投资评级 - 对景嘉微维持“买入”投资评级 [7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩显著改善，营收同比大增230.65%，归母净利润同比大增246.66% [2][4] - 公司积极推动GPU应用场景落地，JM11系列产品推广取得有效进展，并与多家企业达成深度战略合作以加速商业化 [10] - 公司通过对外投资控股诚恒微，进军边端侧AI芯片领域，拓展新的增长曲线 [10] - 图形显控基石业务技术壁垒高，竞争格局稳固，随着信创市场加速和AI算力需求增长，公司芯片业务有望加速成长 [10] 财务业绩表现 - 2025年第三季度：实现营收3.01亿元，同比增加230.65%；实现归母净利润0.15亿元，同比增加246.66%；毛利率为46.18%，同比减少11.09个百分点 [2][4] - 2025年前三季度：累计实现营收4.95亿元，同比增加12.14%；归母净利润为-0.73亿元，同比减少403.81%；毛利率为45.73%，同比减少8.12个百分点 [2][4] - 业绩预测：预计公司2025-2027年实现归母净利润0.42亿元、1.26亿元、2.35亿元，对应当前股价市盈率为908倍、304倍、163倍 [10] 业务进展与战略布局 - **GPU应用落地**：JM11系列图形处理芯片通过软件适配和性能优化，已形成覆盖云桌面、CAD工业设计、BIM、3D地理信息渲染、工业数字孪生等场景的完整解决方案 [10] - **生态合作**：公司与安超云、吉大正元、苍穹数码达成深度战略合作，聚焦党政、央国企、智慧城市、低空经济等行业，以“三融合”模式推动GPU产品深度适配 [10] - **对外投资**：公司拟以自有资金2.2亿元参与诚恒微增资，交易完成后将合计取得目标公司64.89%的表决权并实现控股，切入具备高算力、低功耗特点的边端侧AI芯片市场 [10] - **产品拓展**：公司推出面向AI训练、AI推理、科学计算等应用的景宏系列高性能智算模块及整机产品，以把握AI算力需求增长机遇 [10]

公司投资与产品布局 - 公司通过参与增资方式投资了诚恒微[1] - 诚恒微在研产品为高集成高算力低功耗的边端侧AI芯片[1] - 该AI芯片产品支持大模型运算[1] 产品应用市场与场景 - 产品主要面向目标识别、边缘计算、具身智能等广泛市场[1] - 产品应用场景涵盖智能吊舱、工业无人机、机器人、AI盒子、AI智能终端等[1]

公司产品进展 - 最新图形处理芯片JM11系列产品已完成测试[2] - 产品推广取得有效进展[2] 战略合作与商业化 - 与安超云软件有限公司达成深度战略合作并签署协议[2] - 与长春吉大正元信息技术股份有限公司达成深度战略合作并签署协议[2] - 与苍穹数码技术股份有限公司达成深度战略合作并签署协议[2] - 推动合作方核心技术与公司GPU产品深度适配[2] - 为行业提供贴合需求的解决方案[2] - 实现应用场景的规模化落地与商业化推广[2]

公司股东信息 - 截至2025年10月31日，公司股东总户数为99075户 [2]

公司业绩表现 - 2025年7月至9月公司实现营业收入30139.60万元 [1] - 公司营业收入较上年同期大幅增长230.65% [1] - 业绩增长主要源于产品销售收入增加以及前期推进的部分项目顺利验收 [1]

公司产品进展 - JM11系列图形处理芯片已完成在云桌面、工业设计、测绘等关键场景的性能优化实践[1] - 产品形成了覆盖云桌面、CAD工业设计软件、BIM建筑信息模型设计、3D地理信息渲染、工业数字孪生等场景的完整解决方案[1] 战略合作与生态建设 - 公司与安超云软件有限公司、长春吉大正元信息技术股份有限公司、苍穹数码技术股份有限公司达成深度战略合作并签署协议[1] - 合作将聚焦党政、央国企、公检法、智慧城市、自然资源、应急救援、工业软件、低空经济、时空智能服务等行业与场景[1] - 合作以"生态融合、产品融合、行业融合"三融合模式为路径，推动合作方核心技术与公司GPU产品深度适配[1] 商业化目标 - 合作旨在为行业提供贴合需求的解决方案，实现应用场景的规模化落地与商业化推广[1]

公司融资动态 - 无锡诚恒微电子有限公司于2025年10月30日完成A轮融资，投资方包括临港科创投、景嘉微和财信产业基金 [1][2] - 公司此前在2024年9月13日完成了由钧矽高创投资的天使轮融资 [2] - 两轮融资的具体交易金额均未披露 [1][2] 公司业务范围 - 公司专注于集成电路及芯片研发，业务包含集成电路设计和集成电路芯片及产品制造 [2] - 公司业务还涵盖软件开发、信息系统集成服务、数据处理和存储支持服务 [2] - 公司提供计算机系统服务以及信息技术咨询服务 [2]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为军工电子与GPU芯片设计行业，核心公司为景嘉微[1] 核心观点与论据 **财务表现与预期** * 2025年前三季度公司实现营收4.95亿元，同比增长12.14%，但整体亏损7,300万元[4] * 2025年第三季度单季实现营收3.01亿元，同比增长230%，并实现规模利润0.15亿元，扭转了去年同期亏损局面[4] * 公司预计四季度通过优化交货流程可实现全年年初设定的经营目标，但产能略显紧张[4] * 公司首要任务是确保收入目标达成，对于全年利润端能否由亏转盈不确定，因研发投入非常大[7] **各业务板块表现与展望** * 显控业务预计2025年收入相比去年将大幅增长，得益于在晶圆供应紧张情况下仍能确保交货[2][5] * 雷达和通信业务在2025年有小幅增长，但更大的增长预期可能在2026年体现，新产品线为未来增长奠定基础[2][5] * 军工行业需求在2025年较为均匀且稳定增长，从2月份开始公司供货一直较为紧张，特别是在晶圆和DDR等关键部件方面[2][6] **新产品研发与市场推广** * 公司正进行两项主要研发项目：算力卡项目处于Chat定审阶段，预计2026年下半年有初步成果；传统渲染GPU项目接近收尾阶段，旨在对标英伟达中高端系列[13] * GM11服务器产品实测效果超出预期，吸引了众多服务器厂商合作，下半年至明年将继续推进订单储备和市场推广[2][9][10] * 面对新上市GPU企业的竞争，公司通过优化技术、加强合作和拓展应用场景来应对[11] * 产品具有竞争优势，例如11款产品与摩尔产品竞争，在同一服务器测试中性能表现更优，支持32路输出优于竞争对手的20路输出[12] **战略投资与人才布局** * 无锡陈鸿威AI SOC芯片公司已在二季度完成TO（Tape Out），预计很快会有回片结果，被视为未来重要增长点[2][8] * 公司正积极扩充芯片领域人才队伍，已扩招近200人，未来研发重心将聚焦上海，已在上海张江建立新的研发中心[3][15] 其他重要内容 * 公司战略是先放利润保收入，以反映市场需求和产品出货情况[7][14]

市场扩张和并购 - 公司拟以22000万元自有资金向诚恒微增资，认购新增注册资本22000万元[2] - 交易完成后公司直接持有诚恒微34.65%的股权[2] - 交易完成后公司通过一致行动关系合计取得诚恒微66.93%的表决权[2] 诚恒微信息 - 诚恒微完成工商变更登记手续并取得《营业执照》[3] - 诚恒微注册资本为63500万元整[4] - 诚恒微成立日期为2023年06月29日[4]

公司工商变更与资本动态 - 无锡诚恒微电子有限公司于10月31日完成重要工商变更，引入新股东并大幅提升注册资本 [1] - 公司注册资本由3.55亿人民币增至6.35亿人民币，增幅高达约79% [3] - 上市公司景嘉微以自有资金2.2亿元参与增资，交易完成后将直接持有诚恒微33.59%股权，并通过一致行动关系合计控制64.89%表决权，成为控股股东 [3] 股东结构与战略投资者 - 新增股东包括A股GPU芯片龙头景嘉微、上海人工智能产业股权投资基金和湖南财信精睿数字产业股权投资基金两家具备地方国资背景的产业基金 [3] - 新股东的引入标志着诚恒微获得了资本与产业方的双重认可 [1] 公司业务与定位 - 无锡诚恒微电子有限公司成立于2023年6月，专注于边端侧AI芯片的设计、研发与销售 [3] - 公司采用Fabless（无晶圆厂）模式，业务覆盖集成电路前沿研发、芯片架构设计及配套软件开发 [3] 行业战略与协同效应 - 景嘉微投资诚恒微旨在扩充研发能力，形成“GPU+边端侧AI芯片”的双轮驱动业务模式 [4] - GPU擅长处理复杂图形和并行计算，边端侧AI芯片侧重于设备本地的低功耗、高效率智能处理，两者结合可形成强大协同效应 [4] - 协同效应体现在GPU在云端进行模型训练和推理，边端侧AI芯片将智能能力部署到智能手机、物联网设备、智能安防、自动驾驶等具体应用场景 [4] - 此次控股收购使景嘉微快速切入边端侧AI芯片赛道，结合双方技术能力拓展AI芯片应用场景，完善多元化产业布局 [4]