文章核心观点 文章展示公司2025年一季报主要会计数据和财务指标、前10名无限售条件股东持股情况及分红送配方案 [1][2][3] 主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益0.06元，与2024年持平，高于2023年的0.02元 [1] - 2025年一季报每股净资产7.17元，较2024年增长15.09%，高于2023年的6.07元 [1] - 2025年一季报每股公积金3.37元，较2024年增长0.9%，高于2023年的3.17元 [1] - 2025年一季报每股未分配利润2.90元，较2024年增长34.88%，高于2023年的1.72元 [1] - 2025年一季报营业收入21.02亿元，较2024年增长3.44%，高于2023年的19.77亿元 [1] - 2025年一季报净利润0.65亿元，较2024年增长4.84%，高于2023年的0.2亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率0.86%，较2024年下降7.53%，高于2023年的0.32% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有43169.13万股，占流通股比41.98%，较上期减少252.18万股 [1] - 青岛德锐投资有限公司持有33329.04万股，占总股本32.42%，持股不变 [2] - 香港中央结算有限公司持有2214.39万股，占总股本2.15%，较上期减少511.73万股 [2] - 易方达创业板ETF持有1832.62万股，占总股本1.78%，较上期减少145.50万股 [2] - 中信证券相关资管计划新进1082.63万股，占总股本1.05% [2] - 中国人寿相关保险产品新进976.63万股，占总股本0.95% [2] - 南方中证500ETF持有958.10万股，占总股本0.93%，较上期减少96.58万股 [2] - 青岛特锐德电气股份有限公司员工持股计划持有748.90万股，占总股本0.73%，持股不变 [2] - 华安创业板50ETF持有731.36万股，占总股本0.71%，较上期减少92.50万股 [2] - 蔡强持有720.76万股，占总股本0.70%，较上期减少3.00万股 [2] - 筱璘持有574.70万股，占总股本0.56%，持股不变 [2] - 中泰证券相关资管计划退出前十大股东，原持股853.62万股，占总股本0.83% [2] - 陶云平退出前十大股东，原持股608.51万股，占总股本0.59% [2] 分红送配方案情况 - 公司本次不分配不转赠 [3]

中标信息 - 公司为国华投资2025 - 2026年新能源项目箱变设备框架采购标段1第一中标候选人[1] - 项目投标报价56268.82万元[1] - 公示时间为2025年4月24日 - 2025年4月26日[1] 影响与现状 - 中标验证公司箱变在新能源行业竞争优势[1] - 项目履行将对公司未来经营及业绩产生积极影响[1] - 公司尚未收到中标通知书[3]

股权划转 - 2025年4月25日审议通过特锐德迪拜股权划转议案[2] - 特锐德国际将特锐德迪拜100%股权无偿划转公司，其成一级全资子公司[6] 市场与影响 - 中东非电力设备市场需求增长，划转助公司布局该区域[7] - 划转不影响合并报表范围、财务和经营成果[7] - 特锐德迪拜运营有政策、市场、管理等不确定因素[8]

会议信息 - 公司第五届监事会第二十一次会议于2025年4月25日召开[1] - 会议应到监事3人，实到3人[1] - 会议通知于2025年4月21日发出[1] 报告审议 - 会议审议通过《2025年第一季度报告》[1] - 《2025年第一季度报告》表决结果：同意3票、反对0票、弃权0票[1] - 监事会认为报告编制审核程序合规，内容真实准确完整[1] 报告查阅 - 《2025年第一季度报告》详见中国证监会指定创业板信息披露网站[2]

会议相关 - 公司第五届董事会第二十五次会议于2025年4月25日召开，9位董事全到[1] - 《2025年第一季度报告》获9票赞成通过审议[1] 战略调整 - 公司将特锐德迪拜由二级全资子公司变为一级全资子公司，股权划转100%[3] - 《关于二级全资子公司变更为一级全资子公司的议案》获9票赞成通过审议[3]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入21.02亿元，较上年同期调整后增长3.46%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润6477.73万元，较上年同期调整后增长5.17%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4548.54万元，较上年同期调整后下降3.90%[4] - 2025年第一季度，公司合同额突破38亿元，同比增长超30%[14] - 2025年第一季度，公司充电量突破40亿度，同比增长超40%[14] - 营业总收入为21.02亿元，较上期的20.32亿元增长3.46%[19] - 投资收益为1501.09万元，较上期的1078.98万元增长39.12%[19] - 净利润为46392981.36元，较上期38170067.75元增长21.54%[20] - 归属于母公司所有者的净利润为64777315.42元，较上期61595699.07元增长5.16%[20] - 综合收益总额为46318318.70元，较上期38170067.75元增长21.35%[21] 成本和费用（同比环比） - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为 -6.68亿元，较上年同期调整后下降21.11%[4] - 营业总成本为21.43亿元，较上期的20.42亿元增长4.93%[19] - 经营活动现金流入小计为2994068574.86元，较上期3106722629.97元下降3.62%[22] - 经营活动现金流出小计为3662229143.74元，较上期3658405646.13元增长0.10%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为 - 668160568.88元，较上期 - 551683016.16元下降21.11%[22] - 投资活动现金流入小计为98091868.50元，较上期11531634.15元增长750.63%[24] - 投资活动现金流出小计为214955626.13元，较上期194073148.66元增长10.76%[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为167003821.49元，较上期53926050.69元增长209.69%[24] 其他财务数据 - 本报告期末总资产245.81亿元，较上年度末调整后下降1.73%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益75.72亿元，较上年度末调整后增长1.30%[5] - 应收款项融资较年初减少61.52%，因以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的应收票据减少[8] - 存货较年初增加60.42%，因销售订单增长导致备货量增加[8] - 在建工程较年初减少46.86%，因将投建的办公楼转入固定资产[8] - 资产总计为245.81亿元，较期初的250.13亿元下降1.73%[17] - 流动资产合计157.69亿元，较期初的162.41亿元下降2.90%[16] - 非流动资产合计88.12亿元，较期初的87.73亿元增长0.45%[17] - 负债合计160.38亿元，较期初的165.51亿元下降3.09%[17] - 流动负债合计135.07亿元，较期初的140.28亿元下降3.71%[17] - 非流动负债合计25.31亿元，较期初的25.24亿元增长0.26%[17] - 所有者权益合计85.43亿元，较期初的84.62亿元增长0.96%[18] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为51,838，表决权恢复的优先股股东总数为0[10] - 前10名股东中，青岛德锐投资有限公司持股比例31.57%，持股数量333,290,422股，质押143,840,000股[10] - 公司董事长于德翔对青岛德锐投资有限公司出资比例为61.97%，并任该公司法定代表人、董事长[11] - 青岛特锐德电气股份有限公司回购专用证券账户持股8,205,340股，持股比例0.78%[11] - 孙爱民期初限售股数225股，本期解除限售225股，期末限售股数为0[13] 业务相关事件 - 2025年1月，公司中标7亿元沙特国家电网高压移动式变电站项目[14] - 2025年3月，公司在青岛前湾保税港区设立全资子公司青岛特锐德国际电力设备有限公司[14] 其他重要内容 - 本报告期非经常性损益合计1929.19万元[7] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.06元，与上期持平[21]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [4][16] 报告的核心观点 - 特锐德2024年归母净利润9.17亿元，同比+87%；营收153.74亿元，同比+21%；扣非归母净利润7.64亿元，同比+89%；毛利率25.92%，同比-0.32pct；净利率6.11%，同比+2.50pct；2024Q4营收64.77亿元，环比+83%；归母净利润4.70亿元，环比+86%；扣非归母净利润3.79亿元，环比+68% [1][8] - 电动汽车充电网业务快速增长，2024年营收48.90亿元，同比+18%；归母净利润2.08亿元，同比+72%；充电量突破130亿度，同比+40%；运营公共充电桩70.9万个，居行业首位；成立独资/合资公司超290家，与超70家车企合作 [2][13] - 电力设备业务收入稳健增长，盈利能力大幅提升，2024年“智能制造+系统集成”业务营收104.85亿元，同比+22%；归母净利润7.09亿元，同比+91%；海外布局加速，2024年海外业务合同额8.0亿元，同比+132%；2025年1月中标7亿元沙特项目 [3][14][15] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润12.18/15.32/18.62亿元，同比+33%/+26%/+22%，EPS分别为1.15/1.45/1.76元；动态PE分别为21.5/17.1/14.0倍 [4][16] 各部分总结 财务数据 - 2024年营收153.74亿元，同比+21%；归母净利润9.17亿元，同比+87%；扣非归母净利润7.64亿元，同比+89%；毛利率25.92%，同比-0.32pct；净利率6.11%，同比+2.50pct [1][8] - 2024Q4营收64.77亿元，环比+83%；归母净利润4.70亿元，环比+86%；扣非归母净利润3.79亿元，环比+68% [1][8] - 2024年期间费用率17.02%，同比-1.47pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.80%/6.17%/3.74%/1.31%，同比-0.75pct/-0.32pct/-0.12pct/-0.28pct [12] - 2024年末固定资产33.32亿元，较2023年末减少4.14亿元；在建工程3.58亿元，较2023年末增加1.67亿元 [12] - 2024年其他收益3.02亿元，同比增加0.23亿元，2024Q4为1.25亿元；投资收益0.68亿元，同比增加0.07亿元，2024Q4为0.23亿元 [12] - 2024年计提资产减值损失2.83亿元，同比多计提0.78亿元，2024Q4为2.15亿元；计提信用减值损失3.68亿元，同比少计提0.87亿元，2024Q4为2.82亿元 [13] 充电网业务 - 2024年营收48.90亿元，同比+18%；归母净利润2.08亿元，同比+72% [2][13] - 2024年充电量突破130亿度，同比+40%；运营公共充电桩70.9万个，居行业首位 [2][13] - 截至2024年底，成立独资/合资公司超290家，与超70家车企合作 [2][13] - 发布三个大模型及“乘用车自动充电机器手”等产品，通过虚拟电厂参与电网互动，2024年可调度电站超3400座，互动业务规模超300万kWh，收益近1000万元，参与电力市场化交易电量超14亿度 [14] 电力设备业务 - 2024年“智能制造+系统集成”业务营收104.85亿元，同比+22%；归母净利润7.09亿元，同比+91% [3][14] - 发电侧，2024年新能源发电领域中标额同比增长超70%，与多家企业合作，交付近900台储能箱变 [14] - 电网侧，在国家电网、南方电网招标采购中中标稳定且有突破 [14] - 用户侧，深耕多领域，中标多个项目，开拓产品在多领域应用 [15] - 海外布局加速，2024年海外业务合同额8.0亿元，同比+132%；2025年1月中标7亿元沙特项目 [3][15] 投资建议 - 维持盈利预测，维持优于大市评级 [4][16] - 预计2025 - 2027年归母净利润12.18/15.32/18.62亿元，同比+33%/+26%/+22%，EPS分别为1.15/1.45/1.76元；动态PE分别为21.5/17.1/14.0倍 [4][16] 可比公司估值 |代码|公司简称|股价|总市值（亿元）|EPS（2025E）|EPS（2026E）|EPS（2027E）|PE（2025E）|PE（2026E）|PE（2027E）|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |300001.SZ|特锐德|24.8|261.5|1.15|1.45|1.76|21.47|17.07|14.04|优于大市| |000400.SZ|许继电气|22.7|231.3|1.43|1.84|2.24|15.87|12.34|10.13|优于大市| [17] 财务预测与估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|14602|15374|17214|19241|21392| |净利润（百万元）|491|917|1218|1532|1862| |每股收益（元）|0.47|0.87|1.15|1.45|1.76| |ROE|7%|12%|15%|16%|17%| |毛利率|23%|26%|26%|26%|27%| |PE|53.2|28.5|21.5|17.1|14.0| |PB|3.4|3.1|2.7|2.3|2.0| |EV/EBITDA|26.2|21.5|19.8|17.0|14.9| [5][18]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [4][16] 报告的核心观点 - 特锐德2024年归母净利润9.17亿元，同比增87%；营收153.74亿元，同比增21%；扣非归母净利润7.64亿元，同比增89%；毛利率25.92%，同比降0.32pct；净利率6.11%，同比增2.50pct；2024Q4营收64.77亿元，环比增83%；归母净利润4.70亿元，环比增86%；扣非归母净利润3.79亿元，环比增68% [1][8] - 电动汽车充电网业务快速增长，2024年营收48.90亿元，同比增18%；归母净利润2.08亿元，同比增72%；充电量突破130亿度，同比增40%；运营公共充电桩70.9万个，居行业首位；成立独资/合资公司超290家，与超70家车企合作 [2][13] - 电力设备业务收入稳健增长，盈利能力大幅提升，2024年“智能制造 + 系统集成”业务营收104.85亿元，同比增22%；归母净利润7.09亿元，同比增91%；海外布局加速，2024年海外业务合同额8.0亿元，同比增132%；2025年1月中标7亿元沙特项目 [3][14][15] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润12.18/15.32/18.62亿元，同比增33%/26%/22%，EPS分别为1.15/1.45/1.76元；动态PE分别为21.5/17.1/14.0倍 [4][16] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年期间费用率17.02%，同比降1.47pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.80%/6.17%/3.74%/1.31%，同比降0.75pct/0.32pct/0.12pct/0.28pct [12] - 2024年末固定资产33.32亿元，较2023年末减4.14亿元；在建工程3.58亿元，较2023年末增1.67亿元 [12] - 2024年其他收益3.02亿元，同比增0.23亿元，2024Q4为1.25亿元；投资收益0.68亿元，同比增0.07亿元，2024Q4为0.23亿元 [12] - 2024年计提资产减值损失2.83亿元，同比多提0.78亿元，2024Q4为2.15亿元；计提信用减值损失3.68亿元，同比少提0.87亿元，2024Q4为2.82亿元 [13] 充电网业务 - 技术创新升级，发布三个大模型及“乘用车自动充电机器手”等产品，引领行业发展 [13][14] - 积极通过虚拟电厂参与电网互动，2024年可调度电站超3400座，参与电网互动业务规模超300万kWh，收益近1000万元，参与电力市场化交易电量超14亿度 [14] 电力设备业务 - 发电侧，2024年新能源发电领域中标额同比增超70%，与大唐等企业合作，交付近900台储能箱变 [14] - 电网侧，在国家电网等招标采购中持续中标，在南方电网招标有重大突破 [14] - 用户侧，深耕铁路等领域，中标多个项目，开拓产品在数据中心等领域应用 [14][15] 可比公司估值 |代码|公司简称|股价|总市值（亿元）|EPS（2025E）|EPS（2026E）|EPS（2027E）|PE（2025E）|PE（2026E）|PE（2027E）|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |300001.SZ|特锐德|24.8|261.5|1.15|1.45|1.76|21.47|17.07|14.04|优于大市| |000400.SZ|许继电气|22.7|231.3|1.43|1.84|2.24|15.87|12.34|10.13|优于大市| [17] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|14602|15374|17214|19241|21392| |净利润（百万元）|491|917|1218|1532|1862| |每股收益（元）|0.47|0.87|1.15|1.45|1.76| |ROE|7.1%|11.6%|14.7%|16.3%|17.4%| |市盈率（PE）|53.2|28.5|21.5|17.1|14.0| |EV/EBITDA|26.2|21.5|19.8|17.0|14.9| |市净率（PB）|3.40|3.09|2.67|2.32|2.00| [5][18]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价40.60元 [1][5][11] 报告的核心观点 - 2024年公司收入153.74亿元，同比+21.15%，归母净利润9.17亿元，同比+86.62%，扣非7.64亿元，同比+89.48%，归母净利接近业绩预告区间上限 [1] - 考虑公司充电业务扩张顺利，上修充电业务增速及毛利率假设，预计25 - 26年归母净利12.11/15.94亿元（前值9.21/12.07亿元，上修31%/32%），新增27年归母净利预测22.86亿元 [5] - 参考可比公司，考虑公司充电业务轻资产化提升盈利能力等因素，给予公司25年目标PE 35倍（前值34倍） [5] 根据相关目录分别进行总结 24Q4业绩情况 - 24Q4收入48.8亿元，同/环比+49%/+17%，归母净利润4.70亿元，同/环比+75%/+86%，扣非3.79亿元，同/环比+65%/+68% [2] - 24Q4毛利率/净利率达37.51%/10.35%，环比+16.8/+4.5pct，因高毛利率的充电桩设备销售在Q4旺季释放 [2] - 24Q4我国新增充电桩138.5万台（公桩25.0万+私桩113.5万），环比+16.7%，公司营收随行业需求增长 [2] 充电桩业务 - 24年充电桩业务营收48.9亿元（同比+18%），毛利率33.2%（同比+11.2pct），归母净利2.08亿元（同比+72%），因充电桩销售占比提升及规模效应 [3] - 截至2024年底，特来电公共充电桩运营数量达70.9万台，同比+35.5%，市占率达19.8%，同比+0.6pct，市占率稳居第一且持续提升 [3] - 截至24年底公司已成立独资/合资公司超290家，与超70家车企达成合作，累计建成车企品牌站1900 +座 [3] 电力设备业务 - 24年“智能制造 + 集成服务”营收104.9亿元（同比+22%），归母净利润7.1亿元（同比+91%） [4] - 高压预制舱式模块化变电站产品和新能源箱变产品在新能源发电领域中标份额居首，中高端箱式电力设备产品在中国铁路市场、局部电力市场占有率第一 [4] - 24年海外业务合同额8.0亿元（同比+132%），25年1月签署沙特7亿元高压变电站订单，海外扩展表现优异 [4] 盈利预测调整 - 上修充电业务25 - 26年增速至53.0%/51.0%（前值35.0%/30.0%），上修充电业务25 - 26年毛利率假设至33.5%/33.5%（前值23.5%/23.5%） [12] - 上修电网业务25 - 26年增速至25.0%/20.0%（前值8.0%/8.0%），上修电网业务25 - 26年毛利率至26.5%/26.0%（前值25.0%/25.0%） [12] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|14,602|15,374|20,218|26,138|33,770| |+/-%|25.56|5.29|31.51|29.28|29.20| |归属母公司净利润 (人民币百万)|491.15|916.56|1,211|1,594|2,286| |+/-%|80.44|86.62|32.13|31.60|43.43| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.47|0.87|1.15|1.51|2.17| |ROE (%)|7.56|12.94|15.14|17.17|20.54| |PE (倍)|53.05|28.43|21.51|16.35|11.40| |PB (倍)|3.89|3.49|3.06|2.60|2.13| |EV EBITDA (倍)|22.16|15.74|13.79|10.43|8.30| [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 特锐德2024年年报显示营收和利润双增，充电网规模效益显现，辅助服务等贡献收益弹性，上调25 - 26年、新增27年归母净利润预测，公司“智能制造 + 系统集成”领先，充电运营盈利改善，虚拟电厂 + 充电网生态打开长期空间 [1][3] 各业务情况总结 电力设备“智能制造 + 集成服务”业务 - 2024年业务收入规模及盈利水平稳步提升，营业收入104.85亿元，同比增长22.47%；归母净利润7.09亿元，同比增长91.42% [2] - 2024年在新能源发电领域中标额同比增长超70%，新领域中标多个大型数据中心项目 [2] 充电网业务 - 2024年实现营业收入48.90亿元，同比增长18.41%；毛利率33.24%，同比提升1.8pcts；归母净利润2.08亿元，同比增长71.93% [2] - 截至2024年底，运营公共充电终端数量达70.9万个，居行业首位，多项指标保持领先；2024年充电量突破130亿度，同比增长40%；累计充电量超390亿度 [2] 微电网、虚拟电厂业务 - 截至2024年底，累计布局新能源微电网电站超800个，覆盖城市超140个 [3] - 截至2024年底，与38个电力调控等中心实现在线信息交互，具备虚拟电厂条件的可调度电站超3400座 [3] - 2024年开展电网互动业务，参与规模超300万kWh，产生效益近1000万元；参与电力市场化交易电量超14亿度 [3] 盈利预测与估值 - 上调25 - 26年、新增27年归母净利润预测至11.67/15.47/19.60亿元（上调16%/16%/新增），对应25 - 27年PE分别为22/17/13倍 [3] 财务数据总结 利润表 - 2023 - 2027E年营业收入分别为146.02亿、153.74亿、187.20亿、227.94亿、274.12亿元 [4][9] - 2023 - 2027E年净利润分别为5.27亿、9.39亿、11.87亿、15.67亿、19.80亿元 [9] 现金流量表 - 2023 - 2027E年经营活动现金流分别为13.45亿、13.15亿、13.74亿、14.51亿、15.79亿元 [9] - 2023 - 2027E年投资活动产生现金流分别为 - 9.26亿、 - 7.89亿、 - 11.63亿、 - 8.18亿、 - 8.19亿元 [9] - 2023 - 2027E年融资活动现金流分别为 - 5.39亿、 - 5.03亿、6.91亿、5.81亿、4.63亿元 [9] 资产负债表 - 2023 - 2027E年总资产分别为238.77亿、250.13亿、288.03亿、325.18亿、364.78亿元 [10] - 2023 - 2027E年总负债分别为161.81亿、165.51亿、192.60亿、215.41亿、236.98亿元 [10] 主要指标 - 盈利能力：2023 - 2027E年毛利率分别为23.4%、25.9%、25.2%、25.5%、25.9% [11] - 偿债能力：2023 - 2027E年资产负债率分别为68%、66%、67%、66%、65% [11] 费用率 - 2023 - 2027E年销售费用率分别为6.25%、5.80%、6.00%、5.90%、5.80% [12] - 2023 - 2027E年管理费用率分别为5.64%、6.17%、6.50%、6.40%、6.30% [12] 每股指标 - 2023 - 2027E年每股红利分别为0.10元、0.10元、0.13元、0.17元、0.21元 [12] - 2023 - 2027E年每股经营现金流分别为1.27元、1.25元、1.40元、1.00元、1.21元 [12] 估值指标 - 2023 - 2027E年PE分别为52、28、22、17、13 [4][12] - 2023 - 2027E年PB分别为3.8、3.4、3.0、2.6、2.2 [4][12]