金融服务下沉与基础设施建设 - 中国人民银行山南市分行指导银行业金融机构通过设立“银行驿站”和助农取款服务点，将金融服务延伸至乡村，在便民商店、合作社等场所布放智能POS机、自助终端，让农牧民足不出村即可办理小额取现、转账汇款等业务 [1] - 金融机构在普玛江塘乡6个行政村设立了助农取款点，并依托流动服务车及“3+2”流动服务方式办理业务，同时工作人员主动送教上门，在牧区帐篷旁、农村田地间手把手教学 [1] - 针对地方特色农畜产品收购、乡村旅游经营等场景，金融机构定制化提供扫码支付、线上资金结算等服务，旨在提升交易效率与资金安全，为乡村振兴注入金融力量 [1] 支付服务体系发展现状与成效 - 山南市已形成以物理网点为基础、助农取款服务点为延伸、移动支付为补充的立体化农牧区支付服务体系 [2] - 截至2025年10月末，山南市助农取款服务点共615个（含金融综合服务站15个），共发生业务20.18万笔，总金额达1.69亿元 [2] - 具体业务构成中，查询业务5.53万笔，取款业务12.96万笔、金额1.14亿元，转账业务1.68万笔、金额5400万元 [2] 支付环境优化带来的社会影响 - 支付环境的优化使农牧民能够畅享手机银行、第三方支付等服务，深刻改变了其生活方式，并带来了获得感和幸福感 [2] - 非现金支付的普及减少了现金携带和保管的风险，且交易记录清晰可查，使农牧民生产生活更安心 [2] - 曾经耗时耗力的缴费、取款业务现在几分钟就能搞定，显著提升了金融服务的便捷性 [2]

支付体系总体运行情况 - 2025年第三季度全国银行共办理非现金支付业务1685.08亿笔金额1503.36万亿元同比2024年第三季度的1545.16亿笔1322.42万亿元在笔数和金额上均实现增长环比也远高于第二季度数据 [3] - 非现金支付业务增长主要来自贷记转账和电子支付这与央行松绑转账额度限制整合升级支付清算系统相关表明企业支付数字化程度加速银行数字化渠道普及力度加大 [3] 电子支付与网络支付业务 - 第三季度银行共处理电子支付业务775.54亿笔金额822.97万亿元其中网上支付业务181.4亿笔金额677.97万亿元移动支付业务556.94亿笔金额129.96万亿元 [3] - 第三季度非银行支付机构处理网络支付业务3380.19亿笔金额85.28万亿元环比2025年第二季度的3338.45亿笔82.11万亿元在笔数和金额上均增长同比2024年第三季度的3448.77亿笔81.87万亿元笔数略有下滑但金额增长 [3] - 第三方支付交易笔数规模未增甚至同比略有下滑但交易金额环比和同比均大幅上涨说明线上大额网络支付交易规模持续增加网络支付场景渗透和边际效用仍存在不再局限于小额高频场景 [4] 支付市场结构性变化与趋势 - 单笔支付额度显著提升反映消费者更倾向于大额消费或高频小额累积消费达到更高总额可能意味着消费结构升级对高品质商品和服务需求增加 [4] - 支付市场正从“量增”向“质升”转变支付机构更注重提升每笔交易价值而非单纯追求交易笔数扩张 [5] - 腾讯第三季度财报印证商业支付金额增速较第二季度提升得益于线上支付金额强劲增长以及线下支付金额趋势改善尤其是在零售和交通行业 [5] - 拉卡拉第三季度扫码交易金额为1.04万亿元同比增长3.5%连续两个季度同比和环比均实现增长 [5] - 新大陆2025上半年累计实现支付服务交易规模约1.05万亿元自2024年第三季度以来呈现逐季环比提升趋势其中扫码交易笔数与金额较去年同期分别增长超63%和38% [5] 银行卡交易与收单业务 - 与扫码交易增长相对收单机构银行卡交易规模缩水拉卡拉第三季度银行卡交易金额为1.88万亿元同比下降13.72% [6] - 第三季度全国共发生银行卡交易1652.78亿笔金额234.92万亿元其中消费业务1035.94亿笔金额33.19万亿元较2024年同期笔数增长但金额小幅下滑 [6] - 银行卡收单业务规模缩水背后是合规政策整治“跳码”“套现”等违规行为长效落地终结了粗放扩张模式同时国内市场费率竞争加剧导致盈利空间收窄部分机构传统收单业务面临“以价换量”困境 [6] 未来展望与机构策略 - 扫码支付将继续主导线下小额支付市场尤其在中小微商户中渗透率将进一步提升 [6] - 银行卡收单业务将持续承压但在B2B交易跨境支付等场景中仍有其不可替代性 [6] - 在政策监管技术演进与用户习惯三重驱动下扫码支付崛起银行卡收单收缩的趋势将持续深化支付机构需顺应趋势加快业务转型与多元化布局 [6]

公司概况 - 公司成立于1998年7月24日，于2011年12月28日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址位于广东广州 [1] - 公司是国内金融科技领域的创新企业，在第三方支付等业务上具备较强技术实力和市场竞争力 [1] - 公司所属申万行业为非银金融 - 多元金融 - 金融信息服务，涉及小盘、电子支付、区块链等多个概念板块 [1] - 公司主营业务包括三方支付、融资租赁、互联网小贷等 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司营业收入为6亿元，在行业3家公司中排名第2，行业平均数为17.04亿元，中位数为6亿元 [2] - 公司主营业务构成中，第三方支付收入3.74亿元，占比92.24%，是绝对核心业务 [2] - 2025年三季度公司净利润为3.71亿元，行业排名第1，行业第二名拉卡拉净利润为3.4亿元，行业平均数为2.41亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为86.42%，高于行业平均的79.27%，但较去年同期的97.72%有所下降 [3] - 2025年三季度公司毛利率为31.62%，高于行业平均的23.86%，且较去年同期的22.53%有所提升 [3] 管理层薪酬 - 公司董事长、副总经理刘长勇2024年薪酬为180万元，较2023年的136万元增加44万元 [4] - 公司总经理卢奇茂2024年薪酬为125万元，较2023年的130万元减少5万元 [4] 股东结构 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为4.03万，较上期减少10.84% [5] - 同期户均持有流通A股数量为1.68万，较上期增加12.16% [5]

稳定币的法律地位与监管环境 - 美国、中国香港、欧盟等通过稳定币相关法案，但法案通过不等于稳定币自动获得合法地位，现有稳定币在法案实施后可能变得不合法 [2][3] - 立法的目的是规范和监管稳定币，因其在经济生活中既有有益作用，也存在相当风险和对经济社会的破坏作用 [3] - 中国香港在法案正式实施前公布细则文件并设置过渡期，让现有稳定币发行人将发行行为调整至合法标准 [3] 稳定币的本质与功能定位 - 稳定币不是货币本身，而是收付双方实现货币支付的中介物，其对于发行人是一门生意，对于使用者是一种无奈 [3] - 稳定币被各经济体监管法案定义为支付工具，支付为交易而存在，没有交易场景的需求，稳定币就是多余的存在 [8] - 稳定币无法实现“支付即结算”，在法定货币支付方便的场景或时间，人们没有必要使用稳定币绕道实现支付 [3] 稳定币的现有应用场景分析 - 当前稳定币的使用场景主要有四类：原生态虚拟世界支付、规避美国制裁的跨境交易支付、币值不稳定国家人士对抗通胀和外汇管制、以及非法活动如洗钱 [9][10] - 随着美国等稳定币法案实施，根据KYC和三反审查要求，发行机构需要退出非法业务领域，原有市场格局将难以维系 [10][11] - 在发达经济体，由于本币使用方便且币值稳定，人们在日常支付中不会使用与本国货币挂钩的稳定币或外来稳定币 [12] 稳定币在主流支付场景的适用性 - 在零售支付场景，大型商家发行稳定币类似于购物卡，但难以被其他商家广泛接受，因为其他商家出售商品后收到的不是真正的钱 [12] - VISA等卡组织计划发行稳定币，但对持卡人和商户而言，稳定币可能纯属多此一举，并可能带来兑换损失和风险 [13] - 在跨境支付中，稳定币在合法环境下并未体现出实质性优势，收付双方的最终目的是收付货币并将其存入银行产生效益 [14] 稳定币合法化后的潜在策略与发展路径 - 合法化后稳定币可能有四种策略：稳住原有地盘并开拓新地盘、收缩灰色地带开拓主流支付场景、将主流交易上链、寻找特殊支付场景 [9] - 潜在应用场景包括：出海企业规避外汇管制、产业链等闭环特殊场景、以及类似游戏等面向C端的封闭支付环境 [17] - 一个趋势可能是稳定币为央行数字货币的应用开疆拓土，因为私人发行机构比央行更具开拓应用场景的冲动和能力 [21] 区块链金融基础设施与替代方案 - 美国SEC主席提出让所有金融资产上链交易，这需要技术对现有证券法规有良好适配性，并满足KYC、AML等合规要求 [18] - 在区块链上进行金融产品交易，需要有与交易特点相适配的支付结算工具和模式，稳定币并非唯一甚至不是最优选项 [19] - 代币化的汇票可能比稳定币更适用，因其兼具支付和融资功能；存款代币化如果成功，将比稳定币更具优势，因其支付的是货币本尊 [20]

稳定币法案与合法化 - 法案通过不等于稳定币自动获得合法地位 仍需满足具体监管要求才能发行和应用[1] - 现有稳定币在法案实施前可能处于不合法状态 需要过渡期达到合规标准[2] - 立法原因是稳定币已存在并发挥经济作用 但存在风险需要规范监管[2] 稳定币的本质与定位 - 稳定币不是法定货币 只是实现货币支付的中介工具而非结算本身[2] - 稳定币对发行人是一门生意 对使用者是一种无奈的选择[2] - 在法定货币支付方便的场景下 稳定币没有存在必要[2][11] 历史案例对比分析 - 温州民间借贷阳光化后登记备案减少 因资金用途和来源存在合规难题[3][4] - 第三方支付合法化后快速发展 因其服务的网上交易本身合法且前景广阔[6] - 民间借贷和稳定币都存在"阳光化后生命力减弱"的现象[5] 稳定币当前应用场景 - 虚拟世界支付大部分处于灰色地带[8] - 规避美国制裁的跨境交易支付[8] - 币值不稳定国家居民用美元稳定币对抗通胀和外汇管制[8][10] - 非法活动包括洗钱和跨境资产转移 这些业务将因KYC要求而退出[9] 合法化后的发展策略 - 原有市场格局难以维系 第一种策略无法实现[10] - 进入主流支付场景面临挑战 零售支付中本币稳定币缺乏需求[11] - 商家发行稳定币类似购物卡 但难以跨商家流通[12] - 卡组织发行稳定币对用户属多此一举 可能带来兑换风险[12] 跨境与国内支付应用 - 稳定币在合法跨境支付中未体现优势 因收付双方最终需要货币存入银行[13] - 摩根大通等机构推出的稳定币在主流跨境清算中未找到应用场景[13] - 国内贸易支付场景中稳定币更没有优势[13] 潜在应用场景分析 - 链上资产交易如RWA 但香港绿色债券等案例并未使用稳定币[14] - 电商上链场景一旦普及 银行和法定货币也会上链 稳定币无优势[15] - 出海企业规避外汇管制可能是最大合法应用场景[15] - 封闭场景如赌场筹码、产业链内部等可使用稳定币[16] 支付工具比较 - 代币化汇票比稳定币更受欢迎 兼具支付和融资功能[19] - 存款代币化直接支付货币本尊 比稳定币更具优势[20] - 央行数字货币在相同条件下绝对优于稳定币[20] - 稳定币可能为央行数字货币应用开拓场景[20] 监管意图与地域差异 - 美国立法包含监管金融秩序和为币圈留利益空间的双重目的[21] - 香港在实施稳定币条例同时研究推出数码港币[21] - 任何发行主权货币的国家都不会允许非本币支付工具流通[11] 行业前景展望 - 稳定币是支付体系中的一种工具 但不可能成为主流支付工具[21] - 应用规模取决于未来交易模式需求、监管方式和技术进步[21] - 人民币稳定币还需考虑储备资产的可投资性[21]

核心财务表现 - 公司上半年实现手续费及佣金净收入652.18亿元 同比增加25亿元 增长4.02% [1] - 非利息净收入合计992亿元 同比增长25.93% [1] - 手续费净收入占经营收入比重达16.90% 较上年同期上升0.17个百分点 [2] 客户基础拓展 - 信用卡客户超过1亿户 财富管理客户数与私人银行客户数均保持两位数增长 [1] - 单位人民币结算账户总量超过1700万户 [1] - 第三方存管客户总量和存管资金量保持同业领先 [2] 业务板块收入贡献 - 财富管理、投资银行、交易银行等重点领域收入贡献占比超六成 [2] - 第三方支付收入贡献超百亿元 [1] - 代销基金收入增速超20% 第三方存管收入增幅超40% 代理保险收入实现正增长 [2] 战略发展重点 - 通过"薄利多销"策略在减费让利背景下实现手续费增长 [1] - 巩固对私及对公结算基本盘 提升财富管理与融智服务能力 [2] - 银团贷款、投资银行和工程咨询服务收入实现较好增长 [1]

公司治理 - 公司于2025年8月28日召开第七届第十六次董事会会议 审议董事会换届选举议案 [1] 业务结构 - 2024年营业收入构成中第三方支付业务占比62.44% 百货业务占比24.83% 超市业务占比8.05% 租赁收入占比5.96% 其他业务收入占比3.87% [1] 市值表现 - 当前公司市值为113亿元人民币 [1]

门店变动情况 - 公司正加快推进当代商城中关村店城市更新项目 涉及工程建设 装修设计 资源储备和调研规划等工作 [1] - 报告期内完成临建审批搭建 地下拆除 导墙和地连墙施工 轨防施工等重要工程 [1] - 完成室内公区装修设计竞赛并启动招标 开展建筑施工图内审 确定室外景观设计方案 持续推进品牌遴选并建立目标品牌库 [1] 分行业经营数据 - 第三方支付业务营业收入7.25亿元 营业成本7.18亿元 毛利率仅1.01% 收入同比下降0.60% 成本上升5.34% 毛利率提升4.96个百分点 [2] - 商品销售业务营业收入2.92亿元 营业成本1.34亿元 毛利率54.15% 收入同比下降13.19% 成本下降8.07% 毛利率减少2.55个百分点 [2] - 租赁业务营业收入6044万元 营业成本3009万元 毛利率50.22% 收入同比增长4.45% 成本上升7.05% 毛利率减少1.20个百分点 [2] - 其他业务收入453万元 营业成本307万元 毛利率32.16% 收入同比下降11.58% 成本下降17.27% 毛利率提升4.67个百分点 [2] 整体经营表现 - 公司总营业收入10.82亿元 营业成本8.85亿元 整体毛利率18.25% [2] - 营业收入同比下降4.15% 营业成本下降5.44% 整体毛利率提升1.12个百分点 [2] - 业务全部集中在境内市场 境外业务收入为0 [2] 业务分布特征 - 第三方支付业务主要客户为国内商户 [2] - 商品销售业务主要客户为北京地区消费者 [2]

业绩总结 - 2025年半年度主营业务营收1082336485.39元，毛利率18.25%，营收降4.15%，成本降5.44%，毛利率增1.12个百分点[4][6] - 2025年半年度境外营收为0，降100%[6] 用户数据 - 第三方支付主要客户为国内商户，商品销售主要客户为北京地区消费者[6] 其他新策略 - 加快推进当代商城中关村店城市更新项目[3] - 报告期拟增加门店情况为无[4]

股价表现 - 截至2025年8月22日收盘价10.60元 较前一交易日上涨0.76% [1] - 当日成交量137.12万手 成交金额14.40亿元 换手率达11.73% [1] - 盘中13点25分出现快速反弹 股价报10.68元 5分钟内涨幅超过2% [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入3953.50万元 [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出696.68万元 [1] 主营业务 - 汽车零部件制造业务涵盖汽车安全结构件与车身冲焊件 [1] - 金融科技服务业务包括第三方支付与移动信息服务 [1]