股份回购计划核心信息 - 公司于2025年11月18日与独立经纪商Morgan Stanley & Co. International plc订立股份回购协议 [1] - 回购计划涉及最高金额达23亿港元 [1] - 回购将在香港联合交易所有限公司进行 [1] 回购执行安排 - 回购将根据协议项下所载预定参数进行 [1] - 回购由独立经纪商全权酌情决定 该经纪商独立于公司及其关连人士 [1]

股份回购计划 - 公司与独立经纪商Morgan Stanley & Co International plc订立股份回购协议 [1] - 回购将在香港联合交易所进行 涉及最高金额达23亿港元 [1] - 回购将根据协议载明的预定参数进行 由经纪商全权酌情决定 [1]

格隆汇11月18日丨吉利汽车(00175.HK)发布公告，2025年11月18日，公司与独立经纪商Morgan Stanley &Co. International plc订立一份股份回购协议，据此，该经纪商或其联属人士将于联交所回购股份，涉 及金额最高达23亿港元。 ...

财务业绩 - 公司前三季度总收入同比增长43%至2395亿元，归母净利润131亿元，与去年同期持平 [1] - 第三季度营业收入同比增长48%至892亿元，归母净利润同比增长56%至38.2亿元 [1] 盈利预测与评级 - 分别上调公司今明两年净利润预测4.5%和11.9%，至169亿元和197亿元 [1] - 维持"跑赢行业"评级和26港元目标价，分别对应2025年14.2倍市盈率和2026年12.1倍市盈率 [1] 增长驱动因素 - 公司新车周期表现强劲，银河M9、领克900等新车型产能爬坡提振了盈利能力 [1]

股份回购计划 - 公司董事会批准最高达23亿港元的自动股份回购计划[3][4] - 2025年11月18日与独立经纪商订立股份回购协议，涉及金额最高23亿港元[4] - 回购计划预计2025年12月中旬自动开始，开始日期应在下一限制期前至少30日[5] - 回购计划将于开始后六个月当日或完成23亿港元回购总额之日终止[6] - 公司已获联交所豁免遵守上市规则第10.06(2)(e)条规定[7] - 公司已获联交所批准，允许回购后30天内进行潜在代价股份发行[12] - 计划期限预计最多六个月[11] - 开盘及收市竞价时段，经纪商不得进行股份回购[11] - 根据回购计划购回的所有股份将予以注销[13] 其他 - 要约已获极氪股东接纳，待取得必要中国批文将宣布截止时间[12] - 2025年11月18日，公司执行董事有李书福等5人[15] - 2025年11月18日，公司独立非执行董事有高劼等4人[15]

公司财务表现 - 第三季度净利润达到38亿元人民币[1] - 第三季度毛利率为16.6%，优于上半年的16.4%[1] - 前三季度核心盈利为106亿元人民币，仍有望达成全年150亿元的目标[1] 股价与估值 - 未来15天内股价绝对值预计将上涨，发生概率估计为70%至80%[1] - 评级为“增持”，目标价为24港元[1] - 未来12个月共识市盈率为9倍，低于两年平均的10至11倍水平，提供具吸引力的风险回报比[1] 未来发展前景 - 2026年拥有强劲的产品规划项目[1]

业绩回顾 - 1-3Q25公司营业收入同比增长43%至2395亿元，归母净利润为131亿元，同比持平 [1] - 3Q25营业收入同比增长48%环比增长15%至892亿元，归母净利润同比增长56%环比增长6%至38.2亿元，业绩符合预期 [1] 销量与收入驱动 - 1-3Q25总销量同比增长46%至217.02万辆，其中3Q25销量同比增长43%环比增长8%至76.1万辆 [1] - 3Q25分品牌销量：极氪5.3万辆环比增7%，领克8.7万辆环比增7%，银河32.7万辆环比增13%，银河品牌作为新能源转型主力增速强劲 [1] - 3Q25出口销量环比增长19%至11.2万辆，公司积极调整出口战略聚焦海外重点市场 [1] 盈利能力与费用管控 - 3Q25毛利率同比提升1个百分点至16.6%，受益于规模效应及新能源车型盈利能力提升 [2] - 3Q25销管研费用率合计环比下降0.7个百分点至12.4%，得益于多品牌协同加强研发和供应链管理协同 [2] 战略布局与产品规划 - 公司宣布启动大规模股权回购计划，注重股东回报 [2] - 产品端聚焦全域智能化，下半年推出搭载千里浩瀚H3方案的银河A7及基于浩瀚S架构的极氪9X等新品 [2] - 银河M9、领克900等高价值量新能源产品持续推进，有望带动毛利率稳步提升 [2] 盈利预测与估值 - 鉴于较强新车周期及银河M9、领克900等新车爬坡提振盈利，上调2025/2026年净利润预测4.5%/11.9%至169亿元/197亿元 [2] - 当前股价对应2025/2026年市盈率为9.4倍/8.0倍，维持跑赢行业评级及26.00港元目标价，对应14.2倍2025年市盈率和12.1倍2026年市盈率，较当前股价有51.2%上行空间 [2]

公司财务表现 - 第三季度纯利为38亿元人民币 [1] - 第三季度单车纯利约5000元人民币，高于上半年的4700元人民币 [1] - 销售均价和单位利润改善得益于产品组合改变和规模效应 [1] - 预计盈利改善趋势将持续至第四季度 [1] - 投资银行上调公司今年盈利预测12% [1] 公司未来展望 - 管理层指引明年出口目标为100万辆 [1] - 管理层指引明年新能源车渗透率目标达到50% [1] - 预计与附属公司极氪完成合并后将产生更佳协同效应 [1] - 投资银行预计公司明年表现将保持韧性 [1] 投资评级与目标 - 投资银行重申公司目标价为23港元 [1] - 投资银行给予公司"高度确信跑赢大市"评级 [1]

投资评级 - 报告对吉利汽车的投资评级为“强推”，并予以维持 [1] - 目标价为26.00港元，相较当前股价有51%的上升空间 [1][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现优异，量利攀升，核心归母净利润创下新高 [7] - 公司正处于强劲的高端化新品周期，多款新车型爆款率较高，驱动销量和盈利大幅上行 [7] - 当前公司估值较低（2025-2026年市盈率分别为9倍和7倍），与强劲基本面背离，是底部布局的良好时机 [7] 主要财务指标与业绩表现 - **2025年第三季度业绩**：实现营收892亿元，同比增长27%，环比增长15%；归母净利润38.2亿元，同比增加14亿元，环比增加2.0亿元；核心归母净利润39.6亿元，同环比均显著提升 [1][7] - **销量表现**：3Q25销量达76万辆，同比增长43%，环比增长7.9%；2025年10月销量达30.7万辆，同比增长35%，环比增长12% [7] - **盈利能力**：3Q25毛利率为16.6%，同比提升1.2个百分点，环比下降0.5个百分点；销售费用率6.0%，管理费用率1.5%，研发费用率4.9% [7] - **未来预测**：预计2025-2027年营收分别为3447.54亿元、4463.12亿元、4934.06亿元，同比增速分别为43.0%、29.5%、10.6%；预计归母净利润分别为177.80亿元、239.74亿元、272.08亿元，净利率分别为5.2%、6.0%、6.4% [3][7] 新品周期与增长动力 - **新车型密集推出**：2025年下半年公司开启新一轮新品周期，推出包括银河A7、银河星耀8、银河M9、领克10、领克900、极氪9X等多款富有竞争力的新车型 [7] - **爆款车型表现**：平价车型如银河A7、银河星耀8月销分别突破1.3万辆和1.0万辆；高端车型如银河M9、领克900、极氪9X预计稳态月销可达1.3万辆、0.5万辆、0.5万辆以上 [7] - **销量与结构优化**：新车型推动销量持续突破，预计2025-2027年销量分别为304万、373万、402万辆；高端化产品结构提升有望带动平均售价和毛利率上涨，促进净利总额增长 [7] 估值分析与投资建议 - **当前估值**：基于2025年11月17日股价，公司2025-2027年预测市盈率分别为9倍、7倍、6倍，市净率分别为1.7倍、1.5倍、1.3倍 [3][7] - **目标价依据**：报告将公司2025-2027年归母净利预测上调，并切换至2026年估值，给予2026年10倍市盈率，对应目标价26.00港元 [7]

业绩表现 - 第三季业绩胜预期，核心纯利较摩根大通预测高出4% [1] - 业绩增长主要受规模效应、更佳产品组合及出口贡献扩张带动 [1] - 每车辆纯利按季上升15%至5200元 [1] 股价驱动因素 - 公司本年至今股价上升更多受到盈利升级驱动，而非目标倍数扩张 [1] 未来展望 - 管理层强调明年推出车款计划、自动驾驶及出口策略 [1] - 摩根大通预计公司今年末季及明年增长动力更强 [1] 投资评级 - 摩根大通维持对公司“增持”评级，目标价24港元 [1]