公司信息 - 统一社会信用代码913206237605410889[2] - 法定代表人为王咸华[2] - 注册资本17258.6789万元[3] - 成立于2004年04月15日[3] - 住所为江苏省如东经济开发区工业新区黄山路西侧[3] 业务变动 - 2025年12月29日股东会通过增加经营范围并修订章程议案[1] - 增加“第二类医疗器械销售；智能机器人的研发”等经营范围[1] - 近日完成工商变更登记及章程备案，取得新《营业执照》[2]

公司股东信息 - 截至2025年12月31日，公司股东总户数为13928户 [1]

资金使用计划 - 2024年10月拟用25000万元闲置募集资金现金管理，期限12个月[3] - 2025年10月拟用13000万元闲置募集资金现金管理，期限12个月[3] 产品投资情况 - 共赢慧信汇率挂钩人民币结构性存款A23586期金额1500万元，2025/12/1起算，2025/12/31到期[6] - 共赢慧信汇率挂钩人民币结构性存款A15441期金额3000万元，2025/10/23起算，2025/12/22到期，实际收益87287.67元[9] - 江苏南通农村商业银行单位大额存单金额5000万元，2024/10/29起算，2025/10/29到期，已赎回[12] - 华泰证券聚益24633号（中500）收益凭证金额1000万元，2024/11/1起算，2025/4/24到期，已赎回[12] 公司主体投资 - 江苏恒辉安防集团购买华泰证券24053号收益凭证，金额2100，期限2024/11/5 - 2025/11/3，收益率2.05%[13] - 恒越安全防护用品（南通）有限公司购买兴业银行企业金融人民币结构性存款产品，金额3000，期限2024/11/1 - 2025/4/30，收益率1.3% - 2.25%[13] - 恒越安全防护用品（南通）有限公司购买中信银行单位大额存单240283期，金额4000，期限2024/11/1 - 2025/11/1，收益率1.65%[13] 合作情况 - 江苏恒辉与华泰证券合作产品约定还本付息浮动收益率为1.5%-6.60%，募集资金1000万元，期限从2025/11/13至2026/5/12[15] - 江苏恒辉与中信银行合作的一款产品保本浮动收益率为1.0%/1.72%，募集资金1500万元，期限从2025/11/27至2026/2/28[15] 未到期余额 - 截至公告披露日，公司使用闲置募集资金购买未到期理财产品累计余额为8100万元[15]

公司股价与交易表现 - 1月6日，恒辉安防股价收涨6.04%，收盘价为42.65元 [1] - 当日发生4笔大宗交易，合计成交量32万股，成交金额1196.8万元 [1] - 4笔大宗交易成交价格均为37.40元，相对当日收盘价的溢价率均为-12.31% [1] 大宗交易详情 - 第1笔成交6.00万股，金额224.40万元，买方为中信建投证券北京方庄路营业部 [1] - 第2笔成交10.00万股，金额374.00万元，买方为华泰证券深圳后海中心路营业部 [1] - 第3笔成交9.00万股，金额336.60万元，买方为机构专用 [1] - 第4笔成交7.00万股，金额261.80万元，买方为机构专用 [1] - 近3个月内公司累计发生8笔大宗交易，合计成交金额为2100.95万元 [2] 市场资金动态 - 公司股价近5个交易日累计上涨19.50% [2] - 近5个交易日主力资金合计净流入4755.6万元 [2]

担保事项 - 公司为恒辉香港公司向招行南通分行申请不超 8000 万元授信额度担保[3] - 签订《不可撤销担保书》，主债权本金最高余额 8000 万元[4] - 债务人保证责任最高限额 8000 万元[5] - 保证责任期间至借款等到期或垫款之日起另加三年，展期延续[7] 担保数据 - 截至公告日，累计审批对外担保总额 5.9 亿元[8] - 累计审批对外担保总额占 2024 年底经审计净资产 48.54%[8] - 累计对外担保均为对全资子公司及孙公司担保[8] 担保情况 - 公司及控股子公司无对合并报表外单位、逾期、违规担保情况[8]

公司业务布局与进展 - 公司依托超高分子量聚乙烯纤维核心技术及20年手部防护工艺经验，在人形机器人领域已形成清晰的分层布局，目前多线业务推进成效显著 [1] - 柔性关节保护件多款产品已实现人形机器人场景商品化交付 [1] - 机器人传动腱绳已向国内外多家机器人本体或灵巧手企业送样，测试反馈良好，正推进一体化解决方案开发与供应商准入对接 [1] - 皮肤衣、皮肤手套等产品在根据客户定制化需求迭代优化，集成传感器的电子皮肤衣、电子皮肤手套亦按既定计划推进开发 [1] 市场合作与客户关系 - 公司已与多家机器人领域领先企业开展深度对接，涵盖技术交流、联合研发、样品测试等合作形式 [1] - 鉴于商务保密约定，暂无法披露具体合作细节（如与特斯拉、Figure、小鹏机器人等公司的具体合作情况） [1] 公司经营与市场沟通 - 公司始终将聚焦主业、提升经营业绩作为核心目标，努力为股东创造长期价值 [1] - 公司理解二级市场股价受宏观经济、行业周期等多重因素影响存在波动 [1]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][11][12][13][14][15][16][18][19][20][21][22][23][24][25][29][30][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][51][52][53][54][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80] 报告核心观点 * 人形机器人腱绳材料行业处于发展初期，市场规模将随人形机器人量产而快速扩张，预计从2024年到2030年，以钨丝绳计算的市场规模复合增长率高达101.4% [5][61] * 当前腱绳材料技术路线呈现多元化竞争格局，主要分为金属腱绳（以钨丝绳为代表）和高分子腱绳（以超高分子量聚乙烯纤维为代表），两者在性能上各有优劣，未来将向混合编织腱绳等复合化、智能化方向发展 [6][25][40][41][42][65][69] * 行业竞争格局呈现梯队化，国际巨头占据技术高地，中国企业凭借性价比和快速追赶，正加速国产化替代进程 [4][54][58][67] 行业发展现状与定义 * 人形机器人腱绳是用于模拟生物肌腱功能、传递运动与力的高性能细绳或纤维绳，目前多用于人形机器人灵巧手，作为牵引手指活动的“肌腱” [3][9][11] * 主流腱绳材料主要包括超高分子量聚乙烯纤维、钨丝绳、芳纶纤维、碳纤维复合绳索及混合编织腱绳等 [3][13] * 腱绳材料需满足严格的性能要求，例如：抗拉强度需达到2.5-3.5 GPa，弹性模量需达到100 GPa，机械寿命需达到百万次以上（实验室验证数据在150-200万次之间），静态负载下蠕变伸长率需低于0.5%，并能承受-40°C至150-200°C的温度测试 [16][18][20][21][22] 主流材料性能对比与痛点 * **超高分子量聚乙烯纤维**：在轻量化、比强度和抗拉强度方面优于钨丝绳，价格约为钨丝绳的1/3，但其主要痛点在于抗蠕变性和耐磨性能欠佳，需要高水平控制算法进行补偿 [25][33][35][38] * **钨丝绳**：主要痛点在于轻量化，其密度约为超高分子量聚乙烯纤维的20倍，在高频运动部位使用会增加系统惯量，迫使整机厂在“稳定性与重量”间权衡，同时其单根价格显著高于高分子纤维腱绳 [25][36][38] * **国产材料进展**：国产钨丝绳在耐磨性、抗蠕变性、屈服强度、轻量化等方面与海外产品的差距正在缩小，但在机械寿命、抗拉强度和耐腐蚀性方面仍有较大进步空间 [25] 行业竞争格局 * **第一梯队**：由霍尼韦尔、帝斯曼、东洋纺、日立金属等国际巨头企业占据，其产品已在人形机器人灵巧手上机应用 [4][54][58] * **第二梯队**：以南山智尚、恒辉安防、同益中、大业股份等中国领先企业为代表，其产品已送样多家人形机器人整机厂，凭借质价比优势占据市场 [4][54][58] * **第三梯队**：包括联泓新科、高测股份、迈斯威、贝泽精密等中国新兴企业，产品多处于客户送样测试或小批量验证阶段 [4][54][58] 市场规模预测 * **中国人形机器人出货量**：预计从2024年的约3,000台增长至2030年的20万台，2025年预计出货量达8,000台 [61] * **腱绳数量与单价**：以特斯拉Optimus GEN 3为例，单台人形机器人约需44根腱绳，超高分子量聚乙烯纤维绳单根价格约60元，钨丝绳单根价格约200-300元（报告中按250元计算） [61] * **市场规模**： * 从超高分子量聚乙烯纤维角度计算，2024年中国人形机器人腱绳市场规模约0.1亿元，2030年将增长至5.3亿元 [5][59][61] * 从钨丝绳角度计算，2024年市场规模约0.3亿元，2030年将增长至22.0亿元，期间复合增长率达101.4% [5][59][61] 发展趋势 * **技术路线演进**：发展前期金属腱绳性能较优；中期金属与高分子腱绳共存，高分子材料轻量化优势凸显；后期将形成金属、高分子及混合编织腱绳共存的格局，高分子材料和混合编织腱绳更具综合优势 [6][40][41][42] * **混合编织方案**：成为重要发展方向，旨在结合不同材料优势以提升综合性能，例如高测股份的复合金属腱绳在耐磨性、耐疲劳和弯折半径方面有显著提升，南山智尚、同益中等企业也在积极布局 [6][44][45][48] * **材料性能升级与多元化**：材料向混合编织结构发展，并结合表面处理等先进工艺，以提升抗拉强度、抗蠕变性及耐磨等能力 [65] * **功能集成与智能化**：腱绳将向“智能肌腱”系统演进，通过嵌入传感器实现实时力、形变等数据感知，支持闭环力控与故障预警 [66][69] * **产业链整合与国产化**：具备全产业链布局的企业将获优势，同时在中国政策与市场需求驱动下，国产化替代进程正在加速 [67] 产业链分析 * **上游**：原材料供应商，包括UHMWPE树脂、乙烯、钨丝、钢丝等，其中金属腱绳上游的钨钢供应商（如首钢集团）有向中游制造环节布局的趋势 [49][51] * **中游**：腱绳材料制造企业，如霍尼韦尔、南山智尚、日立金属、高测股份等 [49][51] * **下游**：应用场景包括人形机器人、医用机器人、航空航天、光伏设备等对精度和可靠性要求高的领域 [51]

公司股价与交易表现 - 12月31日，公司股票收盘价为40.87元，当日收涨3.47% [1] - 当日发生2笔大宗交易，合计成交量11.4万股，成交金额418.84万元 [1] - 两笔大宗交易成交价格均为36.74元，相对当日收盘价的溢价率均为-10.11% [1] - 近3个月内，公司股票累计发生4笔大宗交易，合计成交金额为904.15万元 [1] - 公司股票近5个交易日累计上涨22.33% [1] 大宗交易细节 - 第一笔大宗交易成交5.90万股，成交金额216.77万元，买方为机构专用席位，卖方为华泰证券股份有限公司南通如东江海路证券营业部 [1] - 第二笔大宗交易成交5.50万股，成交金额202.07万元，买方为机构专用席位，卖方为华泰证券股份有限公司南通如东江海路证券营业部 [1] 资金流向 - 近5个交易日，公司主力资金合计净流出1449.12万元 [1]

公司股价与交易表现 - 12月31日，公司股价上涨3.47%，成交额6.72亿元，换手率15.65%，总市值70.54亿元 [1] - 当日主力资金净流出3399.42万元，占成交额比例0.05%，在所属行业中排名57/60，主力趋势不明显 [5] - 近期主力资金流向波动，近3日净流入2248.82万元，近5日净流出1449.12万元，近10日净流出2959.51万元，近20日净流出7970.44万元 [6] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1.67亿元，占总成交额8.26% [6] - 技术面上，筹码平均交易成本为35.08元，近期快速吸筹，股价靠近压力位42.66元 [7] 主营业务与财务概况 - 公司主营业务为手部安全防护用品的研发、生产及销售，主要产品为具有“纤维+涂层”双重防护结构的功能性安全防护手套 [4] - 2025年1-9月，公司实现营业收入8.80亿元，同比增长0.97%；归母净利润8197.96万元，同比减少12.85% [9] - 公司海外营收占比较高，根据2024年年报，海外营收占比为88.71% [4] - 按产品划分，功能性安全防护手套是核心收入来源，占主营业务收入的95.45%；超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料占3.47%；普通安全防护手套及其他防护用品占0.82%；其他占0.26% [9] - 公司A股上市后累计派现1.49亿元，近三年累计派现1.01亿元 [10] 机器人概念相关业务进展 - 公司机器人柔性关节保护件部分产品，如机器人防护手套、腰封件、颈部包覆件等，已在人形机器人产品中实现商品交付使用 [2] - 在机器人灵巧手腱绳材料领域，公司已开发出多款基础腱绳测试样品，通过特定编织工艺和纤维表面处理技术，提升腱绳与驱动系统的摩擦力和耦合性能，并开发复合结构腱绳以提升抗蠕变和抗疲劳性能 [3] - 公司样品在抗拉伸力、破断强力、断裂伸长率、最小折弯半径、摩擦系数、耐疲劳度等关键技术指标上均达到预期效果 [3] - 公司已与多家机器人领域领先公司深度对接，共同推进超高分子量聚乙烯纤维在机器人灵巧手腱绳材料方向的落地应用 [3] - 公司同时探索超高分子量聚乙烯纤维在机器人外壳刚性材质、结构增强等其他方向的应用，但目前这些应用尚处于探索和持续开发阶段，尚未产业化 [3] 新材料与研发项目 - 公司掌握了含有石墨烯的高性能纤维生产关键技术，通过添加石墨烯等改性材料，使纤维材料的抗切割性和穿戴舒适度进一步提高 [3] - 在新产品设计及生产工艺方面，公司开展了石墨烯导电聚氨酯手套、石墨烯发热缝制手套等多个研发项目 [3] 公司基本信息与股东结构 - 公司全称为江苏恒辉安防集团股份有限公司，位于江苏省如东经济开发区，成立于2004年4月15日，于2021年3月11日上市 [8] - 公司所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-鞋帽及其他，所属概念板块包括机器人概念、商业航天（航天航空）、出海概念、航天军工、融资融券等 [9] - 截至12月19日，公司股东户数为1.36万户，较上期减少1.63%；人均流通股7730股，较上期增加1.66% [9] - 截至2025年9月30日，德邦高端装备混合发起式A（023566）新进成为公司第五大流通股东，持股157.07万股；鹏华碳中和主题混合A、前海开源嘉鑫混合A、鹏华沪深港新兴成长混合A退出十大流通股东之列 [10]

公司股价与交易表现 - 12月30日，恒辉安防股价收涨3.16%，收盘价为39.50元 [1] - 当日发生1笔大宗交易，合计成交量5.62万股，成交金额200.13万元 [1] - 该笔大宗交易成交价格为35.61元，较收盘价溢价率为-9.85% [1] - 买方营业部为华泰证券股份有限公司北京分公司，卖方营业部为华泰证券股份有限公司南通如东江海路证券营业部 [1] 近期市场活动与资金流向 - 近3个月内，公司累计发生2笔大宗交易，合计成交金额为485.31万元 [1] - 公司股价近5个交易日累计上涨20.21% [1] - 近5个交易日，主力资金合计净流入745.37万元 [1]