投资评级 - 云意电气的投资评级为"优于大市"[2] 报告的核心观点 - 云意电气是全球规模领先的车用整流器和调节器龙头生产企业[10] - 近年来公司不断扩充产品线,除汽车交流发电机整流器和电压调节器外,还包括半导体、氮氧传感器、电子水泵/电子风扇等控制器、Lambda传感器、精密注塑零件等,各产品线增长速度较快,成长前景值得期待[11] - 公司致力于成为全球卓越的汽车核心部件服务商,以机械、电控、连接为战略原点,以零件到部件再到系统的战略指引为发展方向,加快形成新质生产力,打造可持续竞争新优势[12] 公司投资评级和财务预测 - 预计公司2024-2026年的净利润分别为4.1亿元、5.1亿元、6.6亿元,EPS分别为0.46元、0.59元、0.75元,给予2024年15-18倍PE,对应合理价格区间6.90-8.28元[13] - 公司主要产品线的营业收入和毛利率预测如下: - 车用调节器2024-2026年营收增速分别为22%、20%、20%,毛利率34.6%[18] - 车用整流器2024-2026年营收增速分别为7%、5%、5%,毛利率31.0%[18] - 智能雨刮系统2024-2026年营收增速分别为55%、40%、40%,毛利率25.0%[18] - 精密注塑件2024-2026年营收增速分别为35%、30%、30%,毛利率29.1%[18] - 传感器类产品2024-2026年营收增速分别为50%、40%、40%,毛利率28.5%-30.5%[18]

回购计划 - 拟用8000万至12000万元自有资金回购股份，价格不超8元/股[1] 回购进展 - 8月28日首次回购，截至披露日回购2033万股，占比2.32%[2] - 最高成交价6.55元/股，最低5.34元/股，成交1.18亿（不含费用）[2] 合规情况 - 回购实施符合规定，未在禁止期回购[4][7] 影响与用途 - 回购不影响财务等，用于员工持股或激励，未用部分36个月未实施将注销[5][9]

股份回购计划 - 公司拟用8000万 - 12000万元自有资金回购股份，价格不超8元/股，期限自2023年8月15日起12个月内[1] 回购进展 - 截至2024年7月31日回购20329900股，占总股本2.32%，成交总金额118345151元，最高成交价6.55元/股，最低5.34元/股[2]

报告评级 - 报告给出公司投资评级为"买入(维持)"[4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入9.43~10.88亿元,同比增长30%~50%;归母净利润2.10~2.42亿元,同比增长30%~50%;扣非归母净利润1.93~2.17亿元,同比增长60%~80%[5] - 公司成熟业务稳健发展,同时积极推进智能雨刮系统、传感器、精密注塑等新兴业务,持续提升市场份额和核心竞争力,助力公司整体业绩增长[7][8][9] - 预计2024~2026年公司营收和归母净利润将保持30%以上的高增长,对应PE分别为12.67、9.37和7.18倍[11] 成长业务分析 1) 智能雨刮系统:公司掌握多项核心技术,产品进入比亚迪、长安等多家知名车企[8] 2) 氮氧传感器:公司掌握陶瓷芯高温共烧、底层控制算法等核心技术,产品在OE和售后市场均有突出表现[8] 3) 其他成长业务:包括微特电机无刷控制器、汽车半导体分立器件、新能源充电枪等,公司凭借技术积淀进行延展[8] 成熟业务分析 - 公司智能电源控制器产品质量优异,是国内唯一可原位替代国际同类产品的企业,产业链垂直整合程度高,综合成本优势明显,市场份额已占据全球领先地位[9] 财务数据预测 - 预计2024~2026年公司营收分别为22.88、30.93和40.38亿元,同比增长36.93%、35.17%和30.55% - 预计2024~2026年归母净利润分别为4.36、5.89和7.68亿元,同比增长42.84%、35.19%和30.42%[11][14]

财务预测 - 公司2024年上半年营业收入预计为94,299.86万元至108,807.53万元[1] - 归属于上市公司股东的净利润预计为20,962.59万元至24,187.61万元,同比增长30%-50%[2] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为19,268.54万元至21,677.11万元,同比增长60%-80%[3] - 基本每股收益预计为0.23元/股至0.28元/股[3] 业务发展 - 公司成熟业务稳健发展,同时积极推进新业务拓展,持续提升市场份额和核心竞争力[5] 非经常性损益 - 预计非经常性损益对净利润的影响金额约1,045.11万元[5]

**云意电气电话会议纪要关键要点** **1 公司及行业概述** - 公司主营业务为智能电源控制器（整流器和调节器），并拓展至智能雨刮系统和氮氧传感器 [6][9] - 核心能力包括半导体自研、控制电路算法、精密注塑和模具制造，垂直整合度高 [8][12] - 2023年智能电源控制器占比降至50%，雨刮业务同比增长80%，成为第二增长曲线 [9][10] - 乘用车配套价值量300元+，商用车近1000元 [7] **2 核心业务分析** **（1）智能电源控制器（基本盘业务）** - 产品：整流器（交流转直流）和调节器（电压监控），用于燃油车发电机，单价合计70元 [13][14] - 市场空间：全球年需求9000万套，市场规模60亿元；公司2023年收入10亿元，份额提升空间大 [19] - 竞争优势： - 二极管化学刻蚀法（损耗低、性能优）和主控芯片自主设计（成本低、开发效率高） [15][17] - 全球四大发电机厂商（电装、法雷奥、博世、索恩格）逐步外包，公司份额持续提升（2023年索恩格份额>10%） [18] - 增长驱动： - 国内新车市占率从30%+提升至2025年近50%，全球新车市占率目标20%，售后市场目标40% [20][21] - 燃油车保有量13亿+，替换周期10年，2028年替换需求3000万套+ [20] **（2）智能雨刮系统（第一增长曲线）** - 行业壁垒：安全件+消费属性强，需平衡胶条配方、贴合算法和控制算法 [22][25] - 产品升级：机械式（100元/套）→电子式（200元+/套），电子式占比提升 [23][26] - 市场空间：2022年国内前装+后装87亿元，2025年预计105亿元 [26] - 竞争格局： - 外资（博世、法雷奥、电装）占50%+，国内盛华波（30%）、万江和云意（10%） [27] - 公司2023年份额5%-10%，客户包括比亚迪（占比近60%）、长安、上汽大众等，2024年新增奇瑞、小米等定点 [28] - 毛利率：当前25%，远期有望提升（规模效应+系统产品放量） [12][34] **（3）氮氧传感器（第二增长曲线）** - 应用领域：商用车柴油机尾气监测，前装市场外资垄断（博世、大陆、电装） [29][30] - 技术突破：实现陶瓷芯片自制，性能接近外资且成本更低，毛利率40%-50% [30][31] - 客户进展： - 2023年主攻欧洲售后市场，2024年开拓北美，前装对接玉柴、潍柴等，2025年或量产 [31] - 基数低，未来几年有望翻倍增长 [33] **3 财务与盈利预测** - 2024Q1利润增速30%，全年预计增速30% [32] - 分业务增速： - 智能电源控制器：10%-20% [32] - 雨刮系统：2024年40% [33] - 氮氧传感器：翻倍增长 [34] - 2024-2026年归母净利润预测：4亿/5亿/6亿，年复合增速20%+ [35] **4 其他重要信息** - 风险提示：燃油车电动化影响基本盘业务，新业务客户拓展不及预期 [3][5] - 管理团队：董事长技术背景深厚，夫妻控股，注重垂直整合与成本控制 [9] **总结** 云意电气核心逻辑为“基本盘稳健增长+新业务高弹性”： 1. **基本盘**：智能电源控制器受益外资份额转移和燃油车保有量需求，增速10%-20% 2. **新业务**：雨刮系统（国产替代+电子化升级）和氮氧传感器（蓝海突破）驱动未来增长，2024-2026年利润CAGR约20%+ [34][35]

证券代码：300304 证券简称：云意电气 公告编号：2024-037 （一）公司首次回购股份的时间、回购股份数量、回购股份价格及集中竞价 交易的委托时段等符合《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号—回购股 份》及公司回购股份方案的相关规定，具体如下： 江苏云意电气股份有限公司 关于回购公司股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 江苏云意电气股份有限公司（以下简称"公司"）于2023年7月27日召开第五届 董事会第七次会议和第五届监事会第六次会议，于2023年8月15日召开2023年第 二次临时股东大会审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》。公司拟使用自 有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分人民币普通股A股股票，回购的股份 用于实施员工持股计划或股权激励计划。本次回购的资金总额不低于人民币 8,000.00万元且不超过人民币12,000.00万元（均包含本数），回购价格不超过人民 币8.00元/股。本次回购期限自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起12个月 内。具体内容详见公司在中国证监会指定的创业板信息披露网站巨潮资讯网披露 ...

股份回购 - 公司拟用自有资金8000 - 12000万元回购股份，价格不超8元/股[1] - 截至2024年5月31日，回购20329900股，占总股本2.32%[2] - 截至2024年5月31日，最高成交价6.55元/股，最低5.34元/股[2] - 截至2024年5月31日，成交总金额118345151元（不含费用）[2]

报告评级 - 报告给予"买入"评级 [54] 公司概况 - 公司专注汽车智能核心电子产品的研发、生产和销售,已形成多业务板块 [10][11] - 公司股权结构稳定,管理团队专业 [13] 成熟业务表现 - 智能电源控制器(整流器、调节器)业务稳健增长,产品质量优异,成本优势明显 [28][29][30][31][32] - 大功率车用二极管技术领先,内部配套转外销 [34][35] 成长业务发展 - 智能雨刮系统掌握关键核心技术,供应链垂直整合提升毛利率,进入头部车企供应体系 [38][39][40] - 氮氧传感器实现OE市场批量生产,行业需求有望持续增长 [41][42][43][44][45][46][47] - 精密注塑业务拓展新能源汽车相关产品 [48] 财务预测 - 预计2024-2026年营收和净利润保持较高增速 [53] 投资建议 - 考虑公司成熟业务基本盘稳固、成长业务有望放量,首次覆盖给予"买入"评级 [54] 风险提示 - 产品质量风险、新产品开发风险、原材料价格波动风险、国际贸易环境变化风险 [55]

会议信息 - 公司2024年第一次临时股东大会于5月14日14点召开[5] - 出席会议股东及代理人12人，代表股份384,879,865股，占比44.0043％[9] 议案表决 - 《关于变更公司注册资本及修改<公司章程>的议案》同意384,827,365股，占比99.9864％[17] - 中小股东同意3,173,440股，占出席中小股东所持股份98.3726％[18]