公司股价表现 - 11月17日股价下跌5.02%，报收41.83元/股 [1] - 当日成交金额为3782.98万元，换手率为1.09% [1] - 公司总市值为52.91亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为广州市浩洋电子股份有限公司，成立于2005年3月17日，于2020年5月20日上市 [1] - 主营业务为舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备和桁架等产品的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：舞台娱乐灯光设备占比90.84%，其他及配件占比5.38%，桁架占比1.90%，建筑照明灯光设备占比1.89% [1] 基金持仓情况 - 长信金利趋势混合A（519994）三季度新进公司十大流通股东，持有82.11万股，占流通股比例1.01% [2] - 该基金最新规模为40.3亿元，今年以来收益率为34.63%，近一年收益率为28.87%，成立以来收益率为707.96% [2] - 长信双利优选混合A（519991）三季度持有公司7.11万股，占基金净值比例3.33%，为公司第十大重仓股 [4] - 该基金最新规模为9131.21万元，今年以来收益率为24.64%，近一年收益率为27.73%，成立以来收益率为275.56% [4] 基金经理信息 - 长信金利趋势混合A基金经理为高远，累计任职时间8年321天，现任基金资产总规模60.28亿元，任职期间最佳基金回报218.49% [3] - 长信双利优选混合A基金经理为祝昱丰，累计任职时间8年32天，现任基金资产总规模9165.42万元，任职期间最佳基金回报66.39% [5]

投资评级 - 报告对浩洋股份的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度经营业绩企稳，单季度营收和利润同比转正，预计主要受益于下游需求良好、前期关税影响减弱以及自主品牌扩张 [2][3] - 随着中美贸易政策趋于稳定，公司经营逐步修复，订单及出货自第三季度以来有所修复，未来业绩有望迎来向上拐点 [3] - 公司是拥有海外品牌和国内产能的舞台灯光设备龙头，短期虽面临压力，但长期竞争力巩固，在文化消费属性加持下，行业具有消费稳定性，后续业绩有望修复 [5] 事件概述与业绩表现 - 2025年前三季度：实现营收8.01亿元，同比下降15.36%；归母净利润1.34亿元，同比下降48.04% [2] - 2025年第三季度单季：实现营收2.79亿元，同比增长0.62%；归母净利润0.57亿元，同比增长1.96% [2] - 1-3季度经营活动净现金流为0.97亿元，同比下降51.33% [2] 业务分析与展望 - OBM业务：通过收购丹麦SGM并在丹麦和美国成立子公司进行扩张，其品牌定位与雅顿品牌形成差异化互补，新品市场反馈积极，预计将贡献主要业绩 [3] - ODM业务：随着关税稳定及公司新品推广，预计将迎来改善提升 [3] - 行业下游需求保持较好景气度，国内外演出需求持续旺盛 [3] 盈利能力与研发投入 - 前三季度毛利率为52.02%，同比提升0.27个百分点；期间费用率为9.46%，同比上升0.43个百分点；净利率为16.94%，同比下降10.64个百分点 [4] - 2025年第三季度单季毛利率为54.77%，同比上升3.28个百分点；净利率为20.41%，同比上升0.13个百分点 [4] - 前三季度研发费用为6860万元，同比增长14.56%，公司持续加大研发以保持产品创新领先地位 [4] 盈利预测与估值 - 营收预测：预计2025-2027年营收分别为11.17亿元、13.36亿元、15.83亿元 [5][7] - 每股收益预测：预计2025-2027年EPS分别为1.87元、2.50元、3.08元 [5][7] - 估值：以2025年11月3日收盘价43.93元计算，对应2025-2027年市盈率分别为24倍、18倍、14倍 [5][7]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持此评级 [2] 核心观点 - 报告认为公司收入企稳回升，业绩拐点初现 [7] - 2025年第三季度公司实现营业收入2.79亿元，同比增长0.61%，实现归母净利润0.57亿元，同比增长1.96% [7] - 2025年第三季度销售毛利率为54.77%，同比提升3.29个百分点，环比提升2.8个百分点；销售净利率为20.41%，同比提升0.12个百分点，环比大幅提升9.77个百分点 [7] - 公司积极拓展海外发展机遇，收购丹麦SGM公司资产以强化国际销售渠道并丰富产品品类 [7] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为2.07亿元、3.18亿元、4.18亿元 [6][7] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.64元、2.52元、3.30元 [6] - 预计2025年至2027年市盈率（PE）分别为25.5倍、16.6倍、12.6倍 [6][7] - 预计2025年营业收入为11.67亿元，同比下降3.7%，但2026年和2027年将分别增长18.8%和18.9%至13.86亿元和16.48亿元 [6] - 预计净资产收益率（ROE）将从2025年的8.2%回升至2027年的14.5% [6] 近期业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入8.01亿元，同比下降15.36%，实现归母净利润1.34亿元，同比下降48.04% [7] 公司战略与运营 - 公司通过收购丹麦SGM公司资产，加强在国际市场的布局，SGM是全球知名的建筑艺术照明与舞台演艺照明企业 [7]

公司业绩事件 - 公司发布2025年三季报 [1] 品牌与产品 - 自主品牌稳步修复 [1] - 产品迭代加速 [1] 盈利能力与费用 - 盈利改善幅度可观 [1] - 费用率加速优化 [1] 营运能力 - 营运能力短期波动加剧 [1]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 公司订单修复趋势明确，盈利能力加速改善，单季度业绩已实现同比正增长 [1] - 2025年第三季度收入为2.79亿元，同比增长0.6%，归母净利润为0.57亿元，同比增长2.0% [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.1亿元、3.7亿元、4.4亿元，对应市盈率估值分别为26.1倍、14.9倍、12.4倍 [3] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司实现收入8.01亿元，同比下降15.4%，归母净利润1.34亿元，同比下降48.0% [1] - 2025年第三季度毛利率为54.8%，同比提升3.3个百分点，环比提升2.8个百分点 [3] - 2025年第三季度归母净利率为20.2%，同比提升0.3个百分点，环比大幅提升9.7个百分点 [3] - 单季度经营性现金流净额为0.48亿元，同比增加0.09亿元 [3] 业务运营分析 - 自主品牌业务稳步修复，新品牌SGM定位建筑演艺灯光，与现有品牌形成互补，新品市场反馈优异，预计第四季度加速放量 [2] - 伴随关税政策清晰，下游客户下单节奏恢复，前期代工收缩的客户订单有望回流，第三季度OBM业务同比平稳增长，ODM业务同比高速修复 [2] - 公司产品定位中高端，定价模式和议价能力优异，毛利率常年稳定在高位 [3] 费用与营运能力 - 2025年第三季度期间费用率为29.8%，同比上升2.3个百分点，其中销售费用率为7.9%，管理费用率为12.6% [3] - 存货周转天数为206.1天，同比增加77.6天；应收账款周转天数为84.5天，同比增加16.4天，主要系关税扰乱发货节奏所致，预计未来逐步修复 [3] 盈利预测 - 预计公司2025年营业收入为11.19亿元，2026年增长至14.93亿元，2027年达到17.86亿元 [5] - 预计2026年归属母公司净利润将大幅增长75.1%至3.69亿元，2027年进一步增长至4.41亿元 [5] - 预计毛利率将持续优化，从2025年的51.2%提升至2027年的52.5% [5]

公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入约8.00亿元，同比下降15.36% [2] - 2025年前三季度归属于母公司所有者的净利润约1.34亿元，同比下降48.04% [2] - 尽管整体营收承压，新产品销售收入同比仍实现增长 [5] 战略举措与整合进展 - 已完成丹麦SGM公司资产收购，并在丹麦和美国成立子公司以整合其技术及产能 [3] - 丹麦SGM品牌定位为建筑艺术照明及演艺灯光，与公司现有雅顿品牌形成差异化互补 [3] - 持续推进新总部投入使用等战略举措，并加大研发投入为后续发展积蓄动能 [2] 市场动态与展望 - 自第三季度以来，公司订单及出货已出现修复迹象 [4] - 行业对美国市场形成共识：贸易摩擦成本将转嫁至下游，ODM客户及OBM经销商对价格上涨敏感度较低，终端市场对价格变动的接受能力比预期更具弹性 [6] - 若中美贸易政策趋于稳定，预计市场将延续修复趋势，逐步回归正常增长轨道 [4] 公司未来规划 - 公司将坚持自主创新，加大研发投入，推动新技术产品在行业内的应用普及 [5] - 公司计划通过调整产品结构、优化细分领域占比等方式应对挑战并把握机遇 [6] - 公司将顺应行业趋势，持续优化产能资源，提升服务质量，以实现可持续发展 [7]

财务表现 - 2025年前三季度营收有所下滑 [1] - 新产品的销售收入实现同比增长 [1] 技术与产品 - 新技术产品的渗透率持续提升 [1] - 公司将继续坚持自主创新并加大研发投入 [1] - 推动新产品在行业中的应用与发展 [1] 战略与展望 - 公司计划通过优化产品结构和服务质量应对市场挑战 [1] - 目标是进一步提升市场份额并实现可持续发展 [1]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入约人民币8.00亿元，同比下降约15.36% [2] - 2025年前三季度归属于母公司所有者的净利润约人民币1.34亿元，同比下降约48.04% [2] 公司运营与战略 - 公司业务为舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备、桁架设备的研发、生产与销售 [2] - 2025年前三季度持续加大研发投入，整合丹麦SGM公司，新总部投入使用以优化产能资源 [2] - 收购丹麦SGM资产，并在丹麦和美国成立子公司，整合利用其技术及产能 [2] - SGM品牌定位建筑艺术照明及演艺灯光，与雅顿品牌形成差异化互补，整合进度慢于预期但新品市场反馈积极 [2] - SGM经营状况进一步好转后，可为公司带来新的业绩增长点 [3] - 未来公司将顺应行业趋势，调整产品结构，优化细分领域产品占比，加强研发创新以实现可持续发展 [6] 市场与贸易环境 - 公司受贸易环境变化影响，经营有所承压但整体稳健 [2] - 自第三季度以来订单及出货有所修复，若中美贸易政策稳定，预计市场将继续修复趋势 [4] - 若中美贸易政策中部分影响因子减弱，将降低下游客户采购成本，提升最终客户购买力 [4] - 美国市场贸易环境趋于稳定，产业链共识包括：贸易摩擦成本将转嫁下游；ODM/OBM客户对价格上涨敏感度较低；下游市场对价格变动的接受能力具弹性 [6] 产品与技术 - 尽管前三季度营收下滑，新产品销售收入同比增长，渗透率持续提升 [5] - 公司将持续自主创新研发，加大研发投入，推动新产品发展及提升市场份额 [5] - SGM新推出的产品适用于演艺与建筑两大场景 [3]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为2.79亿元，同比增长0.62%[5] - 年初至报告期末营业收入为8.01亿元，同比下降15.36%[5] - 营业总收入为8.01亿元，同比下降15.4%[26] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1.34亿元，同比下降48.04%[5] - 净利润为1.356亿元，较上年同期的2.609亿元下降48.0%[27] - 营业利润为1.589亿元，较上年同期的3.107亿元下降48.9%[27] - 归属于母公司股东的净利润为1.343亿元，较上年同期的2.584亿元下降48.0%[27] - 基本每股收益为1.0614元，较上年同期的2.0425元下降48.0%[28] 成本和费用变化 - 营业成本为3.84亿元，同比下降16.8%[26] - 销售费用为8897.6万元，同比增长17.7%[26] - 管理费用为9363.1万元，同比增长38.6%[26] - 研发费用为6860.0万元，同比增长14.6%[26] - 财务费用为-290.7万元，主要由于利息收入1838.1万元[26] - 财务费用为-290.73万元，同比变动87.66%，主要因汇率波动造成汇兑损失[12] - 信用减值损失为-485.46万元，同比变动-4260.13%，主要因本期计提的应收款项坏账准备增加[12] - 资产减值损失为-926.74万元，同比变动-239.62%，主要因本期计提的存货跌价准备增加[12] 现金流状况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为9742.94万元，同比下降51.33%[5] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降51.33%，为9742.94万元，主要因销售商品、提供劳务收到的现金减少[14] - 经营活动产生的现金流量净额为0.974亿元，较上年同期的2.002亿元下降51.3%[28] - 销售商品、提供劳务收到的现金为8.042亿元，较上年同期的9.699亿元下降17.1%[28] - 支付给职工及为职工支付的现金为2.291亿元，较上年同期的1.851亿元增长23.8%[28] - 投资活动产生的现金流量净额同比大幅改善77.15%，为-1.08亿元，主要因收回到期的投资理财产品现金流入增加[14] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.080亿元，较上年同期的-4.728亿元亏损收窄77.2%[29] - 购建固定资产、无形资产等支付的现金为2.598亿元，较上年同期的1.036亿元增长150.8%[28] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为-397.05万元，同比大幅下降163.23%，主要因汇率变动导致外币报表折算差额变动[14] - 现金及现金等价物净增加额为-1.92亿元，同比改善59.28%，主要因投资活动产生的现金流量增加[14] - 期末现金及现金等价物余额为6.485亿元，较上年同期的6.490亿元基本持平[29] 资产和负债变动 - 货币资金为6.50亿元，较期初8.42亿元下降22.9%[22] - 交易性金融资产为5.60亿元，较期初7.02亿元下降20.3%[22] - 存货为3.15亿元，较期初2.72亿元增长15.9%[22] - 固定资产为5.35亿元，较上年度末增长130.72%，主要因募投项目部分完工转入[9] - 固定资产为5.35亿元，较期初2.32亿元增长130.7%[22] - 无形资产为21.35亿元，较上年度末增长225.09%，主要因本期新增购置土地使用权[9] 股东结构和股权信息 - 报告期末普通股股东总数为7,997户[16] - 控股股东蒋伟楷持股比例为36.70%，持股数量为46,415,812股，其中有限售条件股份为34,811,859股[16][19] - 主要股东林苏持股比例为11.99%，持股数量为15,165,562股，全部为无限售条件股份[16][17] - 主要股东蒋伟权持股比例为10.97%，持股数量为13,880,062股，其中有限售条件股份为10,410,046股[16][19] - 主要股东蒋伟洪持股比例为10.49%，持股数量为13,268,662股，全部为无限售条件股份[16][17] - 蒋伟楷、蒋伟权、蒋伟洪及林苏为一致行动人，合计持股比例超过69%[17] 其他财务指标 - 加权平均净资产收益率为5.53%，同比下降5.37个百分点[5]

股价与交易表现 - 10月21日盘中股价上涨2.03%至41.19元/股，成交额2626.96万元，换手率0.80%，总市值52.10亿元 [1] - 当日主力资金净流入34.35万元，大单买入300.54万元（占比11.44%），卖出266.19万元（占比10.13%） [1] - 公司股价今年以来下跌3.87%，近5个交易日上涨9.11%，近20日下跌3.78%，近60日上涨17.42% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为舞台娱乐灯光设备（占收入90.84%）、其他及配件（5.38%）、桁架（1.90%）和建筑照明灯光设备（1.89%）的研发、生产与销售 [1] - 公司成立于2005年3月17日，于2020年5月20日上市 [1] - 所属申万行业为机械设备-专用设备-其他专用设备，概念板块包括出海概念、机器视觉、高送转、基金重仓、高派息等 [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日股东户数为1.07万，较上期增加9.03%，人均流通股7620股，较上期减少8.29% [2] - A股上市后累计派现6.54亿元，近三年累计派现5.52亿元 [3] 财务业绩 - 2025年1月至6月实现营业收入5.22亿元，同比减少21.99%，归母净利润7774.90万元，同比减少61.69% [2] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股354.11万股，较上期减少40.47万股 [3] - 景顺长城价值边际灵活配置混合A（008060）为第八大流通股东，持股44.44万股，数量不变 [3] - 景顺长城能源基建混合A（260112）和中邮战略新兴产业混合A（590008）为新进第九和第十大流通股东，分别持股38.44万股和24.00万股 [3] - 兴全商业模式混合(LOF)A（163415）和兴全新视野定期开放混合型发起式（001511）退出十大流通股东之列 [3]