文章核心观点 - CARBIOS与万凯新材签署最终协议 建立战略合作伙伴关系 旨在亚洲大规模部署CARBIOS的PET生物回收技术 第一步是在中国建设一座PET生物回收工厂[1] 合作协议与合资企业详情 - 双方于2025年12月2日签署了合资企业股东协议 该合资企业将在中国建设并运营首座PET生物回收工厂 年处理能力为5万吨PET废弃物[3] - 万凯新材将持有该合资公司70%的多数股权 CARBIOS将持有剩余30%的股权[3] - 工厂建设资金估计为1.15亿欧元 其中30%通过股权融资 70%通过债务融资 所有债务由万凯新材提供担保[3] - 工厂将位于浙江省海宁市 场地由万凯新材提供 该场地已配备基础设施 有助于降低投资成本[3] - 工厂建设预计于2026年第一季度开始 目标在2027年第一季度投产[3] 技术许可与长期合作框架 - 双方于2025年12月2日批准了许可协议 CARBIOS将在合资公司成立后向其授予技术许可[3] - CARBIOS同意在亚洲将其PET解聚技术独家许可给万凯新材 为期三年 前提是与后者签署每年至少10万吨额外产能的许可 若后续签署每年至少20万吨额外产能的许可 该独家期限将以五年为期延长[3] - 双方致力于长期合作 目标是在亚洲建设和运营多个PET生物回收工厂[3] 股权与资本合作 - 为加强战略合作 万凯新材承诺在2026年6月2日前 认购CARBIOS S.A.一笔500万欧元的定向增资 每股发行价为8.0947欧元 该价格基于2025年12月1日前五个交易日的成交量加权平均价 并给予10%的折扣[3] - 此项投资完成后 万凯新材可能委派一名代表进入CARBIOS董事会 投资完成需获得中国相关行政和监管批准[6] 公司背景与行业地位 - CARBIOS是一家生物技术公司 致力于开发和工业化生物解决方案 以重塑塑料和纺织品的生命周期 其使命是防止塑料和纺织品污染 加速向循环经济转型[2] - CARBIOS拥有两项创新技术 分别专注于PET生物回收和PLA生物降解 目前正在向工业和商业规模扩展 其生物回收工业示范工厂自2021年开始运营[2] - 万凯新材是上市公司 为母公司Zhink Group的子公司 Zhink Group是中国第三大、全球第四大PET生产商[1][6] - CARBIOS获得了多个知名消费品品牌的支持 在包装领域与雀巢水业、百事公司、三得利饮料食品欧洲公司等组成联盟 在纺织品领域与On、Patagonia、PUMA、PVH Corp.、Salomon等合作[2]

公司与合作伙伴 - CARBIOS与万凯新材于2025年12月2日签署最终协议，建立战略合作伙伴关系，以在亚洲大规模部署CARBIOS的PET生物回收技术，第一步是在中国建设一座PET生物回收工厂 [1] - 合作伙伴万凯新材是上市公司，其母公司集团是中国第三大、全球第四大的PET生产商 [1] - 万凯新材承诺在2026年6月2日前，以每股8.0947欧元的价格认购CARBIOS S.A.一笔500万欧元的定向增资，该股价基于2025年12月1日前五个交易日的成交量加权平均价并给予10%的折扣 [3] 合资企业详情 - 双方于2025年12月2日签署了合资公司股东协议，该合资公司将负责在中国建设和运营首座PET生物回收工厂 [3] - 合资公司股权结构为万凯新材持股70%为控股股东，CARBIOS持股30% [3] - 工厂建设总投资估计为1.15亿欧元，融资结构为30%股权和70%债务，所有债务由万凯新材提供担保 [3] - 工厂将位于浙江省海宁市，场地由万凯新材提供，该场地已具备基础设施，有助于降低投资成本 [3] 技术与运营规划 - 合资工厂的PET废弃物年处理能力为5万吨 [3] - 工厂建设预计于2026年第一季度开始，目标在2027年第一季度投产 [3] - 双方还于2025年12月2日批准了许可协议，该协议将在合资公司成立后由CARBIOS授予 [3] - CARBIOS同意在亚洲将其PET解聚技术独家许可给万凯新材，为期三年，前提是与后者签署每年至少10万吨额外产能的许可，若后续签署每年至少20万吨额外产能的许可，该期限将以五年为单位续期 [3] 公司业务与背景 - CARBIOS是一家生物技术公司，致力于开发和工业化生物解决方案，以重塑塑料和纺织品的生命周期 [2] - 公司专注于PET生物回收和PLA生物降解两项创新技术，目前正在向工业和商业规模扩展 [2] - 其生物回收工业示范工厂自2021年开始运营，其生物回收工厂的建设预计在2025年底前恢复，前提是获得必要的额外资金 [2] - 公司获得了化妆品、食品和服装行业知名品牌的支持，旨在提高其产品的可回收性和循环性 [2] 长期合作愿景 - 双方致力于建立长期合作伙伴关系，目标是在亚洲建设和运营多个PET生物回收工厂 [3]

行业投资评级 - 报告未明确给出对石油化工行业的整体投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 天然气需求在2025年显著放缓后，预计2026年将迎来修复，增速有望达到2% [6] - 短期（2025-2026年采暖季）因全球库存水平偏低，天然气价格预计表现坚挺 [8] - 中长期看，天然气年均需求增速预计在1.5%-1.7%之间，但LNG供应增长将导致供需逐步过剩，气价面临下行压力 [10][11] - 下游聚酯板块供需逐步收紧，景气度存在改善预期 [16] - 油价中枢有所回落，炼化企业成本存在改善预期，国内“反内卷”政策及海外炼厂收缩有望提升头部企业竞争力 [16] - 油价下跌空间有限，2026年预期维持中性水平，油公司经营质量提升 [16] - 上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望保持较高水平 [16] 本周观点及推荐 本周思考：天然气市场展望 - 2025年前三季度全球天然气需求增速仅0.5%（约100亿立方米），增长主要来自欧洲，亚洲需求基本持平 [6] - IEA预计2025年全球天然气需求增速低于1%，其中欧洲增长3%，非洲和中东增长约2%，亚洲和北美增速均低于1% [6] - 展望2026年，全球天然气需求增速有望修复至2%，亚太地区需求增速有望达到5%，增量占全球一半左右 [6] - 2025-2026年采暖季全球天然气库存水平偏低，美国库存高于5年均值，欧盟库存低于5年均值，日韩库存处于5年均值左右 [8][9] - 到2030年，全球LNG供应量预计增长近50%，液化能力较2024年增长3000亿方/年，美国和卡塔尔新投产能力占比超70% [11] - 基准情形下，到2030年LNG过剩量预计约为650亿立方米，2027年开始亚洲和欧洲气价可能逐步向美国天然气边际成本靠拢 [11] 投资观点 - 下游聚酯板块：重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份、瓶片优质企业万凯新材 [16] - 炼化板块：建议关注大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹 [16] - 油公司：推荐股息率较高的中国石油、中国海油 [16] - 上游油服：推荐海上油服公司中海油服、海油工程 [16] - 化工板块：重点推荐乙烷制乙烯项目有相对优势的卫星化学 [16] 上游板块市场动态 原油价格与库存 - 截至2025年11月28日，Brent原油期货收于63.20美元/桶，周环比上涨1.02%；WTI期货收于58.55美元/桶，周环比上涨0.84% [20] - 美国商业原油库存量4.27亿桶，比前一周增长277万桶，较过去五年同期低4%；汽油库存2.10亿桶，较五年同期低3%；馏分油库存1.12亿桶，较五年同期低5% [22] - 美国炼油厂开工率92.30%，环比上涨2.30个百分点 [26] - 北美天然气价格期末收于4.86美元/百万英热，周环比上涨6.23% [28] 钻机数与产量 - 美国原油产量为1381.4万桶/天，环比下降2.0万桶/天 [29] - 美国钻机数544台，环比减少10台；加拿大钻机数188台，环比减少7台 [29] - 2025年10月全球钻机数共1800台，环比减少12台，同比下降164台 [31] 油服日费 - 自升式平台250英尺水深日费为76,976.75美元，361-400英尺水深日费为111,085.28美元，后者环比上涨152.13美元 [36] - 半潜式平台3001-5000英尺水深日费为146,800美元，环比持平 [36] 权威机构对原油市场的判断 IEA短期能源展望 - 2025年全球石油需求预计同比增长79万桶/天，2026年预计增长77万桶/天 [42] - 2025年第三季度全球石油需求增长反弹至92万桶/天，较第二季度的43万桶/天增长一倍多 [42] - 2025年全球石油供应预计同比增长310万桶/天，2026年预计增长250万桶/天 [42] - 9月份全球观察到的原油库存猛增7770万桶，达到2021年7月以来最高水平 [43] OPEC最新月报 - 预计2025年全球石油需求增长为130万桶/天，2026年为138万桶/天 [45] - 预计2025年非DoC国家石油供应量增长92万桶/天，2026年增长63万桶/天 [45] EIA短期能源展望 - 预计2025年全球石油消费量增加105万桶/天，2026年增加106万桶/天 [47] - 预计2025年美国原油产量达到1359万桶/天，2026年为1358万桶/天 [48] - 预计2025年原油均价为69美元/桶，2026年为55美元/桶；2025年美国天然气均价为3.50美元/百万英热，2026年为4.00美元/百万英热 [49] 炼化板块市场动态 炼油产业链 - 2025年10月国内炼油下游主要产品价差为1481元/吨，月环比上涨244元/吨，同比上涨528元/吨 [50] - 新加坡炼油主要产品综合价差为19.61美元/桶，周环比下跌7.03美元/桶 [53] - 美国汽油RBOB与WTI原油价差为17.96美元/桶，周环比上涨0.09美元/桶，低于历史平均的24.75美元/桶 [57] 烯烃产业链 - 东北亚乙烯CFR价格收于730美元/吨，环比持平 [59] - 石脑油裂解乙烯综合价差105.59美元/吨，周环比上涨8.52美元/吨 [59] - 乙烯与石脑油价差169.62美元/吨，周环比上涨8.17美元/吨，低于历史平均404美元/吨 [62] - 东北亚丙烯CFR中国价格收于750美元/吨，周环比上涨3.45% [65] 聚酯产业链市场动态 产品价格与价差 - 亚洲PX市场收盘827.37美元/吨，周环比下跌0.22% [82] - PX与石脑油价差为266.40美元/吨，周环比上涨7.05美元/吨，低于历史平均382美元/吨 [82] - PTA-0.66*PX价差为244元/吨，周环比上涨1.17元/吨，低于历史平均767元/吨 [87] - 涤纶长丝POY价差为1215元/吨，周环比下跌40.28元/吨，低于历史平均1395元/吨 [89] 产业链竞争格局 - 看好聚酯产业链的上下游一体化企业，盈利环节预计从PX向PTA转移 [91] - 拥有PX-PTA-涤纶长丝完整一体化产业链的企业将保持明显竞争优势 [91]

募集资金情况 - 发行可转换公司债券，募资270,000.00万元，发行价100元/张[3] - 扣除费用后，实际募资269,198.11万元，净额268,873.54万元[3] 募投项目情况 - 年产120万吨MEG联产10万吨电子级DMC项目一期投资进度99.81%[7] - 补充流动资金项目投资进度100%[7] 后续事项 - 募投项目全部结项，专户注销，监管协议终止[8] - 公告发布于2025年11月29日[10]

公司治理变动 - 万凯新材于2025年11月26日晚间发布公告，披露公司治理相关事项 [1] - 公司于2025年11月26日召开了职工代表大会，经与会职工代表审议表决，一致同意选举吕恩君女士为公司第二届董事会职工代表董事 [1]

公司治理 - 2025年11月26日第一次临时股东大会通过取消监事会等议案[2] - 修订后董事会由8名董事组成[2] - 职工代表大会选举吕恩君为职工代表董事[2] 人员信息 - 吕恩君履历丰富，现任职多处[6] - 吕恩君未持股，无关联关系，符合任职条件[6]

股东会信息 - 公司2025年第一次临时股东会于11月26日召开[6] - 现场出席股东及代理人5名，代表股份240,794,153股，占比41.8342%[8] - 参与网络投票股东172名，代表股份4,927,097股，占比0.8560%[8] - 中小投资者174名，代表股份13,281,997股，占比2.3075%[8] - 出席股东共177名，代表股份245,721,250股，占比42.6902%[9] 会议决策 - 第二届董事会第二十六次会议决定召开本次股东会[6] - 2025年11月11日刊登《股东会通知》[6] - 现场会议于11月26日14点在海宁公司行政楼401会议室召开[7] - 交易系统投票时间9:15 - 9:25等，互联网投票9:15 - 15:00[7] 议案表决 - 取消监事会等议案同意股数245,471,150，占比99.8982%[13] - 修订《股东大会议事规则》议案同意股数245,470,300，占比99.8979%[13] - 修订《董事会议事规则》议案同意股数245,508,500，占比99.9134%[13] - 修订《会计师事务所选聘制度》议案同意股数245,533,850，占比99.9237%[14] - 投资建设公用热电联产项目议案同意股数245,478,050，占比99.9010%[14] 中小投资者表决 - 中小投资者对取消监事会等议案同意股数13,031,897，占比98.1170%[14] - 对修订《股东大会议事规则》议案同意股数13,031,047，占比98.1106%[14] - 对修订《董事会议事规则》议案同意股数13,069,247，占比98.3982%[15] - 对修订《会计师事务所选聘制度》议案同意股数13,094,597，占比98.5891%[15] - 对投资建设公用热电联产项目议案同意股数13,038,797，占比98.1690%[15]

股东大会参与情况 - 参加表决股东及代表177人，代表股份2.4572125亿股，占比42.6902％[5] - 现场投票股东5人，代表股份2.40794153亿股，占比41.8342％[5] - 网络投票股东172人，代表股份492.7097万股，占比0.8560％[5] - 参加表决中小股东174人，代表股份1328.1997万股，占比2.3075％[5] 股权信息 - 截至登记日总股本5.80187575亿股，有表决权股份总数5.7559223亿股[5] 议案表决情况 - 《关于取消监事会等议案》同意2.4547115亿股，占比99.8982%[6] - 多项议案同意占比超99.8%，中小股东同意占比超98%[6][9][11] 其他 - 律师认为股东大会召集和召开程序合法有效[34] - 公告由公司董事会于2025年11月27日发布[36]

监管处罚决定 - 浙江证监局对万凯新材料股份有限公司及相关人员采取出具警示函的监督管理措施 [2] - 上述违规行为被记入证券期货市场诚信档案 [2] 信息披露违规 - 公司开展期货套期保值业务但在定期报告中仅披露期货端单边投资收益及公允价值变动损益情况未完整披露对应现货订单盈亏情况 [1] - 相关期货投资损益对公司业绩影响较大 [1] 募集资金管理违规 - 公司部分募集资金专户开户未履行审议程序 [1] - 公司短期闲置募集资金理财金额超过审议额度 [1] 违规责任认定 - 公司行为违反了《上市公司信息披露管理办法》及《上市公司监管指引第2号》的相关要求 [1] - 公司董事长沈志刚、财务总监兼董秘高强、总经理肖海军对上述违规行为承担主要责任 [1]

塑料板块整体表现 - 11月24日塑料板块整体上涨1.33%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股表现分化，海正生材领涨，涨幅达11.45%，国风新材涨停，涨幅为10.02% [1] - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出2.93亿元，游资资金净流出7343.54万元，但散户资金净流入3.67亿元 [2] 领涨个股表现 - 海正生材收盘价14.60元，涨幅11.45%，成交量9.71万手，成交额1.36亿元，主力资金净流入1131.87万元，净占比8.32% [1][3] - 国风新材收盘价9.55元，涨幅10.02%，成交量202.04万手，成交额18.87亿元，主力资金净流入976.47万元，净占比0.52% [1][3] - 万凯新材收盘价17.01元，涨幅7.18%，成交量17.01万手，成交额2.82亿元 [1] - 银禧科技收盘价9.53元，涨幅6.84%，成交量75.58万手，成交额7.01亿元，但主力资金净流出9872.95万元，净占比-14.09% [1][3] 领跌个股表现 - 金石化学收盘价20.53元，跌幅7.56%，成交量10.86万手，成交额2.06亿元 [2] - 佛塑科技收盘价12.02元，跌幅6.97%，成交量131.77万手，成交额16.17亿元 [2] - 长鸿高科收盘价15.20元，跌幅2.50%，成交量6.25万手，成交额9557.21万元 [2] 个股资金流向 - 东材科技主力资金净流入5027.58万元，净占比3.37%，收盘价18.05元，上涨4.34% [1][3] - 杭州高新材料主力资金净流入2184.13万元，净占比7.93% [3] - 江苏博云主力资金净流入1139.89万元，净占比17.90% [3] - 能之光主力资金净流入1080.81万元，净占比13.69%，收盘价26.41元，上涨5.39% [1][3]