业绩相关 - 公司中标信息处理分系统项目，金额约1.6亿元[1] - 中标金额占2023年度主营业务收入97%[1] 项目情况 - 2025年4月1日披露预中标公告，4月7日未签正式合同[1][2] - 项目签订及执行有不确定性和风险[2] - 若实施预计对未来业绩有积极影响[1]

报告公司投资评级 - 买入|维持 [2] 报告的核心观点 - 中科海讯预中标 1.6 亿元信息处理分系统项目，占 2023 年度经审计主营业务收入达 97%，形成明确业绩支持 [5][6] - 我国海洋安全形势严峻，水下攻防装备作为深海科技重要部分有望加速发展 [6] - 公司将传统水声技术与智能技术结合，为人工智能赋能水声装备奠定基础 [6] - 2023 年受审价因素影响调减营收，若不考虑该因素营收创上市以来新高，2025 年有望迎来业绩拐点 [7] - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润为 - 0.17、0.95、1.45 亿元，同比增长 89%、658%、53%，当前股价对应 PE 为 - 240、43、28 倍，维持“买入”评级 [7] 公司基本情况 - 最新收盘价 34.57 元，总股本 1.18 亿股，流通股本 1.14 亿股，总市值 41 亿元，流通市值 39 亿元 [4] - 52 周内最高/最低价为 44.90 / 13.28 元，资产负债率 26.0%，市盈率 - 26.01 [4] - 第一大股东为宁波梅山保税港区中科海讯科技投资合伙企业（有限合伙）[4] 盈利预测和财务指标 |项目\年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|165|371|519|683| |增长率(%)|-24.52|125.23|40.07|31.50| |EBITDA（百万元）|-172.14|-8.78|122.88|186.90| |归属母公司净利润（百万元）|-156.92|-17.04|95.09|145.31| |增长率(%)|-1338.10|89.14|658.11|52.82| |EPS(元/股)|-1.33|-0.14|0.81|1.23| |市盈率（P/E）|-26.01|-239.53|42.92|28.08| |市净率（P/B）|4.71|4.92|4.42|3.82| |EV/EBITDA|-13.02|-449.66|32.60|20.91|[10] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入|165|371|519|683| |营业成本|175|183|268|361| |税金及附加|2|3|5|7| |销售费用|11|16|25|28| |管理费用|39|56|62|61| |研发费用|37|52|62|61| |财务费用|0|-4|-5|-3| |资产减值损失|-15|-5|-2|-2| |营业利润|-187|-20|107|163| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|-187|-20|107|163| |所得税|-28|-2|9|13| |净利润|-159|-18|98|150| |归母净利润|-157|-17|95|145| |每股收益（元）|-1.33|-0.14|0.81|1.23|[11] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |货币资金|249|382|325|423| |交易性金融资产|0|0|0|0| |应收票据及应收账款|457|383|444|450| |预付款项|17|20|34|40| |存货|197|198|291|392| |流动资产合计|955|1041|1168|1401| |固定资产|125|176|220|258| |在建工程|2|2|2|2| |无形资产|6|6|6|6| |非流动资产合计|219|283|327|366| |资产总计|1174|1324|1495|1767| |短期借款|77|77|77|77| |应付票据及应付账款|121|124|139|186| |其他流动负债|100|120|179|255| |流动负债合计|298|320|395|518| |其他|7|173|173|173| |非流动负债合计|7|173|173|173| |负债合计|305|493|567|691| |股本|118|118|118|118| |资本公积金|630|630|630|630| |未分配利润|85|68|148|270| |少数股东权益|3|2|5|9| |其他|33|13|28|49| |所有者权益合计|869|831|928|1077| |负债和所有者权益总计|1174|1324|1495|1767|[11] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |净利润|-159|-18|98|150| |折旧和摊销|11|15|21|27| |营运资本变动|13|-25|-117|-16| |其他|64|72|2|8| |经营活动现金流净额|-70|44|4|169| |资本开支|-6|-65|-65|-66| |其他|43|11|9|0| |投资活动现金流净额|37|-54|-56|-66| |股权融资|2|0|0|0| |债务融资|57|169|0|0| |其他|-8|-25|-5|-6| |筹资活动现金流净额|50|144|-5|-6| |现金及现金等价物净增加额|17|133|-57|98|[11] 主要财务比率 成长能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入|-24.5%|125.2%|40.1%|31.5%| |营业利润|-|89.5%|640.8%|53.0%| |归属于母公司净利润|-|89.1%|658.1%|52.8%|[11] 获利能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |毛利率|-6.6%|50.7%|48.3%|47.1%| |净利率|-95.3%|-4.6%|18.3%|21.3%| |ROE|-18.1%|-2.1%|10.3%|13.6%| |ROIC|-16.4%|-2.0%|8.0%|11.1%|[11] 偿债能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |资产负债率|26.0%|37.2%|37.9%|39.1%| |流动比率|3.21|3.25|2.96|2.71|[11] 营运能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |应收账款周转率|0.37|1.03|1.57|2.19| |存货周转率|1.00|0.93|1.10|1.06| |总资产周转率|0.14|0.30|0.37|0.42|[11] 每股指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股收益|-1.33|-0.14|0.81|1.23| |每股净资产|7.34|7.02|7.82|9.04|[11] 估值比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |PE|-26.01|-239.53|42.92|28.08| |PB|4.71|4.92|4.42|3.82|[11]

业绩相关 - 公司为某信息处理分系统项目中标候选人[2] - 预中标金额约1.6亿元，占2023年主营业务收入97%[2] - 若中标实施，预计对未来业绩有积极影响[2] 项目情况 - 项目处于中标候选人公示期，能否中标不确定[3]

独立董事提名 - 黄正被提名为中科海讯第四届董事会独立董事候选人[2] 任职资格 - 本人及直系亲属持股、任职等符合规定[7][8] - 近十二个月、三十六个月内无相关违规情形[8][10] - 担任独立董事的境内上市公司数量不超三家[10] - 在该公司连续担任独立董事未超六年[11] 承诺事项 - 候选人承诺声明及材料真实准确完整，愿担责[12] - 若辞职致比例不符或缺会计人士将持续履职[12]

人事提名 - 赵宏伟被提名为中科海讯第四届董事会独立董事候选人[2] 任职资格 - 本人及直系亲属持股、任职等符合相关规定[7][8] - 本人无证券市场禁入等相关受限情形[9][10] - 担任独立董事境内上市公司不超三家且在该公司任职未超六年[10][11]

独立董事提名 - 公司董事会提名赵宏伟为第四届董事会独立董事候选人[2] 任职资格 - 被提名人及其直系亲属持股、任职等符合规定[7][8] - 被提名人近三十六个月无相关处罚、谴责等[10] - 被提名人担任独立董事公司数量及任期合规[11] 提名人责任 - 提名人保证声明真实准确完整并承担责任[12] - 若被提名人不符要求提名人督促其辞职[12]

监事会换届 - 第三届监事会任期2025年4月14日届满[2] - 2025年3月28日召开第三届监事会第二十九次会议[2] - 同意提名程彩、张华英为第四届非职工代表监事候选人[2] - 职工代表监事冯影由职代会选举产生[2] - 非职工代表监事候选人需股东大会审议表决[3] 监事信息 - 程彩1982年生，现任非职工代表监事、监事会主席[5] - 截至公告日程彩未持股[5] - 张华英1989年生，现任非职工代表监事[6] - 截至公告日张华英未持股[7] - 监事任期自股东大会选举通过起三年[3]

人员提名 - 高忻被提名为中科海讯第四届董事会独立董事候选人[2] 任职资格 - 本人及直系亲属持股、任职等符合相关规定[7][8] - 本人近十二个月、三十六个月内无相关违规情形[8][10] - 担任独立董事的境内上市公司数量不超三家[10] - 在该公司连续担任独立董事未超六年[11] 候选人承诺 - 声明及材料真实准确完整，愿担责[12] - 任职不符资格将及时报告并辞职[12]

独立董事提名 - 公司董事会提名高忻为第四届董事会独立董事候选人[2] 任职资格 - 被提名人及其直系亲属持股、任职等符合规定[7][8] - 被提名人近三十六月未受相关谴责批评[10] - 被提名人担任独董公司数量及任期合规[11] 提名人责任 - 提名人保证声明真实准确完整并承担责任[12] - 若被提名人不符资格，提名人将督促辞职[12] 声明日期 - 声明签署日期为2025年3月28日[13]

董事会换届 - 公司第三届董事会任期2025年4月14日届满拟换届选举[2] - 2025年3月28日会议提名5位非独立董事和3位独立董事候选人[2] - 董事候选人议案需提交股东大会审议，任期三年[3] - 独立董事候选人需深交所备案审核无异议后提交审议[3] 股权结构 - 蔡惠智直接间接持股38775711股，占总股本32.8469%[7] - 张秋生间接持股1188758股，占总股本1.0070%[9] - 张战军间接持股1364288股，占总股本1.1557%[11] - 刘云涛间接持股1852789股，占总股本1.5695%[13] 人员信息 - 周萍第三届董事会选举生效后不再任董事但继续任职[3][4] - 张秋生2024年6月至今任宁波梅山保税港区智海声学企业管理合伙企业执行事务合伙人[8] - 刘云涛有近20年水声工程技术领域经验，获多项科技奖[13] - 于博有近15年水声大数据工程技术领域经验，有多项专利著作权[14] - 赵宏伟、黄正、高忻2022年4月至今任公司独立董事[16][18][20] - 高忻未持股，无关联关系，符合任职条件[21][22]