报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 报告的核心观点为利亚德持续推进Micro LED产品，产能积极扩张探索新销售模式，提出直销渠道融合发展策略海外布局逐步完善，双品牌实现高中低端市场全覆盖重视费用管控，以实现盈利目标[1] 根据相关目录分别进行总结 产品与产能 - 2024年利亚德持续推进Micro LED产品的研发和量产进展，MIP方面不断优化结构和成本，下半年将推出50 µm以下无衬底芯片的高阶MIP产品，间距扩展到0.3mm且成本进一步下降COB方面规模和产品种类增加，上市后销量稳步向上，Micro LED产能计划年底前从1600KK/月扩张到4000KK/月[1] 销售模式 - 利亚德针对市场变化从2024年正式提出直销渠道融合发展策略，直渠融合从4月开始执行，实行区域“省长制”，统一调度和协调省内集团各种业务和资源，加大授权、培训和独立核算，减少内耗形成合力，深耕区域业务[1] 海外布局 - 在欧美市场，2024年利亚德增加Leyard品牌来扩大欧美中端和下沉市场，实现市场全覆盖在亚非拉市场，自2021年小间距电视性价比达到最优后投入大量人力物力拓展，覆盖高中低端客户的同时挖掘大客户资源，2024年以来亚非拉地区订单增长符合预期，大客户开发取得进展[1] 费用管控 - 利亚德重视费用管控，预计在2024年通过精减合并机构，优化人员，全面压缩控制成本（包括各类采购成本、各种费用开支、结构化工资改革等），实现各类费用（特别是管理费用、销售费用）的总额及营收占比下降，完成全年盈利目标[1] 盈利预测与投资建议 - 预测利亚德2024 - 2026年每股收益分别为0.25、0.31、0.39元（原预测2024 - 2025年为0.40、0.52元，主要下调了营业收入和毛利率预测，上调了费用率预测），根据可比公司估值，认为目前公司的合理估值水平为2024年的23倍市盈率，对应目标价为5.75元，维持买入评级[2][8] 财务信息 - 2022 - 2026年利亚德的营业收入（百万元）分别为8,154、7,615、8,787、10,374、12,152，同比增长分别为 - 7.9%、 - 6.6%、15.4%、18.1%、17.1%营业利润（百万元）分别为369、333、766、947、1,191，同比增长分别为 - 50.4%、 - 9.7%、130.2%、23.6%、25.8%归属母公司净利润（百万元）分别为281、286、638、785、982，同比增长分别为 - 54.0%、1.6%、123.2%、23.1%、25.1%每股收益（元）分别为0.11、0.11、0.25、0.31、0.39毛利率分别为30.5%、31.0%、31.1%、31.2%、31.2%净利率分别为3.4%、3.8%、7.3%、7.6%、8.1%净资产收益率分别为3.6%、3.5%、7.5%、8.7%、10.0%[5]

公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为5.75元 [2][5] 核心观点 - 持续推进Micro LED产品，产能积极扩张。2024年，公司持续推进Micro LED产品的研发和量产进展，MIP方面，在结构和成本上不断优化，下半年公司将推出50μm以下无衬底芯片的高阶MIP产品，将间距向下扩展到0.3mm，成本也将进一步下降；COB方面，今年公司加大了COB的规模和产品种类，上市后的销量稳步向上。Micro LED产能计划年底前实现从1600KK/月到4000KK/月的扩张 [1] - 探索新销售模式，正式提出直销渠道融合发展策略。针对市场变化，公司从今年正式提出了直销渠道融合发展策略。直渠融合从4月份开始执行，实行区域"省长制"，统一调度和协调省内集团各种业务和资源，加大授权、培训和独立核算，减少内耗形成合力，深耕区域业务 [1] - 海外布局逐步完善，双品牌实现高中低端市场全覆盖。欧美市场方面，考虑到中低端需求，2024年公司增加了Leyard品牌来扩大欧美中端和下沉市场，实现市场全覆盖。亚非拉市场方面，从2021年小间距电视性价比达到最优后开始投入大量人力物力拓展，覆盖高中低端客户的同时挖掘大客户资源，今年以来亚非拉地区订单增长符合预期，在大客户开发方面也取得了一定进展 [1] - 重视费用管控。公司重视费用管控，预计在24年通过精减合并机构，优化人员，全面压缩控制成本（包括各类采购成本、各种费用开支、结构化工资改革等），实现各类费用（特别是管理费用、销售费用）的总额及营收占比下降，完成全年的盈利目标 [1] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年每股收益分别为0.25、0.31、0.39元（原预测2024-2025年为0.40、0.52元，主要下调了营业收入和毛利率预测，上调了费用率预测） [2][5] 财务数据 - 2022年营业收入为8154百万元，2023年为7615百万元，2024年预测为8787百万元，2025年预测为10374百万元，2026年预测为12152百万元。同比增长率分别为-7.9%、-6.6%、15.4%、18.1%、17.1% [4] - 2022年营业利润为369百万元，2023年为333百万元，2024年预测为766百万元，2025年预测为947百万元，2026年预测为1191百万元。同比增长率分别为-50.4%、-9.7%、130.2%、23.6%、25.8% [4] - 2022年归属母公司净利润为281百万元，2023年为286百万元，2024年预测为638百万元，2025年预测为785百万元，2026年预测为982百万元。同比增长率分别为-54.0%、1.6%、123.2%、23.1%、25.1% [4] - 2022年每股收益为0.11元，2023年为0.11元，2024年预测为0.25元，2025年预测为0.31元，2026年预测为0.39元 [4] - 2022年毛利率为30.5%，2023年为31.0%，2024年预测为31.1%，2025年预测为31.2%，2026年预测为31.2% [4] - 2022年净利率为3.4%，2023年为3.8%，2024年预测为7.3%，2025年预测为7.6%，2026年预测为8.1% [4] - 2022年净资产收益率为3.6%，2023年为3.5%，2024年预测为7.5%，2025年预测为8.7%，2026年预测为10.0% [4] - 2022年市盈率为37.4，2023年为36.8，2024年预测为16.5，2025年预测为13.4，2026年预测为10.7 [4] - 2022年市净率为1.3，2023年为1.3，2024年预测为1.2，2025年预测为1.1，2026年预测为1.0 [4]

回购计划 - 拟用3000 - 6000万元自有资金回购A股[2] - 回购价格上限调整为7.35元/股[2][3] - 不同用途回购实施期限不同[2] 回购进展 - 截至2024.7.31累计回购425.8万股，占比0.17%[5] - 最高成交价5.09元/股，最低4.03元/股[5] - 成交总金额1992.169904万元[5] 合规情况 - 回购符合《回购报告书》及监管规定[6]

可转债情况 - 公司可转债发行总额8亿元，实际募资净额7.8854716982亿元[3] 转股价格 - 初始转股价格7.04元/股，修正后为4.27元/股，2024年7月30日生效[4][5] - 2019 - 2023年因利润分配多次调整，2024年也有修正[5][6][7][8] 转股期 - “利德转债”转股期为2020年5月20日至2025年11月13日[5] 修正条款与审议 - 股价触发条件董事会有权修正，2024年6 - 7月触发[9] - 7月11日提议，7月29日股东大会和董事会审议通过[10][11] 股价参考 - 2024年第四次临时股东大会前二十日均价4.27元/股，前一日4.08元/股[10]

会议信息 - 利亚德第五届董事会第二十二次会议于2024年7月29日召开，应到董事5名，实到5名[1] 股价数据 - 2024年第四次临时股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价4.27元/股[2] - 前一交易日公司股票交易均价4.08元/股[2] 转股价格调整 - 公司将“利德转债”转股价格向下修正为4.27元/股，7月30日起生效[2] - 《关于向下修正“利德转债”转股价格的议案》表决赞成5票，反对0票，弃权0票[3]

证券代码：300296 证券简称：利亚德 公告编号：2024-061 2、本次股东大会不涉及变更前次股东大会决议； 3、本次股东大会以现场及网络投票相结合的方式召开； 4、中小投资者是指除公司董事、监事、高级管理人员以及单独或者合计持有公 司5%以上股份的股东以外的其他股东。 一、会议召开和出席情况 利亚德光电股份有限公司 2024 年第四次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会无否决提案的情况； （一）会议召开情况 1、利亚德光电股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于2024年7月11日以公 告形式通知召开公司2024年第四次临时股东大会。 2、会议召开方式：采取现场投票和网络投票相结合的方式 3、网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为： 2024年7月29日上午9:15-9:25，9:30-11:30，下午13:00-15:00；通过深圳证券交易所 互联网投票系统投票的具体时间为：2024年7月29日上午9:15至下午15:00。 4、现场会议召开时间：2024年7月2 ...

股东大会时间 - 2024年7月11日通过召开股东大会决议[6] - 2024年7月12日刊登召开通知[6] - 2024年7月29日下午14:30召开[8] 参会股东情况 - 335人代表619,504,532股，占比24.4922%[9] - 5人代表582,733,310股，占比23.0384%[9] 议案表决情况 - 董事会提议修正转股价格议案，同意584,620,738股，占比94.5549%[16] - 中小投资者同意3,104,738股，占比8.4434%[17] 其他时间信息 - 股权登记日为2024年7月19日[9] - 深交所交易系统投票时间9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[8] - 深交所互联网投票系统平台投票时间9:15 - 15:00[8]

智能显示板块经营情况 - 国内市场环境平稳订单层面从4月执行直渠融合直销渠道合并与去年同期基本持平[2] - 海外亚非拉地区订单增长符合预期大客户开发有进展欧美地区相对弱一点[2] 直渠融合策略 - 国内之前有直销和渠道两种销售模式渠道占比约三分之一[2] - 因渠道成本售价透明中间商利润被压缩行业去中间化从去年11月探索今年正式提出直销渠道融合发展策略实行区域省长制[2] 海外市场布局与进展 - 欧美市场15年收购平达后通过Planar品牌在高端市场推广去年底除高端市场中低端市场需求出现今年增加Leyard品牌扩大中端和下沉市场[3] - 亚非拉市场2021年小间距电视性价比最优后投入人力物力拓展覆盖高中低端客户挖掘大客户资源需求旺盛订单不错[3] Micro产品进展 - MIP产品推出三年多结构和成本不断优化下半年将推出50μm以下间距成本进一步下降[3] - COB产品今年加大规模和产品种类销量稳步向上[3] MIP和COB产品区别 - COB将LED芯片封装在PCB板上表面用树脂材料封装实现发光显示[3] - MIP通过半导体级封装思路将微米级Micro LED倒装芯片通过巨量转移技术固晶至封装基板进行封装切割测试分选后形成MIP结构[3] - 目前COB主要集中在1.25mm间距产品上1.0mm以下产品MIP优势更明显[3] Micro降低成本方式 - 关键在于芯片尺寸MIP路径未来芯片尺寸变小占产品成本比重降低今年高阶MIP将用50微米以下芯片带来成本进一步下降[4] - 通过规模化应用提升规模提高自动化水平管理效率等降低成本[4] - 背板调整如与合作方研发玻璃基板等[4] 研发费用投入 - 每年基本是营收的5%左右[4] 出口产品类型 - 从间距角度基本都覆盖但不同国家对产品要求不同原材料和结构可能有区别[4]

公司经营情况 - 公司智能显示板块国内市场环境较为平稳,订单情况基本持平[3] - 海外市场中,亚非拉地区订单增长符合预期,欧美地区相对较弱[3] - 公司今年采取直渠融合策略,实行区域"省长制"以提高销售效率[3][4] - 公司海外显示业务占智能显示板块的比重约39%,未来几年希望实现国内外均衡发展[4] 技术发展 - Micro LED具有高效率、高亮度、高可靠度等优点,适用于大屏显示、智能手表、VR/AR等领域[4] - 公司今年Micro LED营收目标为8亿元,已加大COB规模和产品种类,未来将推出更高性能的Micro LED产品[4] 销售模式 - 公司显示产品包括定制化的显示系统、标准化的显示单元和显示标准品,采取不同的计价方式[4] - 虚拟现实板块业务主要来自海外NP公司的硬件销售,以及国内团队的硬件销售和项目制业务[4]

证券代码：300296 证券简称：利亚德 公告编号：2024-060 经利亚德光电股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第二十一次 会议决议，公司定于2024年7月29日召开2024年第四次临时股东大会，会议通知 的具体内容详见公司于2024年7月11日在中国证监会指定的创业板信息披露平台 披露的《关于召开2024年第四次临时股东大会的通知》（公告编号：2024-058）。 为进一步保护投资者的合法权益，方便公司股东行使股东大会表决权，完善本次 股东大会的表决机制，现将2024年第四次临时股东大会的有关安排再次公告如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：2024年第四次临时股东大会 2、股东大会召集人：利亚德光电股份有限公司董事会 利亚德光电股份有限公司 关于召开 2024 年第四次临时股东大会提示性通知的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 3、会议召开的合法、合规性：召开2024年第四次临时股东大会议案经公司 第五届董事会第二十一次会议审议通过，召开程序符合有关法律、行政法规、部 门规章、规范性文件和《利亚德光电股份有限公司 ...