报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 行业亏损加剧，产能加速去化逐步开启，重点推荐左侧布局生猪养殖板块 [2][3] - 宠物板块经历前期较为充分调整后，建议关注年末估值切换的行情 [2][3] 市场表现总结 - 本周申万农林牧渔指数下跌0.1%，沪深300下跌0.1% [2][3] - 个股涨幅前五名：*ST正邦（19.4%）、生物股份（17.2%）、平潭发展（13.8%）、罗牛山（13.7%）、神农科技（12.3%） [2][3] - 个股跌幅前五名：西王食品（-15.4%）、海利生物（-13.0%）、华英农业（-12.4%）、好当家（-11.9%）、福建金森（-10.7%） [2][3] 生猪养殖板块分析 - 猪价底部震荡，亏损幅度继续扩大，涌益监测不同规模母猪存栏自繁自养亏损额均超过120元/头 [2][3] - 12月14日全国外三元生猪销售均价为11.54元/kg，周环比+2.9% [2] - 亏损加剧，据涌益测算，截至本周母猪50头以下自繁自养头均亏损约128.3元/头，母猪5000-10000头自繁自养头均亏损约146.5元/头，外购仔猪育肥头均亏损超264元/头 [2] - 不同第三方机构监测样本点11月能繁母猪数据陆续发布，11月产能普遍去化，结合农业农村部10月数据，行业产能加速去化实质性发生 [2][3] - 猪价旺季不旺或逐步击溃行业信心，迎来第一轮的产能加速去化 [2] - 冬季进入养殖疫病高发的阶段，亏损期防疫投入的减少或加速产能出清 [2] - 建议关注：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物等 [2][3] 宠物食品板块分析 - 行业景气延续，2025年10-11月宠物食品行业线上GMV同比+17% [2] - 据久谦咨询，2025年10-11月宠物食品天猫、京东、抖音平台合计销售额为70.2亿元 [2] - 乖宝宠物：10-11月合计GMV同比+40%，其中麦富迪、弗列加特分别同比+25%、+74% [2] - 中宠股份：10-11月合计GMV同比+76%，其中顽皮、Zeal、领先分别同比+68%、+23%和+104% [2] - 佩蒂股份：10-11月合计GMV同比+21%，其中爵宴、好适嘉分别同比+25%、-38% [2] - 建议关注：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [2][3] 肉鸡养殖板块分析 - 白羽肉鸡：本周各环节价格继续小幅反弹 [2] - 据钢联数据，本周白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价3.33元/羽，周环比+1.22%，行业仍有0.5元/羽左右的合理利润 [2] - 白羽肉毛鸡销售均价3.57元/kg，周环比+0.85%，鸡肉分割品销售均价为9158.6元/吨，周环比+0.63% [2] - 白鸡供应持续充裕仍是2025-2026年的主题词，建议关注圣农发展 [2] 肉牛板块分析 - 本周肉牛、犊牛价格小幅走强，牛肉价格有所下跌 [2] - 据钢联数据，本周全国育肥公牛出栏价格为25.56元/kg，周环比+0.08%，犊牛均价为32.12元/kg，周环比+0.09% [2] - 全国批发市场牛肉均价为66.17元/kg，周环比-0.59% [2] 重点公司估值 - 报告列出了农林牧渔重点公司的估值表，包括牧原股份、温氏股份、圣农发展、乖宝宠物、中宠股份等公司的收盘价、总市值及2024-2026年预测EPS和PE [41]

宏观经济与政策定调 - 2025年11月社会融资规模增长24,885亿元，超出预期的20,191亿元，同比多增1,597亿元，结束连续三个月负增转正，增速持平于8.5% [4][7] - 11月政府债券融资额新增12,041亿元，环比多增7,189亿元，成为支撑社融超季节性增长的最主要力量，其中新增专项债发行4,922亿元，一般国债净融资额达6,108亿元 [7] - 11月人民币贷款增长3,900亿元，同比少增1,900亿元，但下行幅度边际趋缓，企业贷款增长6,100亿元，同比多增3,600亿元，需求边际改善 [4][5] - 中央经济工作会议部署2026年经济工作，政策基调侧重“提质增效”，对实际GDP增速具有一定容忍度，重点是实现科技突破和供需结构优化 [11][12] - 会议指出“国内供强需弱矛盾突出”，将“持续扩大内需、优化供给”作为重点，并强调“深入整治‘内卷式’竞争”，预计随着供需结构改善，CPI和PPI总体趋于上行，企业盈利将有所改善 [12][25] - 2026年财政政策表述更趋稳健，预计广义财政力度维持韧性，赤字率或维持4%，地方专项债额度或在4.4-4.5万亿元，超长期特别国债规模或基本持平 [14] - 货币政策延续“适度宽松”总基调，但降准降息的空间和紧迫性可能有所下降，更强调“灵活高效运用” [15] - 物价回升是2026年政策的重要目标，11月CPI同比上涨0.7%，为2024年3月以来最高值，PPI环比上涨0.1%，连续第二个月为正 [33][35] 市场策略与投资观点 - 春季躁动往往不会缺席，其核心成因在于政策预期驱动、流动性季节性变化以及业绩真空期与机构调仓，是否存在强预期是影响其强弱的关键因素 [18] - 在宏观强预期尚未出现的背景下，积极因素更多集中在科技，科技占优的中长期条件依然未改变 [18][20] - 投资策略建议科技与周期双轮驱动，科技内部关注军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电力设备等超跌成长行业的修复机会，同时关注PPI改善及反内卷受益的周期行业，如光伏、化工、钢铁、有色等 [21][22] - 基于港股CCASS数据构建的择时策略显示，杠反ETF份额变化与标的指数走势呈现显著负相关，可作为散户情绪的反向指标，例如两倍做多恒生科技ETF份额与指数相关性达-0.67 [42] - 利用杠反ETF份额变化构建的恒生科技指数择时策略，在全区间实现了22.27%的年化超额收益 [43] 行业动态与投资机会 科技与高端制造 - 火山引擎FORCE大会将于12月18日至19日召开，将发布豆包大模型全新成员，并升级Agent开发工具、扩容Agent生态 [56][58] - 豆包大模型日均tokens使用量较2025年5月底的16.4+万亿有望实现高速增长 [57] - 商业航天产业迎来催化，国家航天局已设立商业航天司，万得商业航天指数自4月7日至12月11日上涨46.52%，本月上涨9.35% [47] - 商业航天板块公募基金配置仓位2025年以来呈上升趋势，融资余额近期快速攀升 [48] - 2025年询价转让市场热度显著提升，截至11月27日发行项目数量达163个，是2024年全年的1.4倍，转让规模达844.45亿元，是2024年全年的3.8倍 [52] - 询价转让主要解决“现成好资产”转让问题，与定增（创造“未来增长资产”）形成深度互补，其资金占用时间较定增缩短2-3周，且折价底价更低（交易均价的70% vs 80%） [51] 能源与材料 - 动力煤价格近期回调，截至12月12日秦港Q5500平仓价为753元/吨，环比下降38元/吨，已达到煤电盈利均分线目标，长线看预计将恢复至800-860元/吨的目标区间 [60] - 炼焦煤价格已从底部反弹，京唐港主焦煤报价1,630元/吨，焦煤期货从6月初的719元反弹至1,017元，累计涨幅达41.5% [60] - 煤炭股具备周期弹性与稳健红利双重逻辑，投资主线包括周期逻辑下的动力煤和冶金煤公司、红利逻辑下的高分红煤企、多元化铝弹性公司以及成长逻辑公司 [62][63] - 2026年制冷剂配额已下发，整体与2025年变化有限但相比调整后配额有所收缩，R32、R125、R134a等产品价格全面调涨，行情保持趋势向上 [66] - PVDF头部企业华谊集团孙公司停产，其涂料级PVDF国内市场占有率超65%，停产已引发多家企业上调报价，最高报价达5.6万元/吨，有望助推行情反转 [67] - 截至12月12日，R32、R125、R134a价格分别为63,000元/吨、46,000元/吨、57,500元/吨，较上周分别持平、上涨1.10%、上涨1.77% [69] 金融与地产 - 美联储降息利好券商海外业务，同时从负债成本下降、资产端扩表等维度直接利好证券公司 [100][101] - 保障房REITs单周表现优异，2025年第50周上涨0.56%，而环保、高速公路等类别REITs下跌，在“资产荒”逻辑下，REITs作为高分红、中低风险资产配置性价比有望持续提升 [73][75] - 证监会表示我国REITs规模有望达7.5万亿元，近期两单持有型ABS获批，拟发行规模分别为11.61亿元和16.58亿元 [74] - 房地产市场方面，2025年第50周全国68城新房成交面积214万平米，同比下降46%，20城二手房成交面积186万平米，同比下降32% [81] - 中央政治局会议着力稳定房地产市场，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，期待存量收储及城中村改造工作加速推进，改善住房供求关系 [77][79] 消费与出行 - 中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于重点任务首位，明确提出深入实施提振消费专项行动、制定城乡居民增收计划等，为消费行业复苏提供政策支撑 [84] - 飞天茅台批价快速跌至官方指导价1499元附近后已有止跌企稳趋势，公司通过非标酒控量、产品结构优化等方式积极稳定价盘，考虑到春节刚性需求，销量可偏乐观展望 [85][86] - 生猪养殖方面，寒潮降温腌腊渐入旺季，截至12月12日全国生猪均价11.43元/公斤，周环比上涨0.22元/公斤，年前供给增量有限，猪价中枢上移预期不变 [89] - 肉牛行业景气度彰显，截至12月12日牛肉批发价66.24元/公斤，同比上涨10.22%，11月28日犊牛价格32.23元/公斤，同比上涨33.68% [90] - 汽车行业“两新”（新车、新能源车）政策有望优化实施，客车行业出口加速，例如安凯客车2025年累计出口沙特1800台 [97] - 2025年1-11月商用车市场中，重卡销量破百万，新能源出口增长1.2倍 [97]

报告行业投资评级 - 报告对覆盖的农业公司均维持“跑赢行业”评级，并维持其盈利预测、目标价不变 [5][8] 报告核心观点 - 看好农业范式革新背景下，强者更强的龙头投资机会，行业正从“资本竞争”回归“成本竞争”，具备稳定超额盈利能力和大体量的龙头公司有望获得估值溢价 [5][31][32] - 宠物食品赛道消费韧性强，行业格局优化潜力大，国货龙头正迎来份额提升的黄金时代 [35][36] - 生猪养殖行业进入新范式，推荐低成本、大体量龙头；白羽肉鸡板块估值处于历史低位，看好一体化龙头经营改善；饲料龙头海大集团国内价值与海外成长共振；动保板块建议关注业绩修复及宠物动保成长空间；种植产业链建议关注生物育种产业化带来的行业扩容与格局优化机会 [32][39][42][46][48] 市场回顾 - **指数表现**：本周（2025年12月8日至12月12日）农林牧渔行业指数上涨+0.3%，跑赢沪深300指数0.4个百分点，在中信一级行业中涨幅排名第7位 [2][13][15] - **个股表现**：涨幅前三的个股为正邦科技（+19.4%）、生物股份（+17.2%）、罗牛山（+13.7%）[2][18] - **细分板块表现**：宠物食品板块本周涨幅靠前 [20][22] - **细分板块估值**：肉鸡养殖、畜禽饲料板块的市净率（P/B）处于近十年历史估值低位 [23][25] 细分行业周度观点与数据 畜禽产业链 - **生猪养殖**： - 价格：12月12日商品猪价格周环比上涨+2.1%至11.43元/千克；50千克二元母猪价格周环比下跌-0.5%至1,429元/头；7千克仔猪价格周环比上涨+1.2%至220元/头 [3][30] - 供给：11月样本上市猪企出栏量环比减少-5.5%，同比增加+16.7%至1,700.5万头；涌益咨询监测的17省育肥栏舍利用率周环比下降-6.5个百分点至35.2%；商品猪出栏均重周环比微降-0.2%至129.03千克，需关注北方动物疫病情况 [3][30] - 需求：北京7大农批市场白条猪周交易量环比增加+5.6%至435.1万千克；样本点屠宰量周环比增加+3.3%至127.3万头 [30] - 库存：12月11日冻品库容率为20.59%，周环比上升+0.43个百分点 [30] - 核心观点：行业步入新范式，推荐温氏股份、德康农牧、中粮家佳康、巨星农牧等低成本、大体量龙头 [31][32] - **禽养殖**： - 价格：12月12日，鸡苗价格周环比上涨+1.4%至3.54元/羽；毛鸡价格周环比上涨+0.8%至7.33元/千克；鸡产品价格周环比上涨+0.6%至9.00元/千克 [3][37] - 疫情：高致病性H5N1禽流感疫情在全球范围内持续扩散 [3][38] - 政策：海关总署暂停受理俄罗斯、巴基斯坦共2家禽肉企业产品输华申报 [3][38] - 核心观点：鸡价边际定价取决于消费复苏，当前板块估值处于历史低位，推荐一体化白鸡龙头圣农发展 [39] - **饲料**： - 原料价格：12月12日，豆粕价格周环比上涨+1.5%至3,159.43元/吨；玉米价格周环比下跌-0.1%至2,356.7元/吨；鱼粉现货周均价环比下跌-1.0%至14,300元/吨 [41] - 水产价格：普水鱼中，草鱼/鲫鱼/鲤鱼/罗非鱼塘口价周环比分别为-0.1%/-3.5%/+1.2%/持平；特水鱼中，生鱼/加州鲈鱼塘口价周环比分别为+1.4%/-4.6%；南美白对虾塘口均价周环比上涨+4.3%至18.2元/斤 [3][41] - 核心观点：推荐饲料龙头海大集团，其国内业务价值凸显，海外业务加速成长打造第二曲线 [42] - **动物保健**： - 价格：12月10日兽药原料价格指数（VPi）周环比下跌-0.2%至67.70 [3][43] - 动态：硕腾旗下原研进口宠物抗生素“速诺”在京东健康首发；辉瑞或通过复星医药子公司布局宠物减肥赛道 [4][45] - 核心观点：建议关注业绩修复趋势明确、具备宠物动保中长期成长空间的龙头企业，推荐瑞普生物、科前生物、普莱柯 [46] 消费产业链（宠物食品） - **线上销售**：2025年10-11月，宠物食品线上渠道合计销售额同比增长+27.9%至84.5亿元。其中，天猫/京东/抖音渠道销售额同比分别增长+13.6%/+14.2%/+60.6% [34] - **品牌表现**：头部国货品牌增长强劲，乖宝宠物旗下麦富迪/弗列加特销售额同比分别增长+36.0%/+86.2%；中宠股份旗下领先品牌销售额同比增长+104.1%；吉宠旗下鲜朗品牌销售额同比增长+112.6% [4][34] - **海外参考**：宠物电商Chewy第三季度活跃客户数达2,115.5万，同比增长+4.9%；单客净销售额同比增长+4.9%至595美元；三季度EBITDA同比增长30.9%，利润率达5.8% [4][35] - **行业格局**：2024年中国宠物食品行业CR10为33%，龙头市占率11%，对比美国（CR10为75%，龙头市占率27%），格局优化空间巨大 [35] - **核心观点**：宠物赛道消费韧性强，国货龙头依托代工经验、渠道把握和产品创新，市占率有望持续提升，推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [35][36] 种植产业链 - **农业科技与政策**： - 农业农村部强调要深入实施种业振兴行动，加快生物育种产业化应用 [4][47] - 我国种业振兴取得阶段性成果，农作物自主选育品种占比超95%，畜禽、水产、蔬菜国产种源市场占有率分别超80%、85%和91% [47] - **主粮价格**： - 国内：12月12日，玉米价格周环比下跌-0.1%至2,356.67元/吨；大豆价格持平于4,014.74元/吨；小麦价格微涨+0.02%至2,515.72元/吨；中晚稻价格上涨+0.15%至2,596元/吨 [4][49] - 国际：CBOT玉米/大豆价格周环比分别下跌-1.01%/-1.67%至440.50/1,086.75美分/蒲式耳 [4][49] - **核心观点**：生物育种产业化有望加速，玉米种业将迎来扩容，性状及种子龙头将受益，推荐隆平高科、登海种业；主粮价格回落有利于下游饲料、养殖等板块成本改善，推荐金龙鱼 [48][50]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [5] 报告核心观点 - 报告认为农业行业正处于“筑底、向上”阶段，看好生猪养殖、后周期、种植链及宠物板块的投资机会 [3][8][43] - 核心逻辑在于政策与市场合力推动生猪产能去化，为未来板块业绩提升奠定基础，同时后周期需求回升、粮价上行趋势确立以及宠物行业成长逻辑持续兑现 [3][9][43] 11月猪企销售月报解读 - **出栏量维持高位**：11月14家上市猪企合计出栏生猪1681.99万头，环比下降2.21%，同比增长22.48% [9][13][14] - 商品猪出栏总量约为1465.37万头，环比下降4.67%，同比增长19.64% [9][13] - 仔猪出栏总量约为216.62万头，环比增长18.46%，同比增长47.92% [9][13] - 头部企业如牧原股份、温氏股份、新希望生猪出栏量环比分别增长18.46%、30.92%、12.43%（以9月为基数）[13] - **出栏价格小幅回升**：11月商品猪销售价格环比小幅回升，但幅度整体在0.5元/公斤以内，同比跌幅普遍在30%左右 [9][14] - 销售均价最低为天康生物的11.1元/公斤，最高为东瑞股份的12.53元/公斤，多数企业维持在11-12元/公斤区间 [9][14] - **出栏均重普遍下降**：已公布数据的11家企业商品猪出栏均重算术均值为124.62公斤，环比降低1.65公斤，显示去库存加速 [9][15][16] 行业基本面情况 - **生猪：去产能加速** - 当前肥猪价格回落至11元/公斤附近，7kg断奶仔猪价格在200元/头左右，行业基本处于全面亏损阶段 [9] - 能繁母猪存栏量为3990万头，同比减少2.04%，显示去化加速 [21][51] - 本周（12月12日）全国外三元生猪均价为11.48元/公斤，周环比上涨2.5% [17] - 预计2026年第一季度肥猪出栏量将持续处于高位，行业有望开启市场化去产能 [9] - **白羽肉鸡：回归低波动稳定** - 截至12月12日，白羽肉毛鸡价格为7.33元/公斤，周环比上涨0.83%；鸡苗价格为3.54元/羽，周环比上涨1.43% [22] - 白鸡祖代及父母代肉种鸡存栏量均维持高位 [23] - **黄羽肉鸡：鸡价延续偏强** - 价格呈现品种间分化 [24] - **饲料板块：原料价格底部震荡** - 截至12月12日，玉米现货均价为2356.67元/吨，周环比下跌0.08%；豆粕现货均价为3159.43元/吨，周环比上涨1.54% [28] - **大宗农产品：下行周期尾声** - 天然橡胶期货价格为15230元/吨，周环比上涨1.10% [9][40] - 青岛地区橡胶库存为48.47万吨，周环比增加0.7万吨 [9][40] - 全球玉米及大豆库存有所消化，库存消费比下降 [37][39] 投资建议与相关标的 - **生猪养殖板块**：看好政策与市场推动产能去化带来的长期业绩提升机会 [3][43] - 相关标的：牧原股份（买入）、温氏股份（买入）、神农集团（未评级）[3] - **后周期板块**：生猪存栏量回升有望提振饲料、动保需求，产业链利润有望向下游传导 [3][43] - 相关标的：海大集团（买入）、瑞普生物（未评级）[3] - **种植链**：粮价上行趋势已确立，种植及种业基本面向好 [3][43] - 相关标的：苏垦农发（未评级）、北大荒（未评级）、海南橡胶（未评级）、隆平高科（未评级）[3] - **宠物板块**：行业处于增量、提价逻辑持续落地阶段，海外市场增长，国产品牌认可度提升 [3][43] - 相关标的：乖宝宠物（未评级）、中宠股份（未评级）、佩蒂股份（未评级）[3] 上周行情回顾 - **行业表现**：本周（2025/12/8-2025/12/12）申万农林牧渔指数下跌0.08%，跑赢上证综指0.26个百分点，与沪深300指数持平 [45] - 子板块中，动物保健上涨3.51%，畜禽养殖上涨0.79%，种植、饲料、农产品加工、渔业分别下跌1.54%、2.29%、2.66%、5.70% [45] - **个股表现**：市值70亿元以上个股中，涨幅前五名为正邦科技（+19.40%）、生物股份（+17.16%）、罗牛山（+13.73%）、天马科技（+6.20%）、圣农发展（+3.02%）[47][48]

报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][51] 报告的核心观点 - 近期生猪价格有所回升，临近季节性消费旺季，价格有望持续回升 [1][51] - 上游能繁母猪存栏依然处于历史相对高位，仍有较大去化空间，关注产能去化预期带来的生猪养殖龙头低位布局机会 [51] - 肉鸡养殖方面，近期白羽肉鸡价格略有回升，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会 [51] - 动保方面，关注研发能力强、研发进展顺利的动保龙头 [51] - 宠物方面，短期业绩承压，关注中长期成长潜力大的国产龙头 [51] - 个股方面可重点关注：牧原股份、温氏股份、圣农发展、海大集团、生物股份、中宠股份、瑞普生物等 [51] 行情回顾 - **行业指数表现**：2025年11月28日至2025年12月11日，SW农林牧渔行业下跌0.92%，跑输同期沪深300指数约1.73个百分点 [5][12] - **细分板块表现**：仅动物保健和种植业录得正收益，分别上涨1.96%和1.18%；农产品加工、饲料、养殖业和渔业均录得负收益，分别下跌1.01%、1.5%、3.03%和3.76% [5][15] - **个股表现**：行业内约有32%的个股录得正收益，约有68%的个股录得负收益 [16][18] - **估值水平**：截至2025年12月11日，SW农林牧渔行业指数整体PB约2.75倍，近两周估值有所回落，目前处于行业2006年以来估值中枢约61.8%的分位水平，仍处于历史相对低位 [5][19] 行业重要数据 - **生猪养殖**： - **价格**：全国外三元生猪平均价由11.28元/公斤震荡回升至11.45元/公斤 [5][23] - **产能**：截至2025年10月末，能繁母猪存栏量达到3990万头，环比回落1.12%，是正常保有量3900万头的102.3% [23] - **成本**：截至2025年12月11日，玉米现货价2356.27元/吨，近两周价格有所回升；豆粕现货价3108元/吨，近两周价格先回落后回升，近两周均价较上两周略有回升 [5][25] - **盈利**：截至2025年12月12日，自繁自养生猪养殖利润为-163.34元/头，外购仔猪养殖利润为-240.69元/头，持续亏损 [5][28] - **肉鸡养殖**： - **鸡苗**：截至2025年12月12日，主产区肉鸡苗平均价为3.54元/羽，蛋鸡苗平均价2.8元/羽，均价较上两周略有回升 [5][30] - **白羽鸡**：截至2025年12月12日，主产区白羽肉鸡平均价为7.33元/公斤，均价较上两周有所回升；白羽肉鸡养殖利润为-0.71元/羽，盈利较上两周略有回升 [5][33] - **水产养殖**：截至2025年12月11日，鲫鱼全国平均批发价19.14元/公斤，鲤鱼全国平均批发价14.13元/公斤，近两周均价较为平稳 [34] 行业重要资讯 - **玉米**：东北产区雨雪天气较多，不利于粮食物流运输，饲料企业采购意愿较强，深加工企业库存同比偏低存在补库需求，短期内玉米价格偏强运行，但考虑到产需基本平衡，后期上涨空间有限 [36] - **大豆**：东北产区大豆收购进度快于往年同期，高蛋白大豆供应偏紧价格偏强运行，低蛋白大豆仍有余量，全球大豆供需保持宽松局面 [36] - **棉花**：2025/26年度棉花采收基本结束，实际产量有望好于预期，截至12月4日全国棉花加工率79.0%同比增3.2个百分点，销售率37.3%同比增21.9个百分点，截至12月7日全国棉花检验量493万吨同比增长14.9%，本月将单产上调至每公顷2328公斤，产量调增至670万吨，消费量调增至760万吨 [38] - **食用植物油**：受棉籽单产调增带动，本月将2025/26年度中国食用植物油产量调增4万吨至3073万吨 [38] - **食糖**：主产区已全面开启2025/26年制糖期生产，受前期不利天气影响，广西食糖生产进度推迟，截至11月底广西、云南累计产糖17.87万吨同比减少37.23万吨 [39] 公司重要资讯 - **圣农发展**：2025年11月实现销售收入18.10亿元，同比增长15.77%，环比增长2.89% [40] - **正邦科技**：2025年11月销售生猪86.83万头，环比下降4.35%，同比上升63.04%；销售收入7.41亿元，环比上升8.55% [41] - **益生股份**：2025年11月白羽肉鸡苗销售数量5141.36万只，销售收入21529.24万元，同比变动分别为-10.27%、-28.43%，环比变动分别为-3.01%、8.14% [42] - **湘佳股份**：2025年11月销售活禽364.30万只，销售收入8509.86万元，销售均价10.72元/公斤 [44] - **立华股份**：2025年11月销售肉鸡4933.51万只，销售收入13.54亿元，毛鸡销售均价12.18元/公斤 [45] - **天邦食品**：2025年11月销售商品猪67.79万头，销售收入65403.19万元，销售均价12.11元/公斤 [46] - **新希望**：2025年11月销售生猪156.75万头，收入18.12亿元，商品猪销售均价11.54元/公斤 [47] - **牧原股份**：2025年11月销售商品猪660.2万头，商品猪销售均价11.56元/公斤，商品猪销售收入93.90亿元 [48] - **温氏股份**：2025年11月销售肉鸡11755.44万只，收入33.24亿元，毛鸡销售均价13.22元/公斤；销售生猪435.35万头，收入51.99亿元，毛猪销售均价11.71元/公斤 [49]

2026年度日常关联交易预计 - 公司及子公司预计2026年度将与关联方日本伊藤株式会社、爱淘宠物生活用品（柬埔寨）有限公司、重庆乐檬宠物食品有限公司、重庆乐檬科技有限责任公司发生日常关联交易，总额不超过135,210.00万元 [1] - 2025年1月至11月，同类日常关联交易实际发生总额为65,845.77万元 [1] - 该议案已于2025年12月10日经公司第四届董事会第十九次会议审议通过，表决结果为5票赞成，0票反对，4名关联董事回避表决 [2] - 该关联交易事项尚需提交公司股东会审议，关联股东将回避表决 [2] - 独立董事专门会议已于2025年11月30日审议通过该议案，认为交易为公司发展和日常生产经营所需，遵循了公开、公平、公正的市场交易原则 [22] 关联方基本情况与关系 - **日本伊藤株式会社**：为公司持股5%以上的股东，持有公司9.86%的股份，公司董事伊藤范和任其代表取缔役社长 [6] 截至2025年5月31日，其资产总额为49.79亿日元，2024年12月至2025年5月期间营业收入为23.88亿日元，净利润为-2.42亿日元 [5] - **爱淘宠物生活用品（柬埔寨）有限公司**：为公司参股子公司，公司持有其49%的股份，公司董事、常务副总裁江移山任其董事 [10] 截至2025年9月30日，其资产总额为42,120.26万元人民币，2025年1-9月营业收入为42,490.80万元人民币，净利润为5,644.46万元人民币 [9] - **重庆乐檬宠物食品有限公司**：为公司参股公司，公司持有其40%的股份，公司董事长、总裁郝忠礼任其董事长 [14] 截至2025年9月30日，其资产总额为571.07万元人民币，2025年1-9月营业收入为242.12万元人民币，净利润为-70.25万元人民币 [13] - **重庆乐檬科技有限责任公司**：为公司参股公司，公司持有其40%的股份，公司董事长、总裁郝忠礼任其董事长 [17] 截至2025年9月30日，其资产总额为366.22万元人民币，2025年1-9月营业收入为276.70万元人民币，净利润为20.05万元人民币 [16] 募投项目变更实施地点与主体 - 公司拟将“年产6万吨高品质宠物干粮项目”的实施地点由烟台市莱山区新兴产业园变更为东院路以西、金穗街以南、中宠北路以北 [31] - 同时，该项目的实施主体由中宠股份变更为其全资子公司烟台市佳实农业科技有限公司 [31] - 变更原因为调整后的实施地点土地使用权归属于佳实农业，此举旨在确保土地使用合规性并提升项目建设管理效率与推进速度 [31] - 本次变更未改变募集资金的用途、建设内容及投资金额，不属于募集资金用途的变更，无需提交公司股东会审议 [31][33] - 该议案已经公司第四届董事会第十九次会议及审计委员会第十三次会议审议通过 [34][36] - 保荐机构联储证券经核查对该事项无异议 [37] 董事会决议与临时股东会安排 - 公司第四届董事会第十九次会议于2025年12月10日召开，审议通过了关于部分募投项目变更、2026年度日常关联交易预计、修订《董事、高级管理人员薪酬管理制度》及召开临时股东会等四项议案 [41][44][48][52] - 公司拟定于2025年12月26日召开2025年第三次临时股东会，会议将采用现场表决与网络投票相结合的方式 [54][60] - 股东会股权登记日为2025年12月22日，会议将审议包括2026年度日常关联交易预计在内的议案，关联股东将对相关议案回避表决 [61][64]

公司治理与经营范围变更 - 公司于2025年10月13日召开第四届董事会第十八次会议、2025年10月31日召开2025年第二次临时股东会，审议通过了关于变更公司经营范围及修订《公司章程》的议案 [2] - 公司已完成工商变更登记并取得烟台市市场监督管理局换发的营业执照 [2]

公司股东结构 - 截至2025年12月10日，公司股东总户数为30529户 [2]

会议情况 - 公司于2025年10月13日召开第四届董事会第十八次会议[1] - 公司于2025年10月31日召开2025年第二次临时股东会[1] 工商信息 - 公司近日完成工商变更登记手续并换发营业执照[1] - 统一社会信用代码为913700007337235643[1] - 公司注册资本为人民币贰亿玖仟肆佰壹拾壹万贰仟陆佰玖拾捌元整[1] 其他信息 - 公司成立日期为2002年01月18日[1] - 公司经营范围含宠物食品及用品批发零售等[1] - 公司许可项目为饲料生产[1] - 公告发布日期为2025年12月12日[3]

募集资金情况 - 2022年10月25日公司公开发行7,690,459张可转换公司债券，总募集资金769,045,900元，净额754,956,277.37元[1][2] - 2022年11月11日会同保荐机构及商业银行签署《募集资金三方监管协议》[3] 募投项目投入 - 截至2025年6月30日，冻干项目、改造项目、补流合计投入25,498.51万元[4] - 年产6万吨干粮和4万吨湿粮项目截至2025年6月30日累计投入0元[4] 募投项目变更 - 年产6万吨干粮项目拟变更实施地点和主体为全资子公司[5][7] - 变更不属变更用途，无需股东会审议，利于整体规划[10] - 2025年12月10日，董事会、审计委审议通过变更议案[11][12] - 保荐机构对变更无异议，认为符合规定[14]