报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"买入"评级。[66] 报告的核心观点 公司深耕压铸行业20余年，镁合金压铸领域先行者 - 公司成立于2003年,最初以压铸模具业务为主,2006年开始向下游铝合金压铸延伸。公司是镁合金压铸领域的先行者,自2009年开始专注于镁合金压铸技术研发与市场开拓。[7][8][9][10][11] - 公司核心管理层从业资历丰富,在模具或压铸领域从业近20年。[11][12] - 公司主要产品包括汽车类压铸件和非汽车类压铸件,应用于特斯拉、奥迪、福特等国际知名品牌。[14][15] 轻量化趋势下,镁合金材料性能及经济性优势凸显 - 相比铝合金,镁合金可实现25%~35%的减重效果,是重要的汽车轻量化材料之一。镁合金具备强度高、散热性好、抗震减噪等优点。[21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] - 当镁合金与铝合金价格比为1.5时,生产制造时的原材料成本相同。2024年4月,镁合金与铝合金价格比下跌至1左右,镁合金经济性凸显。[32][33][34] 镁合金压铸件市场前景广阔,规模化企业更具先发优势 - 国内镁合金单车用量3~5公斤,远低于北美15公斤,镁合金在车身、动力总成等部件可实现材料替代,未来镁合金在应用领域和单车用量有望得到突破和提升。[35][36][37] - 我们预计到2030年中国汽车镁合金需求约137万吨,2025~2030年CAGR约15%。国内镁合金铸件规模化企业较少,CR5占比近90%。[39][40][41][42][43][44][45][46] 研发和产能并重,量价有望齐升 - 公司持续优化客户结构,开拓智驾及飞行汽车领域,前五大客户集中度有所降低。[48][49][50][51][52][53][54][55] - 公司产品向大中型汽车零部件延伸,单车价值量提升。公司已成功开发和量产动力总成壳体、显示器背板和中控台骨架等中大型镁合金零部件。[57][58][59] - 公司研发和产能并重,维持高强度研发投入,积极布局双射台镁合金半固态注射成型机等新技术。公司未来有望实现量价齐升。[60][61][62]

新产品和新技术研发 - 公司收到客户项目定点通知，将开发并供应铝合金车身结构件产品[2] 未来展望 - 项目预计2026年1月开始量产，生命周期8年[2] - 项目生命周期内预计销售总金额约2.38亿元[2] 其他 - 客户定点通知不构成实质性订单，实际供货以正式协议或订单为准[4] - 宏观经济等因素可能影响实际供货量[4]

股东大会参与情况 - 参加股东大会股东及代表10名，代表股份55,862,400股，占比69.8280%[3][4] - 现场投票股东及代表7名，代表股份55,815,400股，占比69.7693%[4] - 网络投票股东3名，代表股份47,000股，占比0.0588%[4] 中小股东情况 - 中小股东及代表6名，代表股份47,400股，占比0.0593%[4] - 现场投票中小股东及代表3名，代表股份400股，占比0.0005%[4] - 网络投票中小股东3名，代表股份47,000股，占比0.0588%[4] 议案表决情况 - 各议案总表决同意股数均为55,862,400股，占比100%[5][6][8][9][10][12][13][14][15][17] - 各议案中小股东总表决同意股数均为47,400股，占比100%[5][7][8][9][10][12][13][14][15][17] - 各议案反对和弃权股数均为0股[5][6][8][9][10][12][13][14][15][17] 特别决议事项 - 议案12.00为特别决议事项，获三分之二以上通过[19] 其他情况 - 律所认为2023年年度股东大会召集、召开程序合法有效[21] - 备查文件包括2023年年度股东大会决议和律所法律意见[22]

股东大会时间 - 2024年4月10日公告2023年年度股东大会召开通知[3] - 2024年5月9日14:30召开现场会议，9:15 - 15:00进行网络投票[4][5] 股东出席情况 - 现场7人代表55,815,400股，占比69.7693%[6] - 网络3人代表47,000股，占比0.0588%[6] 议案审议结果 - 12项议案均通过，各议案同意股数占比100%[9][12][13][14][16][17][19][22][23][24][25][26][27]

市场扩张和并购 - 2023年10月25日审议通过对外投资设境外全资子公司及孙公司议案[2] - 2024年4月29日新加坡全资子公司成立，注册资本10万美元，公司持股100%[2] - 2024年5月6日新加坡全资孙公司成立，注册资本1万美元，子公司持股100%[3] - 拟在新加坡设子公司及孙公司后投资建设泰国生产基地[2]

整体财务关键指标变化 - 2024年第一季度营业收入82346341.21元，同比增长2.40%[5] - 归属于上市公司股东的净利润17660753.93元，同比增长4.25%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17031399.20元，同比增长8.22%[5] - 经营活动产生的现金流量净额-3950893.67元，同比减少136.15%[5] - 本报告期末总资产1220809919.06元，较上年度末增长6.81%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1071170915.06元，较上年度末增长1.72%[5] - 本期营业总收入82,346,341.21元，上期为80,419,766.15元，同比增长2.39%[19] - 本期营业总成本63,106,852.07元，上期为61,762,586.95元，同比增长2.17%[19] - 本期净利润17,660,753.93元，上期为16,939,985.89元，同比增长4.25%[20] - 本期基本每股收益0.2208元，上期为0.2117元，同比增长4.30%[20] - 本期经营活动现金流入小计73,015,479.91元，上期为77,267,241.64元，同比下降5.50%[22] - 本期经营活动现金流出小计76,966,373.58元，上期为66,337,038.54元，同比增长16.02%[22] - 本期经营活动产生的现金流量净额为-3,950,893.67元，上期为10,930,203.10元，同比下降136.15%[22] - 本期投资活动现金流入小计2,413,390.75元，上期为92,297,645.60元，同比下降97.38%[22] - 本期投资活动现金流出小计230,797,608.34元，上期为449,664,723.99元，同比下降48.67%[22] - 本期现金及现金等价物净增加额为-232,318,723.75元，上期为-406,240,059.01元，同比增长42.71%[23] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计629354.73元[7] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数13518人，表决权恢复的优先股股东总数为0人[11] - 宁波源星雄控股有限公司持股比例60.41%，持股数量48330000股[11] - 前10名无限售条件股东中，宁波梅山保税港区卓昌投资合伙企业（有限合伙）持股1,500,000股[12] - 中国建设银行－华夏红利混合型开放式证券投资基金持股占比0.30%，数量为236,741股[12] - 基本养老保险基金八零三组合持股占比0.27%，数量为213,066股[12] 资产负债项目变化 - 货币资金变动比例-42.01%，主要系本期利用闲置资金购买保本型理财所致[9] - 2024年3月31日货币资金期末余额为320,023,982.47元，期初余额为551,861,201.34元[15] - 交易性金融资产期末余额为204,416,164.38元[15] - 应收票据期末余额为1,450,000.00元，期初余额为2,206,592.38元[15] - 应收账款期末余额为140,771,620.85元，期初余额为164,453,149.36元[15] - 资产总计期末余额为1,220,809,919.06元，期初余额为1,142,967,223.01元[16] - 负债合计期末余额为149,639,004.00元，期初余额为89,902,436.34元[16] - 归属于母公司所有者权益合计期末余额为1,071,170,915.06元，期初余额为1,053,064,786.67元[17]

信息披露与检查 - 公司信息披露文件及时审阅，未及时审阅次数为0次[3] - 查询公司募集资金专户2次，项目进展与披露一致[3] 会议列席与意见 - 列席公司股东大会1次，董事会和监事会列席次数为0次[3] - 发表独立意见6次，未发表非同意意见[3] 其他事项 - 对上市公司培训1次，日期为2023年11月27日[5] - 公司各项承诺均已履行[4][6] - 保荐代表人未变更，无监管措施事项[7] - 无其他重大事项报告[7]

现场检查 - 对应期间为2023年度，检查时间为2024年3月24 - 29日、2023年4月8日[2] 公司情况 - 公司治理制度完备合规，三会记录完整，董监高履职正常[2] - 按规定建立内部审计制度并设部门，按季度开展工作[3] - 信息披露与实际一致，无应披露未披露重大事项[3] - 建立防占用资金制度，关联交易和担保审议程序合规[4] - 募集资金到位一月内签三方协议且执行有效，无违规使用[4] 业绩与承诺 - 业绩无大幅波动，与同行无明显异常[5] - 公司和股东完全履行相关承诺[5] 其他事项 - 执行现金分红制度，大额资金往来有真实背景[5] - 现场检查未发现问题[5]

业绩总结 - 公司2023年实现收入3.5亿元，同比增长30.2%[1] - 公司2023年汽车压铸业务占比87.3%，实现营收3.1亿元，同比增长45.2%[1] - 公司2023年综合毛利率为35.7%，同比下滑1.6个百分点，净利率为22.7%，同比提升2个百分点[2] 未来展望 - 公司计划在奉化经济开发区投资建设年产300万套汽车用镁合金精密成型件项目，推进半固态压铸技术[3] - 预计公司2024-2026年实现营收分别为5.2亿元、7.6亿元、10.7亿元，对应归母净利润为1.2亿元、1.6亿元、2.1亿元[4] 用户数据 - 星源卓镁2023年营业收入预测为1070.20百万元，2024年预计增长至518.56百万元[8] - 净利润预计2023年为80.08百万元，2026年预计增长至214.83百万元[8] - 资产总计预计2023年为1142.97百万元，2026年预计增至1748.08百万元[8] - ROE预计2023年为7.60%，2026年预计增至14.84%[8] - 每股收益预计2023年为1.00元，2026年预计增至2.69元[8] 其他新策略 - 买入评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[10] - 持有评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间[10] - 公司评级中性表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间[10] - 回避评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间[10]

业绩数据 - 2020 - 2018年公司营业收入分别为17398.49、14699.23、10602.55万元[30] - 2020 - 2018年公司电消耗数量分别为795.15、715.63、542.72万千瓦时，折标准煤分别为977.24、879.51、667.00吨[30] - 2020 - 2018年公司水消耗数量分别为4.09、3.60、2.36万吨，折标准煤分别为3.51、3.08、2.02吨[30] - 2020 - 2018年公司折标准煤总额分别为980.75、882.59、669.03吨[30] - 2020 - 2018年公司平均能耗分别为0.056、0.060、0.063吨标准煤/万元，占我国单位GDP能耗比例分别为9.87%、10.52%、10.75%[30] - 2020 - 2018年度环保投入分别为64.44万元、65.47万元、65.32万元[78] - 截止2020年12月31日，公司的未分配利润为130,477,627.04元[105] 政策与项目 - 公司所属行业为有色金属铸造业（行业代码C3250、C3392）[13] - 多项国家政策鼓励镁合金相关产业发展[13][14][15] - 公司多个生产经营和募投项目获批准或备案[18] - 公司生产经营和募投项目符合国家产业政策，不属于限制类、淘汰类产业[20][21][22] 环保情况 - 公司多项环保指标达标，持有相关许可证[60][63][73][74] - 报告期内公司未被认定为重点排污单位，未受环保处罚，无负面报道[77][93][95] - 高强镁合金精密压铸件生产项目和技术研发中心项目有环保处理措施[79][82][83][84][85] 股权与外汇 - 邱卓雄和陆满芬通过源星雄直接持有公司80.55%的股权，邱卓雄直接持有4.475%的股权，通过睿之越持有4%的股权[103] - 邱卓雄之女邱露瑜直接持有公司4.475%的股份，为实际控制人的一致行动人[104] - 公司实际控制人外汇借款未办理登记程序，存在出资来源瑕疵，但不影响发行上市[110][111] - 实际控制人计划通过女儿外汇收入或境外企业分红偿还借款，存在还款风险[117]