公司股份回购 - 公司于2026年3月4日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购涉及资金1.12亿港元 [1] - 此次回购股份数量为737.8万股 [1]

股份数据 - 2026年3月3日开始时，已发行股份（不含库存）10794355297，库存37107000，总数10831462297[3] - 2026年3月4日购回股份7378000，每股15.132港元，占比0.06835%[3] - 2026年3月4日结束时，已发行股份（不含库存）10786977297，库存44485000，总数10831462297[3] 购回情况 - 2026年3月4日购回737.8万股，付出1.1164385173亿港元[11] - 合共购回737.8万股，付出1.1164385173亿港元[11] - 购回授权2025年5月30日通过，可购回10.08392703亿股[11] - 交易所已购回1.11916亿股，占比1.10985%[11] 其他 - 购回股份（拟注销）0，拟持作库存737.8万股[11] - 股份购回后新股发行等暂止期至2026年4月3日[11]

投资评级与核心观点 - 报告对吉利汽车维持“买入”评级，基于可比公司2026年11倍平均市盈率估值，目标价为20.79元人民币（23.54港元）[3] - 报告核心观点认为，吉利汽车的出口销量持续增长，品牌高端化战略正逐步见效[2] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为170.41亿元、206.04亿元、243.18亿元，同比增长率分别为2.5%、20.9%、18.0%[3][5] - 预测2025-2027年营业收入分别为3194.44亿元、3873.63亿元、4486.85亿元，同比增长率分别为33.0%、21.3%、15.8%[5] - 预测毛利率将稳步提升，从2024年的15.9%升至2027年的17.3%[5] - 基于预测，2025-2027年每股收益分别为1.56元、1.89元、2.23元，对应市盈率分别为8.7倍、7.2倍、6.1倍[5] 近期经营表现与销量分析 - 2026年2月总销量为20.62万辆，同比增长0.6%；1-2月累计销量47.63万辆，同比增长1.0%，在行业承压背景下实现同比正增长[10] - 2026年2月出口销量达6.09万辆，同比增长138.3%，环比增长0.6%；1-2月累计出口12.14万辆，同比增长129.4%，验证海外布局成效[10] - 2026年2月新能源汽车销量11.75万辆，同比增长19.4%，新能源销售占比达57.0%[10] - 极氪品牌2月销售2.39万辆，同比增长70.0%；1-2月累计销售4.77万辆，同比增长83.7%[10] - 领克品牌2月销售2.74万辆，同比增长58.7%；1-2月累计销售5.62万辆，同比增长18.9%[10] 增长驱动与未来看点 - 出口及新能源车是公司主要增长点，全球化战略加速推进，出海将贡献全年主要业绩增量[9][10] - 品牌高端化取得成效，极氪9X连续三月蝉联50万级大型SUV销冠，领克900中东版起售价约合48.07万元人民币，高于国内售价[10] - 产品矩阵持续完善，银河M7预计2026年上半年上市，极氪8X预计二季度上市并首搭新一代辅助驾驶系统[10] - 随着以旧换新国补资金到位及各地细则出台，前期抑制的乘用车消费需求有望释放，行业需求有望边际改善[10]

投资评级与目标价 - 报告对吉利汽车维持**买入**评级 [3][6] - 基于可比公司2026年平均11倍市盈率估值，给予目标价**20.79元人民币**，或**23.54港元** [3] - 报告发布日（2026年3月2日）股价为15.77港元，目标价隐含约49%的上涨空间 [6] 核心观点与业绩展望 - 报告核心观点为：**出口销量持续增长，品牌高端化逐步见效** [2] - 预测2025-2027年归母净利润分别为**170.41亿元**、**206.04亿元**、**243.18亿元**，同比增长2.5%、20.9%、18.0% [3][5] - 预测2025-2027年营业收入分别为**3194.44亿元**、**3873.63亿元**、**4486.85亿元**，同比增长33.0%、21.3%、15.8% [5] - 预计盈利能力持续改善，毛利率将从2024年的15.9%提升至2027年的17.3% [5] 近期经营表现与销量分析 - **2026年1-2月累计销量实现同比正增长**：总销量47.63万辆，同比增长1.0%，在行业承压背景下展现产品竞争力 [10] - **出口销量高速增长**：2月出口6.09万辆，同比增长138.3%；1-2月累计出口12.14万辆，同比增长129.4%，验证海外布局成效 [10] - **新能源汽车销售占比高企**：2月新能源汽车销量11.75万辆，同比增长19.4%，占当月总销量的57.0% [10] - **高端品牌表现亮眼**： - 极氪品牌2月销售2.39万辆，同比增长70.0%；1-2月累计销售4.77万辆，同比增长83.7% [10] - 领克品牌2月销售2.74万辆，同比增长58.7% [10] - 吉利银河M7于2026年2月全球首秀，预计上半年上市，将完善产品矩阵 [10] - 领克900车型登陆阿联酋市场，中东版起售价约合48.07万元人民币，高于国内起售价（27.99万元），显示品牌高端化突破 [10] 未来增长驱动 - **出口与全球化**：出海将贡献公司全年主要业绩增量，公司正稳步推进高质量出海，新能源产品矩阵完善、海外市场扩张是2026年主要看点 [10] - **品牌高端化**：极氪9X连续三月蝉联50万级大型SUV销冠，极氪8X预计二季度上市，将进一步夯实高端市场占位 [10] - **行业需求改善**：随着以旧换新国补资金到位及各地配套细则出台，前期抑制的乘用车消费需求有望释放，行业需求有望迎来边际改善 [10]

报告投资评级 - 投资评级：增持 [1][9] - 目标价：36.61港元 [9] 核心观点 - 报告认为“智能吉利2025”战略大获成功，大幅提升了公司的全球竞争力，新的战略目标有望带领公司达成更高成就 [9] - 对2026年的经营业绩持乐观态度，预计公司将超额完成345万辆的年度销量目标，且高端车和出口将显著提升盈利能力 [2] - 综合考虑公司强劲的发展势头和出色的经营管理能力，维持“增持”评级 [9] 近期销量表现 - **2026年2月销量**：总销量20.6万辆，同比增长1% [9] - 新能源销量11.7万辆，其中纯电动6.8万辆（同比下滑6%），插电式混动5.0万辆（同比增长89%） [9] - 分品牌：吉利品牌15.5万辆（同比下滑11%），领克品牌2.7万辆（同比增长59%），极氪品牌2.4万辆（同比增长70%） [9] - 海外出口6.1万辆，同比增长138% [9] - **2026年1-2月累计销量**：47.6万辆，同比增长1% [9] - 新能源销量24.2万辆，其中纯电动13.6万辆（同比下滑11%），插电式混动10.6万辆（同比增长57%） [9] - 分品牌：吉利品牌37.2万辆（同比下滑7%），领克品牌5.6万辆（同比增长19%），极氪品牌4.8万辆（同比增长84%） [9] - 海外出口12.1万辆，同比增长129% [9] 销量目标与展望 - **2026年全年销量目标**：345万辆，较2025年总销量增长14% [9] - 新能源销量目标222万辆，较2025年新能源总销量增长32% [9] - 分品牌目标：吉利品牌275万辆，领克品牌40万辆，极氪品牌30万辆 [9] - 报告判断公司制定的销量目标相对保守，有望超额完成 [9] 财务预测与业绩表现 - **营业总收入预测**：预计2025E-2027E分别为3502.01亿、4711.65亿、6090.15亿元人民币，同比增长率分别为45.8%、34.5%、29.3% [8][11] - **归母净利润预测**：预计2025E-2027E分别为171.08亿、231.80亿、332.20亿元人民币，同比增长率分别为3.8%、35.5%、43.3% [8][9][11] - **每股收益（EPS）预测**：预计2025E-2027E分别为1.58元、2.14元、3.07元 [9] - **盈利能力指标**： - 毛利率预计从2024年的15.90%提升至2027E的17.40% [11] - 净利率预计从2024年的6.99%调整后，2026E-2027E分别为4.93%和5.47% [11] - ROE预计从2025E的16.51%提升至2027E的20.77% [11] - **估值**：基于2026年15倍PE，得出目标价36.61港元 [9] 公司财务与市场数据摘要 - **当前股价与市值**：当前价格15.77港元，当前市值1708.12亿港元，当前股本108.31亿股 [4] - **历史股价区间**：52周内股价区间为13.42-20.44港元 [4] - **历史财务数据**：2024年营业总收入2401.94亿元人民币（同比增长34.0%），归母净利润164.88亿元人民币（同比增长219.2%） [8] - **关键财务比率**：预计2026E的PE为7倍，PB为1.34倍 [8] 可比公司估值 - 报告列出了长城汽车、比亚迪、长安汽车作为可比公司，其2026E平均PE为14.6倍 [10] - 吉利汽车2026E的预测PE为7倍，低于可比公司均值 [8][10]

公司股份回购行动 - 公司于2026年3月3日执行了股份回购操作 [1] - 回购股份数量为436.3万股 [1] - 回购总金额为6757.37万港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年3月3日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总耗资为6757.37万港元 [1] - 本次回购股份数量为436.3万股 [1] - 回购价格区间为每股15.35港元至15.8港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年3月3日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购共耗资6757.37万港元 [1] - 本次回购涉及股份数量为436.3万股 [1]

股份数据 - 2026年3月2日已发行股份（不含库存）10,798,718,297股，库存股份32,744,000股[3] - 2026年3月3日结束时，已发行股份（不含库存）10,794,355,297股，库存股份37,107,000股[3] - 3月2日和3月3日已发行股份总数均为10,831,462,297股[3] 购回股份情况 - 2026年3月3日购回436.3万股，付出67573668.43港元[11] - 购回股份每股最高15.8港元，最低15.35港元[11] - 公司可购回股份总数1008392703股[11] - 已购回股份104538000股[11] - 购回股份占比1.03668%[11] - 购回授权决议2025年5月30日通过[11] - 股份购回后新股发行等暂止期至2026年4月2日[11] - 购回股份（拟注销）0股，（拟持作库存）436.3万股[11]

2026年2月销量数据 - 公司2月总销量20.6万辆，同比微增0.6%，环比下降23.7% [1] - 银河品牌销量7.3万辆，同比下滑3.9%，环比下滑11.9% [1] - 领克品牌销量2.7万辆，同比大幅增长59%，环比下降5.3% [1] - 极氪品牌销量2.4万辆，同比大幅增长70%，环比基本持平，微增0.1% [1] - 2月内销14.5万辆，同比下滑19%，环比下滑31% [1] - 2月出口6.1万辆，同比激增1.4倍，环比增长0.6% [1] 2026年1-2月累计表现与出口目标 - 2026年1-2月累计出口达12.1万辆，同比激增1.2倍 [2] - 2026年公司出口销量目标为64万辆，同比增长50% [2] - 公司计划构建3个15万辆级和2个10万辆级的全球区域市场 [2] 强劲的新产品周期与高端化战略 - 2026年公司仍处于强新品周期，高端化推进顺利 [1] - 自2024年银河系列进入新周期后，公司持续推出有竞争力的新车型 [1] - 近期多款新车亮相，包括吉利博越REV、极氪8X、银河A7纯电版、银河M8、银河战舰等，强势新车周期即将开启 [1] - 2025年公司发布三款六座SUV旗舰车型：银河M9、领克900、极氪9X，月销目标分别为0.5-1.0万、0.2-0.8万、0.5-0.9万辆 [1] - 2026年规划上市30-40万元价格带的极氪8X，继续扩充高端化产品谱系 [1] 销量与盈利预测 - 预计2026-2027年公司总销量分别为360万辆和402万辆，同比增长19%和12% [2] - 预计2025-2027年公司净利率分别为5.2%、5.9%、5.9% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为174亿元、250亿元、278亿元 [2] - 预计2025-2027年核心归母净利润分别为139亿元、240亿元、268亿元 [2] - 预计2026年第一季度总销量72万辆，同比增长2%，环比下降16% [3] - 预计2026年第一季度出口18万辆，同比增长1倍，环比增长46% [3] - 预计2026年第一季度归母净利润有望达到45亿元以上 [3] 估值分析与投资观点 - 近期汽车板块受零售较弱、原材料涨价影响 [3] - 预计后续行业零售将随新车上市、观望效应减弱、补贴节奏开启而逐步回暖 [3] - 原材料涨价影响已部分反应至股价，车企可通过降本、减配、调整产品结构或涨价等方式应对 [3] - 展望未来一个季度，整车行业估值修复可能性较高 [3] - 在一线车企中，公司销量、利润增幅居前，而对应2026年预测市盈率仅6.2倍，显著突破公司及行业近年估值下限 [3] - 根据最新预测，公司2025-2027年归母净利润预测调整为174亿元、250亿元、278亿元，对应市盈率分别为8.9倍、6.2倍和5.6倍 [3] - 参考历史估值水平与行业趋势，给予公司2026年10倍市盈率估值，对应目标价26.13港元，潜在上涨空间62% [3]