市场整体表现与预期 - 美国股指期货在周四盘前上涨 主要基准指数期货均走高[1] - 周三收盘涨跌互现 道琼斯指数上涨0.15% 标普500指数上涨0.27% 纳斯达克100指数上涨0.37% 罗素2000指数上涨0.26%[3] - 亚洲市场周四普遍收高 除澳大利亚ASX 200指数外 香港恒生指数、中国沪深300指数、韩国Kospi指数、日本日经225指数和印度Nifty 50指数均上涨 欧洲市场早盘交易涨跌互现[15] 美联储政策与利率环境 - 美联储周三将联邦基金利率维持在3.5%–3.75%不变 在去年三次降息后暂停了宽松周期[1] - 根据CME Group的FedWatch工具预测 市场认为美联储在3月维持当前利率不变的可能性为86.5%[3] - 10年期美国国债收益率为4.26% 2年期国债收益率为3.58%[3] - 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上重申决策将基于数据 不回应其他官员的政治批评[2] 行业与板块动态 - 周三 能源和信息技术板块逆势收高 而房地产、必需消费品和医疗保健板块跌幅最大[9] - 原油期货在纽约早盘交易中上涨2.55% 至每桶64.82美元附近[14] - 现货黄金价格上涨1.88% 至每盎司5,519.32美元附近 其历史最高纪录为每盎司5,595.44美元[14] 重点公司表现与评级 - 微软 在Benzinga Edge股票排名中 中期、短期和长期价格趋势均较弱 但质量排名良好[3] - 特斯拉 在Benzinga Edge股票排名中 长期和中期价格趋势较强 但短期趋势较弱 价值排名较差[4] - 苹果 盘后公布财报 预计季度每股收益为2.67美元 营收为1384.2亿美元 股价收涨0.48% 在Benzinga Edge股票排名中 长期价格趋势较强 但短期和中期趋势较弱 质量排名稳固[8] - Meta Platforms 在Benzinga Edge股票排名中 短期、中期和长期价格趋势均较强 质量排名良好[5] - 国际商业机器公司 在Benzinga Edge股票排名中 短期、中期和长期价格趋势均较强 质量排名稳固[6] 机构观点与市场主题 - 贝莱德对经济持建设性展望 认为“不可改变的经济规律”正在限制极端的政策转变[10] - 贝莱德预计美联储将采取“观望”态度 本周可能维持利率不变[11] - 在股市方面 贝莱德仍超配美国股票 将“人工智能建设”视为由强劲盈利支撑的主要结构性驱动力[11] - 贝莱德预测今年美国投资级债券发行量将达到创纪录的1.85万亿美元 并指出“杠杆增加”的主题 这使得金融体系“更容易受到冲击”[11][12] - 贝莱德更偏好高收益债券而非投资级债券 并低配长期政府债券[12] 加密货币与其他资产 - 比特币交易价格下跌1.57% 至每枚87,847.25美元[14] - 美元指数现货上涨0.19% 至96.2600水平[14] 即将发布的经济数据 - 美国东部时间上午8:30将公布截至1月24日当周的初请失业金数据、11月贸易逆差延迟报告以及第三季度生产率修正数据[15] - 美国东部时间上午10:00将公布11月批发库存和工厂订单的延迟报告[15]

公司近期市场表现 - 2026年初至今，公司股价下跌8.8%，而同期标普500指数上涨1%，公司成为道琼斯工业平均指数中表现第二差的成分股 [1] - 2025年下半年，公司股价强劲反弹，涨幅达32.5%，并在数月内增加了超过1万亿美元的市值 [2] - 尽管2026年初有所回调，但公司股价在过去七个月中仍录得大幅上涨 [3] 人工智能（AI）战略与产品规划 - 2026年1月12日，公司与Alphabet发布联合声明，宣布将谷歌的Gemini模型和云技术集成到下一代苹果基础模型中，预计最早在2月推出由Gemini驱动的Siri版本 [4] - 公司通过语音控制AI助手，旨在使AI技术对非技术用户更易接近，并采取渐进式而非颠覆性的AI功能引入策略 [5] - 公司以精心规划产品发布周期著称，旨在最大化产品或产品线的整体生命周期影响力，2025年9月发布的iPhone 17在相机、处理器和设计上有显著改进，但未包含部分投资者期待的突破性AI功能 [6] - 市场对iPhone 17的需求强劲，推动了公司多年来重拾有意义的盈利增长 [7] - 2026年，公司预计将迎来重要年份，包括AI驱动的软件升级以及为AI集成量身打造的iPhone 18，后者可能首次采用可折叠设计，其高端版本预计将采用台积电2纳米芯片，这将是迄今为止最昂贵的iPhone，并将显著提升处理能力和电池续航 [11][12] 财务基本面与业务结构 - 2025财年，公司产品收入增长4.1%，服务收入大幅增长13.5% [10] - 2025财年，产品业务的毛利率高达36.8%，而服务业务的毛利率更是达到75.4% [10] - 服务收入目前占总销售额的26.2%，其高占比有助于推动公司整体利润率持续扩张 [10] - 公司近期的业绩表现，为盈利和运营利润率带来了亟需的提振 [8] - 公司业务严重依赖消费者支出，2025财年在其核心的北美市场展现了显著的韧性，并在欧洲和中国以外的亚洲地区实现了强劲增长，但中国市场销售额出现下滑 [16][17] 估值与同业比较 - 分析师预计公司2026财年盈利增长10.3%，2027财年增长10.5% [13] - 即使经历近期抛售，公司基于未来盈利的市盈率仍为30.9倍，估值高于亚马逊、Alphabet、微软和Meta Platforms [15] - 与增长迅猛且利润率同样较高的博通相比，博通的远期市盈率为31.6倍，而将超过一半收入转化为税后净收入且增长同样迅猛的英伟达，其远期市盈率则低于40倍 [15] - 与主要依赖企业对企业销售的大型科技公司相比，公司对消费者支出的疲软更为敏感 [17]

文章核心观点 - 苹果及其供应商在2025年严重误判了iPhone Air的市场需求，导致产生了大量专用零部件库存，部分零件可能面临报废，预计造成数亿美元的资产减损[1] - 尽管损失金额相对于苹果当季数百亿美元的销售额而言并不严重，但事件暴露了公司在需求预测和供应链管理上的问题，其影响更值得关注[1] 事件与损失规模 - 苹果与供应商手中累积了最多150万台iPhone Air的专用零组件库存[1] - 其中部分零件无法转作他用，可能只有报废一途[1] - 由此引发的资产减损金额估计在数亿美元左右（low hundreds of millions of dollars）[1] - 作为对比，苹果iPhone在2025年7-9月的整体销售额为490亿美元，10-12月预估销售额有望达到约800亿美元[1] 问题根源与影响 - 核心问题在于苹果对自身客户需求缺乏了解，以及此次事件对供应链造成的混乱影响[1] - 虽然部分供应商需自行承担损失，但苹果将吸收大部分成本[1] 技术细节与损失原因 - 损失最惨重的部分可能出在芯片上[2] - iPhone Air使用了与iPhone 17 Pro相同的A19 Pro CPU，但Air仅配置5个GPU核心（与入门款iPhone 17相同），而iPhone 17 Pro配置了6个GPU核心[2] - 这些未使用的Air芯片既不能用于低阶入门款iPhone 17，也无法用于高阶iPhone 17 Pro[2] - 此外，iPhone Air配备的是12GB DRAM，而入门款iPhone 17仅配备8GB DRAM，导致那些已将DRAM与CPU封装的处理器模组中的DRAM被浪费[2] - 除非能找到方法将内存从基底晶粒分解出来，否则这些处理器模组只能被浪费[2]

公司股价表现与市场压力 - 苹果股价正承受压力，自12月2日触及高点以来已下跌超过10% [1] - 该股在七巨头科技股中表现最差，且是同期内对标普500指数点数拖累最大的成分股 [1] - 苹果股价已连续第八周下跌，上次出现更长的连跌纪录还要追溯到1993年 [1] 盈利风险与成本冲击 - 市场担忧快速上涨的存储芯片价格将对苹果的盈利造成冲击，并挤压其利润率 [1] - 存储芯片成本飙升的问题甚至掩盖了公司AI计划的积极进展 [1] - 存储芯片价格压力预计在2026年下半年供应合同到期时将更加突出 [1] - 分析师指出，存储芯片价格正以前所未有的速度上涨，市场担心会传出更多坏消息 [1] 即将到来的关键事件 - 苹果将于周四美股收盘后公布财报，市场将从中获得关于存储芯片成本冲击的初步线索 [1]

文章核心观点 - 当前美国股市和人工智能热潮符合历史技术泡沫的特征 作者认为正处于一个泡沫之中 并预测未来大多数投资者将遭受巨大损失 [2] 技术泡沫的普遍特征与历史先例 - 过去两个世纪存在无数技术泡沫 从19世纪40年代的英国铁路狂热到2020-21年的SPAC泡沫 通常技术创新越具革命性 伴随的泡沫就越大 [3] - 泡沫的传播依赖于具有感染力的叙事 这些叙事是“在整个社会传播泡沫疾病的病原体” 新技术本身既是投机对象 也是传播热潮的媒介 [8] 当前AI热潮的泡沫特征分析 - **新兴技术与夸张叙事**: AI被赋予治愈贫困癌症 展现莎士比亚般创造力的期望 同时存在导致人类灭绝的极端恐惧 观点两极分化前所未有 [9][10] - **宽松的货币与信贷环境**: 历史上的重大投机狂热通常发生在货币宽松时期 低贴现率推高估值倍数并鼓励对远期盈利公司的投资 当前利率虽上升但相对于GDP增长或通胀仍处于历史低位 且存在大规模财政赤字 [11][12][13][16] - **普遍的投资者乐观情绪**: 当前美国投资者情绪调查显示历史高位 纽交所保证金债务创纪录 美国家庭财富中股票占比达历史最高 而消费者信心指数因通胀问题接近历史低点 两者出现巨大鸿沟 [19] - **推广新技术的出版物浪潮**: AI热潮催生了The Information The Rundown AI等专门媒体 社交媒体和播客平台充斥着AI内容 arXiv上每天发布约100篇AI新论文 主流媒体大量报道AI进展 [25] - **高效的生产供应机器**: 2025年美国60%的风险投资投向AI AI初创公司共融资超过2000亿美元 Anthropic在2025年融资1650亿美元 OpenAI在2025年融资400亿美元 大部分AI融资发生在私募市场 [28][32] - **正常估值标准的失效**: 美国股市经周期调整的市盈率目前为40倍 高于互联网泡沫顶峰外的任何时期 美股总市值与GDP比率创历史新高 创纪录比例的美股以超过10倍市销率交易 例如Palantir超过100倍 特斯拉市盈率超过300倍且盈利同比下降61% [34][36] - **不成熟的技术**: 生成式AI是一项不成熟技术 其最终发展路径不明 大型语言模型仍受幻觉问题困扰 一项2025年7月的MIT研究称 仅5%的企业生成式AI试点项目在收入或盈利能力上显示出可衡量的改善 [45] - **资本的过度投入**: AI繁荣可能成为有史以来最大的资本投资泡沫 仅亚马逊 Alphabet Meta和微软四家公司2025年的资本支出就接近3000亿美元 “超大规模企业”的集体资本支出估计占美国GDP的1.3% 预计2026年将升至1.6% [49] - **肆无忌惮与欺诈行为**: 在AI生态系统中已出现“欺诈库存”的迹象 主要超大规模企业延长了服务器和AI芯片的折旧年限 同时AI领域存在类似互联网泡沫的循环融资现象 [59][60] - **泡沫破裂与行业洗牌**: 投资热潮可能已接近尾声 Meta的AI支出狂潮使其从2023年近300亿美元的净现金头寸变为目前负70亿美元 过度暴露的数据中心运营商股价承压 例如CoreWeave股价较峰值下跌超50% [65] AI投资的具体数据与市场集中度 - 2025年 与AI和数据中心相关的债务年发行量从2023年的1660亿美元增至6250亿美元 与数据中心相关的资产支持证券在2022年至2025年间增长了19倍 [33] - 美国公司处于AI热潮中心 占MSCI世界指数权重超70% 摩根大通估计 标普500指数44%的市值由30只AI相关股票贡献 这占全球总市值的四分之一以上 [40] - 私募市场估值最为泡沫化 OpenAI估值从2023年1月的300亿美元升至750亿美元 Anthropic估值从2022年4月的40亿美元升至3500亿美元 [41] - 目前AI总收入估计不到500亿美元 而投资额达万亿美元或更多 OpenAI预计2025年营收120亿美元 运营亏损80亿美元 并预计年亏损将在2026年翻倍至170亿美元 2027年达350亿美元 [53] 泡沫破裂的潜在触发因素与影响 - AI投资的规模已开始推高其他计算机组件如DRAM的价格 2025年第三季度其价格同比上涨172% 同时推高了铜银等大宗商品及电价 美国电价过去五年上涨39% 大幅领先通胀 [66] - 泡沫破裂后通常伴随企业破产和丑闻激增 行业整合 最终胜出的公司浮现 但赢得技术战并不保证商业成功 [62] - 历史上 泡沫破裂后投资者损失惨重 例如英国铁路股在19世纪40年代后半期下跌超65% 纳斯达克指数在互联网泡沫破裂中下跌近80% [61]

基金整体业绩表现 - 挪威主权财富基金2025年录得15.1%的年度回报，规模达2.2万亿美元 [1] - 股票投资回报率达19.3%，是业绩主要驱动力 [1] - 整体表现落后其基准指数28个基点 [1] - 固定收益投资回报率为5.4%，未上市房地产投资回报4.4% [2] - 未上市可再生能源基础设施投资回报率最高，达到18.1% [2] 投资组合结构与持仓 - 基金持有全球约7200家公司约1.5%的上市股份 [2] - 投资组合涵盖股票、固定收益、房地产和可再生能源基础设施，所有投资均在挪威境外 [2] - 基金延续对大型科技股的依赖，最大持仓包括英伟达、苹果、微软、Alphabet和亚马逊 [1][2] - 科技、金融和基础材料板块的股票表现突出，为整体回报做出重大贡献 [1] - 基金已对其持有的最大美国科技股进行了减持调整，但这些公司仍在其投资组合中占据核心位置 [2] 资产配置与地缘政治风险 - 基金超过半数资产集中在美国，主要为股票和债券 [1][3] - 基金按照挪威财政部设定的基准指数进行投资，主动投资的空间有限 [3] - 特朗普威胁占领格陵兰等言论导致欧美关系恶化，引发部分专家对基金地理集中度过高的质疑 [1][3] - 一个政府任命的专家小组建议基金为日益加剧的地缘政治动荡做好准备，并特别提及美国政府将进口关税与吞并格陵兰的意图相关联 [1][3] - 专家小组同时建议不要限制基金的投资范围，意味着NBIM仍将保持其全球化和多元化的投资策略 [3]

公司股价与市场表现 - 高伟电子股价下跌5.27%，报29.5港元，成交额达1.17亿港元 [1] - 公司股价在去年第四季度跑输恒生指数，市场担忧内存价格上涨导致iPhone需求转弱 [1] 苹果产品策略与供应链动态 - 苹果对iPhone 18系列的定价策略是“尽可能不涨价”，至少起始价维持不变 [1] - iPhone内存报价改为按季度谈判，预计2026年第二季度内存报价将再次上涨，环比涨幅与第一季度接近 [1] - 苹果将于1月29日美股盘后公布2026财年第一季度业绩 [1] 行业需求与订单展望 - 摩根大通认为市场对内存价格上涨的担忧反应过度，研究显示今年订单具有韧性 [1] - 预计上半年电子制造服务（EMS）出货量将按年增长8% [1]

公司股价与市场表现 - 高伟电子股价下跌超过5%，截至发稿时跌幅为5.27%，报29.5港元，成交额为1.17亿港元 [1] - 摩根大通指出，高伟电子股价在去年第四季度跑输恒生指数，市场担忧内存价格上涨导致iPhone潜在需求转弱 [1] 苹果产品策略与供应链动态 - 天风国际证券分析师郭明錤表示，苹果对iPhone 18系列的定价策略是“尽可能不涨价”，至少起始价维持不变 [1] - iPhone的内存报价现已改为按季度谈判，而非半年，预计2026年第二季度内存报价将再次上涨，环比涨幅预计与第一季度接近 [1] 行业需求与订单展望 - 摩根大通认为市场对高伟电子的担忧反应过度，其研究显示今年订单具有韧性 [1] - 预计高伟电子上半年电子制造服务出货量将按年增长8% [1] 公司即将发生的事件 - 苹果公司将于1月29日美股盘后公布2026财年第一季度业绩 [1]

市场整体情绪与指数表现 - CNN恐惧与贪婪指数从前值65.2下降至63.3 但仍处于“贪婪”区间 [1][4] - 美联储在1月FOMC会议上决定维持利率不变 [1] - 周三道琼斯指数上涨约12点至49,015.60点 纳斯达克综合指数上涨0.17%至23,857.45点 标普500指数微跌0.01%至6,978.03点 [3] 行业与板块表现 - 标普500指数中多数板块收跌 房地产、必需消费品和医疗保健板块周三跌幅最大 [3] - 能源和信息技术板块逆势上涨 [3] - 截至1月23日当周 抵押贷款申请量较前一周下降8.5% [2] 公司动态与驱动因素 - 希捷科技因业绩远超华尔街预期并上调全年指引 带动内存和存储类股票大涨 驱动因素包括全球供应紧张加剧以及AI需求激增下的订单满载 [2] - 星巴克公布的第一季度销售额业绩好于预期 [2] - 周五美股涨跌互现 纳斯达克综合指数在重要财报周前上涨约0.2% [1]

公司业绩表现 - 欧洲芯片制造商恢复了同比增长 [1] - 增长动力源于客户对个人电子产品、通信设备、计算机外设和工业机械芯片的需求 [1]