收入和利润（同比环比） - 公司2025年上半年营业收入为1.93亿元，同比下降44.78%[20] - 归属于上市公司股东的净利润为-8761万元，同比下降356.51%[20] - 归属于上市公司股东的扣非净利润为-9612万元，同比下降550.44%[20] - 基本每股收益为-0.17元/股，同比下降342.86%[20] - 加权平均净资产收益率为-1.25%，同比下降2.24个百分点[20] - 本报告期营业收入1.93亿元，同比下降44.78%[43] - 营业收入同比下降44.77%，从3.49亿元降至1.93亿元[163] - 净利润由盈转亏，从盈利3415万元转为亏损8761万元[164] - 综合收益总额同比下降359.38%，从3415万元转为亏损8863万元[164] - 母公司净利润由盈转亏，从盈利120万元转为亏损9564万元[167] - 基本每股收益从0.07元降至-0.17元[164] 成本和费用（同比环比） - 本报告期营业成本1.06亿元，同比下降36.52%[43] - 营业总成本同比下降11.39%，从3.58亿元降至3.17亿元[163] - 研发费用同比增长19.38%，从1.26亿元增至1.50亿元[163] - 母公司营业成本同比下降57.74%，从1.86亿元降至7881万元[167] - 母公司研发费用同比增长22.76%，从8491万元增至1.04亿元[167] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为-5694万元，同比下降317.81%[20] - 经营活动产生的现金流量净额为-5694.33万元，同比下降317.81%[43] - 2025年半年度经营活动现金流入小计为379,261,756.80元，同比下降10.9%[169] - 2025年半年度经营活动现金流出小计为436,205,084.75元，同比下降0.7%[169] - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为-56,943,327.95元，同比扩大317.8%[169] - 母公司2025年半年度经营活动现金流入小计为300,204,689.79元，同比下降23.7%[171] 投资活动现金流 - 报告期投资额337,436,846.00元，同比增长96.66%[59] - 2025年半年度投资活动现金流入小计为50,105,732.39元，同比增长200.4%[170] - 2025年半年度投资活动现金流出小计为337,436,846.00元，同比增长96.7%[170] - 母公司2025年半年度投资活动现金流出小计为322,253,424.57元，同比增长297.4%[172] 筹资活动现金流 - 2025年半年度筹资活动现金流出小计为82,057,677.59元，同比下降61.2%[170] - 2025年半年度现金及现金等价物净增加额为-426,332,119.15元，同比扩大28.3%[170] - 2025年半年度期末现金及现金等价物余额为3,829,425,105.13元，同比下降9.9%[170] 业务线表现 - 图形显控模块产品以自主研发的GPU芯片为核心，在机载领域取得明显领先优势[29] - 图形显控是公司核心业务，占公司主要收入来源[33] - 公司小型专用化雷达产品包括主动防护雷达、测速雷达等，增强核心竞争力[29] - 图形显控领域产品营业收入8458.83万元，毛利率65.88%，同比下降62.91%[46] - 芯片领域产品营业收入6425.46万元，毛利率15.08%，同比下降3.39%[46] - 图形显控领域产品营业成本同比下降70.16%，销售金额同比下降62.91%[47] - 小型专用化雷达领域产品营业成本同比下降20.39%，销售金额同比下降18.84%[47] - 芯片领域产品营业成本同比增长16.58%，销售金额同比下降3.39%[47] 研发投入 - 2025年半年度研发投入1.53亿元，占营业收入比重为79.40%[36] - 本报告期研发投入1.53亿元，同比增长21.76%[43] - 公司研发投入1.53亿元，共申请222项专利，其中127项发明专利已授权[49][50] - 2022年度研发投入3.15亿元，占营业收入27.33%；2023年度研发投入3.31亿元，占46.44%；2024年度研发投入2.81亿元，占60.18%；2025年半年度研发投入1.53亿元，占79.40%[86] - 最近三年及一期累计研发投入总额占累计营业收入比例42.77%[86] 资产和负债 - 总资产为74.28亿元，较上年度末下降1.80%[20] - 归属于上市公司股东的净资产为69.57亿元，较上年度末下降1.61%[20] - 货币资金占总资产比例从56.41%下降至51.71%，减少4.70个百分点[54] - 存货占总资产比例从8.56%上升至9.45%，增加0.89个百分点[54] - 货币资金期末余额为3,841,326,292.53元，较期初减少426,332,105.15元[154] - 应收账款期末余额为545,509,679.23元，较期初增加8,236,329.06元[154] - 货币资金期末余额为3,693,450,924.00元，较期初减少381,106,657.29元，降幅9.35%[157] - 应收账款期末余额为436,910,926.61元，较期初减少44,614,182.74元，降幅9.27%[159] - 存货期末余额为958,824,055.63元，较期初增加145,880,719.56元，增幅17.94%[159] - 固定资产期末余额为514,784,785.08元，较期初减少272,107.27元，降幅0.05%[155] - 无形资产期末余额为226,256,091.56元，较期初增加40,192,948.92元，增幅21.61%[155] - 应付账款期末余额为231,952,276.20元，较期初增加62,022,775.73元，增幅36.50%[155] - 未分配利润期末余额为871,010,726.98元，较期初减少118,967,275.11元，降幅12.02%[158] - 长期股权投资期末余额为311,742,105.76元，较期初增加11,840,012.02元，增幅3.95%[155] - 递延所得税资产期末余额为242,815,380.88元，较期初增加37,648,137.71元，增幅18.35%[155] 股东权益和股份变动 - 公司向特定对象发行A股63,986,969股，每股发行价59.91元，募集资金总额38.33亿元，净额38.27亿元[37] - 有限售条件股份数量从180,144,733股减少至116,145,089股，占比从34.47%降至22.22%[137] - 无限售条件股份数量从342,474,490股增加至406,474,134股，占比从65.53%上升至77.78%[137] - 公司向特定对象发行63,986,969股A股，并于2024年11月7日在创业板上市[137] - 财通基金管理有限公司解除限售7,363,544股[140] - 葛卫东解除限售10,015,022股[140] - 诺德基金管理有限公司解除限售8,803,204股[140] - 中国国际金融股份有限公司解除限售6,109,162股[141] - 高管喻丽丽持有100,088,135股限售股[140] - 高管曾万辉持有13,843,010股限售股[140] - 高管余圣发持有2,153,475股限售股[140] - 报告期末普通股股东总数为99,581人[143] - 喻丽丽持股比例为25.54%，持有133,450,847股，其中无限售条件股份为33,362,712股[143] - 国家集成电路产业投资基金股份有限公司持股比例为5.00%，持有26,130,861股，报告期内减持1,692,112股[143] - 曾万辉持股比例为3.53%，持有18,457,347股，其中无限售条件股份为4,614,337股[143] - 乌鲁木齐景嘉合创股权投资合伙企业（有限合伙）持股比例为2.87%，持有15,000,000股，全部为无限售条件股份[143] - 饶先宏持股比例为2.24%，持有11,684,192股，报告期内减持2,064,153股[143] - 胡亚华持股比例为1.99%，持有10,422,210股，报告期内减持427,424股[143] - 中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金持股比例为1.51%，持有7,886,084股，报告期内增持1,051,323股[143] - 无限售条件流通股占比77.78%，有限售条件流通股占比22.22%[186] - 公司实际控制人为曾万辉、喻丽丽夫妇[187] 关联交易 - 长沙超创电子科技2025年度预计关联交易额度为200万元人民币，占同类交易比例100%[115] - 宁波麦思捷科技2025年度预计关联交易额度为500万元人民币，占同类交易比例0%[115] - 北京振华领创科技2025年度预计关联交易额度为1,000万元人民币，占同类交易比例0%[116] - 西安华腾微波2025年度预计关联交易额度为2,000万元人民币，占同类交易比例0%[116] - 长沙超创电子科技2025年销售商品关联交易金额为15.98万元人民币[116] - 2025年度日常关联交易预计额度为4,015万元[117] - 公司全资子公司向关联方提供场地租赁，金额为201.5万元，占同类交易比例58.39%[117] - 关联交易定价参照市场价格，未偏离市场价[117] - 报告期内实际关联交易未超过2025年预计额度[117] - 公司控股的财务公司与关联方之间不存在存款、贷款等金融业务[122][123] - 公司全资子公司租赁办公场地用于经营，并签署正式合同[127] - 租赁业务未对公司报告期利润总额产生10%以上影响[128] - 报告期未发生重大担保、资产收购或共同对外投资等关联交易[119][120][129] 风险因素 - 公司面临专用市场价格审核差额风险，可能影响收入、利润及毛利率[78] - 公司客户集中度较高，主要业务依赖航空工业少数客户[79] - 公司GPU设计涉及算法、系统工程等跨领域技术，存在技术创新迟滞风险[80] - 公司通过深化成本管控与产品附加值提升应对盈利波动风险[79] - 公司应收账款占总资产比例较高，绝大部分账龄在1年以内[79]

融资净买入概况 - 沪深两市共有163只个股连续5日或5日以上获融资净买入 [1] 连续净买入天数排名 - 惠城环保连续25个交易日获融资净买入 天数居首 [1] - 华曙高科连续14个交易日获融资净买入 [1] - 景嘉微连续13个交易日获融资净买入 [1] - 凯盛新材 淳中科技 涪陵电力 诺瓦星云 博威合金均连续10个交易日获净买入 [1] - 振华风光 美埃科技 华仁药业均连续9个交易日获净买入 [1] 数据来源 - 统计信息来源于iFind 截至8月15日 [1]

军工电子板块市场表现 - 8月15日军工电子板块整体上涨1.05%，领涨个股为振芯科技（涨幅5.12%）[1] - 板块内涨幅前五分别为振芯科技（25.47元，+5.12%）、*ST奥维（4.19元，+5.01%）、奥普光电（53.00元，+4.62%）、科恩科技（81.25元，+4.03%）、景嘉微（87.77元，+3.99%）[1] - 同期上证指数上涨0.83%至3696.77点，深证成指上涨1.6%至11634.67点[1] 个股交易数据 - 景嘉微成交额达27.70亿元居首，成交量31.95万手；上海瀚讯成交额15.27亿元，成交量57.92万手[1] - 跌幅最大个股为*ST诚昌（43.36元，-4.37%）和航天长峰（16.17元，-2.47%）[2] - 雷科防务成交量最高达143.65万手，成交额9.15亿元；航天发展成交量63.33万手，成交额5.50亿元[2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出5.98亿元，游资资金净流出2.47亿元，散户资金净流入8.45亿元[2] - 景嘉微获主力资金净流入1.73亿元（净占比6.24%），但游资净流出1.50亿元（-5.42%）[3] - 中航光电主力净流入6984.66万元（3.94%），七一二主力净流入5651.92万元（9.53%），振华科技主力净流入5073.26万元（6.51%）[3] 资金净占比特征 - 盛路通信主力净流入4078.26万元，净占比达10.34%；亚光科技主力净流入2684.31万元，净占比10.27%[3] - 四创电子游资净流出3183.90万元，净占比-10.17%；振华科技游资净流出7153.86万元，净占比-9.18%[3] - 七一二散户净流出6295.69万元（-10.61%），中航光电散户净流出9788.64万元（-5.53%）[3]

融资净买入天数统计 - 沪深两市共有132只个股连续5日或5日以上获融资净买入 [1] - 惠城环保连续24个交易日获净买入 为天数最多股票 [1] - 华曙高科连续13个交易日净买入 景嘉微连续12个交易日净买入 [1] - 凯盛新材连续10个交易日净买入 电投产融/淳中科技/涪陵电力/诺瓦星云/阳煤化工均连续9个交易日净买入 [1]

融资净买入股票统计 - 截至8月13日沪深两市共135只个股连续5日或以上获融资净买入 [1] - 惠城环保连续23个交易日获净买入天数居首 [1] - 探路者连续14个交易日获净买入 [1] - 华曙高科连续12个交易日获净买入 [1] - 景嘉微及凯盛新材均连续10个交易日获净买入 [1] - 安井食品连续10个交易日获净买入 [1] - 鑫宏业天保基建依米康电投产融均连续9个交易日获净买入 [1] 重点个股融资表现 - 惠城环保为融资净买入持续时间最长标的达23日 [1] - 探路者以14日净买入位列第二梯队 [1] - 华曙高科景嘉微凯盛新材等科技及材料类公司获持续资金关注 [1] - 消费类公司安井食品获10日连续净买入 [1] - 基础设施及能源相关企业天保基建电投产融均获9日净买入 [1]

融资净买入概况 - 沪深两市共有141只个股连续5日或5日以上获融资净买入 [1] - 惠城环保连续22个交易日获净买入 为连续获融资净买入天数最多的股票 [1] - 泰晶科技 探路者 恒生电子分别获13个交易日净买入 [1] - 华曙高科获11个交易日净买入 [1] - 景嘉微获10个交易日净买入 [1] - 安井食品 凯盛新材分别获9个交易日净买入 [1] - 电投产融 道氏技术 迪威尔分别获8个交易日净买入 [1] 重点个股表现 - 惠城环保连续22日融资净买入 位居融资净买入天数榜首 [1] - 泰晶科技 探路者 恒生电子以13日净买入并列第二梯队 [1] - 华曙高科以11日净买入位列第三 [1] - 景嘉微以10日净买入位列第四 [1] - 安井食品与凯盛新材以9日净买入位列第五 [1] - 电投产融 道氏技术 迪威尔以8日净买入位列第六 [1]

公司战略与研发投入 - 公司持续保持高研发投入追求技术领先 坚定看好GPU未来广阔发展前景并坚定不移投入GPU研发 [1] - 全力推进由专用到专用+通用发展战略 瞄准GPU在人工智能领域应用方向 [1] - 成功研发景宏系列高性能智算模块与整机产品 填补AI训练 AI推理和科学计算等应用领域产品空白 [1] 产品布局与技术发展 - 产品方面实现景宏GPU与显卡JM11双线布局 [1] - 内部管理体系变革推动企业创新 [1] - 持续开展高性能GPU 模块及整机等产品研发 [1] 财务表现与业绩预测 - 公司受下游需求影响叠加高研发投入导致业绩波动较大 [1] - 预计在AI和信创驱动下业绩逐步修复 [1] - 2025-2027年EPS预测分别为0.06元 0.20元和0.39元 [1] 估值与目标价 - 基于下游修复预期给予高于均值溢价 2025年65倍PS估值（原为2024年40倍PS） [1] - 目标价定为86.50元 较当前价格存在18%下行空间 [1]

公司评级与目标价格 - 海通国际给予景嘉微评级 目标价格为86.50元[1] 产品与技术布局 - 公司持续保持高研发投入追求技术领先[1] - 产品方面景宏GPU、显卡JM11双线布局[1] 内部管理创新 - 内部管理体系变革推动企业创新[1]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 目标价86.50元 较当前股价有18%下行空间 [5] - 给予2025年65倍PS估值 高于行业均值溢价 [5] 核心观点 - 公司受下游需求波动和高研发投入影响 业绩呈现较大波动 但预计在AI和信创驱动下将逐步修复 [5] - 2025-2027年EPS预测分别为0.06/0.20/0.39元 呈现逐年改善趋势 [5] - 25Q1营收同比下降5.46% 降幅较2024年全年34.62%显著收窄 [5] - 研发投入保持高位 25Q1研发费用0.70亿元 占营收比例达68.17% [5] 产品布局 - 实施"专用+通用"双轨战略 重点布局AI训练、推理和科学计算领域 [5] - 景宏系列高性能智算模块填补AI产品空白 为未来AI领域发展奠定基础 [5] - JM11图形处理芯片适用于云桌面、云游戏等场景 目前处于推广应用阶段 [5] 财务表现 - 2024年营收4.66亿元(-34.6%) 归母净亏损1.65亿元(-376.7%) [4][5] - 2025Q1经营活动现金流-0.42亿元 同比改善53.22% [5] - 预计2025年营收6.95亿元(+49.1%) 归母净利润0.32亿元(扭亏) [4] - 2027年营收预计达12.20亿元 归母净利润2.05亿元 [4] 管理变革 - 推进IPD和LTC流程建设 优化从立项到交付的全业务流程 [5] - 实施"低成本战略" 通过精益管理和技术升级降低运营成本 [5] - 加强管理团队建设 提升组织创新能力和执行力 [5]

行业融资净买入情况 - 电子行业获融资净买入额居首 达17.87亿元 [1] - 医药生物行业获融资净买入17.2亿元 [1] - 电力设备行业获融资净买入8.78亿元 [1] - 机械设备行业获融资净买入8.57亿元 [1] - 计算机行业获融资净买入8.17亿元 [1] - 国防军工行业获融资净买入6.72亿元 [1] - 化工行业获融资净买入5.95亿元 [1] - 申万31个一级行业中有19个行业获融资净买入 [1] 个股融资净买入情况 - 1927只个股获融资净买入 其中161股净买入超3000万元 [1] - 胜宏科技获融资净买入额居首 达5.05亿元 [1] - 宁德时代获融资净买入3.63亿元 [1] - 指南针获融资净买入1.92亿元 [1] - 工业富联获融资净买入1.58亿元 [1] - 药明康德获融资净买入1.39亿元 [1] - 光迅科技获融资净买入1.3亿元 [1] - TCL科技获融资净买入1.28亿元 [1] - 张江高科获融资净买入1.25亿元 [1] - 景嘉微获融资净买入1.15亿元 [1] - 13股获融资净买入额超1亿元 [1]