行业动态：AI芯片竞争格局与供应链关系 - OpenAI对英伟达最新部分AI芯片在推理环节的表现不满，认为其向ChatGPT用户输出答案的响应速度未达预期 [1] - OpenAI的战略转向愈发重视为推理任务设计的专用芯片，认为这类芯片性能优于英伟达的通用GPU [1] - 竞争对手如Anthropic和谷歌已依托谷歌自研的张量处理单元（TPU）在推理任务上占据优势 [1] 公司战略：OpenAI的硬件替代方案 - OpenAI亟需新型硬件，未来替代方案需满足其约10%的推理算力需求 [2] - 公司正转向研发集成大容量静态随机存取存储器（SRAM）芯片的企业，以获得处理海量请求时的速度优势 [2] - OpenAI已与Cerebras、Groq等研发高SRAM容量芯片的初创企业洽谈合作，并与Cerebras达成正式合作协议 [4] - OpenAI与Groq的洽谈因英伟达通过一笔200亿美元的授权协议锁定Groq核心技术并挖走其团队而变相终止 [4] - OpenAI发言人称公司绝大多数推理算力集群依托英伟达芯片，且其芯片在推理场景下性价比最佳 [5] - OpenAI CEO奥尔特曼澄清公司希望长期成为英伟达的大客户 [5] 公司动态：英伟达与OpenAI的投资谈判 - 英伟达计划向OpenAI投资1000亿美元的方案已陷入停滞，谈判拖延了数月 [5][6] - 谈判停滞期间，OpenAI已与超威半导体公司（AMD）及其他企业达成合作，采购可与英伟达抗衡的图形处理器 [6] - OpenAI自身产品路线图调整导致所需算力资源类型变化，进一步拖累了与英伟达的谈判进程 [6] - 英伟达内部已有人开始质疑这笔交易，双方正重新评估合作前景，最新讨论或转向在OpenAI当前融资轮中进行数百亿美元规模的股权投资 [6] - 英伟达CEO黄仁勋私下曾批评OpenAI的商业方式"缺乏纪律"，并对其竞争处境表示担忧，但公开场合称相关爆料"纯属无稽之谈" [6] - 黄仁勋坦言1000亿美元的投资"从来不是一项承诺"，英伟达会"逐轮"考量任何融资安排 [6]

公司融资与上市进程 - 公司正在洽谈筹集至少3.5亿美元资金，以为今年晚些时候的IPO充实资本储备 [1] - 本轮融资由阿联酋主权财富基金旗下的Mubadala Capital洽谈领投，被设计为可转换票据，新投资者将获得以Lambda IPO价格约20%的折扣购买股票的权利 [1] - 融资条款具有对赌性质，若公司未能在一年内上市，将被迫向参与投资者补偿数百万美元的额外股权或支付现金利息 [1][3] - 公司原定于今年下半年进行IPO，时间表较此前计划的上半年略有推迟 [2] 公司财务与运营状况 - 在截至2025年9月的一年内，公司实现了超过5.2亿美元的营收，第三季度销售额同比增长80% [4] - 同期公司净亏损约1.75亿美元，处于高速增长与高投入并存的“烧钱”扩张阶段 [4] - 公司核心业务是向AI开发者租赁专用服务器，直接与亚马逊网络服务、微软和谷歌等科技巨头竞争 [4] 公司与英伟达及主要客户关系 - 英伟达是公司的早期支持者，也是其近期最大的客户之一 [5] - 去年夏天，英伟达同意在四年内斥资13亿美元向公司租赁1万颗自家AI芯片，并签署了另一份价值2亿美元的租赁协议（租用另外8000颗芯片） [5] - 微软去年秋天也与公司签署了数十亿美元的服务器租赁协议 [5] - 英伟达扶持此类“新云”厂商，意在对冲大型云服务商需求可能降温的风险，并青睐其直接使用英伟达打包提供的全栈方案 [5] 行业背景与市场对标 - 公司的融资进程凸显了资本市场对AI算力基础设施领域的持续关注 [1] - 公司上市进程与估值水平将被视为检验投资者对AI基础设施长期信心的重要风向标 [2] - 公开市场对公司的估值定价或将参照其竞争对手CoreWeave，后者已于2025年3月上市，目前股价较发行价上涨超过90%，但近几个月走势颠簸 [6] - 自去年10月以来，由于投资者担忧其巨额债务负担及数据中心项目延期，CoreWeave的估值已缩水约一半 [7] - 公司IPO前的融资及后续上市表现，将在很大程度上取决于投资者对这类重资产、高增长AI基础设施公司的情绪变化 [7]

人工智能与云计算投融资 - 亚马逊正洽谈向OpenAI投资至少100亿美元 若交易达成 OpenAI估值将突破5000亿美元 [2] - OpenAI计划在未来七年内投入380亿美元从亚马逊云科技租赁服务器 并计划使用亚马逊的Trainium AI服务器芯片 [2] - 亚马逊的投资将帮助OpenAI履行其向云服务提供商租赁服务器的承诺 但亚马逊无法向其云客户销售OpenAI模型 因微软拥有独家销售权 [2] 小米软硬件生态进展 - 小米软件生态拥有120万全球软件开发者 国内全端月分发11亿 拥有1800万游戏付费用户和1300万内容与服务订阅用户 [2] - 小米硬件生态全球月活用户数达7.42亿 同比增长8.2% IoT设备全球连接量达10.4亿 同比增长20.2% 全球硬件合作伙伴超过15000家 [2] - openvela开源生态全球合作伙伴突破100家 赋能1500+品类 搭载设备超1.6亿台 生态覆盖首次实现从IoT芯片到车用MCU的关键拓展 [2] 脑机接口技术突破 - 国内第二例侵入式脑机接口临床试验取得新进展 实现了从二维屏幕光标控制到三维物理世界交互的重大技术转变 [2] - 接受试验的四肢瘫痪患者植入脑机接口系统后 经过训练能通过意念控制电子设备 目前系统已实现接近常人的操作速度及初步控制机器人的能力 [2] 人形机器人行业观察 - 小鹏汽车CEO何小鹏认为 从硅谷看 AI创业在SaaS和物理AI机器人领域特别集中且估值高 [3] - 中国机器人公司多从关节和控制入手 而美国公司多从模型入手 [3] - 人形机器人领域未来将是巨头的竞争 而不同的专用机器人领域则存在大量成功机会 [3]

汽车与出行行业动态 - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克评论福特汽车的电动化战略收缩，称其“没救了，他们非‘死’不可”，并认为非自动驾驶燃油汽车已过时 [3] - 福特汽车宣布计提195亿美元资产减值损失并停产F-150 Lightning纯电皮卡 [3] - 特斯拉市值突破1.6万亿美元，单日暴涨485亿美元，创下历史新高 [3] - LG新能源表示，福特汽车取消了价值9.6万亿韩元的电动汽车电池供应合同，原因是福特近期政策变化以及电动汽车需求预期转变 [16] - 比亚迪已联合深圳市交通局等部门，在深圳开启面向量产的L3级自动驾驶全面内测，目前已完成超过15万公里的L3级自动驾驶实际道路验证 [14] - 长城汽车欧拉品牌全新A级纯电SUV——长城欧拉5正式上市，建议零售价区间为9.98万至13.38万元，限时换新价9.18万元起 [19] - 小鹏汽车董事长何小鹏认为当前没有AI泡沫，未来AI的市场有着巨大机遇 [14] 人工智能与芯片技术进展 - 小米在2025小米人车家全生态合作伙伴大会上，罗福莉称小米开源模型的代码能力和agent能力，在全球评估榜单上已进入全球top1 2 [5] - 据报道，苹果A20和A20 Pro将采用台积电2nm工艺，由台积电代工，对比3nm FinFET工艺，2nm升级为全新的GAA架构 [7] - 腾讯近期完成组织调整，新成立AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部，前OpenAI研究员姚顺雨出任首席AI科学家并兼任AI Infra部、大语言模型部负责人 [10][11] - OpenAI正在与亚马逊谈判寻求至少100亿美元融资，该交易可能使OpenAI估值突破5000亿美元，OpenAI计划使用亚马逊的Trainium AI服务器芯片 [13][14] - 谷歌DeepMind首席执行官Demis Hassabis警告称，AI融资狂潮中存在“泡沫”，尤其是在高估值的早期初创公司中，有些企业“一上来就获得了数百亿美元的估值” [14] - 阶跃星辰发布首个开源能在手机上落地的端侧Agent模型Step-GUI Edge，最快10分钟即可部署上线，可在超过200个APP场景中执行任务 [18] - 小米正式发布并开源新模型“MiMo-V2-Flash”，该模型支持深度思考和联网搜索功能 [18] - 百度升级发布文心健康管家，定位于“全能家庭医生”，同时推出原子计划，向行业免费开放100+信息查询、服务对接、AI应用能力 [18] - 美的医疗发布自主研发的“医学影像多模态智能诊断大模型”，可一次性自动检测出包括肺结核、肺炎、气胸、骨折等在内的常见胸部疾病 [19] - 速腾聚创发布声明，称已就灵明光子涉嫌侵害其技术秘密提起诉讼，并已形成完整证据链 [14] 消费零售与品牌动态 - 好特卖被曝光陆续关闭其在广州、长沙、杭州、北京等核心城市热门商圈的门店，今年新增门店数量大幅回落至几十家规模，部分城市已不接受新加盟商加入，公司回应称全年整体闭店率不超过5%，加盟节奏“主动放缓”但非叫停 [7] - 京东折扣超市北京首店在门头沟正式开业，这也是京东折扣超市全国第九家门店，延续“大店型、多SKU”的模式 [14] - 玛莎拉蒂APP因侵害用户权益被上海市通信管理局作下架处理 [16] - 市场监管总局表示，平台要求商家“全网最低价”，可能构成滥用市场支配地位或者垄断协议行为 [21] 资本市场与融资事件 - “国产GPU”第二股沐曦股份登陆科创板，上市首日收盘涨692.95%，盘中最高涨幅达755.15%，中一签浮盈最高约39.25万元，创A股最赚钱新股纪录 [16] - SpaceX据悉通知员工进入IPO前的静默期，标志着公司距离计划于2026年进行的首次公开募股又近了一步 [16] - 原集微科技（上海）有限公司完成近亿元天使轮融资 [17] - 美国数据与人工智能公司Databricks完成超40亿美元L轮融资，公司估值达1340亿美元 [17] - 广汽领程完成3亿元融资，由广州白云金控领投 [17] 内容生态与娱乐产业 - 小米互联网业务部总经理刘婵透露，小米在短剧内容方面拥有S级短剧1000部，人均短剧消费时长70分钟 [14] - 2025年全国音乐剧共演出1.97万场，票房收入达18.07亿元，观众人数为818.59万人次 [22] 其他行业新闻 - 瑞幸咖啡被传正在考虑收购雀巢旗下精品咖啡品牌蓝瓶咖啡，蓝瓶咖啡方面对此消息不予回复 [13] - 根据Counterpoint Research报告，受苹果为其首款折叠屏机型进行面板采购带动，预计2026年折叠屏智能手机面板出货量将同比增长46% [22]

潜在战略投资与合作 - 亚马逊正在洽谈向OpenAI投资至少100亿美元 该交易可能使OpenAI的估值突破5000亿美元 [1][3] - 谈判仍在进行中 具体条款可能变动 亚马逊的融资可能推动OpenAI启动包含更多投资者的广泛筹资计划 [2][4] 云计算与基础设施合作 - 亚马逊的投资将帮助OpenAI履行其向云服务提供商租赁服务器的承诺 其中包括亚马逊云科技 [1][3] - OpenAI上月宣布将在未来七年内投入380亿美元从AWS租赁服务器 这使得AWS成为OpenAI用于开发人工智能的至少五家云服务提供商之一 [1][3] AI芯片业务拓展 - 该交易可能帮助亚马逊为其Trainium AI服务器芯片找到新客户 这款芯片目前正与OpenAI主要使用的英伟达AI芯片竞争 [1][3] - 作为谈判的一部分 OpenAI计划使用亚马逊的Trainium芯片 [1][3] 模型销售与商业合作限制 - 亚马逊将无法向其云客户销售OpenAI模型 因为拥有OpenAI约27%股份的微软已获得独家销售权 [1][3] - OpenAI希望向亚马逊销售企业版ChatGPT [2][4] 电子商务领域合作探索 - 亚马逊与OpenAI已探讨过电商合作机会 OpenAI希望将ChatGPT打造成购物中心 并考虑通过为零售商引流赚取佣金 [1][3] - 目前尚不清楚交易是否会涉及ChatGPT相关功能的合作安排 或亚马逊正在为自家应用程序开发的AI购物功能 [1][3]

英伟达开发AI芯片定位技术 - 公司已开发一种芯片定位技术，可显示其AI芯片在哪个国家运行[1] - 该功能是公司近几个月曾在私下向客户演示过但尚未发布的软件选项，将利用其GPU的“机密计算能力”[3] - 公司通过声明间接证实，称正在实施一项新的软件服务，使数据中心运营商能够监控其整个AI GPU集群的健康状况和库存[3] 技术实现与部署计划 - 该软件最初设计目的是帮助客户追踪芯片的整体计算性能[3] - 技术通过测量芯片与公司服务器通信时的延迟时间来估算芯片的大致地理位置，精度与其他基于互联网的服务相当[3] - 该功能将首先在公司新一代Blackwell架构的芯片上提供，同时公司也在研究针对前几代产品的方案[3] 技术开发背景与目的 - 最新开发的定位功能针对的是中国等受到美国出口管制的国家[3] - 旨在防止公司芯片的“走私”，以回应美国政府对高性能芯片出口中国的禁令以及关于芯片被大量走私至禁售国家的舆论[3] - 若正式发布，该技术或将回应白宫与美国国会两党议员的呼声，要求采取措施防止AI芯片走私至中国等受销售限制的国家[4] 相关法律案件与监管动态 - 随着美国司法部对涉嫌向中国走私价值逾1.6亿美元英伟达芯片的团伙提起刑事诉讼，相关防止走私的呼声日渐高涨[4] - 美国对定位验证的要求已引发中国网络安全监管部门约谈公司，质询其产品是否含有可供美方绕过芯片安全功能的“后门”[5] - 公司坚决否认其芯片存在后门，软件专家指出公司完全有能力在不损害产品安全性的前提下实现芯片定位验证[5] 行业与政策环境 - 美国政府以所谓“国家安全”为由禁止英伟达、AMD等企业向中国出口高性能芯片[3] - 近期，在美国总统特朗普表示将允许对华出口英伟达H200芯片（当前旗舰产品布莱克威尔芯片的直系前代产品）后，监管不确定性再度浮现，外交政策专家对中国企业是否会获准采购持怀疑态度[5]

公司技术动态 - 英伟达已成功开发出一项可实时追踪其AI芯片实际运行所在国的定位验证技术 [1] - 该技术将调用英伟达GPU的“机密计算”能力来实现定位功能 [1] - 该功能近期进行了内部演示，目前尚未正式发布，未来计划作为软件选项供客户安装 [1] - 该定位验证功能将率先应用于英伟达最新一代Blackwell芯片 [1] - 相较于前代Hopper和Ampere系列芯片，Blackwell芯片在“认证”流程方面具备更强的安全特性 [1] - 公司正评估将该定位验证技术向旧款芯片适配的可行性 [1] 技术功能与定位 - 该软件的核心设计初衷是为客户提供芯片整体运算性能的追踪服务，这是数据中心大规模采购处理器时的通用监测需求 [1] - 软件将通过采集芯片与英伟达官方服务器的通信时延数据，实现与其他互联网定位服务精度相当的芯片位置判定 [1] - 英伟达官方声明指出，该软件服务将帮助数据中心运营商对旗下所有AI GPU集群的运行状态与库存信息进行全面监测 [1] - 这款由客户自主部署的软件代理，将借助GPU遥测技术，实现对集群健康度、安全性及库存数据的一体化监控 [1] 监管与政策背景 - 若该技术正式投入商用，将响应美国白宫及国会两党议员关于严防AI芯片被走私至限售国家的诉求 [2] - 美国司法部近期对涉嫌走私价值逾1.6亿美元英伟达芯片的团伙提起刑事诉讼，使得相关呼声日益高涨 [2] - 美国方面对芯片定位验证技术的要求，引发了中国网络安全监管部门的关注 [2] - 中国监管机构已约谈英伟达，就其产品是否存在“后门”、是否可能导致美方绕过芯片安全防护机制等问题展开问询 [2] 市场与产品动态 - 美国总统特朗普表态，将允许英伟达H200芯片对华出口 [2] - H200芯片是当前旗舰产品Blackwell系列的上一代主力型号 [2] - 外交政策专家对中国企业是否会采购H200芯片持怀疑态度 [2] 公司立场与专家观点 - 英伟达方面坚决否认其芯片存在后门漏洞 [2] - 软件领域专家分析称，研发芯片定位验证技术与保障产品安全性二者并不冲突 [2] - 专家认为英伟达完全具备在不损害芯片安全性能的前提下实现定位功能的技术能力 [2]

文章核心观点 - 随着AI技术变革深入和泡沫担忧加剧，投资格局正在重塑，市场焦点从大型语言模型训练转向日常应用与降本增效，导致资金从台积电、SK海力士等昔日龙头轮动至联发科、中际旭创等规模较小、知名度较低的亚洲供应链公司[1] - 市场正在为AI领域的新叙事定价，即大型语言模型公司可能不再由OpenAI独占，投资者需重新校准策略并应用新的风险溢价，这引发了近期相关股票的剧烈波动[2][3][4] - 尽管出现行情轮动，但AI浪潮的早期领军企业凭借其不可替代的技术与市场地位（如台积电的先进制程、SK海力士和三星在HBM市场的垄断），预计不会永久沉寂，AI仍是科技投资的核心主题[7][8] 市场格局与投资焦点转变 - AI投资浪潮进入第四年，市场焦点正从大型语言模型训练转向技术的日常应用及如何降本增效，更多企业将共享舞台[1] - 投资者正积极在亚洲寻找新的AI股票赢家，目光从台积电、SK海力士等区域龙头企业转向联发科、中际旭创等规模较小、知名度相对偏低的股票[1] - 若大型语言模型走向商品化，成本更低廉者将成为赢家，未来六个月被视为“英伟达和OpenAI制造的泡沫如何破裂”的关键时期[4] 昔日龙头显露疲态与面临挑战 - 被视为OpenAI直接映射股票的日本软银集团，其股价在11月暴跌38%，创下25年来最差月度表现[4] - 英伟达核心代工厂台积电与内存供应商SK海力士上月股价均下跌4%，此前大涨势头有所消退[4] - 随着谷歌TPU等训推一体ASIC体系成熟，英伟达的AI芯片正逐渐变得不像往昔般受业内吃香，引发投资者对产品定价的担忧[4] 新晋受益者与“谷歌链”公司崛起 - 谷歌母公司Alphabet推出升级版Gemini模型并签约采购其自研AI芯片，引发了AI板块连锁反应，亚马逊推出自研芯片Trainium 3加剧了市场交易转向[6] - 与Alphabet合作的中国台湾地区芯片设计商联发科，上周创下2002年以来最佳单周表现[6] - 为Alphabet供应超高多层印刷电路板的韩国IsuPetasys公司，上周股价狂飙18%，创历史新高[6] - 国内光通信器件制造商中际旭创，其22%营收来自Alphabet，11%来自亚马逊，股价上周大涨11%创下历史新高[6] - 全球约90%的数据中心硬件设备（包括服务器、测试环境、芯片制造所需存储卡及冷却系统）产自中国、韩国、日本以及泰国，凸显亚洲供应链的关键地位[6] 昔日领军企业的持续优势 - 台积电拥有全球最先进的芯片制造技术，为所有主要玩家提供代工服务，其股价有望连续第三年上涨，市值在今年早些时候已突破1万亿美元大关[8] - SK海力士和三星电子合计占据全球HBM市场90%以上份额，该高端存储芯片是AI浪潮中不可或缺的关键组件[8] - 尽管SK海力士股价今年已翻涨逾三倍，但其空头持仓比例已从五月的3%以上降至流通股的0.6%[8] - 人工智能供应链各环节的机遇在不断演变，但其本质仍与实体基础设施紧密相连[8]

3D打印产业 - 拓竹科技将助力汇纳科技在深圳建成全球规模最大的3D打印工厂，计划于2026年一季度前布局15000台拓竹3D打印机[2] - 目前已有近5000台各型号拓竹3D打印机陆续抵达并展开部署，据拓竹内部估算，全球超过70%的3D打印农场都配备了其设备[2] 人工智能芯片与计算平台 - 英伟达CEO黄仁勋强调公司GPU与平台具有高度通用性，是唯一能运行所有AI模型的系统，定位非常独特且稳固[2] - 黄仁勋表示AI市场规模极大且成长迅速，竞争每天都在发生，英伟达必须持续跑得更快[2] 无人机产业与基础设施 - 浙江首个民用无人机试飞运行基地001牌照落地杭州余杭，总用地面积102亩，建筑面积约5000平方米[2] - 该基地配备500米固定翼飞行跑道、eVTOL起降场、水上起降场及数字化监管云平台，将提供研发测试、飞行验证等全链条服务[2] 半导体先进封装 - 台积电嘉义两座CoWos先进封装厂中，二厂已装机测试预计明年投入量产，一厂预计明年装机后年投入量产[2] - 未来台积电还将在该厂区扩建约6座3D先进封装厂[2]

美股市场整体表现 - 美东时间11月28日周五美股提前收盘三大指数齐涨道指涨061%报4771642点纳指涨065%报2336569点标普500指数涨054%报684909点[2][4] - 受益于科技股反弹本周三大指数均大幅上涨道琼斯指数累计涨幅达318%标准普尔500指数上涨373%纳斯达克指数涨幅为491%[6] - 11月整体表现分化道指微涨032%标普500指数微涨013%而纳指下跌151%[7] 科技股及芯片股表现 - 大型科技股多数上涨脸书涨超2%亚马逊涨逾1%微软涨超1%特斯拉涨084%苹果涨047%谷歌涨007%仅英伟达跌逾1%[10] - 芯片股普遍上涨费城半导体指数涨182%英特尔涨超10%创9月18日以来最佳单日表现美光科技涨逾2%ARM涨超2%阿斯麦涨近2%高通涨超1%[9][11] - 天风国际分析师郭明錤称英特尔预计最快2027年开始出货苹果入门级M系列处理器[12] 大宗商品市场动态 - WTI原油价格连续第四个月下跌1月交割的WTI原油下跌02%收于每桶5855美元创下自2023年3月以来持续时间最长的月度连跌[14][15] - 金属价格大幅飙升白银价格一度飙升57%达到每盎司5646美元创下历史新高伦敦期铜一度攀升25%触及每吨1121050美元的纪录新高最终结算价收涨22%[16] 行业事件与评论 - 高盛集团交易部门观点认为虽然标普500指数11月可能基本持平收官但美股广度改善以及趋势跟随策略转为买方前路已变得明显更为清晰[7] - 英伟达CEO黄仁勋针对谷歌自研TPU的竞争评论表示AI市场规模极大且成长迅速但英伟达定位非常独特且稳固核心在于GPU与平台的高度通用性是唯一能运行所有AI模型的系统[13] - 芝商所期货与期权交易因数据中心冷却系统故障暂停数小时波及全球部分流动性最强的期货市场但欧洲证券交易所运营商泛欧交易所表示其市场未受影响[7][8]