文章核心观点 - 2024年顺网科技业绩亮眼，在多领域战略布局成果显著，未来将深耕四大领域推动数字娱乐与前沿技术融合，AI与算力云业务协同有望成第二增长曲线 [1][2][5] 公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入18.40亿元，同比增长28.37%；归属于上市公司股东的净利润2.52亿元，同比增长48.60% [1] - 2024年度拟实施现金分红总额0.61亿元，回购股份累计支付资金总额0.50亿元，现金分红总额合计1.11亿元，占净利润44.11% [1] 业务结构情况 - 网络广告及增值业务收入13.37亿元，同比增长46.56%，是业绩增长核心引擎；游戏业务收入3.83亿元，与上年基本持平；展会业务收入1.17亿元，同比增长0.17% [2] 展会业务亮点 - 2024年第二十一届ChinaJoy以“初心'游'在，精彩无限”为主题，吸引307家BTOC展商和436家BTOB展商参与，参观人次达36.7万创历史新高，领跑全球数字娱乐展会市场 [2] 技术领域布局 - 形成“算力+AI”双轮驱动发展模式，算力领域重点布局边缘计算，截至2024年底落地300多个算力云边缘机房，服务超70万终端，云终端数量同比增长21.1%，入选“2024中国边缘计算企业20强” [2] - 推出“顺网云电脑”与华为“云网宽带”架构联合创新，实现“1ms延迟、超高性能、多端畅玩”云电竞体验，获2024年国际信息通信展览会广泛关注 [2] AI领域成果 - 构建完整AI技术体系，包括“顺网智算”基础设施平台、“顺网灵悉引擎”智能体引擎、“顺网智服”应用产品，还探索AI在医疗健康领域应用 [3] 核心竞争力体现 - 电竞服务领域产品覆盖全国电竞服务行业70%以上市场，触及全国96%以上城市，与2000余家合作伙伴保持良好合作 [3] - 游戏营销领域为全国95%以上游戏厂商提供AI驱动精准营销服务，采用线上线下融合立体化营销模式 [3] 展会影响力与荣誉 - ChinaJoy成全球最具影响力数字娱乐盛会之一，积极拥抱前沿技术引领行业发展方向，公司获“2024年度谷子经济领军企业”奖项 [4] 行业发展趋势 - 中国人工智能产业规模2023年达5784亿元，预计2030年核心产业规模将突破1万亿元；2022 - 2027年中国边缘计算市场年复合增长率将达16.2% [4] 公司未来规划 - 继续深耕电竞科技、互动娱乐、算力和人工智能四大领域，推动数字娱乐与前沿技术深度融合，重点发展数字人、智能客服等AI应用场景 [4] 券商观点 - 随着AI应用普及和云游戏发展，边缘算力需求有望持续增长，公司自研引擎及平台赋能多场景，AI与算力云业务协同发展有望构成第二增长曲线 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 线下场景复苏和游戏行业回暖驱动业绩增长，看好算力云、AI和泛娱乐业务持续驱动公司成长，维持“买入”评级[3] 报告各部分总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入18.40亿元（同比+28.37%），归母净利润2.52亿元（同比+48.6%），网络广告及增值业务收入13.37亿元（同比+46.56%）为主要驱动力，游戏业务收入3.83亿元（同比-3.00%），展会业务收入1.17亿元（同比+0.17%）基本平稳[3] - 2024Q4实现营业收入4.43亿元（同比+36.61%，环比-24.74%），归母净利润0.40亿元（同比+224.51%，环比-65.99%）[3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.30/4.07/4.90（2025 - 2026年前值为3.00/3.71）亿元，EPS分别为0.48/0.60/0.72元，当前股价对应PE分别为36.2/29.3/24.3倍[3] 公司费用与盈利能力 - 2024年毛利率为41.13%（同比-8.07pct），系网络广告及增值业务成本增速高于收入增速所致[4] - 2024年销售费用率（5.98%）、管理费用率（10.63%）、研发费用率（9.16%），同比分别下降1.87pct、4.81pct、3.88pct，驱动归母净利率提升至13.69%（同比+1.86pct）[4] 公司业务发展 - 打造以消费级GPU为主的边缘算力网络，截至2024年底，已落地300+边缘机房，服务云终端数超70万（同比+21.1%）[4] - 边缘算力利用网吧等场景的闲时算力服务于AI推理、图形渲染、云电脑等场景，具备成本和低时延优势，随着AI应用普及和云游戏发展，需求有望持续增长[4] - 自研灵悉引擎及顺网智算平台，赋能数字人、文旅、医疗等场景，推出企业智能服务平台顺网智服，助力企业降本增效，AI与算力云业务协同发展，有望构成公司第二增长曲线[4] 财务预测摘要 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等项目[7] - 给出2023A - 2027E主要财务比率，如成长能力（营业收入YOY）、获利能力（毛利率、净利率、ROE等）、偿债能力（资产负债率、净负债比率等）、营运能力（总资产周转率、应收账款周转率等）、每股指标（每股收益、每股经营现金流等）、估值比率（P/E、P/B等）[5][7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 线下场景复苏和游戏行业回暖驱动业绩增长，看好算力云、AI和泛娱乐业务持续驱动公司成长，维持“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年实现营业收入18.40亿元（同比+28.37%），归母净利润2.52亿元（同比+48.6%）；2024Q4实现营业收入4.43亿元（同比+36.61%，环比-24.74%），归母净利润0.40亿元（同比+224.51%，环比-65.99%）[3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.30/4.07/4.90（2025 - 2026年前值为3.00/3.71）亿元，EPS分别为0.48/0.60/0.72元，当前股价对应PE分别为36.2/29.3/24.3倍[3] 各业务板块情况 - 网络广告及增值业务收入13.37亿元（同比+46.56%），为业绩增长主要驱动力，得益于游戏行业景气度回升、新游上线及营销活动增加，以及线下电竞场景持续复苏[3] - 游戏业务收入3.83亿元（同比-3.00%），展会业务收入1.17亿元（同比+0.17%），均基本保持平稳[3] 公司费用与盈利能力 - 2024年毛利率为41.13%（同比-8.07pct），因网络广告及增值业务成本增速高于收入增速[4] - 2024年销售费用率（5.98%）、管理费用率（10.63%）、研发费用率（9.16%），同比分别下降1.87pct、4.81pct、3.88pct，驱动归母净利率提升至13.69%（同比+1.86pct）[4] 算力云与AI业务情况 - 打造以消费级GPU为主的边缘算力网络，截至2024年底，已落地300+边缘机房，服务云终端数超70万（同比+21.1%）[4] - 边缘算力利用网吧等场景的闲时算力，具备成本和低时延优势，随着AI应用普及和云游戏发展，需求有望持续增长[4] - 自研灵悉引擎及顺网智算平台，赋能多场景，推出顺网智服助力企业降本增效，AI与算力云业务协同发展，有望构成第二增长曲线[4] 财务预测摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,433|1,840|2,262|2,728|3,237| |YOY(%)|27.5|28.4|23.0|20.6|18.7| |归母净利润(百万元)|170|252|330|407|490| |YOY(%)|141.8|48.6|30.9|23.6|20.2| |毛利率(%)|49.2|41.1|42.0|42.0|41.0| |净利率(%)|11.8|13.7|14.6|14.9|15.1| |ROE(%)|9.2|12.4|13.9|14.3|15.3| |EPS(摊薄/元)|0.25|0.37|0.48|0.60|0.72| |P/E(倍)|70.4|47.4|36.2|29.3|24.3| |P/B(倍)|5.9|5.4|4.7|4.1|3.5|[5]

文章核心观点 2025年4月18日顺网科技发布2024年年度报告，介绍截至2025年4月17日机构投资者持股情况及较上一季度的变化 [1] 机构投资者整体持股情况 - 147个机构投资者持有顺网科技A股股份，合计持股量7197.56万股，占总股本10.37% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例8.82%，较上一季度下跌1.87个百分点 [1] 公募基金持股变化 - 本期较上一季度持股减少的公募基金3个，持股减少占比1.09% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金140个 [2] - 本期较上一季度未再披露的公募基金3个 [2] 外资基金持股变化 - 本期较上一期持股增加的外资基金1个，持股增加占比1.30% [2]

经营业绩业绩增长 - 长盈精密2024年营业总收入169.34亿元，同比增长23.40%，净利润7.72亿元，同比增长800.24%，向全体股东每10股派发现金红利1.3元，取得多家国内外人形机器人客户定点项目 [2] - 株冶集团2025年第一季度营业收入48.03亿元，同比增长8.50%，净利润2.77亿元，同比增长74.07%，主要因贵金属增利，基本每股收益和稀释每股收益均为0.24元，同比增长84.62% [2] - 黔源电力预计2025年第一季度净利润4972.15 - 5376.86万元，同比增长330% - 365%，因来水偏多62.70%，发电量上升59.40%使发电收入及利润增加 [3] - 彤程新材2024年净利润同比增长27.10%，拟每10股派5元 [7] - 同飞股份第一季度净利润同比增长1105% [7] - 上海凯鑫一季度净利润同比预增248% - 340% [7] - 横店影视一季度净利润3.43亿元，同比增长56.77% [7] - 中原传媒一季度净利润同比增长234.61% [7] - 圣泉集团一季度净利润同比增长50.46% [7] - 福耀玻璃第一季度净利润同比增长46% [7] - 蓝思科技一季度净利润同比增长38.71% [7] - 顺丰控股3月速运物流业务收入同比增长10.61% [7] - 中国联通第一季度净利润同比增长6.5% [7] - 泰凌微2024年净利润同比增长95.71% [7] - 顺网科技2024年净利润同比增长48.6% [7] - 鼎通科技一季度净利润同比增长190.12% [7] - 华策影视第一季度净利润同比增长207% [7] 经营业绩业绩下滑 - 华电国际一季度完成上网电量480.15亿千瓦时，同比下降约8.5% [7] - 安图生物2025年净利润2.7亿元，同比下降16.76% [7] - 浙江鼎力2024年净利润同比下降12.76%，拟每10股派10元 [7] - 中微公司2024年净利润同比下降9.53%，拟10派3元 [7] - 二连板桂发祥预计一季度净利润同比下降67.91% - 62.56% [7] - 国博电子一季度净利润为5753万元，同比下降52.37% [7] 重要事项并购重组 - 宝钢股份拟51.39亿元现金收购马钢有限35.42%股权，同步38.61亿元现金增资，完成后将持有49%股权，总对价预计90亿元 [5] - 新锐股份拟5231.2469万元收购株洲韦凯19.1618%股权 [7] - 金岭矿业拟预挂牌转让金钢矿业100%股权及债权 [8] 重要事项投资合作 - 华统股份与莲花县人民政府签订投资协议，计划总投资约2亿元建设华统母猪扩繁场 [8] - 川金诺拟投资19.34亿元在埃及建设磷化工项目 [8] 重要事项其他事项 - 太龙股份向特定对象发行股票申请获中国证监会同意注册批复 [8] - 怡和嘉业证券简称拟变更为“瑞迈特” [8] 重要事项增减持/回购回购 - 三安光电收到中国工商银行湖北省分行10亿元回购专项贷款承诺函，期限三年用于回购公司股票 [2] - 华鲁恒升拟以2亿元至3亿元回购股份 [8] - 海程邦达拟以4000万元至8000万元回购股份 [8] - 九丰能源拟2亿元至3亿元回购股份并注销 [8] - 威孚高科拟1亿元 - 1.5亿元回购股份用于减少注册资本 [8] 其他 - 10天9板国芳集团股票连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达20%，属异常波动，生产经营正常，最新市盈率110.1倍，显著高于同行业水平 [3] - 芳源股份因市场环境和经营战略变化，终止不超过30亿元的“电池级碳酸锂生产及废旧磷酸铁锂电池综合利用项目”，已投资9700万元，将办理后续注销事项 [4]

市场扩张和并购 - 杭州顺网科技收购上海汉威信恒51%股权[10] 数据相关 - 评估基准日为2024年12月31日[10][32] - 固定资产账面价值为3.54万元[12] - 无形资产账面价值为0.00万元[13] - 长期待摊费用账面价值为2.40万元[13] - 所分摊商誉账面价值为26741.15万元[13] - 资产组账面价值为26747.09万元[13][26][53] - 商誉相关资产组可收回金额不低于38919.03万元[14][53] - 杭州顺网科技注册资本为69428.724万元[19] - 2016年12月31日初始合并报表中51%股权商誉为56647.99万元[24] - 2022年计提43010.00万元商誉减值[24] - 截止评估基准日，51%股权商誉账面价值为13637.99万元[24] 评估相关 - 评估目的是为商誉减值测试提供价值参考[10] - 本次评估价值类型为可收回金额[31] - 本次评估收益期按无固定期限考虑，预测期按5年考虑，从2025年1月至2029年12月[40] - 本次采用资产组预计未来现金流量的现值的评估方法进行商誉减值测试，与以前会计期间选取的评估方法一致[39] - 评估取价依据包括企业管理层提供的财务预测数据、资产组涉及公司的财务报表等[35] - 评估其他参考依据包括委托人提供的资产组申报表和访谈记录[35] - 评估方法选择依据《企业会计准则第8号——资产减值》，以资产组未来现金流的现值作为资产组的可收回金额[37][38] - 评估结论使用有效期自2024年12月31日至该次商誉减值测试之目的实现日止[53] - 评估结论形成日期为2025年4月15日[57] 其他 - 申报电子设备共64项74台（套），购置于2014年8月至2024年4月[28] - 申报无形资产为302项商标权，284项在中国注册，2项在德国，2项在英国，14项在新加坡[28] - 申报长期待摊费用共2项，含CHINANET专线接入服务和腾讯云企业邮箱服务[29] - 委托人杭州顺网科技承诺资产评估对应经济行为符合法规等事项[63] - 资产组涉及公司上海汉威信恒承诺所提供资料真实准确等事项[66] - 评估采用预计未来现金流量的现值法（收益法）确定结论[53] - 评估假设包括持续经营假设、交易假设、公开市场假设等[50] - 评估流程包括前期准备、评定估算、结果汇总分析、撰写报告审核等[47][48][49] - 资产评估报告使用有相关限制说明[56]

业绩总结 - 2024年度营业收入为18.3954854296亿元，2023年为14.3296626994亿元[25] - 2024年营业总成本为15.5499470731亿元，2023年为12.2290899722亿元[25] - 2024年净利润为2.8258469936亿元，2023年为1.9259959984亿元[24] - 2024年基本每股收益为0.37元/股，2023年为0.25元/股[24] - 2024年稀释每股收益为0.37元/股，2023年为0.25元/股[24] - 2024年度营业收入为12.56亿元，2023年度为7.83亿元，同比增长59.17%[38] - 2024年度营业成本为9.17亿元，2023年度为4.85亿元，同比增长89%[38] - 2024年度净利润为4.13亿元，2023年度为1.28亿元，同比增长222.14%[38] 资产负债情况 - 2024年12月31日公司资产总计27.97亿元，较2023年12月31日的24.47亿元增长14.31%[18][23] - 2024年12月31日流动资产合计12.86亿元，较2023年12月31日的15.15亿元下降15.15%[18] - 2024年12月31日非流动资产合计15.12亿元，较2023年12月31日的9.32亿元增长62.15%[18] - 2024年12月31日负债合计5.14亿元，较2023年12月31日的3.56亿元增长44.40%[23] - 2024年12月31日所有者权益合计22.83亿元，较2023年12月31日的20.91亿元增长9.17%[23] - 2024年末货币资金为524,906,010.71元，较2023年末的893,166,855.44元减少约41.23%[33] - 2024年末交易性金融资产为175,000,000.00元，2023年末为0[33] - 2024年末应收账款为102,640,827.27元，较2023年末的107,242,349.38元减少约4.29%[33] - 2024年末存货为27,153,459.36元，较2023年末的1,278,900.82元增长约2023.2%[33] - 2024年末流动资产合计为1,283,474,175.43元，较2023年末的1,288,633,518.59元减少约0.4%[33] - 2024年末非流动资产合计为1,883,012,264.35元，较2023年末的1,410,620,514.52元增长约33.5%[33] - 2024年末资产总计为3,166,486,439.78元，较2023年末的2,699,254,033.11元增长约17.31%[33] - 2024年末应付账款为336,180,968.40元，较2023年末的290,087,497.91元增长约15.89%[36] - 2024年末负债合计为598,642,480.26元，较2023年末的503,156,261.87元增长约19%[36] - 2024年末所有者权益合计为2,567,843,959.52元，较2023年末的2,196,097,771.24元增长约16.93%[36] 现金流量情况 - 2024年经营活动产生的现金流量净额为3.7873956133亿元，2023年为2.9372528814亿元[27] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为 - 11.0796670678亿元，2023年为 - 4.145044888亿元[27] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为 - 1.2092032686亿元，2023年为 - 1.0910426609亿元[27] - 2024年销售商品、提供劳务收到的现金为19.5566318516亿元，2023年为14.9621985965亿元[27] - 2024年收回投资收到的现金为33.0230538494亿元，2023年为0.9265827727亿元[27] - 2024年度经营活动现金流入小计为13.33亿元，2023年度为8.40亿元，同比增长58.71%[41] - 2024年度经营活动现金流出小计为11.84亿元，2023年度为7.32亿元，同比增长61.63%[41] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额为1.49亿元，2023年度为1.08亿元，同比增长37.91%[41] - 2024年度投资活动现金流入小计为28.47亿元，2023年度为1.79亿元，同比增长1499.67%[41] - 2024年度投资活动现金流出小计为35.38亿元，2023年度为1.19亿元，同比增长2872.34%[41] - 2024年度筹资活动现金流入小计为1.14亿元，2023年度为0.34亿元，同比增长233.91%[41] - 2024年度筹资活动现金流出小计为1.91亿元，2023年度为1.45亿元，同比增长31.30%[41] 所有者权益变动 - 2023年期初所有者权益合计为1938660505.79元[31] - 2023年所有者权益增减变动金额为152802813.17元[31] - 2023年综合收益总额为200605422.72元[31] - 2023年所有者投入和减少资本为 - 4484468.67元[31] - 2023年利润分配为 - 47510062.74元[31] - 2023年所有者权益内部结转金额为7479921.86元[31] - 2023年其他变动为 - 3288000.00元[31] - 2023年期末所有者权益合计为2091463318.96元[31] - 2024年所有者权益增减变动金额为191768007.34元[29] - 2024年期末所有者权益合计为2283231326.30元[29] - 2024年期初所有者权益合计为21.96亿元，期末为25.68亿元，增加3.72亿元[44] - 2023年期初所有者权益合计为21.10亿元，期末为21.96亿元，增加0.86亿元[47] - 2024年综合收益总额为4.11亿元，其中其他综合收益为 - 0.20亿元，未分配利润增加4.13亿元[44] - 2023年综合收益总额为1.36亿元，其中其他综合收益为0.79亿元，未分配利润增加1.28亿元[47] - 2024年所有者投入和减少资本为0.82亿元，其中资本公积减少3721.07万元，库存股减少4541.02万元[44] - 2023年所有者投入和减少资本为 - 1013.45万元，其中资本公积增加2311.72万元，库存股增加3325.17万元[47] - 2024年利润分配使所有者权益减少5429.70万元，其中提取盈余公积4132.51万元，对所有者分配5429.70万元[44] - 2023年利润分配使所有者权益减少4751.01万元，其中提取盈余公积1282.80万元，对所有者分配4751.01万元[47] - 2024年所有者权益内部结转增加660.99万元，其中其他综合收益结转留存收益增加660.99万元[44] - 2023年所有者权益内部结转增加747.99万元，其中其他综合收益结转留存收益增加747.99万元[47] 审计相关 - 审计认为公司2024年财报在重大方面按准则编制，公允反映财务状况、经营成果和现金流量[5] - 因营业收入是关键业绩指标，且部分收入涉及信息技术系统，存在固有风险，将收入确认识别为关键审计事项[8] - 针对收入确认实施评价测试内控、了解收入类型及确认条件等多项审计程序[8] - 审计报告日期为2025年4月16日[16]

审计相关 - 审计公司对公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性审计[2] - 董事会负责建立健全和评价内部控制有效性[3] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表意见并披露重大缺陷[4] 审计结果 - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[6] - 审计报告日期为2025年4月16日[7]

人员变动 - 2024年5月起赵宇恒任公司独立董事[2] 履职情况 - 2024年度公司召开2次董事会会议，赵宇恒均出席并投赞成票[4] - 赵宇恒任审计等委员会主任委员、提名委员会委员[6] - 赵宇恒与内审机构、年审会计师就年审计划沟通[8] 未提议事项 - 2024年度赵宇恒未提议召开董事会和股东大会等[11]

独立董事变动 - 独立董事于2024年5月因个人原因辞职[2] 董事会会议 - 2024年度公司召开三次董事会会议，独立董事均出席[3] 会议审核意见 - 2024年4 - 5月独立董事对多项议案发表同意审核意见[5] 委员会工作 - 2024年度独立董事对公司多方面事项进行审查检查[6][7][8] 其他情况 - 2024年度独立董事未提议召开会议及聘请相关机构[10]