证券代码：300846 证券简称：首都在线 公告编号：2025-055 北京首都在线科技股份有限公司 同意公司在保证募集资金投资项目建设的资金需求、保证募集资金投资项目正常进 行的前提下，使用闲置募集资金 3 亿元暂时补充流动资金，使用期限自董事会审议通过 之日起不超过 12 个月，到期归还至公司募集资金专户。 表决结果：7 票同意；0 票反对；0 票弃权。本议案获得通过。 具体内容详见公司同日披露于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的《关于使用部 分闲置募集资金暂时补充流动资金的公告》。 第六届董事会第五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 一、会议召开情况 北京首都在线科技股份有限公司（以下简称"公司"或"首都在线"）第六届董事 会第五次会议于 2025 年 5 月 20 日在公司会议室以现场与通讯相结合的方式召开。会议 通知已于 2025 年 5 月 15 日以邮件方式送达各位董事，各位董事确认收悉。会议由公司 董事长曲宁先生主持，应出席董事 7 人，实际出席董事 7 人，公司全体监事和高级管理 人员列席了会议。本次会 ...

杰出雇主奖项 - 2024年度科学仪器行业杰出雇主奖揭晓，十家企业获奖，包括安捷伦科技、安东帕、北京莱伯泰科等[4][5] - 奖项评选由仪器信息网和我要测网共同举办，旨在表彰企业在人才发展、企业文化建设等方面的突出表现[12] - 评选活动自2017年首次发起，截至2025年已成功举办8届，成为行业求职者重要参考依据[12] - 获奖企业通过完善人才培养体系、创新激励机制等举措，推动行业技术革新与产业升级[7][8] 获奖企业招聘信息 - 安捷伦科技招聘应用工程师，薪资25-35k·13薪[2] - 安东帕招聘销售工程师（微波光学），地点南京[2] - 北京莱伯泰科招聘销售工程师，薪资8-12k·13薪[2] - 北京东西分析仪器招聘销售工程师，薪资6-8k·12薪[2] - 青岛盛瀚色谱招聘产品经理（离子色谱耗材），薪资8-15k·16薪[3] - 天美仪拓招聘实验室产品销售，薪资8-10k·13薪[4] 奖项权益 - 获奖企业将获得专属定制奖杯及荣誉证书，并在ACCSI 2025晚宴中参与现场颁奖[13] - 获奖企业可获得专属招聘推广资源，在仪器信息网及我要测网人才频道持续高频职位曝光[14] - 获奖企业将获得全方位媒体资讯推送，公众号头条单独推送[14] - 提名企业HR将获"最美HR"称号，并获赠价值500元精美礼品[15] 3i奖背景 - 3i奖全称为仪器及检测3i奖，代表创新、互动、整合[17] - 由仪器信息网和我要测网联合举办，是科学仪器及检验检测行业类奖项[17] - 首个奖项优秀新品奖于2006年创办，目前已设置11个常设奖项[17] - 奖项秉承"公正、公平、公开"原则，依托业内权威专家和数千万用户进行评审[17]

证券代码：300846 证券简称：首都在线 公告编号：2025-054 北京首都在线科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 5 月 29 日 召开第五届董事会第三十次会议和第五届监事会第三十次会议审议通过了《关于 使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司在保证募集资金投 资项目（以下简称"募投项目"）建设的资金需求及募投项目正常进行的前提下， 使用部分闲置募集资金人民币 4 亿元暂时补充公司流动资金，其中使用 2021 年 向特定对象发行股票部分闲置募集资金不超过 1.5 亿元人民币、使用 2022 年向特 定对象发行股票部分闲置募集资金不超过 2.5 亿元人民币，使用期限为自董事会 审议通过之日起不超过 12 个月，到期归还至募集资金专用账户。具体内容详见公 司于 2024 年 5 月 30 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《关于使用部 分闲置募集资金暂时补充流动资金的公告》（公告编号：2024-054）。 根据上述决议，截至本公告披露日，公司实际使用 30,409.48 万元闲置募集资 金用于暂时补充流动资金。在使用此部分闲置募集资金暂时补充流动资金期 ...

美国AI政策变动 - 特朗普政府撤销拜登制定的《人工智能扩散规则》，认为该规则会扼杀美国创新并带来繁重监管 [3] - BIS公布三条新的AI芯片出口管制措施，旨在确保美国保持全球AI行业主导地位 [3] - 新政策方向包括减少对非竞争国家的出口限制，同时限制AI大模型发展 [4] 中东AI合作 - 沙特阿拉伯承诺向美国科技公司提供6000亿美元投资 [3] - 英伟达将向沙特AI公司Humain提供1.8万块最新Blackwell芯片 [3] - AMD与Humain达成100亿美元合作协议，高通签署谅解备忘录开发数据中心CPU [3] 市场反应 - 国内算力概念股集体大涨，立昂技术20cm涨停，宏景科技涨超10%创历史新高 [1] - CPO概念股爆发，瑞斯康达一度涨停，博创科技涨逾10%，新易盛涨逾8% [1] - 英伟达因中东订单大涨 [1] 行业影响 - 政策调整将推动国内AI芯片国产替代进程，下游厂商采用国产芯片动力增强 [4] - 国内AI算力自主可控建设进程有望加快，大模型开发转向国产算力 [4] - 沙特计划未来5年建设超大规模智算中心，反映全球AI算力需求旺盛 [4] 资本开支 - Meta、微软和亚马逊保持云侧AI资本开支强度，重点投入AI数据中心和云服务 [5] - 国内多个国家级算力中心项目将落地，AIDC部署加速，阿里等加大算力投资 [5] 市场趋势 - 题材交易持续性不佳，算力短期行情可能面临考验 [6] - 长期需在合适价位选择优质标的配置 [6]

激励计划概况 - 激励计划拟授予限制性股票总量不超过700.00万股，约占草案公告时公司股本总额的1.50%[3] - 首次授予560.00万股，约占草案公告时公司股本总额的1.20%，占授予权益总额的80.00%[3] - 预留140.00万股，约占草案公告时公司股本总额的0.30%，占授予权益总额的20.00%[3] - 激励计划限制性股票授予价格为每股7.80元[3] 归属情况 - 本次归属激励对象人数为14人[1] - 本次归属股票数量为144.6066万股，占归属前公司总股本约0.2889%[1] - 本次归属股票上市流通日为2025年5月14日[1] - 首次授予的限制性股票第一个归属期归属比例为40%，第二个归属期为30%，第三个归属期为30%[5] - 预留授予的限制性股票第一个归属期归属比例为40%，第二个归属期为30%，第三个归属期为30%[5] 业绩目标 - 首次授予部分2024 - 2026年营业收入增长率目标分别不低于10.00%、23.20%、41.68%[7] - 预留授予限制性股票第一个归属期，2025年营业收入增长率不低于23.20%[8] - 预留授予限制性股票第二个归属期，2026年营业收入增长率不低于41.68%[8] - 预留授予限制性股票第三个归属期，2027年营业收入增长率不低于62.93%[8] 授予与作废情况 - 2023年12月22日首次授予21名激励对象560.00万股第二类限制性股票[13] - 2024年4月17日预留授予36名激励对象140.00万股第二类限制性股票[13] - 2025年4月25日，因6名激励对象离职，作废48.4833万股限制性股票[15] 资金与股本情况 - 截至2025年4月26日，公司收到14名激励对象缴纳增资款1127.93万元，计入“股本”144.61万元，计入“资本公积—股本溢价”983.32万元[25] - 公司增资前注册资本和股本均为5.00亿元，截至2025年4月26日，变更后累计注册资本和股本均为5.02亿元[25] 股份结构 - 有限售条件流通股股数为110,204,397股，占比22.02%（归属后股数不变，占比21.96%）[29] - 无限售条件流通股股数为390,257,753股，占比77.98%（归属后股数为391,703,819股，占比78.04%）[29] - 总股本为500,462,150股，占比100.00%（归属后股数为501,908,216股，占比100.00%）[29] 其他 - 本次归属募集资金全部用于补充公司流动资金[27] - 本次归属将影响和摊薄公司基本每股收益和净资产收益率，以会计师事务所出具的年度审计报告为准[30] - 本次归属对公司股权结构无重大影响，不会导致公司控制权变化，股权分布仍具备上市条件[29] - 本次归属已取得现阶段必要的授权和批准，2023年激励计划首次授予部分已进入第一个归属期且归属条件已成就[31]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：首都在线 - 行业：云计算、AI、第三方云服务 纪要提到的核心观点和论据 首都在线发展情况 - 发展历程分三阶段：2005 - 2010 年主营 IT 转售业务；2011 - 2022 年向云计算转型并挂牌新三板；2023 年至今明确“一基两翼”云计算战略，全面向智算转型[4][5] - 全球化布局优势：在多个国家和地区设资源，如北京、马来西亚、美国等，签署相关协议加强服务能力，在东南亚、北美等地深度布局，未来国内 AI 应用海外拓展时能占市场优势[6][19] - 软件能力优势：在 PaaS 和 Maxim 平台深入布局，相比其他人工智能研究资源服务商有更强综合竞争力[19] - 轻资产运营优势：与通信服务提供商合作租用普通厂商拓展，经营灵活性高、运营优势强，资金消耗低、复制性强[4][22] - 公司治理优势：高管为行业资深人士，与头部公司合作紧密，为转型提供前端布局和新方向思路，管理变革先行[7] - 重要成就：上市推动业务发展、成立渲染事业部进行 GPU 业务全球化布局、推出 MaaS 云服务平台，自主研发云平台业务收入 1.83 亿，同比增长 184%，2025 年营收持续正增长[8] 财务表现 - 2023 年营收 13.97 亿，亏损收窄至 -3.03 亿；2024 年总营收 7.72 亿元，毛利率 13.27%，随着算力和业务体量扩大预计逐渐盈利[2][9][10] - 2024 年各业务板块表现：云主机及相关服务营收 5.74 亿元，占 40%，毛利率 0.18%；计算云营收 3.91 亿元，占 28%，毛利率 1.84%；其他业务营收 0.5 亿元，占 4%，毛利率 18.36%，计算和海外云平台投入使摊销拖累利润，海外业务和计算云扩张预计盈利出现拐点[10] - 费用结构：管理费用因核心员工股权激励增加而增长，通信咨询费占主营业务成本最高，从 2023 年的 65.36%上升到 2024 年的 71.63%，随着业务规模扩大成本占比预计下降，毛利率将提升[13] AI 业务影响 - AI 业务成第二成长曲线：2024 年大模型及 AI 计算行业收入 1.57 亿元，同比增长 100%，毛利率 5.66%，业务规模扩大后毛利率有望提升[11] - AI 应用变化：2025 年 AI 引擎在应用端变化显著，2023 年 AI 应用偏向 Chatbot 形态，加速落地后预计迎来新一轮爆发周期[12][14] 行业趋势 - AI 技术应用：2025 年进入单位落地周期，中国 AI 科技自立、出海是确定性趋势，全球布局能力强的公司有望受益[3] - AI 应用市场：2025 年 5G 网络下原生 APP 用户达 2.4 亿，同比增长 89%，月均使用时长 113.7 分钟，月均使用频次 52.4 次，综合类 AI 人声 APP 全面开花，虚拟助手 APP 普及后变现潜力大[14] - 多模态模型影响：带动基础资源单次推理消耗增加，丰富应用场景生态，推动推理资源需求快速增长，加速模型治理水平迭代[15] - 中国智能算力规模：从 2024 年的 725 亿 FLOPS 预计到 2025 年突破 1,037 亿 FLOPS，到 2028 年达到 2,781 亿 FLOPS，复合增长率 339%，通用算力持续正向增长，大模型预训练调用次数和场景使用率提升，总体需求将快速抬升[16] - AI 产业转变：从追求智力知识转向应用落地实践阶段，智能算力占比持续增长，推理在整体算力占比提升，云基础资源需求总量与结构占比双重提升[17] - 第三方云服务行业：盈利来自行业针对性需求与毛利率改善，目前处于 AI 应用爆发早期，全行业算力需求增长，供给端受限，利润率有望提高，零售型数据处理能力受益较早[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在国内华北、华南等六个区域搭建计算集群节点，管理芯片规模近 2 万片，核心节点包括庆阳及门头沟，还在多地规划 AI IDC 建设并在海外多地布局[23] - SaaS 业务不断完善，具备 SaaS 和 PaaS 功能的厂商可为客户提供附加值和成本优势，公司发布相关产品完善布局将提升经营质量[24] - 海外市场付费能力强、利润高，技术资源稀缺使公司资源属性强，商业模式更成熟清晰，公司对出海型客户服务占优势[21] - 公司从单纯技术服务提供商向 AI 转型服务者转型，从单纯咨询提供转向综合云服务提供，有望享受更强综合竞争力[20]

国产科学仪器行业动态 - 新一轮关税战自2025年4月卷土重来，国际贸易不确定性加剧，为企业带来国产替代机遇 [3] - 仪器信息网将于2025年5月13日组织"莱"说国产替代新纪元专家座谈会，汇聚行业专家探讨国产科学仪器创新与发展 [3][4] - ACCSI2025年会定于2025年5月11-13日在上海松江区召开，主题为"数智驱动 新质引领"，搭建行业交流平台 [13] 莱伯泰科公司发展 - 公司深耕实验分析仪器行业20余年，构建完整产品矩阵包括样品前处理、实验分析仪器、耗材和实验室解决方案 [3] - 自主研发产品包括电感耦合等离子体质谱仪系列、发射光谱仪、全自动消解仪等 [3] - 2023年在上海设立850平方米应用研究中心，聚焦半导体检测等领域，配备无机/有机样品前处理室、分析仪器实验室及超净实验室 [11] - 上海应用研究中心是公司在京津地区以外的首个创新基地，致力于解决行业核心技术难题 [11] 活动安排 - 5月13日13:30在上海富悦大酒店集合，参观莱伯泰科上海应用研究中心并举行专家座谈会 [6] - 报名分为专属通道（仅限座谈会）和ACCSI年会通道（可参与主论坛与分论坛） [8][9] - 参会咨询联系人：蔡编辑13001246355 [11]

纪要涉及的公司 首都在线 纪要提到的核心观点和论据 业务表现 - 2025 年一季度营收同比降 5.53%至 3.06 亿元，通过优化业务结构，计算云和智算云业务增长成业绩核心引擎，IDC 业务收缩低毛利业务布局致收入回落，但毛利率显著提升 [2][12] - 2024 年总营收 13.97 亿元，同比增 12.35%，智算云业务收入 1.83 亿元，同比增 184%，计算云业务收入 3.91 亿元，同比增 24.63%，营业毛利 1.1 亿元，毛利率增 3.78 个百分点，净利润亏损额减少 3750 万元，净利润提升 5.62 个百分点，经营性现金流净额为 2.41 亿元，同比增 42.51% [2] 各业务板块情况 - **智算云业务**：2024 年收入同比增 184%，2025 年一季度维持高增速，受益于各行业对 AI 技术的快速应用，平台用户规模逼近 4000 人，与华为联合发布 DeepSeek 一体机，加速从基础设施服务向平台服务、MaaS 服务的产品升级 [2][5] - **计算云业务**：2025 年一季度收入稳步增长，毛利率持续提升，巩固游戏、电商、音视频等传统领域，切入广告行业赛道，坚持大客户战略，客户满意度达 99%，依靠头部音视频客户资源开发南美市场并上线巴西福塔莱萨节点 [8] - **IDC 业务**：2025 年一季度收入规模缩减但毛利提升，缩减低毛利率业务，裁撤低效运营项目，优化资本结构，迭代产品升级布局，适配大模型推理需求，美国达拉斯数据中心二期已交付，河北怀来智算中心开工建设预计年底交付，安徽芜湖数据中心节点预计 6 月开工建设，海南文昌计算中心与海南高速达成战略合作协议 [9] 全球市场布局 - 通过扩大资本开支，整合政府及产业资源，降低成本，提升计算集群经济效益和竞争力，管理芯片规模突破 2 万片，依托全球近 100 条互联互通高速专线，将智算云服务拓展至北美、欧洲和亚太三大战略区域市场，北美区域收入高速增长 [2][6][7] - 全球布局优势在于独特的二层传输网络，覆盖全球约 90%人口，提供快速边缘算力服务，2025 年除巴西南美节点外，考虑在东南亚和中东地区布局 [3][17] 财务表现 - 2024 年各业务线条表现向好，整体毛利率显著回暖，销售、管理、财务三项合计费率连续三年下降，人均收入增加 19.33%，净利润亏损额减少 3750 万元，净资产为 9.85 亿元，同比增 7.89%，资产负债率为 49.61%，下降 6.6 个百分点，经营性现金流净额为 2.41 亿元，同比增 42.51% [10][11] - 2025 年一季度营业毛利达 0.34 亿元，延续回暖趋势，净利润继续缩亏，同比亏损额进一步收窄 [12] 市场需求与增长预期 - 海外云厂商业绩增长，国内市场反应较慢，但客户需求订单增量显著，预计今年在信阳建设新的万卡集群，二三季度需求更明显，今年预计收入约 1.8 亿人民币，明年预算初稿约 3.2 亿人民币，若市场乐观，2025 年收入增长约 20% [12] - 未来增量来自垂类模型、大模型以及游戏行业 AI 算力需求 [13] 供应端问题 - S20 被禁对供应端造成重大扰动，公司积极应对，寻找替代方案，确保供应链稳定，通过海外子公司购买解决客户算力需求，预计下半年算力紧张，租金价格有上涨趋势 [3][14][15] 规模规划与盈利能力 - 若海外推行 GPU 及 Max 服务，2025 年预计收入为 3 亿元，自研算力增速预计达 60% - 70%，国内有怀来、芜湖和海南三个智算中心，建成后预计带来 13 亿元收入，未来五年预计产生 50 亿元收入规模，2025 年收入规模预计达 15 - 16 亿元 [3][18][19] - 2025 年海外业务毛利转正，预计 2026 年大概率实现盈利，海外和国内毛利率正常情况下均在 26% - 30%之间，服务纯海外客户毛利可达 70%，服务中国企业出海客户毛利在 20% - 30%之间 [20][21] 算力服务价格走势 - 大型客户议价能力强，租赁价格难提高，中小型普通客户易提高租赁价格，通过与政府合作布局资源节点降低成本，服务大客户，通过 GPU 集群上的中小型长尾客户复用资源提高整体毛利 [23] - 中小客户签订一年合约，价格调整取决于市场供需关系，短期内算力供不应求有涨价空间，中长期不利于算力应用推广 [23] 芯片情况 - 截至一季度，芯片规模为 2.1 万片，90%以上是训练芯片和推理芯片，英伟达 4090 芯片数量为 1.1 万张，占比 53%，训练芯片总计约 1000 张，占比 5%，国产推理芯片共 2000 张，占比 10%，其他英伟达推理芯片约 7000 张，全年采购计划集中在 4090 和 H200 主流卡型 [25] - 国产芯片目前占公司总量的 10%左右，若华为 920C 推出且适配，将增加华为 910C，但总体仍以海外英伟达卡为主，2025 年国产卡占比预计与 2024 年相似 [26] 客户情况 - 服务的 AI 出海客户主要分布在内容创作、广告与精准营销、电商与跨境零售等行业，重要客户包括升达科技、欧派云、芒种星球、硅基流动等 [27] 数据中心情况 - 从转售 IDC 转向部分自建 IDC 是为满足中大型客户需求，提高服务质量和竞争力 [29] - 中小客户倾向转售服务，大规模客户倾向自建数据中心，云厂商需自建部分数据中心平衡资源，提供一体化集成服务 [30] - 2025 年计划交付河北怀来数据中心，预计年底交付，芜湖数据中心 6 月开工，预计 2026 年交付，海南文昌数据中心已建成可交付 300 机架并可扩容至 2000 机架 [31] - 怀来数据中心吸引自动驾驶领域中小型客户，芜湖数据中心考虑定制需求的大型客户，各保留部分供自用 [33] 战略定位与发展方向 - 提供裸金属服务器和 Simat 服务，输出按 TOKEN 计费的 AI 服务，满足不同类型客户需求，通过差异化竞争实现盈利增长 [34] - 在云计算和 AI 时代，提供 SaaS 服务是云公司发展关键，复用资源可实现盈利 [35] - 做好现有客户服务，拓展新行业，提供定制化解决方案，保持竞争优势 [36] - 未来专注 AI 赛道，看好云技术资源发展机会，支持个人开发者，针对具体行业提供深入微服务架构及解决方案 [37] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司每年资本投入规划规模为 3 亿人民币，2025 年可能扩展至 5 亿人民币，预算预计在 3 - 4 亿之间，已花费近 3 亿人民币，国内占比 80%，海外占比 20%，海外主要投向 GPU 和基于 CPU 的高性能计算芯片 MDC [23][24] - 首都在线产品上线两个月内吸引 4000 个客户，每月付费用户达 10 万 [36]

报告公司投资评级 - 买入丨首次 [9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内较早的全球云网一体化云计算服务商，核心高管具备优秀资源统筹能力，大模型能力提升使AI Agent智变元年已至，IDC算力利用率有望爬坡但智算云服务长期供给短缺，公司业务从IaaS向Paas和MaaS进阶，有望转型为资源统筹+赋能的云服务厂商 [3] 各部分总结 坚定全球化布局，从IDC到计算云再到智算云 - 公司成立于2005年，提供云服务等，核心业务分IDC服务、云主机及相关服务、其他业务，智算云和AI MaaS助力成长 [17] - 2024年IDC服务营收7.72亿元占比55%，云主机及相关服务中计算云营收3.91亿元占比28%，智算云营收1.83亿元占比13%，其他业务营收0.50亿元占比4% [18] 成长复盘：战略主动转型，从IDC到计算云再到智算云 - 2005 - 2010年主营IDC转售业务，奠定轻资产运营基础 [20] - 2011 - 2022年向云计算转型，2010年挂牌新三板，2011年募资投入云托管服务平台，2013年确立全球化战略，2020年上市，2021、2022年布局GPU业务 [20] - 2023年至今向智算转型，2023年将GPU资源转向AI领域，2025年2月发布MaaS云平台，2024年智算云业务收入1.83亿元，同比增长184%，占比提升至13% [20] 治理结构：高管均为行业"老兵"带来转型新思路 - 核心高管来自通信&云计算行业，董事长曲宁有优秀市场能力，执行总裁姚巍深谙管理和业务拓展之道 [23] - 公司围绕关键技术突破，2021年调整组织架构，2024年出现技术工程事业群，聚焦重点方向投入 [27] 盈利能力：营收结构逐步改善，拐点将至 - 公司营收自2020年上市后持续正增长，2021年增速放缓，2022年行业调整，2023年智算云初见规模但亏损加剧，2024年营收13.97亿元，同比增长12.35%，归母净利润缩窄 [29][30] - 2024年IDC服务为核心收入和利润来源，智算云成第二增长曲线，云主机及相关服务毛利率后期有望提升，大模型及AIGC行业需求增量有望驱动毛利率回归健康水平 [32][34] - 2024年销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为4.56%/11.85%/1.67%/4.73%，主营业务成本中通信资源费占比最高 [39] 需求端：AI应用数量和流量双提升，推理需求有望迎来加速释放期 大模型能力持续提升，AI Agent应用智变元年已至 - 大模型能力提升，AI Agent智变元年已至，截止2025年2月中国AI原生APP月度活跃用户达2.4亿，环比增长88.9%，用户粘性增长 [41][42] - 开源模型能力与闭源模型处于同一梯队，应用开发门槛降低，云服务使用效率提升，基于大模型的应用对智算算力需求提升 [45][51] - 2024 - 2028年中国智能算力规模复合增长率达39.94%，通用算力规模稳定增长 [55] AI驱动云服务需求上升，推理需求占比有望逐步提升 - 2024下半年起MaaS平台大模型调用量快速增长，2025年继续高速增长，大厂云市场份额领先，预计2025年图像、视频类大模型调用量起量 [57][58] - 2024 - 2028年中国人工智能算力市场规模增长，推理服务器占比预计到2028年达73% [60] 供给端：IDC算力利用率有望爬坡，智算云服务长期供给仍短缺 整体：IDC为周期性+资源型行业，云服务有望伴随AI渗透迎来重估期 - IDC行业分萌芽期、发展期、爆发期、洗牌期、反转期5个阶段，具有需求前置性，云服务成为企业AI落地核心基础设施 [68] - 数据中心租赁服务有批发型和零售型，公司为零售型，采用轻资产运营和转售方式，需求爆发时零售型厂商有望先改善业绩 [66] IDC行业：智算开启新一轮周期，零售型厂商上架率有望爬坡 - 2024年中国IDC市场回暖，增速从2023年的6.4%攀升至8.7%，预计未来5年传统IDC业务市场规模复合增长率为14.9% [72] - 此前IDC行业存在供需错配，目前智算驱动需求进入新一轮周期，闲置机房有望利用，零售型厂商有望先改善基本面 [74] 云计算行业：PaaS和MaaS为AI需求爆发坚实地基 - 2023年中国整体云服务市场规模4758亿元，增速19.2%，AI促进云服务行业转型 [77] - IaaS层智能算力需求提升，PaaS层需求占比有望提升，云服务厂商有望向AI转型赋能者转型，带来智能算力服务、模型即服务、行业AI应用三类增量机会 [79][83] - 海外市场成为云服务与IDC厂商新增长机会，东南亚和中东地区市场潜力大，C端海外商业模式更成熟 [86][90] 优秀的资源统筹管理者，AI助力再度腾飞 独特优势：轻资产运营及全球化布局 - 公司采用租赁机房模式开展IDC业务，减少资源闲置和资金投入，资产负债表有明显特征，资产负债率基本低于行业平均水平 [92] - 公司业务遍及50多个国家，在多地设有区域、可用区、数据中心和边缘算力节点，5分钟可完成全球业务多点部署 [97] - 海外北美达拉斯智算节点成功，扩大全球覆盖；国内围绕“东数西算”布局智算集群，庆阳和门头沟是核心节点 [100][102] 产品升级：发布多新品布局PaaS及MaaS - 公司业务从IaaS向Paas和MaaS进阶，2025年2月发布首都在线MaaS平台，能管理调度算力，为企业提供一站式AI解决方案，已接入系列模型 [104]

公司业务与战略 - 公司成立于2005年，是国内较早的全球云网一体化云计算服务商，核心高管具备通信和云计算行业背景[1] - 2024年IDC服务营收占比55%，云主机及相关服务占比28%，其中智算云业务收入1.83亿元，同比增长184%，占比提升至13%[1] - 公司业务模式以IDC转售和轻资产运营为主，可根据业务需求灵活调整资源规模，减少闲置[4] - 公司全球化布局覆盖50多个国家，拥有24个地域区域、52个可用区、94个数据中心和上千个边缘算力节点，5分钟可完成全球多点部署[4] - 公司正从IaaS向PaaS和MaaS进阶，加速转型为资源统筹+赋能的云服务厂商[4] 行业需求端 - 2024年中国AI原生APP月度活跃用户突破1.2亿，同比增长232%[2] - 开源模型能力接近闭源模型，降低应用开发技术门槛和成本，提升云服务使用效率[2] - 大模型基座催生的AI原生应用对智算算力需求日益提升[2] 行业供给端 - IDC行业发展分为萌芽期(2000-2002)、发展期(2003-2013)、爆发期(2014-2020)、洗牌期(2021-2022)和反转期(2023至今)[3] - IDC行业具有需求前置性，高峰集中建设后随新需求周期带来基本面好转[3] - 云计算从企业AI落地的"辅助工具"转变为不可或缺的核心基础设施[3] - AI云平台展现敏捷优势，降低AI应用门槛，实现低成本试错和快速验证[3] 技术发展趋势 - 大模型持续提升长文本处理和深度思考能力，AI Agent进入智变元年[2] - 云服务早期提供通用计算，现需满足AI对基础设施的更高要求[3]