报告投资评级 - 维持“买入”评级[7][8] 报告核心观点 - 金雷股份2024年前三季度营收约13.1亿元同比下降1.7% 归母净利1.5亿元同比下降54% 2024Q3营收6.0亿元同比增长11.5%环比增长31.1% 归母净利0.8亿元同比下降40.5%环比增长67.6%[2][5] - 收入端2024Q3收入同比环比增长预计因主轴产品出货量增加受益于国内陆风海风开工加速[5] - 盈利端2024Q3毛利率约24.9%同比下降10.6pct环比提升5.5pct 期间费用率约8.2%同比基本持平环比下降1pct 销售净利率为12.5%环比提升3pct[6] - 2024Q3经营性现金流净流入约1.1亿元资本开支约1.1亿元[6] - 2025年风电装机有望高增大兆瓦铸锻件需求增加铸锻件价格有支撑受益于成本摊薄效应业绩有望高增积极开拓海外客户有望随海外海风装机放量释放业绩弹性[7] 财务报表相关 - 给出2023A - 2026E利润表资产负债表现金流量表相关数据包括营收成本毛利等多项指标[18]

激励计划授予 - 2023年10月27日为授予日，向53名激励对象授予160.17万份股票期权[10] - 股票期权行权价格为29.77元/份[10] 激励计划终止 - 2024年11月15日审议通过终止实施2023年股票期权激励计划暨注销160.17万份股票期权议案[12][14] - 预计实现业绩考核目标难度大，继续实施难达预期效果[13] 后续安排 - 终止议案尚需提交股东大会审议[16] - 终止后优化薪酬体系、完善绩效考核制度[16] - 自股东大会决议公告起三月内不再审议股权激励计划[16]

会议信息 - 公司第六届监事会第六次会议于2024年11月15日现场召开[1] - 会议通知于2024年11月12日送达全体监事[1] - 应出席监事3人，实际出席3人[1] 议案审议 - 会议审议通过终止实施2023年股票期权激励计划暨注销股票期权议案[1] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[3]

激励计划情况 - 2023年11月27日首次授予53人160.17万份[5] - 2024年10月17日预留39.83万份股票期权权益失效[6] - 2024年11月15日决定终止计划并注销160.17万份未行权期权[6][9] 终止原因 - 预计实现业绩考核目标难度大，难达预期激励效果[7] 后续安排 - 优化薪酬体系、完善绩效考核制度[11] - 议案需提交股东大会审议[11] - 自决议公告日起三个月内不再审议股权激励计划[11] 合规情况 - 终止与注销符合规定，未损害股东利益[15] - 独立财务顾问认为符合法规及草案规定[16] - 需股东大会批准，办理注销手续并披露信息[16]

股东大会信息 - 公司2024年第三次临时股东大会定于12月2日召开[1] - 现场会议14:30开始，网络投票9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为11月26日[3] 审议议案 - 审议终止2023年股票期权激励计划暨注销股票期权议案[4] 参会登记 - 登记时间为11月27日9:00 - 12:00，14:00 - 17:00[7] 投票信息 - 网络投票代码350443，简称为金雷投票[14] - 深交所交易系统和互联网投票时间为12月2日9:15 - 15:00[16][17]

激励计划实施 - 2023年9 - 10月激励计划相关议案获审议通过[13][14] - 2023年11月27日首次授予53人160.17万份股票期权[16] 激励计划终止 - 2024年11月15日审议通过终止激励计划议案[16] - 预计实现2023年激励计划业绩考核目标难度大[18] - 需注销160.17万份已获授但未行权股票期权[19]

会议信息 - 公司第六届董事会第六次会议于2024年11月15日召开[2] - 会议应出席董事5人，实际出席5人[2] 议案审议 - 审议通过终止实施2023年股票期权激励计划并注销股票期权议案[3] - 审议通过提请公司召开2024年第三次临时股东大会的议案[6] 后续安排 - 终止实施2023年股票期权激励计划议案尚需提交公司股东大会审议[6] - 公司定于2024年12月2日召开2024年第三次临时股东大会[6]

回购计划 - 回购资金总额不低于4000万元，不超过7000万元[2] - 回购股份价格不超过32.58元/股[2] - 回购实施期限为董事会审议通过方案之日起6个月内[2] 首次回购情况 - 2024年11月13日首次回购股份[3] - 首次回购数量688,900股，占总股本0.22%[3] - 首次回购最高成交价25.23元/股，最低24.48元/股[3] - 首次回购成交总金额17,132,239元[4]

股权结构 - 伊廷雷为第一大股东，持股102,662,336股，占总股本32.07%[3] - 苏东桥持股7,547,500股，占总股本2.36%[3] - 易方达环保主题基金持股3,931,680股，占总股本1.23%[3] - 香港中央结算持股3,606,871股，占总股本1.13%[3] 其他新策略 - 2024年11月6日公司通过回购股份方案议案[3] 公告信息 - 公告日期为2024年11月8日[7]

报告投资评级 - 增持（维持评级）[1] 报告核心观点 - 报告期内报告研究的具体公司盈利能力有所回暖出货节奏明显加速且锻造主轴稳健发展自由锻件快速成长铸造产能快速提升规模效益逐步体现预计随着海风快速推进叠加公司产能释放公司收入和利润或将持续向好发展[2][3][5] 财务指标相关 - 报告给出2022A - 2026E的财务指标预测其中营业收入2022A为1812百万元2023A为1946百万元2024E为2100百万元2025E为2888百万元2026E为3923百万元增长率yoy分别为9.7%7.4%7.9%37.5%35.8%归母净利润2022A为352百万元2023A为412百万元2024E为390百万元2025E为559百万元2026E为745百万元增长率yoy分别为-29.0%16.8%-5.4%43.5%33.3%ROE分别为9.8%6.7%6.1%8.0%9.7%EPS最新摊薄分别为1.10元1.29元1.22元1.75元2.33元P/E分别为23.8倍20.4倍21.5倍15.0倍11.3倍P/B分别为2.3倍1.4倍1.3倍1.2倍1.1倍[1] - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现营业收入13.13亿元同比下降1.72%归母净利润1.49亿元同比下降54.39%扣非归母净利润1.35亿元同比下降56.73%其中Q3实现营业收入6.00亿元同比增长11.50%环比增长31.11%归母净利润0.75亿元同比下降40.54%环比增长67.62%扣非归母净利润0.70亿元同比下降41.91%环比增长70.06%[1] - 2024 Q3销售毛利率约24.87%环比提升5.54pct[2] - 报告研究的具体公司锻造产能约18万吨[3] - 东营子公司金雷重装全部建设完成后报告研究的具体公司将具备40万吨铸造产能[3] - 报告期内经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动、其他经营现金流、投资活动现金流、资本支出、长期投资、其他投资现金流、筹资活动现金流、短期借款、长期借款、普通股增加、资本公积增加、其他筹资现金流、现金净增加额等财务数据在2022A - 2026E期间呈现不同数值[6] - 报告期内报告研究的具体公司的流动资产、现金、应收票据及应收账款、其他应收款、预付账款、存货、其他流动资产、非流动资产、长期股权投资、固定资产、无形资产、其他非流动资产、资产总计、流动负债、短期借款、应付票据及应付账款、其他流动负债、非流动负债、长期借款、其他非流动负债、负债合计、少数股东权益、股本、资本公积、留存收益、归属母公司股东权益、负债和股东权益、营业利润、营业外收入、营业外支出、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归属母公司净利润、EBITDA、EPS、主要财务比率等数据在2022A - 2026E期间呈现不同数值[7] - 报告期内报告研究的具体公司的营业收入、营业利润、归属母公司净利润、毛利率、净利率、ROE、ROIC、资产负债率、净负债比率、总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、每股收益、每股经营现金流、每股净资产、P/E、P/B、EV/EBITDA等数据在2022A - 2026E期间呈现不同数值[8] 业务发展相关 - 报告研究的具体公司锻造主轴方面已与海外客户西门子歌美飒、GE、恩德安信能、VESTAS等均建立稳定合作关系[3] - 报告研究的具体公司其他精密轴业务营收保持高速增长已经涉及多个行业的近百家客户有望成为公司第二增长点[3] - 报告研究的具体公司已成功为西门子歌美飒供货且在持续推进GE、VESTAS的开发认证工作为铸锻一体化生产提供有力保障[3]