行业市场趋势 - “以油养肤”赛道正驱动护肤市场爆发式增长，2023-2024年面部+眼部精华油市场规模从51.9亿元增至77.5亿元，同比增幅近50%，预计2025年将突破110亿元 [2][29] - 面部精华油是市场主力品类，2024年销售额达60.4亿元，预计2025年将增至87.9亿元 [2][29] - 行业面临从“单一油类产品”向成分协同、场景拓展、价值表达等方向升级的新命题 [2][29] 公司战略与产品发布 - 雅诗兰黛通过在上海举办“冻龄白金白月光音乐会”，以融合艺术与科技的品牌盛典形式，发布全新白金「逆龄精华油」并推广其与经典白金「逆龄面霜」构建的“油霜协同”组合 [2][3][29][30] - 此次产品布局旨在精准把握市场增长节点，以科研与场景革新重新定义高端以油养肤标准，开启品牌“油霜逆龄新时代” [2][29] 新产品核心技术 - 全新「逆龄精华油」采用革新专研的「三相油萃精华」，模拟年轻肌肤皮脂膜结构，通过3:7水油配比实现仿生级水油同补 [5][32] - 产品配方包含98%高浓度亲肤精萃，瞬摇激活可释放大量精华油微珠，以实现更快渗透、更深吸收与更强抗老功效 [5][32] - 产品依托雅诗兰黛17年“肌肤长寿科学”研究，采用独家专利成分「色提因™」（水仙鳞茎提取物等），可直接激活关键的「SIRT长寿肌因」，促进三重蛋白新生 [6][33] - 产品融萃稀世「南法黑钻松露」（黑孢块菌提取物），据品牌实验室24小时体外试验，能从源头提升细胞新生能量NAD+高达33% [6][33] 产品组合与护肤逻辑 - 雅诗兰黛提出“先油后霜”的协同护肤逻辑，「逆龄面霜」可形成锁水膜，防止养分流失并持续释放抗老成分，实现“渗透-修护-锁存”的闭环效应 [6][33] - “油霜协同”组合强化了保湿、抗皱、紧致三大核心功效，匹配中高端消费者对“功效+体验”的双重需求 [6][33] - 该组合策略精准锚定25-45岁核心客群的抗老需求分层，25岁以上群体可预防干纹，35岁以上群体可改善深层皱纹与松弛，具备全周期覆盖能力 [6][33] 品牌营销与代言人策略 - 雅诗兰黛组建了由全球护肤代言人朱一龙及演员曾黎、高圆圆构成的“白月光明星矩阵”，通过交响乐、诗朗诵、光影艺术融合，将商业活动升华为艺术事件 [8][35] - 代言人曾黎与高圆圆的分享，将产品与“学会和岁月相处”、“在时间里变得更有力量”的情感价值相连，与品牌追求“恒久优雅”的内核产生共鸣 [8][12][35][39] - 朱一龙作为品牌首位拥有全球头衔的男性代言人，其沉稳、儒雅、兼具实力与质感的形象，契合高端护肤的品牌哲学，双方合作基于价值观层面的长期认同 [12][14][39][41][42] 战略意义与行业影响 - 雅诗兰黛的“油霜协同”方案破解了单一油类产品的功效局限，通过品类融合与功效升级为行业提供了破局思路 [15][42] - 随着更多品牌入局细分场景与技术创新，“以油养肤”赛道或将迎来“协同化、精细化、全场景化”的新发展阶段 [15][42] - 雅诗兰黛通过此战略已抢占高端市场的战略制高点 [15][42]

涉及的行业与公司 * **行业**：AI智能眼镜（AI Glasses）作为下一代边缘AI设备，属于消费电子硬件、可穿戴设备及增强现实/虚拟现实（AR/VR）领域 [1][2][3] * **主要提及的公司**： * **科技/品牌方**：Meta（与EssilorLuxottica合作）、Google、Apple、Amazon、Snap、Samsung、Tencent、Pico（ByteDance）、小米、华为、荣耀、vivo、OPPO、阿里巴巴、Rokid、Even、RayNeo等 [2][4][45][48][70][72][73] * **供应链/组件供应商**：EssilorLuxottica（镜片、镜架、零售）、Goertek（歌尔股份，ODM/组装）、Sunny Optical（舜宇光学，摄像头模组）、Omnivision（豪威科技，CIS/LCOS）、Conant（康耐特光学，树脂镜片）、Qualcomm（高通，SoC）、MediaTek（联发科）、Realtek（瑞昱）、AAC Technologies（瑞声科技）、Luxshare（立讯精密）等 [1][4][85][86][87][89][101][104][105][111] 核心观点与论据 * **市场前景与预测**： * AI智能眼镜预计将成为下一个快速增长的人工智能边缘设备 [1] * 预计到2030年，AI智能眼镜出货量将达到约1.12亿台，2024-2030年复合年增长率（CAGR）为105% [1][2][18] * 预计到2030年，市场规模将达到400亿美元，2024-2030年收入CAGR为112% [1][2][18] * 2026年可能是AI智能眼镜成为主流产品的转折点 [2][50] * **竞争格局演变**： * **短期**：EssilorLuxottica-Meta凭借先发优势、品牌和分销网络，预计将保持市场领导地位 [1][2] * **长期份额变化**：预计到2030年，EssilorLuxottica-Meta的市场份额将从2024年的90%以上降至31%，Google份额约为27%，Apple份额约为16% [1][2][18] * 预计许多新玩家将加入，包括Google、Snap、Samsung、Tencent、Pico（ByteDance）、Apple等 [2] * **技术演进与硬件关键性**： * AI智能眼镜硬件设计取决于其AI能力和交互复杂性，存在三种演进类型：音频眼镜、摄像头眼镜、带镜内显示屏的眼镜 [28][30] * **光学组件至关重要**：在功能齐全的智能眼镜中，光学组件（摄像头、显示屏、镜片、光学引擎等）可能占物料清单（BOM）成本的40-70%，而摄像头AI眼镜中目前可能低于20% [3][28][39] * AR功能越多，光学组件的BOM占比越高 [3][28] * **SoC重要性**：高通是目前主导的SoC供应商，但联发科等公司正在与Meta合作开发定制芯片 [3][32][89][101] * **成功关键与挑战**： * **设计与社会接受度**：眼镜本质上是时尚配饰，科技公司与拥有知名时尚品牌和眼镜设计专长的公司合作至关重要（例如EssilorLuxottica-Meta、Google与Kering Eyewear/Gentle Monster合作） [2][34][55] * **处方镜片兼容性**：处方镜片（Rx lens）兼容性对于实现全天佩戴和广泛采用至关重要，Meta Ray-Ban的处方镜片附加率约为20% [36][37][57] * **分销渠道**：通过眼镜店（光学零售店）销售对于促进处方镜片配置至关重要，这是与智能手表的关键区别 [37] * **其他挑战**：半导体（芯片组）、电池续航、操作系统标准化、显示技术（光学引擎、波导）、功耗等 [3][32][33][35][36] * **供应链受益者**： * 偏好对AI智能眼镜有高敞口且光学组件美元价值含量高的供应链参与者 [1][4] * 关键受益者包括：EssilorLuxottica（Meta眼镜合作伙伴、处方镜片）、Goertek（ODM）、Sunny Optical（摄像头）、Omnivision（CIS/LCOS）、Conant（树脂镜片制造商） [1][4][86][121][123][130][131] * 高通是智能眼镜和XR技术无可争议的半导体领导者，已获得19个设计订单，并设定了到2029财年XR收入20亿美元的目标 [89][91] * **催化剂与风险**： * **关键催化剂**：主要科技公司可能在2026年推出新产品（Google、Amazon、Snap、Meta及部分智能手机制造商），以及AI眼镜（尤其是Meta）的季度出货量更新 [5] * **关键风险**：供应链已为2026年增加了计划产量（预期需求强劲），如果出货量不及预期，可能给供应链带来下行压力 [5] 其他重要但可能被忽略的内容 * **与AR/VR头显市场的关联**： * 全球AR/VR头显市场在2025年第一季度出货量同比增长18.1%，呈现稳步复苏，Meta以50.8%的份额领先 [8] * Meta的Reality Labs收入在2025年第三季度同比增长74%至4.7亿美元，部分原因是零售合作伙伴在假日季前备货Quest头显以及AI眼镜收入强劲 [8] * 然而，AR/VR头显经历起伏周期，其用例似乎与游戏和娱乐相关，远非日常必需品应用 [8] * **智能手表市场作为参照**： * 智能手表在2024年占全球可穿戴腕带市场的80%以上，但仅占全球手表产量的15% [17] * 2014-2024年，全球手表产量以2%的CAGR下降，而同期全球智能手表出货量以40%以上的CAGR增长，这表明渗透需要时间，并伴随着健康监测功能的日益普及 [17] * AI智能眼镜市场预计将呈现类似模式 [18] * **中国AI智能眼镜市场动态**： * 中国市场较为分散，参与者包括AI云服务提供商、智能手机制造商、XR厂商、数码电子公司以及白牌制造商 [70] * 2024年国内出货量约为6万台，2025年估计为几十万台 [70] * 小米是出货量领先的玩家之一，2025年供应链预计出货30万台，其AI眼镜起售价为1999元人民币，Goertek是其主要ODM [42][44][72] * 阿里巴巴推出了Quark AI眼镜，配备双显示屏，但受供应限制，出货量可能低于10万台 [72] * **风险投资与私人市场活动**： * 在截至2025年9月的12个月内，风险投资（VC）向“增强现实”类别投资了91亿美元，是去年同期的3倍，尽管交易总量同比下降了25% [77][80] * 主要投资案例包括VITURE（1亿美元）、Mojo Vision（7500万美元）等 [77][78] * **内存需求影响**： * 为有效运行AR智能眼镜的设备AI功能，预计将越来越多地采用低功耗内存解决方案 [113] * 初期可能使用2GB DRAM和32GB NAND，随着技术进步和AI推理功能的增加，DRAM容量可能增至12GB，NAND容量可能超过128GB [113] * **具体公司业务敞口与预测**： * **EssilorLuxottica**：智能眼镜收入2024年占集团收入不到1%，预计到2030年将增长至20%以上，目标是在2026年底前生产1000万台 [56][114][122] * **Goertek**：XR业务（Meta为主要客户）占其收入20%以上，预计AI眼镜将在2026E/2027E贡献其收入的30%/33% [86][123] * **Sunny Optical**：XR业务占其收入5-7%，预计AI眼镜将在2026年贡献中个位数到高个位数百分比（MSD-HSD%）的收入，2027年贡献高个位数到低两位数百分比（HSD-to-low-teen %）的收入 [86][131] * **Qualcomm**：XR业务收入在2025财年占其销售额不到1%，预计到2027财年将仅占2-3%，不足以抵消苹果转向内部调制解调器的影响 [100]

公司收购动态 - 依视路陆逊梯卡宣布收购比利时眼科平台Signifeye 该平台在佛兰德斯地区运营15个眼科护理中心和诊所[1] - 此次收购预计将于2026年第一季度末完成 具体财务细节未披露[2] - 这是公司自2024年7月以来一系列收购的最新动作 此前收购包括英国等地的眼科平台Optegra（70家诊所）意大利的Espansione Group 德国海德堡工程公司80%的股份以及健康科技公司Ikerian AG[3][7] 战略方向与整合 - 收购Signifeye旨在加强公司新兴的医疗科技部门 该部门在过去两年通过多次收购持续壮大[2] - 公司计划将自身的医学和科学创新能力与Signifeye的临床专长相结合 以提升患者体验[5] - 此次收购与去年5月收购的Optegra形成互补 旨在提供端到端的眼科护理并重新定义整个患者旅程中的医疗卓越性[3][4] 被收购方业务与协同 - Signifeye提供强制性的眼科治疗和可选的视力矫正手术 覆盖全方位的眼健康服务[5] - Signifeye首席执行官表示 与依视路陆逊梯卡及Optegra联手标志着其发展的变革性篇章 期待共同构建眼健康的未来[6] - 公司近期收购的其他标的分别专注于非侵入性医疗器械设计与制造、眼科诊断解决方案与数字外科技术以及眼健康AI与数据管理[7] 公司背景 - 依视路陆逊梯卡是一家法意合资的眼镜巨头 市值超过1310亿欧元[1] - 公司由董事长兼首席执行官Francesco Milleri与副首席执行官Paul du Saillant共同行使执行权力[4]

行业核心观点 - 香水业务正成为美妆品牌应对市场增长压力、寻求突破的关键战略方向，被视为具备确定性的增长品类 [2] - 香水从“美妆配角”转变为“情绪主角”，其兴起得益于“嗅觉经济”和消费者对情绪价值需求的增长，市场潜力巨大 [5] - 香水业务已成为头部美妆集团重要的业绩增长引擎和利润来源，并有助于品牌形象提升与战略优化 [7][8] 美妆巨头战略布局与投资 - **欧莱雅集团**：向其法国戈西工厂追加6000万欧元投资，计划将香水产能提升一倍 [3]；收购开云集团旗下高端香水品牌Creed，并获得Gucci、Bottega Veneta、Balenciaga等品牌为期50年的香水与美妆业务授权 [3] - **雅诗兰黛集团**：通过其投资部门对墨西哥高端香水品牌XINÚ进行少数股权投资 [3]；在巴黎启用全新“香水之家”及“香水工作室”，并引入人工智能技术以缩短开发周期 [4] - **科蒂集团**：启动对大众美妆业务的战略审查，旨在推动高端美妆与大众香水业务结合，被视为重新押注香水业务 [4] - **露华浓集团**：任命专人领导伊丽莎白雅顿品牌及全球香水品类，并与多个品牌达成香水许可协议以开发新系列 [5] 市场驱动因素与消费者洞察 - 消费者购买香水的主要动机是取悦自己、提升情绪价值，其次才是社交和礼物馈赠 [5] - 香水使用无明确性别划分，产品效果“千人千面”，拥有庞大的潜在受众群体 [6] - 香水需求呈现日常化、个性化、普及化趋势，推动市场增长 [6] - 中国香水市场处于“蓝海”阶段，渗透率较低，是具备确定性的机会品类 [6] - 2025年上半年，中国香水类产品进口额达6.0亿美元，同比增长20.5%，并已跻身第二大化妆品进口类别 [6] 财务表现与业务吸引力 - 在欧莱雅集团奢侈品部门中，香水业务营收占比已增长至40%，近五年复合增长率达20%，预计2025年收入将超过60亿欧元 [7] - 在雅诗兰黛集团2026财年第一季度，香水业务收入达7.21亿美元，同比增长14%，是推动业绩增长的重要原因 [7] - 香水品类，尤其是高端香水，具有较高的毛利率，优于一般美妆产品 [8] - 香水产品生命周期较长，经典款可持续畅销，无需频繁推新 [8] - 发展香水业务是美妆品牌提升品牌形象、实现高端化与多元化拓展的有效途径 [8] 市场前景与竞争态势 - 中国香水市场拥有庞大的可发展空间，预计将吸引更多品牌进入，竞争加剧 [8] - 品牌需通过高端化或小众个性化等路径建立差异化优势，关键在于找准自身定位与战略方向 [8]

核心交易公告 - 依视路陆逊梯卡宣布收购比利时领先的眼科平台Signifeye [1][2] - 交易预计将于2026年第一季度完成 [6] 收购标的概况 - Signifeye是比利时领先的眼科平台，在佛兰德斯地区运营15个眼科中心和诊所 [2] - 该平台提供全面的眼科医疗服务，包括医疗必需的眼科治疗和可选的视力矫正手术 [4] - Signifeye在私营领域以临床卓越、值得信赖的护理和行业领先的治疗效果而闻名 [4] 战略背景与整合 - 此次收购紧随近期对Optegra的收购之后，Optegra是欧洲快速增长且高度整合的眼科平台，在英、捷、波、斯、荷等国运营超过70家诊所 [3] - 通过整合Signifeye，公司旨在加强其提供真正端到端眼科护理的能力，并重新定义患者全程医疗体验的卓越标准 [5] - 公司将自身的医疗与科技创新能力与Signifeye已验证的临床卓越相结合，以提升患者体验 [5] 管理层观点 - 依视路陆逊梯卡管理层认为，此次收购将增强公司开创最先进、整合、专家驱动的医疗模式的能力，该模式能够满足从预防、早期发现到专业临床管理的全周期需求 [3] - Signifeye首席执行官表示，与依视路陆逊梯卡及Optegra联手标志着其发展的变革性篇章，结合公司在视力护理领域的全球领导地位与Signifeye对患者护理和临床卓越的承诺，共同构建眼科护理的未来 [6]

美股市场展望 - 在美联储降息及AI投资等因素支持下，预计美国经济明年保持温和增长，维持对美股的战略性看多，但需关注结构性分化和一季度短期风险 [1] - 美股科技行业将更理性，AI仍是关键驱动力，而监管环境对并购有利 [1] 港股市场整体展望 - 港股将从估值修复主导，迈向盈利增长主导，估值扩张可能减弱，但流动性宽松不会形成拖累 [1] - 2026年呈现盈利驱动与流动性托底相结合的格局，通过“新供给创造新需求”成为港股市场新动力 [1] - 新经济支撑港股走向基本面驱动，内外部政策环境向好，中美流动性双宽松共振，外资和南向资金的新供给增加，转化为对港股配置的新需求，但港股估值不高 [1] - 基于股东权益回报率改善测算恒指盈利增速6%至10%，市盈率估值在12至13倍，则恒指明年的上行空间大概率在10%至15% [1] 行业观点与机会 - AI积极进展将持续驱动中国互联网板块的云业务收入与估值回升 [1] - 国内制药和创新药板块有望受益于大型跨国药企的并购交易重新加速以及市场涌现更多BD交易 [1] - 医疗器械板块内多家公司有望在今年四季度至2026年一季度迎来业绩拐点，有望实现业绩增长与估值回升的共振 [1] - 预计明年汽车行业销量持平或微跌，市场情绪已经足够悲观，现在是逐步吸纳明年业绩增长确定性高的公司的机会 [2] - 推荐预计明年量产加速的人形机器人和渗透率提升的智能驾驶子板块 [2] - 消费板块复苏依然不均，建议采取“收益为锚，以增长为翼”配置策略 [2] - 看好教育板块韧性增长及扩张机会 [2] 一季度首选推荐股票 - 美股推荐：Alphabet(GOOGL.US)、Meta(META.US)、Netflix(NFLX.US)、阿里巴巴(BABA.US)、亞朵(ATAT.US)、雅诗兰黛(EL.US) [2] - 港股及A股推荐：腾讯控股(00700)、哔哩哔哩(BILI.US)、翰森制药(03692)、康诺亚-B(02162)、信达生物(01801)、和誉-B(02256)、迈瑞医疗(300760.SZ)、新产业(300832.SZ)、吉利汽车(00175)、比亚迪股份(01211)、小鹏汽车(09868)、优必选(09880)、地平线机器人-W(09660)、敏实集团(00425)、泡泡玛特(09992)、李宁(02331) [2]

美股市场展望 - 在美联储降息及AI投资等因素支持下，预计美国经济明年保持温和增长，维持对美股的战略性看多，但需关注结构性分化和一季度短期风险 [1] - 美股科技行业将更理性，AI仍是关键驱动力，而监管环境对并购有利 [2] 港股市场展望 - 港股将从估值修复主导迈向盈利增长主导，估值扩张可能减弱，但流动性宽松不会形成拖累 [1] - 2026年呈现盈利驱动与流动性托底相结合的格局，通过“新供给创造新需求”成为市场新动力 [1] - 新经济支撑港股走向基本面驱动，内外部政策环境向好，中美流动性双宽松共振，外资和南向资金的新供给增加转化为对港股配置的新需求，但港股估值不高 [1] - 基于股东权益回报率改善测算恒指盈利增速6%至10%，市盈率估值在12至13倍，则恒指明年的上行空间大概率在10%至15% [1] 行业观点与机会 - AI积极进展将持续驱动中国互联网板块的云业务收入与估值回升 [2] - 国内制药和创新药板块有望受益于大型跨国药企的并购交易重新加速以及市场涌现更多BD交易 [2] - 医疗器械板块内多家公司有望在2024年四季度至2026年一季度迎来业绩拐点，有望实现业绩增长与估值回升的共振 [2] - 预计明年汽车行业销量持平或微跌，市场情绪已经足够悲观，现在是逐步吸纳明年业绩增长确定性高的公司的机会 [2] - 推荐预计明年量产加速的人形机器人和渗透率提升的智能驾驶子板块 [2] - 消费板块复苏依然不均，建议采取“收益为锚，以增长为翼”配置策略 [2] - 看好教育板块韧性增长及扩张机会 [2] 一季度首选推荐股票 - 美股推荐：Alphabet、Meta、Netflix、阿里巴巴、雅诗兰黛、亞朵 [3] - 港股及A股推荐：腾讯控股、哔哩哔哩、翰森制药、康诺亚-B、信达生物、和誉-B、迈瑞医疗、新产业、吉利汽车、比亚迪股份、小鹏汽车、优必选、地平线机器人-W、敏实集团、泡泡玛特、李宁 [3]

核心观点 - EssilorLuxottica与意大利先进集成电路设计研究中心Fondazione Chips-IT建立合作 旨在通过推进专用芯片开发 巩固其在智能眼镜领域的领导地位 并加速下一代可穿戴设备的创新 [2] 合作细节与目标 - 合作在Fondazione Chips-IT公布其2026-2028年战略规划期间宣布 双方将在该基金会的开放硬件环境中推进专用芯片开发 [2] - 合作旨在实现新水平的定制化、优化和性能 通过与Chips-IT工程师及精选行业伙伴紧密合作 公司寻求提供增强功能并提升下一代可穿戴设备 [2] - 公司计划将其可穿戴平台的精选组件作为开源硬件发布 以利用共享知识、协作资源和工具 [3] 战略意义与预期成果 - 此次合作旨在加速研发 激发在超低功耗电子、传感器和可穿戴计算领域的新思维 并在设计、功能和用户体验上突破智能眼镜的边界 [3] - 公司董事长兼CEO表示 实现智能眼镜的全部潜力需要重新构想其核心电子元件 以满足行业独特需求 公司已多年投资于平台、技术和先进传感能力 从头构建基础组件 以开启医疗保健、智能辅助和沉浸式数字交互的新时代 [4] 合作伙伴背景 - Fondazione Chips-IT是一家致力于推动意大利及欧洲集成电路设计研究的研发与技术组织 其核心使命是突破集成电路设计的边界 研究下一代芯片架构 优化电子设计自动化流程并培育新的设计范式 [5] - 该组织是意大利半导体生态系统的关键节点 通过协作研究项目和定制化合作 为研究人员、初创企业、中小企业和大型企业提供在全球竞争及塑造有韧性、面向未来的半导体生态系统所需的专业知识和基础设施 [5]

文章核心观点 - 全球化妆品行业正经历显著的结构性调整与寒冬，表现为国际巨头及本土企业大量出售、关停或剥离旗下品牌，行业淘汰赛加剧 [1][22][31] - 行业内在逻辑已从追求规模扩张转向战略性重组与价值再发现，企业战略重心聚焦于优化品牌组合、提升现金流和专注核心优势领域 [7][13][31] - 品牌沦为“弃子”的路径包括被巨头主动出售和直接关停，背后共同原因在于市场环境变化、战略不适配、业绩压力及成本高企 [1][22][26] 国际美妆巨头品牌出售情况 - **出售规模与案例**：今年以来，国际美妆市场已有超20个品牌被出售，涉及欧莱雅、联合利华、LVMH、爱敬集团、ABLE C&C等企业 [5] - **重大交易**：开云集团将旗下美妆部门（包括高端香氛品牌Creed）以40亿欧元（约合人民币331.96亿元）出售给欧莱雅集团 [3] - **出售原因**：主要为企业在困境下的主动“断腕”以加速扭亏为盈，或调整战略重心以专注于核心品牌 [7] - **典型案例分析**：Natura&Co曾以37亿美元（约合人民币263.45亿元）收购雅芳，但后者业绩不佳，最终其部分业务以象征性1美元（约合人民币7.12元）现金及2200万美元（约合人民币1.57亿元）应收款项出售 [6] 拟出售品牌情况 - **拟出售品牌数量与品类**：目前有至少12个品牌处于拟出售状态，其中彩妆相关品牌有4个，占比达三成，如MAX FACTOR蜜丝佛陀、COVERGIRL等 [8] - **代表性案例**：雅诗兰黛正在考虑出售其2019年以11亿美元收购的韩妆品牌蒂佳婷(Dr.Jart+)，作为优化品牌组合的举措之一 [8][11] - **出售动因**：企业为应对业绩下滑和负债压力，通过出售非核心品牌充实现金流并聚焦核心业务，例如科蒂集团因大众美妆部门业绩亏损及高负债（连续4季度总负债超34亿美元，约人民币242亿元）而计划打包出售4个大众彩妆品牌 [13] 国际美妆品牌关停情况 - **关停规模**：今年以来，据不完全统计已有至少16个国际美妆品牌关停，仅欧莱雅今年就关停了3个品牌 [14] - **品类与特征**：关停品牌中彩妆品类占比超四成，品牌创立时间从1年到34年不等，包括背靠巨头的品牌和名人美妆（如金·卡戴珊的SKKN by Kim） [14][18] - **关停原因**： - **战略调整**：企业为专注高增长潜力的领域或核心品牌而关停其他业务，如Maesa关停Flower Beauty以转向护肤、香水等领域 [20][21] - **成本压力与资金问题**：日益增长的营销、渠道及扩张成本导致品牌难以为继，如Ami Colé虽获投资仍不足以抵消成本；部分品牌因失去关键投资支持或收购交易失败而关闭 [21] - **经营困境**：部分品牌面临负债（如Kate Moss的Cosmoss负债近300万英镑）或创始人个人因素影响而关停 [20][21] 国内美妆品牌关停情况 - **关停规模**：2025年至今，国内有至少8个美妆品牌关停，其中多为新锐品牌 [23] - **关停原因**： - **战略调整与经营困境**：品牌因长期无法盈利、经营成本高企及流量成本增长而选择关停，如彩妆品牌奈玑子、药剂师护肤品牌境生之源 [26][27] - **市场环境变化**：消费趋于理性，彩妆市场增速放缓，中小品牌在头部品牌挤压和合规成本上升下难以生存，出现毛利率低、体量与利润难双增长的局面，甚至出现年销过亿品牌不足600万人民币出售的情况 [26] - **清仓与资金链压力**：部分品牌闭店清仓被质疑为营销手段，但品牌方回应多因资金链压力、库存堆积及成本上涨导致无法持续经营，如香薰品牌Mood land花言几木、U.WISH予闻公式、香氛品牌RONGHUA绒话 [27][30] 行业趋势与应对策略 - **行业逻辑转变**：美妆产业从追求规模扩张转向战略性重组与价值再发现，企业通过出售非核心品牌回笼资金，再投入研发、营销或核心品牌扩张 [13][32] - **确定性路径**：在行业寒冬中，企业共识是通过技术构建壁垒、提升产品力，并聚焦于精进技术硬实力和科学传播 [31][32] - **破局建议**：对市场增速保持平常心；聚焦独特的小众市场寻求突破；加强产品创新与研发投入以提升产品力；坚持长期主义，明确自身确定性优势 [31][32]

公司股权结构披露 - 截至2025年11月30日 公司已发行股份总数为463,145,529股 [2][3] - 截至2025年11月30日 公司实际投票权数量（不含库存股）为463,045,403 [3] - 截至2025年11月30日 公司理论投票权数量（含库存股）为463,145,529 [3] 公司治理与投票权规则 - 公司章程第23条规定 任何单一股东的投票权上限为31% [3] - 公司章程可在公司官网的“治理/出版物”部分查阅 [4]