股价与资金流向 - 10月29日盘中股价55.63元/股，上涨2.02%，总市值234.05亿元，成交额2.53亿元，换手率1.10% [1] - 当日主力资金净流出1448.51万元，特大单净买入219.55万元，大单净流出1668.06万元 [1] - 年初至今股价上涨3.53%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌4.51%、16.92%、14.42% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为药品研发、生产和销售，药品销售收入占总营收99.10% [1] - 所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，概念板块包括眼科概念、抗癌治癌、创新药等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为2.95万户，较上期减少7.99%，人均流通股14198股，较上期增加8.68% [2] - 兴全商业模式混合(LOF)A新进为第五大流通股东，持股582.70万股；易方达创业板ETF持股545.55万股，较上期减少91.23万股；兴全合润混合A新进为第七大流通股东 [3] - 中欧医疗健康混合A、南方中证500ETF退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-9月营业收入27.17亿元，同比增长15.90% [2] - 2025年1-9月归母净利润3.17亿元，同比减少23.86% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现6.69亿元，近三年累计派现1.84亿元 [3]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入27.17亿元，同比增长15.90% [1] - 2025年前三季度公司归母净利润为3.17亿元，同比下降23.86%，扣非归母净利润为3.37亿元，同比下降6.74% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入9.86亿元，同比增长16.83%，归母净利润1.77亿元，同比下降7.93%，扣非归母净利润1.47亿元，同比增长1.08% [1] - 2025年前三季度公司EBITDA达8.6亿元，同比增长20.15% [2] 产品商业化与运营 - 公司在售药品已达8款，药品销量增长及新产品逐步放量驱动收入稳健增长 [2] - 创新产品泰瑞西利于2025年6月在中国获批上市 [2] - 恩沙替尼于2025年8月在美国开出首张处方，成功登陆海外市场 [2] - 公司与博之锐战略合作的曲妥珠单抗于2025年7月正式启动全国销售 [2] 研发管线进展 - 在研管线MCLA-129在肺癌领域针对驱动基因阳性及MET扩增的II期研究已完成首例患者入组 [3] - 恩沙替尼的新辅助治疗研究、与放疗协同增敏研究、ctDNA监测策略分析研究及非小细胞肺癌I期研究数据在WCLC、ESMO等学术会议发布 [3] - 合作伙伴EyePoint开展的EYP-1901治疗湿性年龄相关性黄斑变性的两项III期临床试验已完成受试者入组，治疗糖尿病黄斑水肿的III期临床试验已于10月在美国启动 [2] 战略合作与投资 - 公司战略投资项目禾元生物申报的奥福民（适用于肝硬化低白蛋白血症治疗）适应症于7月获批上市，公司拥有其约定区域内的独家经销权 [2] 未来展望 - 预计2025年、2026年、2027年公司营业收入将分别达到35.54亿元、42.00亿元、51.93亿元 [4] - 预计2025年、2026年、2027年公司归母净利润将分别达到5.63亿元、6.91亿元、8.69亿元 [4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司核心业务稳定增长，运营管理提质增效，创新产品上市及海外市场拓展有望带来业绩增量 [5][3] 业绩简评 - 2025年前三季度实现营业收入27.17亿元，同比增长15.90%；归母净利润3.17亿元，同比下降23.86%；扣非归母净利润3.37亿元，同比下降6.74% [2] - 2025年第三季度单季实现营业收入9.86亿元，同比增长16.83%；归母净利润1.77亿元，同比下降7.93%；扣非归母净利润1.47亿元，同比增长1.08% [2] 经营分析 - 公司在售药品已达8款，药品销量增长及新产品放量驱动营业收入稳健增长，25Q1-Q3 EBITDA达8.6亿元，同比增长20.15% [3] - 创新产品泰瑞西利于2025年6月在中国获批上市，恩沙替尼于2025年8月在美国开出首张处方，成功打开海外市场 [3] - 公司与博之锐战略合作的曲妥珠单抗于2025年7月正式启动全国销售 [3] - 公司战略投资项目禾元生物的产品奥福民新适应症于7月获批上市，公司拥有其约定区域内的独家经销权 [3] - 公司合作伙伴EyePoint的EYP-1901治疗湿性年龄相关性黄斑变性的两项III期试验已完成受试者入组，治疗糖尿病黄斑水肿的III期试验也于10月在美国启动 [3] 研发进展 - 在研管线MCLA-129在肺癌领域的II期研究已完成首例患者入组 [4] - 恩沙替尼的新辅助治疗研究、与放疗协同增敏研究、ctDNA监测策略分析研究、非小细胞肺癌I期研究等数据在WCLC、ESMO等学术会议发布 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为35.54亿元/42.00亿元/51.93亿元 [5][10] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为5.63亿元/6.91亿元/8.69亿元 [5][10] - 预计2025/2026/2027年每股收益分别为1.339元/1.643元/2.064元 [10] - 预计2025/2026/2027年净资产收益率（ROE）分别为9.37%/9.68%/11.34% [10] - 当前市盈率（P/E）对应2025/2026/2027年预测分别为42.92倍/34.99倍/27.84倍 [10]

公司股价与交易表现 - 10月28日，贝达药业股价下跌5.01%，收报54.59元/股 [1] - 当日成交额为6.03亿元，换手率为2.60% [1] - 公司总市值为229.68亿元 [1] 公司基本信息 - 贝达药业股份有限公司成立于2003年1月7日，于2016年11月7日上市 [1] - 公司总部位于浙江省杭州市，在香港设有办公地址 [1] - 公司主营业务为药品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成中，药品销售占比99.10%，其他(补充)占比0.90% [1] 基金持仓情况 - 广发基金旗下广发稳裕混合A（002622）在第二季度重仓贝达药业，持有4700股 [2] - 该持仓占基金净值比例为0.49%，是基金的第五大重仓股 [2] - 按10月28日股价下跌测算，该基金当日浮亏约1.35万元 [2] 相关基金信息 - 广发稳裕混合A（002622）成立于2016年6月27日，最新规模为5558.05万元 [2] - 该基金今年以来收益为4.55%，同类排名6963/8155；近一年收益为4.95%，同类排名6942/8029；成立以来收益为36.65% [2] - 该基金的基金经理为邱世磊，累计任职时间9年276天，现任基金资产总规模为5.52亿元 [2] - 邱世磊任职期间最佳基金回报为64.45%，最差基金回报为0.28% [2]

公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计4个，包括招商核心优选A、前海联合价值优选 混合A、前海联合国民健康混合A、前海联合泳隽混合A，持股增加占比小幅上涨。本期较上一季度持 股减少的公募基金共计2个，包括易方达创业板ETF、创金合信医疗保健股票A，持股减少占比达 0.23%。本期较上一季度新披露的公募基金共计4个，包括兴全商业模式混合(LOF)A、兴全合润混合 A、兴全合兴混合A、山证资管品质生活混合A。本期较上一季未再披露的公募基金共计523个，主要包 括中欧医疗健康混合A、南方中证500ETF、创新药、汇添富医药保健混合、银华富利精选混合A等。 2025年10月28日，贝达药业(300558.SZ)发布2025年第三季报。截至2025年10月27日，共有15个机构投 资者披露持有贝达药业A股股份，合计持股量达1.96亿股，占贝达药业总股本的46.69%。其中，前十大 机构投资者包括宁波凯铭投资管理合伙企业(有限合伙)、浙江济和创业投资有限公司、杭州特瑞西创企 业管理合伙企业(有限合伙)、浙江贝成投资管理合伙企业(有限合伙)、中国光大银行股份有限公司-兴全 商业模式优选混合型证券投资基金(LOF) ...

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为9.859亿元，同比增长16.83%[6] - 年初至报告期末营业收入为27.173亿元，同比增长15.90%[6] - 2025年1-9月营业收入27.17亿元，同比增长15.90%[15] - 营业总收入为27.17亿元，同比增长15.9%[26] - 2025年1-9月息税折旧摊销前利润（EBITDA）8.6亿元，同比增长20.15%[15] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.77亿元，同比下降7.93%[6] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为3.169亿元，同比下降23.86%[6] - 净利润为3.03亿元，同比下降25.2%[27] - 归属于母公司股东的净利润为3.17亿元，同比下降23.9%[27] - 基本每股收益为0.76元，同比下降23.2%[27] 成本和费用 - 研发费用为3.73亿元，同比下降2.9%[26] - 销售费用为9.29亿元，同比增长6.7%[26] - 年初至报告期末财务费用为6158.65万元，同比大幅上升78.26%[10] 现金流状况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为6.684亿元，同比下降19.60%[6] - 销售商品、提供劳务收到的现金为26.47亿元，较上年同期的24.73亿元增长7.1%[28] - 经营活动产生的现金流量净额为6.68亿元，较上年同期的8.31亿元下降19.6%[28] - 购买商品、接受劳务支付的现金为4.03亿元，较上年同期的2.07亿元大幅增长94.5%[28] - 支付的各项税费为1.96亿元，较上年同期的0.97亿元增长101.0%[28] - 投资活动产生的现金流量净额为-7.30亿元，较上年同期的-7.82亿元有所改善[28] - 购建固定资产、无形资产等支付的现金为4.82亿元，较上年同期的6.08亿元减少20.7%[28] - 取得借款收到的现金为6.80亿元，较上年同期的4.84亿元增长40.6%[28] - 现金及现金等价物净增加额为-0.57亿元，较上年同期的-1.57亿元有所改善[28][29] - 期末现金及现金等价物余额为4.14亿元，较上年同期的5.95亿元减少30.4%[29] 资产和负债变动 - 期末货币资金为4.14亿元，较期初4.72亿元有所减少[22] - 期末应收账款为3.24亿元，较期初0.98亿元大幅增加[22] - 报告期末应收账款为3.242亿元，较上年度末大幅增加229.24%[10] - 期末存货为3.52亿元，较期初2.90亿元有所增加[22] - 期末交易性金融资产为0.78亿元，较期初1.26亿元有所减少[22] - 总资产为96.99亿元，较期初增长3.8%[23][24] - 报告期末长期股权投资为5.994亿元，较上年度末增加66.24%[10] - 长期股权投资为5.99亿元，较期初增长66.2%[23] - 其他权益工具投资为11.31亿元，较期初增长5.1%[23] - 报告期末开发支出为2.095亿元，较上年度末减少45.37%[10] - 短期借款为1.05亿元，较期初增长5.0%[23] 投资收益和公允价值变动 - 年初至报告期末公允价值变动收益为-4802.66万元，同比下降202.60%[10] 股权结构和股东信息 - 报告期末普通股股东总数为29,537户[12] - 公司实际控制人丁列明合计控制公司21.63%的股份[12] - 第一大股东宁波凯铭投资管理合伙企业持股比例为19.03%，持股数量为80,064,000股[12] - 第二大股东浙江济和创业投资有限公司持股比例为12.91%，持股数量为54,324,000股[12] - 第三大股东杭州特瑞西创企业管理合伙企业持股比例为6.84%，持股数量为28,797,061股[12] - 宁波凯铭投资管理合伙企业持有的53,079,904股股份处于质押状态[12] - 前10名股东中，机构投资者兴全商业模式优选基金持股1.38%，数量为5,826,990股[12] - 前10名股东中，机构投资者易方达创业板ETF持股1.30%，数量为5,455,481股[12] - 前10名股东中，机构投资者兴全合润混合基金持股1.28%，数量为5,401,671股[12] - 股东浙江贝成投资通过融资融券账户持有9,875,200股，合计持股9,924,563股[12] 高管持股变动 - 公司高管丁列明期末限售股数为768,178股，本期增加限售股28,200股[14] - 公司高管JIABING WANG本期解除限售股49,200股，期末限售股数为147,600股[14] 研发进展与业务里程碑 - 恩沙替尼术后辅助治疗2年无病生存期（DFS）率达86.4%，复发风险降低80%[17] 公司重大行动 - 公司于2025年9月29日向香港联交所递交H股上市申请[18] 审计情况 - 公司第三季度财务会计报告未经审计[30]

股份质押 - 凯铭投资新增质押股份1,971,500股，占其所持2.46%，占总股本0.47%[2] - 凯铭投资持股80,064,000股，质押后质押股占所持68.76%，占总股本13.08%[3] 股东情况 - 贝成投资持股9,924,563股，比例2.36%，质押为0[3] - 丁列明持股1,024,238股，比例0.24%，质押为0[3] - 控股股东及其一致行动人累计持股91,012,801股，比例21.63%[3] 到期情况 - 未来半年内到期质押股份16,360,551股，对应融资余额30,650.00万元[4] - 未来一年（除半年内）到期质押股份15,406,000股，对应融资余额26,380.84万元[4] 风险评估 - 股份质押不用于上市公司生产经营，总体风险可控[4] - 控股股东及其一致行动人无侵害公司利益情形，不致控制权变更[4]

大宗交易概况 - 2025年10月24日，贝达药业发生一笔大宗交易，成交量为23.83万股，成交金额为1074.49万元，占当日总成交额的1.97% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为45.09元，相较于当日市场收盘价56.94元，折价幅度为20.81% [1] - 该笔交易的买方营业部和卖方营业部均为中信建投证券股份有限公司北京朝阳分公司 [2] 交易细节 - 交易日期为2025年10月24日，涉及证券代码为300558，证券简称为贝达药业 [2] - 交易类型为权益类证券大宗交易（协议交易） [2]

重组蛋白概念板块市场表现 - 截至10月23日收盘，重组蛋白概念板块整体下跌1.15%，在概念板块跌幅榜中位居前列 [1] - 板块内股价上涨的个股有14只，其中*ST苏吴、*ST万方、可孚医疗涨幅居前，分别上涨5.21%、4.99%、2.90% [1] - 板块内跌幅居前的个股包括海特生物、迈威生物、一品红等 [1] 板块资金流向 - 重组蛋白概念板块当日获得主力资金净流出4.76亿元 [2] - 板块内37只个股遭遇主力资金净流出，其中6只个股主力资金净流出额超过3000万元 [2] - 迈威生物主力资金净流出6948.29万元，为板块内净流出资金最多的个股 [2] - 华兰生物、贝达药业、智飞生物主力资金净流出额分别为6643.00万元、5441.57万元、3370.31万元 [2] - 三生国健、百普赛斯、汇宇制药是主力资金净流入居前的个股，净流入额分别为4097.96万元、1223.33万元、570.89万元 [2] 个股表现及资金详情 - 迈威生物股价下跌5.53%，换手率为7.46% [2] - 海特生物股价下跌7.15%，换手率为11.21% [2] - 一品红股价下跌5.07%，换手率为2.71% [2] - 在资金净流入的个股中，诺唯赞股价上涨0.94%，主力资金净流入503.28万元 [3] - 凯因科技股价下跌1.75%，但主力资金净流入509.62万元 [4]

股价与资金表现 - 10月23日盘中股价下跌2.03%至57.08元/股，成交额3774.79万元，换手率0.16%，总市值240.15亿元 [1] - 当日主力资金净流出442.88万元，其中特大单净卖出218.89万元（占比5.80%），大单净卖出224.00万元 [1] - 公司股价今年以来上涨6.23%，但近期表现疲软，近5日、20日和60日分别下跌2.94%、16.83%和8.99% [1] 公司基本面与股东结构 - 2025年上半年公司实现营业收入17.31亿元，同比增长15.37%，但归母净利润为1.40亿元，同比大幅减少37.53% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为2.95万户，较上期减少7.99%，人均流通股增至14198股，较上期增加8.68% [2] - 公司主营业务收入几乎全部来自药品销售，占比达99.10% [1] 机构持仓与分红记录 - 截至2025年6月30日，易方达创业板ETF为第五大流通股东，持股636.78万股，较上期减少10.76万股 [3] - 中欧医疗健康混合A和南方中证500ETF新进为第八和第十大流通股东，分别持股435.13万股和374.74万股，而香港中央结算有限公司退出十大股东之列 [3] - 公司A股上市后累计派现6.69亿元，近三年累计派现1.84亿元 [3] 行业与业务定位 - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，概念板块涵盖眼科概念、抗癌治癌、创新药和生物医药等 [1] - 公司成立于2003年1月7日，于2016年11月7日上市，主营业务为药品的研发、生产和销售 [1]