回购情况 - 回购资金总额4000 - 6000万元，价格上限调至43元/股[2][3] - 截至2025年5月9日，回购1701711股，金额4600万元[5] - 自有资金1400万回购564991股，贷款3200万回购1136720股[5] 股份变化 - 预计限售股从68027801股增至69729512股，比例42.89%增至43.96%[11] - 预计无限售股从90598937股减至88897226股，比例57.11%减至56.04%[11] 用途及影响 - 回购用于员工持股或激励，未用部分36个月后可能注销[13] - 回购不影响公司经营和上市地位[8]

| 证券代码：300952 | 证券简称：恒辉安防 | 公告编号：2025-058 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123248 | 债券简称：恒辉转债 | | 江苏恒辉安防股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的 进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、募集资金基本情况 江苏恒辉安防股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 11 日召 开了第三届董事会第六次会议、第三届监事会第六次会议，审议通过了《关于公 司及子公司使用部分闲置募集资金及自有资金进行现金管理的议案》，在确保不 影响募集资金投资项目建设和正常经营的情况下，拟使用 25,000.00 万元（含本 数）的闲置募集资金，适当购买安全性高、流动性好的保本型现金管理产品。投 资管理期限自董事会审议通过之日起 12 个月内有效。在上述额度及期限内，资 金可以循环滚动使用。 | | 序号 现金管理主体 | 受托方 | 产品名称 | | 产品类型 | 金额 | 收益 | 产品 | 预期年化 | 资金 | | --- | --- | ...

| 证券代码：300952 | 证券简称：恒辉安防 | 公告编号：2025-059 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123248 | 债券简称：恒辉转债 | | 江苏恒辉安防股份有限公司 关于举办 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会 的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、会议召开时间：2025年5月14日（星期三）15:00-16:00 2、会议召开方式：网络互动方式 3、会议召开地点：价值在线（www.ir-online.cn） 4 、 会 议 问 题 征 集 ： 投 资 者 可 于 2025 年 5 月 14 日 前 访 问 网 址 https://eseb.cn/1o3yLx0U1BC 或使用微信扫描下方小程序码进行会前提问，公 司将通过本次业绩说明会，在信息披露允许范围内就投资者普遍关注的问题进行 回答。 江苏恒辉安防股份有限公司（以下简称"公司"）已于2025年4月22日、2025 年4月24日在巨潮资讯网上披露了《2024年年度报告》及《 2025年第一季度报告》。 为便 ...

| 证券代码：300952 | 证券简称：恒辉安防 | 公告编号：2025-057 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123248 | 债券简称：恒辉转债 | | 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、回购股份的进展情况 截至2025年4月30日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计 回 购 股 份 数 量 为 1,558,711 股 ， 约 占 截 至 公 司 2025 年 4 月 30 日 总 股 本 （158,626,738）的0.9826%，最高成交价为31.089元/股，最低成交价为19.24元 /股，累计成交总金额42,052,141.73元。其中，使用自有资金14,000,000元，回 购股份数量为564,991股；使用回购股份专项贷款资金28,052,141.73元，回购股 份数量为993,720股（不含佣金、过户费等交易费用）。本次回购符合公司回购 方案及相关法律法规的要求。 公司于 2025 年 3 月 19 日召开第三届董事会第十次会议，审议通过了《关于 调整回购股份价格上限的议案》，同意本 ...

军工板块 - 军工板块全线爆发，航飞方向领涨，通易航天30cm涨停，晨曦航空、航天长峰等封板 [1] - 军工行业高景气度和国产替代逻辑长期扎实，周边局势动态需持续关注 [3] 地产股 - 地产股受政策暖风推动，三湘印象、天保基建涨停 [3] - 政策底已明确，但市场底仍需磨底，短期需注意节奏，中长期可关注财务健康龙头企业 [3] 脑机接口概念 - 脑机接口概念持续发酵，狄耐克20cm涨停，麒盛科技一度封板，马斯克热度仍在 [3] 影视院线板块 - 影视院线板块表现疲软，上海电影跌幅较大 [3] 游戏股与AI概念股 - 游戏股和AI概念股表现不佳，电魂网络、冰川网络、润泽科技、税友股份等位列跌幅榜 [3] - AI板块短期过热，需警惕回调风险 [3] 市场整体表现 - 三大股指集体收红，超3400只个股上涨，赚钱效应尚可 [3] - 沪指3300点附近支撑稳固，军工和科技成长板块或持续活跃 [3]

首次公开发行股票并在创业板上市 之保荐总结报告书 | 保荐机构名称 | 华泰联合证券有限责任公司 | | --- | --- | | 保荐机构编号 | Z26774000 | 保荐总结报告书 华泰联合证券有限责任公司 关于江苏恒辉安防股份有限公司 三、发行人基本情况 一、保荐机构及保荐代表人承诺 1、保荐总结报告书和证明文件及其相关资料的内容不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，保荐机构及保荐代表人对其真实性、准确性、完整性承担法 律责任。 | 情况 | 内容 | | | | --- | --- | --- | --- | | 发行人名称 | 江苏恒辉安防股份有限公司 | | | | 证券代码 | 300952.SZ | | | | 注册资本 | 158,624,441 元 | | | | 注册地址 | 江苏省南通市如东县如东经济开发区工业新区黄山路西侧 | | | | 主要办公地址 | 江苏省南通市如东县如东经济开发区工业新区黄山路西侧 | | | | 法定代表人 | 王咸华 | | | | 实际控制人 | 姚海霞、王咸华、王鹏 | | | | 联系人 | 张武芬 | | | | 联系电话 | 0513- ...

恒辉安防生物可降解聚酯橡胶项目 - 生物可降解聚酯橡胶属于特种橡胶行业前沿技术领域 应用场景包括轮胎制造 鞋材 减震材料 PVC增韧 可控降解轮胎胎面 医用可降解骨蜡等 [3] - 公司规划建设年产11万吨生物可降解聚酯橡胶项目 采取一次规划三期建设模式 一期1万吨产能于2024年8月启动建设 力争2025年底实现胶料稳定量产 项目总投资约10 8亿元 [3] - 技术由中国工程院院士张立群团队研发 历时18年 处于国际领先水平 原料采用生物质发酵得到的生物基二元醇 二元酸等 通过缩合聚合反应形成 具有可生物降解性 [4] - 公司技术方案以丁二酸 癸二酸和1 4-丁二醇为主要原料 采用专有催化剂和添加剂 通过连续酯化 缩聚工艺生产含不饱和双键的共聚酯橡胶 [4] - 该材料在堆肥条件下130天内可实现70%以上完全降解为水和二氧化碳 残留部分无环境污染风险 拥有自主知识产权 填补国内自主合成橡胶品种空白 [4] 恒辉安防业绩表现 - 2024年公司实现营业总收入126 959 84万元 同比增长29 95% 归属于上市公司股东的净利润11 654 09万元 同比增加10 13% 扣非归母净利润9 331 37万元 同比增长13 2% [4] 行业动态 - 恒逸石化2025年重点突破生物基材料等前沿领域 2024年营收达1 254 63亿元 [7] - 卓越新能2024年营收35 63亿元 净利润同比大涨89 57% 近期新投产生物基化学品项目扩展产业链 [7] - 河北沧州印发《沧州市支持生物制造产业发展落实举措》 着力发展生物材料 [7] - 圣泉集团2025年一季度净利润2 07亿元 同比增长50 46% [7]

公司经营业绩 - 2024年营业总收入126,959.84万元，同比增长29.95%；归属上市公司股东净利润11,654.09万元，同比增加10.13%；扣非归母净利润9,331.37万元，同比增长13.2% [1][2] - 2024年超高分子量聚乙烯纤维生产2,124.71吨，对外销售544.09吨，产业协同自用1,114.61吨，分别比上年同期增长85.26%、58.22%、168.1%；子公司恒尚材料外销该纤维营收4,368.61万元，比上年同期增长49.12% [2] - 2025年第一季度营收28,155.21万元，同比增加18.46%；归属上市公司股东净利润约2,714.16万元，同比增加21.51%；扣非归母净利润2,451.63万元，同比增长27.89% [2] - 2025年第一季度安防手套营收约2.67亿，超高纤维营收约1,467万元，分别比上年同期增长14.69%、194.05% [6] 业务情况及原因 安防手套业务 - 2024年安防手套收入增长29.69%，销量增长25.34%，均价增长3.47%，原因是年产7,200万打项目部分产线投产，恒尚超高纤维产能爬坡，供货与产业协同能力增强，且产品结构优化，高附加值手套产销两旺 [3] - 2024年功能性安防手套毛利率下降3.26个百分点，原因是子公司恒越安防年产7,200万打手套项目新建投产，处于产能爬坡阶段，综合固定成本较高 [3] - 2024年子公司恒越安防实现营业收入10,910.54万元，产量335.62万打，销量433.36万打，平均销售单价25.18元/打，毛利率 -11.01%，因产能爬坡期设备调试等因素及综合生产成本未优化，单位生产成本高 [5] - 2025年第一季度毛利率略有下降，受子公司恒越安防7,200万打手套项目影响，该项目处于产能释放初期，单位成本高 [6] 超高纤维业务 - 2024年超高纤维收入增长49.12%，销量增长58.22%，均价下跌5.75%，原因是恒尚材料3,000吨产能加速释放，外销规模扩大，但绳缆等低定价应用场景产品销量增加拉低均价 [3] 客户与费用情况 - 2024年以前五大客户为基础，各客户采购数量、金额显著增长，前五名客户名单有个别动态调整，核心客户合作深度深化 [4] - 2024年费用率下降，三项费用绝对额增加15.14%，预计2025年费用率下降或基本持平，实际发生费用额上升 [4] - 近年来所得税率下降，受子公司阶段性经营特征与集团合并报表机制综合影响，后续税率将逐步趋于稳定 [4] 中美关税影响及应对 - 公司功能性安全防护手套业务以出口为主，美国出口占比约35%，中美贸易环境与关税政策不确定性带来挑战 [6] - 应对策略：产能布局上推进越南工厂年产1,600万打功能性安防手套项目；市场拓展上开拓新兴市场，加大国内市场推广；业务结构上形成“功能性安全防护手套 + 战略新材料”双轮驱动格局 [7] 项目进展与规划 越南项目 - 1,600万打越南项目正推进设备安装调试等工作，力争6月底部分产线试生产，7月实现首批订单交付 [7][8] 国内产能项目 - 越南工厂建成投产初期，会将国内1,800万打项目部分产能及订单转移至越南，后续结合多因素调整产能布局 [9] - 国内7,200万打产能项目预计3 - 5年完成产能消化与市场适配，2025年推动新型商业模式应用，各年度规划关注后续公告 [10] 超高纤维项目 - 依托3,000吨项目构建柔性化生产能力，可生产50D到2,400D全规格产品，800D超高强防弹纤维技术指标达断裂强度≥42cN/dtex、初始模量≥1600cN/dtex [10] - 超高强防弹纤维制品已部分销售，风电叶片用复合材料完成小试，机器人相关研发持续推进，《一种耐蠕变超高分子量聚乙烯纤维及其制备方法》获发明专利授权 [11] - 国内能稳定达到800D超高强防弹纤维断裂强度≥42cN/dtex标准的企业相对较少，九州星际有相关产品，同益中不排除具备可能 [11] - 现有3,000吨产能主要自用，4,800吨新增产能9月试生产，主要面向市场销售，已与多家企业就超高强防弹纤维合作进行探讨 [13] 生物可降解聚酯橡胶项目 - 规划建设年产11万吨项目，一期1万吨2024年8月启动建设，力争2025年底稳定量产，现阶段中试数据对未来无指导意义，关注后续披露 [14] 政府补贴情况 - 政府补贴受政策、公司产业投资建设及运营情况影响，存在不确定性，关注后续公告 [14][15]

报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司收入、归母净利等指标同比有不同程度变化，净利增速低于收入因折旧和可转债利息费用增加，2025Q1业绩增长来自扩产后的爬坡贡献 [2] - 手套业务订单增长，越南产能预计6月底试生产，两个手套项目全部建成达产后远期产能将突破1亿打 [3] - 新材料收入增加，4800吨产能预计今年9月投产，产能释放后公司超高分子量聚乙烯纤维总产能将超7800吨 [4] - Q4净利率增长因财务费用率及所得税占比下降，存货增加但周转天数下降 [5][6] - 考虑产能爬坡、折旧、可转债利息等影响，维持公司2025 - 2026年营业收入预测，新增27年预测，下调2025 - 2026年归母净利预测，新增27年预测，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为12.70/1.17/0.93/1.03亿元，同比增加29.95%/10.13%/13.20%/-0.90%，24Q4收入/归母净利/扣非归母净利分别为3.98/0.22/0.19亿元，同比增长41.36%/79.49%/90.98% [2] - 2024年每10股派发现金红利1.5元，分红率为20%，股息率为0.66% [2] - 2025Q1公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为2.82/0.27/0.25亿元，同比增长18.46%/21.51%/27.89% [2] 分析判断 手套业务 - 功能性安全防护手套/普通安全防护手套以及其他防护用品收入分别为12.19/0.03亿元，同比增长29.69%/174.93% [3] - 手套产能为1967.25万打，同比增长34.26%，产能利用率为90.28%，同比下降4PCT [3] - 24年子公司恒越安防收入/净利为0.20/0.15亿元，净利率75%，销量/单价分别为1947万打/62.6元/打，同比增长25%/3% [3] - 24年境内（剔除新材料业务）/境外收入分别为1.43/11.26亿元，同比增长16.55%/31.89% [3] - 功能性安全防护手套毛利率为22.34%，同比减少3.26PCT，手套主业利润0.89亿元，同比下降1.29%，对应净利率6.99%，同比下降2.21PCT [3] - 2024年新建年产7200万打功能性安全防护手套项目分批投产，越南工厂年产1600万打功能性安防手套项目开工，预计2025年6月底部分产线可投入试生产，全部建成达产后远期产能将突破1亿打 [3] 新材料业务 - 24年超高分子聚乙烯纤维及其复合材料收入为0.44亿元，同比增长49%，毛利率为8.06%，同比增长6.33PCT，实际产能同比增加85.26%，自用量同比增长168%，对外销量544吨、同比增长58% [4] - 子公司恒尚新材24年收入/净利2.71亿元/451.6万元，同比增长40.05%/157.99%，净利率为1.66%，同比提升5.69PCT [4] - 可转债募集资金投资项目年产4800吨超高分子量聚乙烯纤维2024年正式开工，预计2025年9月投入试生产，产能释放后总产能将超7800吨 [4] - 公司在超高分子量聚乙烯纤维应用开发端不断加码，开拓新型应用场景 [4] 财务费用及净利率 - 24公司毛利率为22.03%、同比下降3.1PCT，24归母净利率为9.18%、同比下降1.65PCT，2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为2.74%/3.99%/4.98%/-0.6%、同比下降0.42/0.67/0.12/0.69PCT [5] - 24Q4公司毛利率/归母净利率为15.8%/5.65%、同比增加 - 5.28/1.2PCT，24Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为2.44%/2.82%/5.39%/-2.44%、同比增长 - 0.66/-0.98/0.11/-2.47PCT [5] - 25Q1毛利率/归母净利率分别为22.06%/9.64%，同比增加 - 0.38/0.24PCT，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.03%/4.41%/4.82%/-1.3%，同比下降0.73/1.05/-1.53/0.84PCT [6] 存货及账款情况 - 24年末存货金额为3.93亿元，同比增加29%，存货周转天数为127天，同比下降1天 [6] - 应收账款为3.06亿元，同比增加36%，平均应收账款周转天数为76天，同比增加2天 [6] - 应付账款为3.64亿元同比增加20%，平均应付账款周转天数123天，同比下降7天 [6] 投资建议 - 考虑加税、产能爬坡、折旧、可转债利息等影响，维持公司2025 - 2026年营业收入预测17.37/23.45亿元，新增27年营业收入预测30.85亿元 [7] - 下调2025 - 2026年归母净利1.96/2.82亿元至1.39/1.96亿元，新增27年归母净利预测2.66亿元 [7] - 对应2025 - 2026EPS下调1.35/1.94元至0.88/1.24元，新增27年EPS1.68元 [7] - 2025年4月23日收盘价24.09元对应25 - 27年PE为27/19/14X，维持“买入”评级 [7] 财务摘要 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|977|1,270|1,737|2,345|3,085| |YoY（%）|9.4%|30.0%|36.8%|35.0%|31.6%| |归母净利润(百万元)|106|117|139|196|266| |YoY（%）|-13.1%|10.1%|19.6%|40.8%|35.4%| |毛利率（%）|25.1%|22.0%|22.1%|22.3%|22.5%| |每股收益（元）|0.73|0.80|0.88|1.24|1.68| |ROE|9.5%|9.6%|10.6%|13.0%|15.0%| |市盈率|31.11|30.11|27.41|19.47|14.37| [9] 财务报表和主要财务比率 包含利润表、现金流量表、资产负债表相关数据及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标数据 [12]

会议信息 - 公司2025年4月10日发出第三届监事会第十二次会议通知[3] - 会议于2025年4月23日在公司会议室召开[3] - 应出席监事3名，实际出席3名[3] 审议情况 - 审议通过《关于公司<2025年第一季度报告>的议案》[4] - 表决情况：3票同意，0票反对，0票弃权[4] 报告查看 - 《2025年第一季度报告》详见巨潮资讯网[4]