会计政策变更 - 公司自2024年1月1日起变更相关会计政策，按新要求执行[3][5] - 变更根据财政部要求，对当期无重大影响[3][6] - 变更能客观反映财务，不损害公司及中小股东利益[8]

机器人板块资本市场表现 - 2025年机器人板块成为资本市场爆发点，继AI之后又一热点 [1] - 全国共有115家机器人概念股，2025年1-3月98家股价实现增长 [2] - 广东机器人概念股表现亮眼，涨幅前三中两家属于广东"七剑客"（越疆、巨轮智能） [3] - 越疆（2432 HK）区间涨幅157 59%，总市值246 76亿港元；巨轮智能（002031 SZ）涨74 85%，总市值191 13亿元人民币 [4] - 优必选（9880 HK）涨43 04%，总市值347 24亿港元；拓斯达（300607 SZ）涨17 42%，总市值142 76亿元人民币；汇川技术（300124 SZ）涨16 37%，总市值1836 90亿元人民币 [4] 广东机器人产业驱动因素 - 产业端、资本端、政策端协同发力推动技术突破和规模扩大 [5] - 广东机器人企业加速技术成果转化，推出国际竞争力产品 [5] - 2025年"人形机器人量产元年"到来，广东凭借超级应用场景+强大产业生态引领行业发展 [6] - 技术创新是股价飙涨核心动力，如越疆发布全球首款20万元以下全尺寸人形机器人DobotAtom，单日股价涨幅27 88% [7] 商业化应用进展 - 优必选Walker S1进入奥迪一汽长春基地执行检测任务，为奥迪全球首次引入人形机器人 [9] - Walker S1在比亚迪工厂分拣效率提升120%，在领克工厂与无人叉车协同降低人力成本65% [10] - 汇川技术2024年工业机器人国内市场份额突破9%，泛3C、光伏、锂电行业批量应用 [11] - 广东企业实现"自研自产"，越疆全栈技术自主研发，优必选拥有2450余项专利（海外450项），人形机器人专利数全球第一 [13] 资本与政策支持 - 2024年深圳发生53起机器人领域投融资事件，全国最多；深创投参与越疆早期融资，东莞银行为拓斯达提供超4亿元授信 [14] - 广东机器人概念上市公司28家（全国115家），包括汇川技术（千亿级）、优必选/越疆（百亿级） [15] - 广东省组建100亿元人工智能与机器人产业投资基金，重点支持硬科技 [23] - 政策层面推出12项措施支持技术攻关、应用场景等，省财政每年安排100亿科技专项资金 [24][28] 产业链与量产前景 - 2024年广东工业机器人产量超24万台（+31 2%），占全国44% [20][32] - 巨轮智能高精度RV减速器达国际水平，XT减速器样机完成检测；拓斯达实现"核心零部件+本体+系统集成"全链条覆盖 [20] - 高盛预测2035年人形机器人市场规模达380亿-2050亿美元，摩根士丹利预计2030年中国销量150万台 [26][41] - 优必选Walker S系列获超500台意向订单，越疆DobotAtom计划2025年中试产，合作覆盖车厂、电子制造及商用服务 [22][23] 产业生态与数据优势 - 广东初步建成"关键零部件-整机制造-集成应用"全产业链，代表企业包括兆威机电（零部件）、库卡（制造）、逐际动力（集成） [38] - 作为全国第一工业大省，场景开放性和数据积累加速技术迭代，如优必选在极氪工厂实现全球首例多机器人协同实训 [21][36] - 全省建成国家级企业技术中心、省级创新中心及重点实验室，2025年1-2月工业机器人产量同比增31 1% [40]

公司接待情况 - 投资者关系活动类别为路演活动和现场参观 [2] - 参与投资者 30 名，包括华泰证券、东北证券等 [2] - 活动时间为 2025 年 3 月 21 日 15:00 - 16:00，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为副总裁、董事会秘书谢仕梅 [2] 公司业务布局与优势 运动控制平台 - 自主研发的运动控制器已批量应用于机器人、注塑机等产品 [2] - 2021 年与国创工软合作，基于欧拉操作系统研发新一代 X5 机器人运动控制平台，是具身智能核心部件，能提升智能机器人工作效率和效果 [2] 五轴数控机床 - 五轴联动数控机床自主研发比例约 55%，核心零部件均为自主研发，将推动高端智能装备自主可控和国产替代 [3] 海外业务 - 成立越南北宁分公司、墨西哥办事处、印尼首个技术中心 [3] - 2024 年电动注塑机进入泰国、越南市场，以整厂规划服务为北美家电行业业务拓展奠定基础，助力小型家电客户进军印尼市场，海外市场竞争力逐步提升 [3] 具身智能规划 - 持续与人工智能大模型公司合作，开发面向智能机器人应用场景的行业专属模型 [3] - 基于“云 - 边 - 端”协同体系，开展双臂机器人验证工作，加速具身智能技术在工业场景应用，推动机器人从“能干 活”向“会干活”转变 [3]

会议信息 - [公司于2025年2月20日决议召集股东大会，21日发布通知][6] - [网络投票时间为3月18日，现场会议于同日15:00召开][7] 参会情况 - [现场参会3人，代表股份166,068,732股，占比34.8173％][9] - [网络投票1,358人，代表股份5,498,433股，占比1.1528％][9] 议案表决 - [《关于为控股子公司提供财务资助的议案》同意率98.7561%][12] - [《关于2025年度公司向子公司预计担保额度的议案》同意率98.6654％][12] - [《关于为客户提供买方信贷担保的议案》同意率99.3050％][12] - [《关于向客户提供融资租赁回购担保的议案》同意率98.5710％][13]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会3月18日15:00现场召开，网络投票09:15 - 15:00[5] - 出席股东1361人，代表股份171,567,165股，占比35.9700％[6] - 中小股东出席1359人，代表股份8,793,996股，占比1.8437％[6] 议案表决情况 - 《关于为控股子公司提供财务资助的议案》总表决同意169,432,956股，占比98.7561％[8] - 《关于2025年度公司向子公司预计担保额度的议案》总表决同意169,277,376股，占比98.6654％[11] - 《关于为客户提供买方信贷担保的议案》总表决同意170,374,713股，占比99.3050％[13] - 《关于向客户提供融资租赁回购担保的议案》总表决同意169,115,470股，占比98.5710％[14]

公司基本信息 - 证券代码为 300607，证券简称为拓斯达 [1] - 2025 年 3 月 14 日 10:00 - 11:30 举办路演活动和现场参观，54 名投资者参与，接待人员为副总裁、董事会秘书谢仕梅 [2] 机器人业务优势 - 是广东省战略性新兴产业集群智能机器人领域工业机器人产业链“链主”企业、广东省机器人骨干企业，实现“上游核心零部件 + 中游工业机器人本体 + 下游自动化系统集成应用”全线覆盖 [2] - 布局四轴、六轴、直角坐标等工业机器人本体以及控制器、伺服驱动、视觉系统等核心底层技术 [2] - 自产多关节工业机器人及自动化应用系统业务快速发展，大客户开拓成效明显，从果链客户渗透到非果链客户，客户认可度提升 [2][3] - 可通过“机器人 +”模式与注塑机、数控机床产品业务应用场景联动 [3] - 设立控股子公司矩阵智控，拟开展通用机器人“感 - 算 - 控”一体化高性能运动控制平台研发，暂未产生实际收入 [3] 运动控制布局 - 自主研发的运动控制器已批量应用于机器人、注塑机等产品 [4] - 2021 年起与国创工软合作，基于欧拉操作系统开发新一代 X5 机器人控制平台，该平台是实现具身智能的核心部件 [4] - 2024 年 11 月，X5 平台获“2024 年度 openEuler 领先商业实践”称号，是首批获奖企业中唯一制造业企业 [4] X5 运动控制平台优势 - 采用云边端架构，优化云侧与边侧计算资源协同，为云、边侧决策提供高质量数据支撑，为企业优化生产力和提升运营效率提供支持 [5] - 依托云边侧计算能力为端侧数据赋能，提高端侧设备智能程度 [5] - 可打通具身智能大模型与机器人之间的数据隔阂，实现顺畅数据交互 [5] 与智谱合作情况 - 与北京智谱华章科技有限公司等共同投资设立广东矩阵智拓科技有限公司，经营范围包括人工智能硬件销售、软件开发、智能机器人研发等 [7] - 发挥自身优势推动机器人多方面能力进步，实现“机器人即服务”新模式，加速具身智能机器人场景落地 [7]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 近期国内外产业端催化密集，入局者增多，国内车企、科技厂商加码具身智能，海外企业加速商业化量产，通用机器人大模型发展助力人形机器人实现具身智能，产业链进入活跃阶段，进入工业场景成确定性较高的应用趋势，商业化落地可期 [8] 相关目录总结 行业动态 - 优必选在极氪开展全球首例多台多场景多任务人形机器人协同实训，推动其从单机自主向群体智能进化 [1] - 中国政府网发布视频《机器人群侠传》，展示我国机器人领域前沿成果 [1] - 深圳发布《具身智能机器人技术创新与产业发展行动计划（2025 - 2027年）》，目标到2027年在多方面取得突破，新增培育估值过百亿企业10家以上等，关联产业规模达1000亿元以上 [2] - 北京亦庄将举办全球首个人形机器人半程马拉松赛，与运动员同期举行，有单独赛道和保障措施，设关门时间和评价规则 [3] - 《人形机器人标准化白皮书》发布，为人形机器人标准制定指明方向，助力产业发展 [3] 投资建议 - 建议关注受益的国内零部件厂商，后续关注产业链相关事件催化，如3月英伟达GTC大会等 [8] - T链建议关注总成、传感器、减速器、丝杠、电机、设备等相关企业 [8] - 华为机器人产业链建议关注拓斯达等企业 [8] - 宇树机器人产业链建议关注长盛轴承等企业 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9][20] 报告的核心观点 - 公司业务处于转型期，聚焦机床、注塑机、机器人三大领域，三大业务版图定位清晰，与国内头部客户建立良好合作，具有较强成长性 [9][20] - 虽当前盈利能力、业绩、现金流短期承压，但看好业务结构优化与高毛利产品产能释放，静待业务转型完成和客户回款改善 [3][9][11] 根据相关目录分别进行总结 聚焦多关节与直角坐标机器人，携手华为拓展人形机器人赛道 - 工业机器人及自动化应用系统聚焦多关节和直角坐标机器人研发应用，加入华为创新中心，有望在人形机器人赛道突破并巩固华为产业链地位 [9][10] - 注塑机相关业务推出新型电动注塑机，对配套设备智能化升级，应用需求增长 [9][10] - 数控机床业务重点发展五轴联动数控机床，突破高端制造领域，订单量增长，还推出智能数控系统 [9][10] Q3业绩短期承压，静待公司完成业务转型 - 2024Q1 - Q3营收22.35亿元，同比降31.0%，归母净利润902万元，同比降93.0%；Q3单季营收5.12亿元，同比降54.9%，环比降29.2%，归母净利润 - 0.27亿元，同环比扭亏 [9][11] - 各业务中，工业机器人及自动化应用系统业务营收5.32亿元，同比降15.7%；注塑机相关业务营收3.49亿元，同比增14.0%；数控机床业务营收1.56亿元，同比降24.1%；智能能源及环境管理系统业务营收1.15亿元，同比降42.5% [9][11] 盈利能力短期承压，看好公司业务结构优化与高毛利产品产能释放 - 2024Q1 - Q3销售毛利率20.31%，同比降0.8pct，销售净利率0.14%，同比降4.0pct，期间费用率18.76%，同比增5.4pct [3][14] - Q3单季毛利率26.86%，同比增6.1pct，环比增7.1pct，销售净利率 - 5.56%，同环比转负 [3][14] Q3单季现金流环比转负，静待业务调整后客户回款改善 - 截至2024Q3末合同负债3.87亿元，同比降35.9%，存货7.72亿元，同比降28.1% [16][19] - 2024Q3经营活动净现金流 - 0.23亿元，环比转负，系客户回款放缓 [16] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为0.50、0.57、0.67亿元，当前股价对应动态PE分别为353、307、263倍 [9][20] - 考虑公司业务情况，维持“增持”评级 [9][20]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9][20] 报告的核心观点 - 公司业务处于转型期，聚焦机床、注塑机、机器人三大领域，虽短期业绩和盈利能力承压，但三大业务版图定位清晰，与国内头部客户合作良好，具有较强成长性，维持盈利预测和“增持”评级 [9][20] 根据相关目录分别进行总结 聚焦多关节与直角坐标机器人，携手华为拓展人形机器人赛道 - 工业机器人及自动化应用系统聚焦多关节和直角坐标机器人研发应用，加入华为全球具身智能产业创新中心，有望在人形机器人赛道突破并巩固华为产业链优势地位 [9][10] - 注塑机相关业务推出新型电动注塑机，对配套设备智能化升级，应用需求增长 [9][10] - 数控机床业务重点发展五轴联动数控机床，突破高端制造领域，订单量增长，还推出智能数控系统 [9][10] Q3业绩短期承压，静待公司完成业务转型 - 2024Q1 - Q3营收22.35亿元，同比-31.0%，归母净利润902万元，同比-93.0%；Q3单季营收5.12亿元，同比-54.9%，环比-29.2%，归母净利润-0.27亿元，同环比扭亏，主要因业务结构调整和厂房搬迁 [9][11] 盈利能力短期承压，看好公司业务结构优化与高毛利产品产能释放 - 2024Q1 - Q3销售毛利率20.31%，同比-0.8pct，销售净利率0.14%，同比-4.0pct，期间费用率18.76%，同比+5.4pct；Q3单季毛利率26.86%，同比+6.1pct，环比+7.1pct，销售净利率-5.56%，同环比转负 [3][14] Q3单季现金流环比转负，静待业务调整后客户回款改善 - 截至2024Q3末合同负债3.87亿元，同比-35.9%，存货7.72亿元，同比-28.1%；2024Q3经营活动净现金流-0.23亿元，环比转负，因客户回款放缓 [16] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为0.50、0.57、0.67亿元，当前股价对应动态PE分别为353、307、263倍，维持“增持”评级 [9][20]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9][20] 报告的核心观点 - 公司业务处于转型期，聚焦机床、注塑机、机器人三大领域，三大业务版图定位清晰，与国内头部客户建立良好合作，具有较强成长性 [9][20] - 虽当前盈利能力、业绩、现金流短期承压，但看好业务结构优化与高毛利产品产能释放，待业务调整后客户回款有望改善 [3][9][11] 根据相关目录分别进行总结 聚焦多关节与直角坐标机器人，携手华为拓展人形机器人赛道 - 工业机器人及自动化应用系统聚焦多关节和直角坐标机器人研发应用，加入华为全球具身智能产业创新中心，通过子公司打造运动控制平台，有望在人形机器人赛道突破并巩固华为产业链优势地位 [9][10] - 注塑机相关业务推出新型电动注塑机，对配套设备智能化升级，提升自动化水平和生产效率 [9][10] - 数控机床业务重点发展五轴联动数控机床，突破高端制造领域，订单量增长，加大智能化技术研发投入 [9][10] Q3业绩短期承压，静待公司完成业务转型 - 2024Q1 - Q3营收22.35亿元，同比-31.0%，归母净利润0.09亿元，同比-93.0%；Q3单季营收5.12亿元，同比-54.9%，环比-29.2%，归母净利润-0.27亿元，同环比扭亏 [11] - 各业务中，工业机器人及自动化应用系统业务营收5.32亿元，同比-15.7%；注塑机相关业务营收3.49亿元，同比+14.0%；数控机床业务营收1.56亿元，同比-24.1%；智能能源及环境管理系统业务营收1.15亿元，同比-42.5% [11] 盈利能力短期承压，看好公司业务结构优化与高毛利产品产能释放 - 2024Q1 - Q3销售毛利率20.31%，同比-0.8pct，销售净利率0.14%，同比-4.0pct，期间费用率18.76%，同比+5.4pct [3][14] - Q3单季毛利率26.86%，同比+6.1pct，环比+7.1pct，销售净利率-5.56%，同环比转负 [3][14] Q3单季现金流环比转负，静待业务调整后客户回款改善 - 截至2024Q3末合同负债3.87亿元，同比-35.9%，存货7.72亿元，同比-28.1% [16][19] - 2024Q3经营活动净现金流-0.23亿元，环比转负，系客户回款放缓 [16] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为0.50、0.57、0.67亿元，当前股价对应动态PE分别为353、307、263倍 [9][20] - 考虑公司业务情况，维持“增持”评级 [9][20]