公司近期重大收购 - 公司通过控股子公司以10.15亿美元（约合人民币71.53亿元）收购Equinox Gold Corp旗下资产，获得巴西四座金矿（Aurizona、RDM、Fazenda、Santa Luz）100%权益 [2] - 该笔交易支付安排为交割时支付9亿美元现金，剩余最高不超过1.15亿美元与所获金矿资产的黄金销量挂钩，在交割一年后支付 [3] - 这是公司今年第二笔重大金矿收购，此前于6月以5.81亿加元（约合人民币29.74亿元）完成对厄瓜多尔凯歌豪斯金矿的收购，两笔交易合计耗资已超过人民币百亿元 [1][3] 收购资产详情与生产预期 - 新收购的巴西金矿均为在产项目，预计2025年黄金产量分别为7万至9万盎司、5万至6万盎司、12.5万至14.5万盎司 [2] - 这些矿山资产合计包含黄金资源量501.3万盎司（平均品位1.88g/t），黄金储量387.3万盎司（平均品位1.45g/t） [2] - 交易完成后，公司金的年产量预计将达到8吨 [2] - 巴西金矿项目预计在明年一季度完成交割，可较快贡献利润 [1][4] 公司战略与业务背景 - 黄金是公司除了核心产品铜之外另一重点发力的品种 [1][3] - 收购目的地选择南美，因当地金、铜等资源丰富，符合公司以铜和金为主的投资并购战略，且地缘政治相对稳定 [4] - 公司今年前三季度实现营业收入1454.85亿元，归母净利润142.80亿元，同比增长72.61% [5] - 业绩增长主要推手是铜业务，前三季度产铜54.34万吨创同期新高，销量52.03万吨同比增长10.56%，叠加铜价上涨因素 [5] 行业与市场背景 - 在全球流动性潮汐与避险情绪交织下，今年黄金再度成为市场焦点，年内价格多次刷新纪录，涨幅超过50% [6] - 公司今年两笔金矿交易是时隔数年再度收购，也是自2013年收购澳大利亚NPM铜金矿后，时隔11年重启贵金属资产收购 [6]

公司最新重大投资 - 2025年12月15日，公司宣布将以总计10.15亿美元的对价，收购加拿大Equinox Gold位于巴西四个金矿资产的100%权益 [1] - 此次收购是公司继2025年4月成功并购厄瓜多尔凯歌豪斯金矿后，在黄金资源上的又一重大战略布局 [1] - 若交易顺利完成，公司的黄金业务年产量将新增约8吨 [1] 公司发展历程与战略转型 - 公司前身是位于河南栾川的小型钼选厂，栾川钼矿探明储量世界第三、亚洲第一 [3] - 2004年，鸿商集团向公司增资约1.37亿元，获得49%股权，优化了股权结构，为后续资本化运作奠定基础 [3] - 2007年4月26日，公司在港交所成功上市，上市首日股价收报10.82港元，较6.8港元的招股价大幅上涨 [4] - 2007年10月，公司总市值一度突破900亿港元，成功打通对接国际资本市场的通道 [4] - 2012年，公司登陆上交所，完成“A+H”两地上市布局 [3] - 自步入良性发展轨道后，公司借助一系列收购实现了从国内钼钨企业到全球化综合矿业集团的跨越 [5] 公司主要历史收购与业务扩张 - **2013年12月**：以8.2亿美元收购澳大利亚北帕克斯铜金矿80%权益，是公司首次大规模海外矿产收购 [5] - **2016年10月**：出资15亿美元收购英美资源集团旗下巴西铌、磷业务，成为全球第二大铌生产商并首次涉足磷肥业务 [6] - **2016年11月**：以26.5亿美元收购自由港集团旗下刚果（金）TFM铜钴业务，成为全球重要的铜钴生产商 [6] - **2017年4月**：再斥资11亿美元收购刚果（金）TFM铜钴业务24%的股权，持股比例提升至80% [6] - **2018年10月**：以约5.18亿美元收购全球第三大金属贸易平台埃珂森100%股权，构建“矿山+贸易”双轮驱动模式 [7] - **2019年**：收购印尼华越镍钴项目30%股权，切入新能源矿产领域 [7] - **2020年**：引入战略伙伴以5.5亿美元收购KFM铜钴矿95%股份，随后将其中25%股份以1.375亿美元出售给宁德时代 [7] - **2025年4月**：完成对厄瓜多尔凯歌豪斯金矿的收购，该矿预计2028年投产后年产金约11.5吨 [8] 公司经营与财务表现 - 通过一系列收购，公司资产和营收实现跨越式增长，2019年完成IXM收购后，公司总资产突破1200亿元 [9] - 相较2013年国际化扩张初期，2024年公司营业收入增长38.48倍，净利润规模从十亿元级别上升至百亿元级别 [9] - 公司归母净利润持续增长：2023年为82.50亿元，2024年为135.3亿元，2025年三季报已达142.8亿元 [10] 当前收购资产详情与战略意义 - 此次收购的巴西四个金矿包括Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合矿区包含的两座金矿 [12] - 四个金矿合计持有黄金资源量为501.3万盎司，平均品位1.88克/吨；黄金储量为387.3万盎司，平均品位1.45克/吨 [12] - 该资产2024年黄金产量达24.73万盎司，2025年产量指引为25万至27万盎司 [12] - 此次交易的黄金资产品位高于全球在产金矿平均水平，且为正在运营的资产，交割完毕可直接实现资产并表 [12] - 此次收购是公司落实“铜金双极”投资并购战略的关键一步，黄金业务已迅速成长为与铜业务并行的核心板块之一 [12] - 公司密集布局优质金矿资产，契合全球资本市场对稳健型矿产资产的偏好 [12] 公司当前业务版图与行业地位 - 公司已从聚焦国内钼钨业务，成长为业务遍及亚、非、南美等多个地区的全球化矿业集团 [11] - 通过收购，公司已成为全球第二大铌生产商、全球领先的铜钴生产商，并拥有IXM全球金属贸易平台 [11] - 公司形成了铜、钴、铌、磷、镍、黄金等多元且高附加值的矿产组合，有效分散单一金属价格波动的风险 [11]

收购交易核心信息 - 洛阳钼业控股子公司及下属新设全资子公司与加拿大上市公司Equinox Gold Corp及其全资子公司Leagold Mining Corporation签署协议 [1] - 交易对价总计10.15亿美元 [1] - 收购标的为位于巴西的三个金矿资产的100%权益 [1] 收购标的资产详情 - 收购资产包括Aurizona金矿、RDM金矿以及Bahia综合矿区 [1] - 公告称收购标的为4座巴西在产金矿 [1]

核心观点 - 洛阳钼业是一家全球领先的多金属矿业公司，在钴、钼、钨、铜、铌等关键金属领域占据重要市场地位，并正积极拓展黄金业务 [2] - 公司2025年前三季度在营收微降的情况下实现了归母净利润的强劲增长，盈利能力显著提升 [8] - 近期公司股价出现技术性调整，市场资金流向显示主力资金呈净流出状态，但部分长期机构投资者仍在增持 [1][4][5][9] 公司业务与市场地位 - 公司是全球第二大钴生产商，也是全球前五大钼生产商、最大钨生产商、第二大铌生产商和领先的铜生产商，同时是巴西第二大磷肥生产商 [2] - 公司主营业务涉及钼、钨、黄金等稀贵金属的采选、冶炼及贸易，拥有完整的一体化产业链 [2][7] - 公司主营业务收入构成：精炼金属产品贸易占48.56%，精矿产品贸易占38.31%，铜占27.14%，钴占6.04%，钼占3.12%，磷占2.23%，铌占1.88%，钨占1.17% [7] 近期运营与项目进展 - 2025年上半年，公司全资子公司以1,125.87万美元对价收购沃源控股100%股份，从而间接持有华越镍钴21%股份，后通过增资将持股比例提升至30%，并将其作为联营企业核算 [2] - 公司位于澳洲的NPM铜金矿（公司权益80%）2022年黄金权益产量为1.6万盎司，2023年产量指引为2.5至2.7万盎司，同比增长56%至69% [3] - 2025年上半年，公司成功完成对厄瓜多尔奥丁矿业（凯歌豪斯金矿）的收购，计划在2029年前投产，以布局黄金资源 [3] 财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99% [8] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润142.80亿元，同比增长72.61% [8] - 公司A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [9] 市场交易与股东情况 - 12月16日，公司股价下跌2.40%，成交额37.94亿元，换手率1.22%，总市值3744.00亿元 [1] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为30.42万户，较上期增加28.08% [8] - 当日主力资金净流出2.56亿元，占成交额0.07%，所属有色金属行业主力资金净流出31.18亿元，连续2日被减仓 [4] - 近期主力资金流向：近3日净流出6150.62万元，近5日净流出5.78亿元，近10日净流出9.37亿元，近20日净流出12.86亿元 [5] 机构持仓与筹码分布 - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股6.95亿股，较上期增加4747.20万股；华夏上证50ETF持股1.34亿股，较上期减少365.43万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股1.20亿股，较上期减少517.87万股；易方达沪深300ETF持股8647.42万股，为新进股东 [9] - 主力成交额15.65亿元，占总成交额的9.91%，主力未控盘，筹码分布非常分散 [5] - 该股筹码平均交易成本为13.78元，近期筹码减仓程度减缓 [6] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜 [8] - 公司所属概念板块包括：铌概念、有色铜、黄金股、钴镍、稀缺资源等 [8]

交易概述 - 洛阳钼业将以总计10.15亿美元的对价收购加拿大Equinox Gold位于巴西三个金矿资产的100%权益 [1] - 交易对价包含9亿美元首付款以及最高1.15亿美元的或有付款，后者根据交割后首个运营年度的黄金销售量确定 [1] - 交易通过收购EQX旗下Leagold LatAm Holdings B.V和Luna Gold Corp.的100%股权完成 [4] - 交易预计于2026年第一季度完成交割，已获董事会审议通过，无需提交股东会审议 [4] - 交易尚需取得巴西反垄断机构及中国相关监管部门等关键监管批准 [4] 收购资产与战略意义 - 收购的巴西资产包括Aurizona金矿、RDM金矿以及Bahia综合矿区 [1] - 这是继2025年4月并购厄瓜多尔凯歌豪斯金矿（奥丁矿业）后，公司在黄金赛道的又一笔重大收购 [4] - 交易完成后，公司黄金业务年产量将新增约8吨 [4] - 待厄瓜多尔奥丁矿业投产后，公司黄金年产量有望突破20吨大关 [4] 公司背景与财务表现 - 洛阳栾川钼业集团股份有限公司主要从事基本金属、稀有金属的采、选、冶及矿产贸易业务 [4] - 公司于2007年在港交所上市，2012年在主板上交所上市 [5] - 公司位居2024年《财富》中国500强第145位，《福布斯》2024年全球上市公司2000强第621位，2024全球矿企市值前50强第19位 [5] - 2024年，公司营收达2130.29亿元，首次突破两千亿大关，成为河南省首家营收突破2000亿的企业 [5]

收购交易核心信息 - 洛阳钼业将以总计10.15亿美元的对价收购加拿大Equinox Gold位于巴西三个金矿资产的100%权益 [1] - 收购资产包括Aurizona金矿、RDM金矿以及Bahia综合体 [1] - 交易预计于2026年第一季度完成交割 [1] - 交易尚需获得巴西反垄断机构和中国相关监管部门的审批 [1] 公司战略与业务布局 - 公司金矿业务再获成长，铜金双极格局再提速 [1] - 2025年以来，公司加速黄金资产布局，上半年收购了厄瓜多尔金矿，年末继续加码巴西项目 [1] - 公司持续兑现“多品种、多国家、多阶段”的并购规划 [1] - 待厄瓜多尔奥丁矿业投产后，叠加巴西在产金矿，公司黄金年产量将近20吨 [1] - 公司有望开启第二成长曲线 [1] 机构观点 - 西部证券研报维持对洛阳钼业的“买入”评级 [1]

交易概述 - 洛阳钼业拟以10.15亿美元对价收购加拿大Equinox Gold位于巴西的四座在产金矿资产 [1] - 交易预计于2026年第一季度完成交割，尚需获得巴西及中国相关监管机构批准 [3] - 此次收购是公司继2024年4月收购厄瓜多尔Cangrejos金矿后在黄金领域的又一次重大布局 [4] 交易结构与标的资产 - 收购将通过控股子公司CMOC Limited进行，收购目标公司LatAm和LGC的100%股权 [3] - 标的资产位于巴西三个州，包括Aurizona金矿、RDM金矿以及Bahia综合矿区（含Fazenda与Santa Luz两座金矿） [3] - 交易完成后，公司黄金业务年产量预计将新增约8吨 [1] 资产质量与生产数据 - 标的资产合计拥有黄金资源量501.3万盎司，平均品位1.88克/吨 [3] - 标的资产合计拥有黄金储量387.3万盎司，平均品位1.45克/吨 [3] - 2024年这些资产的黄金总产量为24.73万盎司，2025年产量指引为25万至27万盎司 [3] - 收购的金矿资产品位高于全球在产金矿1.06克/吨的平均水平 [3] 战略意义与协同效应 - 巴西金矿资源丰富且地缘政治相对稳定 [4] - 此次收购能与公司在巴西当地的铌磷资产形成区域协同效应 [4]

公司股价与融资融券交易情况 - 12月15日，公司股价上涨1.99%，成交额达45.81亿元 [1] - 当日融资买入额为2.65亿元，融资偿还额为4.44亿元，融资净买入为-1.79亿元 [1] - 截至12月15日，公司融资融券余额合计32.81亿元，其中融资余额32.59亿元，占流通市值的1.04%，融资余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 12月15日融券卖出3.97万股，卖出金额71.18万元，融券余量126.41万股，融券余额2266.53万元，超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司全称为洛阳栾川钼业集团股份有限公司，成立于1999年12月22日，于2012年10月9日上市 [2] - 公司主营业务涉及钼、钨及黄金等稀贵金属的开采、选冶、深加工、贸易、科研等，并从事金属贸易 [2] - 主营业务收入构成为：精炼金属产品贸易48.56%，精矿产品贸易38.31%，铜27.14%，钴6.04%，钼3.12%，磷2.23%，铌1.88%，钨1.17%，其他(补充)0.11% [2] 公司股东与财务表现 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为30.42万户，较上期增加28.08% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%；归母净利润为142.80亿元，同比增长72.61% [2] - 公司A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股6.95亿股，较上期增加4747.20万股 [3] - 华夏上证50ETF（510050）为第五大流通股东，持股1.34亿股，较上期减少365.43万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第六大流通股东，持股1.20亿股，较上期减少517.87万股 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）为新进第八大流通股东，持股8647.42万股 [3]

投资评级 - 报告对洛阳钼业（603993.SH）维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 报告认为，洛阳钼业通过收购巴西金矿资产，其金矿业务再获成长，铜金双极格局再提速 [1][3] - 2025年以来，公司加速黄金资产布局，持续兑现“多品种、多国家、多阶段”的并购规划 [3] - 待厄瓜多尔奥丁矿业投产后，叠加巴西在产金矿，公司黄金年产量将接近20吨，有望开启第二成长曲线 [3] 交易事件与标的详情 - **事件**：2025年12月15日，洛阳钼业公告将以总计10.15亿美元的对价，收购加拿大Equinox Gold位于巴西三个金矿资产的100%权益，包括Aurizona金矿、RDM金矿以及Bahia综合体 [1][6] - **交易进度**：预计于2026年第一季度完成交割，尚需获得巴西反垄断机构和中国相关监管部门的审批 [1][6] - **资源与储量**：交易标的为4座在产金矿，合计黄金资源量156吨，平均品位1.88克/吨；黄金储量120吨，平均品位1.45克/吨 [2] - **产量指引**：2024年黄金产量约7.7吨，2025年产量指引为7.8-8.4吨 [2] - **财务数据**：2024年标的资产合计营收为41.8亿元，净利润为6.9亿元 [2] - **成本数据**：2024年单吨完全成本（含税）为453.5元/克；根据市场均价测算，2025年前三季度预计单吨完全成本（含税）为607.0元/克 [2] - **收购对价**：交易总对价10.15亿美元，包括9亿美元首付款和最高1.15亿美元的或有付款（依据交割后首年黄金销量） [2] - **收购估值**：按交易总对价计算，单位资源量收购价格约为46元/克，单位储量收购价格约为60元/克 [2] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2025-2027年公司每股收益（EPS）分别为0.95元、1.19元、1.31元 [3] - **市盈率（P/E）**：预计2025-2027年分别为19倍、15倍、14倍 [3] - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为2198.17亿元、2322.65亿元、2417.21亿元，增长率分别为3.2%、5.7%、4.1% [4][10] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为202.34亿元、253.60亿元、280.76亿元，增长率分别为49.5%、25.3%、10.7% [4][10] - **盈利能力指标**：预计2025-2027年销售净利率分别为10.5%、12.5%、13.3%；毛利率分别为20.6%、23.6%、24.8% [10] - **净资产收益率（ROE）**：预计2025-2027年分别为25.0%、24.7%、21.8% [10] - **估值指标**：预计2025-2027年市净率（P/B）分别为8.5倍、6.7倍、5.4倍；市销率（P/S）分别为1.7倍、1.7倍、1.6倍 [4][10]

公司股价与交易动态 - 洛阳钼业股价高开近3%，截至发稿涨2.68%，报18.76港元，成交额2104.87万港元 [1] 收购交易核心信息 - 公司控股子公司CMOC Limited拟以10.15亿美元收购加拿大上市公司EQX旗下LatAm及其全资子公司LGC的100%股权 [1] - 交易对价包括交割时支付9亿美元现金，以及交割一年后与销量挂钩的最高1.15亿美元或有现金支付 [1] - 通过收购获得Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益 [1] 公司战略与资产协同 - 此次收购是公司落实“铜金双极”并购战略的重大举措 [1] - 公司看好黄金资产的长期市场前景 [1] - 巴西资源丰富且地缘政治相对稳定，该项目将与公司在巴西的铌磷资产形成良好协同效应，深化公司在南美的资源布局 [1] 交易影响与未来展望 - 交易预计于2026年第一季度交割完成 [2] - 交割后，公司黄金业务年产量将新增约8吨，并增厚黄金资源储备及公司业绩 [2] - 新增巴西资产将与厄瓜多尔金矿形成黄金资源包，发挥协同效应 [2] - 待厄瓜多尔奥丁矿业投产后，公司黄金年产量有望突破20吨大关 [2]