分组1：CRO业务相关 - 2024年下半年CRO服务营收首次负增长，受市场竞争影响价格调整致营收增长受影响，公司将提质增效、利用海外生产服务能力推广海外业务，努力实现2025年CRO业务增长 [2] - 2022 - 2024年CRO服务营收分别为1.096亿、1.541亿、1.685亿，毛利率分别为66.96%、69.62%、47.58%，毛利率下降主因C4B、苏州、泰州业务拓展投入大收益滞后及市场需求变化和竞争加剧致价格承压，未来将提质增效、做好资源配置 [4] 分组2：关税影响及应对 - 为应对中美关税提升和复杂国际形势，公司利用在地仓储资源积极备货，布局美国生物工程中心和加拿大SCB公司开展海外业务，持续关注关税政策灵活应对，关税问题对国产替代有一定促进作用 [3] 分组3：业务收入占比及增长目标 - 新冠相关产品收入占比从80%降至15%，2025年度公司常规业务收入预计持续增长，非常规业务收入受外部环境和市场需求变化影响存在不确定性 [3] 分组4：新产品及业务营收预期 - 干粉培养基业务2024年初步客户试用，预计2025年开始产生营收 [5] - 义翘苏州2023年10月开业，截至2024年年报运营一年多仅产生几百万营收，因生物安全检测业务需资质和运营经验，市场拓展需时间，公司正加大推广力度提升业务能力 [5] 分组5：产业园相关 - 2023年5月公司花费9亿多元收购天空之境产业广场，目前入驻率极低，购置是为满足战略发展、支持首都生物医药产业链建设，未来将根据情况提高资产利用效率 [5] 分组6：研发相关 - 公司重视类器官领域相关生物试剂开发，已完成大部分相关细胞因子开发，培养基开发进行中，目前无传统基质胶开发计划，未来关注重组基质胶研究进展并适时判断是否启动研究 [7]

公司调研情况 - 知名私募磐厚蔚然近期调研了上市公司义翘神州 调研形式包括业绩说明会 电话会议和论坛 [1] - 义翘神州采取积极备货措施应对复杂国际形势和关税变化 并利用美国和加拿大的在地生产能力支持海外业务 [1] - 苏州子公司生物安全检测业务尚需时间积累项目经验 泰州子公司业务稳步开展 公司正优化团队和加强自动化建设 [1] - 海外发展重点在于产品互补和在地化生产 特别是在日韩和欧美地区 [1] - 公司计划在试剂 耗材 自动化设备 合成生物学等领域进行投资并购 注重产品技术能力互补 [1] - CRO业务将注重提质增效和技术升级 确保合理利润 [1] 机构背景 - 磐厚蔚然(上海)资产管理有限公司成立于2014年 中国基金业协会登记号P1005772 [2] - 公司专注于境内外股票交易策略 套利策略等基金的募集和管理 [2] - 管理人员和投资团队主要来自公募基金公司和券商 拥有丰富从业经历 [2] - 已发行备案48只私募基金 截至2020年7月初正在运作18只 资产管理规模约8亿元人民币 [2]

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会及其他（电话会议、论坛） [2] - 29 家机构 37 位参会者参与，时间为 2025 年 4 月 30 日下午 15:00 - 16:00，地点在进门财经平台 [2][3] - 上市公司接待人员为董事、总经理、研发总监张杰和董事、财务总监、董事会秘书冯涛 [3] 经营情况 2024 年度 - 营业收入 61,367.15 万元，同比下降 5.06%，其中常规业务收入 53,310.10 万元，同比增长 10.54%，非常规业务收入 5,418.96 万元，同比下降 63.55% [3] - 归属于上市公司股东的净利润 12,192.77 万元，同比下降 53.13%，主要因业务拓展投入大且收益滞后 [3] 2025 年一季度 - 营业收入 15,530.10 万元，同比增长 8.61%，常规业务收入 14,328.28 万元，同比增长 1.94%，非常规业务收入 494.69 万元，同比下降 63.42% [3] - 净利润 2,263.64 万元，同比下降 48.27%，主要系资金收益波动及运营成本上涨 [3] 投资者问答 关税政策影响及应对 - 应对措施为利用在地仓储资源积极备货，布局美国生物工程中心（C4B）和加拿大 SCB 公司开展海外业务 [3][4] 子公司影响 - 苏州、泰州子公司业务拓展前期投入大，暂未形成规模效益，苏州子公司生物安全检测业务尚需时间，泰州子公司业务稳步开展，将优化团队和加强自动化建设 [4] 海外发展重点 - 日韩地区组建韩国子公司，增加在地销售投入；欧美地区重点是产品互补，整合优化加拿大 SCB，推进在地化生产和开拓当地服务市场 [5] 投资计划 - 未来将推进投资并购，收购看重产品技术能力互补，投资针对产业链上下游关联业务，综合考虑标的估值控制风险 [5] CRO 领域发展方向 - 做好提质增效，推进技术升级和流程优化，针对不同服务类型做好资源配置实现收支平衡 [7]

公司基本情况 - 公司股份总数为12,163.6742万股[2] - 2021年8月16日在深交所上市[3] 募资情况 - 首次公开发行股票1,700.00万股，发行价292.92元/股[3] - 募集资金总额49.7964亿元，净额47.2375426612亿元[3] - 截至2024年12月31日，募资未全部使用完毕[11] 保荐人督导 - 督导完善法人治理和内控、执行关联交易制度[5] - 关注募资使用和承诺事项[5] - 认为公司信息披露、募资管理使用合规[10][11]

现场检查 - 现场检查对应期间为2024年1月1日至2024年12月31日[1] - 现场检查时间为2025年4月18日[1] - 现场检查未发现问题[9] 审计工作 - 审计委员会至少每季度召开一次会议审议内部审计部门提交的工作计划和报告等[2] - 审计委员会至少每季度向董事会报告一次内部审计工作进度、质量及发现的重大问题等[2] - 内部审计部门至少每季度向审计委员会报告一次内部审计工作计划的执行情况以及内部审计工作中发现的问题等[2] - 内部审计部门至少每季度对募集资金的存放与使用情况进行一次审计[2] - 内部审计部门在每个会计年度结束前二个月内向审计委员会提交次一年度内部审计工作计划[2] - 内部审计部门在每个会计年度结束后二个月内向审计委员会提交年度内部审计工作报告[2] - 内部审计部门至少每年向审计委员会提交一次内部控制评价报告[2] 资金管理 - 公司需在募集资金到位后一个月内签订三方监管协议[6] 合规运营 - 公司完全执行现金分红制度并如实披露[8] - 公司对外提供财务资助合法合规并如实披露[8] - 公司大额资金往来有真实交易背景及合理原因[8] - 公司重大投资或重大合同履行无重大变化或风险[8] - 公司生产经营环境无重大变化或风险[8] - 公司已按要求整改前期监管机构和保荐人发现的问题[8]

保荐工作情况 - 保荐人现场检查1次[4] - 发表专项意见5次[4] - 向深交所报告2次[4] - 对上市公司培训1次，日期为2025年4月18日[4][5] 合规情况 - 公司多方面未发现重大问题[6][7][8] - 13项承诺均已履行[9] 违规记录 - 2024年因多个项目被多部门出具警示函或监管函[11][12][13] - 2024年11月22日被深圳监管局责令改正等[13] 报告期 - 报告期为2024年1月1日至2024年12月31日[10]

培训安排 - 中信证券2025年4月18日对义翘神州进行2024年度持续督导培训[1] - 培训地点在公司会议室，人员为赵陆胤、陈一奇[1] - 培训对象包括公司董事、监事等相关人员[1] 培训内容 - 培训内容为上市公司规范运作及信息披露，涉及相关法律法规[1] 培训效果 - 公司积极配合，培训提升规范运作水平，达预期效果[2][3]

财务数据关键指标变化 - 营业收入 - 本报告期营业收入155,301,016.24元，较上年同期增长1.94%[4] - 公司报告期内营业收入为15,530.10万元，同比增长1.94%[16] - 营业总收入本期为155,301,016.24元，上期为152,348,904.34元[21] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 归属于上市公司股东的净利润22,636,414.00元，较上年同期减少48.27%[4] - 公司实现净利润2,263.64万元，同比下降48.27%[16] - 净利润本期为22,636,414.00元，上期为43,761,483.94元[22] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流量净额 - 经营活动产生的现金流量净额15,857,887.15元，较上年同期减少7.47%[4] - 经营活动产生的现金流量净额本期为15,857,887.15元，上期为17,137,226.34元[24] 财务数据关键指标变化 - 总资产 - 本报告期末总资产6,052,237,912.80元，较上年度末减少0.04%[4] 财务数据关键指标变化 - 货币资金 - 货币资金本报告期末为671,799,434.97元，较上年度末增长187.90%，主要系理财产品到期赎回所致[8] - 期末货币资金为671,799,434.97元，期初为233,345,821.82元[18] 财务数据关键指标变化 - 税金及附加 - 税金及附加年初至报告期末为1,489,366.80元，较上年同期增长2646.86%，主要系上年同期受留抵退税影响所致[10] 财务数据关键指标变化 - 财务费用 - 财务费用年初至报告期末为1,761,710.86元，较上年同期增长125.23%，主要系定期及七天通知存款变动所致[10] 财务数据关键指标变化 - 筹资活动现金流量净额 - 筹资活动产生的现金流量净额年初至报告期末为 -7,877,849.28元，较上年同期增长92.79%，主要系上年同期回购股份所致[13] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 -7,877,849.28元，上期为 -109,300,862.18元[25] 财务数据关键指标变化 - 股东总数 - 报告期末普通股股东总数为21,899[14] 财务数据关键指标变化 - 股东持股情况 - 拉萨爱力克投资咨询有限公司持股比例为53.55%，持股数量为65,140,056股[14] - 拉萨爱力克投资咨询有限公司持有无限售条件股份数量为65,140,056股[15] 财务数据关键指标变化 - 交易性金融资产 - 期末交易性金融资产为3,285,693,172.73元，期初为3,716,141,827.92元[18] 财务数据关键指标变化 - 流动资产合计 - 期末流动资产合计4,208,875,405.06元，期初为4,207,572,621.63元[18] 财务数据关键指标变化 - 非流动资产合计 - 期末非流动资产合计1,843,362,507.74元，期初为1,847,136,335.16元[19] 财务数据关键指标变化 - 负债合计 - 期末负债合计261,250,114.59元，期初为281,796,824.83元[19] 财务数据关键指标变化 - 归属于母公司所有者权益合计 - 期末归属于母公司所有者权益合计5,790,987,798.21元，期初为5,772,912,131.96元[20] 财务数据关键指标变化 - 营业总成本 - 营业总成本本期为147,350,379.90元，上期为122,545,105.64元[21] 财务数据关键指标变化 - 基本每股收益 - 基本每股收益本期为0.1861，上期为0.3388[22] 财务数据关键指标变化 - 投资活动现金流量净额 - 投资活动产生的现金流量净额本期为303,364,527.88元，上期为315,726,731.35元[24] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物净增加额 - 现金及现金等价物净增加额本期为311,560,178.42元，上期为223,676,769.98元[25] 财务数据关键指标变化 - 期初现金及现金等价物余额 - 期初现金及现金等价物余额本期为125,310,566.30元，上期为1,187,534,601.82元[25] 财务数据关键指标变化 - 期末现金及现金等价物余额 - 期末现金及现金等价物余额本期为436,870,744.72元，上期为1,411,211,371.80元[25] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司常规业务收入14,328.28万元，同比增长8.61%；非常规业务收入494.69万元，同比下降63.42%[16]

主要财务表现 - 2025年第一季度基本每股收益0.1861元 同比下降45.07% [1] - 净利润0.23亿元 同比下降47.73% [1] - 营业收入1.55亿元 同比增长1.97% [1] - 净资产收益率0.39% 同比下降43.48个百分点 [1] - 每股净资产47.61元 同比下降2.58% [1] 股东结构变化 - 前十大流通股东持股占比65.11% 较上期减少91.43万股 [2] - QM92 LIMITED减持120.76万股至153.93万股 持股比例1.29% [3] - 香港中央结算有限公司新进前十大股东 持股80.34万股占比0.67% [3] - 华宏强震(厦门)企业管理咨询合伙企业退出前十大股东 原持股51.01万股占比0.43% [3] - 拉萨爱力克投资咨询有限公司持股6514.01万股保持不变 仍为第一大股东占比54.47% [3] 利润分配政策 - 2025年第一季度不实施分红送配方案 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（上调） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司常规业务稳健增长，但业务投入持续增加致利润端承压，下调2025 - 2026年、新增2027年盈利预测，鉴于公司常规业务逐步恢复稳健增长，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司整体财务情况 - 2024年公司实现营业收入6.14亿元，同比下降5.06%；归母净利润1.22亿元，同比下降53.13%；扣非归母净利润0.37亿元，同比下降78.27% [4] - 2024Q4，公司实现营业收入1.49亿元，同比下降12.68%，环比下滑6.63%；归母净利润0.23亿元，同比下降58.84%，环比下降20.31%；扣非归母净利润102.9万元，同比下降96.72%，环比下降90.1% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.56/1.83/2.09亿元（原预计2025 - 2026年为2.85/3.44亿元），EPS为1.28/1.50/1.72元，当前股价对应P/E分别为47.4/40.4/35.3倍 [4] 各业务板块情况 - 2024年重组蛋白业务收入2.73亿元，同比增长6.87%；抗体业务收入下滑至1.06亿元，同比下降41.20%；培养基业务收入0.28亿元，同比增长2.05%；CRO服务业务收入1.69亿元，同比增长9.40% [5] - 2024年公司在重组蛋白、抗体及技术创新领域取得多项突破，现货产品种类扩充至75,000种以上；CRO服务方面，生物安全检测能力持续提升，细胞库检测完成国外方法开发，病毒清除验证服务拓展至医疗器械领域 [5] 全球化布局情况 - 国内苏州子公司提升海外申报项目检测能力并开展产品研发，泰州子公司相关业务稳步开展，培养基业务持续推进 [6] - 海外美国子公司营销业务稳步发展，休斯顿生物工程中心已启动；完成对加拿大酶类蛋白厂商SCB的收购并初步整合；欧洲地区业务稳健发展，CRO业务量提升 [6] - 2024年度，公司境外收入3.54亿元，占公司整体营业收入的57.74% [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|646|614|676|759|863| |YOY(%)|12.5|-5.1|10.2|12.2|13.8| |归母净利润(百万元)|260|122|156|183|209| |YOY(%)|-14.1|-53.1|27.7|17.4|14.5| |毛利率(%)|82.1|73.3|75.0|77.0|78.0| |净利率(%)|40.2|19.9|23.0|24.1|24.2| |ROE(%)|4.1|2.1|2.6|3.2|3.7| |EPS(摊薄/元)|2.14|1.00|1.28|1.50|1.72| |P/E(倍)|28.4|60.5|47.4|40.4|35.3| |P/B(倍)|1.2|1.3|1.2|1.3|1.3| [8] 财务预测摘要 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入676百万元、营业成本169百万元等详细内容 [10]