报告投资评级 - 给予华宝新能“增持”评级[5] 报告核心观点 - 华宝新能2024年前三季度实现营业收入21.33亿元同比增长35.02%归母净利润1.59亿元同比增长357.06%第三季度公司营业收入9.90亿元同比增长50.41%归母净利润0.87亿元同比增长888.90%[1] - 随着原材料价格下降库存结构优化产品提质降本公司盈利能力显著提高前三季度整体毛利率45.17%同比上升5.86pct单三季度同比上升3.36pct前三季度净利率7.48%同比上升11.40pct单三季度同比上升10.41pct[1] - 分市场来看美国日本市场前三季度营收分别同比增长41.12%72.69%美国市场户外活动普及率高消费者对大容量产品偏好市场空间广阔叠加降息周期对消费的刺激作用公司产品渗透率持续提高日本市场自然灾害和极端天气频发小容量便携式储能产品需求旺盛受益于居民对产品的安全性要求和品牌粘性公司磷酸铁锂产品份额提升迅速[2] - 全球渠道网络建设稳步推进前三季度品牌官网营收同比增长61.81%公司目前通过品牌官网第三方电商平台和线下零售的渠道结合累计销售产品近500万台并在全球建立23个品牌官网产品覆盖50多个国家和地区凭借强大的品牌力和精细的品牌官网运营能力公司前三季度品牌官网营业收入同比增长61.81%实现单月销售额突破亿元此外公司产品已成功入驻Costco Walmart Home Depot Target Best Buy等超过10000家全球知名零售渠道品牌影响力和市占率有望进一步提升[2] - 产品创新方面公司开创的Solar Generator光充户外电源品类前三季度收入同比增长近130%研发成果转化良好2024年公司陆续推出了基于CTB模组结构创新设计的新一代Solar Generator旗舰产品在同类电芯同容量段中实现了体积最小重量最轻的用户体验此外公司还推出了具有划时代意义的全场景家庭绿电解决方案包括全球首创的DIY小型家庭绿电系统和XBC光伏瓦家庭绿电系统[2] - 随着公司品牌力和产品力的不断提高叠加低原材料成本和费用控制策略公司业绩有望进一步增长预计公司2024 - 2026年营业收入分别为30.94/40.79/51.65亿元归母净利润为2.49/3.41/4.55亿元2024 - 2026年每股收益分别为1.99/2.73/3.65元对应PE分别为45/33/25倍[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 总市值11168.35百万元流通市值3099.41百万元52周最高/最低为102.00/48.01元52周最高/最低PE为233.98/ - 322.2052周最高/最低PB为1.92/1.0352周涨幅37.97%52周换手率631.97%[3] - 2023 - 2026年预计营业收入分别为23.14/30.94/40.79/51.65亿元增长率分别为 - 27.76%/33.72%/31.83%/26.62%EBITDA分别为 - 2.41/3.17/4.31/5.71亿元归属母公司净利润分别为 - 1.74/2.49/3.41/4.55亿元增长率分别为 - 160.55%/243.10%/37.04%/33.53%EPS分别为 - 1.39/1.99/2.73/3.65元市盈率分别为 - /44.93/32.78/24.55市净率分别为1.58/1.78/1.72/1.63EV/EBITDA分别为 - 34.25/30.35/22.03/16.15[6] - 2023 - 2026年流动资产分别为67.28/69.16/74.99/82.33亿元经营活动现金流分别为 - 1.02/3.56/2.76/4.67亿元净利润分别为 - 1.74/2.49/3.41/4.55亿元货币资金应收及预付分别为1.28/1.94/2.55/3.21亿元折旧摊销分别为0.64/0.48/0.63/0.75亿元营运资金变动分别为0.59/1.33/ - 0.60/ - 0.28亿元其它分别为 - 0.51/ - 0.74/ - 0.68/ - 0.35亿元非流动资产分别为2.62/3.72/4.29/4.81亿元[8] - 2023 - 2026年筹资活动现金流分别为0.49/ - 4.46/ - 0.04/ - 0.07亿元长期股权投资为0.00亿元资本支出分别为 - 0.68/ - / - / - 亿元固定资产分别为1.11/1.50/1.72/1.84亿元投资变动分别为0.00/ - 0.02/ - 0.02/ - 0.02亿元其它分别为 - 40.63/0.82/0.52/ - 亿元在建工程分别为1.16/ - / - / - 亿元无形资产分别为0.03/0.04/0.06/0.07亿元银行借款分别为2.80/ - 4.17/1.00/1.00亿元债券融资为0.00亿元股权融资为0.00/0.13/0.00/0.00亿元[9] - 2023 - 2026年流动负债分别为9.12/9.68/13.68/17.99亿元少数股东权益为0.00亿元负债和股东权益分别为69.91/72.87/79.28/87.14亿元营业利润增长分别为 - 146.54%/288.60%/36.03%/32.86%归属母公司净利润增长分别为 - 160.55%/243.10%/37.04%/33.53%毛利率分别为39.71%/45.29%/44.94%/44.57%净利率分别为 - 7.51%/8.03%/8.35%/8.81%ROE分别为 - 2.88%/3.97%/5.24%/6.63%ROIC分别为 - 5.12%/3.82%/4.96%/6.25%资产负债率分别为13.81%/14.06%/17.97%/21.30%净负债比率为 - 流动比率分别为7.38/7.14/5.48/4.58速动比率分别为5.73/5.32/3.97/3.26总资产周转率分别为0.32/0.43/0.54/0.62应收账款周转率分别为29.33/29.20/27.30/26.82存货周转率分别为1.96/2.65/2.85/3.00每股经营现金流分别为 - 0.82/2.85/2.21/3.74每股净资产分别为48.28/50.18/52.11/54.96P/E分别为 - /44.93/32.78/24.55P/B分别为1.58/1.78/1.72/1.63EV/EBITDA分别为 - 34.25/30.35/22.03/16.15[11] 业务发展方面 - 美国市场户外活动普及率高消费者对大容量产品偏好市场空间广阔叠加降息周期对消费的刺激作用公司产品渗透率持续提高日本市场自然灾害和极端天气频发小容量便携式储能产品需求旺盛受益于居民对产品的安全性要求和品牌粘性公司磷酸铁锂产品份额提升迅速[2] - 全球渠道网络建设稳步推进前三季度品牌官网营收同比增长61.81%公司目前通过品牌官网第三方电商平台和线下零售的渠道结合累计销售产品近500万台并在全球建立23个品牌官网产品覆盖50多个国家和地区凭借强大的品牌力和精细的品牌官网运营能力公司前三季度品牌官网营业收入同比增长61.81%实现单月销售额突破亿元此外公司产品已成功入驻Costco Walmart Home Depot Target Best Buy等超过10000家全球知名零售渠道品牌影响力和市占率有望进一步提升[2] - 产品创新方面公司开创的Solar Generator光充户外电源品类前三季度收入同比增长近130%研发成果转化良好2024年公司陆续推出了基于CTB模组结构创新设计的新一代Solar Generator旗舰产品在同类电芯同容量段中实现了体积最小重量最轻的用户体验此外公司还推出了具有划时代意义的全场景家庭绿电解决方案包括全球首创的DIY小型家庭绿电系统和XBC光伏瓦家庭绿电系统[2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予"增持"评级 [6] 报告的核心观点 渠道和产品优势 - 公司主打简单易上手的便携式、DIY 储能产品，通过品牌官网、第三方电商平台和线下零售的三方结合直接触达C端 [2] - 公司已在全球建立23个品牌官网，产品覆盖50多个国家和地区，前三季度品牌官网营业收入同比增长61.81% [2] - 公司与全球知名品牌商或零售商紧密合作，产品已成功入驻Costco、Walmart、Home Depot等超过10,000家全球知名零售渠道 [2] 新品研发和降本增效 - 公司持续推动SolarGenerator光充户外电源产品的升级迭代，新一代旗舰产品在同类电芯、同容量段中实现了体积最小、重量最轻的用户体验 [3] - 公司通过优化人力成本结构、提升广告推广精准度和营销素材复用率等措施实现费用率的有效控制，24年前三季度公司综合毛利率为45.17%，同比上升5.86个PCT [3] 业绩修复 - 公司前三季度实现营业收入21.33亿元，同比增长35.02%，实现归属上市公司股东净利润1.59亿元，同比增长357.06% [1] - 预计公司2024-2026年实现营业收入30.16、39.85、51.60亿元，实现归母净利润1.94、2.90、3.87亿元，同比增长211.9%、49.3%、33.3% [6] 根据目录分别总结 财务指标 - 2024-2026年营业收入预计分别为30.16、39.85、51.60亿元，同比增长30.4%、32.1%、29.5% [6] - 2024-2026年归母净利润预计分别为1.94、2.90、3.87亿元，同比增长211.9%、49.3%、33.3% [6] - 2024-2026年EPS预计分别为1.56、2.33、3.10元 [6] 股票信息 - 2024年10月28日收盘价83.64元，总市值10,438.27百万元，流通市值2,896.80百万元 [1] - 总股本124.80百万股，流通股本34.63百万股 [1] - 近3月日均成交额74.26百万元 [1] 行业评级 - 首次覆盖，给予"增持"评级 [6]

报告公司投资评级 公司目前未提供具体的投资评级。 报告的核心观点 1. 业绩 V 型反弹,持续降本增效 [4][5][6][9][12][13] - 公司 2024 年前三季度营收 21.3 亿元,同比增长 35%,其中第三季度营收 9.9 亿元,同比增长 50%。 - 公司通过加强原材料成本管控、优化库存结构等方式,2024 年前三季度毛利率达 45.2%,同比增长 5.9 个百分点。 - 公司大幅削减非必要的管理、销售支出,2024 年前三季度管理费用率和销售费用率同比分别下降 4.1 和 7.4 个百分点。 - 2024 年前三季度,公司归母净利润 1.6 亿元,同比增长 357%。 2. 高效转化研发成果,持续创新 [18][19][20] - 公司通过发布 Solar Generator 系列产品,稳固了在便携储能细分市场的领导地位。 - 2024 年前三季度,公司光充户外电源的销售额同比增长近 130%,占比高达近 50%。 - 公司研发费用自 2018 年以来逐年攀升,近三年研发费用的年均复合增长率达 86%。 - 公司拥有在审专利 751 项,累计获得 765 项专利,并获得 85 项国际工业设计大奖。 3. 家庭储能是下一片蓝海 [21][22][23] - 公司推出了第一代家庭储能产品,并在 2023 年发布了第二代家庭绿电系统。 - 公司致力于提供经济实惠的家庭储能产品,产品入门价格可低至 2000-3000 美元。 - 公司发布的 DIY 小型家庭绿电系统和 XBC 光伏瓦家庭绿电系统,精准定位了家庭及入门级用户市场。 4. M2C 模式提升品牌影响力 [25][26][27][28] - 公司已建立起品牌官网独立站、第三方电商平台、线下零售结合的多元化、全方位销售渠道。 - 2024 年前三季度,公司品牌官网营收同比增长 62%,并实现单月销售额突破亿元。 - 在国内市场,公司的"电小二"品牌在消费者认知度中排名第一,是唯一消费者认知度超过 50%的品牌。

回购资金 - 公司回购资金总额不低于5000万元（含），不超过1亿元（含）[2] 回购股份情况 - 2023年11月24日首次回购，截至11月29日回购108,020股，占当时总股本0.0866%[3] - 截至2024年10月31日累计回购846,609股，占目前总股本0.6784%[4] - 截至2024年10月31日，回购最高成交价67.80元/股，最低成交价50.60元/股，成交总金额50,296,903.87元（不含交易费用）[4] 回购价格调整 - 2024年半年度权益分派后，回购股份价格由不超过95.73元/股（含）调整至不超过95.45元/股（含）[3] 股本结构 - 回购前后总股本均为124,800,000股，占比100%[10] - 回购前后有限售条件流通股占总股本72.25%，无限售条件流通股占27.75%[10] 股份用途及期限 - 回购股份存放于专用账户，用于股权激励或员工持股计划，3年内未转让完毕将注销[11] - 回购期限自2023年11月1日起12个月内[2]

报告公司投资评级 - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为44.4x/30.6x/24.8x，维持"买入"评级[4] 报告的核心观点 收入反弹提速，盈利能力大幅改善 - 2024年前三季度公司实现营业总收入21.3亿元，同比+35.0%；实现归母净利润1.6亿元，同比+357.1%；实现扣非后归母净利润1.0亿元，同比+177.5% [2] - Q3单季度公司实现9.9亿元，同比+50.4%；实现归母净利润0.9亿元，同比+888.9%；实现扣非后归母净利润0.6亿元，同比+231.6% [2] 美国&日本市场大幅回暖，渠道拓展持续推进 - 2024年前三季度公司美国市场和日本市场营业收入分别实现41.12%和72.69%的增长 [2] - 公司前三季度品牌官网营业收入同比+61.81%，单月销售额突破亿元；公司与全球知名品牌商或零售商加强合作，产品成功入驻Costco、Walmart、Home Depot等超过10000家全球知名零售渠道 [2] 毛利率改善叠加降本增效，公司盈利能力大幅改善 - Q3公司毛利率43.8%，同比+2.4pcts；公司费用率有效控制，Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为26.7%/4.6%/3.9%/0.9%，分别同比-7.7/-2.9/-1.9/+1.4pcts，净利率同比+10.4pcts至8.7% [2] 美联储降息有望进一步抬升景气，大促表现值得期待 - 随着9月份美联储开启降息通道，美国消费有望迎来复苏，尤其对于便携储能这一类高客单价产品而言，前期利率对于消费者购买欲望的压制可能或更加明显 [2] - 进入四季度，美国市场将迎来传统的感恩节、圣诞节等大促旺季，公司的表现值得期待 [2] 财务数据和盈利预测 - 预计公司2024-2026年分别实现营收32/41/51亿元，分别同比+39%/+28%/+24%；分别实现归母净利润2.5/3.6/4.4亿元，分别同比+241%/+45%/+23% [3] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为44.4x/30.6x/24.8x [4]

财务数据相关 - 前三季度整体毛利率同比上升了5.86个百分点[2] - 第三季度毛利率环比略有下滑 同比上升了3.36个百分点[2] - 前三季度公司净利率同比上升了11.40个百分点[2] - 第三季度净利率同比上升了10.41个百分点 环比上升了0.92个百分点[2] - 2024年前三季度公司销售费用率同比下降了7.36个百分点[4] - 2024年前三季度公司管理费用率同比下降了4.06个百分点[4] 产品相关 - DIY小型家庭绿电系统产品有多种优势 定位家庭及入门级用户市场[3] - 预计随着明年欧洲库存出清等因素 DIY小型家庭绿电系统欧洲市场销售有望快速增长[3] - 第二代家庭绿电系统有六合一解决方案 已实现核心技术产品自研 成本有望进一步下降利于美国市场销售[3] - 在美国市场 公司将通过多种方式提升产品渗透率抢占市场份额[3] - 在日本市场 公司磷酸铁锂产品提升了份额 未来将多渠道发力进一步提升占有率[4] - 2024年前三季度新一代Solar Generator安全快充户外电源1000 Pro 2和2000 Pro 2推出 营业收入同比增长近130% 占比近50%[4] - 未来公司将持续升级Solar Generator光充户外电源产品[4] 市场相关 - 43家机构合计68位参与了公司活动[1]

会议审议 - 审议通过《2024年第三季度报告》[3] - 审议通过计提资产减值准备议案[4] - 审议通过使用57,500万元超募资金补充流动资金及还贷议案[6] - 审议通过使用不超35亿元闲置资金买理财产品议案[7] - 审议通过制定《委托理财管理制度》《舆情管理制度》议案[9][10] - 审议通过召开2024年第四次临时股东会议案[11] 会议安排 - 第三届董事会第八次会议于2024年10月28日召开[2] - 2024年第四次临时股东会于11月15日以现场与网络投票结合方式召开[11] 资金使用 - 超募资金使用占总额比例11.69%[6] - 闲置资金买理财产品期限自股东会通过日起12个月内有效[7]

资金使用 - 公司拟用不超35亿元闲置自有资金买理财产品[3] - 购买期限自2024年第四次临时股东大会通过起12个月，资金可循环用[3] - 投资品种含银行、信托产品等[4] 审议情况 - 2024年10月28日董事会、监事会会议通过相关议案[14][16] - 事项需经2024年第四次临时股东大会审议，授权董事长等行使决策权[6] - 保荐机构对购买理财产品事项无异议[18] 风险提示 - 理财产品投资受市场波动影响，有系统性风险[9] - 短期投资实际收益不可预期[9] - 存在工作人员操作和监控风险[10]

舆情管理架构 - 成立舆情工作组，董事长任组长，董事会秘书任副组长[6][7] 舆情分类与处理原则 - 舆情分重大和一般两类[4] - 处理原则含及时反应等[9][10] 舆情处置方式 - 一般舆情由组长和秘书灵活处置[11] - 重大舆情组长视情况决策，办公室监控[11][13] 舆情报告流程 - 工作人员和负责人汇报至秘书，重大舆情报组长和工作组[11] - 涉不稳定因素向监管及交易所报告[11] 其他规定 - 内部人员对舆情信息保密，违规追责[15] - 制度经董事会审议通过生效并负责解释[17][18]

资金使用 - 公司拟用不超35亿闲置自有资金买理财产品[2][4][15][17] - 购买期限自2024年第四次临时股东会通过起12个月内有效[2][4][15] - 理财对象含银行、信托产品等[2][6][15] 审议情况 - 2024年10月28日董事会、监事会会议审议通过议案[2][15][17] 风险提示 - 投资有市场波动、收益不可预期、操作监控风险[10][11] 应对措施 - 优先选信誉好、风控严的金融机构产品[12] - 独立董事、监事会有权监督资金使用[13]