBITDA分别为64/49/39倍[13]

市场数据 - 股票代码为002859 SZ [2] - A股收盘价为26 66元 [2] - 总股本为43,093 72万股 [2] - 实际流通A股为40,561 05万股 [2] - 流通A股市值为108亿元 [2] 财务指标预测 - 2024A营业收入为1,817 02百万元 2025E为2,200 00百万元 2026E为2,600 00百万元 2027E为3,500 00百万元 [5] - 2024A归母净利润为202 17百万元 2025E为277 88百万元 2026E为334 64百万元 2027E为493 59百万元 [5] - 2024A毛利率为34 20% 2025E为36 36% 2026E为36 54% 2027E为37 14% [5] - 2024A摊薄EPS为0 47元 2025E为0 64元 2026E为0 78元 2027E为1 15元 [5] - 2024A PE为56 83 2025E为41 34 2026E为34 33 2027E为23 28 [5] 资产负债表 - 2024A流动资产为1,735 62百万元 2025E为1,975 22百万元 2026E为2,315 60百万元 2027E为2,949 03百万元 [6] - 2024A非流动资产为4,679 04百万元 2025E为4,743 71百万元 2026E为4,791 49百万元 2027E为4,806 89百万元 [6] - 2024A资产总计为6,414 67百万元 2025E为6,718 93百万元 2026E为7,107 09百万元 2027E为7,755 92百万元 [6] - 2024A流动负债为1,312 73百万元 2025E为1,372 10百万元 2026E为1,476 92百万元 2027E为1,707 84百万元 [6] - 2024A非流动负债为2,137 18百万元 2025E为2,137 41百万元 2026E为2,137 41百万元 2027E为2,137 41百万元 [6] 现金流量表 - 2024A经营活动现金流为254 59百万元 2025E为393 78百万元 2026E为557 81百万元 2027E为572 95百万元 [6] - 2024A投资活动现金流为-1,044 73百万元 2025E为-300 47百万元 2026E为-320 00百万元 2027E为-320 00百万元 [6] - 2024A筹资活动现金流为761 12百万元 2025E为-121 73百万元 2026E为-162 33百万元 2027E为-186 70百万元 [6] 利润表 - 2024A营业利润为216 04百万元 2025E为295 62百万元 2026E为352 25百万元 2027E为530 74百万元 [7] - 2024A净利润为202 14百万元 2025E为277 88百万元 2026E为334 64百万元 2027E为493 59百万元 [7] - 2024A EBITDA为417 89百万元 2025E为628 00百万元 2026E为720 42百万元 2027E为929 10百万元 [7] 财务比率 - 2024A ROE为6 86% 2025E为8 71% 2026E为9 63% 2027E为12 68% [7] - 2024A资产负债率为53 78% 2025E为52 23% 2026E为50 86% 2027E为49 58% [7] - 2024A流动比率为1 32 2025E为1 44 2026E为1 57 2027E为1 73 [7] - 2024A总资产周转率为0 31 2025E为0 34 2026E为0 38 2027E为0 47 [7]