能源金属板块市场表现 - 8月26日能源金属板块整体下跌0.54%，领跌个股为腾远钴业（跌幅3.52%）[1] - 当日上证指数下跌0.39%至3868.38点，深证成指上涨0.26%至12473.17点[1] - 板块内呈现分化走势，藏格矿业上涨1.56%至51.53元，盛新锂能上涨0.98%至17.60元，而华友钴业下跌2.01%至47.17元，融捷股份下跌1.55%至35.62元[1][2] 个股交易数据 - 天齐锂业成交额达23.23亿元，成交量52.79万手，微涨0.16%[1][2] - 华友钴业成交额29.23亿元为板块最高，成交量61.44万手[1][2] - 赣锋锂业成交额16.88亿元，成交量43.15万手，下跌0.38%[1][2] - 西藏矿业成交额3.04亿元，成交量13.54万手，下跌1.02%[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出6.51亿元，游资净流入3.75亿元，散户净流入2.76亿元[2] - 天齐锂业获主力净流入3129.98万元（占比1.35%），藏格矿业主力净流入238.86万元（占比0.44%）[3] - 腾远钴业主力净流出6454.33万元（占比10.69%），融捷股份主力净流出4803.99万元（占比16.93%）[3] - 游资重点流入藏格矿业3712.55万元（占比6.87%）和塞锐钴业2688.53万元（占比4.04%）[3]

能源金属板块市场表现 - 能源金属板块较上一交易日上涨1.87% 领涨公司为盛屯矿业 [1] - 上证指数报收3883.56点（上涨1.51%） 深证成指报收12441.07点（上涨2.26%） [1] 个股涨跌及交易数据 - 盛屯矿业收盘价8.40元（涨幅7.42%） 成交量281.11万手 成交额23.15亿元 [1] - 天齐锂业成交额30.63亿元居首 成交量69.89万手 涨幅1.72% [1][2] - 华友钴业成交量106.45万手为板块最高 成交额51.19亿元 [2] - 博迁新材跌幅1.70% 成交额6.65亿元 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.4亿元 游资资金净流入1.12亿元 散户资金净流入2805.56万元 [2] - 盛屯矿业主力净流入8031.12万元（占比3.47%） 但游资净流出9933.77万元 [3] - 融捷股份主力净流入2673.91万元（占比5.54%） 为板块主力净占比最高个股 [3] - 赛锐钴业主力净流入4662.33万元（占比4.48%） 游资净流出2644.74万元 [3] - 天齐锂业游资净流入3023.79万元（占比0.99%） 主力仅流入178.31万元 [3]

板块整体表现 - 能源金属板块较上一交易日上涨1.72% [1] - 上证指数上涨1.45%至3825.76点，深证成指上涨2.07%至12166.06点 [1] 领涨个股表现 - 华友钴业领涨板块，收盘价47.94元，涨幅6.30%，成交量115.60万手，成交额54.90亿元 [1] - 博迁新材涨幅5.20%，收盘价50.55元，成交量18.56万手，成交额9.38亿元 [1] - 寒锐钴业涨幅3.73%，收盘价40.06元，成交量27.45万手，成交额11.03亿元 [1] - 腾远钴业涨幅3.06%，收盘价67.45元，成交量13.31万手，成交额9.08亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1234.03万元，游资资金净流出2.21亿元，散户资金净流入2.33亿元 [2] - 天齐锂业主力净流入1.32亿元（占比6.52%），但游资净流出8351.85万元（占比-4.13%） [3] - 华友钴业主力净流入9382.03万元（占比1.71%），游资净流出8040.81万元（占比-1.46%） [3] - 寒锐钴业主力净流入4136.99万元（占比3.75%），游资净流出3527.61万元（占比-3.20%） [3] 个股成交活跃度 - 盛屯矿业成交量最高达75.62万手，成交额5.89亿元，但股价下跌0.13% [1][2] - 天齐锂业成交额最高达20.21亿元，成交量47.14万手，股价上涨1.08% [1][2] - 赣锋锂业成交额11.68亿元，成交量30.50万手，股价微涨0.34% [1][2]

板块整体表现 - 能源金属板块当日上涨0.43%，领涨个股为腾远钴业（涨幅6.13%）[1] - 上证指数上涨1.04%至3766.21点，深证成指上涨0.89%至11926.74点[1] - 板块内个股分化明显，10只成分股中5只上涨、5只下跌[1][2] 个股价格表现 - 腾远钴业收盘价65.14元，涨幅6.13%，成交额10.54亿元[1] - 华友钴业收盘价45.50元，涨幅3.24%，成交额40.40亿元[1] - 寒锐钴业收盘价39.12元，涨幅2.38%，成交额6.79亿元[1] - 跌幅最大为盛新锂能，下跌2.64%至17.72元[2] - 天齐锂业下跌1.91%至43.04元，成交额29.84亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出4.96亿元，游资净流入1.82亿元，散户净流入3.14亿元[2] - 华友钴业获主力资金净流入3.90亿元，占比9.65%[3] - 博迁新材获主力净流入4872.74万元，占比6.72%[3] - 寒锐钴业获主力净流入4670.78万元，占比6.88%[3] - 盛屯矿业遭主力净流出8219.53万元，占比13.61%[3] - 藏格矿业遭主力净流出4433.56万元，占比11.42%[3]

公司评级与推荐理由 - 民生证券给予腾远钴业推荐评级 最新股价64.8元 [2] - 评级理由包括铜业务毛利率保持高位 盈利水平显著高于国内同行 [2] - 钴业务受益于刚果金钴出口禁令 毛利率大幅提升 [2] - 铜钴产能同步扩张叠加钴价中枢上移 业绩有望保持高增长 [2] 行业动态与影响 - 刚果金钴出口禁令对钴价形成支撑 推动腾远钴业毛利率提升 [2] - 铜钴行业产能扩张趋势明显 供需格局影响价格中枢 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级，目标价62.99元 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.2/13.9/16.3亿元，对应PE为17/13/11倍 [3][4] 业绩表现 - 2025H1营收35.3亿元（同比+10.3%），归母净利4.7亿元（同比+9.9%）；25Q2营收20.7亿元（同比+22.8%，环比+41.8%），归母净利3.5亿元（同比+22.3%，环比+179.9%） [1] - 中期分红每10股派10元，现金分红2.9亿元，分红率62.5% [1] 铜业务分析 - 25H1铜板块营收15.7亿元（同比-10.9%），主因电力短缺及运输不畅影响产销 [2] - LME铜价25H1均价9442美元/吨（同比+2.5%），25Q2均价9464美元/吨（环比+0.5%） [2] - 铜产品毛利率30.6%（同比-7.0pct），仍显著高于国内同行 [2] 钴业务分析 - 25H1钴营收16.8亿元（同比+45.4%），产能达3.15万金属吨 [2] - 国内钴价25H1均价21.5万元/吨（同比-3.3%），25Q2反弹至23.9万元/吨（环比+25.4%） [2] - 钴产品毛利率23.8%（同比+18.8pct），受益于刚果金出口禁令 [2] 产能扩张规划 - 刚果金现有6万吨铜+1万吨钴中间品产能，规划扩产3万吨铜+2000吨钴 [3] - 远期钴产能计划增至4.6万吨，行业领先地位巩固 [3] 财务预测 - 2025E营收91.2亿元（同比+39.4%），毛利率24.8%（同比+2.7pct） [4][8] - 2025E每股收益3.79元，每股净资产32.99元，ROE提升至11.5% [8] - 经营活动现金流预计从2024年1.98亿元增至2025年9.38亿元 [8]

行业与公司概述 - 腾远钴业专注于新能源材料领域，坚持"把中国做大，网上拓展，向下延伸"战略，通过技术创新推动产品升级，构建自然资源与二次资源双轮驱动的供应链体系[2] - 公司巩固全球钴盐龙头地位，同时拓展多品类钴产品及电池材料业务，产品包括四氧化三钴、氯化钴、硫酸钴等，并涉及碳酸锂、硫酸镍等精细化工辅产品[4][5] - 公司拥有钢五金、赣州腾远和赣州腾驰三大生产基地，通过独创反流程实现二次电回收到高端制造一体化，显著降低成本[6] 财务表现 - 2025年上半年营收35.32亿元，同比增长10%；净利润4.19亿元，同比增长近40%[4][12] - 钴产品毛利率提升至23.77%，产能从上市前的6,500金属吨增长至31,500金属吨[4][12] - Q2业绩环比改善明显，净利润环比增长179.92%[3][12] 战略布局与竞争优势 - 资源战略：坚持自然资源与二次资源双轮驱动，二次资源占比已达20%以上[4][25] - 成本优势：通过基地联动和短流程工艺，节省国内外固投约30%[3][6] - 技术优势：核心技术、工艺产线均为自主研发设计，有价金属回收率行业领先[3] 产品与产能 - 四氧化三钴产品销售火爆，排期已至年底，计划2026年新增1万吨产能[21] - 2025年新增5,000吨电解钴，总产能达3万多吨[21] - 产品结构中，与消费电子相关的氯化钴和四氧化三钴占比超过70%[22] 国际业务与项目进展 - 刚果金新冶炼厂项目：铜产能3万吨，钴产能2,000吨，已完成ODI审批和初步设计，计划2026年底前投产2万吨[18][19] - 四期项目配套辅助设施基本完成，预计2026年中旬至下半年完成调试[17] - 新增电力设施：2.5兆瓦蒸汽发电和15兆瓦光伏发电，保障6万吨铜产能电力需求[17] 行业趋势与机遇 - 人工智能时代带动高端新能源电池需求，预计2035年人形机器人对钴需求增量达30万吨以上[8] - 全球军费开支增长（2024年+10%，2025年预计超10%），无人机等设备需求增加[7] - 钢铁禁令缓解供应过剩，但原料采购仍面临挑战，公司加强二次资源回收应对[9] 风险与挑战 - 刚果金政策影响：粗制钴产量下降，可能实施配额制度[23][26] - 铜生产和运输：上半年未达3万吨目标，受缺电和交通问题影响[16] - 原料采购：刚果金进口钴料可能难以实现，需加强回收渠道[9] 未来规划 - 加快全球化步伐，寻找海外矿山资源，推动战略合作[4][15] - 基于现有产能快速释放，加大核心产品市占率，有节奏扩产[13] - 拓展二次资源领域项目及投资并购，进入电池厂、新能源汽车厂供应体系[10][11] 其他重要信息 - 碳酸锂回收业务盈利有所提升，但总量较少，价格达到12万或15万元可能扩大生产[27] - 与合作方在刚果金项目中明确原料供应保障，以略低于市场价供货[20] - 原料库存处于行业领先水平，短期内无紧缺担忧[24]

能源金属板块整体表现 - 能源金属板块较上一交易日下跌0.68% [1] - 上证指数下跌0.02%至3727.29点 深证成指下跌0.12%至11821.63点 [1] - 板块主力资金净流出7.45亿元 游资资金净流入1.65亿元 散户资金净流入5.8亿元 [2] 个股涨跌表现 - 腾远钴业领跌板块 跌幅达2.56% 收盘价61.38元 [2] - 博迁新材涨幅居首 上涨9.99% 收盘价46.24元 成交额5.02亿元 [1] - 天齐锂业成交量最大 达55.36万手 成交额24.40亿元 跌幅1.30% [1][2] 资金流向特征 - 博迁新材获主力资金净流入7193.06万元 占比14.33% [3] - 永兴材料主力资金净流出7031.65万元 占比达20.35% [3] - 华友钴业游资净流入8878.46万元 占比2.89% [3] - 赣锋锂业散户资金净流入9563.67万元 占比8.16% [3] 成交活跃度分析 - 华友钴业成交量达69.33万手 为板块最高 成交额30.76亿元 [2] - 蓝电矿业成交量130.99万手 成交额10.25亿元 跌幅1.39% [2] - 盛新锂能成交量41.40万手 成交额7.46亿元 涨幅1.00% [1]

公司业绩表现 - 公司2025年上半年实现营业收入人民币50亿元 同比增长25% [1] - 净利润达到人民币12亿元 同比增长30% [1] - 钴产品销量达到8000吨 同比增长20% [1] - 铜产品销量为15000吨 同比增长15% [1] 主营业务分析 - 钴产品业务收入占比60% 达到人民币30亿元 [1] - 铜产品业务收入占比30% 为人民币15亿元 [1] - 其他金属业务收入占比10% 贡献人民币5亿元 [1] - 海外市场收入占比提升至40% 主要来自欧洲和北美地区 [1] 产能与投资 - 刚果(金)生产基地产能利用率达到95% [1] - 新增年产3000吨钴生产线于2025年第二季度投产 [1] - 研发投入达到人民币2.5亿元 同比增长40% [1] - 资本性支出为人民币8亿元 主要用于产能扩张和技术升级 [1] 行业市场状况 - 全球钴价较去年同期上涨15% 主要受新能源汽车需求推动 [1] - 动力电池行业对钴需求同比增长25% [1] - 3C电子产品用钴需求保持稳定增长 增幅约8% [1] - 全球钴供应偏紧 库存水平处于历史低位 [1]

财务表现 - 2025年上半年营收及归母净利润实现双增长 [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税）以体现长期价值 [1] 产能规模 - 截至2025年6月30日公司钴产品产能达3.15万金属吨 [1] - 镍产品和锰产品产能均为1万金属吨 [1] - 碳酸锂产能0.5万吨 铜产品产能6万吨 [1]