收入和利润（同比环比） - 第三季度营业收入为6.85亿元，同比增长6.23%[6] - 年初至报告期末营业收入为21.63亿元，同比增长23.21%[6] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.05亿元，同比增长47.64%[6] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为6.05亿元，同比增长48.69%[6] - 2025年1-9月公司实现营业收入21.63亿元，同比增长23.21%[20] - 2025年1-9月公司实现归属于上市公司股东的净利润6.05亿元，同比增长48.69%[20] - 营业总收入同比增长23.2%，达到21.63亿元[35] - 归属于母公司股东的净利润同比增长48.7%，达到6.05亿元[36] - 基本每股收益为0.7748元，同比增长9.3%[36] - 营业收入为21.632亿元，同比增长23.21%；剔除建设期服务影响后，营收同比增长81.08%[11] 成本和费用（同比环比） - 营业成本为9.412亿元，同比下降6.03%；剔除建设期服务影响后，营业成本同比增长118.29%[11] - 管理费用为1.580亿元，同比增长79.44%，主要因仁和环境纳入合并范围[11] - 营业成本同比下降6.0%，为9.41亿元[35] - 管理费用同比大幅增长79.4%，达到1.58亿元[35] - 研发费用同比增长24.6%，达到5800.75万元[35] - 所得税费用为1.269亿元，同比增长76.35%，主要因合并仁和环境后税前利润增加[11] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为11.58亿元，同比增长60.26%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为11.581亿元，同比增长60.26%，主要因合并仁和环境后营业收入及回款增加[11] - 投资活动产生的现金流量净额为流出14.636亿元，同比变动-618.75%，主要因支付并购仁和环境的现金对价[11] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长60.2%，从7.226亿元增至11.58亿元[38] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比增长71.3%，从11.67亿元增至19.99亿元[38] - 购买商品、接受劳务支付的现金同比增长44.3%，从2.221亿元增至3.205亿元[38] - 支付给职工及为职工支付的现金同比增长219.9%，从8534万元增至2.73亿元[38] - 投资活动产生的现金流量净额由净流入2.821亿元转为净流出14.64亿元[38] - 投资支付的现金同比增长145.4%，从32.49亿元增至79.71亿元[38] - 筹资活动产生的现金流量净额由净流出1.888亿元转为净流入2.962亿元[38] - 吸收投资收到的现金大幅增加，从2450万元增至7.715亿元[38][39] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金同比增长71.3%，从4.296亿元增至7.357亿元[39] - 期末现金及现金等价物余额为14.33亿元，较期初减少1105万元[39] 资产与负债关键变化 - 报告期末总资产为146.73亿元，较上年度末增长4.49%[6] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为76.43亿元，较上年度末增长11.49%[6] - 报告期末交易性金融资产为10.11亿元，较期初增长84.79%，主要因现金管理规模增加[10] - 报告期末一年内到期的非流动资产为4.75亿元，较期初增长206.78%，主要因债权投资重分类[10] - 在建工程余额为5.475亿元，较期初增加414.67%，主要因吉尔吉斯垃圾发电项目处于建设期[11] - 其他应付款余额为8525万元，同比下降88.53%，主要因支付并购仁和环境的现金对价[11] - 股本增至7.891亿元，同比增长53.04%，因向特定对象发行股份及资本公积转增股份[11] - 截至2025年9月末公司资产总额为146.73亿元，归母净资产为76.43亿元[20] - 公司交易性金融资产期末余额为1,011,274,633.80元，较期初547,269,107.40元大幅增长[31] - 公司应收账款期末余额为1,989,073,336.97元，较期初1,803,446,082.14元有所增加[31] - 公司货币资金期末余额为1,447,894,667.58元，较期初1,457,428,129.42元略有下降[31] - 公司在建工程期末余额为547,525,857.36元，较期初106,382,997.81元显著增长[31] - 公司无形资产期末余额为7,850,702,725.29元，较期初8,038,827,951.26元有所减少[31] - 公司一年内到期的非流动资产期末余额为474,758,134.38元，较期初154,757,565.43元大幅增加[31] - 公司债权投资期末余额为30,178,739.02元，较期初478,461,633.66元大幅减少[31] - 公司流动资产合计期末余额为5,153,340,925.06元，较期初4,207,067,286.63元增长[31] - 总资产同比增长4.5%，达到146.73亿元[32] - 负债总额同比下降4.2%，至52.12亿元[32] - 长期借款同比增长14.0%，达到27.40亿元[32] - 合同负债同比增长73.4%，达到988.56万元[32] 业务运营数据 - 2025年1-9月公司生活垃圾处理量270.04万吨，同比增长7.89%；上网电量12.94亿度，同比增长17.53%[20] 股东与股权结构 - 报告期末普通股股东总数为24,245户[13] - 湖南军信环保集团有限公司为第一大股东，持股比例为45.27%，持股数量为357,217,304股[14] - 湖南仁景商业管理有限公司持股比例为5.58%，持股数量为44,010,917股[14] - 湖南仁联企业发展有限公司持股比例为5.26%，持股数量为41,530,286股[14] - 戴道国（境内自然人）持股比例为3.83%，持股数量为30,256,316股[14] - 洪也凡（境内自然人）持股比例为3.04%，持股数量为24,025,338股[14] - 何英品（境内自然人）持股比例为2.98%，持股总数为23,502,217股，其中无限售条件股份为21,760,064股[14] - 国家绿色发展基金股份有限公司（国有法人）持股比例为1.89%，持股数量为14,875,020股，均为无限售条件股份[14] - 湖南仁怡企业管理合伙企业（有限合伙）持股比例为0.66%，持股数量为5,168,666股[14] - 实际控制人戴道国通过一致行动安排，合计控制表决权比例达到14.54%[14] - 前10名无限售条件股东中，国家绿色发展基金股份有限公司持股数量最多，为14,875,020股[14] 股份回购与限售股变动 - 公司计划使用2亿至3亿元自有或自筹资金回购股份，回购价格上限调整为不超过21.19元/股[23][24] - 2025年10月13日将有11名股东持有的36,549,314股限售股解禁，占总股本的4.63%[22] - 股东何英品持有股份21,760,064股，锁定期自愿延长至2025年9月27日[18][19] - 国家绿色发展基金持有公司股份29,750,000股，锁定期至2025年7月23日[18] - 公司于2025年8月4日首次回购股份3,603,180股，占总股本0.46%，支付资金总额为50,992,125.26元[25] - 截至报告期末，公司累计回购股份数量为3,603,180股，占公司总股本（未扣除回购账户股份）比例为0.46%[25] - 湖南省土壤污染防治基金（有限合伙）本期解除限售股数为2,625,000股，拟于2025年7月23日解除[16] - 建投投资有限责任公司本期解除限售股数为2,187,500股，拟于2025年7月23日解除[16] - 湖南兴湘资本管理有限公司本期解除限售股数为3,325,000股，拟于2025年7月23日解除[16] - 上海广沣私募基金管理有限公司－湖南升华立和信息产业创业投资基金合伙企业（有限合伙）本期解除限售股数为3,500,000股，拟于2025年7月23日解除[16] - 南昌市国金产业投资有限公司本期解除限售股数为3,850,000股，拟于2025年7月23日解除[16] - 四川振兴嘉杰私募证券投资基金管理有限公司－振兴嘉杰壁虎一号私募证券投资基金本期解除限售股数为2,625,000股，拟于2025年7月23日解除[16] - 瑞众人寿保险有限责任公司（自有资金）本期解除限售股数为2,187,500股，拟于2025年7月23日解除[16] - 江苏高投毅达绿色转型产业投资基金（有限合伙）本期解除限售股数为5,250,000股，拟于2025年7月23日解除[17] - 诺德基金－青岛惠鑫投资合伙企业（有限合伙）－诺德基金浦江901号单一资产管理计划本期解除限售股数为4,375,000股，拟于2025年7月23日解除[17] - 财通基金－长沙产投盈创二号新兴产业投资基金合伙企业（有限合伙）－财通基金玉泉566号单一资产管理计划本期解除限售股数为1,400,000股，拟于2025年7月23日解除[17] 现金管理 - 截至报告期末公司及子公司使用闲置资金进行现金管理的未到期理财产品金额为18.56亿元[21] - 公司获准使用不超过30亿元自有资金及不超过1.2亿元闲置募集资金进行现金管理[21] 非经常性损益 - 第三季度非经常性损益总额为664万元，其中金融资产公允价值变动及处置损益为341万元[7]

证券代码：301109 证券简称：军信股份 公告编号：2025-138 湖南军信环保股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第六次会议（以下简称 "本次会议"）通知按相关规定送达公司全体董事，会议于 2025 年 10 月 28 日上午 10:00 以 现场结合视频方式召开，其中董事戴道国和独立董事兰力波以视频方式参加。本次会议应到 会董事 11 人，实际到会董事 11 人，符合召开董事会会议的法定人数。本次会议由董事长戴 道国召集和主持，公司高级管理人员列席了本次会议。 本次会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》等法律、法规、规范性文件和 《湖南军信环保股份有限公司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过《关于<2025 年第三季度报告>的议案》 公司董事会在全面审核公司 2025 年第三季度报告后，一致认为公司 2025 年第三季度报 告的编制和审核程序符合法律、行政法规和中国证监会及深圳证券交易所的相关规定，报告 内容真实、准确、完整地反映了公司的实际经营情况，不存在虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏。 具体内容详见公司 2025 年 10 月 30 日披露于巨潮资讯网（htt ...

中信证券股份有限公司 关于湖南军信环保股份有限公司部分募集资金投资项目 延期的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"）担任湖南军信环保股份有 限公司（以下简称"军信股份"或"公司"）在深圳证券交易所创业板上市的保 荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所创业板股票上 市规则》《上市公司募集资金监管规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指 引第 2 号——创业板上市公司规范运作》《深圳证券交易所上市公司自律监管指 引第 13 号——保荐业务》等有关规定，对军信股份部分募集资金投资项目延期 事项进行了审慎核查，核查意见如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意湖南军信环保股份有限公司首次公开 发行股票注册的批复》（证监许可[2022]254 号）批准，并经深圳证券交易所同 意，公司首次公开发行人民币普通股（A 股）股票 6,834.00 万股，发行价格为每 股人民币 34.81 元，募集资金总额为人民币 2,378,915,400.00 元，扣除发行费用 人民币 113,783,770.20 元后，公司实际募集资金净额为人民币 2,265,131,629.80 ...

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 四中全会将绿色化提升为贯穿经济社会发展全过程的系统性工程，以碳达峰碳中和为目标牵引，为环保行业带来系统性投资机遇[9][11] - 要素市场化改革（如垃圾处理费、污水处理费价格市场化）将增强环保资产盈利稳定性和现金流，推动优质运营资产价值重估[13] - 化债作为十五五重要任务，将解决地方政府应收款问题，优化环保企业资产负债表、改善现金流并带来减值冲回，推动板块估值修复[14] - 固废板块资本开支下降驱动自由现金流改善和分红提升，同时通过供热、IDC合作等模式提质增效，行业ROE和估值具备双升潜力[18][19][20][21] - 水务运营板块量价刚性，现金流拐点将至，水价改革有望重塑其成长性与估值体系，成为下一个垃圾焚烧板块[22][23] 政策跟踪总结 - 四中全会明确建设现代化产业体系需坚持绿色化方向，绿色转型举措包括加快构建碳排放双控制度、能源绿色低碳转型、产业结构绿色低碳转型及生产生活方式绿色低碳转型[11] - 投资建议聚焦清洁能源（绿电运营、绿色氢氨醇、垃圾焚烧发电/供热）和再生资源（生物燃料、再生塑料、危废资源化、锂电回收）两大方向[11][12] - 要素市场化配置体制机制完善将推动垃圾处理费、污水处理费等价格市场化，增强资产盈利稳定性并建立污染者付费制[13] - 化债任务积极稳妥化解地方政府债务风险，环保企业将受益于G端应收款解决带来的资产负债表优化、现金流改善、减值冲回增厚盈利及资金回笼推动新增投资[14] 固废板块观点总结 - 25Q3国补回收加速，25H1板块归母净利润同比增长8%，毛利率提升2.9个百分点，财务费用率下降0.6个百分点，运营提质增效主导业绩增长[4] - 25H1板块经营现金流净额69亿元（同比增长9%），资本开支38亿元（同比下降19%），简易自由现金流32亿元（24H1为17亿元），自由现金流持续增厚[4] - 中期派息稳中有升，例如瀚蓝环境首次中期分红，光大环境中期每股派息同比增加0.01港元[4] - 经营提效措施包括吨发提升（25H1七家垃圾焚烧公司平均吨发同比提升1.8%）、供热加速（如海创供热量同比增170%）及IDC拓展和C端顺价推进[4] - 垃圾焚烧+IDC成为新趋势，三种合作模式下盈利增量弹性显著，最高可达817%，并能提升综合ROE[21] 水务运营观点总结 - 25H1板块自由现金流为-41亿元（24H1为-66亿元），预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支自26年开始大幅下降，自由现金流大增可期[4][22] - 参照垃圾焚烧板块，自由现金流转正后分红比例从21年低点18%连续提升至24年的40%，水务板块24年分红比例为34%，存在提升空间[4][22] - 水价改革重点在于保障合理投入回报，从而在成熟期获得类似全球范式的业绩和红利持续增长，带来从防御到可持续增长的估值提升[22][23] - 25年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准，水价市场化改革持续推进[4][23] 环卫装备市场跟踪 - 2025年1-9月环卫车总销量55737辆，同比增长4.17%，其中新能源环卫车销量9696辆，同比增长63.18%[24][26] - 2025年1-9月环卫新能源渗透率达17.40%，同比提升6.29个百分点[24][28] - 重点公司市占率：盈峰环境环卫车总销量市占率15.72%，新能源市占率30.12%；宇通重工新能源市占率15.08%；福龙马新能源市占率7.49%[30][32] - 25H1国内自动驾驶领域新项目超290个，其中无人清洁环卫项目数量超90个（占比约31%），总金额超55亿元（占比约81%），已超24年全年金额[4] 细分领域市场动态 - 生物柴油：2025/10/17-2025/10/23生物柴油均价8400元/吨（周环比持平），地沟油均价6555元/吨（周环比下降2.4%），考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-228元/吨[33] - 锂电回收：截至2025/10/24，碳酸锂价格7.54万元/吨（周环比上涨2.8%），硫酸钴价格9.20万元/吨（周环比上涨6.4%），模型测算单吨废料毛利为0.16万元/吨（周环比增加0.615万元/吨）[35][39] 公司跟踪与重点推荐 - 龙净环保拟向紫金矿业定增募资不超过20亿元，发行完成后紫金矿业持股比例从25%提升至33.76%，资金将用于补充流动资金，紫金矿业在绿电、储能、矿山装备等业务上持续赋能[4] - 重点推荐标的包括瀚蓝环境、高能环境、绿色动力环保、海螺创业、永兴股份、光大环境、粤海投资、兴蓉环境、洪城环境、宇通重工等[4][13][14][23]

公司财务状况 - 公司及其控股子公司未对合并报表外单位提供担保 [1] - 公司及其控股子公司无逾期债务对应的担保余额 [1] - 公司及其控股子公司无涉及诉讼的担保金额及因担保被判决败诉而应承担的担保金额 [1]

核心财务业绩 - 第三季度营业收入2.25亿元，同比增长14.96% [2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润2463.79万元，同比增长1.31% [2] - 前三季度营业总收入6.87亿元，同比增长13.89% [2] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润7880.44万元，同比增长0.88% [2] 盈利能力与现金流 - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为1932.74万元，同比下降15.7% [2] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润7490.26万元，同比增长1.04% [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额达1.18亿元，同比大幅增长66.49% [3] - 加权平均净资产收益率为6.31% [3] 资产与投资状况 - 报告期末总资产为16.36亿元，较上年度末增长 [3] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为12.79亿元 [3] - 在建工程余额9675.31万元，较上年末增长54.05% [4] - 前三季度投资收益达1244.69万元，同比激增250.9% [4] 增长驱动因素 - 经营活动现金流改善主要因本期购买材料支付现金减少 [3] - 在建工程增长主要因本期增加对广西项目的投资 [4] - 投资收益激增核心原因是本期增加对新通达的投资及收益 [4]

贷款与担保 - 2016年浦湘生物贷款4亿元，2017年变为3.5亿元[2] - 公司为《借款合同》剩余贷款本金80%即9380万元及对应费用担保[3] - 2025年公司为子公司银行借款担保总额度不超11.5亿元，浦湘生物为5亿元[3] - 本次担保前公司为浦湘生物担保余额2.6976亿元，担保后为3.6356亿元，剩余可用1.3644亿元[4] - 本次担保后公司为控股子公司及下属公司实际担保余额23.568677亿元，占归母净资产比例34.38%[10] 股权与资产 - 浦湘生物注册资本4亿元，公司持股80%[5] - 2024年末浦湘生物资产总额26.9756230488亿元，2025年6月末为26.8040997603亿元[6] - 2024年末浦湘生物负债总额9.5740968665亿元，2025年6月末为8.5470968203亿元[6] 营收情况 - 2024年浦湘生物营业收入6.1320129218亿元，2025年上半年为3.2524119146亿元[7] 其他 - 公司及其控股子公司无逾期债务对应担保余额、涉诉担保金额及败诉应担担保金额[10]

资金额度与授权 - 公司及子公司可使用不超1.2亿元闲置募集资金和不超30亿元自有资金进行现金管理，额度有效期12个月[1] - 公司及子公司未到期现金管理余额未超董事会授权额度[21] 存款购买情况 - 公司向中信银行长沙梅溪湖支行购买2000万元结构性存款[2] - 公司向中国银行长沙袁家岭支行购买6000万元结构性存款[3] - 湖南仁和环保科技有限公司用1000万元自有资金购买长沙银行德政园支行结构性存款[4] - 湖南仁和环境产业有限公司用700万元自有资金购买长沙银行华龙支行结构性存款[4] - 公司2023年6月6日购买中国银行长沙袁家岭支行1亿元大额存单[9] - 公司2023年7月18日购买中国建设银行长沙华兴支行1.8亿元大额存单[9] - 公司2023年7月19日购买中国建设银行长沙华兴支行1.2亿元大额存单[9] - 公司2024年11月18日购买长沙银行硅谷支行15050万元结构性存款，已到期赎回[9] 存款收益情况 - 公司向中信银行长沙梅溪湖支行购买的2000万元结构性存款，收益33561.64元[2] - 公司向中国银行长沙袁家岭支行购买的6000万元结构性存款，收益31643.84元[3] - 长沙银行2024年第941期硅谷支行结构性存款本金14,950元，收益149,827.68元[10] - 渤海银行WBS2400737结构性存款本金12,700元，收益367,430.14元[10] 风险控制 - 公司现金管理受货币政策等宏观经济政策影响，将采取多种措施控制投资风险[6] 未到期产品收益区间 - 中国工商银行区间累计型法人人民币结构性存款产品 - 专户型2025年第339期B款，金额8000，收益0.65% - 0.97%[19] - 招商银行智汇系列看涨两层区间49天结构性存款，金额1000，收益1.00%/1.68%[19] - 渤海银行WBS2502890结构性存款，金额10000，收益0.75% - 1.80%[19] - 兴业银行企业金融人民币结构性存款产品，金额2000，收益1.00%/1.79%[19] - 中国农业银行2025年第13期公司类法人客户人民币大额存单产品，金额11000，收益0.90%[19] - 湖南银行2025年第5期单位大额存单（1月期），金额10100，收益1.10%[19] - 长沙银行2025年第1265期公司结构性存款，金额10145，收益0.80%/3.05%[20] - 中国建设银行湖南省分行单位人民币定制型结构性存款，金额15000，收益0.65% - 2.15%[20]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 第二产业是2025年第三季度拉动全社会用电量增长的主要动力，用电量同比增速逐季回升至6.1% [4][8] - 全球天然气价格普遍上涨，季节性需求回升及地缘政治因素是主要推动力，冷冬预期有望提升城燃销气增速 [4][18][37] - 拉尼娜现象增加冷冬概率，考虑到2024/25冬季气温较高形成的低基数，预计2025年第四季度及2026年第一季度城燃销气增速有望快速提升 [4][37] 电力行业总结 - 2025年9月单月全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%，其中第二产业用电量5705亿千瓦时，同比增长5.7%，对增长贡献率达80% [4][8][10] - 2025年1-9月全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6% [4][8] - 2025年第三季度全社会用电量达到2.9万亿千瓦时，第二产业用电量同比增长5.1%，对全社会用电量增长的贡献率达到51% [4][8] - 投资分析意见覆盖水电、绿电、核电、火电、电源装备及气电等多个细分领域，并列出具体推荐或建议关注的公司 [16] 燃气行业总结 - 截至2025年10月24日，美国Henry Hub现货价格为$3.21/mmBtu，周度环比涨幅13.96%；荷兰TTF现货价格为€32.09/MWh，周度环比涨幅1.07%；东北亚LNG现货价格为$11.20/mmBtu，周度环比涨幅0.90% [4][18][20] - 中国LNG全国出厂价4274元/吨，周度环比涨幅6.50% [4][18] - 美国天然气库存量稳步提升，但季节性需求增加叠加LNG原料气需求创历史新高，导致气价反弹 [4][18][20] - 欧盟计划在2028年1月前逐步停止进口俄罗斯天然气，地缘政治扰动对欧洲气价形成支撑 [4][18][25] - 投资建议关注港股城燃企业及天然气产业链一体化贸易商，并列出具体推荐公司 [40] 一周行情回顾 - 报告期内（2025/10/20~2025/10/24），电力设备板块相对沪深300指数跑赢，而公用事业、燃气、电力及环保板块相对跑输 [42]

报告披露 - 公司拟于2025年10月30日在巨潮资讯网披露《2025年第三季度报告》[1] 业绩说明会 - 公司定于2025年10月30日9:00 - 10:00举行2025年第三季度网上业绩说明会[1] - 出席人员有董事、副总经理兼董事会秘书覃事顺和董事、财务总监戴彬[1] 参会方式 - 网络参会可通过电脑端点击链接或手机端用App扫描二维码申请[2] - 电话参会需提前网络报名，各地区有不同联系电话[3][4] - 参会密码为161730[4]