议案审议 - 2024年年度报告等多项议案需提交2024年年度股东大会审议[3][5][7][9][13][17][19] - 2025年第一季度报告等议案已通过董事会审议[10][15][18] - 公司2025年度预计与各关联方发生日常关联交易议案经独立董事专门会议审议通过[20] - 公司2025年度向银行申请综合授信额度及担保事项议案已通过董事会审议[20] - 公司及子公司申请授信额度及担保事项议案需提交2024年年度股东大会审议[21] - 公司拟使用闲置资金进行现金管理议案需提交2024年年度股东大会审议[22] 利润分配 - 以2025年3月31日总股本10200万股为基数，每10股派发现金股利5元，共分配现金股利5100万元[8] - 每10股转增4.5股，共计转增4590万股，转增后总股本增加至14790万股[8] 人员薪酬与聘任 - 独立董事2025年度津贴标准为每人7.2万元/年（税前）[11] - 同意续聘容诚会计师事务所为2025年度审计机构[16] 资金使用 - 公司使用募集资金51064.68万元置换已预先投入募投项目及已支付发行费用的自筹资金[23][24] - 公司在募投项目实施期间使用自有资金等支付后以募集资金等额置换[25] 其他 - 第二届董事会第五次会议于2025年4月23日召开，应出席董事7人，实际出席7人[2] - 董事会听取2024年度总经理工作报告，认为客观真实反映工作及成果[6] - 公司在任独立董事提交独立性自查报告，董事会评估认为符合相关独立性要求[14] - 公司及子公司2025年度拟申请最高额不超过100000万元综合授信，由关联担保方提供连带责任保证担保[26] - 董事会决定于2025年5月16日14时30分召开公司2024年年度股东大会[28]

业绩数据 - 2024年度归属母公司净利润2.1988887699亿元[3] - 2024年度营业收入15.9412342215亿元[6] - 2024年度研发投入5336.863099万元[6] 利润分配 - 每10股派现5元，共分现金股利5100万元[3] - 每10股转增4.5股，转增后总股本14790万股[3] - 现金分红占净利润23.19%[5][6] 其他 - 利润分配预案待股东大会审议[2][8] - 预案由2025年4月23日会议制定[2]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 本报告期营业收入419,055,168.60元，较上年同期增长24.18%[5] - 归属于上市公司股东的净利润81,862,742.68元，较上年同期增长79.79%[5] - 本报告期非经常性损益合计35,735,709.81元[6] - 营业总收入本期为4.190551686亿元，上期为3.3745713047亿元，同比增长24.18%[17] - 营业总成本本期为3.6267662917亿元，上期为2.847714463亿元，同比增长27.36%[17] - 净利润本期为8373.695834万元，上期为4565.935377万元，同比增长83.39%[19] - 基本每股收益本期为1.0701元，上期为0.5952元，同比增长79.79%[19] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额59,477,962.54元，较上年同期减少45.98%[5] - 经营活动产生的现金流量净额本期为5947.796254万元，上期为1.1009900654亿元，同比下降45.98%[21][22] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 9880.646881万元，上期为 - 1.5985201401亿元，亏损幅度缩小38.20%[22] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为8.7537549317亿元，上期为2425.936676万元，同比增长3509.97%[22] - 现金及现金等价物净增加额本期为8.3852391068亿元，上期为 - 2368.51122万元[22] - 期末现金及现金等价物余额本期为10.5589119428亿元，上期为1.1893985184亿元[22] 财务数据关键指标变化 - 资产负债 - 本报告期末总资产2,896,659,234.10元，较上年度末增长45.96%[5] - 货币资金期末余额1,136,364,920.49元，较期初增长284.28%，系收到首次公开发行募集资金[8] - 税金及附加本期发生额3,444,197.89元，较上期增长83.68%，因公司规模扩大[9] - 管理费用本期发生额22,033,621.45元，较上期增长35.43%，因上市费用等增加[9] - 营业外收入本期发生额41,547,392.65元，较上期增长37107.17%，因政府补助确认为收入[9] - 公司期末货币资金为11.36亿元，期初为2.96亿元[14] - 期末应收账款为1.96亿元，期初为1.73亿元[14] - 期末存货为2.00亿元，期初为2.03亿元[14] - 期末固定资产为9.46亿元，期初为8.59亿元[14] - 期末资产总计为28.97亿元，期初为19.85亿元[15] - 期末负债合计为7.98亿元，期初为8.69亿元[15] - 期末股本为1.02亿元，期初为7650万元[15] - 归属于母公司所有者权益合计本期为20.2770820976亿元，上期为10.4646751162亿元[16] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数24,305，樊砚茹持股比例35.29%[11] - 严德平持股比例为17.65%，持股数量1800万股[12] - 合肥恒平企业管理合伙企业（有限合伙）持股比例6.59%，持股数量672万股[12] - 严书景持股比例5.88%，持股数量600万股[12] 财务报告说明 - 2025年起首次执行新会计准则，不调整首次执行当年年初财务报表相关项目[23] - 公司第一季度报告未经审计[23]

公司基本信息 - 公司股票简称恒鑫生活，代码301501[16] - 公司法定代表人是严德平[16] - 公司注册及办公地址为安徽长丰双凤经济开发区双凤路36号，邮编231131[16] - 公司网址为http://www.hfhxin.com，电子信箱为hx31@hxcups.com[16] - 董事会秘书姓名为孙小宏，电话0551 - 65657151[17] - 公司披露年度报告的证券交易所网站为深圳证券交易所http://www.szse.cn[18] 财务报告相关信息 - 公司2024年年度报告发布于2025年4月[2][4] - 公司聘请的会计师事务所是容诚会计师事务所（特殊普通合伙）[19] - 签字会计师姓名为沈童、张欢欢、凌佳[19] 财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入15.94亿元，较2023年的14.25亿元增长11.86%[20] - 2024年归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，较2023年的2.14亿元增长2.82%[20] - 2024年经营活动产生的现金流量净额3.74亿元，较2023年的2.19亿元增长70.33%[20] - 2024年末资产总额19.85亿元，较2023年末的15.72亿元增长26.21%[20] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产10.46亿元，较2023年末的8.22亿元增长27.38%[20] - 2024年四个季度营业收入分别为3.37亿元、3.96亿元、4.25亿元、4.36亿元[23] - 2024年非经常性损益合计568.49万元，2023年为218.77万元，2022年为429.97万元[26] - 2024年营业收入合计15.94亿元，较2023年的14.25亿元同比增长11.86%[57] - 2024年纸制品与塑料制品收入15.62亿元，占比97.97%，较2023年同比增长11.91%[57] - 2024年可降解产品收入8.72亿元，占比54.71%，较2023年同比增长15.66%[58] - 2024年不可降解产品收入6.90亿元，占比43.26%，较2023年同比增长7.50%[58] - 2024年内销收入9.87亿元，占比61.91%，较2023年同比增长14.69%[58] - 2024年外销收入6.07亿元，占比38.09%，较2023年同比增长7.56%[58] - 纸制品与塑料餐饮具营业收入15.62亿元，毛利率25.31%，同比降2.44%；其他业务营业收入3238.37万元，毛利率73.15%，同比增3.15%[59] - 可降解产品生产量96.04亿只，销售量96.56亿只，库存量5.44亿只，同比分别增12.69%、11.64%、20.94%[60] - 可降解产品材料成本3.75亿元，同比增22.12%；不可降解产品运费、包装费6872.67万元，同比增24.49%[62] - 2024年销售费用3614.07万元，同比增9.25%；管理费用6414.53万元，同比增6.23%[65] - 2024年财务费用222.86万元，同比增332.51%，因融资规模扩大，借款利息增加[65] - 2024年研发费用5336.86万元，同比增20.71%[65] - 2024年经营活动现金流入小计为1785433087.41元，较2023年的1500603365.28元增长18.98%[71] - 2024年经营活动现金流出小计为1411589875.80元，较2023年的1281115440.88元增长10.18%[71] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为373843211.61元，较2023年的219487924.40元增长70.33%[71] - 投资活动现金流入小计为51,235.00元，较上期366,653.00元下降86.03%；现金流出小计为452,588,737.91元，较上期330,345,478.30元增长37.00%；产生的现金流量净额为 -452,537,502.91元，较上期 -329,978,825.30元下降37.14%[72] - 筹资活动现金流入小计为294,093,161.05元，较上期183,658,770.18元增长60.13%；现金流出小计为151,425,170.20元，较上期125,939,259.39元增长20.24%；产生的现金流量净额为142,667,990.85元，较上期57,719,510.79元增长147.17%[72] - 现金及现金等价物净增加额为74,742,319.56元，较上期 -49,591,194.12元增长250.72%[72] - 经营活动产生的现金流量净额较上期增加70.33%，主要因销售规模增长使销售收款增加[72] - 2024年末货币资金为295,712,197.09元，占总资产14.90%，较年初比重增加0.57%，主要因销售收入上升及新增短期借款[75] - 2024年末固定资产为859,134,244.10元，占总资产43.29%，较年初比重增加14.29%，主要因年产3万吨PLA项目部分完工转固及新购设备[75] - 报告期投资额为452,588,737.91元，较上年同期330,345,478.30元增长37.00%[77] - 安徽恒鑫子公司营业收入为338,372,372.64元，营业利润为37,847,706.07元，净利润为34,200,955.97元[83] - 上海宜可子公司营业收入为326,180,930.75元，营业利润为31,045,990.39元，净利润为23,179,961.52元[83] - 海南恒鑫子公司营业收入为89,197,704.84元，营业利润为 -9,869,950.89元，净利润为 -7,455,708.16元[83] - 2024年度公司实现归属于上市公司股东的净利润为219,888,876.99元[135] - 截至2024年12月31日，公司母公司未分配利润为482,737,486.10元，合并报表未分配利润为581,082,889.80元[135] - 公司本年度可供分配利润为482,737,486.10元[135] 利润分配相关 - 公司经董事会审议通过的利润分配预案：以102,000,000股为基数，每10股派发现金红利5元（含税），送红股0股（含税），每10股转增4.5股[6] - 本年度每10股送红股数为0股，每10股派息数为5元（含税），每10股转增数为4.5股[133] - 分配预案的股本基数为102,000,000股，现金分红金额为51,000,000元（含税）[133] - 现金分红总额（含其他方式）为51,000,000元，占利润分配总额的比例为100.00%[133] - 公司拟以102,000,000股为基数，每10股派发现金红利5元（含税），合计派发现金红利51,000,000元（含税）[136] - 公司拟以资本公积向全体股东每10股转增4.5股，合计转增45,900,000股，转增后总股本将增加至147,900,000股[136] - 公司最近三年以现金方式累计分配的利润原则上不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%[132] 行业市场情况 - 2024年我国餐饮行业社会消费品零售总额达5.57万亿元，同比增长5.3%[31] - 国家和政府出台系列政策支持餐饮行业发展，有望拉动纸制与塑料餐饮具需求[31] - 中国茶饮市场规模从2019年的4748亿元增长至2024年的8189亿元，复合增长率达11.5%；现制茶饮市场2019 - 2024年复合增长率达21.7%[32] - 2023年中国咖啡产业规模达2654亿元，近三年年均复合增长率达17.14%，预计2024年增至3133亿元[32] - 2023年中国现制饮品在整体饮用水摄入结构中占比仅1.6%，中国人均年现制饮品饮用量为22杯，美国、欧盟及日本分别为323杯、306杯和172杯[32] - 2024年小吃快餐市场规模超1万亿元，同比增长7.5%，预计2025年增长至1.08万亿元[33] - 截至2024年12月，我国网上外卖用户规模达5.92亿人，较2023年12月增长4777万人，占网民整体的53.4%，同比增长8.8%[34] 公司荣誉与资质 - 公司连续6年被评为中国轻工业塑料行业（降解塑料）十强企业，入选第四批专精特新“小巨人”企业名单[42] - 2024年度，公司获得全球首张工业堆肥PHA淋膜纸制产品的DIN证书、首张家庭堆肥PHA淋膜纸制产品的DIN证书[42] - 报告期内公司在可生物降解领域拥有超60项专利技术，参与制定多项国家标准[48] - 公司可生物降解产品获得DIN和BPI等堆肥认证，助力减少碳排放[144] - 公司主要产品通过了BRC认证、FDA认证、LFGB测试及ISO质量管理体系[147] 政策环境 - 2024年《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》将可降解塑料制品生产和使用列入绿色低碳转型产业指导目录[40][43] - 2024年《产业结构调整指导目录（2024年本）》将生物可降解塑料及其系列产品开发、生产和应用项目列为鼓励类[43] - 2021年1月1日起，禁用不可降解的塑料袋、塑料餐具及塑料吸管等[39] 公司发展战略与布局 - 2025年4月公司泰国工厂完成首次发货，全球化布局初现成效[54] - 2025年4月泰国恒鑫投产并出货，公司将推进泰国生产基地满负荷生产[87] - 2025年公司将基于现有核心技术进行新技术等研发，聚焦PHA等新型材料研发[87] - 2025年公司将落实募投项目建设，提升核心产品产能等[87] 公司业务合作与优势 - 公司产业链完整，具备全流程加工生产能力，产品线齐全[52] - 公司与瑞幸、星巴克等知名品牌建立长期合作关系[55] 客户与供应商情况 - 前五名客户合计销售金额6.58亿元，占年度销售总额比例41.27%[64] - 前五名供应商合计采购金额4.90亿元，占年度采购总额比例58.92%[65] 研发情况 - 多个研发项目已结题或结题中，目的为提高效率、开发新产品等[66] - 2024年研发人员数量为156人，较2023年的146人增长6.85%，占比7.02%，较2023年的7.06%下降0.04%[69] - 2024年研发人员中本科16人，较2023年的19人下降15.79%；硕士2人，与2023年持平；大专37人，较2023年的40人下降7.50%；高职及以下101人，较2023年的85人增长18.82%[69] - 2024年研发人员中30岁以下11人，较2023年的6人增长83.33%；30 - 40岁103人，与2023年持平；40岁以上42人，较2023年的37人增长13.51%[69] - 2024年研发投入金额为53368630.99元，2023年为44211629.73元，2022年为35905121.14元；2024年研发投入占营业收入比例为3.35%，2023年为3.10%，2022年为3.30%[69] - 研发支出资本化金额连续三年为0元，资本化研发支出占研发投入的比例和占当期净利润的比重均为0%[69] 公司治理与会议情况 - 2024年第一次临时股东大会投资者参与比例为100.00%，召开于2024年2月23日[100] - 2023年度股东大会投资者参与比例为100.00%，召开于2024年3月23日[100] - 2024年第二次临时股东大会投资者参与比例为100.00%，召开于2024年6月12日[100] - 2024年1月18日第一届董事会第十三次会议审议通过在泰国投资建厂并设立子公司等议案[118] - 2024年2月7日第一届董事会第十四次会议审议通过延长公司申请首次公开发行股票并在创业板上市决议有效期等议案[118] - 2024年3月1日第一届董事会第十五次会议审议通过2023年度财务决算报告等多项议案[118][119] - 2024年5月27日第一届董事会第十六次会议审议通过公司董事会换届选举等议案[119] - 2024年6月12日第二届董事会第一次会议审议通过选举公司第二届董事会董事长等议案

文章核心观点 - 恒鑫生活泰国工厂首批产品出货开启全球化生产新篇章，公司营收净利润增长，产能扩张，可降解餐饮具市场前景好，未来将以泰国工厂为起点推进全球化战略 [1][3][9] 分组1：泰国工厂情况 - 2025年4月15日恒鑫生活泰国工厂首批产品正式装柜出货，开启全球化生产征程 [1] - 泰国工厂占地约43,000平方米，建筑面积40,000平方米，年产能数千万件，产品覆盖多行业多场景 [2] - 从泰国公司成立到首批产品出货仅用一年多，体现公司强大执行力与供应链整合能力 [2] 分组2：全球化战略意义 - 泰国工厂投产有望提升公司服务国际客户能力，拓宽业务渠道，提高全球市场竞争力，加速全球化战略推进 [3] - 公司推动全球化布局可满足市场需求、提升占有率、实现品牌国际化、应对贸易形势变化 [3] - 未来公司计划在北美、欧洲等地设生产基地与研发中心，实现全球化运营 [3] 分组3：营收与产能情况 - 2021 - 2023年公司营业收入分别为7.19亿元、10.88亿元、14.25亿元，年均复合增长率40.79%；归母净利润分别为0.80亿元、1.63亿元、2.14亿元，年均复合增长率63.34%；2024年前三季度营收和归母净利润分别为11.58亿元和1.62亿元 [4] - 公司在合肥、上海、海南等地建设生产线，形成年90亿只纸制与塑料餐饮具生产能力，产能保持增长 [6] - 2020 - 2023年纸制餐饮具产能从23.5亿只扩张到40.5亿只，年复合增长率20.00%；塑料餐饮具产能从17.4亿只扩张至49.8亿只，年复合增长率41.98% [6] - 2023年公司纸制餐饮具产能利用率98.46%，塑料餐饮具产能利用率90.98% [6] - 泰国工厂投产补充产能，缓解产能瓶颈，支持拓展海外订单，推动业绩增长 [6] 分组4：可降解餐饮具市场 - 2021 - 2023年公司可生物降解产品销售收入占主营业务收入比例分别为59.19%、52.56%和54.04%，是行业内优势企业 [7] - 我国生物降解塑料产量规模从2018年的18.0万吨扩大至2022年79.5万吨，CAGR为45.0%；可降解塑料行业规模从2019年的79.3亿元增长至2023年的172.4亿元，CAGR为21.43%，预计到2025年将增长至224.1亿元 [8] - 2023年全球生物基 - 可降解塑料产能为101万吨，2024年为139万吨，2029年将增长至378万吨，2024 - 2029年CAGR为22%；2022年亚洲生物可降解塑料产量贡献占比41.4% [8] 分组5：战略合作 - 恒鑫生活与金光集团APP、微构工场、都佰城达成战略合作，推动PHA水性乳液绿色包装技术创新与应用 [9]

纪要涉及的公司 合肥恒星生活科技股份有限公司，是一家从事纸制与塑料餐饮具研发、生产和销售的高新技术企业 [1] 纪要提到的核心观点和论据 - **公司优势** - 技术研发：自主研发掌握PLA等塑料粒子改型、临摹、塑形技术，聚焦PLA、PGA及其他可生物降解材料性能研发及应用，拥有专利等知识产权一百多项，获全球首张PGA家庭和工业堆肥临摹纸质产品证书 [5][8][9] - 生产能力：具备产品全流程生产能力，有丰富产品线，能为国内外客户提供规模化定制服务并快速批量交货，在合肥有生产基地，还在上海、海南、武汉等地建立生产基地 [1][5][7] - 产品质量：产品质量优良，以环保特性、高端品质和美观设计受国内外客户青睐，形成纸质加塑料餐饮具双轮驱动模式和国内国际双循环销售格局 [1][3][9] - 客户资源：成为众多国内外知名企业的纸质与塑料餐饮具供应商，与众多企业建立长期战略伙伴关系 [1][3][9] - 行业地位：是国家级专精特新小巨人企业、安徽省专精特新冠军企业，连续六年被评为中国轻工业塑料行业降解塑料十强企业，牵头参与可生物降解领域多项国家行业标准制定 [3][8][10] - **发展规划** - 项目建设：拟建设年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目、智能化升级改造项目、研发技术中心项目 [2][9] - 资金用途：本次发行股票募集资金用于上述项目及补充流动资金 [2] - **发行情况**：拟公开发行股票2550万股，占发行后公司总股本的25%，全部为公开发行新股，公司股东不进行公开发售股份 [1] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司始创于1997年，聚焦纸质塑料餐饮具领域，深耕生物降解塑料制品产业 [7] - 公司配置全自动高速磷膜生产线等多种生产线，有完善质量管理体系 [8] - 产品销售区域覆盖亚洲、北美洲、大洋洲、欧洲等多个国家和地区 [5] - 产品深度覆盖卸膜咖啡、轻式茶饮、快餐、商超等场景 [9] - 投资者可登录全景网以及全景路演了解首次公开发行股票网上路演更多内容，路演活动有网上交流环节，投资者可向嘉宾提问 [2][10]

证券代码：301501 证券简称：恒鑫生活 公告编号：2025-001 合肥恒鑫生活科技股份有限公司 关于签署募集资金三方监管协议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意合肥恒鑫生活科技股份有限公司首次 公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2024〕1909 号）同意注册，合肥恒鑫生 活科技股份有限公司（以下简称"公司"）首次公开发行人民币普通股股票 25,500,000 股，每股面值人民币 1.00 元，每股发行价格为人民币 39.92 元，募集 资金总额为人民币 101,796.00 万元，扣除发行费用（不含增值税）人民币 11,904.53 万元后，实际募集资金净额为人民币 89,891.47 万元。 上述募集资金已于 2025 年 3 月 13 日划至公司指定账户，容诚会计师事务所 （特殊普通合伙）对公司上述募集资金到位情况进行了审验，并出具了"容诚验 字[2025]230Z0024 号"《验资报告》。 公司募集资金专项账户的开立情况及截至 2025 年 3 月 17 日账户余额情 ...

公司上市情况 - 3月19日恒鑫生活在深交所创业板上市 开盘报87.60元 收盘报71.48元 涨幅79.06% 成交额13.76亿元 振幅43.64% 换手率76.20% 总市值72.91亿元 [1] - 本次公开发行股票2550万股 占发行后总股本的25% 发行价格为39.92元/股 保荐机构为华安证券 保荐代表人为陈功、刘传运 [3] - 本次发行新股募集资金总额为10.1796亿元 扣除发行费用后的实际募集资金净额为8.989147亿元 比原计划多7059.47万元 [3] 公司基本信息 - 公司以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等为原材料 研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具 [1] - 樊砚茹、严德平、严书景为控股股东、实际控制人 发行前合计控制公司表决权股份比例为88.52% [1] 上市审核问询问题 禁限塑政策影响问题 - 需结合“双碳”目标导向、行业发展趋势 分析后续境内更严格禁限塑政策对主要产品和经营业绩的影响 [1] - 需说明在禁限塑政策影响下 核心技术的优势以及是否存在被快速效仿、替代的可能性 [1] 财务规范性问题 - 需结合资金流水核查情况 说明是否存在未披露的使用个人银行卡收付款项情况和资金体外循环情形 [2] - 需说明相关内部控制制度是否健全有效 [2] 公司财务数据 2021 - 2024年1 - 6月 - 营业收入分别为7.188957亿元、10.882702亿元、14.250745亿元和7.329884亿元 [4] - 净利润分别为8108.21万元、1.65953亿元、2.214551亿元和1.064021亿元 [4] - 归属于母公司所有者的净利润分别为8016.36万元、1.627661亿元、2.138638亿元和1.047236亿元 [4] - 扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为7662.98万元、1.584664亿元、2.116761亿元和1.043093亿元 [4] - 销售商品、提供劳务收到的现金分别为7.802589亿元、11.65226亿元、14.297848亿元和7.87025亿元 [4] - 经营活动产生的现金流量净额分别为1.438515亿元、2.92648亿元、2.194879亿元和1.781935亿元 [4] 2024年 - 营业收入为15.94181亿元 较上年增长11.87% [5] - 归属于母公司股东的净利润为2.19891亿元 较上年增长2.82% [5] - 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2.142062亿元 较上年增长1.20% [5] 2025年1 - 3月预计 - 营业收入为3.5亿元至4亿元 较上年同期增长3.72%至18.53% [5] - 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为4700万元至5100万元 较上年同期增长2.80%至11.55% [5] 公司分红情况 - 2019 - 2021年度合计现金分红6596万元 [5]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 下周一（3月3日）创业板上市公司恒鑫生活询价 该公司是国内可生物降解餐饮具领军企业 具备产业链完整、产品线齐全、生产规模领先等优势 随着新增产能释放和与客户合作深化 业绩预期稳定向好 虽营收规模未及同业平均 但毛利率处于中高位区间 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 恒鑫生活 - 公司以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等为原材料 研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具 主要产品包括可生物降解和传统的餐饮具 可生物降解产品销售收入占比超50% [3][6] 基本财务状况 - 2022 - 2024年公司分别实现营业收入10.88亿元、14.25亿元、15.94亿元 同比依次为51.38%、30.95%、11.87%；归母净利润1.63亿元、2.14亿元、2.20亿元 同比依次为103.04%、31.39%、2.82% [3][7] - 2024年1 - 6月主营收入分纸制餐饮具（3.80亿元 52.94%）和塑料餐饮具（3.38亿元 47.06%） 2021 - 2024H1以纸制餐饮具为主 收入占比超50% [7] 行业情况 - 纸制与塑料餐饮具上游为原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等行业 应用场景包括餐饮、大型企业与机构定制、民用航空、家庭日用消费等领域 [12][13] - 餐饮行业市场有波动 未来整体趋于稳定向好 新式茶饮发展迅速 预计2025年市场规模达3400亿元 [13][16] - PLA等可降解塑料领域 我国聚乳酸进口量攀升 行业处起步阶段 未来供给将增加；PE、PP等传统塑料价格随原油波动 国内积极投产生产线 [15] - 大型企业与机构定制纸杯用于会议、接待等 可凸显企业文化和宣传；民用航空领域禁限塑政策推动可降解餐饮具需求增加；家庭日用中纸制与塑料餐饮具市场规模大且有望增长 [19][20] 公司亮点 - 公司是国内可生物降解餐饮具领军企业 2008年起开展PLA材料应用研发 可生物降解产品收入占比超50% 具备产业链完整、产品线齐全、生产规模领先等优势 销售区域广 [21] - 新增产能项目部分完工 与咖啡、茶饮等行业客户合作深化 2021 - 2023年相关收入复合增长率达81.30% 有望支撑新增产能消化 [22] 募投项目投入 - 公司本轮IPO募投资金拟投入年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目、智能化升级改造项目、研发技术中心项目及补充流动资金 总投资89062.00万元 拟使用募集资金82832.00万元 [22][24] 同行业上市公司指标对比 - 选取家联科技、南王科技、富岭股份为可比公司 2023年度可比公司平均收入15.87亿元 平均PE - TTM为41.02X 平均销售毛利率为20.66% 公司营收规模未及同业平均 毛利率处于中高位区间 [25] - 2024年公司营收15.94亿元 同比增11.87%；归母净利润2.20亿元 同比增2.82% 预计2025年1 - 3月营收3.5 - 4.0亿元 同比增3.72% - 18.53%；扣非归母净利润0.47 - 0.51亿元 同比增2.80% - 11.55% [24]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 恒鑫生活 AHP 得分处于下游水平，网下 A、B 两类配售对象有一定配售比例 [2][6] - 公司是可降解餐饮具行业领先企业，把握禁限塑政策红利，技术体系竞争力突出，具备规模化及成本优势 [2][7][12] - 与可比公司相比，恒鑫生活营收、净利复合增速较快，毛利率显著较高，研发费率下降 [2][16][20] - 公司募投项目将提升可生物降解产品生产规模、提高生产效率和深化技术研究 [25] 根据相关目录分别进行总结 AHP 分值及预期配售比例 - 恒鑫生活于 2025 年 2 月 27 日招股，将在创业板上市，剔除、考虑流动性溢价因素后，AHP 得分分别为 1.44 分、1.79 分，位于非科创体系 AHP 模型总分的 19.3%、34.6%分位，分别处于下游偏下、下游偏上水平 [2][6] - 假设以 95%入围率计，中性预期情形下，网下 A、B 两类配售对象的配售比例分别是 0.0271%、0.0207% [2][6] 新股基本面亮点及特色 可降解餐饮具行业领先，把握禁限塑政策红利 - 恒鑫生活主营纸制与塑料餐饮具，具备向客户提供一体化解决方案的能力，产品线齐全，产业链完整，在可生物降解餐具领域具备先发优势，连续 6 年被评为中国轻工业塑料行业（降解塑料）十强企业 [7][8] - 公司产品出口多个国家和地区，成为众多国内外知名企业的供应商，与头部客户合作粘性较强，21 - 24H1 可生物降解产品销售收入占比过半，外销收入占比在 4 成以上 [8] - 2024 年 2 月子公司泰国恒鑫成立，拟从事相关业务，目前处于建设期，随着电商及外卖服务规模扩大和禁限塑政策推进，公司将受益于市场规模增长 [8] PLA 技术体系竞争力突出，具备规模化及成本优势 - 公司在 PLA 粒子改性技术、纸张淋膜技术等方面建立技术体系，实现生产端降本提效，产品性能更优、克重更轻、保质期更长 [12] - 公司具备 90 亿只纸制与塑料餐饮具的生产能力，采购原材料议价能力强，有成本优势，首发募投项目将提升可生物降解产品生产规模 [12] - 公司生产线具备可/不可生物降解产品产能的柔性切换能力，产能切换成本低、周期短 [12] 可比公司财务指标比较 营收、净利复合增速较快 - 选择家联科技、富岭股份、南王科技作为可比上市公司，截至 2025 年 2 月 26 日收盘，可比公司市盈率（TTM）均值为 50.31 倍，所属行业 C22 造纸和纸制品业近一个月静态市盈率为 20.67 倍 [16] - 2021 - 2023 年，恒鑫生活营收低于可比公司均值，归母净利稳定增长，23 年高于可比公司均值，二者复合增速分别为 40.79%、63.34%，高于可比公司 [16] 毛利率显著较高，研发费率下降 - 2021 - 2023 年，恒鑫生活综合毛利率分别为 27.21%/28.12%/28.63%，逐年提升，且显著高于可比公司均值 [20] - 2021 - 2023 年，公司研发支出占营收比重分别为 4.47%/3.30%/3.10%，21/22 年高于可比公司均值，23 年随着收入规模增长，研发费率略有下滑 [20] 募投项目及发展愿景 - 公司计划公开发行不超过 2,550 万股新股，募集资金用于年产 3 万吨 PLA 可堆肥绿色环保生物制品项目、智能化升级改造项目、研发技术中心项目、补充流动资金 [25] - 年产 3 万吨 PLA 项目将提升可生物降解产品生产规模，智能化升级改造项目将提高生产效率，研发技术中心项目将深化可生物降解材料研究 [25]