报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - Salesforce发布4QFY25财报，恒定货币下总收入同比增长9%达100亿美元，非GAAP净收入同比增长20%达27亿美元，因运营效率提升超预期；FY26E管理层预计总收入405 - 409亿美元，略低于共识预期，引发投资者担忧；将FY26 - 27E总收入预测略下调0 - 1%，目标价调整为388.0美元；对FY26人工智能应用开发和货币化保持乐观 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025财年第四季度结果与共识预期基本一致，cRPO同比增长9%（固定汇率下11%），各部门收入有不同增长，多云势头持续，前100笔交易平均每笔含6种云服务，行业云ARR同比增长20%达57亿美元；2026财年第一季度预计总营收同比增长6% - 7%至97.1 - 97.6亿美元，cRPO同比增长10% [2] - 盈利摘要显示2024A - FY28E营业收入、调整后净利润、每股收益等有不同程度增长和变化 [5] 业务亮点 - 数据云与人工智能在财年26E将持续强劲动力，4QFY25年度经常性收入达9亿美元，同比增长120%，Agentforce积累超3000名付费客户，推动交叉销售，50%《财富》100强公司是客户，4QFY25前10笔大单均含数据云，管理层预计FY26E持续强劲但Agentforce营收贡献适度，FY27E更显著 [3] - 人工智能解决方案支持效率提升和利润率扩张，Agentforce处理超38万次对话，解决率84%，4QFY25非GAAP运营利润率上升1.6ppt至33.1%，工程领域生产力增长30%，预计FY26无需招新工程师，计划扩大市场拓展团队，预计FY26E运营利润率增长1ppt至34.0% [4] 预测与估值 - 商业预测更新显示对2026财年预计值、FY27E、FY28E的收入、毛利润等预测有微调 [12] - 基于21倍FY26E EV/EBITDA估值，将Salesforce股价定为每股388.0美元，目标EV/EBITDA估值相对行业平均水平（23倍）有折让 [14] 股权与表现 - 股权结构中先锋集团占8.6%，黑石集团占7.5% [7] - 股票表现1个月绝对 - 12.8%、相对 - 9.2%，3个月绝对 - 9.7%、相对 - 8.0%，6个月绝对17.8%、相对10.7% [8] 财务概览 - 损益表展示2023A - 2028E收入、成本、利润等情况 [18] - 资产负债表展示2023A - 2028E资产、负债、股东权益等情况 [18] - 现金流量表展示2023A - 2028E经营、投资、融资等现金流量情况及增长、盈利能力、估值等指标 [20]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - Salesforce 4QFY25 业绩基本符合共识 保守指引影响市场情绪 但数据云与 AI 势头强劲 看好其 FY26 的 AI 应用开发和货币化 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 4QFY25 总营收按固定汇率同比增长 9% 至 100 亿美元 非 GAAP 净利润同比增长 20% 至 27 亿美元 超共识预期 6% [1] - FY26E 管理层指引总营收 405 - 409 亿美元 按固定汇率同比增长 7 - 8% 略低于共识预期的 415 亿美元 [1] - 预计 1QFY26E 总营收同比增长 6 - 7% 至 97.1 - 97.6 亿美元 cRPO 同比增长 10% [6] 业务表现 - 4QFY25 cRPO 同比增长 9% 按固定汇率同比增长 11% 各业务板块营收有不同程度增长 多云业务势头持续 行业云表现稳健 ARR 同比增长 20% 至 57 亿美元 [6] - 4QFY25 数据云与 AI 的 ARR 达 9 亿美元 同比增长 120% Agentforce 自 2024 年 10 月推出已积累超 3000 付费客户 约 50% 的财富 100 强企业是其数据云与 AI 客户 [6] 效率与利润 - Agentforce 处理超 38 万次对话 解决率达 84% 4QFY25 非 GAAP 运营利润率同比上升 1.6 个百分点至 33.1% [6] - 管理层预计 FY26E 运营利润率同比上升 1 个百分点至 34.0% [6] 预测调整 - 略微下调 FY26 - 27E 总营收预测 0 - 1% 目标价调至 388 美元 基于 21x FY26E EV/EBITDA [1] 估值 - 基于 21x FY26E EV/EBITDA 对 Salesforce 估值为每股 388 美元 目标 EV/EBITDA 较行业平均有折让 [9] 股东结构与股价表现 - 先锋集团持股 8.6% 贝莱德持股 7.5% [4] - 1 个月绝对表现 -12.8% 相对表现 -9.2% 3 个月绝对表现 -9.7% 相对表现 -8.0% 6 个月绝对表现 17.8% 相对表现 10.7% [4]

公司核心观点 - 公司2025财年第四季度业绩稳健 并寄望代理式人工智能成为下一个重大增长驱动力 其股票有反弹可能 [1][2] 代理式人工智能进展 - 公司通过Agentforce推进代理式人工智能 该解决方案受客户欢迎 截至1月31日财季末已达成5000笔交易 其中3000笔为付费交易 高于12月中旬的1000笔 [2] - Agentforce为客户提供多种即开即用的人工智能代理 可处理客户服务 人力资源和技术支持等特定任务 客户还能使用低代码和无代码工具创建和定制自己的人工智能代理 [3] - Agentforce旨在增强人力劳动力 提高工人生产力和效率 是基于使用量的产品 每次交互收费2美元 [4] - 公司借助合作伙伴网络推广Agentforce 一半的Agentforce销售和70%的激活量来自合作伙伴生态系统 有127000名系统集成员工接受过相关培训 超1000家技术合作伙伴参与构建和销售代理 客户可将其与Alphabet的Gemini结合使用 并部署在谷歌云 亚马逊也助力达成多笔大交易 [5] 财务业绩 - 2025财年第四季度公司收入同比增长8%至100亿美元 处于99亿至101亿美元指引区间中点 订阅和支持收入也增长8%至94.5亿美元 Mulesoft收入增长7% Slack收入增长11% Tableau收入微升3% [6] - 调整后每股收益增长21%至2.78美元 本季度产生38亿美元自由现金流 当前剩余履约义务同比增长10%至302亿美元 [7] 财务指引 - 公司预计2026财年收入增长7% - 8% 达到405亿至409亿美元 调整后每股收益在11.09至11.17美元之间 预计订阅和支持收入增长约8.5% 第一财季收入预计同比增长6% - 7% [8] - 2026财年第一季度收入指引为97.1亿至97.6亿美元 收入增长6% - 7% 调整后每股收益2.53至2.55美元 [9] 股票估值与前景 - 基于分析师对2026财年的估计 公司远期市销率低于7 远期市盈率低于27 市盈率相对盈利增长比率为0.5 低于1的正PEG比率通常表明股票被低估 [10] - 若Agentforce平台能加速公司收入增长 该估值具有吸引力 公司指引保守 全年有机会超预期并上调指引 为股票后续表现奠定良好基础 [11]

文章核心观点 - Salesforce公司是一家优秀公司 符合分析师偏好公司的标准 具备宽护城河、坚实基本面、可靠增长等特点 有成为复利增长型公司的特质 [1] 公司相关 - 分析师主要进行基本面分析 专注于识别有增长潜力的低估股票 [1]

文章核心观点 - 2024年12月曾分析Salesforce公司Q3业绩并探讨其最新AI产品Agentforce的长期增长潜力 [1] 分析师背景 - 分析师为伦敦布鲁内尔大学金融与公司治理副教授、CFA持证人，拥有英国杜伦大学金融学博士学位 [1] - 分析师有6年印度和美国股票中长期投资经验，积极研究行为金融、公司治理、激进对冲基金、加密货币和并购等领域，并在顶级同行评审期刊发表文章 [1] - 分析师目前制作并主持每周投资播客《股票医生》 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对Salesforce股票持有长期有利头寸 [1]

文章核心观点 2024年Q4财报季基本结束趋势积极但2025年盈利增长前景黯淡 领涨股票在回调后重拾升势 标普500指数将延续升势 介绍五只今年有望上涨股票供投资者3月关注买入机会 [1] 各公司情况 NVIDIA - 2024年Q4财报及2025年指引有诸多积极因素 汽车业务同比增长近30% 分析师视其为潜在十亿美元营收流 可助力增长和业务多元化 [2][3] - 分析师反应不一 但市场整体看涨 共识目标价小幅上升 有近30%上涨空间 高端区间还有30%可能 共识评级为适度买入 91%评级为买入或更高 [4] Salesforce - 发布喜忧参半财报和疲软指引 分析师下调目标价 但业务良好 指引可能保守 目标价范围向共识估计收紧 较关键支撑位高约20% [7] - 报告亮点包括高个位数增长 可观利润率和充足自由现金流 2024年股息和回购年化约1.5% 股份数量下降 预计每年增加分红 [8] 3M - 曾是股息之王 因法律纠纷削减分红 2025年核心业务良好 现金流和资本回报前景改善 [10] - 2025年有望实现有机和调整后增长 利润率扩大 资本回报增加 包括年化0.5%股息和减少股份回购 分析师趋势积极 评级适度买入 共识目标价上升 [11] SoundHound AI - 因NVIDIA出售股份股价回调至长期低点 但不影响公司增长前景 NVIDIA可能是获利了结 [13] - 股价处于数月低点 营收高速增长 业务势头良好 分析师评级为持有 预计年底涨超12.5美元 涨幅30% 最高可达22.5美元 [14] Shopify - 是Q4财报季以来升级最多股票 2月升级最多 30天内获22次积极评价 共识评级为适度买入 年底至少有10%上涨空间 更可能达20%或更多 [16] - Q4业绩较上季度和去年加速增长 营收和利润强劲 2025年有望延续强势 [17]

公司股价与估值 - 公司纽交所股票价格2025年有望反弹创新高 因其增长轨迹稳固且估值低 2026年预期市盈率约28倍 2030年预计接近18倍且预测可能偏低 [1] - 股价294.80美元 下跌12.53美元 跌幅4.08% 52周股价范围212.00 - 369.00美元 股息率0.54% 市盈率48.49 目标价365.32美元 [2] - 12个月股价预测365.32美元 有23.92%的上涨空间 基于42位分析师评级为适度买入 最高预测450.00美元 平均预测365.32美元 最低预测236.00美元 [5] 公司业绩表现 - 第四季度业绩相对分析师营收预测平淡 但利润率远超预期 推动杠杆式增长 底线业绩超预期 未来盈利能力前景改善 [2] - 第四季度和2024年报告显示新的数据云与Agentforce业务板块表现强劲 由大客户增长和交叉销售驱动 两项服务均签下10个最重要的客户 [2] - 公司营收增长7.5%至99.9亿美元 仅比共识预期少5000万美元 增长由订阅和支持收入流驱动 两个运营平台均表现强劲 [4] 公司财务状况 - 运营现金流增长28% 自由现金流增长31% 预计2025年保持稳健 [4] - 调整后的运营利润率有望扩大 运营现金流预计增长10% - 11% 财务健康和资本回报前景将得以维持 [6] - 资本回报不强劲 但低派息率和净收益率 加上股票回购 被稳健的分红增长前景所抵消 公司现金流为正 股息分配派息率仅15% 有望持续提高分红 [7] 公司发展趋势与策略 - 企业更依赖数据驱动的洞察和人工智能自动化 公司在这两方面表现出色 能为客户提供数据驱动洞察和实时全面客户信息以实现自动化个性化服务 [3] - 公司人工智能战略进展顺利 Agentforce货币化尚处早期 公司谨慎扩张是明智之举 [9] 分析师观点与股价走势 - 分析师对公司指引反应不一 众多目标价被下调 但下调集中在共识目标附近 预计该股有20%的上涨空间 [8] - 2025年指引发布后股价跳空低开 但可能已触底 市场从早盘低点反弹形成看涨蜡烛图 若突破212美元阻力位 有望测试历史高点 否则股价可能在当前水平附近波动至年底 [10]

文章核心观点 - 2024年5月将Salesforce公司评级下调至“卖出”，因其当前剩余履约义务（cPRO）增长放缓 [1] 公司情况 - Salesforce的数据云与人工智能业务年经常性收入达9亿美元，但仍处于起步阶段 [1]

公司介绍 - 提供快速、易获取、信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容给全球投资受众 [2] - 新闻团队遍布伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等世界主要金融和投资中心 [2] - 是中小盘市场专家 也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛投资故事 [3] 行业覆盖 - 提供包括生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等市场的新闻和独特见解 [3] 技术应用 - 积极采用技术 人类内容创作者经验丰富 且可使用技术辅助和优化工作流程 [4] - 偶尔使用自动化和软件工具 包括生成式AI 但所有内容均由人类编辑和创作 [5] 作者介绍 - Emily Jarvie曾是澳大利亚社区媒体的政治记者 后在加拿大报道新兴迷幻药领域的商业、法律和科学发展 2022年加入Proactive [1] - 有丰富新闻背景 作品发表在澳大利亚、欧洲和北美的报纸、杂志和数字出版物上 [1]

文章核心观点 公司公布第四季度财报后股价下跌 虽盈利超预期但销售额未达华尔街预期 且前瞻性指引未达目标 不过公司Q4多数方面表现良好 AI业务发展势头积极 未来前景总体向好 [1][2][3] 股价表现 - 公司股价在公布第四季度财报后下跌 截至美国东部时间下午1点15分 股价下跌1% 盘中早些时候跌幅达4.8% [1] 第四季度财报情况 - 上一财年第四季度（截至1月31日） 非GAAP调整后每股收益为2.78美元 超过分析师平均预期的2.60美元 [2] - 该季度营收99.9亿美元 比分析师平均预测少5000万美元 销售额同比增长7.5% 调整后每股收益同比增长21.4% [2] - 2025财年数据云与人工智能业务营收9亿美元 同比增长120% [3] 未来展望 - 本财年公司预计销售额在405亿至409亿美元之间 目标中点同比增长7.5% 而分析师平均预期该时期销售额约为414亿美元 [4] - 公司预计本财年调整后运营利润率为34% 运营现金流增长10%至11% [5]