人事变动 - 2025年11月12日董事会同意聘任燕霞为副总经理，任期至第四届董事会任期届满[1] 人员信息 - 燕霞有超二十五年医疗器械行业经验，有清华金融EMBA硕士学位[1][4] - 2001 - 2025年9月历任GE、赛默飞等公司相关职务[4] - 燕霞未持有公司股份，与5%以上表决权股东等无关联关系[4]

公司决策 - 2025 年 11 月 12 日召开第四届董事会第九次会议[2] - 确定 2024 年限制性股票激励计划预留授予日为 2025 年 11 月 12 日，向 13 人授予 50 万股[3] - 董事会同意聘任燕霞为副总经理至第四届董事会任期届满[6] - 董事会审议通过制定《董事会多元化政策》议案[7] 市场扩张 - 全资子公司拟投资约 20 亿元建全棉水刺无纺布生产基地项目[5]

新策略 - 公司制定董事会多元化政策促可持续发展[2] - 政策目标确保董事会成员多方面均衡多样[4] - 提名委员会负责审核评估及推荐新董事[4] - 遴选等基于多元化可计量目标衡量[6] - 政策及执行情况将披露于相关报告[9]

会议审议 - 2024年10月25日多场会议审议通过多项议案[10][11] - 2024年11月13日临时股东大会审议通过多项议案[11] - 2024年11月15日多场会议审议通过首次授予限制性股票议案[12] - 2025年11月10日、11月12日会议审议通过授予预留限制性股票议案[15] 激励计划 - 2025年8月20日调整2024年限制性股票激励计划授予价格至14.69元/股[13] - 2025年11月12日授予日，向13名激励对象授予50万股限制性股票[15] 合规情况 - 公司及激励对象不存在不得实施或参与激励的相关情形[17][18] - 本次授予各方面符合规定且授予条件已满足[16][18] 其他 - 2024年10月29日至11月7日激励对象名单公示无异议[11] - 公司已履行现阶段信息披露义务并取得必要批准授权[19][20] - 法律意见书2025年11月12日生效[22]

项目投资 - 拟投资20亿元建设全棉水刺无纺布生产基地项目[4] - 项目用地约1000亩，年产2万吨相关产品[5] 项目进度 - 一期预计2028年9月投产，二期预计2033年投产[5] 资金与决策 - 资金来源为自有和自筹，对当前财务无重大不利影响[5][6] - 董事会授权经营层在额度内开展工作[7]

核心观点 - 报告对纺织服装行业维持“优于大市”评级，建议重点关注纺织制造板块的订单修复与困境反转机会，以及品牌服饰中运动户外赛道的长期成长性 [1][3][6] - 行业景气度呈现分化：品牌服饰国内消费稳健复苏，9月服装社零同比增长4.7%，电商渠道户外品类表现亮眼；纺织制造出口端短期承压，但代工厂订单能见度提升，对2026年展望转向乐观 [1][6][49][50][51] 行情回顾 - 10月A股纺服板块走势强于大盘，纺织制造表现优于品牌服饰；11月以来板块延续亮眼表现，品牌服饰表现优于纺织制造，涨幅分别为+3.4%和+2.9% [1] - 港股纺服指数10月下跌4.9%弱于大盘，但11月以来由跌转涨 [1] - 重点关注公司中，11月以来涨幅领先的包括：江南布衣(11.2%)、森马服饰(8.1%)、赢家时尚(6.5%)、滔搏（5.2%）、开润股份（4.9%）、稳健医疗（4.8%） [1] 品牌服饰观点 - **社零数据**：9月服装社零同比增长4.7%，增速环比提升1.6个百分点 [1] - **电商表现**：10月电商全品类增速环比增加，户外品类增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护销售额同比变化分别为0%/+19%/ 0%/+1%/+2% [1] - **细分品牌高增长**： - 运动服饰：露露乐蒙（+88%）、亚瑟士（+47%）、迪桑特（+35%） - 户外品牌：凯乐石（+55%）、伯希和（+41%）、骆驼（+39%） - 休闲服饰：地素（+93%）、利郎（+85%）、雪中飞（+49%） - 家纺品牌：亚朵星球（+44%）、洁丽雅（+31%）、罗莱家纺（+30%） - 个护品牌：淘淘氧棉（+48%）、全棉时代（+34%）、维达（+33%） [1] - **小红书粉丝增长**：10月运动户外粉丝增速前三为MAIA（9.3%）、可隆（8.8%）、昂跑（4.9%）；休闲时尚粉丝增速前三为ICICLE之禾（44.6%）、海澜之家（5.3%）、优衣库（2.1%）；母婴个护粉丝增速前三为奈丝公主（8.5%）、全棉时代（4.3%）、Babycare（3.6%） [1] 纺织制造观点 - **宏观层面**： - 受高基数影响，10月越南纺织品出口同比-1.0%，鞋类出口同比+0.03%；中国纺织品出口增速-9.1%，服装/鞋类出口分别同比-16.0%/-21.0% [1] - 10月印尼/印度/越南PMI均环比上升，分别+0.8/+1.5/+4.1，均维持在50以上 [1] - 原材料价格：10月内外棉价格分别小幅上涨0.7%和下跌0.9%；11月以来分别下降0.1%和2.1%；羊毛价格10月环比下降20.9%，同比下降6.8% [1] - **微观层面（台企营收与展望）**： - 聚阳：10月营收21.29亿新台币，创近30个月新低，但预期随2026年早春新款出货，营收将逐月回升，第四季营收有望与去年相当 [1][49] - 儒鸿：订单能见度达6个月，2026年首季订单预估准确率已达八成，预计明年第一季度“淡季不淡”，已通过印尼厂三期扩产计划 [1][50] - 威宏：受世界杯临近驱动，轻奢与运动包袋需求强劲，订单能见度已达明年，第一季度已提前满单 [1][50] - 钰齐：随着关税稳定及世界杯带动，订单能见度已看到明年第一季中，新厂将于明年上半年放量 [1][50] - 广越：第四季传统旺季动能延续，约旦厂需求强劲，出货比重提升 [1][50] - 来亿：第四季受益于产能利用率提升，预计单季营收超120亿元，毛利率改善，客户对2026年看法乐观 [1][51] 投资建议 - **纺织制造**：四季度订单有望修复，建议布局困境反转机会 - 代工制造：重点关注申洲国际、华利集团、开润股份 [6] - 纺织材料：重点关注新澳股份（受益羊毛涨价）、伟星股份（接单改善） [6] - **品牌服饰**：看好运动户外赛道长期成长性，把握品类分化趋势 - 运动品牌：重点推荐安踏体育、李宁、特步国际、361度 [6] - 非运动品牌：重点关注稳健医疗（品牌向上）、海澜之家（数据边际改善） [6]

板块整体表现 - 11月12日个护用品板块整体上涨0.79%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股涨多跌少，在统计的12只个股中，7只上涨，5只下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 延江股份领涨板块，收盘价为9.97元，单日涨幅达12.15%，成交额为3.19亿元 [1] - 可靠股份涨幅为6.39%，收盘价14.82元，成交额为3.02亿元 [1] - 两面针涨幅为3.09%，收盘价7.00元，成交额3.20亿元，成交量45.61万手为板块最高 [1] 资金流向分析 - 当日个护用品板块主力资金净流入1.15亿元，显示机构资金看好 [2] - 游资资金净流出517.3万元，散户资金净流出1.10亿元，表明散户投资者趋于谨慎 [2] - 可靠股份获得主力资金净流入5084.44万元，主力净占比高达16.85%，为板块最高 [3] - 延江股份主力资金净流入2223.71万元，主力净占比6.97% [3] - 依依股份和两面针分别获得主力资金净流入1775.45万元和1612.36万元 [3]

股价与交易表现 - 截至2025年11月11日收盘，公司股价报收于42.95元，下跌0.81% [1] - 当日换手率为1.01%，成交量为5.9万手，成交额为2.53亿元 [1] 资金流向 - 11月11日主力资金净流出957.08万元 [2][3] - 游资资金净流出211.09万元 [3] - 散户资金净流入1168.17万元 [2][3] 生产经营与产能状况 - 公司产能遍布中国、美国、越南、多米尼加等全球各地，当前生产经营情况平稳 [2] - 公司将根据订单情况有节奏地补充产能 [2] 业务发展战略 - 公司旗下拥有"winner 稳健医疗"和"Purcotton 全棉时代"两大主品牌，已发展成为医疗与消费板块协同发展的大健康企业 [2] - 公司有少量医疗耗材产品进入眼科、牙科等科室及民营医院 [2] - 公司始终围绕"医疗+消费"双轮驱动战略，持续跟踪可巩固主业、提升核心竞争力的技术升级与产业整合机会 [2]

公司经营状况 - 公司当前生产经营情况平稳 [2] - 公司将根据订单情况有节奏地补充产能 [2] 公司产能布局 - 稳健集团产能遍布中国、美国、越南、多米尼加等全球各地 [2]

个护用品板块整体市场表现 - 11月11日个护用品板块整体下跌0.31%，表现弱于上证指数（下跌0.39%）和深证成指（下跌1.03%）[1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中4只上涨，6只下跌[1][2] - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出3954.39万元，游资资金净流出5519.19万元，但散户资金净流入9473.58万元[2] 领涨个股表现 - 中顺洁柔涨幅最大，为2.20%，收盘价8.36元，成交量为19.46万手，成交额达1.62亿元[1] - 依依股份上涨1.68%，收盘价32.00元，成交量为13.07万手，成交额为4.21亿元[1] - 两面针上涨1.34%，收盘价6.79元，成交量为19.04万手，成交额为1.28亿元[1] 领跌个股表现 - 百亚股份领跌板块，跌幅达3.04%，收盘价22.30元，成交量为5.38万手，成交额为1.21亿元[2] - 延江股份下跌2.74%，收盘价68.8元，成交量为7.16万手，成交额为6389.83万元[2] - 洁雅股份下跌1.45%，收盘价33.25元，成交量为1.04万手，成交额为3470.51万元[1][2] 个股资金流向 - 依依股份、中顺洁柔、登康口腔和两面针获得主力资金净流入，净流入金额分别为517.77万元、476.55万元、409.56万元和306.26万元[3] - 可靠股份和稳健医疗主力资金净流出幅度较大，分别为951.03万元和957.08万元[3] - 散户资金在所有个股中均呈现净流入状态，其中可靠股份散户净流入达1259.43万元，倍加洁散户净流入达823.32万元[3]