业绩表现 - 2025Q2营业收入同比增长10.36% 增速较Q1大幅提升15.76个百分点 [1] - 2025Q2归母净利润同比增长1.57% 增速较Q1提升5.56个百分点 [1] - 营业收入和归母净利润2025Q2实现显著提速 业绩回暖趋势明显 [1] 收入结构 - 利息净收入降幅收窄 Q2同比下降1.05% 降幅较Q1缩窄4.16个百分点 [1] - 非息净收入表现亮眼 手续费及佣金净收入Q2同比增长18.53% 增速较Q1大幅提升23.16个百分点 [1] - 非利息收入成为营收增长的核心驱动力 [1] 业务发展 - 2025H1资产管理 顾问和咨询费等业务实现双位数增长 [1] - 资产负债规模稳健扩张 [1] - 净息差环比降幅收窄 [1]

投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 建设银行2025年上半年营收同比增长2.2% 归母净利润同比下降1.4% 降幅较一季度收敛[5][6] - 非息收入同比大幅增长19.6% 中收和其他非息收入分别增长4.0%和55.6%[6] - 净息差同比回落14BP至1.40% 但降幅较一季度收敛2BP[7] - 资产质量稳健 不良率持平1.33% 拨备覆盖率提升至239%[10] - 信贷投放向对公倾斜 公司贷款增速6.7% 零售贷款增速3.9%[7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入3943亿元 同比增长2.2%[5] - 净利息收入同比下降3.2% 降幅较一季度收窄2个百分点[6] - 归母净利润1621亿元 同比下降1.4%[5] - 年化加权平均ROE为10.1%[5] - 总资产规模44.4万亿元 同比增长10.3%[5] 业务结构 - 贷款总额27.39万亿元 同比增长7.9%[7] - 存款总额30.01万亿元 同比增长6.1%[7] - 公司贷款占比60% 零售贷款占比34%[10] - 定期存款占比56% 较2024年末上升1个百分点[7] - 资产管理业务收入同比增长35.4%[6] 资产质量 - 不良贷款率1.33% 同比回落2BP[10] - 关注率1.81% 较2024年末下降8BP[10] - 拨贷比3.18% 较一季度末上升4BP[10] - 对公贷款不良率1.58% 较2024年末下降7BP[10] - 个人贷款不良率1.10% 较2024年末上升12BP[10] 未来展望 - 预计2025-2027年EPS分别为1.30/1.34/1.39元[10] - 预计2025-2027年盈利增速分别为1.1%/3.0%/4.3%[10] - 当前股价对应2025-2027年PB分别为0.72x/0.67x/0.63x[10] - 继续推进住房租赁、普惠金融、金融科技"三大战略"[10] - 深耕乡村振兴、绿色发展、养老健康等重点领域[10]

核心财务表现 - 公司上半年实现手续费及佣金净收入652.18亿元 同比增加25亿元 增长4.02% [1] - 非利息净收入合计992亿元 同比增长25.93% [1] - 手续费净收入占经营收入比重达16.90% 较上年同期上升0.17个百分点 [2] 客户基础拓展 - 信用卡客户超过1亿户 财富管理客户数与私人银行客户数均保持两位数增长 [1] - 单位人民币结算账户总量超过1700万户 [1] - 第三方存管客户总量和存管资金量保持同业领先 [2] 业务板块收入贡献 - 财富管理、投资银行、交易银行等重点领域收入贡献占比超六成 [2] - 第三方支付收入贡献超百亿元 [1] - 代销基金收入增速超20% 第三方存管收入增幅超40% 代理保险收入实现正增长 [2] 战略发展重点 - 通过"薄利多销"策略在减费让利背景下实现手续费增长 [1] - 巩固对私及对公结算基本盘 提升财富管理与融智服务能力 [2] - 银团贷款、投资银行和工程咨询服务收入实现较好增长 [1]

公司公告事件 - 四维图新收到中信证券关于更换持续督导保荐代表人的函件 [2] - 中信证券为2021年度非公开发行股票项目的持续督导机构 持续督导期已于2022年12月31日届满 [2] - 因非公开发行募集资金尚未使用完毕 中信证券需继续履行募集资金使用情况的持续督导义务 [2] 人事变动情况 - 原保荐代表人苗涛因工作变动不再担任持续督导保荐代表人 [2] - 中信证券委派李想接替苗涛担任公司持续督导保荐代表人 [2] - 另一保荐代表人李阳继续留任 未发生变动 [2]

投资评级 - 优于大市（维持）[6] 核心观点 - 公司基本面整体表现较为稳定 规模稳步扩张 营收利润增速均回升[1][2] - 资产质量稳健 不良贷款率持平 拨备覆盖率提升[4] - 非息收入双位数高增 投资收益表现亮眼[3] - 净息差持续收窄拖累净利息收入 但降幅较一季度收窄[3] 财务表现 - 上半年实现营收3942.73亿元 同比增长2.15% 增速较一季度回升7.56个百分点[1] - 上半年归母净利润1620.76亿元 同比下降1.37% 降幅较一季度收窄2.62个百分点[1] - 年化加权平均ROE为10.08% 同比下降0.74个百分点[1] - 净利息收入2867.09亿元 同比下降3.16% 但增速较一季度提升2.05个百分点[3] - 非利息净收入1075.64亿元 同比增长19.64% 其中手续费及佣金净收入增长4.02%至652.18亿元 投资收益增长117.29%至279.12亿元[3] 资产负债情况 - 总资产同比增长10.27%至44.43万亿元[2] - 贷款总额（不含应计利息）27.39万亿元 同比增长7.89%[2] - 上半年累计新增信贷投放1.60万亿元 其中对公贷款12668.80亿元 个人贷款1075.10亿元 票据贷款2265.28亿元[2] - 个人贷款和票据贷款分别较去年同期多增1396.65亿元和896.65亿元 对公贷款少增约2000亿元[2] - 核心一级资本充足率14.34% 较3月末回升0.36个百分点[2] 净息差与定价 - 上半年净息差1.40% 较去年全年下降11个基点[3] - 生息资产平均收益率2.82% 同比下降45个基点 其中贷款收益率下降59个基点至2.96%[3] - 计息负债平均成本率1.58% 同比下降34个基点 其中存款成本率下降32个基点至1.40%[3] 资产质量 - 6月末不良贷款率1.33% 与3月末持平[4] - 拨备覆盖率239.40% 较3月末提升2.59个百分点[4] - 关注率1.81% 较去年末下降0.08个百分点[4] - 逾期率1.33% 较去年末提升0.05个百分点[4] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润3433亿元 同比增长2.3%[4] - 预计2026年归母净利润3534亿元 同比增长2.9%[4] - 预计2027年归母净利润3688亿元 同比增长4.4%[4] - 对应2025-2027年摊薄EPS分别为1.36元、1.40元、1.46元[4] - 当前股价对应PE分别为6.9倍、6.7倍、6.5倍 PB分别为0.69倍、0.65倍、0.60倍[4]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [6] 核心观点 - 公司基本面整体表现较为稳定 规模稳步扩张 营收利润增速均回升 [1][2][4] - 资产质量稳健 不良贷款率持平 拨备覆盖率提升 [4] - 非息收入双位数高增 投资收益表现亮眼 [3] 财务表现 - 上半年实现营收3942.73亿元 同比增长2.15% 增速较一季度回升7.56个百分点 [1] - 上半年归母净利润1620.76亿元 同比下降1.37% 增速较一季度回升2.62个百分点 [1] - 上半年年化加权平均ROE为10.08% 同比下降0.74个百分点 [1] - 净利息收入2867.09亿元 同比下降3.16% 增速较一季度提升2.05个百分点 [3] - 非利息净收入1075.64亿元 同比增长19.64% [3] - 手续费及佣金净收入652.18亿元 同比增长4.02% [3] - 投资收益279.12亿元 同比增长117.29% [3] 资产负债情况 - 总资产同比增长10.27%至44.43万亿元 [2] - 贷款(不含应计利息)同比增长7.89%至27.39万亿元 [2] - 上半年累计新增信贷投放1.60万亿元 [2] - 对公贷款投放12668.80亿元 个人贷款投放1075.10亿元 票据贷款投放2265.28亿元 [2] - 票据及个人贷款分别较去年同期多增896.65亿元和1396.65亿元 对公贷款少增约2000亿元 [2] - 6月末核心一级资本充足率14.34% 较3月末回升0.36个百分点 [2] 净息差表现 - 上半年净息差1.40% 较去年全年下降11个基点 [3] - 生息资产平均收益率同比下滑45个基点至2.82% [3] - 贷款收益率同比下降59个基点至2.96% [3] - 计息负债平均成本率同比下降34个基点至1.58% [3] - 存款成本率同比下降32个基点至1.40% [3] 资产质量 - 6月末不良贷款率1.33% 与3月末持平 [4] - 拨备覆盖率239.40% 较3月末提升2.59个百分点 [4] - 关注率1.81% 较去年末下降0.08个百分点 [4] - 逾期率1.33% 较去年末提升0.05个百分点 [4] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润3433亿元 同比增长2.3% [4] - 预计2026年归母净利润3534亿元 同比增长2.9% [4] - 预计2027年归母净利润3688亿元 同比增长4.4% [4] - 预计2025年摊薄EPS 1.36元 2026年1.40元 2027年1.46元 [4] - 当前股价对应PE 2025年6.9倍 2026年6.7倍 2027年6.5倍 [4] - 当前股价对应PB 2025年0.69倍 2026年0.65倍 2027年0.60倍 [4]

人事任命 - 核准于海军担任中国建设银行股份有限公司河北省分行副行长职务 [1] - 要求核准任职资格人员严格遵守金融监管总局监管规定 [1] - 任职人员需自行政许可决定作出之日起3个月内到任并报告到任情况 [1] 履职要求 - 要求任职人员持续学习经济金融相关法律法规并树立风险合规意识 [1] - 任职人员需熟悉岗位职责并忠实勤勉履职 [1] - 未在规定期限内到任则批复失效并由决定机关办理行政许可注销手续 [1]

人事变动 - 建设银行广东省分行迎来新任行长朱斌晨 其曾任建行陕西省分行行长 建行苏州分行行长 建行浙江省分行副行长等职务 [2][6] - 前任行长张伟煜拟任建行浙江省分行行长 但该消息尚未获得官方确认 [7][9] 新任行长工作重点 - 调研广州署前路支行 赤岗支行 花城支行和省分行营业部营业室 并开展安全生产检查 [2][4] - 要求优化劳动组合 通过灵活排班释放劳动力 增加网点营销人员数量 提升员工专业能力并善用智慧柜员机 [5] - 强调深耕网点资源禀赋 借鉴义乌 苏州等地专业市场服务经验 强化综合营销服务 [5] - 提出做好客户服务经营 通过企微直营提供专业化服务 加强头部企业的对公对私协同经营 [5] - 要求牢守资产质量 持续做好普惠客户资产质量把控 严把客户准入关并提升不良处置质效 [5] - 强调加强队伍建设和员工关爱 提供职业生涯规划 思想教育 薪酬福利提升等全方位保障 [5] - 确保安全稳定运营 做实做细安全隐患排查整治 保障重大节点安全运营 [5] 分行经营表现 - 建行广东省分行全量资金规模站稳3万亿元 点均主要指标保持领先 [7] - 存款付息率 贷款收益率 存贷款定价持续优化 2024年净利润保持正增长 [7] - 中间收入结构优化升级 "五篇大文章"深化落实 资产质量保持稳定 [7]

股份数据 - 截至2025年8月底，H股法定/注册股份240,417,319,880股，面值1元，已发行同数且无库存股[1][3] - 截至2025年8月底，A股法定/注册股份21,183,061,579股，面值1元，已发行同数且无库存股[1][3] - 截至2025年8月底，优先股法定/注册股份600,000,000股，面值100元，股息率3.57%，已发行同数且无库存股[1][2][3] 股本数据 - 2025年8月公司法定/注册股本无增减，月底总额321,600,381,459元[1][2] 转股数据 - 截至2025年8月底，优先股已发行总额60,000,000,000元，本月未换股，转股价5.19元，月底可能发行11,560,693,641股[5][6]

核心业绩表现 - 公司上半年实现经营收入3859.05亿元 同比增长2.95% [1] - 手续费及佣金净收入652.18亿元 同比增长4.02% 为2023年年报以来首次正增长 [1][10] - 拨备前利润2901.03亿元 同比增长3.37% 拨备覆盖率239.40% 较上年末提升5.8个百分点 [1] - 非利息净收入992亿元 同比增长25.93% 占经营收入比例25.70% 同比提升4.68个百分点 [10] - 其他非利息净收入340亿元 同比增长111.36% 其中投资收益增长217.29% 汇兑收益增长206.47% [2][12][13] 资产结构优化 - 资产总额44.43万亿元 较上年末增长9.52% [3] - 贷款和金融投资较上年末增加2.7万亿元 创近三年同期新高 [3] - 发放贷款和垫款总额27.44万亿元 较上年末增长6.2% 金融投资11.77万亿元 较上年末增长10.17% [3] - 贷款和金融投资在生息资产中占比达88.26% [3] - 人民币债券投资规模较上年末增加近1万亿元 其中国债、地方债和企业债新增占比达92% [4] 负债成本管控 - 负债总额40.85万亿元 较上年末增长9.73% [7] - 吸收存款余额30.47万亿元 较上年末增长6.11% [7] - 存款付息率下降32个基点 负债端付息率同比下降34个基点 [7] - 境内活期存款余额12.72万亿元 占比43.19% 较上年末增加5384.69亿元 [8] - 活期存款新增占比超30% 同比提升近15个百分点 [8] 信贷投放重点领域 - 科技贷款余额5.15万亿元 增速16.81% [4] - 战略性新兴产业贷款余额3.39万亿元 增速18.92% [4] - 绿色贷款余额5.72万亿元 增速14.88% [4] - 数字经济核心产业贷款余额8524亿元 增速13.44% [4] - 普惠贷款余额3.74万亿元 个人消费贷款6141.94亿元 较上年末增长16.35% [5] 中间业务发展 - 代理业务手续费94.41亿元 同比增长4.57% 其中代销基金收入增速超20% [11][12] - 顾问和咨询费72.85亿元 同比增长14.35% [12] - 资产管理业务收入60.76亿元 同比增长35.44% [12] - 第三方支付收入贡献超百亿元 对公结算收入保持同业第一方阵 [11] - 财富管理客户较年初新增近450万户 个人AUM日均新增超1.7万亿元 [8] 净息差管理 - 上半年净息差1.40% 较一季度微降1个基点 [8] - 生息资产收益率同比下降45个基点 [3] - 贷款重定价快于存款 预计下半年净息差仍有一定下行压力 [9] - 通过主动管理保持净息差在可比同业中的领先水平 [9]