证券代码：300888 证券简称：稳健医疗 公告编号：2024-065 稳健医疗用品股份有限公司 第三届董事会第二十一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 稳健医疗用品股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第二十一次会议于 2024 年 6 月 13 日（星期四）以现场和通讯相结合的方式召开，其中郭振炜先生、谢家 伟女士、彭剑锋先生、Key Ke Liu（刘科）先生四位董事通讯出席。会议通知已于 2023 年 6 月 11 日通过邮件的方式送达各位董事。本次会议应出席董事 7 人，实际出席董事 7 人。本次会议由董事长李建全先生召集并主持，公司监事及高级管理人员列席了会议， 会议的召开符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。 董事会授权总经理全权决策和处理交易相关的申报及备案事宜，包括但不限于向 监管机构提交必要的文件及报告、以及根据交易需求进行其他相关决策和操作。 本议案已经公司第三届董事会独立董事专门会议第一次会议审议通过。具体内容 详见公司同日披露于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的 ...

证券代码：300888 证券简称：稳健医疗 公告编号：2024-064 稳健医疗用品股份有限公司 关于对外股权投资的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、 交易概述 为打造全球医疗耗材一站式解决方案，完善全球生产与物流布局，建设美国 与欧洲本土运营能力，丰富产品线及加强研发能力，稳健医疗用品股份有限公司 （以下简称"公司"或者"稳健医疗"）以现金形式收购 Global Resources International, Inc.（以下简称"标的公司"或"GRI"）75.2%的股权，对应交易对 价约为 1.2 亿美元。 标的公司是一家总部位于美国乔治亚州的全球性医疗耗材和工业防护企业， 2023 年收入超 1.5 亿美元，收入按地区分类美国占约 70%，欧洲 20%，亚洲 10%； 按业务分类医疗耗材销售占约 55%，工业防护产品销售 20%，其他合同加工 25%； 主要产品包括手术包、洞巾、铺单、容器、手术衣、工业防护服。标的公司生产 基地遍布全球，包括中国、美国、越南、多米尼加等国家，总生产面积超 80,000 平方米，并在美国与欧洲拥有销 ...

证券代码：300888 证券简称：稳健医疗 公告编号：2024-066 为打造全球医疗耗材一站式解决方案，完善全球生产与物流布局，丰富产品 线及加强研发能力，建设美国与欧洲本土运营能力，监事会同意公司以现金形式 收购 Global Resources International, Inc.（以下简称"标的公司"或"GRI"）75.2% 的股权，交易价款约为 1.2 亿美元。标的公司是一家具有国际生产和销售能力的 医疗耗材企业，同时在工业防护领域也有涉足。 具体内容详见公司同日披露在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的《关于对 外股权投资的公告》。 稳健医疗用品股份有限公司 第三届监事会第十六次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 稳健医疗用品股份有限公司（以下简称"公司"）第三届监事会第十六次会 议于 2024 年 6 月 13 日（星期四）以通讯方式召开，会议通知于 2024 年 6 月 11 日（星期二）通过邮件方式送达全体监事。本次会议应出席监事 3 人，实际出席 监事 3 人。本次会议由监事 ...

北京市中伦（深圳）律师事务所 关于稳健医疗用品股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会的 北京市中伦（深圳）律师事务所 关于稳健医疗用品股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会的 法律意见书 致：稳健医疗用品股份有限公司 根据中国证券监督管理委员会发布的《上市公司股东大会规则（2022 年修 订）》（下称"《股东大会规则》"）的有关规定，北京市中伦（深圳）律师事务所 （下称"本所"）接受稳健医疗用品股份有限公司（下称"公司"）的委托，指派 律师出席公司 2024 年第三次临时股东大会（下称"本次股东大会"），并就本次 股东大会的召集和召开程序、召集人资格、出席和列席会议人员资格、表决程序 及表决结果等事宜发表法律意见。 法律意见书 二〇二四年九月 北京 • 上海 • 深圳 • 广州 • 武汉 • 成都 • 重庆 • 青岛 • 杭州 • 南京 • 海口 • 东京 • 香港 • 伦敦 • 纽约 • 洛杉矶 • 旧金山 • 阿拉木图 Beijing • Shanghai • Shenzhen • Guangzhou • Wuhan • Chengdu • Chongqing • Qingdao • Hang ...

证券代码：300888 证券简称：稳健医疗 公告编号：2024-062 稳健医疗用品股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.本次股东大会未出现否决议案的情形； 2.本次股东大会未涉及变更前次股东大会决议的情形。 一、会议召开和出席情况 （一）股东大会届次：2024 年第三次临时股东大会 （二）会议召集人：公司董事会 （三）会议召开时间： 1.现场会议召开时间：2024 年 9 月 19 日（星期四）下午 15:00； （六）会议主持人：由公司半数以上董事推举的董事方修元先生主持 （七）本次股东大会的召集、召开及表决方式符合《中华人民共和国公司法》 《上市公司股东大会规则》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券 交易所上市公司股东大会网络投票实施细则》等有关法律、行政法规、部门规章、 规范性文件和《公司章程》的有关规定。 （八）会议出席情况： 1.股东出席会议的总体情况： 通过现场和网络投票的股东 219 人，代表股份 434,155,390 股，占公司有表 决权股份总数的 7 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 收入情况 - 消费业务Q2逆势提速,无纺品和兴趣电商高增长 [4] - 医疗业务Q2收入同比增长6.6%,外部影响消除后有望进入持续正增长周期 [4] 利润情况 - 毛利率下滑和销售费用率上升拖累净利率表现 [5] - 医疗板块费用率上升主要由于加大产品推广和跨境电商费率较高,消费板块费用率相对稳定 [5] 经营质量 - 存货周转天数同比改善,经营活动现金流同比增加 [5] 未来展望 - 医疗业务通过延伸品类打造一站式敷料提供商,跨境渠道和产品处于发展期 [5] - 消费业务通过优化定价控折扣、降本增效聚焦利润提升,2022年起成效显现 [5] - 2024年起,公司整固常规业务再出发,延续高质量增长 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.4、9.8、10.9亿元,对应PE为17、15、13X [5]

报告公司投资评级 公司维持"强推"评级。[1] 报告的核心观点 消费品业务表现亮眼 1) 消费品业务24H1实现营收22.8亿元,同比+10.6%,其中Q2实现营收12.4亿元,同比+13.8%。[1] 2) 核心爆品干湿棉柔巾和卫生巾增速亮眼,分别实现24H1/24Q2营收增速+25%/+28%和+8%/+16%。[1] 3) 线上渠道聚焦爆品矩阵,加强品类间渗透,24H1实现营收13.8亿元,同比+11.1%,其中传统电商平台增速超15%,抖音增速近80%。[1] 4) 线下渠道提速发展,24H1实现营收7.0亿元,同比+8.9%,新开42家门店至444家。[1] 医用耗材业务需求常态化 1) 医用耗材业务24H1实现营收17.2亿元,同比-20.9%,但Q2实现+6.6%,重回增长轨道。[1] 2) 剔除感染防护产品波动,上半年常规医用耗材业务实现营收15.5亿元,同比+7.5%。[1] 3) 高端敷料/健康个护业务实现营收3.8/1.8亿元,同比+34.1%/+56.2%。[1] 4) 国内医院渠道稳步拓展,线下进入国内头部药店19w+家;国外渠道稳健增长,上半年实现营收增速14.1%。[1] 财务指标总结 1) 24H1公司实现毛利率48.7%,同比-2.7pcts,主要系医疗业务毛利率回落拖累。[3] 2) 费用端,公司实现销售/管理/财务费用率26.2%/7.7%/-0.9%,同比+3.7/+0.9/+0.3pcts,销售费用率上涨主要系广宣费用、销售佣金及电商平台费用增加。[3] 3) 24H1公司实现归母净利率9.5%,同比-6.5pcts。[3] 4) 预计公司24-26年归母净利润为8.0/9.3/11.0亿元,对应PE为18/15/13倍。[1]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 公司2024年中报业绩显示二季度趋势向好且首次派发中期股息 虽感染防护产品高基数致业绩下滑但符合预期 二季度起高基数影响消除收入加速增长 [4] - 分业务看 医用业务因感染防护产品高基数下降 消费品业务增势好 预计感染防护产品对医疗业务拖累见底 消费品业务高价库存耗用后毛利率将改善 [4] - 分渠道看 医疗业务渠道稳步开拓 消费品店效仍在提升 [4] - 盈利能力受感染防护产品影响下降 库存、经营性现金流等管理较好 [4] - 公司“医疗 + 消费”两大业务协同发展 获用户认可 略微下调盈利预测 仍看好成长空间 维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年9月3日收盘价25.35元 一年内最高/最低43.08/23.31元 市净率1.3 息率1.97 流通A股市值46.01亿元 上证指数/深证成指2802.98/8268.05 [2] 基础数据 - 2024年6月30日每股净资产19.43元 资产负债率27.39% 总股本/流通A股5.88/1.81亿股 流通B股/H股无 [3] 业绩情况 - 上半年营收40亿元 同比降5% 归母净利润3.8亿元 同比降44% 扣非归母净利润3.3亿元 同比降41% 24Q2收入同比增11%至21.2亿元 归母净利润同比降34%至2.0亿元 扣非归母净利润同比降24%至1.8亿元 环比一季度跌幅收窄 [4] - 公司拟每股发放0.4元（含税）中期股息 分红率达60% [4] 分业务情况 医疗业务 - 上半年收入17.2亿元 同比降21% 占总收入43% 二季度收入同比增7%至8.6亿元 [4] - 上半年常规医用耗材业务收入15.5亿元 同比增8% 核心品类高端敷料和健康个护收入分别增34%/56%至3.8/1.8亿元 [4] - 医疗业务毛利率降7pct至38% 感染防护产品毛利率降33pct至20% [4] 消费品业务 - 上半年收入22.8亿元 同比增11% 占总收入57% 二季度收入增14%至12.4亿元 [4] - 无纺/有纺产品分别增15%/6%至11.9/10.9亿元 核心爆品干湿棉柔巾收入增25%至6.8亿元 卫生巾及成人服饰分别实现收入3.2/4.4亿元 同比增8%/9% [4] - 业务毛利率降1.3pct至56.9% [4] 分渠道情况 医疗业务 - 上半年国外销售渠道收入7.9亿元 同比增14% 占医疗收入46% [4] - 国内医院渠道稳步拓展 C端业务和跨境电商取得突破 线下进入头部药店近19万家 亚马逊平台核心大单品类目排名领先 国内电商平台粉丝数近1700万 [4] 消费品业务 - 线上渠道营业收入13.8亿元 同比增11% 传统电商增长超15% 抖音增长80% [4] - 线下门店营业收入7.0亿元 同比增8.9% 门店新增42家至444家（净增33家） 直营/加盟分别为360/84家 核心店型300平以下/300 - 500平的直营门店平均店效均增7% [4] 财务指标情况 - 24H1毛利率降2.7pct至48.7% 销售费用率增3.7pct至26.2% 管理费用率升0.9pct至7.7% 研发费用率降1pct至3.5% 归母净利率降6.5pct至9.5% [4] - 上半年存货相比期初增1.3%至14.5亿元 经营现金流同比升22.2%至1.9亿元 现金及等价物约39亿元 [4] 盈利预测情况 - 预计24 - 26年归母净利润分别为8.6/10.1/11.2亿元（原为9.8/11.4/13.0亿元） 对应PE为17/15/13倍 [4] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|11351|8185|8697|9753|10803| |归母净利润（百万元）|1651|580|863|1010|1120| |每股收益（元/股）|2.81|0.99|1.47|1.72|1.90| [5][9]

报告公司投资评级 - 6个月评级为增持（调低评级）[1] 报告的核心观点 - 基于公司24H1业绩表现归母净利润大幅下降、毛利率和归母净利率降低、盈利能力下降，同时考虑消费环境等因素，调整盈利预测，预计公司24 - 26年归母净利分别为5.8/6.6/7.8亿元（前值分别为9.5/10.8/11.9亿元），对应PE分别为25/21/18X [3] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 24Q2收入21.2亿，同比+11%，归母2亿，同比 - 33.8%，扣非1.8亿，同比 - 23.9%；24H1收入40.3亿，同比 - 5.5%，归母净利润3.8亿，同比 - 43.6%，扣非归母净利3.3亿，同比 - 40.6%；24H1分红4.3亿，分红率111.4% [1] - 收入和归母净利润下降主要系23Q1感染防护产品带来高基数所致，24Q2开始公共卫生事件对收入规模基数影响基本消除 [1] 分产品情况 - 24H1健康生活消费品收入22.8亿，同比+10.6%，其中干湿棉柔巾/婴童服饰/成人服饰收入分别为6.8亿/4.5亿/4.4亿，同比+24.8%/+4.3%/+8.9%；棉干湿棉柔巾收入大幅增长因加强与消费者沟通、使用场景创新、产品力加强 [1] - 24H1医用耗材17.2亿，同比 - 20.9%，其中传统伤口护理与包扎产品5.8亿，同比+2.2%；收入减少幅度较大系感染防护产品需求大幅减少所致 [1] 毛利率和净利率情况 - 24H1毛利率48.7%，同比 - 2.7pct；归母净利率9.5%，同比 - 6.5pct [1] - 24H1健康生活消费品毛利率56.9%，同比 - 1.3pct，其中干湿棉柔巾/婴童服饰/成人服饰毛利率分别为49.7%/59.7%/65.7%，同比 - 4.5pct/+1.7pct/+2pct；健康生活消费品毛利率下降主要原因系棉花采购价格上升 [1] - 医用耗材毛利率38.1%，同比 - 7.1%，其中传统伤口护理与包扎产品毛利率30.9%，同比 - 5.5pct [1] 门店情况 - 截至24年6月底，线下门店444家，其中直营门店360家，新开店31家，闭店8家，净新增23家，闭店原因为合同到期及战略布局考虑主动闭店；加盟门店84家，新开店11家，闭店1家，净新增10家，闭店原因为商场整改且合同到期闭店 [1] 健康生活消费品分渠道情况 - 24H1线上收入13.8亿，同比+11.1%，毛利率53.1%，同比 - 1.1pct；线下收入7亿，同比+8.9%，毛利率65%，同比+0.1pct [1] 产能情况 - 棉柔巾/卫生巾24H1产能利用率分别为50%/74%，同比+7pct/11pct，其中卫生巾产能利用率提高主要系新增生产设备和生产线、产品类型更加完善、市场需求增加、订单量增多所致 [1] 渠道布局情况 - 开展多元化布局与拓展海外市场 [1] - 医用耗材通过多种方式持续深耕，积极打通营销通路，摆脱公共卫生事件影响，医疗业务渠道回归常态化收入结构；24H1国外销售渠道实现营业收入7.9亿元，同比增长14.1%，占医疗板块收入比重46%；国内医院渠道稳步拓展，C端业务尤其是跨境电商有所突破，截至24年6月底，国内电商平台累计粉丝数近1700万，搭建健康个护品类矩阵，线下进入国内头部药店近19万家，在跨境电商亚马逊平台上核心大单品类目排名持续保持领先 [1] - 健康生活消费品全棉时代多元化布局线上、线下渠道，线上包括天猫、京东、唯品会等传统第三方电商平台，抖音、小红书等兴趣电商平台以及官网、小程序等自有平台；线下以一二线城市直营加密，核心三四线城市加速加盟为策略 [1] - 线上渠道聚焦新品、爆款矩阵，加强品类之间互相渗透，努力提高拉新转化率与老客复购率；24H1传统第三方电商平台超15%增长，兴趣电商平台实现突破性增长（例如抖音同比增长近80%）；线下门店提速发展，盈利能力已经恢复至2019年水平 [2] 财务预测情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|11,351.33|8,185.02|8,356.91|8,916.82|9,826.34| |增长率(%)|41.23| - 27.89|2.10|6.70|10.20| |EBITDA(百万元)|3,309.63|2,043.33|922.76|1,058.01|1,233.92| |归属母公司净利润(百万元)|1,650.58|580.40|579.19|662.06|783.31| |增长率(%)|33.18| - 64.84| - 0.21|14.31|18.31| |EPS(元/股)|2.81|0.99|0.98|1.13|1.33| |市盈率(P/E)|8.61|24.50|24.55|21.48|18.15| |市净率(P/B)|1.21|1.23|1.15|1.12|1.09| |市销率(P/S)|1.25|1.74|1.70|1.59|1.45| |EV/EBITDA|7.14|7.88|9.21|6.48|6.69|[4] 资产负债表情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金(百万元)|4,526.88|4,706.13|3,342.76|4,777.07|3,930.53| |应收票据及应收账款(百万元)|983.64|811.57|792.53|890.53|964.20| |预付账款(百万元)|229.23|122.28|171.94|148.77|218.40| |存货(百万元)|1,558.92|1,434.33|1,435.76|1,490.74|1,843.81| |流动资产合计(百万元)|12,125.91|10,551.48|9,190.40|10,614.40|10,549.12| |长期股权投资(百万元)|21.75|20.88|20.88|20.88|20.88| |固定资产(百万元)|2,312.98|2,749.02|3,457.81|3,690.83|3,928.79| |在建工程(百万元)|765.01|984.57|626.74|424.05|284.43| |无形资产(百万元)|1,033.11|995.23|1,108.25|1,113.99|1,102.26| |非流动资产合计(百万元)|6,111.84|6,556.16|8,551.21|8,467.15|8,515.60| |资产总计(百万元)|18,237.75|17,112.02|17,743.07|19,083.50|19,067.31| |短期借款(百万元)|2,295.22|1,493.24|1,809.06|1,628.12|2,052.65| |应付票据及应付账款(百万元)|1,144.33|1,432.71|511.62|1,616.53|914.69| |流动负债合计(百万元)|5,487.47|4,271.01|3,713.44|4,994.93|4,455.43| |长期借款(百万元)|0.00|170.00|321.79|150.00|192.82| |非流动负债合计(百万元)|567.51|730.69|1,106.12|787.51|853.66| |负债合计(百万元)|6,054.98|5,001.70|4,819.55|5,782.44|5,309.09| |少数股东权益(百万元)|478.16|577.10|594.84|622.53|662.74| |股本(百万元)|426.49|594.39|588.29|588.29|588.29| |资本公积(百万元)|4,546.25|4,381.13|4,381.13|4,381.13|4,381.13| |留存收益(百万元)|11,777.41|11,410.17|11,740.38|12,090.24|12,507.19| |股东权益合计(百万元)|12,182.77|12,110.32|12,923.51|13,301.06|13,758.22| |负债和股东权益总计(百万元)|18,237.75|17,112.02|17,743.07|19,083.50|19,067.31|[5] 利润表情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|11,351.33|8,185.02|8,356.91|8,916.82|9,826.34| |营业成本(百万元)|5,972.80|4,174.60|4,429.16|4,636.75|5,011.43| |营业税金及附加(百万元)|98.09|66.41|77.72|86.49|85.49| |销售费用(百万元)|2,050.18|2,090.49|2,339.93|2,496.71|2,751.37| |管理费用(百万元)|633.61|693.65|777.19|829.26|913.85| |研发费用(百万元)|487.58|322.05|335.95|360.24|422.53| |财务费用(百万元)| - 122.57| - 61.86| - 80.00| - 100.00| - 112.00| |资产/信用减值损失(百万元)| - 362.87| - 393.76| - 185.77| - 185.77| - 185.77| |公允价值变动收益(百万元)|32.15|46.68|0.00|0.00|0.00| |投资净收益(百万元)|51.47|127.34|94.02|90.94|104.10| |其他(百万元)|534.34|301.45| - 188.03| - 181.89| - 208.20| |营业利润(百万元)|1,976.55|817.97|756.74|884.08|1,043.53| |营业外收入(百万元)|10.57|16.62|11.08|7.85|8.46| |营业外支出(百万元)|67.61|84.74|57.09|69.82|70.55| |利润总额(百万元)|1,919.51|749.85|710.72|822.11|981.43| |所得税(百万元)|245.30|121.30|113.79|132.36|157.91| |净利润(百万元)|1,674.20|628.55|596.93|689.75|823.52| |少数股东损益(百万元)|23.62|48.14|17.75|27.69|40.21| |归属于母公司净利润(百万元)|1,650.58|580.40|579.19|662.06|783.31| |每股收益（元）|2.81|0.99|0.98|1.13|1.33|[5] 现金流量表情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润(百万元)|1,674.20|628.55|579.19|662.06|783.31| |折旧摊销(百万元)|339.90|370.32|246.02|273.93|302.39| |财务费用(百万元)| - 43.80| - 35.60| - 80.00| - 100.00| - 112.00| |投资损失(百万元)| - 51.47| - 127.34| - 94.02| - 90.94| - 104.10| |营运资金变动(百万元)|1,068.94| - 1,393.31| - 2,178.21|1,445.28| - 1,684.91| |经营活动现金流(百

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][19] 报告的核心观点 - 2024年上半年受防疫高基数和感染防护类产品需求常态化影响，公司收入和净利润下降，但二季度收入增速转正，消费品业务表现亮眼 [1][5] - 中长期看好医疗并购协同效益及消费品利润率提升，预计2025年防疫用品高基数影响消退，消费品降本增效及医疗并购协同效益将显现 [1][19] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年上半年公司营业收入同比-5.5%至40.3亿元，归母净利润同比-43.6%至3.8亿元，整体毛利率同比-2.7百分点至48.7%，销售费用率同比+3.7百分点 [1][5] - 2024年第二季度收入增长转正，同比+11%至21.2亿元，医疗和消费品业务分别同比+6.6%/13.8%至8.6/12.4亿元，毛利率环比一季度改善2.1百分点，归母净利率9.5%，环比基本持平 [1][13] - 预计2024 - 2026年归母净利润为6.6/9.0/10.2亿元（前值为8.0、9.4、10.6亿元），同比增长14.2%/36.4%/12.4% [1][19] 业务板块 医疗板块 - 上半年收入同比-20.9%至17.2亿元，占总营收43%，剔除感染防护产品影响，常规品营业收入同比+7.5%至15.5亿，高端敷料和健康个护产品分别同比+34.1%/56.2%至3.8/1.8亿元 [1][5] - 国外销售渠道占比46%，同比+14%，国内电商平台累计粉丝数将近1700万 [1][5] 消费品板块 - 上半年同比增长10.6%至22.8亿元，核心产品干湿棉柔巾同比+24.8%至6.8亿元，其他产品卫生巾/成人服饰/婴童服饰分别同比+7.6%/8.9%/4.3% [1][5] - 上半年净开门店33家至444家，线上/线下营收分别+11.1%/8.9%至13.8/7.0亿元，全域会员人数超5600万 [1][5] 投资建议 - 维持收入预测，下调毛利率预期，进而下调2024 - 2026年归母净利润 [1][19] - 维持目标价34 - 36元，对应2025年PE 22 - 23x，维持“优于大市”评级 [1][19]