市场整体表现 - A股三大指数分化 沪指跌0.42% 深成指涨0.56% 创业板指涨1.73% 北证50指数跌1.15% [1] - 沪深京三市成交额达16350亿元 较上日放量1541亿元 [1] - 两市超4000只个股下跌 市场呈现结构性行情特征 [1] 板块表现分析 - AI算力硬件股表现强势 CPO板块全天高位震荡 新易盛涨停 中际旭创等涨超10% [2] - 液冷服务器板块强势 博汇股份 利欧股份涨停 方盛股份涨超10% [2] - 房地产 新型城镇化板块午后回暖 渝开发涨停 [2] - 光伏硅能源持续低迷 亚玛顿封跌停板 [2] - 煤炭板块持续走低 大有能源跌超9% [2] - 电力板块调整 拓日新能 华银电力封跌停板 [2] 涨停梯队结构 - 5连板个股：上纬新材 [3] - 3连板个股：达意隆 华宏科技 上海物贸 兰生股份 汇通集团 绿田机械 [3] - 2连板个股：潍柴重机 三和管桩 楚天龙 奥康国际 诚意药业 [4] 热点风口排名 - 2025中报预增板块最强 17家涨停 5只连板股 最高3连板 代表股达意隆 华宏科技 [5] - 人工智能板块11家涨停 3只连板股 最高3连板 代表股兰生股份 楚天龙 [6] - 机器人概念板块11家涨停 4只连板股 最高5连板 代表股上纬新材 达意隆 [7] 政策驱动热点 - 光伏概念受"反内卷"政策推动 中央财经委员会提出治理低价无序竞争 引导企业提升品质 [10] - 多个行业开展减产工作 钢铁 新能源 装修建材等板块领涨"反内卷"行情 [10] - 创新药板块受益医保目录调整 首次增加商业健康保险创新药目录 [11] - 人形机器人概念获催化 北京人形机器人创新中心与李宁集团共建运动科学联合实验室 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 产品思维升级重构，带领企业走向数智原生，公司坚持AI时代软件发展以“升级”范式驱动，当前已覆盖企业五大领域，产品构建起新型驱动力，实现AI全面普及 [2] - 1套AI软基+N个AI套件，创造智变可能，包括智能数据套件、企业智能体生成套件、四大工业软件AI智能套件、AIoT指挥中心&工业机理AI套件 [3] - 多行业标杆案例落地，彰显公司数智化实力，如群峰机械返修率降低15%、老客复购率提升10%，星辰集团交期缩短30%等 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 鼎捷数智“AI创变·破界生长”2025（第四届）数智未来峰会在武汉落幕 [1] 投资建议 - 维持“买入”评级，预计2025 - 2027年公司营收分别为26.58/30.51/35.76亿元，同比分别+14.0%/14.8%/17.2%，EPS分别为0.73/0.91/1.14元，对应6/27收盘价，PE分别为48.87/39.07/31.40x [4] 盈利预测与估值 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,331|2,658|3,051|3,576| |年增长率（%）|4.6%|14.0%|14.8%|17.2%| |归属于母公司的净利润（百万元）|156|198|248|308| |年增长率（%）|3.6%|27.2%|25.1%|24.4%| |每股收益（元）|0.58|0.73|0.91|1.14| |市盈率（X）|44.60|48.87|39.07|31.40| |净资产收益率（%）|7.1%|8.3%|9.5%|10.6%| [6] 基本数据 - 06月27日收盘价35.65元，12mth A股价格区间14.47 - 48.56元，总股本271.39百万股，无限售A股/总股本99.26%，流通市值96.03亿元 [7] 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|1,825|1,733|1,973|2,272|2,668| |非流动资产（百万元）|1,444|1,663|1,692|1,773|1,863| |资产总计（百万元）|3,268|3,395|3,665|4,046|4,532| |流动负债（百万元）|1,001|997|1,076|1,218|1,407| |非流动负债（百万元）|69|68|67|66|65| |负债合计（百万元）|1,070|1,064|1,144|1,285|1,472| |归属母公司股东权益（百万元）|2,067|2,195|2,381|2,616|2,908| |少数股东权益（百万元）|131|136|140|145|151| [11] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|108|50|217|304|366| |投资活动现金流（百万元）|-386|-125|-95|-156|-172| |筹资活动现金流（百万元）|54|-31|-13|-14|-17| |现金净增加额（百万元）|-217|-114|111|134|177| |期初现金余额（百万元）|1,089|871|758|868|1,002| |期末现金余额（百万元）|871|758|868|1,002|1,180| [11] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,228|2,331|2,658|3,051|3,576| |营业成本（百万元）|849|973|1,091|1,224|1,407| |营业税金及附加（百万元）|15|22|21|24|29| |销售费用（百万元）|702|703|800|915|1,073| |管理费用（百万元）|244|227|279|317|368| |研发费用（百万元）|223|166|202|229|265| |财务费用（百万元）|-4|-4|-30|-30|-30| |营业利润（百万元）|228|244|295|371|464| |利润总额（百万元）|228|239|302|377|469| |所得税（百万元）|73|81|100|124|155| |净利润（百万元）|155|158|202|253|314| |少数股东损益（百万元）|5|3|4|5|6| |归属母公司净利润（百万元）|150|156|198|248|308| [12] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入增长（%）|11.7%|4.6%|14.0%|14.8%|17.2%| |成长能力 - 营业利润增长（%）|16.0%|6.9%|20.7%|26.0%|25.1%| |成长能力 - 归母净利润增长（%）|12.3%|3.6%|27.2%|25.1%|24.4%| |获利能力 - 毛利率（%）|61.9%|58.3%|59.0%|59.9%|60.6%| |获利能力 - 净利率（%）|7.0%|6.8%|7.6%|8.3%|8.8%| |获利能力 - ROE（%）|7.3%|7.1%|8.3%|9.5%|10.6%| |获利能力 - ROIC（%）|6.5%|6.2%|6.8%|8.0%|9.1%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|32.7%|31.3%|31.2%|31.8%|32.5%| |偿债能力 - 净负债比率（%）|-35.1%|-26.9%|-28.9%|-30.9%|-33.4%| |偿债能力 - 流动比率|1.82|1.74|1.83|1.87|1.90| |偿债能力 - 速动比率|1.58|1.60|1.69|1.72|1.75| |营运能力 - 总资产周转率|0.73|0.70|0.75|0.79|0.83| |营运能力 - 应收账款周转率|6.27|4.44|4.08|4.05|4.09| |营运能力 - 存货周转率|14.89|12.88|12.37|12.69|12.84| |每股指标 - 每股收益（元）|0.56|0.58|0.73|0.91|1.14| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.40|0.18|0.80|1.12|1.35| |每股指标 - 每股净资产（元）|7.68|8.09|8.77|9.64|10.71| |估值比率 - P/E|38.05|44.60|48.87|39.07|31.40| |估值比率 - P/B|2.78|3.20|4.06|3.70|3.33| |估值比率 - EV/EBITDA|16.61|20.34|25.84|20.62|16.45| [12]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价格46.70元 [5] 报告的核心观点 - 6月19日鼎捷数智于武汉举办峰会发布多项AI方案成果，携手华为云等生态伙伴共探数智经济前沿路径，看好公司未来发展空间 [1] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.72 / 0.90 / 1.14元，可比公司2025年平均PE 27.61X，考虑公司在AI融合企业多维度运营场景的实力，给予2025年65倍PE，对应目标价46.70元 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,228|2,331|2,658|3,025|3,373| |(+/-)%|11.7%|4.6%|14.0%|13.8%|11.5%| |净利润（归母，百万元）|150|156|195|244|308| |(+/-)%|12.3%|3.6%|25.3%|24.9%|26.5%| |每股净收益（元）|0.55|0.57|0.72|0.90|1.14| |净资产收益率(%)|7.3%|7.1%|8.2%|9.3%|10.6%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|57.83|55.83|44.57|35.68|28.20| [3] 交易数据 - 52周内股价区间（元）：14.82 - 44.58 - 总市值（百万元）：8,690 - 总股本/流通A股（百万股）：271/269 - 流通B股/H股（百万股）：0/0 [4] 峰会成果 - 提出“一个模型、两种内核、三类智能体”构想未来世界运行模式，“一个模型”指物理和数字世界构成的模型，“两种内核”指快思考的数据自决驱动和慢思考的智能生成驱动，“三类智能体”指数字世界里人的智能体分身、知识专家智能体和数字指挥官 [5] - 发布智能数据套件及企业智能体生成套件、四大工业软件AI智能套件、AIoT指挥中心&工业机理AI套件等多项方案成果，助力AI软基建落地 [5] 生态合作 - 华为云、能迪科技等生态伙伴受邀参会，与鼎捷共探数智经济前沿路径，华为云与鼎捷携手多年，未来其智能化云底座将与鼎捷制造产业积淀深度融合，打造AI普惠化服务体系 [5] 公司收入拆分 |业务|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |技术服务营收（百万元）|1113.71|1258.50|1409.52|1550.47| |技术服务同比(%)|-3%|13%|12%|10%| |技术服务毛利率(%)|50%|55%|55%|57%| |自制ERP软件业务营收（百万元）|662.35|761.71|914.05|1051.15| |自制ERP软件业务同比(%)|14%|15%|20%|15%| |自制ERP软件业务毛利率(%)|100%|100%|100%|100%| |外购软硬件业务营收（百万元）|554.61|637.80|701.58|771.74| |外购软硬件业务同比(%)|13%|15%|10%|10%| |外购软硬件业务毛利率(%)|24%|26%|27%|27%| |总营收（百万元）|2330.67|2658.00|3025.14|3373.36| |总营收同比(%)|5%|14%|14%|12%| |总营收毛利率(%)|58%|61%|62%|64%| [7] 可比公司估值 |股票简称|收盘价（元）|市值（亿元）|EPS（元） - 2025E|EPS（元） - 2026E|EPS（元） - 2027E|PE - 2025E|PE - 2026E|PE - 2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |用友网络*|12.40|423.71|(0.06)|0.09|0.22|-|140.91|56.88| |能科科技|27.12|66.36|0.97|1.26|1.65|27.96|21.52|16.44| |宝信软件|22.90|660.39|0.84|1.00|1.18|27.26|22.90|19.41| |平均|-|-|-|-|-|27.61|61.78|30.91| [8]

会议信息 - 公司第五届监事会第十五次会议通知于2025年6月17日发出[1] - 会议于2025年6月24日以通讯方式举行[1] - 应出席监事3名，实际出席3名[1] 审议结果 - 会议审议通过调整2021年股票期权与限制性股票激励计划相关事项议案[1] - 监事会认为调整限制性股票授予价格合规，未损害股东利益[1] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[2] 公告信息 - 公告日期为2025年6月25日[4]

权益分派 - 2024年年度权益分派以269,822,500股为分配基数，已回购股份1,570,330股[1] - 全体股东每10股派发现金股利0.30元（含税）[1] 激励计划 - 预留授予限制性股票的授予价格由10.80元/股调整为10.77元/股[1] - 调整激励计划相关事项议案表决结果：3票同意，0票反对，0票弃权[3] 会议表决回避 - 董事叶子祯、张苑逸、刘波为激励对象，需回避表决[2] - 孙蔼彬、刘宗长、揭晓小视为关联董事，需对议案回避表决[2]

激励计划时间线 - 2021年2月1日审议通过2021年限制性股票激励计划相关议案[2] - 2021年2月25日批准实施2021年股票期权与限制性股票激励计划[4] - 2021年7月28日审议通过调整激励计划相关事项议案[5] - 2022年7月21日审议通过多项激励计划相关议案[6] - 2022年8月5日至2023年2月24日为股票期权首次授予部分第一个行权期[7] - 2022年11月21日限制性股票首次授予部分第一个归属期股份上市流通[7] - 2023年1月17日至2023年12月19日为股票期权预留授予部分第一个行权期[8] - 2023年5月10日限制性股票预留授予部分第一个归属期股份上市流通[9] - 2023年12月20日审议通过预留授予部分第二个归属期相关议案[10] - 2024年4月25日审议通过首次授予部分第三个归属期相关议案[10] - 2024年9月27日，限制性股票首次授予部分第三个归属期股份上市流通[11] - 2025年4月24日，审议通过限制性股票预留授予部分第三个归属期归属条件成就议案[11] - 2025年6月24日，审议通过调整2021年股票期权与限制性股票激励计划相关事项议案[11] 权益分派与价格调整 - 2024年年度权益分派以269822500股为分配基数，已回购股份为1570330股[12][13] - 向全体股东每10股派发现金股利0.30元（含税）[13] - 预留授予限制性股票调整前授予价格为10.80元/股，调整后为10.77元/股[14] 相关意见与文件 - 本次调整不会对公司财务状况和经营成果产生实质性影响[15] - 监事会认为本次调整符合规定，不存在损害股东利益情形[16] - 律师认为激励计划限制性股票授予价格调整已取得必要批准和授权，符合相关规定[17] - 备查文件包括第五届董事会第十六次会议决议等[18][19]

激励计划 - 2021年2月1日审议通过激励计划相关议案[7] - 2021年2月9日审议通过修订激励计划相关议案[8] - 2021年2月25日股东大会批准激励计划[9] - 2021年7月28日审议通过调整激励计划相关事项议案[10] - 2021年12月20日审议通过向激励对象授予预留股票议案[10] - 2022年7月21日审议通过多项激励计划相关议案[11] - 2023年4月25日审议通过首次授予部分第二个归属期归属条件成就等议案[14] - 2025年4月24日审议通过预留授予部分第三个归属期归属条件成就议案[17] 股份流通 - 2022年11月21日限制性股票首次授予部分第一个归属期归属股份上市流通[13] - 2023年5月10日限制性股票预留授予部分第一个归属期归属股份上市流通[14] - 2024年9月27日限制性股票首次授予部分第三个归属期归属股份上市流通[16] 权益分派 - 2024年年度权益分派以269,822,500股为分配基数，每10股派发现金股利0.30元（含税）[19] - 2025年5月20日股东大会审议通过《2024年度利润分配预案》[18] - 2025年5月29日披露《2024年年度权益分派实施公告》[18] 其他 - 已回购股份为1,570,330股[19] - 预留授予限制性股票调整前授予价格为10.80元/股，调整后为10.77元/股[21]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 鼎捷创新研发AI软基建套件，有望降低企业级AI Agent落地门槛，打开公司AI应用市场空间 [6][7] - 看好2025年公司AI“第二增长曲线”顺利破局，24年中国台湾地区AI业务营收同比增长135.07%，25Q1 PLM产品签约金额和AIOT领域轻应用收入同比均有显著增长，25年拟募资提升数字化服务能力 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6月19日，鼎捷数智于武汉举办2025（第四届）数智未来峰会，重磅发布AI软基建套件 [5] AI软基建套件内容 - 智能数据套件及企业智能体生成套件构成“双抓手”，前者打造企业数据底座，后者打破智能体间壁垒使其高效协同 [6] - 四大工业软件AI智能套件将AI融入ERP、PLM、MES、WMS四大工业软件，驱动业务前进，如PLM+AI构建多维度协同场景应用，MES+AI打造车间产线 [6] - AIoT指挥中心&工业机理AI套件融合管理机理AI与工业机理AI，实现虚实融合和协同 [6] 财务数据及预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,228|2,331|2,677|3,122|3,623| |（+/-）YOY（%）|11.7%|4.6%|14.8%|16.6%|16.1%| |净利润（百万元）|150|156|205|253|317| |（+/-）YOY（%）|12.3%|3.6%|31.4%|23.9%|25.3%| |毛利率（%）|61.9%|58.3%|56.5%|55.0%|53.7%| |净资产收益率（%）|7.3%|7.1%|8.6%|9.6%|10.8%|[8] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营业总收入分别为26.77/31.22/36.23亿元，同比增14.8%/16.6%/16.1%，归母净利润分别为2.05/2.53/3.17亿元，同比增长31.4%/23.9%/25.3%，维持“买入”评级 [9]

公司动态 - 鼎捷数智于6月19日在武汉举办2025（第四届）数智未来峰会，主题为"AI 创变·破界生长"，探讨数智经济前沿路径与未来机遇 [1][2] - 公司提出"一个模型、两种内核、三类智能体"的AI+时代构想，其中"一个模型"指物理与数字世界融合，"两种内核"为数据自决驱动与智能生成驱动，"三类智能体"包括人的智能体分身、知识专家智能体和数字指挥官 [2] 技术突破 - 峰会上发布智能数据套件、企业智能体生成套件、四大工业软件AI智能套件、AIoT指挥中心及工业机理AI套件等多项成果 [3] - 智能数据套件与企业智能体生成套件构成雅典娜平台的"双抓手"，实现"AI让数据思考，数据让AI智驾"的新范式 [3] - 工业软件AI套件实现数据自动化生产、流程智能化运行、知识实时创造和决策直达，提升效率 [3] - AIoT指挥中心与工业机理AI套件以设备物联反控为基础，打造AI+IT+OT三位一体的智造中枢 [3] 生态合作 - 携手华为云、能迪科技等生态伙伴共建AI普惠化服务体系，华为云将智能化云底座与公司40余年制造产业积淀深度融合 [3] - 华为云与公司联合创新，共同打造制造行业AI场景全景地图 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.72元、0.90元、1.14元 [2] - 给予公司2025年65倍PE估值（行业平均27.61倍），对应目标价46.70元 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司是国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商，有望持续受益下游景气复苏和出海机遇，AI打开成长空间，维持原有盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为2.01、2.40、2.89亿元，EPS为0.74、0.88、1.07元/股，当前股价对应PE为44.0、37.0、30.6倍，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司事件 - 6月19日公司于武汉举办2025（第四届）数智未来峰会，以“AI创变·破界生长”为主题，解锁AI加速驱动业务场景与生产力创新，重塑核心竞争力的成功范式[5] AI产品成果 - 公司创新研发AI软基建（AI S - infra）套件，帮助企业找到可用、够用、好用的AI应用；峰会上发布智能数据套件及企业智能体生成套件、四大工业软件AI智能套件、AIoT指挥中心&工业机理AI套件等多项最新方案成果突破，展示了公司在AI融合企业多维度运营场景的强大落地应用实力与领先成果[6] - 智能数据套件涵盖企业数据管理全栈，打造企业数据底座为AI赋能业务强基；企业智能体生成套件专注企业级的AI智能体构建与开发，是工业化量产AI的“母机”，基于鼎捷MACP打造的多智能体协作能力是业界首秀[6] AI商业化成效 - 2024年以来公司AI商业化成效初显，2024年中国台湾地区AI业务营收同比增长135.07%；业内首款融入AI技术的PLM产品全生命周期管理系统，已完成数十家客户部署应用，AI有效带动研发设计类业务客单价提升约30%，看好AI赋能公司产品体系带来的价值量增长，有望持续打开成长空间[7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|2228|2331|2657|3070|3581| |YOY(%)|11.7|4.6|14.0|15.5|16.6| |归母净利润(百万元)|150|156|201|240|289| |YOY(%)|12.3|3.6|29.4|18.9|20.6| |毛利率(%)|61.9|58.3|60.0|60.5|60.8| |净利率(%)|7.0|6.8|7.8|8.0|8.2| |ROE(%)|7.1|6.8|8.1|8.8|9.7| |EPS(摊薄/元)|0.55|0.57|0.74|0.88|1.07| |P/E(倍)|59.0|56.9|44.0|37.0|30.6| |P/B(倍)|4.3|4.0|3.7|3.4|3.0|[9] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现公司财务状况及预测，如2025 - 2027E营业收入分别为2657、3070、3581百万元，经营活动现金流分别为211、145、287百万元等；还包含成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率情况[11]