股价与交易表现 - 11月25日公司股价上涨0.93%，成交额达3215.67万元 [1] - 当日融资买入222.21万元，融资偿还373.69万元，融资净买入为-151.47万元 [1] - 截至11月25日，融资融券余额合计1.27亿元，其中融资余额1.27亿元，占流通市值的8.08% [1] 融资融券详情 - 11月25日融券活动无交易，融券偿还、融券卖出、融券余量及融券余额均为0 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1997年10月20日，于2025年3月19日上市，位于安徽长丰双凤经济开发区 [1] - 主营业务为纸制与塑料餐饮具的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：可降解产品49.46%，不可降解产品48.36%，其他(补充)2.18% [1] 股东结构变化 - 截至11月20日，股东户数为1.21万，较上期减少4.89% [1] - 人均流通股为3051股，较上期增加5.14% [1] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股25.95万股，相比上期减少92.28万股 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入13.84亿元 [1] - 同期归母净利润为1.85亿元，同比增长14.12% [1] 分红与回报 - A股上市后公司累计派现5100.00万元 [2]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入约13.84亿元，同比增长19.49% [2] - 2025年前三季度归母净利润约1.85亿元，同比增长14.12% [2] - 公司经营业绩被描述为稳健 [2] 公司战略与管理 - 公司将持续做好经营管理工作，努力提升经营业绩和内在价值 [2] - 公司目标为更好地回报投资者，增强投资者信心 [2]

公司财务业绩 - 公司2025年前三季度实现营业总收入13.84亿元，同比增长19.49% [2] - 公司2025年前三季度实现归母净利润1.85亿元，同比增长14.12% [2] - 公司经营业绩稳健 [2] 公司信息披露 - 公司将严格按照法律法规及监管要求履行信息披露义务 [2] - 公司将及时披露定期报告与临时公告 [2] - 公司旨在保障投资者的知情权，增强市场信心 [2]

公司PHA产品技术优势 - PHA材料为生物基环保材料 在家庭堆肥、海洋降解及环境降解上具有优势[1] - 公司通过持续研发创新 已积累PHA产品相关技术[1] - 公司PHA产品在2024年荣获全球首张PHA家庭&工业堆肥淋膜纸制产品证书（DIN CERTCO）[1] 公司PHA产品市场应用与反馈 - 公司PHA产品目前已实现供货 客户反馈积极 市场关注度持续提升[1] - 公司PHA产品主要应用于一次性餐饮具等领域[1] - 公司将持续关注PHA等新型可生物降解材料的技术迭代与应用拓展[1]

核心观点 - 报告核心投资策略为"布局周期，掘金成长" [3][4] - 布局周期方面，生猪养殖下行周期渐入尾声，2026年有望迎来向上拐点；肉鸡养殖供给矛盾弱化，关注需求端边际改善；肉牛供给收缩周期预计2026年开启 [3] - 掘金成长方面，宠物经济是核心成长赛道，同时关注云南基质蓝莓、冬虫夏草人工种植等特色经济品种的产业性投资机会 [4][5] 2025年农林牧渔板块回顾 - 2025年1-10月申万农林牧渔板块绝对收益为16.4%，在31个申万一级行业中排名第15位，相对Wind全A指数收益率为-10.0% [7][9][10][12] - 板块内部分化显著，动物保健子行业表现突出，年初至今超额收益达12.2%，归母净利润同比增速高达96.4%；而渔业子行业归母净利润同比大幅下滑986.9% [15][17] - 主要农产品价格普遍同比下跌，2025年1-10月生猪价格同比下跌11%，仔猪价格同比上涨32%，外购仔猪养殖利润同比大幅下滑170% [14] 布局周期：畜禽养殖周期的困境反转 生猪养殖 - 2025年猪价震荡下行贯穿全年，养殖于9月重新陷入亏损，本轮盈利周期持续16个月（2024年5月至2025年8月）[19][22][27] - 2025年前三季度生猪出栏量达5.30亿头，同比增长1.85%，供给压力仍大；能繁母猪存栏自2025年7月起开始缓慢去化，截至9月去化幅度约0.2% [24][25][28] - 预计2026年上半年猪价将进一步探底，行业亏损或加剧；参考历史周期，产能加速调减是板块左侧布局的关键催化剂 [31][35][46][51] 肉鸡养殖 - 白羽肉鸡方面，2025年前三季度祖代种鸡更新量80.3万套，同比下滑22%，供给端矛盾弱化；行业屠宰量68.6亿羽，同比增长6.9%，再创历史新高 [52][54][58] - 黄羽肉鸡方面，2025年价格大幅回落，龙头企业前三季度陷入亏损；父母代在产种鸡存栏自6月起回落，截至10月累计下滑约3.6% [65][69][71] - 肉鸡行业拐点更依赖于需求端催化，头部企业通过联合推广（如"中华土鸡节"）积极引导消费，行业集中度持续提升 [20][72][76] 牧业（肉牛） - 2025年前三季度全国肉牛出栏量3564万头，同比增长2.0%，牛肉产量550万吨，同比增长3.3%，供给仍处惯性释放阶段 [83][85] - 受前期深度亏损影响，产能收缩已发生，但由于肉牛生长周期长达28个月，供给收缩预计从2026年开启，并有望延续至2027年 [21][86][88] - 2025年3月起活牛和牛肉价格结束连续25个月下跌，开始震荡回升，截至9月牛肉均价较2月低点上涨9.5% [85] 掘金成长：宠物食品业绩拐点可期及其他成长赛道 宠物食品 - 行业景气依旧，2025年1-10月宠物食品线上GMV达255.4亿元，同比增长12%；消费升级趋势明确，高端价格带（>100元/kg）增速达45% [90][96][97] - 出口业务承压明显，2025年1-9月对美宠物食品出口额同比下滑25.6%，拖累上市企业业绩；预计2026年随着关税政策趋于稳定，出口将边际改善 [90][98][103] - 行业集中度加速提升，2025年1-10月线上CR10达38.0%，同比提升4.7个百分点；Top10品牌GMV增速为30%，远高于行业平均的12% [90][106][109] 其他成长赛道 - 云南基质蓝莓：诺普信通过旗下光筑集团在云南布局，24/25产季实现销售额超20亿元；26-27年仍有量增预期，品牌化处于初期阶段 [5][90][116] - 冬虫夏草人工种植：人工培育技术已实现产业化，以众兴菌业为代表的企业在24-25年持续加码投资，2025年上半年较早投产项目已进入业绩释放期 [5][90] 投资分析意见 - 重点关注上市公司包括牧原股份、温氏股份、圣农发展、立华股份、乖宝宠物、中宠股份、诺普信、众兴菌业等 [5] - 生猪养殖板块当前处于周期底部与估值低位，产能加速调减是行情关键催化剂；肉牛板块供给收缩周期将至，看好26-27年价格趋势上行 [47][51][86] - 宠物食品行业格局优化，头部企业市占率提升逻辑将延续，需关注盈利能力的提升与季度业绩增速的拐点 [5][90]

市场扩张和并购 - 公司拟以2000万元自有资金参与认购晟泽芯兴叁号基金份额[2] 基金信息 - 晟泽芯兴叁号完成私募投资基金变更备案手续[3] - 基金管理人是合肥新安晟泽创业投资有限公司[5] - 基金备案日期为2025年04月25日[5] - 基金变更日期为2025年11月13日[5] - 基金备案编码为SAXM72[5]

板块整体表现 - 11月12日家居用品板块整体下跌0.31%，表现弱于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.36%）[1] - 板块内个股表现分化，领涨股为美之高（上涨5.81%），领跌股为玉马科技（下跌6.29%）[1][2] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括：美之高收盘价26.96元（上涨5.81%）、蒙娜丽莎收盘价16.21元（上涨5.47%）、*ST松发收盘价72.29元（上涨5.00%）[1] - 跌幅居前的个股包括：玉马科技收盘价17.12元（下跌6.29%）、*ST亚振收盘价47.52元（下跌5.00%）、菲林格尔收盘价38.57元（下跌3.74%）[2] 资金流向分析 - 当日家居用品板块主力资金净流出3.18亿元，游资资金净流入403.82万元，散户资金净流入3.14亿元[2] - 主力资金净流入居前的个股包括：蒙娜丽莎（2232.60万元，主力净占比11.81%）、尚品宅配（1877.57万元，主力净占比7.13%）、麒盛科技（1278.64万元，主力净占比5.48%）[3]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股25,500,000股，每股面值1元，每股发行价格为39.92元，募集资金总额为101,796.00万元 [1] - 扣除发行费用（不含增值税）11,904.53万元后，实际募集资金净额为89,891.47万元 [1] - 募集资金已于2025年3月13日划至公司指定账户，并经会计师事务所审验 [1] 募集资金专户管理 - 公司为规范募集资金管理和使用，开立了募集资金专项账户进行专户存储和管理 [2] - 公司与保荐机构华安证券及多家银行签署了《募集资金三方监管协议》 [2] 募集资金使用与专户注销 - 公司董事会及监事会审议通过使用募集资金置换预先投入募投项目及已支付发行费用的自筹资金，总金额为51,064.68万元 [3] - 审议通过可使用自有资金及银行承兑汇票支付募投项目所需资金，并定期以募集资金等额置换 [3] - “年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目”对应募集资金专户的募集资金已使用完毕，公司为方便账户管理办理了该专户的注销手续 [3] - 专户注销后，对应的《募集资金三方监管协议》相应终止 [3]

募资情况 - 首次公开发行2550万股，每股39.92元，募资总额101796万元，净额89891.47万元[2] - 使用募集资金置换51064.68万元[4] 项目进展 - “年产3万吨PLA项目”资金使用完毕并注销专户[4][5][6] 协议相关 - 与五家银行签《募集资金三方监管协议》[3] - 注销专户后协议终止[6]

行业投资评级 - 报告对农林牧渔行业整体持“看好”评级，具体子行业和公司存在分化 [2] 核心观点 - 2025年前三季度农林牧渔板块业绩整体小幅增长，但第三季度同环比均显著下滑，子行业分化加剧 [2][11][13] - 生猪养殖行业因供给增加导致价格下跌，三季度再现行业性亏损，产能去化预期加强，建议关注头部企业左侧布局机会 [2][16][52] - 肉鸡养殖板块白鸡盈利磨底、黄鸡景气回落，但行业格局稳固，头部企业具备长期价值 [2][53][94] - 宠物食品内销保持高景气，国产品牌市占率加速提升，外销受关税扰动短期承压，长期成长性明确 [2][95][109] - 动物保健板块受益于存栏高位及新品放量，业绩增长显著，关注创新疫苗等蓝海市场机会 [2][110][119] 按目录结构总结 农林牧渔板块业绩综述 - 2025Q1-3申万农林牧渔板块归母净利润369.4亿元，同比+11%，5个子行业利润同比增长，动物保健（+96%）、农产品加工（+50%）领涨 [11][12] - 2025Q3板块归母净利润95.9亿元，同比-58%，环比-27%，仅4个子行业实现同比增长，养殖业（-69%）、渔业（-154%）大幅下滑 [13][15] 生猪养殖 - 2025Q3猪价加速下跌至13.8元/公斤（同比-28.9%），自繁自养头均盈利43元（环比-21.2%），外购仔猪亏损117元/头，成本分化显著（头部企业超200元/头） [16][19][32][33] - 15家上市猪企前三季度出栏量1.42亿头（同比+30%），牧原股份出栏6889万头（+37%），但行业资本开支同比-10.4%，产能扩张放缓 [21][22][36] - 行业产能进入加速去化阶段，政策与亏损共同驱动左侧布局机会，建议关注牧原股份、温氏股份等头部企业 [52] 肉鸡养殖 - 白羽肉鸡：祖代种鸡更新量同比-22%，但终端供应仍增（商品代鸡苗+4%），价格承压（商品代鸡苗-22%），下游企业圣农发展净利润同比+203% [53][59][60] - 黄羽肉鸡：青脚麻鸡均价4.6元/斤（同比-15.4%），立华股份、湘佳股份净利润合计3.1亿元（同比-75.2%），行业盈利回落但格局稳固 [53][78][94] - 建议关注白鸡板块圣农发展、黄鸡板块立华股份的周期修复机会 [94] 宠物食品 - 前三季度4家公司营收103.0亿元（同比+17.7%），净利润10.1亿元（+4.2%）；但Q3外销受关税拖累，对美出口额同比-25.6% [95][98][99] - 内销线上GMV同比+11%，乖宝、中宠、佩蒂市占率分别提升至9.9%、2.3%、0.6%，国产品牌加速高端化 [100][101] - 销售费用率同比上升（乖宝宠物+2.9pct），但长期看好行业集中度提升，建议关注乖宝宠物、中宠股份等 [102][109] 动物保健 - 前三季度9家企业营收132.7亿元（同比+18.6%），净利润15.9亿元（+70.2%），疫苗批签发量同比+11% [110][114][115] - 科前生物等企业因新品（如猪瘟-伪狂犬疫苗）放量业绩突出，传统市场同质化竞争激烈，建议关注非洲猪瘟疫苗、宠物动保等新方向 [110][119]