业绩总结 - 2025年半年度净利润203,050,320.15元[6] - 2025年半年度末合并未分配利润1,149,254,591.45元[6] - 2025年半年度可供分配利润不超742,628,611.70元[6] 利润分配 - 拟定每10股派2元，预计派现60,874,541元[6] - 本次利润分配预案无需股东会审议[8] 会议决议 - 2025年8月5日第四届董事会第十七次会议9人出席[2] - 三项议案表决均9票赞成无反对弃权[3]

业绩总结 - 2025年半年度净利润203,050,320.15元[2] - 2025年半年度营业总收入2,432,189,570.86元[4] 利润分配 - 每10股派2元，预计派现60,874,541元含税[2][3] - 2025年10月30日前派发半年度现金红利[3] - 2025年半年度可供分配利润不超742,628,611.70元[2]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入约24.32亿元，同比增长24.32% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约2.03亿元，同比增长42.56% [2] - 基本每股收益0.6841元，同比增长40.88% [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入24.32亿元，同比增长24.32% [1] - 同期净利润2.03亿元，同比增长42.56% [1] - 净利润增速显著高于营收增速，显示盈利能力提升 [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税） [1] - 分红方案体现公司现金流充裕和对股东的回报意愿 [1]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为24.32亿元，同比增长24.32%[17] - 归属于上市公司股东的净利润为2.03亿元，同比增长42.56%[17] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.99亿元，同比增长44.64%[17] - 基本每股收益为0.6841元/股，同比增长40.88%[17] - 营业收入同比增长24.32%，达到24.32亿元[104] - 2025年半年度合并报表归属于上市公司股东的净利润为203,050,320.15元[141] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比增长18.44%，达到16.69亿元[104] - 销售费用同比增长35.81%，主要由于境内境外自主品牌宣传投入增加[104] - 管理费用同比增长82.50%，主要由于职工薪酬及股权激励增加[104] - 研发投入同比增长54.91%，达到4664万元[104] 业务线表现 - 公司产品覆盖1000多个品种，包括宠物主粮、湿粮、零食等[26] - 宠物主粮收入同比增长85.79%，达到7.83亿元[105] - 新西兰ZEAL真致®品牌产品销往全球30多个国家和地区[50] - 新西兰ZEAL真致®风干粮精选全球产量仅1%的稀奢食材[51] - 产品销往全球73个国家，拥有6个自主品牌覆盖中高端市场[72] 各地区表现 - 境内收入同比增长38.89%，占比提升至35.25%[106] - 境外收入同比增长17.61%，占比64.75%[106] - 海外业务主要销往欧盟、美国、日本、东南亚等国家和地区[30] - 公司产品销往全球五大洲73个国家[32][35] - 公司在美国、加拿大设有工厂，墨西哥工厂投资近1亿元[134] 管理层讨论和指引 - 公司制定了"质量回报双提升"行动方案，聚焦主业发展[137] - 公司海外业务面临汇率波动风险，外销收入占比较大[131] - 主要原材料为鸡肉、鸭肉等，价格波动直接影响营业成本[133] - 公司面临海外市场竞争加剧风险，尤其是泰国、越南等新兴经济体[129] - 国内宠物食品市场竞争加剧，销售费用可能增长[130] 资产和债务 - 货币资金同比增长170.11%，达到13.87亿元，占总资产比例提升至26.58%[109] - 短期借款同比增长147.33%，达到9.81亿元，占总资产比例提升至18.80%[109] - 公司境外资产中HAO's Inc Holdings规模为282,626,191.48元，占公司净资产9.17%，收益14,506,629.87元[111] - The Pet Co. Natural Treat Ltd资产规模472,562,124.35元，占净资产15.33%，但报告亏损2,462,256.7元[111] 投资和工厂建设 - 2020年公司投资2.3亿元在新西兰新建高端宠物湿粮工厂[63] - 公司全球拥有23间现代化宠物食品生产基地[58] - 2018年公司收购新西兰ZEAL真致品牌母公司100%股权[60] - 2025年公司墨西哥工厂建成，进一步完善全球供应链布局[64] - 2019年柬埔寨工厂建成，当年投产并实现盈利[65] - 2018年投资1600万美元（约合人民币1.12亿元）建成加拿大最大宠物零食工厂[67] - 2021年耗资1.545亿元人民币收购新西兰最大宠物罐头工厂PetfoodNZ 70%股权[68] - 投资2800万美元在美国建设全美最大宠物零食工厂并实现当年盈利[69] - 2023年美国第二工厂已开工建设[69] 研发和技术 - 近三年自立科技项目20余项，省级技术项目获批3项，拥有301项国家专利（含15项发明专利）[83] - 检测中心总投资超1500万元，通过CNAS认证达到国家实验室水平[85] - 宠物测试基地面积10000㎡，实验犬猫300余只，新产品需经6个月饲喂测试[87] - 研发团队150余人，聘请美、德、加、新及中国国家级专家顾问[89] - 通过19项全球权威认证及多国官方注册，为国内认证最多的宠物食品企业之一[77] 股东和股权 - 烟台中幸生物科技有限公司为公司第一大股东，持股比例为24.03%，持有73,125,750股，其中4,400,000股被质押[188] - 烟台和正投资中心（有限合伙）为公司第二大股东，持股比例为16.52%，持有50,292,094股[188] - 日本伊藤株式会社为公司第三大股东，持股比例为9.86%，持有30,000,000股[188] - 香港中央结算有限公司为公司第四大股东，持股比例为7.01%，持有21,331,956股，报告期内增持8,087,473股[188] - 上海通怡投资管理有限公司－通怡春晓19号私募证券投资基金持股比例为1.50%，持有4,560,000股，与烟台中幸生物科技有限公司为一致行动人[188] - 烟台中宠食品股份有限公司－2024年员工持股计划持股比例为1.47%，持有4,463,858股[188] 关联交易 - 公司与日本伊藤株式会社的关联交易中，销售宠物食品金额为958.41万元，占同类交易金额的0.41%[159] - 公司向日本伊藤株式会社购买宠物罐头金额为2,028.19万元，占同类交易金额的34.45%[159] - 公司与爱淘宠物生活用品（柬埔寨）有限公司的关联交易中，销售材料金额为9,145.85万元，占同类交易金额的76.72%[159] - 公司向爱淘宠物生活用品（柬埔寨）有限公司购买宠物零食金额为18,936.18万元，占同类交易金额的92.97%[159] - 公司与重庆乐檬宠物食品有限公司的关联交易中，销售宠物食品金额为90.95万元，占同类交易金额的0.04%[159] - 2025年1-6月公司实际发生日常关联交易金额为31,333.35万元，占全年预计总额97,300万元的32.2%[159] 担保和负债 - 公司为烟台好氏宠物食品科技有限公司提供连带责任担保，担保金额为1,000万元，担保期限至2025年3月28日[171] - 报告期内审批对子公司担保额度合计为300,000万元[174] - 报告期内对子公司担保实际发生额合计为56,400万元[174] - 报告期末已审批的对子公司担保额度为300,000万元[174] - 报告期末对子公司实际担保余额合计为43,499万元[174] - 实际担保总额占公司净资产的比例为15.10%[175] 利润分配 - 公司董事会审议通过的利润分配预案为：以304,372,705股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税）[4] - 公司拟向全体股东每10股派发现金2.00元（含税），预计派发现金总额60,874,541.00元（含税），占可分配利润的100%[140][141] - 分配预案的股本基数为304,372,705股[140] - 2025年半年度现金红利将于2025年10月30日前派发[142] 可转债 - 公司于2022年10月25日公开发行了7,690,459张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额为76,904.59万元[198] - 可转换公司债券于2022年11月21日在深交所挂牌交易，债券简称"中宠转2"，债券代码"127076"[199] - 可转债转股期自2023年5月1日至2028年10月24日[200] - "中宠转2"可转债因转股减少284,995,300元（2,849,953张），转股数量为10,256,471股[181][182]

新消费板块电话会议纪要分析 宠物食品行业 - 国产高端化趋势显著 乖宝和中宠表现突出 1-5月行业销量增长约17% 1-6月增速16%-17% [1][2] - 乖宝线上增速约49% 中宠线上增速25%-30% 二季度乖宝整体收入增速约25% 中宠内销收入增速超30% [1][2][3] - 弗列加特品牌助力乖宝打开中长期成长空间 预计全年利润8亿元 估值较低可考虑加仓 [1][4] - 中宠顽皮品牌上半年表现亮眼 自主品牌快速增长 预计全年利润4.4-4.5亿元 明年乐观估计5.8-6亿元 [1][4] 餐饮行业 - 进入消费平替周期 看好百胜中国、小菜园和绿茶 [1][5] - 小菜园预计利润约7亿元 对应14倍左右估值 绿茶性价比更高 [1][5] - 百胜中国受益于外卖及肯德基业务增长 [1][5] 茶饮行业 - 关注古茗和蜜雪 古茗预计利润超20亿元 开店逻辑持续增长 [1][5] - 蜜雪在东南亚市场进展顺利 是较好的买点 [1][5] 小米汽车业务 - 预计2025年底产能大幅提升 支撑完成今年40多万辆销售目标 明年预计销量70-90万辆以上 [1][7] - Ultra版本车型销售比例高 平均售价约30万元 提升毛利率 [1][7] - 预计今年汽车业务利润约40亿元 明年250-300亿元 [1][7] 锅圈食品饮料连锁 - 上半年盈利高速增长 净利率提升至6%以上 自由套餐占比提高 拉动同店销售 [2][11] - 开店集中在下沉市场 盈利性较高 全年利润预计约4.5亿元 对应估值约20倍 [2][11][12] 黄金珠宝行业 - 饰品化趋势带动市场份额提升 老铺等差异化定位公司业绩景气 [2][24] - 关注长虹基和菜百股份 估值性价比和业绩预期出色 [2][24] 潮玩板块 - 泡泡玛特确定性最强 下半年亮点包括签约新锐设计师推出新IP产品、南美市场开拓等 [17][18] - 布鲁可具备巨大潜力 IP化与国际化战略将带来长期成长空间 [17][18] - 晨光股份明确发展潮玩方向 9月推出新的毛绒玩具产品 [17][18] 个人护理板块 - 百亚股份二季度业绩可能短期波动 三季度有望恢复正常增速 预计收入和利润增长30%以上 [20] - 登康口腔等公司在八九月份后高频数据可能进一步加速 [20] 宠物用品行业 - 依依股份、天元和元飞宠物等公司主营业务稳健发展 宠物食品业务转型带来想象空间 [21][22] 化妆品行业 - 国产替代和集团化发展是长周期逻辑 推荐毛戈平、尚美及锦波生物 有望实现20%至30%年增速 [23][25] 黄酒行业 - 下半年进入销售旺季后 营销重点转向中高端产品如1,743和兰亭 推荐会稽山和古越龙山 [15][16]

行业趋势 - 国产宠物食品行业正从轻资产代工模式向重资产供应链深耕转型，头部品牌通过收购工厂和扩建产能构筑长期壁垒 [1] - 行业竞争逻辑从流量红利转向供应链竞争和技术竞争，自建工厂成为头部品牌的核心策略 [4][5] - 中国宠物食品市场规模已突破千亿级，成为全球增长最快的细分赛道 [7] 公司动态 - 鲜朗母公司吉宠控股收购辽宁鲜宠60%股权，计划投资1.8亿元升级智能化生产线，形成覆盖华中、东南、东北的三大原料导向型生产基地 [2] - 诚实一口投资2亿元在山东建设智能化工厂，专注于高端烘焙粮和冻干粮生产 [3] - 中宠股份与新西兰企业合资建厂，强化高端宠物食品研发与生产 [3] - 乖宝宠物通过收购海外工厂拓展国际市场，同时在国内扩建山东聊城工厂 [3] 竞争格局 - 国产宠物品牌市占率显著提升，行业从价格战、渠道竞争演变为品牌竞争 [2] - 头部企业通过并购和扩产扩大市场份额，中小品牌因重资产模式难以负担而面临压力 [6] - 海外成熟市场集中度高，未来可能呈现公司集中、品牌分散的局面 [7] 消费者需求 - 消费者对宠物食品的要求从低价转向高质，推动行业从价格战转向质价比竞争 [4][5] - 养宠人群年轻化和科学养宠理念普及，促使品牌快速响应细分市场需求 [5] 供应链与技术 - 自建工厂帮助头部品牌避免代工厂排期冲突导致的断货风险，并提升产品竞争力 [5] - 自有工厂为产品创新提供基础，助力中国品牌参与国际竞争 [7]

行业投资评级 - 维持农林牧渔行业"推荐"评级 [1][58] 核心观点 生猪板块 - 生猪均价14.08元/公斤（周环比-0.23元/公斤），能繁母猪存栏4043万头（环比+0.1%，同比+0.1%），6月屠宰量3006万头（同比+23.7%）[14] - 行业逻辑转向"自律-监管-纠偏-稳定"，头部猪企（温氏股份、牧原股份、巨星农牧、神农集团）更受益于价值回归 [4][14] 家禽板块 - 白羽鸡商品代鸡苗价格2.95元/只（周环比+0.65元/只），毛鸡价格3.40元/斤（周环比+0.05元/斤），产业链盈利分化（养殖户亏损3.7元/只）[23][24] - 2025年上半年祖代雏鸡更新44.95万套（进口占比33%），推荐圣农发展、立华股份 [5][24] 动保板块 - 兽用mRNA疫苗技术突破：瑞普生物获猪流行性腹泻病毒mRNA疫苗临床批件（国内首个经济动物用），生物股份获猫传染性腹膜炎mRNA疫苗批件 [6][34] - 推荐科前生物、瑞普生物，关注回盛生物、金河生物 [7][34] 种植与饲料 - 玉米现货价2333元/吨（同比-1.0%），小麦现货价2441元/吨（同比-2.6%），猪粮比价5.93 [37][41] - 饲料行业集中度提升，推荐海大集团，关注禾丰股份 [44] 宠物经济 - 2024年宠物消费市场规模3002亿元（同比+7.5%），单只猫消费2020元（同比+8%），抖音渠道同比+27% [51][52] - 推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [7][52] 数据跟踪 价格与盈利 - 自繁自育盈利43.85元/头（同比-91.13%），外购仔猪亏损116.78元/头 [56] - 白羽肉鸡6.83元/千克（同比-11.64%），肉鸡苗2.57元/羽（同比-25.51%） [56] 产量与结构 - 2025年6月工业饲料产量2767万吨（同比+6.6%），玉米用量占比36.3%（同比+2.5个百分点） [43] - 宠物犬猫数量1.24亿只（猫7153万只，犬5258万只） [51] 重点公司盈利预测 - 牧原股份2025E PE 15.14x，温氏股份2025E PE 12.00x，巨星农牧2025E PE 11.22x [59] - 乖宝宠物2025E PE 50.10x，瑞普生物2025E PE 20.11x [59]

行业投资评级 - 投资评级为"看好丨维持" [9] 核心观点 国产高端品牌崛起 - 2025年618大促国产高端品牌全面崛起，天猫前5名中4个为国产品牌，弗列加特、鲜朗、蓝氏排名显著提升 [7][41] - 乖宝宠物旗下高端子品牌弗列加特线上销售额同比增长146%，占自主品牌线上销售额31% [26][30] - 中宠股份主粮品类2024年同比增长92%，2025Q2内销收入预计保持30%增速 [32][34] 出口业务受关税冲击 - 2025Q2猫狗零食对美出口额同比下滑52.5%，乖宝宠物外销收入预计下滑10%，中宠股份因海外工厂布局外销收入仍增长15% [4][16] - 东南亚占美国宠物食品进口量39%，中国企业加速产能转移至泰国、柬埔寨等地 [22][25] 头部企业品牌矩阵优势 - 乖宝宠物形成"麦富迪+弗列加特"双头部品牌，618大促全渠道综合实力第一 [7][41] - 中宠股份旗下领先品牌进入天猫前20，顽皮品牌通过SKU精简和主粮战略毛利率提升至34.6% [32][38] 分业务表现 内销高增长 - 2025Q2宠物食品线上销售额增速9.4%，乖宝自主品牌增速达44% [26][30] - 乖宝Q2内销收入预计增长35%，中宠内销增速30% [26][34] 外销分化 - 乖宝因泰国工厂扩产未完成，外销收入预计下滑10% [16][26] - 中宠受益于美国工厂技改和柬埔寨产能，外销收入预计增长15% [16][32] 成本与汇率影响 - 白羽鸡主产区均价环比Q1上涨5.7%，但原材料成本仍处低位 [17][21] - 美元兑人民币汇率维持高位，汇兑收益同比减少 [17][21] 产能布局 - 乖宝在建泰国工厂预计缓解关税压力，中宠柬埔寨工厂已实现产能转移 [16][22] - 行业新增产能聚焦高端品类，如乖宝4万吨烘焙粮项目、中宠6万吨干粮项目 [46]

饲料板块市场表现 - 饲料板块整体上涨0.99% 领涨个股为中宠股份涨幅6.33% [1] - 上证指数上涨0.66%至3583.31点 深证成指上涨0.46%至11041.56点 [1] 个股价格表现 - 中宠股份收盘价58.43元 成交量11.69万手 成交额6.77亿元 [1] - 乖宝宠物上涨2.09%至92.49元 佩蒂股份上涨2.01%至15.75元 [1] - 路斯股份上涨1.82%至21.76元 禾丰股份上涨1.40%至8.68元 [1] - 跌幅最大个股为路德环境下跌1.07%至21.28元 傲农生物下跌0.80%至3.74元 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入1524.38万元 游资净流出2298.45万元 散户净流入774.07万元 [2] - 中宠股份主力净流入4816.39万元 占比7.11% 游资净流出549.81万元 [3] - 乖宝宠物主力净流入1913.82万元 占比7.69% 游资净流出1153.08万元 [3] - 大北农主力净流入223.85万元 唐人神主力净流出2.54万元 [3]