公司概况 - 公司成立于2001年，主要从事电子薄型载带的生产和销售 [3] - 主要产品包括纸质载带、塑料载带、胶带、盖带、转移胶带等 [4] - 公司目标是成为全球电子信息材料领域最主要的集成供应商 [4] 生产基地 - 江西基地：生产原纸，有2条生产线 [4] - 安吉基地：主要生产基地 [4] - 梅溪基地：未来最主要的基地，预计第一条生产线今年投产 [4] - 马来西亚基地：2014年收购，主要服务东南亚客户 [4] 市场定位 - 主要客户包括村田、三星、国巨、松下等国际巨头 [5] - 纸质载带市占率达到50% [8] - 转移胶带市场空间为百亿级别 [6] 产品结构 - 分切产品占比逐年下降，打孔纸带及压孔纸带等高端产品比重逐年上升 [5] - 纸质载带按卷计算，8mm宽，2100/4200米一卷 [9] - 转移胶带按平方米计算 [9] 竞争优势 - 产品配套：提供封装所需的多种产品 [5] - 垂直一体化：共同研发，提升新产品开发能力 [5] - 精密制造：持续提升模具设计、改进设备 [5] 募投项目进展 - 纸质载带产能预计今年6月投产 [6] - 转移胶带第一条线已建成，2、3条线预计年底安装完成 [6] - 塑料载带上游原材料造粒车间预计下半年建成 [6] 财务表现 - 近几年利润增速快，主要由于产品结构调整和汇率变化 [9] - 2017年Q1增速来自产品结构调整和开工时间增加 [9] 竞争格局 - 纸质载带主要竞争对手包括大王、韩松、北越等 [7] - 转移胶带主要竞争对手为日本的东丽、帝人等大型公司 [7] 研发与认证 - 转移胶带认证周期为半年以上，主要客户包括顺络、三星、风华高科、村田等 [6] - 原纸技术研发具有壁垒，研发周期至少1-2年 [8]

公司业务发展 - 电子信息产业处于快速发展阶段，行业规模三到四年翻一番，公司产品未来空间大且市场开放[3] - 公司2012年营收3亿多，2016年7亿多，历史数据显示三到四年翻倍，2017年若无大环境变动增长趋势将保持，且订单增幅明显高于以前年度，下半年原纸生产线投产将缓解产能不足，公司对未来经营有信心[3] - 公司创始人营销出身，资源整合能力强，原纸研发成功后收入增长加快，近年来逐步调整产品结构提升高端产品比例[3] 公司运营管理 - 公司毛利率和净利率一般可同步增长，产能增加使固定费用摊薄，公司与客户是战略伙伴关系，会根据自身承受能力与客户协商产品价格[4] - 研发费用产生好结果，如烧毛技术提升、打孔速度加快等[4] - 产品结构优化，打孔纸带占比提升，分切纸带占收入金额逐年降低，公司相比客户有成本优势，可与胶带配套使用，促使部分客户增加采购[4] - 内部整合，流程优化，设立原纸生产基地节约物流成本，推进信息化建设促进业财融合，实现财务共享，提高工作效率与效益[5] - 公司客户价值巨大，多为上市公司和世界500强，公司未来产品线可扩展空间大，客户会考虑降低成本、实现配套本土化并与公司研发新产品，公司已在供应商名录中新产品进入相对容易，预计第四季度提前进行产能布局[5] - 公司上市后环境改善，负债率大幅降低，融资方式和能力增强，有多种发展平台可借助资本市场更好发展[5] 公司产能相关 - 目前原纸月产能约3700吨左右，新原纸生产线处于试生产阶段，预计第四季度满产[6] - 公司上半年产能供不应求，新产线建设进展顺利[6] 公司竞争优势 - 纸质载带竞争对手主要是日韩厂商，新厂商不易进入，公司产品具有一体化、成本、技术、资金壁垒等优势[6] - 离型膜生产原材料国内采购，用国产材料毛利率有较大提升，国产材料成本比进口材料降低30%[6] - 公司拥有完整的纸质载带产业链，边角料可回收利用，成本优势明显，还有本土化优势，运输成本低且与胶带配合使用[6] - 公司产品定价一般略低于竞争对手但保持合理毛利率，双方协商定价[7] - 公司分切比例逐年下降，打孔和压孔比例有提升[7] - 公司下半年原材料量产后，塑料载带成本优势将显现[7] - 公司产品具有成本、一体化、综合服务优势[8] 其他 - 公司木浆主要从智利进口，供应稳定且合作良好[7] - 公司设备选择节能环保设备，注重社会责任，可享受财政及税收扶持[7] - 2017年第一季度高增速源于库存周期缩短、产能供不应求、假期缩短增加生产时间、生产计划优化调整、原纸新产线加快调试即将投产[8] - 压孔产品毛利去年下降是因为与客户分享利益降低价格但采购量提升[8] - 公司营收增长但销售费用未同步增长，一是老客户不需要太多市场开发费用，二是产品供不应求，且江西设备增加使物流成本下降[8] - 公司获取塑料载带下游客户方式包括现有客户介绍、展会、行业协会介绍等[8] - 相对去年同期汇率影响对公司有利[9] - 公司一季度末负债率不到40%，上市后融资能力增强，目前负债率已控制在20%以内[9] - 离型膜市场目前静态有100多亿空间，公司离型膜已有收入，第一条线正常生产用于送样测试，另外两条线预计三季度投产[9] - 离型膜一条线产能2000 - 2500万平方米/年，单价2 - 3元不等，年底有3条产线，第四季度根据市场订单情况可能增加生产线[9] - 公司客户包括国巨、华科等众多知名企业[10]

公司概况 - 公司成立于2001年，最初从日本进口原纸进行加工销售，后通过研发开发出载带用原纸 [3] - 主要产品包括纸质载带（分切纸带、打孔纸带、压孔纸带）、封装胶带、塑料载带和转移胶带 [3] - 生产基地分布在江西、安吉、梅溪和马来西亚，其中江西有2条原纸生产线，年产能4万吨 [3] 业务发展 - 公司业务发展路径：从购买电子原纸进行打孔，到研发原纸工艺，再到开发胶带产品提供一体化解决方案 [4] - 纸质载带价格从480元/卷降至200元/卷 [4] - 2007年研发出电子原纸，并购买江西造纸厂 [4] - 2007年开发胶带产品，解决客户痛点，提供一体化解决方案 [5] 市场与竞争 - 纸质载带行业：电子元器件产量稳定增长，但尺寸变小，单位载带量减少，预计纸质载带总量仍将增长 [5] - 纸质载带市场主要由日本大王、韩国韩松和洁美占据 [6] - 塑料载带市场竞争分散，主要面向LED领域，高端产品供应商为美国3M和怡凡得 [6] - 转移胶带市场规模约为100亿元，主要竞争对手为日本厂家 [7][8] 技术与研发 - 纸质载带打孔效率从12米/分钟提升至40米/分钟 [6] - 塑料载带原材料配方已在实验室开发完成，正在进行产业化 [7] - 转移胶带市场需求约为载带的10倍，某客户年需求15亿元 [7][8] 财务与成本 - 打孔纸带原纸成本占比60%，压孔纸带原纸成本占比不到50% [9] - 净利润增速高于营收的原因包括产能饱和、产品结构调整、木浆价格下滑和人民币贬值 [10] - 纸质载带定价根据成本调整30%-35%，业务员根据企业规模进行价格调整 [11] 未来规划 - 纸质载带方面，计划从日本购买原纸弥补产能不足，并提升后端加工设备产能 [12] - 塑料载带出货量预计2017年有所增长 [12] - 转移胶带生产线建设周期为3个月，目前在建两条线，目标今年实现营收1000-2000万元 [12][13] 客户与市场拓展 - 转移胶带有两家台湾客户在中批量试用，产品已通过个别客户验证 [8] - 塑料载带市场开发难度较大，主要面向半导体行业，定位高端，实现设备升级与原材料自供 [8] - 压孔纸带需求未来将增加，打孔纸带市场仍将存在 [9]

财务表现 - 公司销售增速超过30%，净利润提升50.17% [3] - 纸质载带产品占公司销售60%的份额，其中压孔纸带增长近50% [3] - 纸质载带毛利率达到40%，相比去年同期改善3.87% [9] - 净利率在过去两年不断提高，主要由于研发和技术能力提升、产能利用率和管理效率提高、产品结构优化 [10] 产品与技术 - 公司打孔及压孔机速度相比五年前提升近200%，达到40米/分钟以上 [4] - 纸质载带募投项目7月份已投产，第一个月形成1000多吨产能 [4] - 离型膜项目第一条生产线已投产，第二、三条线已安装完成 [4] - 公司产品具有集中专注、纵向一体、产品配套、成本效率及综合服务等多方面优势 [6] 市场与客户 - 电子元器件行业五年平均增长率在30%左右，主要增长来源于汽车电子、智能制造、LED照明和智慧家居 [5] - 公司99%的被动元件电子元器件企业都是客户，目标五年内半导体元器件市占率达到30%以上 [6] - 公司订单量十分饱和，8月份订单量在5500-6000吨之间，大于实际接单能力 [7] 研发与产能 - 公司研发投入保持较高增长，主要围绕电子元器件领域 [7] - 转移胶带认证时间较短，约半年；塑料载带认证时间较长，约一年到一年半 [7] - 目前产能为3500吨/月，新产品线达产后计划增加60%-70% [7] 价格与成本 - 公司产品价格调整主要根据原材料价格及市场变动情况，不限定次数 [9] - 全年价格预计继续上涨，下半年可能全部调价 [9] - 毛利率提高主要由于产品结构调整，压孔纸带增长近50%，打孔纸带增长超过40% [9]

公司概况 - 公司主要产品包括纸质载带、胶带、塑料载带等，应用于集成电路、片式电子元器件等电子信息领域 [2][3] - 公司拥有四个生产基地：安吉、江西、梅溪、马来西亚 [3] - 主要客户包括韩国三星、日本村田、日本松下、国巨电子等 [3] 产品结构与市场 - 纸质载带产品包括分切纸带、打孔纸带和压孔纸带，分切纸带价格约130-140元，打孔纸带约200元，压孔纸带约400元 [3] - 公司计划减少分切纸带出货比例，增加深加工产品比例，以提高附加值 [3] - 纸质载带市场占有率较高，塑料载带和转移胶带占比较小 [3] 财务与成本 - 公司利润增速高于销售额增速，产品价格随原材料涨价上调 [3] - 原纸自产成本约6000元/吨，外购价格约10000-12000元/吨 [4] - 塑料载带白色料产品毛利率约30%-40%，黑色料预计达到相同水平 [4] 产能与市场空间 - 塑料载带市场空间约几十亿，比纸质载带略大 [5] - 转移胶带市场空间预计比纸质载带大一个数量级 [7] - 转移胶带一期项目年产1.2亿平，目前三条线到位，年底预计三条线可开工 [7] 技术与发展 - 公司核心竞争力包括产品配套、垂直一体化、精密制造 [4] - 转移胶带技术来源于外部团队，核心人员有相关经验 [7] - 压孔纸带占比预计从10-15%提升至15-20% [8] 客户与竞争 - 塑料载带客户群与纸质载带不同，目前销售收入约四五千万 [6] - 转移胶带认证时间较长，进入日系韩系大电子厂商供应商体系有优势 [8] 环保与股权激励 - 公司内部有污水处理厂，环保政策影响较小 [8] - 股权激励方案在考虑中，未来将增加覆盖面 [9]

公司概况 - 公司主要产品包括纸质载带、胶带、塑料载带等，应用于集成电路、片式电子元器件等领域 [3] - 公司拥有四个生产基地：安吉、江西、梅溪（新基地）、马来西亚（后端加工） [3] - 主要客户包括韩国三星、日本村田、日本松下、国巨电子等 [3] 产品结构与市场 - 纸质载带市场占有率较高，塑料载带和转移胶带占比较小 [4] - 纸质载带产品包括分切纸带、打孔纸带和压孔纸带，价格分别为130~140元、200元、400元 [4] - 公司计划减少分切纸带出货量，增加深加工的打孔和压孔纸带，以提高产品附加值 [4] - 转移胶带市场空间约100亿，纸质载带市场约20~30亿，塑料载带市场与纸质载带相当 [8] 产能与规划 - 梅溪厂区原纸产能批复6万吨，已有2万吨生产线投产，第二条线预计1~2年形成产能 [5] - 转移胶带产能规划为10条线，每条线2000万平米，总规划2亿平米 [7] - 目前转移胶带订单量约百万级别，预期目标尚未达到 [7] - 明年纸带收入预计7~8亿，转移胶带将成为最大变量 [8] 财务与毛利率 - 公司利润增速高于销售额增速，产品价格上调以应对原材料涨价 [3] - 毛利率上升主要得益于压孔纸带产品比例增加 [6] - 三季度纸质载带毛利率环比略有下降，受外汇和成本上涨影响 [10] 技术研发与竞争力 - 公司核心竞争力包括产品配套、垂直一体化、精密制造 [4] - 塑料载带粒子研发仍在调试配方和试生产阶段 [6] - 转移胶带产品高度定制化，送样通过后仍需验厂、稽核等流程 [7] 环保与竞争对手 - 纸带领域国内暂无竞争对手，市场空间有限 [9] - 造纸厂核心废料为水，公司通过管道控制实现无污染 [10] 股权激励 - 纸质载带核心人员已在员工持股平台拥有股权，转移胶带和塑料载带员工尚未有股权，公司计划实施股权激励 [11]

行业现状与公司业绩 - 被动元件行业经历了去库存调整期，下游产量从去年四季度到今年上半年减少了近30% [2] - 截至9月份，大部分客户已恢复至去年同期九成水平 [2] - 公司业务自7月份开始显著回升，预计9月份将持续恢复，四季度实现同比环比双增长 [3] - 电子行业预计从2020年开始进入下一个复苏成长周期，5G普及、人工智能发展和电动汽车成熟将推动行业发展 [3] 公司战略与改进措施 - 公司总结了行业波动的教训，加强了市场调研，深入了解客户真实情况 [3] - 公司积极改善客户结构，加大对日资客户的营销力度，提高日资客户占比 [3] - 公司计划打造三个技术平台：涂布技术平台、电子化学品技术平台、高分子材料技术平台 [3] - 公司通过引进专家级人才和外籍顾问，提升产品质量稳定性和标准化管理 [3] 产品与技术发展 - 公司现有5条离型膜生产线，8月份已接近满负荷状态，计划新增3条高精度进口宽幅生产线 [4] - 公司正在研究投资原膜项目，增强客户对离型膜的信心 [4] - 公司正在开发相关胶带类产品，计划通过整合并购提升塑料载带销量 [4] - 公司通过打孔、压孔技术延长产业链，降低纸带成本，提高行业门槛 [5] 客户结构与市场趋势 - 客户结构中，台资企业约占45%到50%，韩国企业15%，日资企业20%到25%，国内企业约占15% [4] - 中美贸易战加速了国内企业进口替代步伐，未来5到10年电子信息行业的希望在中国 [4] - PCB行业使用到的胶带和膜目前主要依靠进口，公司计划通过技术平台开发相关产品 [4] 财务与投资计划 - 公司计划每2到3年进行一次股权激励 [5] - 公司原纸4号线预计明年6月投产，5号线正在规划中 [5] - 公司将持续投资4号、5号纸机及新增的3条离型膜生产线 [6] - 公司管理费用和研发支出将有所上升，销售费用比例将下降 [6] 资本市场与公司估值 - 公司计划充分利用资本市场优势，保持现金流稳健和对股东的稳定分红 [5] - 公司尊重投资者，坦诚的态度坚定了投资者对公司的信心 [6] - 公司相信估值会符合发展实际，并随着公司成长不断提升 [6]

行业趋势与战略规划 - 电子信息行业前景良好，5G技术、电动车和自动驾驶将推动市场增长 [4] - 公司计划两年内将现有产品升级至行业最高标准，并开发新产品 [4] - 未来三年力争成为全球元器件和光学离型膜领域的领先企业 [4] - 公司计划通过并购整合上下游资源，提升竞争力 [4] - 公司资产负债率控制在35%以内，确保投资与收益平衡 [4] 人才引进与激励机制 - 公司引进造纸化学品、环保型高分子材料、精密加工及智能制造方向的人才 [4] - 人才引进与股权激励挂钩，实行项目组负责制，新老人员优势互补 [4] - 全新产品采用整体引进团队方式，给予团队整体激励考核 [4] 业绩与市场表现 - 2019年一季度业绩下滑主要受电子元器件行业整体下行影响 [4] - 公司客户结构中，50%为台资企业，15%为国内大陆企业，35%为日韩企业 [5] - 台资企业开机率低对公司影响较大，预计6月底解决原纸生产和精密加工技术问题 [5] - 毛利率下降主要因产能利用率下降，预计随着产能恢复，毛利率将回升 [5] 产品与技术发展 - 公司计划在未来三年内将离型膜产品做到国内数一数二，MLCC离型膜目标占全球总量的30% [6] - 6万吨原纸项目由3条生产线构成，第一条已投产，第二条预计年底投产，第三条预计2021年投产 [6] - 公司正在推广光学胶、偏光片离型膜和高端胶带用离型膜 [5] - 离型膜客户验证流程包括送样、审厂、小批量采购和批量供应 [5] 市场竞争与客户结构 - 公司离型膜客户主要为日本供应商，国内仅公司一家供应 [7] - 公司计划通过提高门槛和与客户保持高粘度来强化竞争优势 [7] - 公司客户结算主要币种为美元，35%为内销 [7] 原材料与成本控制 - 离型膜原膜为国产，离型剂为公司自主配比 [8] - 原材料价格下降，公司会根据毛利水平预期酌情降价 [6] - 公司正在考虑国际布局以应对客户转移带来的影响 [8] 市场恢复与订单情况 - 被动元件预计7月份恢复至去年同期水平，半导体订单从4月份开始增加 [6] - 订单透明度从三个月缩短至一个月 [6] - 公司现金流改善主要因取消承兑和调整客户信用期 [7]

公司战略与业务发展 - 公司在北京成立了战略投资部，计划通过并购重组等手段促进发展 [3] - 公司规划未来产能布局，计划在2020年新增两条原纸生产线 [3] - 公司计划在天津租赁不动产生产塑料载带，以满足三星等客户的需求 [3] - 公司加大力度推进智能制造，从压孔车间开始导入试点，提高工业生产效率和质量 [3] 财务与市场分析 - 一季度毛利率下降的主要原因是人民币升值幅度大和原材料价格持续上涨 [4] - 一季度销售保持增长主要得益于行业增量，但毛利下降主要是由于汇率波动和原材料涨价 [5] - 公司一季度存货增长40%，主要是因为一季度销售最少，公司适当进行了储备备货 [10] - 中美贸易战对公司出口没有直接影响，公司产品主要销往台湾地区、韩国、日本等东南亚地区 [12] 产品与研发 - 公司计划建设的2条新纸机生产线投资规模在1亿人民币左右，计划2020年投产 [5] - 公司转移胶带项目进展顺利，已有2条线在正常生产，还有1条在做新产品研发 [6] - 公司转移胶带销售计划为1亿人民币，但新产品在推进过程中存在不确定性 [7] - 公司压孔纸带全系列都可以供应，适应电容尺寸逐渐变小的趋势 [9] 市场与竞争 - 公司载带占客户成本比例较低，价格敏感度较低 [4] - 公司转移胶带主要是为了替代进口，成本方面有明显优势 [6] - 公司塑料载带格局国内企业竞争较小，主要竞争对手是美国3M和怡凡得 [13] - 公司打孔比客户自行打孔更有优势，购买公司的打孔纸带是客户的最佳选择 [13]

财务表现 - 上半年销售增长37%，净利润增长31% [3] - 第三季度净利润增长预测在30%到60% [3] - 上半年现金流不理想，主要由于产能饱和、在途木浆储备、应收账款略大、收到承兑汇票及适度理财 [4] 原材料与成本 - 原材料价格持续上涨，木浆价格从每吨400美金上涨到700到800美金，有的甚至超1000美金 [3] - 汇率因素影响上半年利润，年初人民币持续升值，直到6月份才开始反转 [3] - 木浆价格预计会处于相对长期的高位 [7] 产品与市场 - 纸质载带未来规划包括3号纸机生产线1.3亿募投项目，4号线、5号线预计明年下半年投产 [4] - 离型膜在公司所有产品中进展最为顺利，客户认证时间最短，改善效率最高 [5] - 塑料载带目标是1个亿，目前还没有大幅放量主要是黑色材料还在配方验证及持续改进 [5] 客户与竞争 - 公司与客户的关系是良性战略合作关系，涨价的内因是成本驱动 [5] - 公司价格不会高于竞争对手，一体化生产更具有成本优势 [5] - 日韩客户会留一部分份额给其他供应商，但国内客户有很多都百分百采用公司的产品 [6] 研发与投资 - 研发费用投入加大，包括塑料载带原材料、模具开发，离型膜以及造纸配方的优化 [6] - 资本开支比去年低的主要原因是投资与付款的不同步 [6] - 公司也在进行相邻产品的研发，子公司北京洁美定位于新产品孵化和投资收购兼并 [5] 其他 - 分红是对投资者回报的承诺，公司在高速成长的阶段会充分考虑投资者利益 [5] - 汇率影响约为2%到3%，对财务费用有影响，但对毛利影响相对比较大 [6] - 纸带和离型膜在MLCC成本中的占比分别为8%和20% [6]