随着国内餐饮行业和民营经济的蓬勃发展，商用厨具的需求急剧增加。兴福镇的厨具企业如雨后春笋般 涌现，从最初的十几家迅速发展到上百家，厨具产业初具规模。 图为位于山东滨州博兴县兴福镇的厨具展厅。新华社发 "当时，大街小巷都是叮叮当当的敲打声，家家户户忙着生产厨具。大家相互学习、提高，产业规模不 断扩大，产品种类也不断丰富，并逐渐销往全国各地。"山东省厨具协会会长王炳森说，"20世纪90年代 初，我们这里就出了100多个'百万元户'，而且是一人富、数人跟，一群富、带全村。" 从手工敲打走向"高端智造" 新华社济南11月5日电从小蒸笼到大锅灶，从炒菜机器人到智能化厨房，有这样一个小镇，它自己没有 钢铁矿产资源，却用钢铁与智慧锻造出锅碗瓢盆、烹饪神器，将商用厨具的火种播撒到全球厨房，这就 是位于山东博兴县的兴福镇。 兴福镇地处鲁北黄河滩区，区位、交通、资源均不占明显优势，却聚集了2800余家商用厨具生产加工及 配套企业，形成了从原材料供应、模具加工、零部件生产，到成品组装、产品销售等完整的商用厨具产 业链条，年产商用厨具设备2000万台（套），年产值300多亿元，占国内市场份额40%以上，产品销往 欧美、东南亚等60多 ...

行业概况与市场地位 - 行业位于山东博兴县兴福镇，形成了完整的商用厨具产业链条，聚集了2800余家生产加工及配套企业 [1] - 行业年产商用厨具设备2000万台（套），年产值超过300亿元，占国内市场份额40%以上 [1] - 产品销往欧美、东南亚等60多个国家和地区 [1] 行业发展历史 - 行业制造起源于上世纪六七十年代，从打造家用蒸笼等简单炊具起步 [2] - 20世纪80年代，行业抓住商机开始生产饭店、食堂用的大锅灶等产品，产业开始萌芽 [2] - 随着国内餐饮业发展，企业数量从十几家迅速发展到上百家，20世纪90年代初已出现100多个‘百万元户’ [2] 产业转型与技术创新 - 进入21世纪后，行业面临技术落后、同质化等问题，开始大力引进先进设备技术并鼓励自主创新 [2][3] - 企业通过加大科研投入、与高校合作建立研发中心，构建了广泛的销售与服务网络 [3] - 具体创新成果包括热效率提升30%以上的节能燃气灶具、可通过手机App远程控制的智能蒸饭柜、智能炒菜机器人等 [3] 销售模式与市场拓展 - 行业积极拓展线上销售，通过直播带货、跨境电商等模式推广产品，全镇电商企业超过200家，线上交易额突破1亿元 [4] - 行业布局海外仓以提升物流效率，目前已运营海外仓8个、在建2个，实现了从线下叫卖到云端卖全球的转变 [4]

报告行业 家用轻工 [2] 报告核心观点 报告研究的具体公司为乐歌股份，其海外仓业务毛利率环比持平、利用率超70%且盈利能力改善，未来将通过投入提升运营效率；跨境电商业务稳健增长，独立站优势明显；虽中美关税有扰动，但整体跨境电商仍增长，看好未来终端消费需求；贴牌代工业务受关税影响有压力，正拓展新兴市场；海外仓规模稳定、营收增速高，未来将推进扩建计划 [24][25][27] 各目录总结 调研基本情况 - 调研对象为乐歌股份，所属家用轻工行业，接待时间为2025年10月24日，接待人员有董事会秘书虞浩英和证券事务代表瞿奇龙 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括华夏、青榕、广东圆澄私募证券投资等，涵盖基金管理公司、资产管理公司、投资公司、证券公司、保险资产管理公司等类型 [17][18][19] 主要内容资料 - 海外仓业务：三季度毛利率环比基本持平，平均利用率超70%，非美新仓盈利能力改善，将通过自动化等投入提升运营效率，未来竞争优势在于高效运营和履约服务 [24] - 美国终端需求：中美贸易环境不确定，可选消费及线下商超渠道产品受影响，贴牌代工业务有阶段性压力，但跨境电商整体稳健增长，预计未来终端消费需求向好 [25] - 贴牌代工业务：线下商超代工业务受关税影响有价格传导和销量压力，行业需求回稳后有望恢复，正拓展亚非拉新兴市场分散风险 [25][26] - 海外仓规模及规划：截至2025年9月末，全球布局19个自营海外仓共65万平米，规模稳定，营收增速高，服务企业多、发件量同比增超100%，未来将推进扩建计划提升利润率 [26] - 跨境电商业务：整体稳健增长，独立站销售收入占比超40%且同比增约12%，优势明显，亚马逊渠道竞争激烈，将强化品牌定位和产品创新能力 [27]

海外仓业务 - 三季度海外仓业务毛利率环比基本持平 [2] - 海外仓平均利用率超过70% [2] - 德国、英国及加拿大等非美新仓盈利能力持续改善 [2] - 截至2025年9月末，公司在全球布局19个自营海外仓，合计65万平方米 [4] - 前三季度海外仓累计服务出海企业1,932家，发件量同比增长100%以上 [4] 跨境电商业务 - 独立站销售收入占跨境电商总收入比重超过40%，同比增长约12% [5] - 独立站渠道客户粘性强，复购率与客单价显著高于平台型渠道 [5] - 亚马逊渠道以公域流量为主，行业竞争激烈、价格内卷明显 [5] 市场需求与贸易环境 - 中美贸易环境不确定性高，关税调整影响贴牌代工客户销量，对贴牌代工业务形成阶段性压力 [2][3] - 跨境电商整体保持稳健增长，智能升降桌核心品类稳中有升，电动沙发、人体工学椅收入增长显著 [3] - 预计美联储降息将提振消费信心，美国信贷消费习惯对需求形成支撑 [3] 业务战略与发展 - 公司正积极拓展亚非拉等新兴市场，通过品牌代理及合作模式分散贸易风险 [4] - 未来海外仓竞争优势将更多来自高效运营及履约服务 [2] - 公司将持续强化品牌差异化定位与产品创新能力，注重利润质量 [5]

行业核心观点与政策支持 - 开放合作是轻工业实现新跨越的重要途径，需推动产品、标准和规则“走出去”以提升全球产业链话语权 [1][4] - 工信部等三部委联合印发《轻工业稳增长工作方案（2025—2026年）》，为近两年行业发展明确方向 [1] - 轻工业是稳住经济基本盘、推动产业提质升级的重要支撑，关系到工业经济平稳运行和消费潜力释放 [1] - 2024年轻工业规模以上企业14万家，实现营业收入23.2万亿元，利润1.5万亿元，带动就业1792万人 [1] 行业发展现状与挑战 - 行业面临深层次挑战，包括低端产品供给比重较高而高品质产品供给不足，供需存在差距 [2] - 创新能力不强、标准体系不健全、部分关键技术依赖进口、品牌影响力不足制约产业核心竞争力提升 [2] - 高端市场份额被国外品牌占据，影响了行业满足人民群众美好生活需要的能力 [2] 未来发展方向与战略举措 - 需紧抓推进新型工业化发展新机遇，增强产业韧性和国际竞争力 [2] - 加快创新突破，在智能家居、老年和婴童用品、体育休闲时尚产品等重点领域培育新增长极 [2] - 推动人工智能、大数据、物联网等新技术深度赋能产品设计、生产制造和市场营销 [2] - 发展小批量定制、智能化生产、柔性制造等新模式以满足个性化、品质化消费需求 [2] - 完善覆盖全产业链的标准体系，加快与国际先进水平接轨，提高产品安全性和可靠性 [3] - 强化强制性标准底线作用，建立消费品质量分级体系和绿色低碳标准供给 [3] - 深入实施制造业卓越质量工程，支持行业龙头和骨干企业提升质量管理水平 [3] - 加强品牌建设，引导企业加强设计赋能、文化赋能，塑造国货新形象 [3] - 支持优势企业打造在国际市场上叫得响的自主品牌，实现从“制造产品”向“创造文化”跃升 [3] - 完善土地、人才、金融等政策支持体系，强化知识产权保护，营造公平竞争市场秩序 [3] - 推动传统产业向东北和中西部地区有序转移，形成区域协调、优势互补的发展格局 [3] - 支持企业参与国际重大展会，发展跨境电商、海外仓等外贸新业态新模式以提升市场开拓能力 [4]

文章核心观点 - 中国“制造型硬消费”企业正从“产品出海”向“品牌出海”和“全链条出海”加速迈进，凭借技术积累、供应链优势和全球化布局，在“十五五”期间将迎来全球化发展的黄金机遇期 [1][5][6] 政策支持体系 - 2022年多部门联合发布《关于新时代推进品牌建设的指导意见》，鼓励企业实施品牌国际化战略，构建一体化国际运营体系 [2] - 2023年海关总署与国务院推出跨境贸易便利化与外贸稳规模优结构政策，通过“智慧口岸”建设和数字化转型提升通关效率，并支持“跨境电商+产业带”模式发展 [2] - 2024年政策聚焦跨境电商与海外仓，商务部等9部门统筹资金渠道支持海外仓建设，国家税务总局发布跨境电商出口海外仓退（免）税操作指引以降低企业税务成本 [3] 产业实践与全球布局 - 家电领域头部企业通过海外建厂实现本地化运营，在境内设有21家生产基地，并在巴西、泰国、埃及等新兴市场及美国、意大利等成熟市场布局生产站点 [3] - 消费电子与智能硬件领域，中国品牌的扫地机器人、便携式充电宝等产品凭借高性价比与技术创新长期占据跨境电商平台“Best Sellers”榜单，2024年以来空气炸锅、搅拌机等小家电品类海外销量部分同比增幅超100% [4] - 快时尚与户外装备领域，SHEIN连衣裙价格带覆盖39-1429港元，UR覆盖49-1699港元，通过高频上新与灵活价格带策略与国际品牌形成差异化竞争 [4] 制造能力与产业链优势 - 中国制造业规模占全球比重达27.7%，连续十五年保持世界第一，拥有最完整的制造业体系 [31] - 工业4.0通过物联网、大数据和人工智能实现规模化定制，海尔智家工业互联网平台COSMOPlat使定制家电生产周期缩短30%，不良品率降低35% [36][37] - 全球“灯塔工厂”中国有85座，占比约42%位居世界首位，家电行业灯塔工厂数量达18座，美的拥有8座灯塔工厂，海尔拥有11座 [38][41] “十五五”期间发展机遇 - 新兴市场需求释放，东南亚、拉美、中东非等地区中产阶级规模扩大，为家电、消费电子提供广阔增量空间 [5] - 技术升级驱动产品溢价提升，新能源、AI、物联网技术与消费产品深度融合，将中国企业技术优势转化为品牌价值 [5] - 跨境电商与海外仓体系完善，推动形成“头部引领、中小跟进”的产业出海格局 [5] 全球化模式升级 - 中国企业全球化从“产品输出”向“标准输出”和“服务输出”延伸，部分企业参与制定全球消费产品行业标准，并在海外建立完善售后服务网络 [5] - 制造密集型“硬消费”产业国际竞争力已从成本优势上升为产业链效率优势，例如Shein以数字化重构服装上游小单灵活制造和下游DTC快速销售 [12] - 工程师红利带来科技消费品技术优势，中国研发投入规模从购买力平价角度已全球领先，石头科技、科沃斯、大疆、影石等品牌因技术领先实现高端定位 [12] 国际并购整合能力 - 中国企业熟练掌握国际并购整合能力，家电企业成功并购整合欧美日家电企业，如海尔并购GE家电、美的并购东芝家电 [12] - 其他行业成功案例包括安踏体育并购亚玛芬、九号并购Segway、创科实业并购日本RYOBI和美国Milwaukee、泉峰并购博世SKIL [12]

山东与中东经贸合作新趋势 - 山东产业资本出海模式从传统的油服、工程承包转向制造、农业等强项，并升级为资本、平台、模式出海 [1] - 阿联酋是山东在中东地区的第一大贸易伙伴，2023年双边贸易额达569.2亿元人民币 [9] - 近五年来山东与中东贸易占山东省外贸总额维持在7%以上，2025年1至7月出口额969.2亿美元同比增长60%，进口额527亿美元同比增长87.9% [9] 哈伊马角投资吸引力 - 哈伊马角拥有区位优势，扼守霍尔木兹海峡，拥有中东及北非最大干散货港口Saqr，货船前往欧洲最多可节省25天航行时间 [1] - 在哈伊马角自贸区设立企业从事转口贸易可免征进出口关税，向阿联酋本地销售需缴纳5%进口税，企业免征企业所得税和个人所得税，无外汇管制 [1][3] - 阿联酋享受美国10%的“全球最低关税”，发往欧洲的货物享受欧盟对阿联酋的关税，产品税率更低甚至为零 [2] - 哈伊马角经济30%由制造业驱动，向山东推介的投资机会包括工业园区、仓储、石油炼化、低空经济等 [3] 山东企业在中东的布局与业务深化 - 山东重工在迪拜杰贝阿里自贸区设立占地面积1万平方米的中东运营中心，集展示、仓储、售后等功能于一体 [4] - 中通客车成为阿联酋市场占有率最高的中国客车品牌，中标迪拜公交订单并实现中国客车首次进入阿联酋公共交通体系 [4] - 山东临工在迪拜成立子公司开展转口贸易，并与中外运华中公司合作设置大型立体智能货架仓位，为中东非客户提供配件 [5] - 山东港口在迪拜和阿布扎比分别设立5.2万平米和10万平米的海外仓，为奇瑞、比亚迪等客户提供展销、保税仓储等服务 [11][13] - 山东港口在阿联酋举办的中国轮胎汽配展规模扩大，2024年第三届展位达400余个，总成交额3亿美元较上届增长16% [13] 海外仓与物流基础设施发展 - 迪拜和阿布扎比的工业及物流资产需求在2024年上半年飙升185%达1800万平方英尺，回报率约8.25% [8] - 京东物流在迪拜杰贝阿里港落地自贸仓，2022年12月迪拜2号仓投用，中外运、中建材等央企也在自由区设仓库和物流园 [8] - 临沂兰田投控在迪拜设海外仓，整合跨境电商、国际物流等资源，打造辐射中东、非洲的贸易供应链平台 [10] - 高唐县国企与山东港口合作在迪拜建海外仓，2024年5月运营，业务量逐步扩大，并计划开发建筑模板、汽车配件等产品 [16] 工业园区与农业技术出海 - 中阿山东工业园落地哈伊马角经济区，总投资额3.6亿美元，首期占地45万平米，计划未来三年总面积超100万平米 [15] - 中阿山东工业园由山东省木材与木制品协会组织会员单位投资，已吸引60余家五金建材、家居、化工等企业入驻 [15] - 寿光蔬菜产业集团与阿联酋公司合作，投资1.2亿迪拉姆（约3300万美元）在艾因市建设占地10万平米的智能农业科技中心 [16] - 该农业中心运用人工智能和机器人技术，配备自动化灌溉系统，可减少约30%的水和肥料使用量，生产番茄、黄瓜等多种作物 [17]

股价表现 - 截至2025年9月18日收盘 乐歌股份报收15.6元 较前日上涨2.63% 换手率6.35% 成交量20.35万手 成交额3.15亿元 [1] - 当日主力资金净流入2064.4万元 游资资金净流入447.5万元 散户资金净流出2511.89万元 [7] 业绩预测与激励目标 - 国金证券对乐歌2025年净利润预测从2023年的5亿元、2024年的5.1亿元调整为2025年的2.5亿元 [2] - 公司2023年限制性股票激励计划设置2025年净利润考核目标为不低于5亿元 但明确不构成业绩承诺 [2] 业务模式与竞争定位 - 公司定位为"自主品牌+M2C模式" 与捷昌驱动的ODM模式形成差异 [2] - 线性驱动技术主要应用于智能家居、健康办公等领域 产能规模居行业前列 [4] - 天猫旗舰店由乐歌全资子公司运营 [4] 海外仓业务发展 - 2025年上半年海外仓完成目的港拖车14,960TEU 接柜上架28,964TEU 发出商品910万件 预计全年突破2,000万件 [3] - 美国市场90%以上订单实现次日达 累计服务客户1,744家 包括上市公司及头部跨境电商卖家 [3] - 海外仓业务营收达15.69亿元 实现大幅增长 [6] 生态协同效应 - 海外仓业务通过规模发货提升尾程快递折扣能力 降低智能家居产品履约成本 [3] - 智能家居业务提供稳定现金流 支持海外仓自建项目推进 [3] - 海外仓网络覆盖美国、欧洲核心市场 实现本土化库存管理与高效交付 [3] 政策支持与行业参与 - 公司参与制定《跨境电子商务海外仓运营管理要求》国家标准 [4] - 享受"离境即退税"等政策便利 取消海外仓备案简化运营流程 [4] - 在美国核心港口周边拥有约5000亩土地资源 [5] 新媒体营销与品牌建设 - 董事长IP《乐歌项董说》粉丝量超过337万 提升品牌影响力与行业号召力 [4] - 抖音平台增长迅猛 但未披露具体获客成本与投资回报率数据 [4] 研发与未来布局 - 仓储助力机器人已应用于自有工厂及海外仓 未来可能对外销售 [5][6] - 外骨骼及移动机器人项目处于团队组建与技术论证阶段 [4] - 未计划开发中小学生午休课桌椅产品 [4] 财务表现分析 - 2025年中报显示人体工学产品营收13.83亿元 毛利率41.46% [6] - 海外仓业务快速增长拉低整体毛利率 因该业务毛利率较低 [6] - 公司市值52亿元 低于匠心家居(211亿元)和捷昌驱动(173亿元) [6]

行业地位与规模 - 中国是全球最大的两轮电动车生产国 消费国和出口国 其中无锡市锡山区产量占全国三分之一[1] - 锡山区被称为中国电动车之乡 产业集群营业收入规模达667.6亿元[1] - 2024年锡山电动车企业完成跨境电商进出口6.1亿元 占电动车外贸总出口的14.3%[1] 出口增长趋势 - 锡山区两轮电动车整车出口额从2020年首次突破1亿美元增长至2025年上半年达1.9亿美元 同比增长19.5%[1] - 锡山区电动摩托车出口额从10多年前约2000万美元增长至2025年有望突破4亿美元 增长20倍[6] 出海驱动因素 - 2020年后行业进入快速出海阶段 主因国内市场饱和及监管政策趋严导致多地限制电动摩托车上牌上路[1] - 中国电动汽车在海外市场尤其是欧洲和东南亚的成功扩张为两轮电动车出海铺平道路[2] 海外战略布局 - 东南亚市场成为战略重点 因油摩替代空间大 需针对当地路况 消费者身高和生活习惯进行产品适应性调整[3] - 海外布局采用研发先行策略 在越南 印尼 泰国和墨西哥设立4个生产基地[3] - 重点建设销售网络和售后服务网络 借鉴日本燃油摩托车品牌在偏远地区设服务点的成功经验[3] 本地化运营体系 - 计划实现研发 生产 销售 售后全链条本地化 以匹配需求 缩短研发周期和交付时间并降低成本[3] - 建立从购车 金融 租赁 服务到充电系统 换电系统及二手车交易的完整生态体系[3] 物流基础设施 - 海外仓成为出海关键环节 头部企业自建海外仓 锡山7家企业已在9个国家布局14个海外仓 总面积超10万平方米[7] - 针对中小企业启用6个全球公共海外仓 帮助缩短物流时长和加快订单响应[8] - 在新疆克州建立中亚贸易中转仓 通过配件运输当地组装方式降低中亚市场物流成本15%以上并缩短运输周期3-5天[8] 产业协同机制 - 2022年成立锡山区电动车对外贸易协会 通过抱团出海方式提升产业协同效率[5]

行业定义与特征 - 跨境电商是分属不同关境的交易主体通过电商平台达成交易、电子支付结算，并通过跨境物流及异地仓储送达商品的国际商业活动，具有全球性、即时性等特征 [1][14] - 主要分为B2B、B2C、C2C三类模式，其中B2B是主流模式，占跨境电商贸易总额的77% [1][39] 发展历程 - 萌芽期（2010-2013年）：以个人代购为主，行业规模较小但市场潜力巨大 [1][17] - 启动期（2014-2017年）：政策支持下平台涌现，行业快速增长 [1][18] - 高速发展期（2018-2023年）：业务模式完善，行业整合洗牌，市场格局趋于稳定 [1][19] 政策支持 - 2023年财政部等三部门发布出口退运商品税收优惠政策，对符合条件商品免征进口关税和进口环节增值税、消费税 [1][20][23] - 国家增设跨境电商综合试验区，为行业提供便利运营环境 [1][24] - 2021年以来持续出台支持政策，包括扩大跨境电商零售进口试点、鼓励使用人民币结算、加大海外仓金融支持等 [23] 产业链结构 上游 - 主要包括生产商、经销商、品牌商，其中商品供应商占比58%，品牌商占比26%，代理商占比16% [1][30] - 广东、浙江、江苏是主要供应区域，跨境电商出口额分别占全国总量的34.1%、25.7%和12.3% [1][31] 中游 - 跨境电商平台2021年市场规模达到13,858.75亿元，代表平台包括天猫国际、阿里巴巴国际站、京东全球购等 [1][33] - 物流与仓储服务商2021年市场规模达到746亿元，同比增长24.5%，代表企业有顺丰、菜鸟网络等 [1][33] 下游 - 消费者以18-35岁年轻人和中产阶级为主，2021年进口跨境电商平台用户规模1.55亿人，同比增长10.71% [1][36] - 进口商品以化妆品与个人护理产品（35%）、母婴用品与儿童玩具（30%）和电子产品与数码配件（25%）为主 [1][34] - 出口商品以电子产品与数码配件（40%）、家居用品与日用消费品（30%）以及服装与服饰配件（20%）为主 [1][35] 行业现状 - 2017-2020年市场渗透率持续攀升，2021年受物流成本、国际经贸摩擦等影响略有下滑，2022年上半年趋于平稳 [2] - 出口占比超过75%，B2C模式增速迅猛 [2] - 竞争格局呈现马太效应，头部企业凭品牌效应和供应链优势占据主导 [2][10] - 2023年上半年行业特征包括多平台布局、全托管模式崛起、DTC模式成出海潮流 [2] 代表企业分析 Temu - 以极致性价比拓展市场，注重选品与库存管理 [2] - 通过促销和社媒营销获客，逐步完善物流体系 [2] SHEIN - 深耕快时尚领域，拥有柔性供应链优势 [2] - 借社媒广告与内容营销积累用户，优化物流网络 [2] Shopee - 聚焦东南亚市场，通过本地化运营提升营销效率 [2] - 自建SLS物流体系降低运营成本 [2] 行业趋势展望 - 行业拐点已至，将逐步回暖 [2] - 品牌化、多元化、精细化是必然发展趋势 [2] - 格局向头部集中，或形成"一超多强"态势 [2] - 跨境支付、SaaS服务等相关服务商发展潜力巨大 [2] - 海外仓因能提升物流时效、降低成本，将成为核心竞争力 [2] 技术发展 - 电商平台利用人工智能、大数据等技术优化搜索、推荐等功能，提高用户体验 [36] - 物流服务商通过自动化、信息化技术降低成本、提高效率，如菜鸟网络的智能仓储系统采用自动化分拣、无人搬运等技术 [37]