长沙景嘉微电子股份有限公司 内部控制审计报告………………………… 第 1-2 页 内部控制审计报告 中瑞诚审字[2025]第 502405 号 中瑞诚会计师事务所（特殊普通合伙） 地址：北京市西城区金融大街 35 号 1 号楼 805 电话：010-62267688 邮编：100082 传真：62267682 长沙景嘉微电子股份有限公司 内部控制审计报告 目 录 长沙景嘉微电子股份有限公司 内部控制审计报告 内部控制审计报告 中瑞诚审字[2025]第502405号 长沙景嘉微电子股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的 相关要求，我们审计了长沙景嘉微电子股份有限公司（以下简称景 嘉微公司）2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》以 及《企业内部控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控 制，并评价其有效性是景嘉微公司董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制 的有效性发表审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大 缺 ...

国泰海通证券股份有限公司 经中国证券监督管理委员会证监许可[2024]841 号文《关于同意长沙景嘉微 电子股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》，公司向特定对象发行人民 币普通股（A 股）63,986,969 股，每股面值人民币 1 元，募集资金总额为 3,833,459,312.79 元，扣除各项发行费用 6,536,203.01 元，实际募集资金净额为 3,826,923,109.78 元。上述募集资金到位情况经中瑞诚会计师事务所(特殊普通合 伙)验证，并出具了中瑞诚验字[2024]第 404826 号验资报告。 （二）募集资金以前年度使用金额 截至 2024 年 12 月 31 日，公司累计已使用募集资金人民币 0.00 万元，利息 净收入 95.65 万元，剩余募集资金余额人民币 382,787.96 万元。 关于长沙景嘉微电子股份有限公司 2024 年度募集资金存放与使用情况的专项核查意见 国泰海通证券股份有限公司（以下简称"国泰海通"或"保荐机构"）作为长沙 景嘉微电子股份有限公司（以下简称"景嘉微"或"公司"）的持续督导机构，根据 《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司监管指引第 2 ...

公司基本信息 - 公司股票代码为300474，法定代表人为曾万辉[17] - 2020年10月30日，公司注册地址由“长沙高新开发区麓谷麓景路2号”变更为“长沙高新开发区岳麓西大道1698号麓谷科技创新创业园B1栋902”[17] - 公司董事会秘书为周振武，证券事务代表为石焱[18] - 公司披露年度报告的证券交易所网站为深圳证券交易所http://www.szse.cn [19] - 公司聘请的会计师事务所为中瑞诚会计师事务所（特殊普通合伙），签字会计师为邱阳、王亚娜[20] 财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入466,342,383.04元，较2023年的713,248,175.43元减少34.62%[21] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为 -165,119,475.55元，较2023年的59,681,142.77元减少376.67%[21] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -204,447,558.23元，较2023年的23,007,284.60元减少988.62%[21] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为62,172,006.52元，较2023年的263,525,467.79元减少76.41%[21] - 2024年末资产总额7,564,814,255.72元，较2023年末的4,194,391,499.21元增长80.36%[21] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产7,070,319,856.48元，较2023年末的3,413,715,276.70元增长107.12%[21] - 2024年第一至四季度营业收入分别为108,379,019.23元、241,526,405.75元、91,153,005.08元、25,283,952.98元[23] - 2024年非流动性资产处置损益181,930.10元，计入当期损益的政府补助46,499,699.46元[27] - 2024年单独进行减值测试的应收款项减值准备转回962,749.64元[27] - 2024年非经常性损益合计39,328,082.68元[27] - 2024年营业收入4.66亿元，2023年7.13亿元，同比减少34.62%[53] - 2024年销售量73.02万台套片，2023年91.53万台套片，同比降20.22%[55] - 2024年生产量76.34万台套片，2023年107.88万台套片，同比降29.24%[55] - 2024年库存量79.32万台套片，2023年75.99万台套片，同比增4.37%[55] - 2024年销售费用3622.51万元，同比减少2.01%；管理费用1.15亿元，同比减少2.56%；财务费用 - 966.96万元，同比减少20.95%；研发费用2.81亿元，同比减少15.27%[65] - 2024年研发人员数量734人，较2023年减少20.16%，占比61.55%，较2023年降低2.84%[68] - 2024年研发投入金额2.81亿元，占营业收入比例60.18%，2023年为3.31亿元，占比46.44%，2022年为3.15亿元，占比27.33%[68] - 2024年研发支出资本化金额为0，2023年为0，2022年为298.95万元，2022年资本化研发支出占研发投入比例0.95%[68] - 2024年经营活动现金流入小计877,460,803.30元，同比减少28.56%；现金流出小计815,288,796.78元，同比减少15.49%；现金流量净额62,172,006.52元，同比下降76.41%[72] - 2024年投资活动现金流入小计22,184,330.97元，同比增加376.90%；现金流出小计570,156,969.45元，同比增加406.03%；现金流量净额-547,972,638.48元，同比下降407.29%[72] - 2024年筹资活动现金流入小计3,876,761,257.96元，同比增加2,534.80%；现金流出小计216,979,468.41元，同比增加220.31%；现金流量净额3,659,781,789.55元，同比上升4,509.46%[72] - 2024年现金及现金等价物净增加额3,173,981,157.59元，同比增加1,251.19%[72] - 报告期内净利润为-16,511.95万元，经营活动产生的现金净流量为6,217.20万元，差异因应收票据、应收账款收回及非付现减值准备折旧摊销所致[74] - 投资收益-6,110,652.37元，占利润总额比例-2.67%；资产减值-52,206,948.40元，占比-22.82%；营业外收入52,067.40元，占比0.02%；营业外支出2,632,885.58元，占比1.15%；信用减值损失-26,389,712.34元，占比-11.54%[76] - 2024年末货币资金4,267,658,397.68元，占总资产比例56.41%，较期初增加294.06%，因收到募集资金款项[78] - 2024年末应收账款537,273,350.17元，占比7.10%；存货647,194,273.44元，占比8.56%；长期股权投资299,902,093.74元，占比3.96%等多项资产占比有变动[78] - 截至报告期末，以公允价值计量的其他权益工具投资期末数为61,679,591.06元，较期初减少963,630.52元[81] - 期末存在使用有限制的款项11,901,173.40元，包括政府平台采购保证金、国内保函保证金和业务冻结资金[82] - 2022 - 2024年度公司研发投入分别为3.15亿元、3.31亿元、2.81亿元，占营收比例分别为27.33%、46.44%、60.18%，近三年累计研发投入占累计营收比例39.74%[114] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润为 -165,119,475.55元，母公司实现净利润为 -189,152,584.52元[171] - 以前年度未分配利润617,151,242.76元，扣除已派发2023年度现金股利后，母公司可供分配利润为372,962,787.76元[171] - 至2024年12月31日，合并报表可供分配利润为989,978,002.09元，2024年末可供股东分配的利润为372,962,787.76元[171] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司专用领域产品销售大幅下降，部分项目产品价格与审核价有差异，调整营收致业绩波动[3] - 公司芯片领域产品销售同比增长明显[3] - 图形显控领域产品2024年营收2.45亿元，2023年4.65亿元，同比降47.27%[53] - 小型专用化雷达领域产品2024年营收6067.56万元，2023年1.32亿元，同比降54.01%[53] - 芯片领域产品2024年营收1.35亿元，2023年1.01亿元，同比增33.72%[53] 半导体市场情况 - 2024年全球半导体市场规模为6280亿美元，同比2023年增长19.1%；2025年1月全球半导体销售额达565亿美元，较2024年1月同比增长17.9%；WSTS预测2025年半导体市场规模将达6970亿美元，增长率为11.2%[30] - 2024年中国半导体产品进口额约占全球半导体产值的70%；国内集成电路设计企业有3626家，较2023年增加175家；集成电路设计行业销售额预计为6460.4亿元，相比2023年同比增长11.9%[31] - 2024年第四季度半导体销售额约1709亿美元，比2023年第四季度增长17.1%，比2024年第三季度增长3.0%[41] - 2025年1月全球半导体销售额达565亿美元，较2024年1月同比增长17.9%[41] 公司业务与产品情况 - 公司所处集成电路产业设计环节，是国内领先的GPU设计企业[32] - 公司已成功研发JM5400、JM7200等系列GPU芯片、模块和整机等产品，应用场景扩展至AI训练等领域[33] - 公司主要从事高可靠电子产品研发、生产和销售，产品涉及图形显控等领域，图形显控是核心业务[34] - 公司图形显控领域产品分模块和加固类产品，目前主要用于专用市场，未来开拓通用市场[34] - 公司图形显控模块以自主GPU芯片为核心，成功研发景宏系列高性能智算模块与整机产品[35] - 公司形成加固显示器等加固类产品，研发主动防护雷达等雷达产品及无线通讯领域产品[36] - 公司自主研发一系列GPU芯片，JM11系列可满足多种应用场景[36] - 公司在专用市场为客户提供产品获收入利润，通用市场联合伙伴推动产品规模化应用[37] - 公司主要产品研发分四个阶段，图形处理芯片设计采用Fabless模式[38] - 公司建立《合格供方名录》，按市场化原则选择供应商进行计划性采购[38] - 专用市场产品采用直接销售，通用市场采用直接和间接销售[39] - 公司持续开展图形处理芯片研发，成功研发JM5400、JM7200等系列GPU芯片、模块和整机等产品[48] - JM11系列图形处理芯片可满足多种云端及高性能渲染应用场景，支持多种操作系统[49] - JM9系列图形处理芯片处于批量交付使用阶段，主动防护系统处于定型阶段，景宏系列和JM11系列处于推广应用阶段[66][67] 研发与激励情况 - 2024年公司投入研发28064.86万元，占营业收入比重为60.18%[42] - 报告期内公司申请221项专利（185项国家发明专利、32项实用新型专利、4项外观专利），其中144项发明专利、30项实用新型专利、4项外观专利已授权，登记152项软件著作权和4项集成电路布图[43][47] - 2024年限制性股票激励计划授予激励对象限制性股票93.7184万股，覆盖核心骨干员工436人[44] - 报告期内公司投入研发28,064.86万元，研发支出占营业收入比重为60.18%[48] - 报告期内公司研发投入2.81亿元，申请221项专利，159项已授权，登记152项软件著作权和4项集成电路布图[70] - 2024年公司规划实施系列人才发展项目，包括干部培养、IPD管理变革培训、社会人员入职培训等[166] - 2024年6月12日，公司计划实施2024年限制性股票激励计划，拟授予激励对象限制性股票94.7880万股，覆盖439人[175] - 2024年7月1日，公司确定授予日为当日，向436名激励对象授予93.7184万股限制性股票，授予价格为55.52元/股[176] - 截至2024年限制性股票激励计划草案公布日，公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计未超过公司股本总额的20%，任何一名激励对象获授的公司股票数量累计未超过公司股本总额的1%[177] - 公司建立长期有效的人才激励机制与薪酬福利体系，高级管理人员根据公司战略规划分解制定年度绩效目标进行考核[178] 募集资金情况 - 公司向特定对象发行A股63,986,969股，每股发行价格59.91元，募集资金总额3,833,459,312.79元，实际募集资金净额3,826,923,109.78元[50] - 2024年11月7日公司向特定对象发行股票，募集资金总额383345.93万元，净额382692.31万元[90] - 截至2024年12月31日，已使用募集资金0万元，尚未使用的募集资金合计382787.96万元[90] - 2024年向特定对象发行股票的承诺投资项目，承诺投资总额302890.20万元，报告期投入0万元[92] - 截至期末，承诺投资项目投入进度为0%[92] - 项目预定可使用状态日期为2028年09月30日[92] - 报告期项目效益不适用于实现，累计期末效益也不适用于实现[92] - 预计项目效益不会发生重大变化，项目可行性为否[92] - 2024年11月开始建设先进架构研发中心，预计2028年9月30日完成[93] - 承诺投资项目小计金额为397,366.20，已投入382,692.31[93] - 截至2024年12月31日，尚未使用的募集资金及产生的利息存放在募集资金专户或现金管理账户[93] - 公司报告期不存在募集资金变更项目情况[94] - 2024年公司定向增发63,986,969股，每股发行价59.91元，募集资金总额38.33亿元，净额38.27亿元[117] 公司战略与规划 - 公司围绕长期发展战略，

股权质押解除 - 2025年4月9日景嘉合创解除质押4612500股，占所持30.75%，总股本0.88%[1] - 2025年4月11日景嘉合创解除质押4272500股，占所持28.48%，总股本0.82%[1] 股东持股及质押情况 - 喻丽丽持股133450847股，比例25.54%，质押0股[2] - 曾万辉持股18457347股，比例3.53%，质押4300000股[2] - 景嘉合创持股15000000股，比例2.87%，质押9225000股[2] - 股东合计持股166908194股，比例31.94%，质押13525000股[2] 其他 - 公司总股本522619223股[2] - 质押股份无平仓风险，风险可控[3] - 后续有风险股东将提前购回应对[3]

股权结构 - 公司总股本为522619223股[3] - 喻丽丽持股133450847股，比例25.54%，质押0股[3] - 曾万辉持股18457347股，比例3.53%，质押4300000股[3] - 景嘉合创持股15000000股，比例2.87%，质押8885000股[3] - 股东及其一致行动人合计持股166908194股，比例31.94%，质押13185000股[3] 股份质押 - 景嘉合创于2025年4月3日解除质押1500000股，占所持10.00%，占总股本0.29%[1] - 景嘉合创质押始于2021年9月28日，质权人为浦发银行长沙分行[1] - 控股股东等质押股份无平仓风险，不影响公司[5] 公告信息 - 公告日期为2025年4月8日[8]

文章核心观点 景嘉微作为国内GPU行业领先企业，在GPU芯片研发上持续迭代，随着AI拉动GPU需求，国产算力崛起，公司积极导入民用市场并定增布局高性能GPU芯片，未来核心竞争力有望提升，预计2024 - 26年营收和归母净利润有相应变化，首次覆盖给予“增持”评级 [1][2][3][4] 公司情况 基本信息与业务结构 - 景嘉微成立于2006年4月，是国内首家实现GPU芯片产业化应用的上市企业 [1] - 主营业务为图形显控、小型专用化雷达和GPU芯片业务，2023年营收占比分别为65%、18%、14% [1] GPU芯片研发 - GPU产品历经5系、7系、9系三代迭代，JM7和JM9系列产品快速放量，应用场景从图形渲染扩展至科学计算等高性能领域 [1] - 最新一代JM11系列已完成流片、封装及初步测试，可满足云端应用场景，广泛应用于多种设备 [1] 市场拓展与合作 - 7系列与9系列GPU芯片在信创行业广泛落地，应用于游戏、媒体处理等多种场景 [3] - 与国内主要CPU、操作系统厂商展开适配工作，与十余家计算机整机厂商建立合作关系，共建国产化计算机应用生态 [3] 定增布局 - 2024年10月公告向特定对象发行A股股票，实际募集资金净额38.33亿元，投向高性能通用GPU芯片研发及产业化项目和通用GPU先进架构研发中心建设项目 [3] 财务预测与评级 - 预计2024 - 26年营业收入分别为5.8、7.2、9.3亿元，同比 - 18.68%、+24.14%、+29.17% [4] - 预计归母净利润分别为0.83、1.35、1.72亿元，同比 + 39.0%、+61.9%、+27.0% [4] - 2025年4月3日股价为77.88元，对应PS分别为29x、20x、17x，首次覆盖给予“增持”评级 [4] 行业情况 市场规模与增长 - GPU在算力体系中承担核心任务，在人工智能等领域加速运算效率 [2] - 预计2025年全球GPU芯片市场规模将达1050亿美元，同比增长32.8%，2028年将增长至2465亿美元 [2] 市场格局 - 全球GPU市场主要由英伟达、AMD垄断，2024年Q3全球独立GPU市场份额分别占据90%、10%，国产化替代空间巨大 [2] 发展趋势与机遇 - AI应用加速落地及算力平权趋势下，国产GPU厂商有望快速发展 [2] - AI带动训练端与推理端对GPU芯片的需求，DeepSeek - R1推出让国产GPU芯片公司迎来发展机遇 [2]

权益变动情况 - 本次权益变动未触及要约收购[2] - 变动后国家集成电路基金持股26,130,861股，占总股本4.99998%[2] - 2018年12月28日至2025年3月20日累计减持13,667,796股[3] - 变动前持股27,536,557股，占当时总股本9.13606%[4] - 变动后持股比例减少4.13608%[5] 其他说明 - 股份变动符合法规，不导致控制权变更[6] - 信息披露义务人已履行报告义务[6]

公司基本信息 - 国家集成电路产业投资基金股份有限公司注册资本为987.2亿元[11] - 财政部占股36.47%，国开金融占股22.29%，中国烟草占股11.14%等[11] 持股情况 - 截至报告签署日，在中芯国际（HK）持股7.05%，华虹半导体6.87%，国微控股9.23%等[14][15] - 截至报告签署日，持有26,130,861股无限售流通股，无质押冻结[27] 持股变动 - 2018 - 2025年因回购注销、行权、发行股票、减持等致持股比例变化[17][22][23][24] - 权益变动前后持股比例累计减少4.13608%，降至5%以下[25] 未来计划 - 未来12个月内无明确增减持上市公司股份计划[18][41] - 此前6个月未在二级市场买卖该上市公司股票[41]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][74] 报告的核心观点 - 报告公司是国产GPU领域先行者，产品持续迭代，业务涵盖图显、芯片及雷达，虽受军工行业影响收入有波动，但随着定增项目落地和景宏JM11系列芯片放量，芯片业务有望带动业绩增长 [1] - 公司产品线从军用向民用拓展，实现从“专用”向“专用 + 通用”转型，通过AI及消费级显卡打开新增长曲线 [2] - GPU凭借强大并行计算能力成为深度学习和神经网络训练核心硬件，国内GPU市场潜力大，在美国对华GPU出口限制加剧背景下，国产GPU需求有望急剧增加 [3] 根据相关目录分别进行总结 国产GPU先行者 - 报告公司2014年推出国内首款完全自主知识产权GPU——JM5400，产品从军用延伸至信创及民用市场，2024年推出景宏系列高性能智算模块与整机产品用于AI训练与推理 [14] - 公司有图形显控、小型专用化雷达、芯片三大业务板块，图形显控是核心业务，小型专用化雷达是第二增长业务，芯片领域有望成为新兴增长极 [15] - 2023年受多种因素影响公司各业务销售规模和营收下滑，营收构成中图形显控、小型专用化雷达、芯片业务分别占65.1%、18.5%、14.2% [17] - 公司控制权集中，实控人喻丽丽持股25.54%，国家集成电路产业投资基金入股体现战略支持 [20] - 2023年公司业绩下滑，2024年第三季度归母净利润增速回升，2020 - 2022年营收和净利润增长得益于把握数字经济机遇 [23] - 2023年公司营业收入减少致研发费率和管理费率上升，2024年推动降本增效费用率或下降 [25] - 公司坚持研发优先战略，2023年研发人员占比64.4%，当年进行人员结构调整，研发人员及员工总数下降 [29] 抓紧AI算力机遇，向“专用 + 通用”转型 - AI驱动下GPU市场高速增长，2023 - 2030年全球GPU市场复合年增速38.7%，中国2020 - 2024年复合增速32.8% [34] - GPU分为移动端、桌面端及车端，广泛应用于多个领域，大模型对算力需求激增，美国对华GPU出口限制影响中国企业获取核心硬件，国产GPU性能仍有差距 [38][42][44] - 政策强调算力重要性，国家出台多项算力支持政策，2024年上半年智算中心招投标事件同比增长407.1%，多地建设智算中心，互联网公司在AI算力领域资本开支增加 [48][50][53] - 2024年景嘉微推出景宏系列高性能智算模块及整机产品，填补AI训练等领域空白，JM11系列芯片初步测试完成，将丰富产品线和提升竞争力 [56][58] - 2024年公司定增项目募集38.27亿元，用于“高性能GPU芯片”与“通用GPU先进架构研发中心建设”项目，高性能GPU芯片将采用Chiplet封装技术 [60][61] 自主技术创新，推动研发突破 - 报告公司2006年成立，2007年研制M9 GPU芯片驱动，2014年实现国内首颗自主GPU突破，早期布局使其具备丰富研发经验 [64] - GPU研发门槛高，涉及软件、硬件、生态系统建设、巨额研发投入和IP壁垒等挑战，报告公司在起步早且缺乏国外技术借鉴情况下取得显著成果 [66][67] - 公司领导深耕行业，定增项目带来资金支持研发投入与人才引进，2020 - 2023年研发人员人均薪酬持续增长 [68][69] 盈利预测和估值 - 预计2024 - 2026年公司营业收入为5.15、7.77、10.47亿元，同比变动 - 27.8%、+51.0%、+34.7%，毛利率分别为57.3%、60.7%、60.6%，费用率先升后降，归母净利润为 - 1.24、0.70、0.91亿元 [71][72] - 图形显控领域预计2024 - 2026年营收分别为3.25、4.07、4.27亿元，芯片领域预计营收分别为0.81、2.43、4.85亿元，小型专用化雷达领域预计营收分别为0.92、1.11、1.16亿元 [73] - 选取海光信息、寒武纪 - U、龙芯中科作为可比公司，采用PS估值，可比公司2025年对应65倍PS，报告公司2025年对应60倍PS，首次覆盖给予“买入”评级 [74][75]

公司基本情况 - 公司致力于信息探测、处理和综合应用，提供产品、解决方案和服务，主要从事高可靠电子产品研产销，业务涉及图形显控、小型专用化雷达、芯片等领域 [2] - 图形显控是核心与传统优势业务，小型专用化雷达和芯片是未来发展方向 [2] - 在图形处理芯片设计领域沉淀近二十年，研发出 JM5400、JM7200、JM9 等系列芯片并产业化，还研发出景宏系列高性能智能模块与整机产品 [2] - 最新迭代的 GPU 产品 JM11 系列已完成基本功能测试 [2] 投资者关系活动信息 - 活动类别包括特定对象调研、分析师会议等多种形式 [2] - 参与单位有申万宏源、长江证券等 12 家机构共 16 位投资者 [2] - 活动时间为 2025 年 2 月 18 日、19 日、21 日，地点在公司 5 楼会议室 [2] - 上市公司接待人员为副总裁、董事会秘书周振武 [2] 2024 年度业绩变动原因 - 受行业需求端影响，专用领域产品销售大幅下降 [4] - 部分项目受客户价格审核因素影响，调整当期营业收入致业绩波动 [4] - 受市场竞争压力及客户成本管控影响，部分产品销售毛利率下降 [4] - 持续高强度研发投入导致利润下滑 [4] JM11 系列产品优势 - 拓展公司技术领域，全面支持 Windows、Linux 及国产主流操作系统，确保生态兼容性 [5] - 支持硬件虚拟化、透传虚拟化技术，满足云端及高性能渲染应用场景 [5] DeepSeek 影响 - DeepSeek 崛起带来机遇与挑战，公司关注 AI 应用并结合自身探索尝试，借力赋能业务发展 [6] 定增募投项目情况 - 公司重视定增募投项目，将积极推动实施并按深交所法规披露进展 [7] - 募集资金投资项目聚焦主业，利于拓展业务、巩固竞争优势、提高盈利能力，符合公司和股东利益 [7] 2025 年度业绩展望 - 积极拓展产品应用领域，推进产品化战略 [8] - 聚焦主业，坚持技术创新，提升研发能力，保证研发投入，推进产品迭代，布局“专用 + 通用”市场 [8] - 认为暂时业绩波动不影响长远稳定发展，将统筹业绩增长与股东回报平衡，提升股东回报水平 [8]