公司动态 - 比亚迪于2月24日在中国境内正式开启兆瓦闪充设施的大规模部署 [1] - 公司研发的第二代兆瓦闪充设施最大输出功率飙升至2100kW，单枪最高输出可达1500kW，支持10C+的超快充倍率 [1] - 升级后的闪充系统内置BESS储能系统，能有效应对峰值供电需求、缓解电网压力 [1] - 第二代系统已在全国多地高速公路入口、比亚迪经销商停车场完成落地 [1] - 未来将持续向城市核心区、社区、商圈等场景延伸，计划2026年建成15000座以上二代站点 [1] 产品与技术 - 第二代兆瓦闪充设施实现了“充电5分钟，续航500公里”的补能体验 [1]

事件概述 - 比亚迪在美四家子公司于2025年1月26日向美国国际贸易法院提起诉讼，要求美国联邦政府退还其已缴纳及未来可能缴纳的、依据《国际紧急经济权力法》征收的关税 [1][10] - 美国最高法院已于2025年2月20日作出裁决，认定IEEPA并未授权总统征收大规模关税，为进口商寻求退税提供了法律依据 [15][23] 诉讼主体与法律依据 - 提起诉讼的四家实体为比亚迪美国有限责任公司、比亚迪客车有限责任公司、比亚迪能源有限责任公司以及比亚迪汽车有限责任公司，它们作为进口商缴纳了关税并因此遭受经济损害 [1][8] - 诉讼挑战的对象是特朗普政府自2025年2月起发布的一系列行政命令，包括第14193号、第14194号和第14195号行政命令及其后续修订 [10] - 比亚迪诉状的核心法律观点是：IEEPA并未为相关行政命令加征关税提供合法授权基础，且这些命令违反了美国宪法第一条所确定的国会征税权及“非授权原则” [10][11] 行业背景与影响 - 此次IEEPA关税争议涉及行业广泛，截至2025年12月14日，累计征收金额高达约1335亿美元 [23] - 在比亚迪提起诉讼前，已有近千家公司在美国国际贸易法院立案寻求退税，包括好市多、露华浓、川崎重工、美国葡萄酒进口商V.O.S.Selections等多家企业 [8][14][24] - 美国海关与边境保护局已宣布从2025年2月24日起停止征收IEEPA关税，但具体的退税程序和机制尚未明确 [13][23] 公司业务与策略 - 比亚迪进入美国市场已超十年，北美业务涵盖电动客车、卡车、叉车、光伏组件及储能系统，并在加州兰开斯特建有制造基地 [10] - 公司通过在美国注册的本地法人实体，以进口商身份在既有司法框架内提起诉讼，体现了在成熟市场通过当地法律体系处理争议的策略 [1][24] - 此次诉讼是公司应对海外市场制度风险的典型案例，表明在出海过程中，除了产品和产业链布局，也需要深度参与并运用在地规则 [24]

行业动态 - 马年春节后，汽车行业超过20家车企力推“七年低息贷款”金融政策，参与品牌阵容持续壮大 [1] - 据不完全统计，仅2月份就有近十个汽车品牌推出相关金融政策，若将统计周期拉长至1、2月份，参与品牌数量已增至二十余家 [1] 公司具体政策 - 比亚迪于2月25日针对海洋网发布“7年低息”政策，日供低至29元起 [1] - 智己汽车于2月24日推出“7年0首付3年0息”金融方案，并提供至高2.3万元的新年现金红包 [1] - 奇瑞风云、捷途等品牌更早推出7年低息超长贷，其中捷途月供最低至1321元 [1] - 其他推出类似政策的品牌还包括长安深蓝、长城哈弗、东风奕派、广汽埃安、蔚来及乐道等 [1] 其他促销方式 - 除金融政策外，车市其他促销方式层出不穷，例如广汽本田于2月22日推出雅阁50周年回馈活动 [1] - 在该活动中，雅阁e:PHEV插混版老客户复购价为13.88万元，相较官方指导价直降10万元，折扣幅度为5.8折，全国限量1000辆 [1]

比亚迪推出超长低息金融方案 - 公司于2026年2月25日至3月31日期间，针对海洋网全系及方程豹品牌部分车型推出金融政策，包括7年低息、3年0息及0首付等选项[1] - 金融方案日供最低仅29元，并提供至高2.1万元置换补贴[1] - 适用车型包括2026款海豹、海狮、海豚、海鸥等海洋网主力车型及方程豹品牌部分车型[2][3][4] - 7年超长分期将购车成本平摊至84期，显著降低月度还款压力，旨在降低年轻及家庭用户购车门槛[4] - 3年0息方案为偏好短期还款的用户提供选择，形成长短结合、高低适配的金融矩阵[4] - 此次加码海洋网金融政策，旨在巩固公司在10万至25万元主流新能源市场的优势[7] 行业掀起“7年低息潮”趋势 - 进入2026年，已有特斯拉、小米、理想、吉利、小鹏、广汽埃安、长安深蓝、奇瑞、捷途等近20家车企密集推出7年低息贷政策[7] - 此举打破了传统车贷1至5年的期限惯例[7] - 行业普遍认为，此举一方面为对冲新能源汽车购置税优惠退坡后上升的购车成本，以稳定终端价格[7] - 另一方面，在监管引导理性竞争背景下，直接降价空间收窄，金融服务成为差异化竞争新赛道，可避免利润过度损耗并触达对月供敏感的刚需群体[7] - 比亚迪的加入意味着国内车市竞争从价格战转向金融服务战，以低门槛、长周期激活消费需求[7] - 随着政策窗口期与消费复苏周期叠加，7年低息有望成为2026年车市的常规配置，车企将持续升级金融服务以构建综合竞争力[7]

“七年低息贷”金融政策成为主流促销手段 - 马年丙午新春以来，多家车企相继发布“七年低息贷”金融政策，参与品牌阵容愈发壮大 [1] - 2月已有近十个汽车品牌推出“七年低息贷”金融政策，若统计周期拉长至1、2月份，这一数字已增至二十余家 [1] - 在厂家官降、终端优惠等传统方式的基础上，7年低息贷已成为备受众多主流车企青睐的新促销手段，通过超长周期+低息/贴息大幅降低月供，成为车市“价格战”之外的主流竞争工具 [2] 主要车企金融政策详情 - **比亚迪**：针对海洋网发布“7年低息”政策，日供低至29元起 [1] - **智己汽车**：推出“7年0首付3年0息”金融方案，新年现金红包至高2.3万元 [1] - **奇瑞风云、捷途**：推出7年低息超长贷，后者月供最低至1321元 [1] - **特斯拉**：首次在中国推出限时超长期购车方案，用户下单Model 3或Model Y可享7年超低息，年化利率不足1% [1] - 购买Model 3首付7.99万元，月供可低至1918元，日供74元 [1] - Model Y月供可低至2263元 [1] - **吉利、小米、理想、小鹏**：迅速跟进超长期低息方案 [2] - **东风日产**：推出“8年超长期低息”方案，在0首付的基础上，根据车型不同日供金额在27元至81元之间不等 [2] 其他促销方式与行业背景 - **广汽本田**：推出雅阁50周年回馈活动，雅阁e:PHEV插混版老客户复购价为13.88万元，直降10万元，相较官方指导价打5.8折，全国限量1000辆 [2] - **行业库存高企**：2026年1月月末全国乘用车行业库存357万辆，较上月下降8万辆，较2025年1月增58万辆，形成库存高位运行特征 [2] - **新能源库存压力**：近期新能源经销商的厂家和渠道库存面临市场低于预期，行业库存总体压力较大 [2] 行业观点与策略分析 - 此举可快速拉动订单、抢占市场，并在维持指导价“体面”的同时绑定用户 [2] - 车市整体承压、库存高企，直接降价容易引发老车主不满，金融贴息成为更温和、可灵活调整的促销手段 [2]

公司产品发布 - 比亚迪王朝网销售事业部总经理路天公开了王朝首款B级纯电SUV宋Ultra EV的内饰 [1] - 新车内饰设计简洁、偏年轻化，采用两辐式方向盘、悬浮式中控屏和仪表屏 [1] - 中央扶手区配备双手机无线充电板、置物杯架、物理按键和旋钮 [1] - 新车轴距为2840毫米，支持前排座椅放倒，可实现“前后排座椅秒变双人大床” [1] 产品设计与规格 - 宋Ultra EV外观设计融合东方美学与当代设计，采用悬浮式车顶，号称“以简驭繁” [1] - 新车车身尺寸为长4850毫米、宽1910毫米、高1670毫米，轴距2840毫米 [1] - 车辆搭载峰值功率270千瓦的单电机，并配备磷酸铁锂电池 [1] - 仪表屏左侧和中控屏下方的空调出风口预计支持手动调节方向 [1] 行业监管与公示 - 该车型已于2025年1月在工信部第403批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品公示中首次现身 [1]

文章核心观点 - 文章旨在比较大众汽车集团无担保美国存托凭证和比亚迪股份有限公司在价值投资视角下的吸引力 并基于特定评级系统与估值指标得出结论 即大众汽车集团无赞助美国存托凭证目前是更具优势的价值投资选择 [1][7] 投资评级比较 - 大众汽车集团无担保美国存托凭证的Zacks评级为2级 即买入评级 而比亚迪股份有限公司的Zacks评级为4级 即卖出评级 [3] - Zacks评级系统强调盈利预测修正趋势 大众汽车集团无担保美国存托凭证的评级表明其盈利前景改善程度可能更大[3] 关键估值指标分析 - 大众汽车集团无担保美国存托凭证的远期市盈率为5.01 远低于比亚迪股份有限公司的18.24 [5] - 大众汽车集团无担保美国存托凭证的市盈率相对盈利增长比率为0.99 而比亚迪股份有限公司的该比率为2.47 [5] - 大众汽车集团无担保美国存托凭证的市净率为0.26 显著低于比亚迪股份有限公司的3.33 [6] 综合价值评分 - 基于市盈率 市销率 盈利率 每股现金流等多种价值投资者常用的关键指标 大众汽车集团无担保美国存托凭证在价值风格评分系统中获得A级 比亚迪股份有限公司获得C级 [4][6] - 结合更强劲的盈利预测修正活动和更具吸引力的估值指标 大众汽车集团无担保美国存托凭证在价值投资框架下目前被视为更优选择 [7]

行业与公司 * 涉及的行业为汽车整车行业[1] * 涉及的公司包括**比亚迪**、**江淮汽车**（及旗下“尊界”品牌）、**江铃汽车**[1] 核心观点与论据 行业整体观点：悲观预期已充分，持仓处于历史低位 * 行业预期已非常悲观，1月份主要主机厂产销快讯数据比预期更差，乘联会1月零售数据下滑**14.几%**[1] * 整车板块的机构持仓处于历史最低位，汽车行业持仓主要集中在零部件和机器人板块[1] * **比亚迪**的机构持仓也达到历史非常低的位置[2] * 行业贝塔（β）预期非常低，成本端（原材料、电池涨价）等因素压制一季度业绩预期[5] * 预计行业月度销量环比将持续向上，一季度为销量低点，二三四季度或不那么悲观，政策刺激力度可能加大[6][7] 对比亚迪的核心观点：看好3月技术发布会带来的波段机会 * 核心逻辑是看好**比亚迪**3月份的技术发布会可能带来一波波段性机会[2] * **历史规律**：过去几轮比亚迪的股价大周期，均由技术创新（如二代刀片电池、DMI 4.0/5.0、去年的“智驾平权”）推动产品周期和销量超预期带来[2][3] * **发布会预期**：公司已给出预期，董事长提及“黑科技”，预计发布会内容可能包括**超低电耗和超低油耗**，若落地可能引起市场较大冲击和出圈效应，类似今年春晚机器人的反响[3][4][5] * **潜在内容**：还可能包括低温刀片电池、电机等升级[5] * **股价赔率合适**：机构持仓筹码很低（仅**零点几**），悲观预期已反应。若发布会符合或低于预期，股价难跌（因无筹码）；一旦超预期，可能引发抢筹[6] * **全年维度**：**比亚迪**出口增量确定性最高，前几年在东南亚、南美、欧洲布局的产能今年进入放量周期，海外市场销量及盈利贡献值得期待[7] 对江淮汽车的核心观点：看好“尊界”品牌MPV放量与潜在出口 * 核心逻辑是看好**江淮汽车**与华为合作的“尊界”品牌（特别是MPV车型）的放量及潜在出口增量[7][16] * **MPV市场看好原因**： * **To C端**：购买S800（尊界SUV）的超高净值家庭通常已有MPV，未来换购大概率会选择华为MPV，因此S800销量可部分映射MPV潜在销量[8] * **To B端**：因中日关系变化，企事业单位、政府部门换车时可能不再选择日系MPV（如埃尔法、威尔法），为华为MPV带来增量[8] * **公司信心**：江淮已为MPV升级涂装产线，显示公司对销量信心比二级市场更足[9] * **MPV销量预测与节奏**： * 乐观预计月销可能达**1万台**左右[7][9] * 节奏：4月北京车展亮相，6-7月定价，8-9月开始上量，全年**4个月**（8-11月）集中交付[9] * **S800订单情况**：目前日均订单预计在**小100个**左右，需求比较稳定，略好于市场预期[10] * **对豪华车市场的不同理解**： * 豪华车市场并非稳定存量市场，而是**优质供给创造增量**的市场[10] * 过去以价格带市场容量乘以市占率来估算销量的方法可能不适用[11] * **潜在出口预期**： * 当前股价未反应出口预期[11] * 华为受制裁，但“尊界”品牌有出海规划，中东、南美等地区已有车评人进行测评[11][12] * **中东市场**：年销量**250万台**，雷克萨斯（LS/LM级）、捷尼赛思（Genesis）在超豪华价格带年销约**4500-8000台**，为“尊界”提供参考[12] * 乐观预计出口年销量可达**1万台**[13] * **出口渠道与盈利差异**： * 推测出口将使用**江淮**现有渠道（覆盖**130多**个国家），而非鸿蒙智行渠道[13] * 国内销售盈利模式偏代工制造，市场预期按**5-8万台**、单台盈利**10万**元展望[14] * 出口销售价格约为国内的**1.5-2倍**，若渠道利润留在江淮体内，单车盈利乐观可展望**15-20万元**，若出口1万台，可贡献**15-20亿元**盈利增量[14] * **其他积极信号**：年前江淮定增以**九九折**发行，显示需求旺盛，公募未获足额份额，主要由头部个人投资者获得[14] 其他重要内容 * 分析师团队近期发布了**江淮汽车的深度报告**，详细梳理了豪华品牌销量拆分、MPV市场拆分及主要出口区域市场[15] * 会议助理提示可通过相关APP获取AI复盘资料及更多投研工具[17]

全球经济区域划分 - 世界经济通常被划分为三个区域 其中一个区域是中国 [1]

2026年1月中国储能市场招投标核心数据 - 2026年1月，储能系统招标中标标段共计45条，规模合计2.513GW/7.067GWh（不含集采）[1][16] - 储能系统中标规模为2.015GW/5.729GWh，环比下降23%和18.3%[1][17] - 储能系统招标规模为1.19GW/2.92GWh，环比大幅下降69%和73%[1][17] - 储能设备集采规模达到46.15GWh[1][17] 储能系统中标价格趋势 - 2小时储能系统中标价格区间为0.3707元/Wh至0.6152元/Wh，平均中标价环比上升17.9%[1][17] - 4小时储能系统中标价格区间为0.42元/Wh至0.6314元/Wh，平均中标价环比上升4.2%[1][17] - 2小时储能系统平均报价为0.5483元/Wh，环比上升7.9%[5][23] - 4小时储能系统平均报价为0.5413元/Wh，环比上升15%[8][26] 主要中标企业及市场份额 - 中标规模排名前三的企业为比亚迪、星铖电力、中车四方所，合计中标0.85GW/3.28GWh[1][17] - 前三名企业合计占据当月储能系统57%的市场份额[1][17] - 比亚迪以1280MWh中标总量位居首位[3][19] - 星铖电力中标1200MWh，该公司成立于2020年3月，专注大型储能系统集成[3][20] - 中车四方所以800MWh中标量位居第三[3][21] 重点中标项目详情 - 比亚迪中标项目包括国天能源内蒙古阿拉善200MW/800MWh电网侧独立储能项目及中国电建风电配套储能项目[3][19] - 星铖电力中标项目为中国电建河北院深泽国顺300MW/1200MWh储能电站项目[3][20] - 中车四方所中标项目为中车德令哈100万千瓦源网荷储项目的200MW/800MWh储能系统采购[3][21] - 弘正储能、恒力源新能源、石星科技联合中标本月最大用户侧项目——山东滕州经济开发区188MW/393MWh分布式储能项目[4][21] 典型项目报价分析 - 当月最热门招标项目为内蒙古能源察右前旗150MW/300MWh储能项目，共12家企业竞标[7][25] - 许继电科以单价0.3707元/Wh的最低价中标，较招标估算价0.7747元/Wh低52.1%[7][25] - 2小时系统最高投标价0.6722元/Wh和最高中标价0.6152元/Wh均出现在中广核如东储能项目[7][25] - 4小时系统最低中标价0.42元/Wh来自比亚迪在国天能源内蒙古项目的报价[10][28] - 4小时系统最高投标价0.657元/Wh和最高中标价0.6314元/Wh均出现在中车德令哈项目[10][28] 储能系统招标需求 - 招标需求排名前三的企业为中国电建河北院、辽宁融源储能、中冶京诚[11][29] - 中国电建河北院深泽国顺300MW/1200MWh项目为当月发布的单体规模最大储能项目[11][29] 央企集团大规模集采 - 2026年1月，共有6家企业发布了12个标段的储能设备集采，总规模46.15GWh[13][31] - 国家电投启动12GWh储能设备集采，包括7000MWh储能电芯及5000MWh储能系统[15][33] - 中国华电开展12GWh储能系统集采，要求电池单体容量≥314Ah，质保5年[15][33] - 中冶京诚采购8GWh储能电池舱[15][33] - 北京疆来能源计划在五大区域采购6GWh储能系统[16][34] - 星辰新能采购5GWh磷酸铁锂电芯及800MWh全钒液流电池系统[16][34] - 国家能源集团采购2.2GWh磷酸铁锂电池及150MWh储能系统[16][34] - 中国绿发集团完成近10GWh储能系统集采，六家企业中标[5][22]