公司上市与发行概况 - 公司计划于2026年2月27日至3月4日进行H股全球招股，拟发售2674.83万股H股，其中香港发售占10%，国际发售占90% [1] - 每股发售价定为73.68港元，每手100股，预期H股将于2026年3月9日上午9时在联交所开始买卖 [1] - 假设最高发售价为每股73.68港元，公司估计全球发售所得款项净额约为18.92亿港元 [3] 市场地位与行业格局 - 按2024年收入计，公司是中国最大的一体化微型传动与驱动系统产品提供商，市场份额为3.9% [1] - 按2024年收入计，公司是全球第四大一体化微型传动与驱动系统产品提供商，全球市场份额为1.4% [1] - 根据弗若斯特沙利文报告，全球一体化微型传动与驱动系统市场高度分散 [1] 财务表现与增长 - 公司收入从2022年的人民币11.525亿元增长至2023年的人民币12.059亿元，并进一步增长至2024年的人民币15.246亿元 [1] - 截至2025年9月30日止9个月，公司收入为人民币12.552亿元，较2024年同期的人民币10.575亿元实现增长 [1] - 在往绩记录期间内，公司实现了显著的业务增长，收入主要来自提供一体化微型传动与驱动系统产品 [1] 全球化布局与客户结构 - 公司已选择性地进入部分海外市场，包括若干欧洲及北美洲国家，成功打入多家全球行业龙头企业的供应链体系 [2] - 2022年至2024年，公司来自中国以外地区和国家客户的收入分别为人民币1.46亿元、1.57亿元和2.12亿元，占总收入比例分别为12.7%、13.0%和13.9% [2] - 截至2024年9月30日止9个月及截至2025年9月30日止9个月，海外收入分别为人民币1.706亿元和1.45亿元，占总收入比例分别为16.1%及11.6% [2] 基石投资者与募资用途 - 公司已与包括HHLRA、Mirae Asset Securities HK、广发基金香港等在内的多家机构及个人订立基石投资协议 [3] - 基石投资者将按发售价认购总金额约人民币5.786亿元的发售股份 [3] - 全球发售所得款项净额约18.92亿港元计划用于以下方面：约35.0%用于全球技术研发及扩张；约30.0%用于全球范围扩大产能及提高生产效率；约15.0%用于全球战略合作、投资及并购；约10.0%用于扩大全球服务及销售网络与营销力度；约10.0%用作营运资金及一般企业用途 [3]

业绩总结 - 2022 - 2024 年公司收入分别为 11.525 亿、12.059 亿、15.246 亿元，截至 2025 年 9 月 30 日止九个月收入由 2024 年同期的 10.575 亿元增长至 12.552 亿元[45] - 2022 - 2024 年净利润分别为 1.505 亿、1.799 亿、2.254 亿元，截至 2025 年 9 月 30 日止九个月为 1.821 亿元[45] - 2024 年汽车产品收入 895,109 千元，占比 58.7%；消费及医疗科技产品收入 487,711 千元，占比 32.0%；先进工业及智造产品收入 126,326 千元，占比 8.3%；具身机器人产品收入 6,014 千元，占比 0.4%；其他收入 9,439 千元，占比 0.6%[62] - 2024 年经营所得现金 125,703 千元，投资活动所用现金净额 69,781 千元，融资活动所得现金净额 77,330 千元，现金及现金等价物增加净额 131,231 千元，期末现金及现金等价物 224,817 千元[67] - 截至 2024 年，毛利率 31.2%，净利润率 14.8%，流动比率 3.7 倍，速动比率 3.4 倍，杠杆比率 4.7%[69] 市场地位 - 按 2024 年收入计，公司是中国最大、全球第四大一一体化微型传动与驱动系统产品提供商，市场份额分别为 3.9%及 1.4%[33] 产品研发 - 公司推出高性能伺服电机系列、滚筒电机及灵巧手三大平台化自主品牌产品[38] - 公司成功研发中国最小的Φ3.4mm 微型传动系统，是全球首家量产Φ6mm 以下微型传动系统的企业[36] 市场规模 - 中国一体化微型传动与驱动系统市场规模已由 2020 年的 203 亿元增长至 2024 年的 332 亿元，复合年增长率达 13.0%[35] - 预计中国一体化微型传动与驱动系统市场将在 2029 年达到 726 亿元，2025 年至 2029 年的复合年增长率将提升至 17.3%[35] - 中国智能汽车市场规模预计从 2025 年的 9959 亿元增至 2029 年的 13550 亿元，复合年增长率为 8.0%[40] - 中国消费科技市场预计从 2025 年的 19788 亿元增至 2029 年的 25456 亿元，复合年增长率为 6.5%[40] - 中国医疗科技市场预计从 2025 年的 12068 亿元增至 2029 年的 17862 亿元，复合年增长率为 10.3%[40] - 中国先进工业及智造市场预计从 2025 年的 42496 亿元增至 2029 年的 76945 亿元，复合年增长率为 16.0%[40] 战略与规划 - 公司采用“1 + 1 + 1”协同创新战略，融合传动、微电机和电控系统[41] - 公司战略包括加速灵巧手及人形机器人核心驱动模块商业化、扩大市场份额、加大 AI 驱动的数智化创新投入、扩大产能、拓展全球布局、开展全球战略合作等[47] - 公司拟将全球发售所得款项净额约 18.923 亿港元的 35.0%（6.623 亿港元）用于全球技术研发及扩展产品组合[85][87] - 公司拟将约 30.0%（5.677 亿港元）用于全球扩大产能及提高生产效率[87] - 公司拟将约 15.0%（2.839 亿港元）用于全球战略合作、投资及并购[87] - 公司拟将约 10.0%（1.892 亿港元）用于扩大全球服务及销售网络以及加大全球营销力度[87] - 公司拟将约 10.0%（1.892 亿港元）用作营运资金及一般企业用途[87] 全球发售 - 全球发售的发售股份数目为 26,748,300 股 H 股，其中香港发售股份 2,674,900 股 H 股，国际发售股份 24,073,400 股 H 股[10] - 最高发售价为每股 H 股 73.68 港元[7][10] - 发售价预期于 2026 年 3 月 5 日或前后协定，且不得高于每股 73.68 港元[7] - 香港公开发售开始时间为 2026 年 2 月 27 日上午九时正[21] - 预期 H 股开始在联交所买卖时间为 2026 年 3 月 9 日上午九时正[24] 风险提示 - 公司潜在市场规模及产品需求可能无法按预期速度增长[120] - 下游行业增长放缓或客户需求减少，会对公司业务、经营业绩及财务状况产生不利影响[121][122] - 公司新业务计划面临不确定因素及额外成本费用[123] - 公司海外业务扩张面临遵守外国法规、汇率波动等多种风险[135] - 市场竞争激烈，公司可能因市场地位无法维持或提升，业务受影响[138] - 公司可能无法有效执行战略，扩张可能失败[141] - 未来收购等战略交易可能难以整合，分散管理资源[142] - 公司可能面临产品质量索赔，影响品牌声誉和财务状况[147,149,150] - 公司可能无法及时或以合理条款获得资金[147] - 国际贸易政策变化可能对公司业务产生重大不利影响[189]

公司投资决策 - 拓斯达董事会审议通过议案，同意公司作为基石投资者参与兆威机电的香港首次公开发行 [1] - 公司将通过全资子公司拓斯达环球集团有限公司进行投资，使用不超过3000万元人民币等值港元的自有资金（不包括相关手续费）参与认购 [1] - 公司已于2026年2月25日与兆威机电、招商证券(香港)有限公司、德意志证券亚洲有限公司及德意志银行香港分行共同签署《基石投资协议》 [1] 被投资公司上市信息 - 兆威机电计划在中国香港联交所进行首次公开发行 [1]

公司战略与资本运作 - 公司董事会审议通过议案，同意作为基石投资者参与兆威机电的香港首次公开发行 [1] - 公司将通过其全资子公司拓斯达环球集团有限公司，使用不超过3000万元人民币等值港元的自有资金进行认购 [1] - 公司已于2026年2月25日与相关方共同签署《基石投资协议》 [1] 投资标的与交易安排 - 投资标的为兆威机电拟在中国香港联交所发行的首次公开发行股份 [1] - 本次认购资金不包括经纪佣金及征费等相关手续费 [1] - 基石投资协议签署的参与方包括兆威机电、招商证券(香港)有限公司、德意志证券亚洲有限公司及德意志银行香港分行 [1]

公司战略与资本运作 - 公司董事会审议通过议案 同意作为基石投资者参与兆威机电的香港首次公开发行 [1] - 公司将使用不超过3000万元人民币等值港元的自有资金 通过全资子公司拓斯达环球集团有限公司进行认购 [1] - 公司已与兆威机电、招商证券(香港)有限公司、德意志证券亚洲有限公司及德意志银行香港分行共同签署《基石投资协议》 [1] 投资标的与交易安排 - 投资标的为深圳市兆威机电股份有限公司 该公司拟在香港联合交易所进行首次公开发行 [1] - 认购资金不包括经纪佣金及征费等相关手续费 [1] - 《基石投资协议》的签署日期为2026年2月25日 [1]

公司动态 - 拓斯达第四届第三十一次董事会于2026年2月25日召开，审议了《关于作为基石投资者参与兆威机电香港首次公开发行的议案》[1] 行业趋势 - 2026年2月中国AI调用量首次超过美国，四款大模型占据全球排行榜前五名[1] - 国产算力需求正经历指数级增长[1]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市(维持)” [1] 报告核心观点 - 2月机械板块呈现顺周期品种和AI等成长品种齐头并进的格局，市场稳步上行[3][4] - 顺周期机械复苏持续，AI、人形机器人产业蓬勃发展[1] - 建议关注复苏持续、盈利稳定、分红和股息率较高的顺周期机械龙头，以及人形机器人、AIDC配套设备等主题投资机会[4][81] 根据相关目录分别进行总结 1. 机械板块行情 - **2月板块行情**：截至2026年2月25日，中信机械板块上涨6.01%，跑赢沪深300指数(+0.63%)5.38个百分点，在30个中信一级行业中排名第2名[3][9] - **子行业表现**：2月三级子行业中，激光加工设备、其他运输设备、船舶制造、锅炉设备、油气设备、工程机械、3C设备涨幅居前，普遍超过10%；锂电设备、光伏设备、工业机器人板块涨幅靠后[3][9] - **个股表现**：2月中信机械板块635只个股中，507只上涨，126只下跌，涨跌幅中位数为3.04%[12]；涨幅前5名集中在AI配套设备等热点主题板块，其中田中精机上涨67.62%[12][14] - **行业估值**：截至2026年2月25日，申万机械行业市盈率为44.2倍，位于近10年市盈率分位数的79.5%，处于行业估值均值水平以上[13]；机器人、楼宇设备、激光设备、其他自动化设备等板块估值位于近10年分位数90%以上[16][17] 2. 工程机械 - **重要数据**：2026年1月，挖掘机销量18，708台，同比增长49.5%；装载机销量11，759台，同比增长48.5%；叉车销量141，743台，同比增长51.4%；升降工作平台销量14，466台，同比增长29.3%；汽车起重机销量1，630台，同比增长28.7%[18][19][20][26][27][29][30] - **行业动态**：徐工机械表示，预计2026年工程机械内销市场将持续回暖，行业有望步入上行周期[21]；中联重科2026年开门红活动合计发车超15，000台(套)，总金额约85亿元[21] - **投资策略**：工程机械行业周期复苏持续，设备更新周期到来叠加出海持续拓展，龙头业绩修复加速[33][35]；重点推荐工程机械主机龙头三一重工、徐工机械、浙江鼎力等[4][35] 3. 机器人 - **重要数据**：2025年12月，工业机器人产量达90，116台，同比增长14.7%；2025年全年累计产量77.31万台，同比增长28%[36]；金属切削机床产量约为8.47万台，同比下滑8.6%[36] - **行业动态**：2026年央视春晚，宇树、松延、魔法原子、银河通用四家国产人形机器人企业集中亮相，标志着中国人形机器人进入规模化、场景化、智能化的全新发展阶段[36]；深圳具身智能企业智平方完成超10亿元B轮系列融资，估值突破百亿元[36] - **产业趋势**：外媒数据显示，2025年全球出货约1.3万台人形机器人，中国占据90%的份额；摩根士丹利预计2026年中国人形机器人销量将翻一番，达到2.8万台[40]；2026年春晚亮相的机器人核心部件国产化率超85%，硬件自研率普遍达到90%[41] - **投资策略**：工业机器人周期上行叠加人形机器人量产共振，机器人产业链仍有很强投资价值[47]；建议重点关注机器人本体龙头企业埃斯顿及核心零部件企业绿的谐波、步科股份、兆威机电、捷昌驱动等[4][47] 4. 船舶制造 - **重要数据**：2025年1-12月，中国造船完工量5，369万载重吨，同比增长11.4%，占世界总量的56.1%；新接订单量10，782万载重吨，同比下降4.6%，占世界总量的69.0%；手持订单量27，442万载重吨，同比增长31.5%，占世界总量的66.8%[50][56][58] - **行业动态**：扬子江船业集团2025年净利润86亿元人民币，创历史新高[50]；2026年1月，全球大型LNG船新船订单成交量22艘，中国船企承接13艘，市场份额达59%，阶段性反超韩国[52][53][54] - **投资策略**：船舶行业景气度持续，LNG船等高端市场不断突破，随着高价订单交付，2026年船舶制造企业有望继续盈利修复[65]；重点推荐中国船舶工业集团核心上市平台中国船舶[4][65] 5. AIDC配套设备 - **行业催化**：英伟达2026财年第四季度营收达681亿美元，同比增长73%，数据中心业务营收创623亿美元纪录，占总营收比重超过91%[66]；其超预期增长表明全球数据中心产业建设需求旺盛，有望带动AIDC配套产业加速发展[66] - **投资策略**：受益AIDC产业快速发展，空调系统、UPS电源、备用电源等需求旺盛增长[66]；重点推荐温控散热龙头英维克、燃气轮机核心零部件企业应流股份、PCB直写光刻设备龙头芯碁微装[4][66] 6. 河南机械行业资讯 - **行情回顾**：截至2026年2月25日，2月河南机械上市公司中，通达股份(+10.26%)、国机精工(+5.96%)、开普检测(+4.15%)涨幅靠前[68][70] - **公司新闻**：中兵红箭拟将注册地址由湖南湘潭变更至河南南阳[69]；中航光电为我国互联网卫星星座星间微波、星间激光通信配套全链路解决方案[69]；新强联拟募资不超过15亿元，主要用于大功率风电轴承产能扩张[69][71][72] 7. 行业可转债、ETF行情回顾 - **可转债行情**：2月机械行业AA-以上的可转债中，双良转债上涨15.69%、泰瑞转债上涨12.74%，应流转债上涨9.81%[72][73] - **ETF行情**：2月工程机械、机床等子行业ETF表现良好，工程机械ETF(560280.SH)上涨11.01%，工程机械ETF大成(159542.SZ)上涨10.19%，机床ETF(159663.SZ)上涨9.06%[75][76]

全球市场与宏观 - 春节期间MSCI全球指数上涨1.1%，其中发达市场涨1.2%，新兴市场涨0.8%[3] - 市场预期美联储2026年降息次数从前周下降至2.2次[5] - 标普500指数2026年EPS盈利预期从+12.7%上修至+12.9%[4] 行业动态与政策 - 津巴布韦禁止锂精矿出口，中国2025年从该国进口119万吨锂精矿，影响全球碳酸锂供给约14.88万吨[13][14] - 上海房地产“新七条”政策优化，非沪籍购房社保年限缩短，首套公积金贷款最高额度从160万元提至240万元[32] - 2025年四季度商业银行不良贷款率降至1.50%，较上季减少0.02个百分点[83] - 2025年商业银行累计实现净利润2.38万亿元，同比增长2.33%[84] 公司表现与预测 - 1月国产重卡销量10.5万台，同比增长46%，其中天然气重卡销量1.9万台，同比增长98%[26][27] - 中国巨石作为电子布龙头，在传统布（如7628型号）涨价至约5元/米时，测算单平米净利约1.6元[69] - 石药集团与阿斯利康达成最高总额185亿美元的合作协议，涉及长效多肽药物开发[54] - 三星医疗预计2026年收入162.72亿元，归母净利润18.96亿元，同比增长9.5%[40]

投资评级与目标 - 报告对兆威机电的投资评级为“增持” [6] - 报告给出的目标价格为147.00元 [6] 核心观点与催化剂 - 公司通过港交所主板上市聆讯，若H股成功上市将迈入“A+H”双资本平台新阶段，募集资金将用于全球化技术研发、产能及销售网络布局，加速推进全球化战略 [12] - 公司是中国第一、全球第四的一体化微型传动与驱动系统提供商，在微型传动与驱动系统领域突破海外技术封锁，填补国内高端微型传动领域的技术空白 [12] - 公司持续受益于下游汽车、电子旺盛需求，并积极布局人形机器人领域，H股布局助力公司全球化战略推进 [12] 财务表现与预测 - **收入与利润增长**：预计公司营业总收入将从2024年的15.25亿元增长至2027年的31.07亿元，年复合增长率显著；归母净利润预计从2024年的2.25亿元增长至2027年的4.42亿元 [4][13] - **盈利能力**：销售毛利率预计将稳定在31%左右（2025E-2027E），净资产收益率（ROE）预计从2024年的7.0%提升至2027年的10.7% [4][13] - **估值指标**：基于最新股本摊薄，报告预测公司市盈率（P/E）将从2024年的130.23倍下降至2027年的66.37倍 [4][13] 业务发展与市场地位 - **核心业务**：公司是微型传动与驱动系统提供商，产品广泛应用于新能源汽车、消费及医疗科技产品、智能制造及具身智能领域 [12] - **机器人业务突破**：公司通过布局驱动模组+灵巧手产品切入人形机器人产业，2025年7月发布新一代灵巧手DM17和LM06，可为下游客户提供全栈式技术解决方案 [12] - **新增长点**：2025年1-9月，公司具身智能板块业务实现收入1553万元，同比增长281%，率先实现该板块规模化销售，人形机器人产业有望成为新业绩增长点 [12] 市场与交易数据 - 公司当前股价为120.75元，总市值为290.66亿元 [7][12] - 52周内股价区间为98.12元至162.58元 [7] - 近期股价表现：过去1个月绝对升幅为-7%，过去3个月绝对升幅为16%，过去12个月绝对升幅为-16% [11]

投资评级与核心事件 - 报告对兆威机电的投资评级为**增持**，目标价为**147.00元**[6][12] - 报告核心观点：公司通过港交所主板上市聆讯，全球化战略加速，同时前瞻布局机器人赛道，汽车、电子业务需求旺盛，看好公司业绩增长[2][12] - 关键事件：2026年1月30日，公司正式通过港交所主板上市聆讯，若H股成功上市，公司将迈入“A+H”双资本平台新阶段[12] 公司业务与战略 - 公司是中国第一、全球第四的一体化微型传动与驱动系统提供商（基于2024年数据）[12] - 公司推动“传动系统+微电机系统+电控系统”的“1+1+1”战略，产品应用于新能源汽车、消费及医疗科技产品、智能制造及具身智能领域[12] - H股上市募集资金将主要用于全球化的技术研发、产能布局和销售网络布局，以加速推进全球化战略[12] - 公司通过布局驱动模组和灵巧手产品切入人形机器人产业，2025年7月发布新一代灵巧手DM17（17个主动自由度）和LM06（6个主动自由度）[12] - 2025年1-9月，公司具身智能板块业务实现收入**1553万元**，同比增长**281%**，率先实现该板块规模化销售[12] 财务预测与表现 - **营业总收入**预测持续增长：2024A为**1,525百万元**（同比+26.4%），2025E为**1,830百万元**（同比+20.0%），2026E为**2,398百万元**（同比+31.1%），2027E为**3,107百万元**（同比+29.5%）[4] - **归母净利润**预测同步增长：2024A为**225百万元**（同比+25.1%），2025E为**275百万元**（同比+22.1%），2026E为**354百万元**（同比+28.9%），2027E为**442百万元**（同比+24.7%）[4] - **每股净收益（EPS）**预测：2025E为**1.14元**，2026E为**1.47元**，2027E为**1.83元**[4][12] - **净资产收益率（ROE）**预计从2024A的**7.0%**提升至2027E的**10.7%**[4] - **销售毛利率**预计保持稳定，2025E-2027E均在**31%**左右[13] - **市盈率（P/E）**基于现价及最新股本摊薄，预计从2025E的**106.69倍**下降至2027E的**66.37倍**[4] 市场数据与估值 - 报告发布时当前股价为**120.75元**，52周内股价区间为**98.12-162.58元**[7][12] - 公司总市值为**29,066百万元**，总股本为**241百万股**[7] - 市净率（P/B）现价为**8.5倍**，每股净资产为**14.15元**[8] - 近期股价表现：过去1个月绝对升幅为**-7%**，过去3个月绝对升幅为**16%**，过去12个月绝对升幅为**-16%**[11]