涉及的行业与公司 * **行业**：钴、镍、锂等新能源金属行业，特别是上游原材料开采、加工及回收领域[1] * **公司**：华友钴业、格林美、腾远钴业、力勤资源[1][5][7] 核心观点与论据 * **钴价上涨核心驱动**：刚果金钴原料出口审批延迟，导致中国钴库存持续消耗，供应紧张推高价格[1][2] * 刚果金出口延迟比原计划晚了两个多月，圣诞节假期后预计进一步延迟至明年1月[2] * 11月中国钴原料进口量约7,000吨，而需求量达1.4万-1.5万吨，库存减少约7,000-8,000吨[3][4] * 截至11月底，中国钴库存剩余约4.5万吨[1][4] * **未来钴价走势预期**：预计2026年第一季度将出现新一轮快速涨价，全年均价或达50-60万元/吨[1][6] * 若刚果金原料明年4月中下旬到港，届时中国库存或仅剩约7,000-8,000吨，仅够半个月使用[1][4] * 原料短缺导致无锡盘标准品金属钴成本倒挂，企业倾向于套利而非生产，2026年可能出现单边逼空行情[1][6] * **镍价走势判断**：近期受印尼镍矿政策消息刺激反弹，但长期趋势仍需观察[1][7] * 印尼镍矿协会官员发言刺激镍价反弹，国内最高涨至13万元/吨，海外达1.6万美元/吨[7] * 镍价已击穿1.4万美元/吨的成本线，若印尼政府严格执行配额政策（如2.5亿吨），市场有望从过剩转向紧平衡[1][7] * **锂价与需求分析**：碳酸锂需求短期可能受磷酸铁锂企业检修影响，但全年需求仍取决于电池排产[3][7] * 若碳酸锂全年均价为15万元/吨，华友钴业碳酸锂业务利润可观[3][7] * 华友钴业的阿卡迪亚项目扩产后，碳酸锂产量将达8万吨，成本有望降至5-6万元/吨[3][7] * **综合金属行情展望**：预计2026年第一季度钴、镍、锂或共同上涨，建议关注相关龙头企业[1][7] 其他重要内容 * **受益企业分析**： * 拥有印尼MHP产能布局的企业（如华友钴业、格林美、腾远钴业）将显著受益于钴价上涨，其中华友钴业的23万-24万吨MHP产能将提升利润弹性[1][5] * 加工企业（如腾远钴业、韩瑞）将受益于库存收益[5] * 力勤资源因其8,000吨权益产量成为港股最纯粹的钴标的[5] * 华友钴业、格林美、力勤资源也将受益于潜在的镍价修复行情[1][7] * **历史价格参照**：三元电池需求曾将钴价推高至60万元/吨，3C电子需求在2007-2008年期间曾将钴价推高至80-90万元/吨，高温合金等需求对钴价敏感性较低[7] * **企业应对策略**：产业链企业正积极补库以应对潜在供应短缺[1][6]

能源金属板块市场表现 - 2023年12月25日，能源金属板块整体下跌1.41%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.47%，深证成指上涨0.33% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为盛新锂能，跌幅达3.84% [1][2] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过10亿元，其中天齐锂业成交额39.95亿元，赣锋锂业成交额38.07亿元，华友钴业成交额37.37亿元 [1][2] 能源金属板块个股涨跌详情 - 上涨个股仅2只：博迁新材上涨0.78%，藏格矿业上涨0.23% [1] - 下跌个股共10只，跌幅超过2%的个股包括：盛新锂能(-3.84%)、融捷股份(-2.86%)、永兴材料(-2.83%)、华友钴业(-2.59%) [1][2] - 其他主要锂业公司均下跌：天齐锂业下跌1.30%，赣锋锂业下跌0.99% [1][2] 能源金属板块资金流向 - 板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额达16.04亿元 [2] - 游资与散户资金呈净流入状态，游资净流入4.64亿元，散户净流入11.41亿元 [2] - 个股方面，主力资金净流出额较大的公司包括：赣锋锂业(-1.59亿元)、盛屯矿业(-1.11亿元)、藏格矿业(-7587.39万元)、西藏矿业(-6860.74万元) [3] - 永兴材料是表中唯一主力资金呈净流入的个股，净流入38.07万元 [3]

腾远钴业首次公开发行股票募集资金总额为54.78亿元，扣除发行费用后募集资金净额为52.04亿 元。该公司最终募集资金净额比原计划多30.06亿元。腾远钴业于2022年3月14日披露的招股说明书显 示，该公司拟募集资金21.98亿元，分别用于年产2万吨钴、1万吨镍金属量系列产品异地智能化技术改 造升级及原辅材料配套生产项目（二期）和补充流动资金。 中国经济网北京12月25日讯 腾远钴业(301219.SZ)今日收报65.56元，跌幅1.50%。该股目前处于破 发状态。 腾远钴业于2022年3月17日在深交所创业板上市，公开发行的股票数量为3148.6900万股，发行价格 为173.98元/股，保荐机构为东兴证券股份有限公司，保荐代表人为吴东、崔永新。 上市首日，腾远钴业盘中最高报230.00元，为上市以来最高点。 腾远钴业于2023年5月30日披露的2022年年度权益分派实施公告显示，公司拟以现有总股本 226,705,525股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币12.00元（含税），合计派发现金股利人 民币272,046,630.00元（含税），同时向全体股东以资本公积每10股转增3股，转增后公司总 ...

公司股东信息 - 截至2025年12月19日，腾远钴业股东户数为28,854户 [2]

能源金属板块市场表现 - 2023年12月23日，能源金属板块整体上涨1.58%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.07%，深证成指上涨0.27% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为盛新锂能，当日涨幅达4.78%，收盘价为35.92元 [1] - 蓝电矿业紧随其后，上涨4.49%，天齐锂业上涨3.45%，永兴材料上涨2.93%，融捷股份上涨2.61% [1] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过10亿元，其中赣锋锂业成交额达45.96亿元，天齐锂业成交额达43.25亿元 [1] 板块内个股涨跌与资金流向 - 当日板块整体获得主力资金净流入8.01亿元，但游资和散户资金呈净流出状态，分别为3.12亿元和4.90亿元 [2] - 天齐锂业获得主力资金净流入4.13亿元，主力净流入占比达9.55%，为板块内最高 [3] - 赣锋锂业获得主力资金净流入3.05亿元，主力净流入占比为6.63% [3] - 盛新锂能获得主力资金净流入1.84亿元，主力净流入占比为4.85% [3] - 融捷股份获得主力资金净流入1.05亿元，主力净流入占比为8.27% [3] - 部分个股出现主力资金净流出，如永杉锂业主力净流出1588.15万元，西藏矿业主力净流出293.37万元 [3]

核心观点 报告认为，在逆全球化趋势下，美元信用体系弱化以及全球降息周期为贵金属和基本金属价格提供支撑，同时全球矿山资本开支位于低位，各国对战略金属的重视逐步强化，供应紧约束或带动有色金属资源品步入长牛，其中供给刚性强的金属表现或更为明显 [1][10] 贵金属 - **核心观点**：看好逆全球化下美元信用走弱带来的贵金属长期配置价值 [1][11] - **黄金**：央行购金支撑黄金长期需求，2025年Q3各国央行购金总量219.85吨，连续20个季度持续购金；中国央行黄金储备仍有上行空间，2025年11月其黄金/总外汇储备占比为8.3%，远低于全球平均水平23.93% [1][18][20]；降息周期助推投资需求走强，2025年年初至11月25日，SPDR黄金ETF持仓量从28.05百万金衡盎司上升至33.46百万金衡盎司 [1][25] - **白银**：供需持续有缺口，预计2025年全球白银供给缺口为0.37万吨，为连续第5年存在供给缺口；国内低库存支撑银价上涨弹性 [1][39]；白银被美国提议列为关键矿产，关税风险升温可能催化银价上涨 [40] - **投资建议**：推荐山金国际、中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、兴业银锡，建议关注招金矿业、盛达资源 [1][44] 铜 - **核心观点**：矿端维持低增速，2026年供应预计出现缺口 [2][12] - **供给端**：未来两年矿端供应维持低增速，矿冶矛盾突出。预计2025-2027年全球矿产铜产量分别增加约10万吨、70万吨、84万吨 [2][47]；同期全球铜冶炼产能预计分别增加217万吨、100万吨、20万吨，矿冶矛盾预计到2027年有望改善 [2][50] - **需求端**：新能源需求是主要增量，预计2025-2027年新能源领域贡献全球铜需求增量分别为89万吨、38万吨和60万吨，占全球铜需求比重有望接近并超过20% [2][52] - **供需平衡**：预计2025-2027年全球精炼铜市场分别过剩0.2万吨、短缺5.9万吨、短缺10.5万吨 [2][55] - **投资建议**：建议重点关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、江西铜业 [2][56] 铝 - **核心观点**：供需有望维持紧平衡，铝兼具弹性和红利属性 [3][13] - **供给端**：全球电解铝维持低增速。国内产能接近天花板，预计2025-2027年国内电解铝产量增速分别为2.2%、1.4%、0.4%；海外增速分别为1.1%、2.4%、4.7%；全球增速分别为1.7%、1.8%、2.2% [3][58][64] - **需求端**：需求韧性仍强，新能源、电网投资、机器人及算力等新领域是未来需求蓝海。预计2025-2027年国内电解铝需求分别增长2.6%、1.0%、3.6%，分别过剩14万吨、过剩11万吨、短缺140万吨 [3][68] - **成本与利润**：氧化铝已恢复至常态化过剩，价格有下行趋势；电力、阳极成本或基本平稳。2025年11月国内电解铝行业平均盈利约5400元/吨，利润有望维持高位 [3][77]；绿电铝成本优势将更为突出 [3][78] - **投资建议**：推荐中国宏桥、天山铝业、云铝股份、神火股份、中孚实业、南山铝业，建议关注中国铝业、宏创控股、华通线缆 [3][81] 钴 - **核心观点**：刚果金政策重塑全球供需格局，钴价有望高位运行 [4][14] - **供给端**：刚果金实行出口配额管制，导致全球有效供给锐减。2026-2027年刚果金每年钴出口总配额仅为9.66万吨，相比其2024年22万吨的产量大幅减少 [4][85]；印尼未来增量有限，难以弥补刚果金减量 [86] - **需求端**：三元电池在高端电动车领域优势显著，固态电池产业化有望打开需求空间；AI爆发式增长催生新需求。预计2026-2027年全球钴分别短缺3.2万吨、3.1万吨 [4][95] - **投资建议**：建议关注受益于钴价弹性的华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业 [4][101]

公司股东结构 - 截至2025年12月10日，腾远钴业股东总户数为29429户 [1]

市场整体表现 - 12月8日，能源金属板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.94% [1] - 当日上证指数报收于3924.08点，上涨0.54%，深证成指报收于13329.99点，上涨1.39% [1] - 从资金流向看，能源金属板块当日主力资金净流入5.75亿元，游资资金净流入1.35亿元，散户资金净流出7.1亿元 [1] 领涨个股表现 - 赣锋锂业领涨板块，收盘价为62.99元，涨幅达5.55%，成交量为69.54万手，成交额为43.23亿元 [1] - 盛新锂能涨幅为5.41%，收盘价31.20元，成交量60.15万手，成交额18.61亿元 [1] - 天齐锂业涨幅为4.02%，收盘价53.10元，成交量64.00万手，成交额33.69亿元 [1] - 永杉锂业涨幅为4.99%，收盘价11.37元，成交量22.70万手，成交额2.54亿元 [1] 个股资金流向详情 - 赣锋锂业获得主力资金净流入3.67亿元，主力净占比8.50%，但游资净流出1.19亿元，散户净流出2.48亿元 [2] - 盛新锂能主力资金净流入1.78亿元，主力净占比9.59%，游资净流入573.93万元，散户净流出1.84亿元 [2] - 天齐锂业主力资金净流入1.50亿元，主力净占比4.45%，游资净流入9745.84万元，散户净流出2.47亿元 [2] - 融捷股份主力资金净流入1.17亿元，主力净占比高达13.46%，游资净流入3848.65万元，散户净流出1.55亿元 [2] - 永兴材料主力资金净流入7278.11万元，主力净占比9.17%，游资净流入4804.44万元，散户净流出1.21亿元 [2]

市场整体表现 - 12月1日，能源金属板块整体上涨0.43%，表现强于上证指数（上涨0.65%）和深证成指（上涨1.25%）[1] - 板块内个股表现分化，藏格矿业以3.52%的涨幅领涨，而盛新锂能下跌3.86%跌幅最大 [1][2] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流出7.06亿元，但游资和散户资金分别净流入9716.17万元和6.09亿元，显示市场参与方存在分歧 [2] 领涨及强势个股分析 - 藏格矿业领涨板块，收盘价62.92元，上涨3.52%，成交额达19.60亿元，成交量30.88万手 [1] - 盛屯矿业涨幅居前，上涨1.94%，收盘价12.58元，成交额26.48亿元，成交量208.04万手为板块内最高 [1] - 腾远钴业上涨1.29%，收盘价62.61元，同时获得主力资金净流入3332.62万元，主力净占比达7.89%，为板块内唯一获得主力资金显著净流入的个股 [1][3] 资金流向与个股表现分化 - 板块主力资金净流出7.06亿元，其中赣锋锂业主力净流出额最高，达1.09亿元，主力净占比-3.33% [2][3] - 天齐锂业和华友钴业分别遭遇主力资金净流出6448.44万元和7685.48万元 [3] - 游资资金整体净流入9716.17万元，华友钴业获得游资净流入5207.09万元，为板块内最高 [2][3] - 散户资金整体净流入6.09亿元，天齐锂业获得散户净流入1.04亿元，散户净占比3.53% [2][3] 成交活跃度分析 - 盛屯矿业成交量最为活跃，达208.04万手，成交额26.48亿元 [1] - 华友钴业成交额最高，达36.62亿元，成交量58.38万手 [1] - 天齐锂业和赣锋锂业成交额也较高，分别为29.34亿元和32.78亿元，成交量分别为53.22万手和52.12万手 [1]

能源金属板块市场表现 - 11月21日能源金属板块整体下跌8.9%，跌幅远超上证指数（下跌2.45%）和深证成指（下跌3.41%）[1] - 板块内个股普跌，寒锐钴业领跌，跌幅达10.98%，赣锋锂业、西藏矿业、永杉锂业等多家公司股价跌停，跌幅均为10.00%[1] - 板块成交活跃，华友钴业成交额达67.06亿元，天齐锂业成交额为53.66亿元，赣锋锂业成交额为62.65亿元[1] 能源金属板块资金流向 - 当日能源金属板块主力资金大幅净流出37.69亿元，而游资资金净流入12.18亿元，散户资金净流入25.51亿元[1] - 个股方面，赣锋锂业主力资金净流出10.90亿元，华友钴业主力资金净流出9.51亿元，天齐锂业主力资金净流出7.81亿元，位列板块主力净流出前三位[2] - 盛新锂能主力净流出金额为1.40亿元，但其主力净流出占比高达36.95%，为板块中最高[2]